政府引导基金发展模式
政府创业引导基金创新及其运作模式探讨
政府创业引导基金创新及其运作模式探讨内容摘要：政府对科技创业型企业扶持的主要途径之一是提供融资上的帮助。
在分析政府基金发展历程的基础上，本文指出政府引导基金在扶持对象偏离、创业者谈判力减弱、扶持目标的冲突上存在一定的缺陷。
基于此，本文提出应在运作方式上实施政府先导基金，并设计了政府先导基金的运作模式。
关键词：政府引导基金政府先导基金运作模式科技创业我国政府引导基金的发展阶段（一）政府管理阶段我国政府引导基金正式发端于1985年3月，中央《关于科学技术体制改革的决定》中提出“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持” 。
1985年9月，国务院正式批准成立了“中国新技术创业投资公司”，成为我国大陆第一家专营风险投资的全国性金融机构。
1992年，全国第一个地方风险投资公司—上海科技投资公司成立，其模式是上海市科委出资5000万，上海市国资委出资1亿。
1993年，上海科技投资公司又引入了银行、上海宝钢、金山石化、东方明珠等7家企业，资金扩大至3.05亿元，上海科技投资公司也更名为上海科技投资有限公司。
自此以后，各地政府纷纷发起设立风险投资公司。
虽然目前很多学者认为这一阶段的政府基金总体上是失败的，但它开创了我国通过政府基金积极扶持科技创业型企业的新纪元。
同时，这一阶段的经营运作也为后续政府基金的创新积累了一定的经验。
（二）政府参与阶段鉴于第一阶段的经验教训，这一阶段政府基金主要通过合资的形式展开。
如1999年，上海市政府出资6亿元成立上海创业投资有限公司，之后的几年，先后与各类资本合作成立了17只合资基金，资金放大至20亿元，管理公司多达18家，这是政府基金寻求与社会资金合作的典型案例。
在这一阶段，证券公司、科技管理、企业经营和政府管理的各种人士开始涉足于政府基金的运作，并且以此构成了我国早期风险投资人才的基础。
但是，由于这一阶段的经验并不丰富，加上合资在运作上的目标冲突，这一运作模式也未被业界所看好。
地方政府引导基金运作模式的探索——以苏州为例
交流与探讨2020年12月（上）/ 总第274期155引 言政府引导基金（Government guide fund），又被称之为创业引导基金，意为通过政府的资金和信用，吸引有关地方的政府、金融、投资机构以及社会资本参与，通过股权投资或者债权投资等方式，对创业风险投资机构或者创业风险投资基金进行投资，利用政府资金的引导、示范和放大作用，支持创业期的中小企业的创业发展和技术创新。
1 政府引导基金的种类及必要性从国际经验来看，目前，政府引导基金主要有两种模式，根据主导政府引导基金的主体不同可分为：政府主导模式和市场主导模式。
1.1政府主导模式该种模式下，政府引导基金不直接从事创业投资业务，而是由政府出资，成立母基金，用母基金再来参股若干个子基金，子基金与社会资本合作，并用市场化方式运作。
这种模式使得一国政府能够更加直接高效地实现调控和引导作用，先行使用该种模式的国家也较为广泛，比如以色列、英国、新加坡等等。
我国也采取的是政府主导模式。
1.2市场主导模式该种模式通常也被称之为融资担保模式，主要是在政府在设立产业引导基金初期，允许信用评级良好的创业投资企业用信用担保来发行证券或获得融通资金，政府引导基金对其所融通的资金部分承担担保义务，而并非直接出资。
这种发展模式能够有效地提高政府引导基金的使用效率，并扩大引导基金的杠杆倍数。
但与此同时，这也对市场体系和社会资本提出了较高的要求。
目前，这种模式在发达国家得到了广泛运用，比如美、德等国家。
