企业财务管理目标的合理选择——企业价值最大化
为什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标
1、为什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标？答：财务管理目标是全部财务活动实现的最终目标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。
根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化、企业价值最大化等几种说法.企业价值最大化考虑了取得现金收益的时间因素，能克服企业在追求利润上的短期行为，科学考虑了风险与报酬之间的联系，是一个较为合理的财务管理目标。
2、如何规避与管理筹资风险?答：针对不同的风险类型，规避筹资风险主要从两方面着手:（1）现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间的合理的期限搭配，搞好现金流量安排。
安排与资产运营期相适应的债务、合理规划现金流量，是减少债务风险、提高利润率的一项重要管理策略。
他要求在筹资政策上，尽量利用长期性负债和股本来满足固定字长与恒定性流动自唱的需要,利用短期借款满足临时波动性资产的需要。
(2）对于收支性筹资风险，应做好:优化资本结构,从总体上减少收支风险；加强企业经营管理，扭亏增盈，提高效益，以降低收支风险;实施债务重整，降低收支性筹资风险。
3、简述资本成本的内容、性质和作用？答：资本成本是指在市场经济条件下，企业筹集和使用资金而付出的代价。
这里，资本特指由债权人和股东提供的长期资金来源,包括长期负债与股权资本。
（1）资本成本包括筹资费用和使用费用两部分.（2)资本成本的性质体现在:一方面，从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分配，属于利润范畴；另一方面，从资本成本的计算与应用价值看，它属于预测成本.（3）资本成本的作用。
资本成本对于企业筹资及投资管理具有重要的意义，体现在：首先,资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据;其次，资本成本是评价投资项目,比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准；再次，资本成本还可作为评价企业经营成果的依据。
只有在企业净资产收益率大于资本成本率时，投资者的收益期望才能得到满足,才能表明企业经营有方，否则被认为是经营不利。
公司财务管理的目标
公司财务管理的目标一、利润最大化1、支持利润最大化的理由：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。
2、以“利润最大化”作为企业财务管理目标的局限：（1）没有反映所获利润额与投入资本额之间的投入产出关系，不能科学反映企业经济效益的高低；（2）没有获取利润和所承担风险的关系；（3）没有说明企业利润取得的时间，即没有考虑资金的时间价值；（4）以这种观点作为企业财务管理目标，容易导致企业片面追求利润额的增加，产生短期行为。
二、权益资本净利率最大化/每股利润最大化1、支持每股盈余最大化的理由：考虑了利润额与投入资本之间的关系。
2、以“每股盈余最大化”作为企业财务管理目标的局限：仍然没有考虑风险要素，没有考虑资金的时间价值。
三、企业价值最大化/股东财富最大化1、以“企业价值最大化”作为企业财务管理的目标：股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，企业价值最大化就是股东财富最大化。
企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。
如果商品价值一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。
2、企业价值的含义即企业价值等于其未来所有现金净流入的贴现值。
