债券型分级基金投资分析-银河证券基金研究中心(201202)
投资者类型险等级
产品风 险等级
投资者类型
风险等级 保守型 （一级） （C1）
谨慎型（C2）
稳健型（C3）
积极型（C4）
激进型（C5）
长城货币(A 类)
长城货币(A类)
长城货币(A类)
长城货币(A类)
长城货币(A类)
低风险 （R1）
长城货币(B 类) 长城货币(E 类)
长城新优选混合(A 长城新优选混合(A类) 类长)城新优选混合(C 长城新优选混合(C类) 类长)城新视野混合(A 长城新视野混合(A类) 类长)城新视野混合(C 长城新视野混合(C类) 类长)城景气行业龙头灵 长城景气行业龙头灵
灵长活城配新置兴混产合业灵活 活长配城置新混兴合产业灵活配 活长配城置新混兴合产业灵活配
配置混合
置混合
置混合
中风险 （R3)
中高风险 （R4）
×
高风险 （R5）
×
长城环保主题灵活 长城环保主题灵活配 长城环保主题灵活配
配长置城混改合革红利灵活 置长混城合改革红利灵活配 置长混城合改革红利灵活配
配长置城混久合恒灵活配置 置长混城合久恒灵活配置混 置长混城合久恒灵活配置混
混长合城新策略灵活配 合长城新策略灵活配置 合长城新策略灵活配置
数分级(B级)
注：×表示不匹配
长城久源保本混合 长城久源保本混合 长城久源保本混合 长城久源保本混合
长城久鼎保本混合 长城久鼎保本混合 长城久鼎保本混合 长城久鼎保本混合
长城安心回报混合 长城安心回报混合 长城安心回报混合
长城新优选混合(A 类长)城新优选混合(C 类长)城新视野混合(A 类长)城新视野混合(C 类长)城景气行业龙头
基金分析报告范文
基金分析报告范文基金投资分析报告基金投资分析报告商务1班林建晶6106100131嘉实基金管理有限公司受证券市场调整的影响，基金伤透了基民的心。
今年以来主动股票型、灵活配置型、偏股型、平衡型基金平均净值增长率分别为-7.85%、-5.44%、-6.94%和-4.9%。
但是，迷雾之后，的确可以看清楚有谁能够继续站在山顶上。
截至4月末，股票方向基金中共有21只基金今年以来取得了正收益，其中，嘉实主题以10.33%的净值增长率位居榜首，是唯一今年业绩超过10%的股票方向型基金。
在中大型基金公司中，华夏基金保持了一贯强势，而嘉实基金以嘉实主题精选和嘉实理财增长为龙头排名蹿升较快；在中小型基金公司中，大摩、东吴两家的基金则挤入排名前列。
在一季度业绩处在前10的激进配置型基金中，有7只大基金公司，其中华夏基金和嘉实基金公司各占3席，易方达基金公司占1席；在标准混合型基金的前10名中，嘉实基金占据两席。
招商基金管理有限公司系国内首家中外合资基金管理公司，由招商证券、荷兰国际集团（ING），中国电力财务有限公司、中国华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司共同出资组建，于xx年1月12日正式开业。
招商基金是国内最早开始养老金业务研究的机构之一，借助外方股东ING集团150多年的海外养老金管理经验，积极进行本土养老金管理的有益实践，在养老金投资管理方面积累了丰富的经验。
公司成立于xx年12月27日，注册资本为1.6亿元人民币，其中招商证券股份有限公司持股40%，荷兰投资持股30%，中国电力财务有限公司，中国华能财务有限责任公司和中远财务有限责任公司各持10%股权。
公司的经营范围包括发起设立基金、基金管理业务和中国证监会批准的其它业务。
华夏基金管理有限公司：华夏大盘精选混合（000011）：本基金主要采取"自下而上"的个股精选策略，根据细致的财务分析和深入的上市公司调研，精选出业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行集中投资。
中国债券等级划分标准-概述说明以及解释
中国债券等级划分标准-概述说明以及解释1.引言1.1 概述在中国，债券等级划分标准是评估债券信用风险和投资价值的重要指标。
债券等级划分标准基于一系列评级方法和指标，根据债券发行人的信用状况和偿付能力，对债券进行评级分类。