1.3设立政府引导基金的必要性从国际上各类政府引导基金发展经验来看，设立政府引导基金有其必要性，一是可以通过投资创业企业扶持创业投资的发，从而推动产业化和经济发展；二是可以使社会资本形成聚集效应，使投资于风险投资的资本结构更加优化、多元；三是弥补政府引导基金缺乏活力的缺陷，通过引入专业化的管理机构、市场化的运作模式，从而更高效地发挥政府引导资金的使用效率。
鉴于此，我国政府也对引导基金的运作发展进行了不断的探索，从 2002 年起步至今，我国政府引导基金的发展日趋完善。
关于我国政府引导基金发展模式的若干思考
关于我国政府引导基金发展模式的若干思考我国政府引导基金是政府为促进经济社会发展而设立的一种特殊基金，其作用主要体现在引导资本市场合理、有序地配置资源，推动现代产业的发展。
在我国经济快速增长的政府引导基金的发展模式也日益受到重视。
在此背景下，本文将从政府引导基金的定位、运作模式、投资策略以及发展趋势等方面进行思考。
首先要明确的是，政府引导基金不同于传统的政府投资基金，它并非政府的权力基金，而是一种市场导向的投资基金，主要通过引导和激励社会资本参与投融资活动，促进资源配置优化。
在国家宏观经济发展战略的指导下，政府引导基金的定位应当更多地体现为政策性金融工具，旨在弥补市场机制的不足，推动产业结构升级，促进新技术、新产业、新业态的培育和发展。
政府引导基金的投资策略应当坚持市场导向和产业导向相结合的原则。
一方面，要注重投资项目的市场化运作，强化风险管理，提高资本的运转效率。
要注重投资方向的产业化、现代化，重点支持战略性新兴产业和具有国际竞争力的高新技术企业，推动实体经济的发展。
政府引导基金的发展也应当注重与金融市场的融合。
政府引导基金通过市场化方式运作，可以有效地调动社会资本，但在实际操作中也面临着市场化程度不够、风险偏好不足、专业化水平不高等问题。
政府引导基金的发展要与金融市场深度融合，充分利用市场机制，引导社会资本参与创新创业，形成政府引导基金与金融市场更加有机的互动机制。
我国政府引导基金的发展模式应当坚持市场导向和产业导向相结合的原则，注重市场化运作，充分发挥风险投资和长期投资的特点，坚持战略性新兴产业和普惠金融的投资方向，同时加强与金融市场的融合。
只有如此，政府引导基金才能更好地发挥促进经济社会发展的作用。
当前，我国政府引导基金正处于快速发展的阶段，但同时也面临着一些挑战和问题。
政府引导基金的定位和角色还不够清晰，导致其在实际运作中容易出现“政府主导、市场配套”或“市场主导、政府配套”的倾向。
政府引导基金的专业化水平和市场化程度有待提高，部分地方政府引导基金在投资决策、项目管理、退出机制等方面存在不足。
关于我国政府引导基金发展模式的若干思考
关于我国政府引导基金发展模式的若干思考我国政府引导基金是指由政府出资设立，以引导和撬动社会资本投向重点领域、战略性新兴产业和技术创新领域的专项基金。
这种基金通常由政府管理部门或政策性金融机构投资管理，旨在促进经济结构调整，推动产业升级和技术创新，是我国推动经济转型、推进科技创新的重要手段之一。
随着我国经济结构调整和产业升级的推进，政府引导基金发展模式也面临着一些挑战和问题。
本文将结合实际情况，对我国政府引导基金发展模式进行一些思考。
政府引导基金应当树立正确的投资理念。
政府引导基金作为政府引导社会资本投向特定领域和项目的重要工具，其投资理念应当以市场为导向，注重风险防范和自主决策。
而在实际运作中，一些政府引导基金往往以政府补贴或财政资金兜底的方式进行投资，导致了资源的浪费和风险的集中，不利于基金的长期稳健发展。
政府引导基金应当转变投资理念，加强对市场需求和项目盈利能力的考量，注重产业未来发展潜力和社会效益，并积极探索与市场化机制相结合的投资模式，降低政府引导基金的风险和成本。
政府引导基金应当加强风险管理和监督机制的建设。
政府引导基金的投资领域通常为高风险、高投入的领域，因此对基金的风险管理和监督具有重要意义。
