安琪酵母380名员工集体造富
安琪酵母调查报告
目录一、国内酵母龙头主业突出 (4)二、主营业务专一酵母前景广阔 (5)（一）酵母业务将受益于下游烘焙文化兴起 (6)（二）YE业务前景广阔新建产能有望缓解供不应求局面 (7)（三）技术支持增加客户粘性 (8)（四）动物营养制剂、酶制剂等其他衍生物发展空间大 (9)三、管理效率提升净利率有望持续上行 (10)（一）糖蜜成本呈现下行趋势 (10)（二）以净利润为最终导向期间费用压缩显著 (11)（三）提价接受度高技术推进减少环保支出 (12)四、业务发展全球化跨国布局思路合理 (12)五、投资策略13一、国内酵母龙头主业突出安琪酵母成立于1986年，主要从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的生产、经营业务，是酵母行业唯一的高科技上市公司。
公司主导产品包括面包酵母、酿酒酵母、酵母抽提物、营养健康产品、生物饲料添加剂等，产品广泛应用于烘焙食品、发酵面食、酿酒及酒精工业、食品调味、医药及营养保健、动物营养等领域。
公司在国内市场份额保持在30 之上，国内在湖北、内蒙、广西等省市、国外在埃及和俄罗斯等地建立了15个控股公司，在新疆参股1家公司。
全球共有11条酵母生产线，4条YE生产线，酵母及其衍生产品总产能达到21 万吨，YE产能达到4.5万吨。
公司销售网络遍布全国，产品远销至国外等一百多个国家和地区，已经成为亚洲第一、全球第三大酵母公司，全球市场份额仅次于法国乐斯福和AB马利，并成为全球最大的干酵母供应商。
图1：安琪酵母参股、控股子公司公司股权结构较为简单，第一大股东为湖北安琪生物集团有限公司，持有公司39.98的股份，为公司控股股东。
前十大股东中除了湖北日升科技有限公司（8.89，第二大股东）以外，均为社保基金、保险资金等资产管理机构。
宜昌市国资委持有湖北安琪生物100 股权，宜昌市国资委为公司实际控制人。
由于公司股权结构单一，能够更好的进行酵母主业生产经营决策。
公司为宜昌市国资委旗下上市公司，在税收优惠、政府补贴等政策方面将得到一定的支持。
卓越绩效模式和安琪企业文化体系
企业文化是企业核心价值观和经营行为规范的总和。
在追求卓越的过程中，安琪酵母不断积累、概括、实践，形成了以“健康生活创新者”为使命、以“做国际化、专业化酵母大公司”战略体系，为形成了以“员工为本，用户为源，技术质量为生命”为核心价值观的企业文化体系，使企业从优秀走向卓越。
1、实现了员工自我实现和企业战略的统一。
“企业为人人人提供发展空间，人人为企业创造竞争优势”、“激情、协和、快速、简单”是安琪酵母的人力资源观。
安琪酵母主张员工把个人成长和企业发展结合在一起，并帮助员工做好个人发展的规划，给每一名员工提供发展的舞台，使个人的价值在企业成长中得到充分体现。
公司坚持“德才兼备”的选人、育人、用人标准，将文化的融合和专业技能的提升紧密结合，提升员工与企业的契合度。
为便于员工之间技术和业务经验的交流，公司成立了20多个项目小组。
为便于一线员工向公司高层直接反应工作意见和建议，公司开设了专门的非公开员工投诉平台。
公司建立了先进的OA办公系统、视高视频会议系统、SKYPE、员工论坛、众多的QQ群，为员工的交流提供了便利的条件。
2、实现了顾客价值和企业价值的统一。
安琪酵母董事长俞学锋认为：追求顾客价值是实现企业价值的根本途径企业是创新的主体，市场是创新的源泉和动力。
市场是企业一切经营工作的中心，党建工作、企业经营活动要围绕市场开展。