具体而言，债券等级分为高等级和低等级，高等级债券通常代表发行人信用较好，风险较低，而低等级债券则意味着发行人信用较差，风险较高。
中国债券市场在近年来发展迅速，债券等级划分也逐渐成为市场参与者关注的焦点。
债券评级机构在债券等级划分过程中运用多种评级方法，包括基于财务指标、行业前景、市场条件和宏观经济环境等因素的分析和评估，以对不同发行人的债券进行评级和分类。
这些评级结果不仅可以为投资者提供参考，帮助其进行风险评估和投资决策，也可以为发行人提供融资渠道，降低借款成本。
然而，中国债券等级划分标准面临一些挑战和问题。
首先，评级标准的一致性和透明度仍然需要加强，不同评级机构对同一债券的评级结果可能存在较大的差异。
其次，债券市场的发展动态很快，新型债券品种和结构不断涌现，评级机构需要适应新形势，及时调整评级方法和标准，以更好地适应市场需求。
因此，本文将通过对中国债券等级划分的背景和现状进行分析，总结债券等级划分标准的重要性，并展望未来中国债券等级划分的发展方向。
1.2文章结构文章结构:文章主要分为引言、正文和结论三个部分。
引言部分主要介绍本文的背景、目的和文章结构。
首先概述了中国债券等级划分标准的重要性，以及本文将要讨论的内容。
然后详细介绍了文章的结构，包括各个章节的内容和顺序，以便读者能清晰地了解本文的组织结构。
正文部分是文章的核心内容，包括债券等级划分的背景和意义，以及中国债券等级划分的现状。
在2.1小节中，将详细介绍债券等级划分的背景，包括全球债券市场的发展趋势，债券等级划分的意义和作用等。
在2.2小节中，将探讨中国债券等级划分的现状，包括当前的债券等级划分机构和标准，以及债券市场中各个等级的发展情况。
债券发行了解不同债券评级的含义
债券发行了解不同债券评级的含义在债券市场中，债券评级起到了非常重要的作用。
债券评级代表着评级机构对债券发行人的信用状况进行的评估，通常采用字母和符号来表示。
了解不同债券评级的含义对于投资者来说是至关重要的，因为它能提供关于债券风险和预期回报的重要参考。
1. AAA级债券AAA级债券是最高评级的债券，表示发行人的信用极好。
这类债券具有相对低的违约风险，通常是国家政府或具有极高信用评级的机构发行。
由于信用风险低，这类债券往往收益较低。
2. AA级债券AA级债券是次高评级的债券，表示发行人的信用优秀，但相对于AAA级债券略有风险。
AA级债券具有一定的信用风险，但其风险仍然被认为是较低的。
这类债券的回报相对较高，但仍然比AAA级债券低。
3. A级债券A级债券是中等评级的债券，表明发行人的信用良好但存在一定风险。
这类债券的回报相对较高，但比AA级债券和AAA级债券更高。
4. BBB级债券BBB级债券是低等级的投资级债券，表示发行人有一定的违约风险。
这类债券的回报相对较高，但其风险也较高。
5. 非投资级债券非投资级债券，也被称为垃圾债券或高收益债券，通常具有BB级以下的评级。
这类债券的发行人信用状况较差，违约风险较高。
由于风险大，这类债券的回报往往较高，但投资者需要对风险有较高的承受能力。
6. 未评级债券并非所有的发行人都以评级的方式发行债券。
某些情况下，债券可能没有被评级，这样的债券称为未评级债券。
投资者在购买未评级债券时需要更加慎重，因为缺乏评级信息可能会增加风险。
总的来说，债券评级是投资者在选择债券时的重要参考指标。
高评级的债券通常具有较低的风险和回报，而低评级的债券则具有较高的风险和回报。
投资者应该根据自己的风险承受能力和需求选择适合自己的债券。
此外，投资者还应该谨慎分析评级的准确性和评级机构的信誉，以充分了解债券的风险和潜在回报。
学习分级基金的投资价值分析
A类份额的投资价值分析
? 如果在折算日前后市场趋势没有明显变化，那么各类份额在折算前后应该保持 类似的折溢价趋势
? 申万收益和银华稳进在折算日（1月4日）收盘后折价率分别为11.67%和 3.60%，而在1月6日重新上市交易后，申万收益直接跌停，银华稳进也大 幅低开，收盘后折价率为6.09%
? 第三代分级产品
– 可分离交易+引入做市商 – 从根本上解决现有产品的问题
? 第二代分级产品：中欧鼎力分级债券基金
