公司再融资及融资额度探讨【分享】
再融资债券额度分配方案
再融资债券额度分配方案随着我国金融市场的不断发展，再融资债券作为一种重要的融资工具，得到了广泛应用和重视。
再融资债券的额度分配方案是发行公司和相关监管机构制定的重要规定，它直接关系到市场的稳定运行和投资者的利益保护。
再融资债券额度分配方案首先需要明确的是，再融资债券的额度是由国家发改委、证监会和中国人民银行等相关部门根据市场情况和政策导向综合考虑后确定的。
根据我国现行的法律法规和政策规定，再融资债券的额度不得超过公司股本的30%，其中优先股的额度不得超过公司普通股的50%。
这一规定旨在保护中小投资者的利益，防止再融资过程中出现股权稀释的情况。
再融资债券额度的分配主要考虑以下几个方面的因素。
首先是公司的再融资需求。
发行公司需要向相关部门提交详细的再融资计划和需求，包括再融资金额、用途等。
相关部门会根据公司的实际情况和市场需求，综合考虑决定是否同意再融资，以及再融资的额度。
其次是市场的供求状况。
如果市场对某一行业或公司的再融资需求较大，相关部门可能会根据市场供求状况，适当增加再融资债券的额度。
再次是公司的信用状况和经营状况。
公司的信用状况和经营状况是评估再融资债券额度的重要指标，相关部门会根据公司的财务状况、偿债能力和盈利能力等因素综合考虑，确定再融资债券的额度。
最后是市场监管的需要。
相关部门会根据市场监管的需要，对再融资债券的额度进行合理控制，以维护市场秩序和投资者的利益。
再融资债券额度分配方案的实施过程需要遵循一定的程序。
首先，发行公司需要向相关部门递交申请，提交详细的再融资计划和需求。
其次，相关部门会对公司的申请进行审查，包括对公司的财务情况、经营状况和再融资的合规性等进行评估。
如果公司的申请符合相关规定和政策要求，相关部门会向公司发放再融资债券的额度。
最后，发行公司可以根据获得的额度进行再融资债券的发行和上市。
再融资债券额度分配方案的制定需要考虑多方利益的平衡。
一方面，再融资债券的额度分配要充分保护投资者的利益，避免可能的股权稀释和信息不对称等问题。
我国上市公司股权再融资问题与对策研究
融资 比国 内商业银 行更为苛刻的合作条件 ， 使得境外 融资 比银 划工期及销售节点 的严格控制 。难点 ： 贷款方对项 目开发 的每 行贷 款的流程更加繁复 。 一是境外融资的限制 。 难点： 国家外汇
一
个阶段 的完工都 明确规定 了所对应 的日期 ， 并对每 一期项 目
管理局、 建设部 ２０ 年 发布的 《 ０６ 关于规范房地产市场外 汇管理 的销售 日期和销售单元及面积作 出明确规定 。解决方案 ： 这对 有关 问题 的通 知》 对外商投 资房地产 企业市场准入 、 开发经营 房地产企业 的综合管理能力提 出了很高的要求 ， 公司必须 在施 等所涉及 的外汇管理 问题进行 了明确规定 ： 解决方 案： 在境外 工 队伍 的选择 、 施工计划 的安排和 实施 以及 销售计划 的安排和 成立两家独立的客公司 ， 与境内公司合作成立一家 中外合作企 实施 上 尽 量 做 到精 确 。
财经纵横
我 国上市公 司股权 再融 资问题 与对 策研 究
胡建 新
（ 广东工业 大学华立学院， 东 广州 广 ５ １２ ） １３ ５
【 要】 于企 业管理者 而言 ， 摘 对 采取何种融资模 式募集资金将 直接影响企业 的资本结构。本文结合 中国的实际情况， 分析 了
我 国上 市公 司股权再 融资的现状 ， 并在此基础上分析 了造 成我 国上 市公 司再 融资低效率 的种种原 因； 最后对 我国上市公 司股权再 融资方式进行 了对策性的思考 。 【 关键 词】 上市公 司； 股权再融资； 监管
第一期：上市公司再融资及其监管研究