围绕这一理念，安琪集团建立了以市场为中心的经营体系：产品的研发要提升消费者的价值；销售环节充分考虑经销商的利润；依靠应用技术服务为客户提供解决方案；企业要明确提出、提供非产品的服务；企业内部各岗位均要考虑对市场的影响；企业建立以市场为中心的考核体系。
将顾客价值和企业价值高度统一，提升了品牌的形象，丰富了品牌的内涵。
3、实现了企业发展和社会责任的统一。
安琪酵母将社会责任放在与经营责任同等重要的位置。
公司遵循低碳、环保的循环经济理念，围绕节能降耗、废弃物资源化综合利用和环境保护这一主题，先后投资2亿多元，组织实施了一系列循环经济项目，在资源高效利用、节能降耗、减少污染、废弃物再利用等方面取得了明显效果，收到了较好的经济效益、环境效益和社会效益。
致力打造有机农业上市企业——记山东省博兴县龙升食品有限公司董事长兼总经理王连梅
三木 答 ：死 棵 原 因 很 多 ，要 分 清
原 因再 确 定 怎 么 办 。许 多病 害 会 造 成 死 的公司，和农科 院合作的。 棵 ， 如 蔓 枯 病 、 枯 萎 病 、 根 腐 病 、 疫 ７１ ． 白乐说 ：土 豆 晚 疫 病 爆 发 啦 ，赶 病 、 线 虫 病 ， 浇 水 过 多 也 会 造 成 烂 根 死 紧 防 止 。 用 克 露 ，金 雷 多 米 尔 ， 阿 密 西
１ ７ 年 ， 王 连 梅 用 自 己 的 一 台 缝 各２ ，ｌ ０ 吨冷 藏库３ 、２ ０ ０ ９ 条 ００ 座 ０ 吨保 鲜
纫机 开始学 习做 衣服 。１ ７ 年 ，她开始 库２ ，年贮 藏 能力９ ０ 吨 。主导产 品 ９８ 座 ００
给 别 人 做 衣 服 。 １８ 年 改 革 开 放 后 ， 她 为无污 染 、无残 留 、富 营养的速 冻有机 ９２
开始 开办缝纫 培训班 ，让更多 的农村妇 蔬菜 、有机面粉 等 。有机速 冻蔬 菜和有
女 学 会 这 一 技 术 。在 十 几 年 的 时 间 里 ， 她 先后 举办 缝纫 技术 培训 班２ ０ 期 ， ６余
机蔬菜罐 头远销 美国 、 日本 、加 拿大等
国 际市 场 ， “ 龙升 源 ” 系 列 有 机 面 粉 和
吗？效果咋样？
春 天 里答 ：效 果 一 般 。
１． 双禾蔬菜问 ：我的辣椒 在没有任 ０
亿元 的养 殖屠宰项 目和投资３ ０ 万元 的 人 才” 、 “ 东省 第 二 届 优秀 女 民营 ００ 山
有 机 肥 料 项 目 已全 部 论 证 完 毕 进 入 筹 备 企 业 家 ” 、 “ 山东 省 十佳 农 民致 富 能 阶 段 ，即 将 开 工 建 设 。企 业 上 市 工 作 推 手”、 “ 山东 省２ ０ 年度创新 人物 ”、 ０６
安琪酵母：细胞式裂变成长
安琪酵母安琪酵母：：细胞式裂变成长细胞式裂变成长2019年04月11日在中国，你可能还没有使用过它的产品，但你一定吃过它的产品！它就是安琪酵母，一家从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品生产经营的公司，产品广泛应用于烘焙食品、发酵面食、酿酒、食品调味等领域。
尽管偏处鄂西宜昌，但在酵母这个细分行业，公司已经成长为亚洲第一，全球第三，国内市场占有率超过50%，全球市占率约12%。
安琪酵母仍在高速成长中。
一组数据反映了公司的蝶变：2014年至2018年，公司的营业收入分别为36亿元、42亿元、49亿元、58亿元和67亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为1.47亿元、2.8亿元、5.35亿元、8.47亿元和8.57亿元，已持续多年稳健增长。
把时间周期进一步拉长。
