“指数效应”的实证检验与理论诠释——一个文献综述
【硕士论文】中国证券市场规模效应、时间效应、价值效应的实证分析
彰６１Ｓｌｌｌ摘要论文题目：主国适鲞直堑趣搓夔廛：啦间筮廛，盆焦煎廑的塞延筮扭专业：金融堂研究生：焦垡指导教师：杨春鹏摘要我国的证券市场从无到有，从小到大，逐步在发展壮大。
但是，我国的证券市场在蓬勃发展的同时，也存在许多不尽如人意的地方，还依然是一个尚待完善与规范的发展中市场。
存在着像规模效应、时间效应、价值效应、惯性策略与反转策略等诸多异常现象。
而这些异常现象的存在已成为制约我国证券市场健康发展的障碍，因此，认识这些异常现象，揭示隐藏在其背后的原因，对于我国证券市场今后的发展与完善无疑极具迫切性和必要性。
基于此，我选择了我国证券市场异常现象问题作为论文的研究对象。
本文重点是通过实证分析证明异常现象的存在，然后从行为金融的角度揭示证券市场这些异常现象存在的原因和机理，从而为我国证券市场监管部门提供相应的政策建议，同时也有利于广大投资者，树立正确的投资理念，规范投资行为。
本文主要分六个部分，主要内容如下：第一部分系统地阐述了行为金融理论的基本内容以及行为金融理论对有效市场假说的批驳和质疑。
这同时也是中国证券市场异常现象的研究方法和研究的理论基础。
第二部分通过实证检验了中国证券市场的规模效应。
首先回顾了国内外对规模效应的研究，然后运用实证分析证明了中国证券市场存在显著的规模效应，最后从行为金融的角度对中国证券市场存在此现象的原因进行分析。
第三部分通过实证检验了中国证券市场的时间效应。
首先回顾了国内外对时间效应的研究，然后运用实证分析证明了中国证券市场存在显著的“三月份效应”和“月初效应”，最后从行为金融的角度对中国证券市场存在此现象的原因进行分析。
第四部分通过实证检验了中国证券市场的价值效应。
首先回顾了国内外对价值效应的研究，然后运用实证分析证明了中国证券市场存在显著的价值效应，最后给投资者提出了投资建议。
第五部分通过实证检验了中国证券市场的“惯性策略”和“反转策略”。
首先回顾了国内外对“喷性策略”和“反转策略”的研究及其原因分析，然后运用实证分析证明了中国证券市场在不同的时间段内存在显著的“惯性策略”和“反转策略”，最后得出了适合中国投资者的投资策略：买中等股卖差股的惯性策略和买中等卖优股的中期反转策略。
上证综合指数波动性分析及其与宏观经济变量关系的实证研究
上证综合指数波动性分析及其与宏观经济变量关系的实证研究摘要：本文以上证综合指数为研究对象，利用ARCH模型和GARCH模型对其波动性进行了分析。
同时，我们还分别考察了指数与GDP、CPI、利率等宏观经济变量之间的关系。
研究结果表明，上证综合指数的波动性存在显著的ARCH和GARCH效应，即指数具有波动聚集现象。
在宏观经济方面，指数与GDP呈正相关，与CPI和利率呈负相关。
根据这些结果，我们可以得出一些有益于投资者的结论。
关键词：上证综合指数；波动性；ARCH模型；GARCH模型；宏观经济变量；相关性。
1. 引言随着中国经济快速增长和资本市场的广泛参与，中国股市成为近年来投资者热门的对象。
然而，股市波动性的高低直接影响到股票投资的风险和收益。
因此，深入研究股市波动性对投资者具有重要的意义。
上证综合指数是中国股票市场的一个重要指标，也是代表中国股市整体波动性的指数之一。
在这个背景下，该指数的波动性分析成为许多研究的热点，包括利用波动率指标、时间序列模型、多元回归分析等方法。
本文将探讨ARCH模型和GARCH模型两种时间序列模型在分析股市波动性中的应用，并进一步利用这两个模型对上证综合指数波动性进行分析。
除此之外，我们还将探讨上证综合指数与经济变量之间的关系，包括GDP、CPI和利率等。