2上市公司再融资及其监管研究【内容提要】——————————————————————————————在市场经济体制下，上市公司的后续发展的能力很大程度上要看其再融资能力。
国外的实证研究表明，国外上市公司一般优先使用内部股权融资（即留存收益），其次是债务融资，最后是外部股权融资。
而我国则有所不同。
我国上市公司虽然也表现出优先使用内部股权融资的倾向（如上市公司热衷于送红股和暂不分配），但债务融资却排在外部股权融资（配股和增发新股）之后。
在我国，配股一直上市公司再融资的主要手段，然而近两年来，增发新股、发行可转换债券的规模逐年扩大，而且随着创业板市场的即将建立，分拆上市将成为上市公司再融资的又一途径。
上市公司再融资的格局正在发生重大的变化。
本文分别对配股、增发、可转换债券、分拆上市等再融资政策、再融资行为与行为动机进行分析与研究，揭示这些再融资行为理性与非理性的原因，同时对与上市公司的分配政策及分配与配股相关关系进行了实证研究，以探索高效、规范化、市场化的上市公司再融资方式，及为建立合理的上市公司再融资行为监管制度提供理论与实证依据。
本课题由国泰君安证券股份有限公司李迅雷主持，上海证券交易所谢联胜为课题研究与协调人，课题研究员为徐凌峰、林彬、于洋、曹勇志、郑学璋、张文先。
1 引言市场经济是一种资金约束型经济，企业的发展主要取决于能否获得稳定的资源，融资成为企业考虑的头等大事。
上市公司公发募集资金后，其后续发展的能力很大程度上要看融资能力。
上市公司传统的再融资方式包括股权方式、半股权半债权方式、债权方式；股权方式包括留存收益（即所谓的内部股权融资方式）、配股增发新股（即所谓的外部股权融资方式）；半股权半债权方式是可转换债券，债权方式包括一般的公司债券和借款等。
现代企业财务管理理论认为，融资方式决定公司的资本结构。
公司应存在一个最优的资本结构，即公司资本结构长期债务与权益资本之间存在一个最佳比例，能使公司加权资本成本最低。
我国上市公司再融资现状分析
我国上市公司再融资现状分析【摘要】我国上市公司再融资是资本市场中的重要环节，对于企业发展和经济增长起着至关重要的作用。
本文从再融资的形式、规模及频率、原因分析、存在的问题以及政府应对措施等方面进行了深入研究。
再融资的发展趋势呈现出多元化和趋向规范化的趋势，但同时也面临着一些问题和挑战。
结合研究结果，提出了相关建议，展望了未来的发展方向。
通过对我国上市公司再融资进行深入分析，可以更好地了解我国资本市场的现状和问题，为政府和企业制定相应的政策和措施提供参考依据。
随着我国经济的快速发展，再融资将在未来发挥更为重要的作用，需要加强监管，规范市场秩序，促进资本市场的健康发展。
【关键词】再融资、上市公司、现状分析、形式、规模、频率、原因分析、问题、政府、措施、发展趋势、建议、展望、总结1. 引言1.1 背景介绍我国上市公司再融资是指上市公司通过发行新股、可转债、公开增发等形式，向社会公众再次融资的行为。
随着我国资本市场的不断发展和完善，再融资已经成为上市公司筹集资金的重要途径。
在这种背景下，对我国上市公司再融资现状进行深入分析，有助于了解我国资本市场的运行情况，为相关政策的制定提供参考。
我国上市公司再融资的形式多样，包括定向增发、非公开发行、可转债发行、资产置换、配股等。
不同的再融资形式适用于不同的情况，上市公司可以根据自身的需求和市场情况选择合适的方式进行再融资。
再融资的规模和频率也在不断增加，反映了我国资本市场的活跃程度和上市公司融资需求的持续性。
再融资的原因主要包括扩大经营规模、优化资本结构、增加盈利能力等，再融资对于上市公司的发展具有重要意义。
再融资在实践中也存在一些问题，如信息不对称、市场波动性大、监管不足等。
政府应加强监管力度，完善相关法规，促进市场稳定和健康发展。
1.2 研究目的本文旨在通过对我国上市公司再融资现状的深入分析，探讨再融资活动的规模、频率、原因、存在的问题以及政府应对措施，从而全面了解我国上市公司再融资的现状。