2000年，安琪酵母在上交所挂牌，当年主营收入1.84亿元，净利润3857万元。
18年间，公司营业收入累计增长了35倍，净利润则增长了21倍。
“我们也学着细胞进行裂变。
”4月10日上午，安琪酵母董事长俞学锋介绍，推动公司前进主要有三大动力：一是专注，只做酵母这一件事；二是开放，集全球智慧，不断地学习引进创新；三是国际化，坚定地走出去，闯出一片新天地。
“未来的增长肯定没有问题。
公司有个规划，力争在2019年至2021年每年收入增长15%，实现‘营收100亿’，我个人是很有信心的。
”俞学锋说，经过多年的积累，公司已经打下了高质量发展的基础， “不谦虚地说，我们员工的执行力，肯定是行业第一，有些产品，有些工艺，我们也是全球第一。
”拒绝诱惑拒绝诱惑 坚守主业铸就酵母巨头坚守主业铸就酵母巨头 “酵母，浑身是宝，百般武艺，无比神奇，是人类健康的神奇小伙伴。
”俞学锋曾经写过一篇文章赞颂酵母，在他看来，酵母是卓越的酿酒大师，是天才的美食家，是专业的生物发酵能手，是神奇的营养大师，是动物健康的守护者……这是典型的干一行，爱一行。
1986年，32岁的俞学锋来到两块牌子、一套班子的宜昌市生物技术研究开发中心、宜昌食用酵母基地担任党委书记，此前他是共青团宜昌市委副书记，与酵母还“八竿子打不着”。
资产评估案例分析
案例分析摘要：由安琪管理层与技术骨干控股的日升科技在2006年增资安琪伊犁，投资仅为3489.28万元。
三年后，安琪酵母向日升公司发行股份，购买其持有的安琪伊犁30%股权、安琪赤峰10.5%股权和宏裕塑业65%股权，期中安琪伊犁评估值最高，达6.1亿元。
3年前以三千多万元从上市公司手中增资过来的资产，现在却要以6亿多卖给上市公司，这次定向增发收购的主要资产竟然大涨了17.5倍，安琪酵母管理层380人的股权实现18倍的增长，这绝对是一笔高收益的投资，而其中最大的受益者就是安琪酵母的高管及骨干。
资产评估，即资产价值形态的评估。
是指专门的机构或专门评估人员，遵循法定或公允的标准和程序，运用科学的方法，以货币作为计算权益的统一尺度，对在一定时点上的资产进行评定估算的行为。
其评定价格也是一种模拟价格，具有不确定性的特点。
因此，资产评估需要规范进行。
作为我国社会经济活动中一个重要的中介服务行业，资产评估在社会主义经济体制改革中发挥着十分重要的作用，已经成为社会主义市场经济不可或缺的重要组成部分。
但在中国还不健全的行业管理体制和不对等的风险收益之下，这座天平已经收到了部分企业股东，高管的操纵。
其中一个最好的案例，就是“安琪酵母高管造富：三年十八倍的炼金术”。
下面，就对此案例进行分析。
一．安琪收购的始末原因安琪酵母是一家优质的上市公司，该行业研究员给出的公司动态市盈率估值水平一直在30倍以上，这一方面反映了市场对安琪酵母作为酵母行业龙头以及未来发展的信心，另一方面，较高的市盈率也对应较高的发展预期，如果公司未来的发展不如预期，那么公司股东将会受到损失。
安琪集团和安琪酵母中层管理人员和科技骨干于2006年5月29 日,成立宜昌裕宏投资发展公司和宜昌裕华投资发展公司,两者注册资本分别为902万元和843万元，资金来源均为自有资金。
2006年6月20日,裕东公司与裕宏和裕华三家公司共同出资4000万元成立日升公司。
其中，裕宏公司出资898万元,占注册资本22.45%,裕华公司出资839e万元,占注册资本20.975%。
安琪酵母浸出物闪亮“工业生物过程优化与控制”研讨会
安琪酵母浸出物闪亮“⼯业⽣物过程优化与控制”研讨会 8⽉14⽇⾄15⽇，安琪酵母股份有限公司副总经理吴朝晖率⽣物技术事业部杨移志、胡成远及技术顾问陈雄博⼠参加了在华东理⼯⼤学举办的“⼯业⽣物过程优化与控制”研讨会。