2. 文献综述ARCH模型是描述时间序列数据波动性的经典模型之一，于1982年由Engle提出。
该模型首先通过一个线性条件异方差模型来刻画时变波动率，并且在各个时间点观测的随机误差项与其前期波动量相关。
GARCH模型是ARCH模型的扩展，于1986年由Bollerslev提出。
其基本思想是将平方波动误差项的滞后项引入条件异方差模型中，从而能较好地刻画波动性的持续性和影响，更加精确地预测时间序列的波动性。
随着计算机技术的进步，ARCH和GARCH模型在时间序列分析中应用越来越广泛。
目前，这两个模型已经被广泛应用于股票、货币、商品市场等领域波动性的研究中。
论文中的实证研究结果验证与解释
论文中的实证研究结果验证与解释实证研究是学术研究中一种重要的研究方法，其通过采集、分析和解释实际的数据来验证或推翻研究假设，从而对研究领域做出贡献。
本文将探讨论文中的实证研究结果验证与解释的过程和方法。
一、实证研究结果验证方法1. 统计分析验证：为了验证研究假设，研究者通常需要采集一定数量的数据并进行统计分析。
常用的统计分析方法包括描述性统计、相关性分析、回归分析等。
2. 假设检验：假设检验是实证研究中常用的方法之一。
研究者通过构建零假设和备择假设，并利用样本数据进行统计分析，以确定是否拒绝零假设。
常用的假设检验方法包括t检验、F检验、卡方检验等。
3. 相关性验证：实证研究中，研究者通常会关注变量之间的相关性。
通过计算相关系数，可以确定变量之间的相关关系是否显著。
4. 实证验证：实证研究也可以通过实证验证来对结果进行验证。
实证研究通常通过不同的实证验证来支持或反驳研究假设。
实证验证方法包括复制研究、交叉验证、敏感性分析等。
二、实证研究结果解释方法1. 数据解读：在解释实证研究结果时，研究者需要对所得到的数据进行解读，并尽可能提供清晰而准确的解释。
解读结果时应关注数据的统计显著性、方向、程度等信息。
2. 实质解释：除了对数据进行解读外，研究者还需要进行实质解释。
实质解释涉及对研究结果的意义、影响和原因进行解释。
研究者可以引用相关理论或先前的研究来支持解释。
3. 比较解释：实证研究结果的解释还可以通过比较来进行。
研究者可以将本研究的结果与相关研究进行比较和对照，以验证其结果的独特性和一致性。
4. 分析解释：研究结果的解释还可以通过分析来进行。
通过对数据进行更深入的分析，例如子组分析、因果关系分析等，可以获得更多有关结果的信息和解释。
三、实证研究结果验证与解释的重要性1. 提供证据：实证研究结果的验证与解释提供了对研究假设的证据。
这些证据可以用来支持或反驳研究问题，并为决策提供可靠依据。
2. 推动学术进展：实证研究结果的验证与解释有助于推动学术进展。
H指数和G指数在机构学术影响力分析中的实证研究
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基于上述分析研究，笔者认为高学术影响力是长期 积累的客观结果。提高作者与机构的学术影响力， 首先需要的是时间，即在某一学科领域里较长时间 的研究积累，尽量增加h指数成长曲线中线性成长 的时间。而稳健持久的高水平研究成果是提高作者 与机构学术影响力的关键，即增加h指数成长曲线 中线性成长的坡度。这就要求研究人员和研究机构 紧跟学科发展前沿，顺应学科发展的潮流，把握当 前学科难点和热点，持续保持科学研究及其所产生 的科学论文、著作、专利等科研成果的影响力。
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Thank you for your attention !