我国上市公司再融资效应分析
我国上市公司再融资效应分析在我国资本市场中，上市公司再融资一直是一个备受关注的热点问题。
再融资是指上市公司通过向市场发行股票或债券等方式募集资金的过程。
本文将分析我国上市公司再融资的效应，并探讨其对公司和市场的影响。
一、再融资的定义及形式再融资是指已经在证券市场上市交易的公司为了获得更多的资金，通过发行新的股票、债券等方式筹集资金的行为。
再融资主要有配股、可转债发行、发行债券等多种形式。
二、再融资的目的及意义上市公司进行再融资有多种目的，主要包括扩大资本规模、优化资本结构、偿还债务等。
再融资对公司和市场有着重要的意义。
首先，再融资可以为上市公司提供更多的资金，用于扩大生产规模、进行新项目的研发等。
通过扩大资本规模，公司可以获得更多的资源，增加市场份额，提高竞争力，实现更快速的发展。
其次，再融资可以优化资本结构，降低公司的负债率，提高盈利能力。
通过发行债券等方式筹集资金，上市公司可以降低融资成本，并将资金用于偿还高息债务，减轻公司的财务压力。
再次，再融资可以改善公司的股东结构，吸引更多的战略投资者进入。
通过配股等方式，公司可以引入战略投资者，提升公司的价值，增加股东的信心，促进股价上涨。
最后，再融资对资本市场也有积极的影响。
再融资活动的进行，会增加市场的流动性和深度，提高市场的活跃度，促进资本市场的发展。
三、再融资效应分析再融资对公司和市场都具有一定的效应，但是具体效应会因公司规模、行业属性以及市场环境等因素而有所差异。
1. 公司层面效应再融资可以提升公司的财务实力，增加公司的资金储备。
有足够的资金储备可以帮助公司在市场环境变化较大时，应对各种风险挑战，提高公司的抗风险能力。
再融资也有助于提升公司的股东结构，引入更多的战略投资者。
战略投资者通常会带来更多的资源和经验，提供支持和指导，推动公司的发展。
2. 市场层面效应再融资对股市的影响主要体现在股价和交易量上。
再融资会增加市场的流通股本，降低股价。
上市公司再融资新规解读
上市公司再融资新规解读中今律师事务所柴瑛平◼上市公司再融资新规概览◼发行条件与规模节奏控制◼定价基准与价格折扣规则◼发行认购与减持退出规则◼募集资金的使用监管规则一、上市公司再融资新规概览法律•中华人民共和国证券法，1998年12月29日制订，2019年12月28日修订，2020年3月1日起实施•《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》规章•主板（中小板）：过渡期内继续实行核准制-上市公司证券发行管理办法，2006年5月6日发布，2020年2月14修订并实施-上市公司非公开发行股票实施细则，2007年9月17日发布，2020年2月14修订并实施•创业板：过渡期内继续实行核准制-创业板上市公司证券发行管理暂行办法，2014年2月11日发布，2020年2月14修订并实施•科创板：实行注册制-科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行），2019年11月8日发布征求意见审核指引•再融资业务若干问题解答，2019年7月5日发行监管部发布•发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求，2017年2月17日发布，2020年2月14修订并实施二、发行条件与规模节奏控制三、定价基准与价格折扣规则四、发行认购与减持退出规则创业板•股东大会授权-年度股东大会可以根据公司章程的规定，授权董事会决定“非公开发行融资总额不超过最近一年末净资产10%的股票”-授权应列列明发行方案的相关要素，授权在下一年度股东大会召开日失效•小额快速融资-