因此，企业价值不是其账面价值，而是市场价值，它反映了企业未来的潜在获利水平。
也可：企业价值=股票发行数量×股票市价3、选择“企业价值最大化”作为企业财务管理目标的优点：考虑了资金价值和风险，同时也体现了股东对企业资本保值和增值的要求。
4、但是，以“企业价值最大化”为公司理财目标也存在着如下局限性：（1）企业价值和股东财富是一个相对抽象的目标（衡量上的不经常性、实际操作的困难性）；（2）对非上市公司而言，难以根据股票市价直接对企业价值做出判断，而只能通过资产评估的方式来评估企业价值；（3）对上市公司来讲，由于大多数企业都采用相互控股、持股的方式，其目的是为了控制或影响。
事实上，法人股东对市价的敏感程度不如个人股东，从而使法人股东对股东财富最大化缺乏足够的兴趣。
试论企业价值最大化是企业理财目标的理性选择
试论企业价值最大化是企业理财目标的理性选择在现代企业理财目标的提法方面有股东财富最大化、企业价值最大化、相关者利益最大化、资源配置效率最大化、经济增加值最大化等。
其中，有关前三种目标的研究较多，是现代企业理财目标的三大主流观点，而企业价值最大化更能体现企业理财目标的本质。
该目标的统一性体现了目标的唯一性及方向性。
笔者拟通过对现代企业理财目标三大主流观点的比较分析，探讨企业价值最大化是我国企业理财目标的理性选择。
一、现代企业三大主流理财目标理论及其优缺点（一）股东财富最大化目标理论及其优缺点持这种观点的专家学者认为，企业的所有权属于股东，企业的经营管理应代表股东的利益，即通过财务上的合理经营，为股东投入到企业中的资本创造更多积累，为股东创造更多财富。
“股东财富最大化”是在市场经济体制下提出并逐步完善的，已成为现代企业制度下最科学的理财目标。
学术界所公认的衡量股东财富的标准是公司当前的股票价格。
因为，在股份公司中，个别股东财富的多少取决于两个因素，即股东拥有的股份数量以及每股股票的市场交易价格。
其中，股份数量的多少取决于股东最初投入的资本数额，所以在确定了股份数量引发的股东财富增长数后，股票市场价格就成为决定股东财富的唯一因素。
股价的高低反映了潜在的投资群体对公司价值的客观评价。
衡量股东财富大小的标准——每股股价的高低反映了投入资本与获利额之间的关系；每股股价的高低受预期每股收益现值的影响，反映了预期每股收益的大小和取得的时间；每股股价的高低也能够在一定程度上反映出每股收益的风险。
与其他财务管理目标相比，股东财富最大化目标有其显著的优点：第一，考虑了资金的时间价值。
第二，考虑了风险因素。
第三，考虑了公司长远发展，因为只有公司未来的发展前景好，预期的每股收益才会提高，公司的股票市场价格才会上升。
这一理财目标的缺点是：第一，适用范围有限，只适用于上市公司。
第二，在对股东财富进行衡量时，使用的是预期每股收益，带有一定主观色彩，不够客观准确，由此计量出的公司股价也不够准确。
利润最大化与企业价值最大化的比较分析
利润最大化与企业价值最大化的比较分析摘要:财务管理学则认为利润最大化存在诸多方面的不足，并提出了各种各样的替代目标,其中又以企业价值最大化为主。
但实际上，利润最大化不但不存在不可克服的缺陷,而且是一个统帅性和决定性目标，是其他财务目标得以实现的前提条件。
相反，企业价值最大化的缺陷更不可克服。
因此,财务管理也应以利润最大化为目标。
在经济学里，企业的目标是追求“利润最大化”,这几乎是众所公认的。
但在财务管理中,财务管理目标则存在多种多样的观点，包括利润最大、资产利润率最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化、企业价值最大化,等等。
且其中绝大多数都认为“利润最大化”目标存在不足,并且认为应将“股东财富最大化或企业价值最大化”作为企业财务管理的目标。
利润最大化的不足利润最大化目标的不足主要表现在以下几个方面:第一,利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入和产出之间的关系。
例如,同样获得100万元的利润，一个企业投入资本500万元，另一个企业投入700万元，若不考虑投入的资本额，单从利润的绝对数额来看，很难作出正确的判断与比较。
