信贷资产证券化发展历程及演变
中国证券资产化的发展历程
中国证券资产化的发展历程发展历史：第一是早期探索阶段（1 9 9 2 - 2 0 0 4年）①我国在1992年就开始了资产证券化的尝试，但银行的信贷资产证券化始终未予放行。
1997年7月央行颁布《特种金融债券托管回购办法》，规定由部分非银行金融机构发行的特种金融债券，均需办理资产抵押手续，并委托中央国债登记结算公司负责相关事项。
这在某种程度上使不良资产支持债券的发行成为可能，此后出现了由资产管理公司主导的几笔大额不良资产证券化。
②2000年，人民银行批准建设银行、工商银行为住房贷款证券化试点单位，标志着资产证券化被政府认可。
③2004年2月，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发布，其中第四条“健全资本市场体系，丰富证券投资品种”提出，加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种，积极探索并开发资产证券化品种。
④2004年12月15日，央行公布实施《全国银行间市场债券交易流通审核规则》，为资产证券化产品流通扫清障碍。
第二是试点阶段（2005-2008 年）⑤2005年，央行和银监会发布《信贷资产证券化试点管理办法》，银监会同年发布《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》。
2005年12月15日，国开行和建行分别成功发行了第一只ABS债券41.78亿元和第一只MBS债券29.27亿元。
⑥2007年国务院批复扩大试点，但2008年美国次贷危机引发全球金融危机后，信贷资产证券化实际陷入停滞。
第三是停滞阶段（2 0 0 9 - 2 0 11 年）⑦截至2011 年12 月30 日，我国资产支撑债券总额为734.46 亿元，总数达到80只；2008 年金融风暴之后，资产证券化也戛然而止，2009 年、2010 年两年中并无资产支持证券的发行上市。
第四是重新启动阶段（2012 年至今）⑧央行、银监会、财政部2012年五月联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，标志着停滞近4年之久的信贷资产证券化重新开闸。
2023 资产证券化 研究报告信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据的比例
2023 资产证券化研究报告信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据的比例全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：2019 年，中国资产证券化市场迎来了新的发展机遇，监管政策逐步放松，各类主体积极参与，相关业务规模和品种种类不断丰富。
信贷资产证券化、企业资产证券化和资产支持票据是三类比较常见的资产证券化方式，本报告将对这三类资产证券化进行比较研究。
首先来看信贷资产证券化。
信贷资产证券化是指将金融机构资产（主要是信贷资产）通过资产支持证券的方式转变为证券，再将这些资产证券发行给投资者，以获取融资的方式。
信贷资产证券化作为国内资产证券化市场的主要方式，一直以来受到广泛关注。
根据数据显示，在2023 年，信贷资产证券化在资产证券化市场中占据了较大的比重，发行规模和种类繁多，涵盖了个人消费信贷、企业贷款、房地产抵押贷款等多个领域。
资产支持票据也是资产证券化市场的重要品种之一。
资产支持票据是指通过将特定资产包装成票据形式，发行给投资者融资的方式。
2023 年，资产支持票据在资产证券化市场中占据一定比重，发行规模和种类丰富，涵盖了银行信贷、汽车贷款、房地产抵押贷款等多个领域。
2023 年的资产证券化市场中，信贷资产证券化、企业资产证券化和资产支持票据三类资产证券化方式占据较大比重。