证监会适用简易程序，15个工作日-定增融资额不超过人民币5000万元且不超过最近一年末净资产10%的-但是最近十二个月内定增融资总额超过最近一年末净资产10%的除外科创板•授权交易所制订规则-交易所可以根据市场发展需要制定规则，交易所规则应当报中国证监会批准-上市公司最近12个月内申请融资额不超过人民币三亿元且不超过最近一年末净资产20%的定增（二）再融资之授权发行/小额快速融资——创业板、科创板（八）再融资的股份减持2017年减持新规•上市公司股东减持其持有的非公开发行（包括现金定增、发行股份购买资产、重组配套融资）股票，应当遵循以下规则：-集中竞价，任意90日内，不超总股本1%；锁定期满后12个月内，不超其认购的50%-协议转让，出让方及受让方在6个月内继续遵守1%指标。
上市公司再融资管理办法与再融资制度改革
上市公司再融资管理办法与再融资制度改革背景介绍随着我国资本市场的不断发展，上市公司的再融资需求越来越强烈，再融资规模也不断增长。
然而，在实际操作中，我国资本市场存在着较大的信息不对称、监管不足、投资者保护不够等问题，给上市公司的再融资带来了诸多制约和风险。
因此，为了进一步规范上市公司再融资行为，保护投资者合法权益，我国出台了《上市公司再融资管理办法》，并不断推进再融资制度改革。
再融资管理办法的主要内容《上市公司再融资管理办法》于2014年5月发布，自2014年7月1日起实施，其主要内容包括以下几个方面：再融资的目的和原则管理办法明确指出再融资的目的是满足上市公司发展需要、扩大融资渠道、优化资本结构，同时还应遵循公开、公平、公正、透明原则，维护投资者合法权益。
再融资的类型管理办法将再融资分为多种类型，包括公开发行股票、配股、转让公司现有股份、发行可转换债券、发行公司债券、优先股等。
其中，公开发行股票和配股均需征求股东大会的授权。
再融资的条件和规定针对不同的再融资类型，管理办法规定了各自的再融资条件和规定。
例如，公开发行股票需满足股份发行登记制度规定的条件，配股需符合公司章程的规定，发行可转换债券需经过股东大会审议等。
投资者保护为保护投资者合法权益，管理办法规定了一系列投资者保护措施，包括信息披露、关联交易的原则和限制、股东限售股份等。
监管机构责任管理办法明确了证监会、交易所等监管机构的职责，要求其加强对再融资行为的监管，维护市场秩序和投资者合法权益。
再融资制度改革的主要进展为了更好地规范上市公司的再融资行为，我国不断推进再融资制度改革，持续优化再融资环境。
优化股票发行制度近年来，中国证监会不断推进股票发行制度改革，打造一个市场化、法制化的股票发行机制。
例如，2019年10月17日证监会发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉等法规的决定》，进一步简化股票发行程序和条件，降低制度性交易成本。
推进注册制改革注册制改革是我国资本市场的重要改革方向之一，旨在打破目前的审批制发行模式，发展更为市场化的发行机制。
上市公司再融资行为问题研究
上市公司再融资行为问题研究上市公司再融资是市场经济实现资源化配置功能的重要方式，适度融资是证券市场融资功能长期有效地发挥作用的重要前提。
但是在现实生活中，上市公司表现过度的“融资饥渴症”，特别是在再融资市场上，存在着一些恶意再融资行为，由于上市公司在进行再融资时偏好股权融资，普遍存在“圈钱”冲动，并且随意改变资金投向以及资金被大股东占用等现象严重，这些行为严重扭曲了证券市场的融资功能，降低了资金使用效率和资源配置效率，感染了证券市场优化资源配置功能的发挥。
文章在研究中以上市公司再融资的含义、融资方式和融资条件为基础。
首先阐述国内股票市场中上市公司再融资中存在诸多问题，从融资行为、资金需求量、项目监管、资金使用监管和再融资的监管等角度研究其产生原因。