第二，利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金的时间价值。
例如，今年获利100万元和明年获利100万元，若不考虑货币的时间价值，也很难准确地判断哪一个更符合企业的目标。
第三,利润最大化没能有效考虑风险问题，这可能使财务人员不顾风险的大小去追求最大利润.例如，同样投入100万元，本年获利都是10万元,但其中一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业则全部表现为应收账款，若不考虑风险大小，同样不能准确地判断哪一个更符合企业目标。
第四，利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向,只顾片面追求利润的增加，而不考虑企业长远的发展。
企业价值最大化的优点企业价值最大化作为企业财务管理目标有如下优点:首先，价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行科学的计量，反映了企业潜在或预期的获利能力,从而考虑了资金的时间价值和风险问题，有利于统筹安排长短规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制订股利政策等等。
什么是企业价值最大化
什么是企业价值最大化企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。
持这种观点的学者认为，财务管理目标应与企业多个利益集团有关，可以说，财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。
在一定时期和一定环境下，某一利益集团可能会起主导作用。
但从长期发展来看，不能只强调某一集团的利益，而置其他集团的利益于不顾，不能将财务管理的目标集中于某一集团的利益。
从这一意义上讲，不是财务管理的最优目标。
企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。
，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得和出售换取现金。
相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的。
但是，企业价值最大化最主要的问题在于对企业价值的评估上，由于评估的标准和方式都存在较大的主观性，股价能否做到客观和准确，直接影响到企业价值的确定。
价值管理的产生及其概念在管理思想发展史上，继和之后，在实践的推动下，历经了三次飞跃而分为四个阶段。
第一阶段是19世纪末到20世纪初以科学管理和有效组织管理职能划分为中心内容的效能主义（古典管理）阶段。
第二阶段是20 世纪20年代开始，着重生产过程中人与人之间关系的阶段。
第三阶段是在和的融合与启发之下，出现了运用、、、、的思想和方法，重点设计企业内部与环境之间关系的适应性阶段。
近年来，随着、、、的日臻完善，以及研究和实践中和财务理论的相互融合，特别是20世纪80年代以来，企业对和依赖深重的现实，迫使管理正在发生一场革命，紧紧围绕“价值”这个中心，为股东创造更多的财富，从而使企业管理进入到以价值为基础，以价值最大化为目标的（value based management,）阶段。
企业财务管理目标的选择设定
企业财务管理目标的选择设定作者：王伟伟来源：《农家致富顾问·下半月》2017年第03期摘要随着我国经济的不断发展，企业之间的竞争日益加剧，财务管理对企业生存和发展至关重要，企业财务管理目标的设定直接影响其战略发展。
鉴于此，本文对财务管理目标的内涵做了简要阐述，比较了当前我国流行的几种观点，分析了企业财务管理目标设定的影响因素，并提出了一点个人建议。
关键词企业；财务管理；目标；因素随着经济发展步入新常态，我国经济总体趋势是向前发展的，但是各类企业发展不一。
企业的发展离不开目标的制定，而核心又是企业财务管理目标的确定。