– 中国市场上第一支全额折算的开放式分级基金 – 开放式+一年的封闭期+完全折算 – 融合了开放式和封闭式的设计 – 克服了第一代LOF分级A类无法兑现本金的缺陷
? 产品主要特点
– 合同生效后一年内，中欧鼎利份额封闭式运作，满一年后起接 受场外与场内申购和赎回。
分级基金的投资价值分析
1.分级基金简介 2.分级基金的套利策略 3.杠杆份额的投资价值分析 4.稳健份额的投资价值分析 5.分级基金的投资策略 6.分级基金发展趋势展望
2
分级基金简介
3
杠杆基金
? 杠杆基金是抢大盘反弹的利器，也是牛市行情中的最佳投资品种之一 ? 自7月6日的前期低点以来的18个交易日中，银华锐进的最高涨幅高达62.52% ? 自9月30开始的连续8个交易日中，双禧B的最高涨幅高达72.72%
? 如果在折算日前后市场趋势有较大的变化，那么各类份额在折算日前后的折溢 价率可能出现显著变化
A类份额的投资价值分析
? 目前具有固定到期日的A类份额是比普通债券更好的投资标的
A类份额的投资价值分析
? 一般来讲，有固定到期日的分级基金的A类份额与债券基本相似，而与可比国 债和企业债相比，一般具有更高的到期收益，因此对低风险投资者来说会是比 一般债券更好的投资标的。
交易所债券市场债券评级的等级标准及主要内容
交易所债券市场债券评级的等级标准及主要内容概述债券评级是指评级机构对发行在交易所债券市场上的债券进行风险评估并给予相应的信用等级。
评级的目的是为投资者提供有关债券风险和还本付息能力的参考依据。
在交易所债券市场中，债券评级等级标准通常由评级机构自行制定和发行。
债券评级等级标准债券评级等级标准分为主体信用评级和债项评级两大类。
主体信用评级是指评级机构对发行债券的主体（例如政府、金融机构或企业）所具备的整体信用风险进行评级。
债项评级是指评级机构对具体债券项目的信用风险进行评级。
主体信用评级等级标准主体信用评级通常采用字母等级表示，标准由评级机构根据多个因素综合评估而得出。
不同评级机构的等级标准可能略有差异，但通常遵循以下通用模式：1.AAA级：最高等级，表示主体具有极低的信用风险，具备出色的还本付息能力。
2.AA级：次高等级，表示主体具有很低的信用风险，具备很好的还本付息能力，但稍逊于AAA级。
3.A级：较高等级，表示主体具有较低的信用风险，具备良好的还本付息能力，但相对于AA级稍弱。
4.BBB级：中等等级，表示主体具有一定的信用风险，具备尚可的还本付息能力，但相对于A级稍弱。
5.BB级及以下：低等级，表示主体信用风险较高，具备较差的还本付息能力，投资风险较大。
债项评级等级标准债项评级通常采用符号、数字或字母等级表示。
具体的等级标准与评级机构有关，常见的表示方式包括：1.使用符号标记：例如“+”、“-”或符号组合，表示各种债项风险的程度。
“+”表示较低风险，“-”表示较高风险。
2.使用数字标记：常用数字1至5表示风险等级，1表示最低风险，5表示最高风险。
3.使用字母标记：类似于主体信用评级，采用AAA、AA、A、BBB等字母等级进行评定。
主要内容债券评级报告通常包含以下主要内容：1. 发行主体信息包括发行主体的名称、注册地、类型和行业等基本信息，以及与发行主体相关的公司、政府或机构背景等。
2. 债券基本情况包括债券的名称、发行日期、到期日期、票面利率、付息方式、债券种类等基本情况，以及债券发行规模和募集资金用途等信息。
对于国投瑞银稳定增利债券型基金 的分析报告
对于国投瑞银稳定增利债券型基金的分析报告● 中国银河证券股份有限公司 研究中心 2007年12月14日基金研究中心 王群航 E-mail:wangqunhang@ Tel: (010)6656 8591内容摘要 ✧ 国投瑞银基金管理公司的股票投资管理能力近年来有显著的、稳健的提高。
✧ 按照中国银河证券股份公司基金研究中心的基金分类体系规则，我们设定国投瑞银稳定增利基金的一级分类属于债券基金，二级分类属于债券型基金，三级分类属于普通债券型基金。