然后，针对上市公司再融资问题，提出了相应的对策为政府规范和完善再融资政策提供了一些参考。
1 绪论1.1 研究目的和意义1.1.1 研究目的上市公司在证券市场再融资问题一直是市场各方关注的焦点问题，由于长期而言，再融资是作为本金投入上市公司，其实际带动的投资需求将是三到四倍，再融资已经成为股票市场资源配置的重要方式之一。
目前，不论从融资力度还是从市场的影响程度来看，再融资都接近于首次公开发行，已经成为上市公司资金来源的重要渠道。
上市公司进行再融资时出现的种种问题使得我们不仅对上市公司再融资的动机提出置疑，还对上市公司的再融资资金的利用效果表示担忧。
文章希望过对上市公司再融资理论的深入研究，找出中国特殊背景下的偏好股权投资问题、融资金额问题等存在的理论依据；并在此基础上对上市公司再融资方式选择问题进行比较分析和实证研究，从而找出制度设计的不合理之处。
希望能够为中国上市公司选择正确的再融资策略，一件为政府规范和完善上市公司再融资政策提供一些参考。
1.1.2 研究意义上市公司再融资问题实际上是一个资源的优化配置问题，或是股票市场的效率问题，是股票市场急待改进的问题，也是学术界日益重视的领域。
上市公司再融资方案选择研究
金融天地273上市公司再融资方案选择研究晁 虎 浙江迦南科技股份有限公司张欣欣 南昌工学院摘要：自上世纪90年代我国出现了股票市场以来，在这二十年的发展中，多种融资并存的金融现象已经初步形成。
近几年来再融资在上市公司的发展中展现的异常有活力，主要原因是再融资是市场经济实现功能优化的重要方式。
本文将主要讨论我国当今上市公司再融资的概念以及融资方式，分析了上市公司再融资的影响因素，最后就这些现状提出了上市公司再融资放选择的具体策略。
关键词：上市公司；再融资；债务性融资；权益性融资中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)018-0273-01狭义上来说融资就是指一个企业在发展过程中集结资金的过程，具体来讲就是一个企业更具自身的特点，向公司的一些债务人或者是合作者筹集资金来扩充公司的发展需求。
目前在我国的上市公司中再融资的现象非常普遍，很多优秀的企业都是通过了融资平台获得了发展所需要的资金，从而自身的到了很长远的发展。
但是再融资也存在很多方式和方法，如果没有结合自身的要求随意的选择融资方式就会导致企业一定的损失，本文就将主要讨论上市公司再融资如何去选择适应的融资方案。
一、企业再融资的概念以及融资方式在证券市场，公司的股权再融资(简称SEO)是指一个企业除了在第一次公开发行股权外在进行公开发行股权的行为，这种融资主要是想通过向外界筹集资金来预备公司的长久发展。
目前我国上市公司的融资主要包括两种：外融资和内融资。
其中内融资是指在公司内进行资金的融合，内融资的主要特点是公司不需要向外界支付一些利息或者是股息，同时这些被融资的基金只会在公司内部流通不会产生一些融资的费用；外融资则与内融资相反，主要是指公司与外界的金融融资企业进行合作，来得到资金的支持，一般内融资的成本回比外融资少很多，但是内融资得到的资金一般很少根本无法满足企业的长久发展，所以大部分的上市公司的发展都是依靠外融资而来的。
上市公司再融资行为存在的问题及对策
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２０ 年第 ５ ０６ 期 （ 总第 ２ ８ ） ７期
【 文章编号】 １０—０３ （ ０ ）５ ０６－ ２ ０９ ６４ ２ ６ －０６０ ０
商 业 经 济
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上市公司再融资行为存在的问题及对策