本次研讨会的主题是“⼯业⽣物过程的优化与控制”，⼀⽅⾯总结本领域基础理论研究前沿和最新⼯业应⽤技术实践，另⼀⽅⾯⽴⾜我国⼯业⽣物技术发展的现实，关注⼯业⽣物过程设计、开发、优化中的焦点问题。
会议邀请了来⾃微⽣物、动植物细胞、治疗细胞、环境⽣物治理、⽣物信息等不同⽣物过程研究和应⽤⼈员，进⾏学术、技术交流，加强了科研与⼯业⽣产之间的衔接。
开幕式后的⼤会上，来⾃国内外的专家，如邓⼦新院⼠、⽯惟忱理事长、张嗣良教授、今中忠⾏教授等都做了精彩的学术及⾏业信息等⽅⾯的报告。
15号的企业报告专场，陈雄博⼠代表安琪公司做了关于《酵母浸出物产品开发及其在微⽣物发酵中的应⽤》的报告。
向与会代表介绍了安琪公司、培养基的发展趋势、酵母浸出物制造技术、酵母浸出物营养特性及安琪酵母浸出物产品在微⽣物发酵中的应⽤⼏⼤⽅⾯，重点鲜明地向在座的⾼校、科研单位、企业代表传递了⽣物发酵中精细有机氮源使⽤的趋势性、酵母浸出物品质稳定性的获得、安琪酵母浸出物产品的营养特性及应⽤优势等信息。
陈博⼠的演讲得到了参会代表们的极⼤关注，不少与会代表⽤相机将PPT内容逐页记录，还吸引了另⼀分会场⼈员过来旁听，很好地宣传了安琪的酵母浸出物产品及安琪的企业形象。
会议茶歇期间，不少来⾃⾼校、企业的参会代表来到安琪的展台前，进⾏产品系列的了解、安琪公司的了解、样品的领取等交流，我们也针对性地向来询代表介绍了安琪试剂级酵母浸粉FM888和安琪酵母蛋⽩胨FP101产品。
通过本次研讨会，进⼀步展⽰了安琪公司的实⼒和形象，进⼀步提升了安琪在⽣物⼯程⾏业的地位和影响⼒。
安琪酵母：坚守主业铸就巨头
安琪酵母：坚守主业铸就巨头作者：鲁飞来源：《农经》2019年第04期作为中国酵母市场的拓荒者，安琪酵母经过30年的发展，已成为中国酵母的名片。
安琪酵母创立于1986年，总部位于湖北宜昌，主营酵母及酵母衍生物。
如今在中国、埃及、俄罗斯共计建有十大生产基地，是亚洲最大、全球第三大酵母公司，产品销往155个国家和地区。
3月23日，安琪酵母发布2018年年度报告，全年实现营业收入66.86亿元，同比增长15.75%;净利润8.57亿元，同比增长1.12%;每股收益1.0395元，同比增长1.12%;扣除非经常性损益后每股收益0.9931元，同比增长2.72%。
国内市场实现主营业务收入46.94亿元，同比增长17.30%;国际市场实现主营业务收入按人民币19.26亿元，同比增长12.83%。
各项经营指标均延续了多年来稳定增长的势头。
产能效益稳步提升安琪酵母拥有15条高度现代化的酵母生产线，2018年，酵母类产品总产能23.7万吨，酵母类产品全球市场占有率12%，国内市场占有率稳居第一。
依托酵母技术与产品优势，安琪酵母建立了一条上下游密切关联的产业链，打造了以酵母为核心的多个业务领域，形成了多产品、多业务、多事业的战略布局，主营面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健产品、食品原料等的生产和销售，产品广泛应用于烘焙与发酵面食、食品调味、微生物发酵、动物营养、人类营养健康、酿造与生物能源等领域，投资领域还涉及生物肥料、酶制剂、制糖、塑料软包装、乳业等。
从各项分业务来看，烘焙面食、烘焙国际、YE食品调味等主导业务持续、稳健增长，烘焙面食的调味品业务突破亿元;营养健康、微生物营养、植物营养、酿造与生物能源、酶制剂、宏裕包材外单收入增长均超过20%;动物营养、贝太厨房、喜旺乳业、糖业增速未达目标。
虽然各项主营业务均实现增长，经营全面盈利，但增长速度有所放缓。