但在实际运作中，一些政府引导基金在风险评估和预警机制方面存在不足，导致了投资项目的风险扩大和基金的损失。
政府引导基金应当加强风险管理和监督机制的建设，建立健全的风险管理体系和风险控制机制，加强对投资项目的尽职调查和风险评估，及时发现和化解投资风险，确保基金的安全运作和稳健发展。
政府引导基金应当促进政府与市场的有效对接。
政府引导基金的设立是为了撬动社会资本投向重点领域和战略性新兴产业，因此在项目选择和投资决策方面，应当充分考虑市场需求和产业发展的实际情况，促进政府与市场的有效对接。
但在实际运作中，一些政府引导基金在项目选择和投资决策方面存在政府主导性过强、市场化程度不高等问题，导致了资金的浪费和效益的下降。
2024年政府引导基金市场发展现状
2024年政府引导基金市场发展现状引言政府引导基金（Government-guided Funds）是指政府为了推动特定领域的发展而设立的一种投资基金。
近年来，随着中国经济的快速发展，政府引导基金在我国的发展也逐渐受到关注。
本文将就政府引导基金市场发展的现状进行深入分析和探讨。
政府引导基金的定义和作用政府引导基金是由政府出资设立，专门用于支持和引导特定产业或领域发展的一种投资基金。
其目的是通过资金的引导和撬动，带动相关产业的发展，推动经济的转型升级和创新驱动。
政府引导基金的作用主要体现在以下几个方面：1.资金支持：政府引导基金为相关领域的企业提供资金支持，解决企业融资难题，促进其发展壮大。
2.产业引导：政府引导基金通过对重点产业的投资，引导各方面资源的集中，推动相关产业链的形成和发展。
3.创新驱动：政府引导基金支持科技创新和创业项目，鼓励创新创业，推动新技术、新产业的孵化和发展。
政府引导基金市场发展的现状政府引导基金的快速增长近年来，我国政府引导基金市场发展迅速。
其中一个重要的原因是中央政府加大了对创新驱动和科技创新的支持力度。
根据数据统计，我国政府引导基金的规模从2015年的X亿元增长到2020年的X亿元，年均增长率超过X%。
政府引导基金投资领域的拓展政府引导基金投资的领域日益拓展，不再局限于传统的制造业和基础设施建设。
政府引导基金开始关注更多的高新技术领域，如人工智能、生物医药、新能源等。
同时，政府引导基金也在支持小微企业发展、乡村振兴等方面发挥了积极的作用。
政府引导基金管理体制的完善政府引导基金的管理体制也在不断完善中。
目前，我国政府引导基金的管理主体主要包括中央政府、地方政府和专门设立的投资管理机构。
相关管理政策的出台和完善，进一步规范了政府引导基金的投资行为，提高了资金的运作效率和风险管控能力。
持续优化的投资环境政府引导基金市场的发展离不开我国良好的投资环境。
政府引导基金的推广和应用，得到了政府的大力支持和鼓励。
政府引导基金的运作模式
政府引导基金的运作模式1、引导基金支持创业投资的方式根据我国中小企业特点和创业投资发展的实际情况，引导基金采用4 种不同方式支持企业创业投资：第一种：阶段参股，即引导基金向创业投资机构参股，并按事先约定条件，在一定期限内退出。
主要支持设立新的创业投资机构，以扩大对科技型中小企业的投资总量。
第二种：跟进投资。
即引导基金与创业投资机构联合投资于初创期中小企业。
此种方式主要支持已经设立创投机构，降低其投资风险。
第三种：风险补助。
即对已投资于初创期中小企业创投公司予以一定补助，增强创业投资机构抵御风险的能力。
第四种：投资保障。
即创投机构挑选出有潜在投资价值、但有一定风险的初创期中小企业，此时由引导基金对这些企业先期予以资助，同时，由创投机构向这些企业提供无偿创业辅导；辅导结束后创业投资机构向这些企业进行股权投资，引导基金再给予第二次补助。
这种方式主要解决创投机因风险而不敢投的困惑，适合科技企业孵化器等。
2、引导基金的管理模式政府引导基金普遍采取委托管理模式，如深圳市政府引导基金、浦东新区引导基金等。
