资产证券化业务介绍
资产证券化业务作用与意义
资产证券化业务作用与意义摘要：一、资产证券化业务的定义和基本概念二、资产证券化业务的作用1.提升资产负债管理能力2.优化资源配置3.降低融资成本4.丰富金融市场产品体系三、资产证券化业务的意义1.推动金融创新2.促进经济发展3.提高金融风险防范能力4.增强金融市场的稳定性正文：资产证券化业务作为一种金融创新工具，在全球范围内得到了广泛应用。
本文将从资产证券化业务的定义、作用和意义三个方面进行全面阐述，以期为大家提供对资产证券化业务更深入的了解。
首先，资产证券化业务的定义和基本概念。
资产证券化是指将金融机构或其他主体的资产转化为可交易证券的过程。
这些资产可以是信贷资产、企业应收账款、房地产抵押贷款等。
通过资产证券化，发行人将资产打包成为证券，并在金融市场上进行交易。
资产证券化业务包括资产打包、信用增级、发行和交易管理等环节。
其次，资产证券化业务的作用。
资产证券化业务在金融市场中具有重要作用，具体表现在以下几个方面：1.提升资产负债管理能力：通过资产证券化，企业可以将不良资产从资产负债表中剥离，提高资产负债管理效率。
2.优化资源配置：资产证券化将资产从低效率领域转移到高效率领域，从而实现资源的优化配置。
3.降低融资成本：资产证券化业务为企业和金融机构提供了一种低成本的融资渠道，有助于降低整体融资成本。
4.丰富金融市场产品体系：资产证券化为投资者提供了多样化的投资产品，有助于金融市场产品体系的完善。
最后，资产证券化业务的意义。
资产证券化业务在金融市场中具有重要的战略意义，具体体现在以下几个方面：1.推动金融创新：资产证券化为金融市场带来了新的业务模式和产品，推动了金融创新的发展。
2.促进经济发展：资产证券化业务为企业和金融机构提供了新的融资渠道，有助于促进实体经济发展。
3.提高金融风险防范能力：资产证券化业务通过将风险分散至多个投资者，有助于提高金融体系的抗风险能力。
4.增强金融市场的稳定性：资产证券化业务为金融市场提供了多元化的投资产品，有助于稳定金融市场。
商行投行重点业务之一资产证券化
资产证券化能够将不具有流动性的中长期贷款转化为可以交 易的证券，提高了资产的流动性；同时，通过将风险和收益 要素的重新组合，可以为投资者提供多样化的投资选择。
资产证券化的起源与发展
起源
资产证券化起源于20世纪70年代的美国，最初是为了解决住宅抵押贷款的流动性问题。
发展
随着金融市场的不断发展和创新，资产证券化的范围逐渐扩大，涉及的资产种类越来越多，如汽车贷款、信用卡 贷款、企业应收账款等。同时，全球化的趋势也使得资产证券化逐渐成为国际金融市场上的重要融资工具。
资产证券化的基本原理
资产组合
资产证券化的第一步是将一组类似的 资产组合在一起，形成一个资产池。
风险与收益分析
通过对资产池中的资产进行风险和收 益的分析，确定各资产的信用评级和 利率水平。
信用增级
通过各种方式提高证券的信用等级， 降低投资者的风险，吸引更多的投资 者。
发行与流通
将证券销售给投资者，并在二级市场 上进行流通交易。
信用风险
如果投资者无法按时偿还本金和利息，将对 资产证券化产生负面影响。
流动性风险
如果市场环境发生变化，可能导致资产证券 化产品的流动性降低。
风险控制与监管
严格筛选基础资产
在资产证券化过程中，应对基础资产进行严格的 筛选和评估，确保其质量和合规性。
加强信息披露
应加强信息披露，提高资产证券化市场的透明度。
详细描述
RMBS是最常见的资产证券化产品之一，它通过将住房抵押贷款打包成证券， 为银行提供了分散风险和筹集资金的机会。这些证券可以在资本市场上出售， 为投资者提供多样化的投资选择。
企业应收账款证券化
总结词
企业应收账款证券化是将企业应收账款作为基础资产，通过特殊目的载体发行证券的过程。
资产证券化业务流程