对此，安琪酵母表示，主要有六大原因：一是过去三年连续高速增长导致净利润基数较大，销售净利率己处于较高水平;二是人民币汇率双向波动加剧，汇率变动导致出口收入下降，影响利润4160万元;三是安琪酵母伊犁产量下降、安琪酵母赤峰生产线搬迁、安琪酵母埃及原材料及能源等成本上涨导致产品成本上升，影响利润6072万元;四是白糖价格持续下跌，与上年相比跌幅达到16%，售价下降影响利润3520万元;五是国内油价上涨以及加大品牌推广导致运输费用、广告宣传费用增幅超过收入增幅;六是借款规模增长、融资成本上升、汇兑损失增加导致财务费用增加4360万元。
安琪酵母公司简介
风险提示
1需求下行，增速低于预期 2市场波动同步下跌 3环保标准越来越严格带来的处理成本增多
THANKS
2014年营业收入占比
酵母及深加工产 品行业82% 制糖行业1.54%
包装行业3.55%
奶制品行业1.27%
其他11%
2014年主营业务地区分布
2015上半年
行业周期分析
食品行业属于成熟期的行业，但衰退曲线更为平缓，在细分领域市场经过一系列 竞争后会进入寡头分割市场的状态，安琪酵母现在基本掌握了议价权。
行业竞争现状及可能面对的风险
竞争现状：行业竞争格局稳定，公司在国内产能 14.5 万吨，是第二名乐斯福 5 万 吨和第三名英联马利 4 万吨的 3 倍左右，安琪 在国内酵母市场拥有较高的定价权。 公司作为一个主要针对 2B 端的 企业，其费用率理应传统 2C 端的消费品公司要低 （广告费用和渠道费用低）， 而其行业定价权又使之享受了 2C 的毛利率（30%以 上），因此其合理净利率水 平要比传统消费品公司高。（摘自安信证券研报）
主要财务数据
随着新生产线投入使用和市场回暖，安琪的EPS也在逐季度提高，目前LYR为55.80， 看好四季度业绩继续提高，净利润持续增长，这里给出安信证券研报的预测。由于 三季度未超预期，可以将安心的预测降低，对比14年每季度的EPS，四季度EPS模糊 测算在0.11左右，目前EPS为0.59，15年全年EPS假定在0.7附近浮动，则对比当前的 股价安琪的市盈率为40倍左右。 按上一报表测算每股净资产为8.9336，市净率为3.35
可能面对的风险： 1经济持续下滑，CPI下降导致的需求不足，或者寻找价廉替代品。 2原材料价格大幅上涨 3环保标准越来越严带来的污染处理问题。 4技术革新出现代替酵母的食品原料出现
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有这样一家上市9年的大型国有控股企业，拟通过定向增发的方式，向完全由该公司及其大股东的高管和员工持股的公司收购超过7亿元的资产，待交易完成后，这些高管和员工将成为最大受益者，初始投资成本在短短3年时间里赚取18倍收益，总盈利高达6亿元，受益人数高达380人。
然而在这样一场财富盛宴的背后，《每日经济新闻》记者惊奇地发现，此次拟收购的主要资产在3年前曾被上市公司100%控股。
这家上市公司就是安琪酵母地处湖北省宜昌市。
起因
定向增发3823万股收购关联方资产
2009年7月16日，实际控制人是宜昌市国资委的安琪酵母公布定向增发预案，公司拟以18.80元/股向关联方湖北日升科技有限公司（以下简称日升科技）非公开发行股票，购买其持有的安琪伊犁30%股权、安琪赤峰10.5%股权和宏裕塑业65%股权。
8月20日安琪酵母公告，拟收购资产评估总价值7.2亿元，总计增值率为694.24%，最终确定的交易价格为7.2亿元。
公司还表示，本次收购上述三家公司由安琪酵母向日升科技发行3823万股，发行完成后，日升科技占公司总股本的12.347%.