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公司再融资及融资额度探讨
摘要:近来许多上市公司通过再融资向市场筹集资金，通过对中国平安的天量再融资计划进行分析，对上市公司再融资以及融资额度进行探讨，并给出相关建议。
关键词:上市公司;再融资;融资额度;案例分析
1文献回顾
经济学家Myers和Majiluf (1984)提出了资本结构中著名的融资顺序假设，该理论认为，由于经营者比企业投资者更多地了解企业的情况，而且，企业的经营者总是试图为现有股东而不是新股东谋求价值的最大化，因此，如果企业经营状况良好、投资项目前景看好，经营者宁愿进行举债融资而利用财务杠杆的正效应获利,而不愿发行股票筹资使高额收益被外来者瓜分。
与国外上市公司的融资特点不同，我国上市公司普遍优先选择股权融资方式筹集资金。
大股东具有强烈的股权再融资偏好,并从中实现对中小股东的掠夺。
黄少安和张岗(2001)研究了中国上市公司股权融资偏好问题，发现融资成本、体制因素等是导致上市公司偏好股权融资的重要原因。
李康等(2003)认为由于国有股的控股地位，上市公司只是大股东的影子,大股东可以从股权融资中获利而偏好股权融资。
而陆正飞和叶康涛(2004)研究表明，虽然我国上市公司的股权融资平均成本低于债权融资成本，但这并不能完全解释我国上市公司的股权融资偏好行为，同时还可能受到破产风险、负债能力约束、代理成本和公司控制权等因素的影响，企业资本规模和自由现金流越低,净资产收益率和控股股东持股比例越高,则公司越有可能选择股权融资方式。
2案例回顾
中国平安保险(集团)股份有限公司（以下简称“中国平安”）成立于1988年，总部位于深圳。
中国平安控股设立中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司，并控股中国平安保险海外(控股)公司、平安信托投资有限责任公司。
平安信托依法控股平安银行有限责任公司、平安证券有限责任公司，使中国平安形成了以保险为核心的,涵盖证券、信托、银行的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。
2004年6约，中国平安保险(集团)股份有限公司首次公开发行股票在香港联交所主板正式挂牌交易,公司股份名称“中国平安”，
股份代码2318。
2007年3月，中国平安保险(集团)股份有限公司首次公开发行
A股股票在上海证卷交易所挂牌上市，公司股份名称“中国平安”，股份代码601318。
在A股上市近一年后，中国平安再次开启融资“阀门”，拟公开增发不超过12亿股，同时拟发行分离交易可转债不超过412亿元。
2008年1月21日，中国平安发布公告称，为了适应金融业全面开放和保险业务快速发展的需要，进一步增强公司实力，为业务高速发展提供资本支持,公司拟申请增发A股。
根据增发方案，中国平安拟向不特定对象公开发行不超过12
亿股A股股票，发行价格则不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的股票均价。
按公告发布前一交易日中国平安98. 21元的收盘价计算,中国平安公开增发募集资金额将达到约1178亿元，再加上412亿分离债募资额度，其再融资规模将接近1600亿元。
2008年2月28日，相关媒体报道国家税务总局将对中国平安进行税务稽查，而平安千亿再融资计划或延至7月。
当日中国平安常务副总经理兼首席保险业
务执行官梁家驹表示，税务总局对屮国平安的税务稽查并不是针对再融资计划，
也不会对再融资计划造成影响。
2008年3月5日，中国平安的股东大会，在万千中小投资者的质疑和不满声中，毫无悬念地高票通过了董事会提交的融资议案。
2008年5月8日，中国平安发布公告称，在未来6个月内不会考虑提交A股再融资的申请。