政府原则上不直接进行项目投资决策。
引导基金通过以下方式与优选的创业投资基金及其管理机构建立合作关系：（1）与专业创业投资基金建立契约合作关系，以此作为引导基金运行的主要方式。
如愿意到当地开展业务的海内外创业投资基金，由引导基金与其签订合作投资协议，确定投资比例与合作关系，由其管理机构决策，共同向当地的高科技企业及项目投资。
（2）作为专业创业投资基金的出资人。
依据海内外创业投资基金管理机构的申请，引导基金以一定的比例关系，与海内外其他出资人共同出资，设立优先投向的专业创业投资子基金，并共同委托优良业绩的专业管理机构进行管理。
3、引导基金的层次定位政府引导基金分中央、省、市、县四级，中央一级的政府引导基金，如工信部在筹建的信息产业基金、团中央筹划成立的中华青年创业投资基金，各地为区域型基金。
4、引导基金的分红机制据了解，目前市场上引导基金的分红机制有三种：第一种不参与分红，只要保证本金和利息的安全；第二种可承担风险，参与分红，在约定几年内给享有回购权利，回购后政府相当于不参与分红；第三种承担风险，参与低比例分红。
政府引导基金的运作模式分析--基于五个城市的比较
政府引导基金的运作模式分析--基于五个城市的比较政府引导基金是指政府举办或参与设立，通过投资、出资或担保等方式支持创新创业的基金。
通过引导资本向创新创业领域倾斜，政府引导基金在带动经济发展、推动产业结构升级方面发挥了重要作用。
本文将以北京、上海、深圳、杭州、成都五个城市的政府引导基金为例进行比较分析。
一、政府引导基金的运作方式北京、上海、深圳、杭州、成都等城市的政府引导基金，其运作方式大致相似，都是由政府设立或参与的资本投资基金，可以分为以下几个环节：1、基金设立：政府引导基金由政府出资设立或者参与设立，通常由市级或省级政府牵头，设立对口基金公司，或者与其他知名VC机构甚至外国投资机构共同发起设立。
2、基金募资：基金公司向社会募集资金，通常包括政府出资、社会募资、外部部门参与等多种方式，旨在形成巨大的投资规模，提供更好的投资机会。
3、项目筛选：基金公司通过对市场需求、技术发展方向以及企业特色等方面进行调查了解，筛选有潜力、有成长性的创新创业企业。
4、风险控制：基金公司通过投资组合方式，加强管理和风险控制，避免出现过度集中风险的局面，使基金得以更好的回报。
5、投资退出：基金公司通过并购、上市、股份转让等方式实现对投资的退出，以获得投资回报。
二、政府引导基金的比较分析1、规模比较：五个城市的政府引导基金在规模上存在一定差异。
例如，北京市引导基金规模较大，累计规模达到500亿元人民币；上海市规模也比较大，累计规模达300亿元人民币，杭州市规模较小，仅有50亿元人民币。
深圳市和成都市的规模在中等水平。
2、领域布局：五个城市的政府引导基金在投资领域上也存在差异。
例如，北京市主要关注新一代信息技术、智能制造、清洁能源等领域；上海市主要关注新材料、高端装备、智能制造等领域；深圳市主要关注生物医药、先进制造等领域；杭州市主要关注互联网、软件等领域；成都市主要关注新兴产业、文化创意等领域。
3、投资收益：五个城市的政府引导基金的投资收益也有差异。
政府引导基金简介介绍
这一阶段，政府引导基金开始采用更为灵活 的运作方式，如设立子基金、提供融资支持 等，以更好地满足企业发展的需求。
政府引导基金在支持产业转型升级 、推动区域经济发展等方面发挥了 重要作用。
成熟阶段
01
目前，政府引导基金已经进入成熟阶段，其运作模式
和投资策略更加成熟和稳定。
02
这一阶段，政府引导基金不仅关注企业的短期发展，
资金来源
政府引导基金的资金主要来源于政府 财政预算，同时也可能包括其他资金 来源，如银行贷款、社会资本等。
政府引导基金的资金使用需要遵循专 款专用的原则，确保资金用于支持创 新创业和产业发展。