资产证券化业务流程资产证券化是一种将特定资产转化为证券的金融业务。
它通过将资产池中的资产打包成证券产品，以便投资者购买和交易。
资产证券化业务的流程一般包括以下几个步骤。
资产证券化业务的第一步是确定资产池。
资产池可以包括各种类型的资产，如房地产抵押贷款、汽车贷款、信用卡债务等。
这些资产需要满足一定的标准，如质量、稳定性和流动性等。
第二步是对资产进行评估和定价。
评估机构会对资产进行详细的分析和评估，确定其价值和风险。
定价是根据资产的特性、市场需求和预期收益等因素来确定的。
第三步是将资产打包成证券产品。
这一步骤通常由投资银行或金融机构来完成。
他们会根据投资者的需求和市场状况，将不同类型的资产进行组合，并发行相应的证券产品。
第四步是进行证券发行和交易。
发行机构会将打包好的证券产品进行销售，吸引投资者购买。
投资者可以通过证券交易所或场外交易市场进行交易，实现对资产的投资和交易。
最后一步是对证券产品进行管理和监督。
发行机构和投资者需要对证券产品的运作进行监督和管理，确保其合规性和风险控制。
资产证券化业务的流程有助于提高资金利用效率和风险分散。
它为投资者提供了多样化的投资选择，同时也为资产持有者提供了资金融通的渠道。
然而，资产证券化业务也存在一定的风险和挑战，如资产评估的准确性、市场流动性的变化等。
资产证券化业务是一种重要的金融创新方式，它通过将特定资产转化为证券产品，实现了资金的有效配置和风险的分散。
在合规和风险控制的前提下，资产证券化业务有望进一步发展壮大，并为经济发展提供更多的融资渠道。
资产证券化业务指南
资产证券化业务指南
随着金融市场的不断发展和创新，资产证券化业务已经成为一种越来越受欢迎的融资方式。
本指南旨在为投资者和企业家提供有关资产证券化业务的完整信息和指导。
第一部分：什么是资产证券化？
资产证券化是将公司的资产转化为可交易的证券，然后将证券发行给投资者以筹集资金。
通常，公司将资产打包成一个证券化产品，由投资者购买。
这种融资方式可以为企业提供更广泛的融资渠道，并且可以通过分散风险来降低企业的资本成本。
第二部分：资产证券化的类型
资产证券化可以分为很多不同的类型，包括债务证券化、抵押证券化、租赁证券化、商品证券化等。
不同类型的证券化产品有不同的特点和风险。
第三部分：资产证券化的优势和风险
资产证券化的优势包括获得更广泛的融资渠道、降低资本成本、分散风险等。
然而，资产证券化也存在风险，包括信用风险、流动性风险、市场风险等。
投资者需要仔细考虑这些风险并进行风险评估。
第四部分：资产证券化的发行过程
资产证券化的发行过程包括资产评估、证券化计划设计、证券化产品的发行和交易等。
企业需要仔细制定证券化计划，并寻找专业的金融机构和律师团队来协助完成发行过程。
第五部分：投资者如何参与资产证券化
投资者可以通过证券交易所或投资银行购买资产证券化产品。
投资者应该仔细了解产品的特点和风险，并进行充分的风险评估。
结论
资产证券化是一种创新的融资方式，可以为企业提供更广泛的融资渠道。
投资者应该仔细了解不同类型的证券化产品的特点和风险，并进行充分的风险评估，以做出明智的投资决策。
上海证券交易所资产证券化业务指南
上海证券交易所资产证券化业务指南上海证券交易所资产证券化业务指南概述：资产证券化是指将特定资产的所有权或债权进行分割，打包成特定的证券产品，通过证券化交易进行募集资金的行为。
上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange，简称SSE）作为中国最大的证券交易所之一，为了促进中国资本市场的发展和提高金融市场的效率，制定了资产证券化业务指南，为投资者和发行人提供指导和服务。
一、定义和范围：资产证券化业务是指依法依规购买、持有、转让经营性和非经营性金融资产的行为。