自此，轰动一时的平安巨额融资事件暂告以段落。
但是其中伴随着的很多问题值得人们思考。
3案例分析
[=1中国平安公告再融资方案后，社会各方的反应及其强烈，其中主要集中在：首先在融资额度上，中国平安去年3月在A股上市，融资额为400亿元;在上市不到一年、公司并未给投资者带来实质性回报的情况下，又出人意料地抛出“天量”融资计划，1600亿元的再融资规模，相当于2007年整个A股市场IP0融资总额的1/3,确实让市场和股民感到“吃不消”。
对于中国平安逾千亿巨额再融资行为，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授激动的使：“这是一种近乎于失去理性的融资，近乎于疯狂的扩展，令常人无所理解！”
中国平安的再融资公告中，对资金用途并未进行详细披露，只是表示将全部用于补充资本金、营运资金以及有关监管部门批准的投资项目。
如此大的融资
规模，却具体项目不明，只是一味的叫你掏钱,难怪会让投资者反感。
更令投资者担心的使，如果其他上市公司也效仿中国平安，纷纷进行“天量”融资的话，股市会不会沦为上市公司“圈钱”的工具?今天平安募集1600亿元，明天工行、人寿
再募2000亿,那中国的证据按市场不是垮了吗？
首先,上市公司的再融资行为很随意。
作为规范的再融资行为，上市公司的再融资应该是在对投资项目有确切的资金需求的情况下才提出来。
但中国平安的再融资显然并非如此。
不仅没有确定的投资项目，没有确定的资金需求，甚至就连到底需不需要再融资，也都是不确定的。
比如平安在今年1月21日天量再融资，但到今年5月8日又叫停了再融资，而只是为400亿可转债的发行留了一条后路。
因此,平安到底需不需要再融资,要融资多少钱，都是具有随意性的。
其次，融资金额不与投资回报挂钩，凸现股市融资制度的重融资、轻回报。
最近几年,管理层一直强调积极的利润分配政策，耍改变上市公司重融资、轻回报的局面。
然而，在最能体现上市公司是否重融资、轻回报的再融资问题上，管理层却大开方便之门，任凭上市公司开海口融资，而不把上市公司的融资与给予投资者的回报结合起来。
正因为没有这种挂钩，以至中国平安在上市不足一年的情况下就张开海口，推出1600亿元的再融资方案出来。
[JP3]最后，再融资制度并没有得到切实的执行。
像中国平安的再融资，因为没有明确的募资用途，加上公司上市不满三年的原因，根本就不符合2006年出台的《上市公司证券发行管理办法》的规定。
但就是这样一个原本就不符合政策
规定的再融资计划，股市管理层却熟视无睹，允许其长期存在，这种现象是非常不
正常的，明显是对再融资政策的践踏。
[JP]
4结论和建议
第一，规则设计待推敲。
再融资在制度层面上缺乏相关的规定和限制。
虽然现在有融资比例的限制，但是在再融资与上一次融资行为之间时间间隔方面，再融资额度方面都缺乏限制条款。
比如可以具体规定:一般情况下，两个融资之间至少间隔3年;如果没有明确的重大资金计划，再融资额度不得超过IPO的规模。
第二,审批制度需完善。
我国IPO的审批历来是很严格的，但是再融资方面的审批也一定要从严，要考虑到融资行为的合理性和市场的承受能力。
在A股市场增发这么大规模，在H股市场的股东坐享收益,对于我们的A股股东来说，本身就是不公平的。
此外，监管部门在制度设计上还应该考虑到相关的问题，比如提高融资的门槛，要求上市公司在融资之时，要先对投资者有回报，或者要求详细披露，同时加强对融资资金用途的审查，防止挪用以损害投资者的利益。
参考文献
[1]黄少安，张岗.中国上市公司股权融资偏好分析[J].经济研
究 2001 (11)
’ [2] ’李康，杨兴君，杨雄.配股和增发的相关者利益分析和政策研究[J].经
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