安琪伊犁系“关键先生”
在此次收购之前，安琪伊犁30%的股权由日升科技持有，另外70%股权由上市公司安琪酵母持有。
安琪伊犁2006年、2007年、2008年、2009年上半年分别实现净利润6790.12万元、9265.30万元、9222.56万元、8691.44万元。
安琪酵母2006年、2007年、2008年、2009年上半年实现净利润分别是7903.66万元、9067.13万元、10449.53万元和10124.16万元。
计算上述数据可以看到，从2006年开始，安琪伊犁净利占安琪酵母的比重分别是60.14%、71.53%、61.78%和60.09%，每一年对上市公司的净利润贡献都超过了六成，可见安琪伊犁对上市公司业绩的重要性。
另外在这次定向增发预案中，安琪伊犁30%股权的评估值就高达6.1亿元，而这次日升科技旗下三家公司资产评估总价值才7.19亿元，也就是说，安琪伊犁30%的股权评估价值占总比重的85%，是这次定向增发收购的最主要资产，可谓是“关键先生”。
3年前曾被上市公司100%控股
然而通过查询大量资料，《每日经济新闻》记者惊奇地发现，此次上市公司举重金收购的“关键先生”竟然曾被上市公司100%控股。
2004年2月，安琪酵母以自有资金4000万元在新疆伊宁边境经济合作区投资设立安琪伊犁。
2005年安琪酵母对安琪伊犁进行增资，其注册资金从4000万提升至6500万。
而后在2006年6月26日，安琪伊犁召开股东大会，决议增加公司注册资
本至9300万元，其中安琪酵母以对安琪伊
犁累积资本公积金转增股本10万元，累计出资6510万元，占注册资本的70%；日升科技以现金投资3489.28万元，占注册资本本的30%.于是，安琪伊犁的股权比例就从之前安琪酵母100%控股，变更成日升科技持股30%，安琪酵母控股70%.
至此，日升科技当初仅以现金3489.28万元入股安琪伊犁，现在又以6.1亿元的价格卖回给安琪酵母，短短三年时间，同一家公司经历两次股权变化，便增值17.5倍，日升科技可谓是赚得盆满钵满。
调查
揭开日升科技的神秘背景
日升科技究竟是何方神圣，能在如此短的时间内演绎这样的暴富神话？
“其实日升科技的成立就是为了增资收购安琪伊犁”，一位安琪酵母内部人士这样告诉《每日经济新闻》记者。
记者随后调查也发现，日升科技的背后股东竟然全部是安琪酵母以及安琪集团的380名骨干员工。
380名骨干初始投资4000万
资料显示，日升科技原名宜昌日升投资发展有限公司，由裕东公司、裕宏公司、裕华公司于2006年6月20日共同出资设立，其中裕东公司出资2263万元，占注册资本56.575%；裕宏公司出资898万元，占注册资本22.45%；裕华公司出资839万元，占注册资本20.975%，总计出资4000万元，公司经营场所位于湖北宜昌市云集路25号。
裕东公司是由安琪酵母的13名成员出资组成，这些成员全部是公司的高管。
裕宏公司和裕华公司的股东也均为安琪集团和安琪酵母中层管理人员和科技骨干，其中裕宏公司由174名股东出资成立，裕华公司由193名股东出资成立。
所以从上述股权关系可以清晰地看出，日升科技的背后就是安琪酵母以及安琪集团的380名骨干人员。
另外记者还发现，日升科技的成立时间与增资安琪伊犁在时间上仅仅相差6天。
更令人玩味的是，记者在湖北省工商管理局查询到，裕东公司，裕宏公司，裕华公司于2006年6月7日、5月29日成立，而这三家公司的经营场所也都是云集路25号。
《每日经济新闻》记者近日来到了湖北省宜昌市日升科技的住宅地址云集路25号。