基金研究第一部分产品简介基金名称：国投瑞银稳定增利债券型基金销售网点：中国银河证券股份有限公司等托管银行：中国银行募集目标规模：60亿份规模控制方式：末日比例确认认购代码：121009发行时间：2007年12月17日到2008年1月16日认购费用：本基金基金份额的认购不收取认购费用赎回费率：管理费率：0.6％托管费率：0.2％销售服务费：0.3％投资目标：本基金在追求基金资产稳定增值的基础上，力求获得高于业绩比较基准的投资收益。
投资范围：本基金的投资对象是具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的债券、股票、权证及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
投资理念：以价值分析为基础，宏观与微观、定性与定量相结合，进行主动式管理，力求规避风险并实现基金资产的增值。
资产配置比例：本基金主要投资于国债、金融债、央行票据、企业债、公司债、次级债、可转换债券（含分离交易可转债）、短期融资券、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益证券品种。
本基金对债券类资产的投资比例不低于基金资产的80％，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％。
本基金也可投资于非债券类金融工具。
本基金不直接从二股申购或增发新股，并可持有因可转债转股所形成的股票、因所持股票所派发的权证以及因投资可分离债券而产生的权证等，以及法律法规或中国证监会允许投资的其他非债券类品种。
银河证券基金评级体系
银河证券基金评级体系
1.基金市场表现：主要考察基金的单位净值、收盘价以及折价（或溢价率）等指标。
2.基金投资业绩：主要考察基金的累计净值增长率和年度几何平均净值增长率等指标。
3.基金风险状况：主要考察基金的年化标准差、风险程度、β及R平方等指标，其中夏普比率表示风险调整收益指标。
4.基金流动性指标：主要考察评价周期内的换手率。
银河证券的基金评级对象主要是我国境内依照《中华人民共和国证券投资基金法》并经中国证监会核准设立的证券投资基金，包括股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金及其他基金。
在评级过程中，银河证券会对同类基金进行比较，但同类基金数量至少需要在10只（含10只）以上才进行评级。
银河证券的评级方法与晨星基本相似，也以5个不同的星级来评定优秀基金，只是在参数侧重点和基金分类标准上略有不同。
银河证券在考察业绩时不仅考察区间收益，还考虑季度平均和月度平均收益，
并进行标准化处理得到风险评分，收益评分减风险评分即为风险调整收益得分，从高到低排列，五个等级各占20%。
银河证券的基金评级体系相对全面，考虑了市场表现、投资业绩、风险状况和流动性指标等多个方面，为投资者提供了重要的参考依据。
同时，银河证券的评级方法也相对科学和客观，能够为投资者提供更加准确的基金评级信息。
基金风险等级划分方法
基金风险等级分类办法中国银河证券根据《证券投资基金法》和《证券投资基金运作管理办法》制定了《中国银河证券基金分类体系(2009版)》，对每只基金依据其基金合同和招募说明书中明示的投资方向、投资范围和投资比例按照三级分类体系进行分类。
划分为高风险等级基金类型有：标准股票型基金、普通股票型基金、标准指数型基金、增强指数型基金、偏股型基金、灵活配置型基金、股债平衡型基金共7个三级类别。
划分为中风险等级的基金有：偏债型基金、普通债券型基金(二级)共2个三级类别。
划分为低风险等级的基金有：长期标准债券型基金、中短期标准债券型基金、普通债券型基金(一级)、保本型基金、货币市场基金（A级）、货币市场基金（B级）共6个三级类别。
按照中国银河证券基金风险评价值进行排序，风险评价值较低的前三分之一基金列示"AAA"，代表这部分基金净值波动较小。
风险评价值中三分之一基金列示"AA"，代表这部分基金净值波动适中。
风险评价值后三分之一基金列示"A"，代表这部分基金净值波动较大。
投资基金分类投资基金的种类繁多，可按不同的方式进行分类。