信贷资产证券化作为主要方式，发行规模和品种丰富；企业资产证券化逐渐受到市场认可，成为企业融资的重要方式；资产支持票据在市场中占据一定比重，发行规模逐步增加。
未来，随着资产证券化市场进一步发展，这三类资产证券化方式将继续发挥重要作用，为市场带来更多创新和机遇。
【2023 年资产证券化市场将持续繁荣，信贷资产证券化、企业资产证券化和资产支持票据将继续成为市场的重要组成部分】。
第二篇示例：让我们先来了解一下这三种资产证券化的基本概念：信贷资产证券化是指将各类信贷资产（如信用卡账户、汽车贷款、抵押贷款等）进行捆绑打包，然后发行证券化产品。
我国商业银行信贷资产证券化发展分析
我国商业银行信贷资产证券化发展分析作者：丁元栋来源：《经济与社会发展研究》2014年第01期摘要：商业银行信贷资产证券化是建立信贷市场和资本市场之间安全连接的有效机制，是银行业和金融市场深化发展不可缺少的阶段。
目前，我国商业银行信贷资产证券化的运用还处在起步阶段，本文初步分析了我国商业银行信贷资产证券化驱动因素、面临的挑战，提出初步有关发展对策。
【关键词】：商业银行资产证券化风险管理商业银行信贷资产证券化是建立信贷市场和资本市场之间安全连接的有效机制，是银行业和金融市场深化发展不可缺少的阶段。
吴晓求认为，经济金融化、金融证券化是21世纪国际金融市场一体化的必然趋势。
我国商业银行信贷资产证券化虽起步较晚，但也将顺应这种发展趋势。
本文通过对我国商业银行在资产证券化初步实践的考察，初步分析了我国商业银行信贷资产证券化累积的各种驱动因素，面临的挑战，提出初步发展对策。
一、商业银行信贷资产证券化主要驱动因素商业银行信贷资产证券化至今发展较缓慢，究其原因主要是以往商业银行存款充足，没有资产规模制约，没有资本充足压力，加上资产质量优良，利润率高，因此没有出售长期信贷资产的动力。
然而这一状况正在改变，随着内外部经济、金融及监管环境的变化，人们认识到信贷证券化对中国经济和金融市场长期稳定发展，对银行业、投资者和消费者都具有正面的意义，信贷资产证券化驱动力正在迅速累积。
一是信贷资产证券化符合市场发展趋势。
经过多年的发展，我国资本市场取得了长足的进步，但是在资本市场内部，各种不同筹资方式的发展表现的极不平衡。
同相当活跃的股票、国债市场相比，我国一般意义上的债券市场（企业债券市场），因信用差、品种单一，投资者对其深具戒心，造成投融资渠道缺乏。
而资产支持证券因其自身信用等级高、流动性强等特点，恰能弥补企业债券信用差、品种单一等不足，丰富投资者投资渠道。
二是信贷资产证券化功用日益受到重视。
信贷资产证券化是指把缺乏流动性但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产库，通过结构性重组将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以实现融资的过程。
资产证券化的进化过程
资产证券化的进化过程
资产证券化是指将一种资产转化为可交易的证券，并通过发行、销售、交易等方式将
这些证券推向市场。
资产证券化的进化过程可以分为以下几个阶段：
1. 初始阶段：20世纪60年代末，美国政府开始将商业贷款打包成抵押债券，并流通
市场。
这一阶段的资产证券化主要依赖于政府机构。
2. 增长阶段：20世纪70年代末至80年代初，美国房地产抵押贷款的证券化迅速发展。
金融机构开始将贷款打包成证券，通过发行抵押债券筹集资金，进一步推动了房地产
市场的发展。
3. 多元化阶段：20世纪80年代中期至90年代，资产证券化范围逐渐扩大至其他领域，包括汽车贷款、信用卡贷款、学生贷款等。
该阶段的资产证券化促进了资金流动性和
金融创新，但也增加了金融风险的传播。
4. 国际化阶段：20世纪90年代末至2000年代，资产证券化进一步扩展至国际市场。
美国的资产证券化模式被引入到其他国家，促进了全球金融市场的一体化发展。
5. 危机与规范阶段：2008年全球金融危机爆发后，资产证券化受到严重冲击。
各国政府和监管机构加强了对证券化市场的监管，提出了更加严格的规范要求，以减少金融
风险。