目标设定的不同，所产生的企业运营机制也不同，影响其战略发展。
1 财务管理目标的含义财务管理目标是指企业日常经营活动过程中，在财务方面要实现的预期结果，通常涉及资金筹集、投资管理、资金营运管理和收益分配四项财务活动，企业财务管理目标对日常经济活动和管理行为具有导向、约束、驱动与评价的功能，是企业一切财务活动的出发点和归宿。
在企业发展过程中，它具有相对稳定性、可操作性、可控制性等特征。
2 我国财务管理目标的主要观点随着改革开放的深入，经济的不断发展，我国企业财务管理目标也在不断地完善，主要有以下几种观点：2.1利润最大化假定企业投资预期收益确定，实现企业利润最高，即利润最大化。
这种观点可以直接反映企业创造的剩余产品，剩余产品的多少可通过利润来衡量；在一定程度上反映经济效益的高低和对社会贡献的大小。
但是没有考虑资金的时间价值与风险，也没有反映所创造的利润与投入之间的对比关系，可能会导致企业的短期行为。
2.2每股收益最大化该观点和利润最大化优缺点基本相同，只是将净利润同投入的资本或股本数联系在一起，一定程度上反映了所创造的利润与投入之间的对比关系。
2.3股东财富最大化股东财富最大化的目标是利用有效经营增加股东财富。
这种观点考虑了资金的时间价值。
其缺点也显而易见：它只适用于上市公司（上市公司在我国企业数量中占的比例比较少），通过股票价格反映股东财富，而股价的影响因素是多方面的，它并不能准确反映企业的经营业绩。
民营企业财务管理的目标及影响因素
民营企业财务管理的目标及影响因素民营企业的目标可以概括为生存、发展和获利。
下面店铺带你探讨民营企业财务管理的目标及影响因素。
民营企业财务管理的目标1.利润最大化财务管理的目标必须与企业的目标相一致。
写作，选择。
无论是公司或是企业，都是以盈利为目的的生产经营组织，追求最大化利润是每一个在市场经济中角逐的企业的现实目标。
因此，利润最大化无论过去、现在还是将来，都是符合企业存在之目的。
这一目标由于更接近人们的认识，且看得见，摸得着，因而更容易被企业管理者和所有者接受和理解。
但是，它没有明确企业赚取利润的最终目的是为了干什么，这就与目标应具有的体现社会主义基本经济规律性、统一性和明晰性三个特征不太相符。
作为目标缺少了这三个特征，就不利于建立企业的内部利益的制衡机制，目标的激励鼓动作用也就不十分明显，这是该目标的重大缺陷。
由于该目标缺少统一性特征，所以它未能正确处理收益和风险的矛盾。
目前利益和长远利益的矛盾，结果企业出现了严重的短期行为。
写作，选择。
因此，把利润作为企业的财务管理目标是不太恰当。
2..每股盈余最大化用每股盈余来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。
但是它还是存在以下缺陷“(1)仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。
(2)仍然没有考虑每股盈余的风险性。
3.企业价值最大化企业价值是企业全部资产的市场价值，它是以一定期间企业所取得的报酬(按净现金流量表示)，按与取得该报酬相适应的风险报酬率作为贴现率计算的现值来表示。
企业价值不同于利润，利润只是新创建价值的一部分，而企业价值不仅包含了新创造的价值，还包含了潜在活预期的获利能力。
如果用V表示企业价值;t表示取得报酬的具体时间;NCF表示第t年取得的企业报酬(企业净现金流)，i表示预计风险报酬率，则企业价值可以通过以下公式算：V=nt=1 NCFt 1(1+i)t。
若假定企业持续经营，即n→∞，且每年的NCF相等，则V=NCF/i。
由此可见，企业总价在V与NCF成正比，与i成反比。
几种现代财务管理目标的比较
彭 述 辉
（ 南湘 电长 泵 铸造 有 限 公 司 湖 南 长 沙 ４ ６ ０ 湖 １ ０ ） ０