根据投资基金的组织形式的不同，可分为公司型基金与契约型基金；根据基金受益单位能否随时认购或赎回及转让方式的不同，可分为开放型基金和封闭型基金；根据投资基金投资对象的不同，可分为货币基金、债券基金、股票基金等。
1、公司型基金与契约型基金公司型基金又称为互惠基金，或称共同基金（Mutual Fund），是指基金公司依法设立，以发行股份的方式募集资金，投资者通过购买公司股份成为基金公司股东。
公司型基金结构类似于一般股份公司结构，但基金公司本身不从事实际运作，而是将其资产委托给专业的基金管理公司管理运作，同时，由卓有信誉的金融机构代为保管基金资产。
公司型基金的设立法律性文件是基金公司章程及招募说明书。
公司型基金在美国非常盛行，美国的法律不允许设立契约型基金。
分级基金的介绍专题
现在市面上主要有10只分级基金：
名称
类型
运作模式
成立日期
终止日期/最近折算日
瑞福分级
股票型
封闭式
2007-7-17
2012-7-17
长盛同庆
股票型
封闭式
2009-5-12
2012-5-12
国泰估值优势
股票型
封闭式
2010-2-10
2012-5-12
兴业和润
股票型
开放式
分级基金的运作特点
四、分级基金的运作特点
名称
份额配比
杠杆倍数
国投瑞银瑞福分级
优先：进去=1:1—1:1.1
在0-2倍左右变化
长盛同庆
同庆A：同庆B=4:6
在0-1.67倍左右变化
国泰估值优势
优先：进取=5:5
在0-2倍左右变化
银华深证100
稳进：锐进=5:5
一般为2倍左右
国联安中证100
双禧A：双禧B=4:6
申万收益：申万进去=5:5，杠杆倍数一般为2倍左右
分级基金的运作特点
募集后通常分为两种份额：高风险份额和低风险份额 比如，去年火爆的分级基金长盛同庆，按照1：1拆分为低风险份额同庆A、高风险份额同庆B，前者基准收益为5.6%，而后者带有杠杆，为高风险份额。对于风险“中性”的长期投资者而言，可以场外认购合润基金份额并长期持有，或者场内按4：6的比例持有合润A和合润B，持有这种组合相当于持有一只股票型基金。
2010-10-22
不设立到点折算
富国汇利债券分级基金
债券型
封闭式
2010-8-26
不设立到点折算
大成景丰债券分级基金
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3、基金份额折算的意义
(1) 子基金定期折算，可间接产生现金流。折算通常伴随母基金份额的分配，母基金
份额可以进行赎回，因此定期的折算有类似于分红的效用。
(2) 不定期折算维持子份额的杠杆在一定范围内。 当母基金份额净值逐渐升高时， 由于高风险份额获得相对较高的收益， 因此高风险份额的 资产净值占母基金的比例在提高，从而降低高风险份额部分的杠杆。同样，在母基金份额净值 下降时，高风险份额的杠杆在上升。折算可实现高风险份额杠杆维持在一定的范围内，防止高 风险份额的风险收益水平严重偏离基金起始运行情况。
对本报告的编辑提供信息 执业说明：
1、请区分基金研究与基金评价两大业务。 2、 我司基金研究业务内设机构是中国银河 证券基金研究中心。基金研究业务遵守中 国证监会的证券公司研究业务、研究报告 发布管理办法和投资顾问业务管理办法等 有关规定。 3、 我司基金评价业务内设机构是中国银河 证券基金研究中心。基金评价业务遵守中 国证监会的《证券投资基金评价业务管理 暂行办法》和中国证券业协会的《证券投 资基金评价业务自律管理规则(试行)》的 有关规定。 4、宋楠，基金研究证券分析师。本人具有 中国证券业协会授予的证券投资咨询执业 资格并注册为证券分析师，本人承诺，以 勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报 告。本报告清晰准确地反映本人的研究观 点。本人不曾因，不因，也将不会因本报 告中的具体推荐意见或观点而直接或间接 受到任何形式的补偿。
代码
161014 164206 162215 161015 161908 160513 163003 160915 162308 164208 160618 166401 165705