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H指数和G指数在机构学术影响力 分析中的实证研究
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本文以我国图书情报学为例，以h指数和g指 数为主要指标，对其在机构学术影响力评价 中的可行性进行了实证研究，计算了图书情 报学科的60个机构的h值、g值，并采用 Pearson相关计算出各指标相关性的强弱，最 后阐述了提高机构学术影响力的对策建议。
(三) 计算出各个机构的h指数、g指数。
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三、 指数的相关性分析
利用SPSS软件进行相关性分析，经检验，h 指数与作者的被引频次符合正态分布， h指 数\g指数和被引频次之间存在显著相关关系， 相关系数为0.898\0.859。
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四、 评价结果
通过以上的相关性分析可见，机构h指数和g指数与 传统引文评价的关系十分密切，相关系数很大。通 过本文的研究，不难看出，采用单一指数测度科研 人员和机构的影响力，会出现大量相同值。h指数 和g指数对于少数优秀科学家和学科顶尖机构具有 一定的区分度。但是，根据科技人才的分布规律来 看，科学精英是只是极少数的一组人群。而对于绝 大部分科研人员来说，他们的h指数和g指数分布在 较低的水平范围内，很难加以区分。从h值和g值的 分布来看，值越大相同的几率就越小，而值越小相 同的几率就越大。由此可见，单一指数一旦用于学 术影响力的评价，会产生区分度不大的缺陷。
论文写作中的实证研究结果解读和理论联系
论文写作中的实证研究结果解读和理论联系在学术研究中，实证研究是一种通过观察和实验来验证假设和理论的方法。
实证研究结果的解读和理论联系是论文写作中的重要环节，它能够帮助读者更好地理解研究结果，并将其与相关理论联系起来。
本文将探讨论文写作中实证研究结果的解读和理论联系的方法和技巧。
一、实证研究结果解读的方法实证研究结果的解读是对研究数据和统计分析的进一步解释和说明。
在解读实证研究结果时，以下几种方法可以帮助我们合理解释数据和分析结果。
1.1 描述性统计分析描述性统计分析是对研究数据进行总结和描述的方法。
它可以通过计算平均值、标准差、频率分布等来对数据进行描述，帮助读者了解样本的特征和变量之间的关系。
在实证研究中，描述性统计分析可以帮助我们提供对实际情况的直观描述，为后续的解释和分析提供基础。
1.2 探索性数据分析探索性数据分析是对数据进行初步探索和发现的过程。
通过绘制散点图、柱状图、箱线图等数据可视化手段，可以发现数据中的潜在模式和异常情况，进一步指导我们对实证研究结果的解读。
探索性数据分析可以帮助我们发现数据之间的关联性和趋势性，为后续的统计分析提供线索。
1.3 统计推断分析统计推断分析是通过样本数据进行推断和推断总体的方法。
在实证研究中，我们通常使用统计推断分析来验证或否定假设，并给出结果的显著性水平。
通过对研究数据进行假设检验、置信区间估计等统计方法，可以帮助我们解读实证研究结果的可靠性和推广性。
二、实证研究结果与理论的联系实证研究结果与理论的联系是论文写作中的关键环节。
通过将研究结果与相关理论联系起来，我们可以更好地解释实证研究结果的意义和影响，提高研究的学术价值。
以下是实证研究结果与理论联系的几种常见方法。
2.1 基于理论的解释在论文写作中，我们通常会选择一个或多个相关的理论作为研究框架。
通过将研究结果与理论联系起来，我们可以探讨实证研究结果对理论的支持或反驳，从而进一步拓展理论的适用范围或提出新的理论观点。
我国股市ARCH效应的实证研究
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从表 ! 中对数收益率的描述性统计量可以看出，深 沪两市收益率序列的均值均较小，对应的标准差却较 （ "） 存在明显的尖峰、 厚尾特 大， 峰态系数 均为大于 # ， 征，$% 统计量表明收益率序列拒绝正态分布假定，这与 大多文献的结论一致。两市日收益率的“尖峰厚尾 ”特 征， 初步判断两市序列 &’ 可能存在 (&)* 现象。两市收 益率的峰态系数均为大于 # 。对美国股市类似的研究显 （+） 示， 一般， 偏态系数 在 , -. # 左右， 峰态系数在 #. / 左 右， 与此相比， 我国股市的偏态系数更趋近于零， 尤其在
三、 实证分析 （一 ） 数据说明。