摘 要 ：利润最大化 、股东财 富最大化和 企业价值最大化是 关于财 务管理 目标 的三种最具代表性的观 点。股东财 富最大 化和利 润最 大化 目标 有其 积极的方 面， 同时也存在难以克服 的缺 陷。 但 而企业价值最 大化不仅反映 了市场经济环境对 企业的客 观要求 ，体现 了所有者、债权人 目标的合理选择 。 Ｘ ． － 关键词 ：财 务管理 目标 股 东财 富最大化 利 润最大化 企业价值最 大化 于企业财务管理 目标的 问题 ，一直是财务学领域 的一 个 研 究 热 点 ，至 今 已有 十 几 种 观 点 被 提 出讨 论 。财 务 管理理论发展的短短 的几十年里 ， 们对 企业 的财 务活动提 人 出 了多种的财务 目标 ， 其中比较 有代表性 的就是三种最主要 的观点 ， 即股东财富最大化 、 企业价值最大化和利润最大化 ， 下 面 对 这 三 个观 点进 行 以 下评 价 。 企业利润最大化 在计划经济体制下 ， 企业的财产所有权和 经营权高度集 中， 企业 的主要任务是执行 国家下达的总产值指标 。企业领 导 人职位 的升迁 ， 职工个人利益的多少 ， 由其完成产值计 均 划指标 的程 度决 定， 这就决定 了企业 必然要把总产值作为其 生 产 经营 的主 要 任 务 。随 着 我 国 经 济 体 制 的不 断深 入 ， 济 经 体 制由高度集中的计划经济转 向商 品经济 ，实行政企分开 ， 两权分 离，企业有 了 自主权 ，有 了 自己的经营利润 。人们逐 渐认识到产值最大化 目标模式弊端太多 。 一个企业如果生产 的产 品销售不 出去 ，投入的资本产生 不出一定 的效益 ，这样 的企业早晚会倒 闭，更 别说履行社会责任 了。于是 ，企业的 理财 目标就 自然地转 向了 “ 利润最大化” 。 与产值最大化相 比 ， 将利润最大化作为理财 目标 有一定 的 道 理 。首 先 ，促 使 企 业 注 重 投 入 与 产 出 的 对 比 结 果 ，关 心 经济效益的高低 。利润 是收 入与费用 的差额 ，企业为追求利 润增长 ，就要努 力增收节支 ，就必须改进技术 、提高劳动生 产率和资源的利用水平 ，降低产 品成本 ，这都有利于资源的 合理配置 ，经济效益的提高 。其次 ，促使企业 重视产 品 ，关 注市场需求 。企业的产品只有销售出去 ，才能实现利润 。以 利润最大化作为理财 目标 会促使企业进行 市场调查 、自觉适 应 市 场 需 求 、提 高 产 品 质 量 ，生 产 市 场适 销产 品 ， 研 究制 并 订营销策略 ，把产品顺利销售出去。第三 ，利润 是增加投资 者收益 、提高职工劳动报酬的源泉 ，也是企业积 累资本 、扩 大 经 营 规 模 的 来 源 。利 润 的 高 低 还 体 现 了企 业 对 国 家 、 社 对 会的贡献。 但利润最大化 的理财 目标 实践 中也存在一些缺陷。 其一 ， 利润是一个绝对数 ，未考虑 同投入资本的关系 ，不能科学地 说明企业 经济效益的高低 ，不便于同一企业不 同时期、不 同 企业之间进行 比较 。另外 ，会误 导企业选择投入资本额较高 的项 目，而不是高效率 的项 目，不利 于资金的有效使用。其 二 ，未考虑获得利润 的时 间和风险 ，难以对不同时期获得的 利润额 的大小作出判断 ，且会促使企业管理的当局不顾风险 大小追求最大利润。 其三 ， 往往导致企业只关心当前利润 ， 忽 视在科技开发 、 产品开发、产品市场 占有率 、 生活福利设施 、 履行社会责任等方面下功夫 ，不利于企业的长期健康发展 。 针对上述弊端 ， 我国和西 方理论界分别提 出过把权益资
企业财务管理目标的再思考——企业价值最大化
１引 言
企 业 总值 达 到 最 大 。 企 业 价 值 最大 化 的 实 质 就是 企 业 经 营 整 体实力的最大化 ， 是将 企业 长 期 稳 定 发 展 放 在 首 位 ． 强 调 在 企 业 价 值增 长 过 程 中 满 足各 方 利 益 要 求 ． 是 企业 所 有 者 权 益
企 业 财 务管 理 目标 是 企 业 财 务 管 理 在 一 定 的 时空 条 件
山东 省 农 业 管理 干部 学 院 学报
２ ０ １ ３焦
第 ３ ０卷
第 ４期
企业财务管理 目标的再思考
企 业 价 值 最 大 化
杨 瑞 明
（ 陕 西省 城 市经 济 学校 ， 陕 西 西安 ７ １ ０ ０ １ ６ ）