简称
富国汇利债券分级封闭 天弘添利债券分级 泰达宏利聚利债券分级封闭 富国天盈债券分级 万家添利债券分级 博时裕祥债券分级 长信利鑫债券分级 大成景丰债券分级封闭 海富通稳进增利债券分级封闭 天弘丰利债券分级 鹏华丰泽债券分级 浦银安盛增利债券分级封闭 诺德双翼债券分级封闭
成立日
2011-03-23 2011-06-16 2011-12-29
定期折算
合同生效后每满一年 每三年 第一个工作日
不定期折算
0.4<=NAVb 0.3<=NAVb 0.4<=NAVb<=1.6
份额比例
8:2 7:3 7:3
注 1、中欧鼎力债券分级封闭一年，一年之后转为开放式分级基金；
数据来源：银河证券基金研究中心，数据截止至 20120217
分级基金的投资方面， 对于约定收益的 A 份额可当做具有稳定现 金流的类债券产品进行投资；对于高风险的 B 级份额，由于其具有 杠杆作用，在债市向好环境下该类资产具有较高的反弹弹性；对于 具有配对转换机制的分级基金，利用子母基金场内外价差，可采取 套利策略；由于临近到期日基金价格有向净值回归的趋势，基于对 母基金未来收益率的预测基础上， 利用上市交易份额的场内外价格 差，可模拟出上市子份额到期收益率区间， 从而寻找被低估品种 持有到期获得绝对收益。
注 1、“定期开放”指 A 级份额定期（如每半年）打开进行申购赎回；
数据来源：银河证券基金研究中心，数据截止至 20120217
表 2 开放式运作的债券型分级基金
序号
1 2 3
代码
160718 166010 160217
简称
嘉实多利债券分级 中欧鼎利债券分级 国泰信用互利债券分级
银河三级分类
普通债券型基金(二级) 普通债券型基金(二级) 普通债券型基金(二级)
基金研究报告
2012 年 心要点：
分级基金指在资产共同运作的前提下，将基金的收益进行重新分 配，形成不同的风险和收益水平的子基金份额。目前国内运作的分 级基金通常将登记在证券登记结算系统的母基金进行拆分， 拆分后 的子基金在交易所上市交易， 子基金不单独开放对投资者的申购赎 回。登记在注册登记系统的基金不进行拆分，如果投资者希望对登 记在注册登记系统的基金进行拆分，首先需要办理跨系统转托管， 将持有的基金份额转到证券登记结算系统，然后进行份额的分拆。 子基金可以申请按照一定的配比转换成母基金。 特别鸣谢
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
1
基金研究报告
4、运作方式
债券型分级基金设两种运作方式：封闭式和开放式。 (1) 封闭式：设立封闭期，在封闭期内母基金不接受投资者的申购和赎回。 (2) 开放式：在基金运作期间，母基金接受投资者的申购和赎回。
表 1 封闭式运作的债券型分级基金
序号
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
基金研究报告
一、分级基金基础知识
1、分级基金的定义
分级基金指在资产共同运作的前提下，将基金的收益进行重新分配，形成不同的风险和 收益水平的子基金份额。 目前国内运作的分级基金通常将登记在证券登记结算系统的母基金进 行拆分，拆分后的子基金在交易所上市交易，子基金不单独开放对投资者的申购赎回。登记在 注册登记系统的基金不进行拆分， 如果投资者希望对登记在注册登记系统的基金进行拆分， 首 先需要办理跨系统转托管，将持有的基金份额转到证券登记结算系统，然后进行份额的分拆。 同时子基金也可以申请按照一定的配比转换成母基金。
证券与基金研究报告
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
基金研究报告
目 录