其中，经营性金融资产包括商业银行、金融公司和其他金融机构拥有的贷款、融资租赁和商业票据等；非经营性金融资产包括不动产租赁、资源开发、收益权转让和知识产权等。
二、资产证券化业务参与主体：1.投资者：包括个人投资者、机构投资者、证券公司、银行、保险公司等；2.发行人：指有意将其所持资产参与证券化业务的机构，包括金融机构、企业集团等；3.评级机构：对资产证券化产品进行评级的机构，为投资者提供评估信息；4.安排人：即发行人或其指定的机构，负责资产证券化产品的发行和管理工作；5.交易所：作为交易场所和信息发布平台，维护交易公平和市场秩序。
三、资产证券化业务流程：1.资产选择和准备：发行人根据自身业务情况和发展需求，选择符合证券化要求的资产，并做好准备工作，包括资产评估和清理等；2.资产打包和证券化项目申报：安排人将符合要求的资产进行打包，并向上海证券交易所递交资产证券化项目申报书，包括发行规模、项目计划和预计融资规模等；3.发行审核和批准：上海证券交易所对申报的资产证券化项目进行审核，评估其合规性和风险，给予批准或者需要补充材料的反馈意见；4.发行和募资：发行人根据上海证券交易所的批准，完成发行和募资工作，并在交易所上市交易；5.资产证券化产品交易：资产证券化产品在上海证券交易所进行交易，投资者可以通过证券交易参与资产证券化产品的买卖；6.产品管理和回报分配：安排人负责资产证券化产品的管理工作，包括资产管理、还款和收益分配等。
资产证券化(ABS)简单介绍
资产证券化（ABS）是指将缺乏流动性但又能够产生可预期的稳定现金流的资产汇集起来，通过一定的结构安排对资产中风险与收益要素进行分离与重组，再配以相应的信用担保和升级，将其转变成可以在金融市场上出售和流通证券的过程。
这些资产都具有质量和信用可被准确评估、有担保、能产生可预见的现金流等必备特征。
资产证券化作为一种优点突出的新兴工具，已经引起了理论界的广泛关注，这其中被争论得较多的是关于资产证券化的切入点的选择，即应该从哪一类资产开始进行证券化。
我国的资产证券化业务，应该以基础设施收费项目证券化为切入点。
一、证券化的标的资产的四大要求要讨论从哪一类资产开始进行资产证券化，首先要明确进行证券化的资产的要求。
从国外资产证券化的实践看，通常对证券化的标的资产有四个基本要求：1.该类资产必须有一定的存量规模，这样才能形成具有相似条件的资产组群，才能有效构建资产池进行信用担保和信用升级。
2.必须有可预期的稳定的现金流的资产。
当ABS的现金流出为既定时，若其现金流入不稳定甚至“断流”，那么ABS的发行人或担保机构就不可避免地面临支付风险甚至支付危机。
3.资产必须具有可重组性。
资产证券化的本质要求组合中的各种资产的期限、风险、收益水平等基本相近。
4.资产的信用等级要十分明确，即必须有明确的担保支持。
二、住房抵押贷款证券化还不能成为资产证券化的切入点目前占据主流观点和实践得最多的是住房抵押贷款证券化。
不可否认，住房抵押贷款由于其收益流稳定、风险相对较小、发展潜力大等一些自身的特点存在着优势，但它同样存在着一些不可忽视的限制条件，这些限制条件的改善还需要一定时间，将之作为我国实行资产证券化的切入点，为时过早。
（一）我国住房抵押贷款的存量规模限制了进行证券化的可能性一类资产要进行证券化，第一个基本条件就是该项资产要有一定的规模。
而我国的住房抵押贷款市场虽然在迅速发展中，但是目前市场仍然较为狭小。
在我国，截止2000年末，各商业银行个人住房抵押贷款余额为3212亿元人民币，仅占当年各项贷款余额的3.23％，其差距可见一斑。
上海证券交易所资产证券化业务指南
上海证券交易所资产证券化业务指南：规范操作流程、风险控制和信息披露上海证券交易所资产证券化业务指南是上海证券交易所发布的一份指导性文件，旨在规范资产证券化业务的操作流程、风险控制和信息披露等方面。