6. 创新与拓展阶段：从2010年代开始，资产证券化逐渐复苏，并出现了新的创新模式，如收益权证券化、不良资产证券化等。
资产证券化的应用领域不断拓展，包括新
兴产业的融资、基础设施项目的融资等。
总体来说，资产证券化经历了从政府主导到市场驱动的发展过程。
随着金融市场的不
断创新和发展，资产证券化将继续为企业和投资者提供更多的融资和投资机会。
信贷资产证券化在我国发展的现状和对策
信贷资产证券化在我国发展的现状和对策信贷资产证券化是一种将信贷资产转化为可交易证券的金融手段。
在我国，信贷资产证券化是金融市场改革的一部分，有着重要的意义。
当前我国信贷资产证券化发展仍存在一些问题和挑战，需要进一步完善和解决。
本文将就我国信贷资产证券化的现状和对策进行分析和探讨。
一、信贷资产证券化的现状1. 发展历程信贷资产证券化在中国的发展时间并不长。
1996年，中国首次试点发行了人民币信贷资产证券化产品，成为国内信贷资产证券化市场的开端。
此后，信贷资产证券化市场得到了快速的发展，但也面临了一些问题和挑战。
2. 现有问题我国信贷资产证券化市场面临的风险较大。
由于信贷资产的质量参差不齐，导致信贷资产证券化产品的信用风险较高，投资者对产品的风险存在一定的忧虑。
我国信贷资产证券化市场缺乏市场化定价和信息透明度，使得市场运作不够顺畅。
监管和法律环境不够完善，给市场的健康发展带来一定的挑战。
3. 发展潜力尽管存在问题，但我国信贷资产证券化市场仍然具有较大的发展潜力。
我国信贷资产庞大，有着丰富的资产证券化潜力。
随着金融市场的不断改革和开放，信贷资产证券化市场有望获得更大的发展空间。
信贷资产证券化市场可以为金融机构提供更多融资渠道，有利于优化金融资源配置。
二、发展对策1. 完善市场定价机制和信息披露制度为了提高信贷资产证券化产品的市场流动性和透明度，应当进一步完善市场定价机制和信息披露制度。
建立起完善的市场化定价机制，有助于提高产品的市场流动性和吸引力。
加强信息披露制度，增加产品的透明度，有利于提升市场的健康运作。
2. 健全监管和法律环境应当进一步健全信贷资产证券化的监管和法律环境，加强对市场的监管和规范引导。
加强信贷资产证券化市场的监管，有助于规范市场秩序，减少潜在的风险。
完善相关的法律法规，为市场的健康发展提供法律保障。
3. 提升市场参与者的能力为了促进信贷资产证券化市场的健康发展，应当提升市场参与者的能力。
最新-金融机构信贷资产证券化之浅见 精品
金融机构信贷资产证券化之浅见一、国内发展概况我国信贷资产证券化起步较晚，截至目前，我国信贷资产证券化发展主要分为三个阶段。
12005年－2008年信贷资产证券化试点阶段。
2005年中国人民银行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》推进资产证券化从理论走向实践。
同年12月15日，国家开发银行的2005年第一期开元信贷资产支持证券和建设银行的建元2005年第一期个人住房抵押贷款支持证券在银行间债券市场成功发行交易。
这标志着我国第一批政策规范下的信贷资产证券化业务在境内正式开展。
随后，以不良资产为基础资产的信贷资产证券化也开始试点。
但自2005年资产证券化试点以来，无论是一般信贷资产证券化还是不良资产证券化均发展缓慢。
2008年随着全球金融危机的爆发，国内信贷资产证券化受美国次贷危机的影响被短暂叫停。
22012年－2013年信贷资产证券化重启阶段。
2012年中国人民银行、银监会和财政部联合下发文件《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》批准了信贷资产证券化重启。
根据2012年重启以来的信贷资产证券化产品发行情况统计2012年全国共发行5单产品，规模共计19262亿元;2013年全国共发行6单产品，规模共计157亿元。
2013年9月中国人民银行扩大信贷资产证券化试点并首次将城商行纳入试点对象。
同年11月，银监会指定6家农村商业银行为全国首批农商行开展信贷资产证券化工作。