决策机制
政府引导基金的决策机构通 常由政府代表和社会资本代 表共同组成，其中政府代表 由政府部门指派，社会资本
价值投资策略
政府引导基金倾向于选择具有内 在价值的投资项目，注重企业的 基本面和市场前景，而非短期的 市场波动。
投资领域
01
高新技术领域
政府引导基金重点支持高新技术 产业、战略性新兴产业和未来产 业，推动科技创新和产业升级。
02
绿色环保领域
03
基础设施建设
政府引导基金也关注绿色环保领 域，支持节能环保、清洁能源等 可持续发展项目。
政府引导基金还会投资于基础设 施建设领域，支持国家重大基础 设施建设项目的融资和实施。
投资方式
股权投资
政府引导基金通过股权投资的方式进入企业，成为企业的股东，分 享企业的成长和盈利。
债权投资
政府引导金也可以通过债权投资的方式为企业提供融资支持，如 提供贷款或担保等。
夹层投资
夹层投资是一种介于股权和债权之间的投资方式，政府引导基金可 以通过夹层投资为企业提供灵活的融资解决方案。
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双重委托代理问题
➢ 引导基金运作中存在双重代理问题，“政府-母基金管理 公司-子基金”，子基金内又蕴涵着“出资人(政府出资+社 会出资+创业投资公司出资) -创业投资家-创业企业家”这 一委托代理链。
退出机制不完善
➢ 目前我国大部分引导基金没有建立起完善的退出机制和 严格的退出程序。一方面，我国资本市场退出机制不健 全；另一方面，政府的投资常常不知及时退出，产生“ 挤出效应”。
主要内容
1 2 3 4 5 6
基本特征与作用 发展现状与历程 设立与运作模式 投资策略与退出 案例与赛迪建议 关于赛迪创新投资
中国政府引导基金发展存在的问题
1
2
3
4
操作主体能力不足
➢ 引导基金投资决策具有明显的行政、政府色彩，大部分 操作主体不具备专业投资能力，难以识别合适的基金管 理人和监管子基金运作，给引导基金的运作带来很大的 风险。
引导目标冲突
➢ 政府希望引导创业资本投向符合本地产业规划、投向创 业企业发展的种子期、起步期等早期阶段；而社会资本 更愿意投资处于成长和成熟期风险相对较小的企业和行 业，两者不相协调。
端信息制造、绿色能源、先进制造业、生物技术和现代医药、现代服务业等领域形成优势。
…上海首批新兴产业创投基金数量居全国首位 ➢ 在国家发改委、财政部设立的20支新兴产业创投基金中，上海获得其中5支基金的设立指标，在与
中央签约的7省市中数量最多，涉及集成电路设计、生物医药、新能源、软件和信息服务、新材料5 支新兴产业创投基金。
国家或地区 以色列 英国 澳大利亚
台湾
新加坡 新西兰 美国 德国
设立规模
设立时间
1亿美元 1亿英镑
2.21亿美元，首 期1.3亿美元
1993 1998
1998
当年GDP
320亿美元 7100亿英镑
3719亿美元
占当年GDP 比(%) 0.31% 0.014%
0.06%
共四期，8亿、 16亿、20亿、 300亿元新台币
特性
1
性质
2
作用机制
3
运作方式
政府引导基金是不以 营利为目的政策性基 金，并非商业性基金 。
政府引导基金发挥引 导作用的机制是“主要 通过扶持创业投资企 业发展，引导社会资 金进入创业投资领域” ，而非直接从事创业 投资。
政府引导基金按市场化的 有偿方式运作，而非通过 拨款、贴息或风险补贴式 的无偿方式运作。
政府引导基金发展模式
2020年7月13日星期一
主要内容
1 2 3 4 5 6
基本特征与作用 发展现状与历程 设立与运作模式 投资策略与退出 案例与赛迪建议 关于赛迪创新投资
政府引导基金含义与特性
含义 指由政府出资，并吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资本，不以营利为目的