一、分级基金基础知识 ...................................................................................................................................................... 1 二、债券型分级基金分级模式 .......................................................................................................................................... 3 三、分级基金投资策略 ...................................................................................................................................................... 4 图表目录 .............................................................................................................................................................................. 7 表格目录 .............................................................................................................................................................................. 7
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
2
基金研究报告
份额可申请合并为登记在证券登记结算系统的母基金份额。
6、封闭式分级债券基金的申购赎回和上市交易
（1） 母基金不接受申赎。 （2） 两类：A 级份额定期开放申赎、不上市交易；B 级封闭，上市交易。 A 级封闭，上市交易；B 级封闭，上市交易。 （3）通常无转托管，无配对转换。
成立日
2010-09-09 2010-12-03 2011-05-13 2011-05-23 2011-06-02 2011-06-10 2011-06-24 2010-10-15 2011-09-01 2011-11-23 2011-12-08 2011-12-13 2012-02-16
到期/转型日
方童根
： （8610）8357 1401 ：fangtonggen@
基金研究中心分析师 宋楠
： （8610）6656 8327 ：songnan@ 执业证书编号：S0130511060001
按子基金份额损益的分配方式划分， 国内的债券型分级基金分级方 式可分为约定收益分级模式、盈利分级模式二种：约定收益分级模 式指低风险份额获取固定收益率，高风险份额承担剩余损益；盈利 分级模式指在母基金份额亏损时，子份额共同分担损失，在母基金 份额盈利时，子基金份额实行不同的收益分配模式。目前国内的所 有债券型分级基金中， 仅有海富通稳进增利债券分级封闭为盈利分 级模式，剩下的均为股债模式。
5、开放式分级债券基金的申购赎回和上市交易
(1) 母基金接受申购和赎回，子基金不单独接受申购和赎回。 (2) 子基金份额可在交易所进行交易。 (3) 系统内转托管，跨系统转登记。 登记在证券登记结算系统和注册登记系统的母基金份额可实现跨系统转托管。登记 在证券登记结算系统的母基金份额可申请分拆为优先份额和进取份额，优先份额和进取
二、债券型分级基金分级模式
目前国内发行的开放式债券型分级基金的分级模式主要有二种方式：约定收益分级模式、 盈利分级模式。
1、约定收益分级模式
高风险份额向低风险份额融资。 低风险份额的预期收益确定， 高风险份额承担扣除低风险 份额收益外的全部盈亏。 通常低风险份额的收益率设定为同期银行一年期定期存款利率加上一 个固定的收益率。 高风险份额承担在分配低风险份额收益后的剩余损益。 目前运作中的债券型 分级基金模式主要是约定收益分级模式。 债券型分级基金中除海富通稳进增利分级债基外， 均 为该模式。