摘 要 ： 本 文 通 过 企 业 财务 管理 目标 的 再 思 考— — 企 业价 值 最 大化 ， 分 析 了企 业价 值 最 大化 的特 点及 （ 与 利 润 最
致。 又要 直接 、 集 中反 映 财 务 管 理 的基 本 特 征 ， 体 现 财 务 活 动 的基 本 规 律 。 财务 管 理 目标 的 设立 ， 对企 业 生 存 ， 发展 、 优 化 财务 活 动 以 及 实 现 财 务 管 理 的 良性 循 环 具 有 重 要 意 义 。
笔 者认 为我 国企 业 财务 管 理 的 目标 是 企业 价 值 最 大 化 。 ２ ． 对 企 业 财 务管 理 目标 的 再 思 考
值 也 将 通 过 经济 效 益 和 社 会效 益来 衡 量 与 评 价 。
大 化 的 内容 。 企 业 作 为社 会 的一 员， 在 追求 自身 效 益 的 同时 ， 还 应 遵 守有 关 法 规 ， 接 受 商业 道 德 的 约 束 和社 会 公 众 的监 督 ，
企业价值最大化是我国财务管理目标的现实选择
的主要观点有 ： ） （ 利润最大化 ； ） １ （ 每股收益最 ２
不同利益集 团和不同层次经营者、管理者的 大化 ； ） （ 股东财富最大化 ； ）企业价值最大 ３ （ ４
一
１
一
维普资讯
化。
企业成长性的主要标准。财务资源不仅包括
（ 利润最大化。这种观点认为 ： 一） 利润代 传统意义上的实物资源 ， 还包括人力资源 、 环
有考虑风险因素 ， 片面追求利润最大化 ， 可能 为股东财富最大化 。 所以， 以企业价值最大化
导致企业短期行为。
作为财务管理的目标 ，比以股东财富最大化
（ 每股收益最大化。这种观点认为 ： 二） 应 作为财务管理 目标更科学。
当把企业的利润和股东投入 的资本联系起来
考察 ， 用每股收益来概括企业的财务 目标 ， 以
加强与债权人的联系。 三、 现在公认的财务管理 目标 本经济规律相抵触 。
２ ．钝一性。 所谓统一性是指作为社会主
随着新经济时代的到来 ，投资理念在发 义企业的财务管理 目标应该能使制约企业发 生变化 ， 投资者注重的是企业未来的发展 ， 即 展的与 目标有关的几个主要矛盾达到高度的
（ 股 东财富最大化。股东财富最大化 ： 国国情的企业财务管理 目标 ， 三） 因此 ， 依据 目 标 是指通过财务上的合理经营 ，为股东带来最 管理确定 目标的基本理论和我国国有企业推 多的财富 。 持这种观点的学者认为， 股东创办 行 目标管理的基本经验 ，既能够适应财务 目 企业的 目的是扩大财富。
表 了企业新创造 的财富 ，利润越多说明企业 境资源和信息资源等。 从某种意义来讲 ， 企业 的财富增加越多， 越接近企业的目标 但是利 价值最大化与股东财 富最大化不尽相 同 ， 只 润最大化没有考虑货币的时 间价值 ，没有反 有在企业负债水平一定的情况下 ，企业价值
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提高经济效益作为全部工作 的中心” “ ， 必须在提高 经济 效益 上 下 工 夫 ” 。从 某 种 意 义 上 讲 ， 高 经 济 提 效益是我国经济发展 的重要 目 标之一 ， 企业财务管
理 目标应体 现这 一要 求 。
１２ 股 东财 富最 大化 ．
收 稿 日期 ：０ ８— ９—１ ２０ ０ ０
问题的研究仍是众说纷纭 ， 至今 尚无定论。本文通
过分析 我 国 目前对 此 问题 的 主要 观 点 ， 为 财务 管 认 理 目标 的合 理选择 是企业 价值 最大化 。
１ 我国 目Biblioteka 的观 点 我 国 目前关 于企 业 财 务 管理 目标 的观点 很 多 ，
投资的价值在于企业能给所 有者带来未来报酬， 包 括 获得 股利 和 出售 股 权换 取 现 金 。所 以 ， 们 往往 人
经济管理干部 学院， 助教 ， 究方向： 计学。 研 会
６ ２
为理 财 目标 的 总 思 路 ， 不 能 作 为 理 财 目标 本 身 。 却
局和财务管理人员所把握。（ ） ２ 企业价值最大化 目 标在实际工作 中可能导致企业所有者与其他利益主 体 之 间的 矛盾 。 因为该 目标 直 接反 映 了所 有 者 的利