以下是该指南的主要内容：一、业务概述资产证券化是指将各种金融资产（如贷款、信托资产、债券等）通过证券化工具（如证券化债券、资产支持证券等）转化为可交易的证券产品，从而实现资产的分散化投资和融资。
资产证券化业务包括但不限于企业资产证券化、信贷资产证券化和房地产资产证券化等。
二、参与主体资产证券化业务的参与主体包括发起人、受托人/管理人、投资者、信用评级机构、律师事务所、会计师事务所等。
发起人是将资产证券化的主体，通常是银行、保险公司、证券公司等金融机构。
受托人/管理人是负责管理资产证券化产品的机构，可以是银行、信托公司或资产管理公司。
投资者是购买资产证券化产品的机构或个人。
其他参与主体还包括提供信用评级的机构、律师事务所和会计师事务所等。
三、业务流程1.发起人将资产池中的资产转让给受托人/管理人，设立资产支持专项计划或信托计划。
2.受托人/管理人将资产池中的资产进行打包、评级和定价。
3.投资者通过认购资产支持专项计划或信托计划，获得资产支持证券或信托受益凭证。
4.受托人/管理人按照约定向投资者支付本金和收益。
四、风险控制1.对资产池中的资产进行尽职调查，确保其质量和合规性。
2.对资产池中的资产进行信用评级，确保其信用风险的可控性。
3.设立风险准备金，以应对可能出现的风险损失。
4.定期对资产证券化业务进行审计和披露，确保信息的透明度和准确性。
五、信息披露1.发起人应当披露资产池中各资产的基本情况、信用评级和风险状况等信息。
2.受托人/管理人应当披露资产证券化产品的相关信息，包括产品结构、投资策略、风险因素等。
3.投资者应当获得关于资产证券化产品的充分信息，以便做出明智的投资决策。
六、监管要求上海证券交易所对资产证券化业务实行备案制管理，要求相关参与主体按照规定提交备案材料，并遵守相关监管规则和指引。
银行信贷资产证券化业务介绍及律师实务
银行信贷资产证券化业务介绍及律师实务一、业务概述1. 信贷资产证券化是指银行将信贷资产（包括个人贷款、企业贷款等）转化为证券化产品，通过发行证券化产品的方式，进行资产重组，优化资产负债结构，拓宽融资渠道，提高资本效率，降低资产负债风险，并获取证券化收益。
2. 证券化的组成主体包括原始权益人（银行）、受让人（投资者）、受托人（证券化信托）、资产支持服务提供者（资产服务机构）、备选资产支持服务提供者（备选资产服务机构）等。
3. 证券化的产品形式包括资产支持证券（ABS）、资产支持债券（ABN）、资产支持票据（ABCP）等。
二、业务流程1. 银行选定证券化产品的资产池，并交由资产服务机构进行封包和评级。
2. 根据资产包的封包情况和风险评级结果，银行与受托人签订信托合同，并将资产包划入证券化信托。
3. 证券化信托发行ABS产品，并由投资者进行认购。
4. 银行通过证券化交易结构，获取资金，提高资本效率。
5. 受托人按照信托合同对资金进行管理和分配，向投资者提供服务。
三、银行信贷资产证券化的风险控制与实务操作1. 风险控制（1）信用风险：通过定期审计资产质量和对资产进行充分抵押，控制信用风险。
（2）利率风险：通过利率互换等工具对冲，控制利率风险。
（3）流动性风险：通过设置流动性储备和与银行间市场进行流动性协调，控制流动性风险。
（4）市场风险：对投资者进行合规披露，规避市场风险。
2. 实务操作（1）确定证券化产品的资产池，进行封包、评级和定价。
（2）制定信托合同，并与受托人进行协商签订。
（3）进行ABS产品发行，与投资者进行认购。
（4）与受托人签订资金管理协议，让受托人进行资金管理和分配。
四、律师在银行信贷资产证券化中的作用与实务1. 律师的作用（1）协助银行进行资产包的封包和评级，提供法律意见。
（2）起草和审核信托合同，保障银行合法权益。
（3）对ABS产品发行文件进行法律尽职调查及披露，保障投资者合法权益。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