32014年－2016年信贷资产常态化发展阶段。
自2014年起，资产证券化市场发行日渐常态化。
2014年全国共发行66单产品，规模共计281981亿元，信贷资产支持证券的发行呈现爆发式增长态势。
2015年全国共发行388单产品，规模共计405633亿元，同比增长44。
地方法人金融机构首次试点始于2014年5月，北京银行和宁波银行代表城商行首批试水信贷资产证券化，分别发行14京元第一期和14甬银第一期。
同年8月顺德农商银行发行14顺元第一期，代表农商行发行了第一单信贷资产证券化产品，填补了农村地方法人金融机构参与信贷资产证券化业务的空白。
资产证券化发展历程
资产证券化发展历程资产证券化发展历程可以追溯到20世纪60年代，当时美国的抵押贷款市场出现了一种新型金融工具，即抵押贷款证券（Mortgage-backed Securities，MBS）。
这些MBS以原始抵押贷款作为基础资产，通过证券化的方式打包成证券，并由政府机构或私人公司发行和销售。
这种新型金融工具通过将抵押贷款转化为流动性较高的证券，提高了市场流动性，降低了传统银行对抵押贷款的存款需求，同时也分散了风险。
随着抵押贷款市场的成功示范，资产证券化开始在其他领域推广。
1970年代，美国的汽车贷款市场也开始采用类似的证券化模式，将汽车贷款打包成证券进行发行。
这一举措进一步推动了资产证券化的发展，并为其他国家的金融机构提供了一个可行的模板。
20世纪80年代，资产证券化在全球范围内得到广泛应用。
在此期间，不仅金融机构的信贷资产可以通过证券化进行转让，其他类型的资产，如信用卡债务和学生贷款等，也开始被证券化。
这一过程进一步丰富了资产证券化的产品和市场，使得资产证券化成为金融市场的主要工具之一。
在进入21世纪后，资产证券化面临了一些挑战。
全球金融危机爆发前夕，由于市场机构对于资产质量的判断出现失误，创新型金融工具（如衍生品）的广泛应用以及监管的松懈等原因，资产证券化市场出现了严重的信任危机。
金融危机爆发后，许多金融机构面临资产负债表问题，资产证券化市场也因此受到了严重冲击，丧失了一定的公众信任。
然而，随着金融体系的改革和监管措施的加强，资产证券化逐渐恢复了发展势头。
目前，越来越多的国家开始重视资产证券化的潜力，推动其再次成为金融市场的重要工具。
资产证券化不仅可以提高金融市场的流动性和效率，还可以促进经济的发展和产业结构的优化。
因此，在全球范围内，资产证券化被认为是一种具有巨大潜力的金融创新工具。
2015年信贷资产证券化分析报告
2015年信贷资产证券化分析报告
2015年1月
目录
一、历史：信贷资产证券化经几起几伏，步入大力推广期 (4)
1、试点期 (4)
2、停滞期 (4)
3、重启期 (4)
4、推广期 (5)
二、美国经验：证券化资产规模超过银行信贷 (6)
1、发展初期主要是解决专业住房金融机构的资金来源问题 (6)
2、发展中期主要归因于金融机构的产品创新和规避监管动机 (7)
3、发展后期主要归因于金融自由化背景下的弱业务监管，以及金融机构的
逐利性动机 (7)
三、业务概览：2014年发行超2000亿，供需格局良好 (8)
1、信贷资产证券化的业务运作模式 (8)
2、资本管理办法的资本占用要求 (8)
（1）总体要求 (8)
（2）资产证券化风险暴露 (9)
（3）资本计量标准 (9)
（4）银监会的监管空间 (9)
3、发行规模自2014年开始呈现加速局面 (10)
4、信贷ABS业务的空间分析 (11)
（1）银行存在做大表内外资产规模的动机 (12)
（2）银行存在转移与自身风险收益不匹配的信贷资产（盘活存量资产）的动机12
（3）银行存在增加收入来源的动机 (12)
（4）ABS与理财业务并行不悖 (12)
四、信贷ABS对银行经营的影响：贡献规模及盈利来源，缓释资产质量风险 (13)。
中国资产证券化发展历程
中国资产证券化的发展历程可以追溯到1992年，但直到2005年才开始试点。
以下是其发展历程的详细介绍：早期探索阶段（1992-2004年）：在这个阶段，中国开始尝试资产证券化的实践。