该处位于宜昌市市中心，是一幢住商两用的大厦，在5楼的拐角处，记者看到了仅有一扇门的公司，上面写着湖北日升科技有限公司，但大门紧紧地闭着。
一场变相的股权激励盛宴
“当时日升科技通过增资收购安琪伊犁30%的股权，相当于变相股权激励，为的就是能够留住公司的骨干人员。
”一位安琪酵母内部人士向记者透露。
不过《每日经济新闻》记者发现，这次变相的股权激励回报率高得离
谱。
按照当时投资成立日升科技4000万的投资成本计算，这一次以7.2亿卖出日升公
司所持有的三家公司股权，短短3年时间，他们就成功通过安琪酵母使得当初在日升科技的原始投资资本实现了18倍的增长。
根据上述出资比例和这次安琪酵母增发方案，13名高管持有日升科技这部分股权交易价格分别为4.07亿元，折合安琪酵母股份为2163万股。
换一句话说，这13名高管较初始投资成本的2263万元增值至4.07亿。
公开资料显示，安琪酵母的董事长俞学锋持有裕东公司10%的股权，其余12名高管每人持有7.5%股权，总计持有90%.那么俞学锋就间接持有日升科技5.6575%股权，另外12名高管每人持有4.24%股权。
根据上述股权比例关系，在短短3年时间里，董事长俞学锋初始投资成本从226万元增值至4068万元，其余12位高管每个人初始投资成本由170万元增值至3060万元。
另外记者还了解到，当时中层和技术骨干出资最低2万元，最高出资18万元成立的裕宏公司和裕华公司，通过持股比例换算，他们的投资最低增值至36万元，最高增值至324万元。
特别需要指出的是，上述计算的结果仅仅是建立在安琪酵母定向增发的价格为18.8元的基础上，如果按照其二级市场股价计算，那么3年时间380名国企骨干的股权还将大幅增值。
与之形成鲜明对比的是，安琪酵母2008年年报显示，俞学锋年薪为60.15万元，其余高管的年薪为40至52万之间。
安琪酵母一位内部员工告诉记者，公司里面最低级别工段长的
工资水平大致在一年5万至6万，一位新进员工的工资水平在一年2万至3万，而这次股权激励对象就是工段长以上人员（类似于三级主管以上职位），增发将使高管和部分员工获得相当于工作10年~100年的收入总额。
3年还享有1.17亿净利润其实这不但是一笔超值回报的“投资”，更是一笔分红优厚的“投资”。
“第二年分红就达到投资成本的30%多”，一位安琪酵母内部人士告诉《每日经济新闻》记者。
那么第二年、第三年呢？记者追问道，“这个就不太清楚，但每年都会有分红。
”
资料显示，日升科技是在2006年增资入股安琪伊犁的，持股比例占总股本的30%.安琪伊犁2006年、2007年、2008年、2009年上半年分别实现净利润6790.12万元、9265.30万元、9222.56万元、8691.44万元。
日升科技2006年受让安琪赤峰10.5%股权，安琪赤峰2006年、2007年、2008年、2009年上半年实现净利润1825.85万元、1741.74万元、2030.78万元、2262.25万元。
日升科技2008年通过增资控股宏裕塑业65%股份，宏裕塑业2008年、2009年上半年实现净利润5
32.66万元、632.41万元。
也就是说380名高管及骨干通过日升科技，在2006年拥有上述三家公司2229万元净利润，2007年拥
有2963万元，2008年拥有3326万元，2009年上半年拥有3256万元，总计享有高达1.17亿元的净利润。
可见，380名高管及骨干最初投资的4000万元成本相对于这1.17亿元净利润和18倍的投资收益，显得多么微乎其微。
那么，这380名高管及骨干是如何利用上市公司安琪酵母成功实现集体造富的？他们暴富的玄机又在哪里？明日《每日经济新闻》将为您继续揭开其中的秘密。