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数据来源为沪深两市综合股价指数的日收盘价及 交易量， 时间跨度为 $888 年 P 月 $? 日至 0??9 年 P 月 P$ 日。选择依据为： 自 $888 年起， 上市公司初具规模； 股市 开始实施 $?X 涨跌停板限制和 S @ $ 的交易制度，制度 层面已经成形；股市结束了设立初期的大幅波动阶段， 逐渐步入正轨。 股票市场日收益率 ,’ 以相邻营业日收盘 的综合股价指数的对数一阶差分表示， 即： ,’ # 43E K Y’ L ( 43E K Y’ ( $ L 。数据处理采用 D7"5Z6[1 ? 软件。 （<，G）是两市股票日收益率的线性图。可以看 图$ 出，股票日收益率的波动比较平稳，没有大幅度的波 动。但收益率异常值出现的频率比较高，并较多情况集 中在一个特定的时期出现，显示出波动的聚类 （\4V6’5*";E） 现象， 即收益率序列随着时间的变化而变化， 同时， 表现出一段时间内的连续偏高或偏低。
关于日历效应实证研究的文献综述
关于日历效应实证研究的文献综述【摘要】日历效应是证券市场中的异象之一，其存在是对有效市场假说和资本资产定价模型的挑战，对其的研究具有重大的理论和现实意义。
将对国内现有的关于日历效应实证研究的文献进行综述，以期对今后的进一步研究提供帮助。
【关键词】星期效应；月份效应；综述一、引言大量实证研究表明，证券市场中存在着有悖于有效市场假说和资本资产定价模型的异象，日历效应就是其中之一。
日历效应是指证券市场出现的在某一特定时间进行交易可以获得超额收益率的现象，它的表现形式主要有星期效应和月份效应。
为了便于今后的进一步研究，本文拟对国内现有的关于日历效应实证研究的文献进行综述。
二、星期效应研究综述已有文献广泛研究了股票市场的周日历效应。
Cross、French和Ke im 等研究了美国股市的周日历效应; Ja ffe 等证实周日历效应存在于加拿大、澳大利亚、日本和英国市场; Aggrarw a l等进一步将研究领域扩展至台湾、新加坡、香港和南韩的市场;W ong、Chang 和Choudhry 等的研究提供了亚洲新兴证券市场存在周日历效应的证据; Alexak is 等则研究了希腊股票市场; Wang 和Bha ttacharya 等的研究再度证实股市收益在周内各交易日具有时变特征; 然而,当Dubo is等使用参数检验和非参数检验探讨9 个国际市场的周日历效应时却没有得到明确的结论。
大量研究表明，我国股票市场存在星期效应。
俞乔（1994）应用随机项序列相关检验、游程检验、非参量检验等方法对沪深股市1990 年12 月29 日到1994 年4 月28 日间的综合指数进行了实证检验，发现上海和深圳两市存在周末效应。
赵骏（1994）以1993 年7 月1 日至1994 年5 月1 日间上海证券市场上的12 种股票和上证综合指数为研究对象，发现周一收益率最低且均值为负，周四收益率最高且均值为正。
戴国强和陆蓉（1999）运用ARCH 模型对沪市和深市1993 年到1998 年的股价指数进行研究，发现深圳股市周一的报酬率显著为负，周五报酬率最高，存在周末效应，上海股市则没有显著的周末效应。
上证指数的实证研究
上证指数的实证研究摘要：随着证券市场的崛起和迅速发展,其在我国社会经济生活中和国民经济发展中的地位也越来越重要,已成为了我国资本投资市场的一个核心。
虽然，我国证券投资市场的发展已取得了很大成绩，开始逐步走向成熟，但由于起步较晚，受规模、经验和硬、软环境等各方面条件的限制，仍然还存在着许多不够规范、不尽人意和阻碍其健康发展的地方。
本文着重在与分析在中国影响股票价格的各个因素，找出影响中国股票价格的主要影响因素，找出它们的运行机制，并提出相关的政策建议。
关键词：股价指数存款利率国内生产总值人民币汇率城镇居民可支配收入实证分析1引言我国股票市场成立了几十年，既经历了曲折和坎坷，也取得了重大成就，已成为中国经济格局中重要组成部分。
但是，相对于国外成熟的股票市场，我国股市发展过程中表现出许多特有问题，例如：政策影响严重、国有股法人股不能上市流通、投机性强、股价波动幅度较大等。
这些问题常常会使政府难以有效股市脉搏，也使投资者无所适从，这就需要我们在对中国股价波动规律进行深入了解的基础上分析影响股价波动的主要原因，以便于监管机构有的放矢地采取一些切实可行的对策，也是投资者了解股价波动的原因，据此预测未来股价走势，减少操作的盲目性，倡导理性投资。
因此，对我国这个新兴股票市场的价格指数研究不仅有重要的学术意义，而且有重要的实际意义。
对此，本文选取我国近20年来有关股票价格指数（上证综合指数）、国内生产总值（GDP）、人民币汇率（100美元对人民币）、城镇居民可支配收入及存款利率的统计数据，并运用计量经济学的分析方法，建立相应的回归模型以及运用一些相关分析方法对所建模型进行分析，以更好的说明因素间的关系，即股票价格指数对国内生产总值（GDP）、人民币汇率、城镇居民可支配收入、存款利率的影响关系。
2文献综述杨杰的《我国利率对股票价格指数影响的实证分析》的一文中提到：随着股票市场的发展，利率对实体经济的影响日益深刻，股票市场与货币政策的关系也日益紧密在诸多宏观经济因素中，利率调整是货币当局调控经济的重要手段，因而也是影响股票市场的最重要因素之一本文将在借鉴国内外研究的基础上，考察我国利率政策对股票市场尤其是对反应股票价格总体水平的股价指数的影响。