1997年，央行颁布了《特种金融债券托管回购办法》，规定部分非银行金融机构发行的特种金融债券需要办理资产抵押手续，并由中央国债登记结算公司负责相关事宜。
这在一定程度上使不良资产支持债券的发行成为可能。
然而，这个阶段的尝试并没有大规模展开。
试点阶段（2005-2008年）：2005年，证监会发布了《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知》，标志着资产证券化开始在中国进行试点。
同年，央行和银监会联合发布了《信贷资产证券化试点管理办法》，对交易托管结算、基础资产抵押权变更、税收及信息披露等多方面内容进行了规范。
这一阶段共发行了91只产品，总规模达到932.8亿。
暂停阶段（2008-2011年）：由于美国次贷危机的爆发，中国资产证券化的发展有所放缓。
这一阶段，尽管有一些尝试，但整体发展较为缓慢。
重启阶段（2011-2014年）：2011年8月，证监会批准远东集团发行12.8亿元资产支持证券，标志着资产证券化在中国重新启动。
2012年5月，央行宣布重启资产证券化。
此后，资产证券化产品开始在中国市场逐渐增多，包括个人住房抵押贷款支持证券、汽车抵押贷款支持证券等。
快速发展阶段（2014至今）：自2014年起，中国资产证券化市场进入了快速发展的阶段。
这一年，共发行了66单信贷资产证券化项目，发行总额达到了2819.81亿元，超过了此前几年的总和。
随着市场需求的增加和政策的支持，中国资产证券化市场的规模不断扩大，产品种类也日益丰富。
总体来说，中国资产证券化市场在经历了早期的探索和试点后，逐渐走向成熟和规范化。
未来，随着市场需求的持续增长和相关政策的进一步支持，中国资产证券化市场仍有很大的发展空间和潜力。
信贷资产证券化
信贷资产证券化中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X （2014）22-0104-04信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。
作为解决储贷机构的流行性失衡问题的重要工具，信贷资产证券化在20世纪70年代的美国起源并得到快速发展。
2007年之后，随着美国房地产市场二十多年牛市的终结，次级房地产抵押贷款的违约引发的次贷危机结束了资产证券化的高速发展。
危机发生之后，很多人都把资产证券化作为引发危机的重要原因，但资产证券化在经历短暂的低潮之后继续保持稳定的增长。
美国官方并没有禁止资产证券化，美国财政部在递交国会的《改革美国住房融资》一文中指出“作为与银行信贷的配套措施，资产证券化应当继续在住房融资中发挥其重要作用”充分肯定了资产证券化的正面作用。
一、中国信贷资产证券化的发展历史中国的资产证券化最早可以追溯到1992年，为加速海南三亚的开发，实现地产的增值，三亚市开发建设总公司发行了三亚地产投资券，通过预售地产开发后的销售权益，集资开发三亚地产。
这种形式没有特殊目的载体（SPV），也没有经过外部信用评级，但已经具备了资产证券化的雏形。
2005年，根据《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中关于“积极探索并开发资产证券化品种”的要求，同年4月中国人民银行和中国银监会联合发布了《信贷资产证券化试点工作管理办法》，标志着中国信贷资产证券化业务的开端。
在2005―2008年中国信贷资产证券化的第一轮试点中，11家境内金融机构在银行间债券市场成功发行了17单，总计667.8亿元信贷资产支持证券。
从2008―2011年，受美国次贷危机影响，中国的信贷资产证券化暂停了四年之久。
正式的资产证券化业务虽然在2008年之后陷入停滞，但具有中国特色的“类资产证券化”创新却一直层出不穷。
特别是2010年之后，随着宏观调控紧缩的力度逐步加大以及银行资本约束的趋紧，不同类型机构通过合作进行监管套利，将信贷资产移出银行资产负债表，借此规避信贷额度管控，发展到了相当的规模。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