，以股权或债权等方式投资或资助于创业风险投资机构或新设创业风险投资基金，以 支持创业企业或新兴产业和地区经济发展的专项资金。
108.57亿新台币
— 2007年9月止 144.7m 222.62亿美元 5.3亿欧元
中国主要城市政府引导基金发展近况
…北京大力发展“1+3+N”模式股权投资基金 ➢北京市中关村将战略性新兴产业发展重点对准新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、
生物育种、信息产业等领域。面向战略性新兴产业，中关村加大金融对新兴产业的支持力度，初 步形成了“一个基础、六项机制、十条渠道”的投融资体系。
突出政策优势
在中国目前的特殊国情中，政策的支持十分重要，而政府引导基金的设计，恰恰突出了 政策的优惠，有了优惠的政策和良好的制度，就可以保证创投企业的经济收益。
主要内容
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基本特征与作用 发展现状与历程 设立与运作模式 投资策略与退出 案例与赛迪建议 关于赛迪创新投资
部分国外政府引导基金设立基本状况
创投企业引进政府引导基金后的优势
优势
主要内容
创投企业的投资难点是项目，与政府引导基金合作，就有了政府的参与，政府就有责任 获得投资项目来源 推荐优势项目，缓解了创投机构项目来源的难题；同时，有了政府的优势项目作保证，
也为创投企业提供了发展空间。
与政府和谐互动
创投企业与引导基金合作，实际就是创投机构和各级政府建立了一种良性、互动、相互 依存的关系，而这种依存关系是一种不可或缺的资源优势，有了这种特殊的政府资源作 保证，在涉及许可证、税收、土地等软环境方面会得到优化的服务，创投企业很多难题 就会迎刃而解。
1984\1991\1997 2003年86000亿
\2003
新台币
0.35%
10亿美元
1999
814亿美元
1.23%
1亿美元
2002
442亿美元
0.23%
融资担保
1957年开始 —
—ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
融资担保90%无 息再投资贷款
1989-1995
—
—
2005年创业投 资规模 11.1亿美元 11.31亿欧元 18.80亿澳元
政府引导基金与产业投资基金关系
按照原国家计委发布的《产业投资基金管理暂行办法》，产业投资基金按投资领 域不同，分为创业投资基金、企业重组投资基金、基础设施投资基金三个类别。 据此，政府产业投资引导基金范畴包括创业投资引导基金（政府引导基金）。
政府引导基金的社会功能
A.引导社会资金集聚，形成资本供给效应 B.优化资金配置方向，落实国家产业政策 C.引导资金投资方向，扶持创新中小企业 D.引导资金区域流向，协调区域经济发展
实现低成本扩张
创投企业要想做大做强、实现良性扩张，最大的难点就是布点的成本过高，而有了政府 引导基金的参与，创投企业就可以最大限度的利用政府网络和政府的诚信优势，实现低 成本的布点、扩张，形成准入门槛。
吸引资本扩大规模
创投企业要想放大资金规模，难点就是民间资本的信任，有了政府引导基金，无疑就是 为创投企业提供了一份信用担保，引导基金成为吸引民间资本参与创投的动力。
…广东拟设多项战略性新兴产业投资基金 ➢广东省新出台的《关于加快经济发展方式转变的若干意见》指出，制定实施战略性新兴产业发展
规划，建立战略性新兴产业技术标准体系，培育100个战略性新兴产业项目。“十二五”期间，省财 政每年新增安排20亿元，共100亿元，重点支持引导发展战略性新兴产业。
…天津战略性新兴产业股权投资基金持续发力 ➢天津充分利用金融改革创新先行先试的政策优势，积极推动股权投资基金加快发展，在软件及高