企 业 财 务 管 理 目标 的合 理 选择
— —
企业价值最大化
口 崔 艳 波
（ 山西大学管理学院 ， 山西 太 原 ０ ００ ） ３ ０ ６
【 摘 要】财务管理 目 标是企业在特定的理财环境 中通过组织财务活动和综合处理财务关系所要达到
的根本 目的。本文在 分析我 国目前关于财务管理 目标的观 点的基础 上论述 了企业价值 最 大
化 是 财 务 管 理 目标 的 合 理 选择 。
【 关键词 】 财务 管理 目 ； 标 经济效益最大化 ； 东财富最大化 ； 股 企业价值 最大化 【 中图分类号 】 ２５ Ｆ７ 【 文献标识码 】Ａ 【 文章编号 】 ０８ ９０ （０９Ｏ — ０２— ３ １０ — １１２０ ）１ ０６ ０
１ １ 经 济效益 最 大化 ．
企业 价值 最大 化 是 指 通过 合 理 经 营 ， 用 最优 采
的财务结构 ， 充分考虑资金 的时间价值和风险与报 酬的关系， 在保证企业长期稳定发展 的基础上使企 业 价值 达到 最大 。该 目标 的显著 特点 就是将 长期 稳
定 发展放 在 首位 ， 调 在企 业 价 值 增 长 中满 足 各 方 强
作为企业价值管理的理财活动 ， 具有提高经济 效益 和其 他管 理不 可替代 的功能 。提 出经济效 益最
大 化对 于扬 弃 过 去 推 行 的 “ 值 最 大 化 ”目标 也有 产 积极 的作 用 。 但 是 ， 高 经济 效 益或 经 济效 益 最大 化可 以作 提
作者简 介： 崔艳波（９ ８一） 女 ， １７ ， 山西晋城人 ， 山西大学管理学院 ２ ０ ０６级管理科 学与 工程 专业在读硕 士研 究生， 工作 于山西 现
该以提高经济效益或经济效益最大化为经济指导思 想 ， 寻 一个科 学 、 探 合理 的理财 目标 。
面利益 关 系 。 ２ 各 种观 点评 析
２ １ 经济 效 益最 大化 ．
目前 ， 不少 学者 主 张 把 我 国企 业 的理 财 目标 确 定 为经 济效益 最大化 。以提高 经济效 益或 经济 效益 最 大化作 为 我 国企业 理财 目标 的总思 想是 有客 观依 据 的 。党和 政 府 一 再 强 调 ， “ 全 部 经 济 工 作 转 要 把 到 以提高经 济效 益为 中心 的轨 道 上来 ”， “ 终把 要 始
用股票 市场 价格 代表 股东 的财 富 。股 东财 富最 大化
的目 ， 标 在一定条件下演变成股票市场价格最大化
这一 目标 。
１ ３ 企 业价值 最 大化 ．
代 表性 的观 点 主要 有 “ 济 效 益 最大 化 ” “ 东 财 经 、股 富最大化 ” “ 、企业 价值 最大化 ” 。 等
企业 财务 管理 目标 又称 为 企业 理 财 目标 ， 企 是 业 在特定 的理财 环境 中通过 组织 财务 活动 和处 理财 务 关 系所 要达 到 的根 本 目的 ， 决 定 着 财务 管 理 的 其 组织、 原则 及其 方 法 体 系 。而 目前 我 国理论 界 对 此
股 东财 富最 大化 是 指 通 过合 理 经 营 ， 股 东带 为 来更 多 的财 富 。持这 种 观 点 的学 者 认 为 ， 东 创办 股 企 业 的 目的是扩 大 财 富 。他 们 是企 业 的所 有 者 ， 其
３ 企 业价值 最 大化 是财 务管 理 目标 的合 理选择
提高经济效益或经济效益最大化 ， 为一种定性 的 作
要求 ， 疑是合 理 的 ， 无 然而 却缺 乏 可操 作性 。经 济效 益本 身不 是某 一具 体 的经 济 指 标 所 能 表 达 的 ， 它需 要 借 助一 些经 济 指 标来 加 以 表 现 。可 见 ， 有 可操 具 作 性是 确 定理 财 目标 的一 项重 要 约束 条件 。我 们应
２０ ０ ９年 ３月 第１ ７卷 第 １ 期
山西经 济管 理干 部学 院学 报
ＪＵ Ｎ ＬＯ Ｈ Ｎ Ｉ Ｃ Ｎ Ｍ ＣＭ Ｎ Ｇ Ｍ Ｎ ｓＩＵ Ｅ Ｏ Ｒ Ａ ＦＳ Ａ Ｘ Ｏ Ｏ Ｉ Ａ Ａ Ｅ Ｅ ＴＩ ＴＴ Ｔ Ｅ Ｎ
Ｍａ ．２ Ｏ ｒ ０９ Ｖｏ ． ７ Ｎｏ １ １ １ ．