（2）信用评级与增级
本期证券未采用外部信用增级，仅采用了内部信用增级，包 括超额利息收入、优先 / 高收益档结构设计、信用触发机制。
4
案例 工元 2013 年第一期信贷资产支持证券介绍
（3）投资者分类
4
案例 工元 2013 年第一期信贷资产支持证券介绍
（4）参与机构
发起人 发行人 承销商 资金保管机构 登记托管机构
西北大学公共管理学院
我国信贷资本证券化发展问题研究
姓名：田良亿 专业：人力资源管理 学号： 2013104112
目录
CONTENTS
1 2
发展历史及意义 统计分析 总结建议 案例
3
4
1
发展历史
至今，
多元化 迅速发 展。
Байду номын сангаас
2005 年 4 月20 日《信贷资产 证券化试点管理办法》，标志 着正式以试点的方式展开。
信用评级机构
中国工商银行 中海信托 中金公司 中信证券 中国建设银行 银行间市场清算所股份 有限公司 中诚信、中债资信
4
案例 工元 2013 年第一期信贷资产支持证券介绍
（5）基础资产池行业分布
西北大学公共管理学院
THE END
有效提高商业银 行的资本充足率。
提高商业银行 的资金流动率， 盘活信贷存量。
意义
转变商业银行 盈利模式，分 散信贷风险。
有助于推动金
融市场的发展。
2
重要意义及内在动因
必要性： ① 在我国银行业信贷结构中， 中长期贷款占比一度超过 60%，锁定了银行大部分资 产，而且信贷中长期化的趋 势仍将维持。 ②利率市场化和互联网金融 的推进，导致银行负债成本 攀升，利率风险提升，银行 吸收存款的能力开始减弱。 ③ 由于企业贷款和城投基建 项目贷款偏多，我国中长期 贷款相比美国以个人住房抵 押贷款为主的中长期贷款结 构而言风险更为集中。 ④银行非标业务监管加强， 寻找新的金融创新和赢利点。
（3）我国的信贷资产证券化还 有很大的发展和进步空间。
2
统计分析
（4）与欧美发达资本市场相比，我国资产证券化市场仍有较大差距。
2
统计分析
（ 5 ）由于企业贷款和城投基建项目贷款偏多，我国中长期贷款相比美 国以个人住房抵押贷款为主的中长期贷款结构而言，风险更为集中。
2
统计分析 投资群体单一，以商业银行为主
（6）基础资产单一、风险分散度不高
2
统计分析
（ 7 ）、投资群体单一，以商业银行为主。商业银行不仅是信贷支持证券的 主要发起机构，也是主要持有者。直接融资功能弱化，分散风险的目的大 打折扣。不光如此，其他机构对此投资热情不高。
3
总结建议
规范发展的建议
1、完善法律体系、健全实施细则。
2、建立监管协调机制、实现信息共享。
2
统计分析——我国信贷资产证券化
2014年，我国信贷资产证券化业务在规模上 出现了爆发式增长，项目数量剧增。内生结 构方面，已经出现了多元化发展的繁荣特征。
1、我国信贷资产证券化虽然经历中 断，但是试点以来的势头表现不错。
2
统计分析
（2）我国信贷资产证券化阶段性迅速发展。
2
统计分析
中国现在贷款余额 93 万亿，信贷资产证券化余额 3000 亿，占比 0.3% 。美国信贷资产证券化是 60 多万 亿人民币，我国的资产证券化相当于美国的 0.5% 。
2012 年 5 月 17 日，时 隔四年，信贷资产证 券化试点正式重启。
2013 李克强经济学“盘 活存量”，进一步明确 指出要扩大试点。
2008 年底，受美国次贷 危机影响，试点被叫停， 基本处在停滞状态。 二十世纪 90 年代，资 产证券化的概念首次 被引入到中国。
1
发展历史
2
重要意义及原因
3、丰富基础资产的种类。（住房、汽车、不良资产、中小企业贷款）
4、增强信用评级能力、加强对信用评级机构的监管。 5、培养合格机构投资者
4
案例 工元 2013 年第一期信贷资产支持证券介绍
构建资产池
（1）发行模式
设立SPV真实出售
信用评级与增级
承销与发行
服务于与本付息
4
案例 工元 2013 年第一期信贷资产支持证券介绍