研究创造价值
14
7、中国资产证券化的实践模式概述
一、资产证券化基础知识
银监会、央行审批监管的信贷资产证券化
中国银行间市场交易商协会注册发行的资产支持票据（ABN）
证监会监管的证券公司企业资产证券化 保险、基金等资产管理机构的其他资产证券化模式 信贷资产证券
化
资产支持票据
资产证券化 实践模式
5
1、融资基础理论：（2）资产信用与企业信用
一、资产证券化基础知识
资
产 信 用
• 含义：指还款来源主要以基础资产产生的现金流为主或以基础资产作为还款的 保障性措施。 • 投资者视角：投资者着重考虑用以融资的基础资产质量，融资方的整体信用要
求弱化。
• 优点：可降低融资成本。 • 缺点：融资方在融资期限内须让渡部分或全部基础资产及其相关权益、收益等 利益。
4、传统的资产证券化的主要法律目标
一、资产证券化基础知识
(1) 破产隔离
• 证券化的基础资产通过SPV实现与发起机构(原始权
益人)、受托人或专项计划管理人等主体的破产隔离；
(2) 有限追索
• 投资者仅可以就证券化的基础资产为限进行追索；
• 投资者的追索不及于资产证券化各参与方的其他资
产
研究创造价值
投资者群体 银行、保险
主要优势
审核快、利率低
发行规模不计短券中票额 度
审批速度快
主要缺点
规模受限
只适用于上市公司
研究创造价值
短期为主，融资成 本高，规模受限；
3.2 企业资产证券化与相似融资品种比较
项 目 法律依据 监管机构 审核机构 审核制度 审核速度 交易市场 投资者群体 融资成本 融资主体 保险债权计划 《基础设施债权投资计划管 理暂行规定》 保监会 保监会 审核制 快 信托计划 《信托公司集合资金信托 计划管理办法》 银监会 银监局 备案制 快 无公开市场 信托 高 房地产及城投受限 信托公司 无净资产比例限制 融资周期短，产品设计灵 活 资产支持票据（ABN） 《银行间债券市场非金 融企业资产支持票据指 引》 中国人民银行 银行间交易商协会 注册制 快 银行间债券市场 银行、保险、基金 较低 房地产及副省级以下城 投平台受限 无 无净资产比例限制，根 据未来现金流贴现 审核周期快；可以质押 回购包括买断式回购 企业资产证券化 《证券公司企业资产证券 化业务试点指引（试行）》 证监会 证券交易所和证监会 审核制 较快 交易所大宗交易平台 券商、基金、保险 较低 房地产受限 证券公司 无净资产比例限制，融资 规模根据未来现金流贴现 符合一定条件下可出表， 不增加负债率；融资主体 受限少 审核严谨、对基础资产法 律合规，现金流权属要求
12
一、资产证券化基础知识
5、资产证券化的两条主线
(1) 现金流
• 基础资产产生的现金流的分配；
(2) 信息流
• 因基础资产管理而形成的信息在不同主 体之间的流动；
计息期间与 收款期间的 双轴错配机 制
研究创造价值
13
6、发起机构进行资产证券化的动因 一、将资产证券化作为一种新的融资手段
• 拓宽融资渠道、降低融资成本，从而满足高速增长企业的融资需求；
资产证券化业务介绍
资产证券化业务定义
研究创造价值
资产证券化业务分类
研究创造价值
业务发展动力
研究创造价值
1、融资基础理论：（1）企业的融资模式概述
一、资产证券化基础知识
1 2
• 直接融资模式 • 间接融资模式
其中，结构性融资（资产证券化）模式，属于前述分类 中的直接融资模式，但有其特殊性，即其本质上是以特 定的基础资产信用为基础的资产信用融资(asset-backed financing)，属于一种新的可供选择的融资方案 （Alternative Financing Solutions.) 研究创造价值
证券公司企业
资产证券化
其他资产证券化 模式
研究创造价值
15
二、证券公司资产证券化业务的概述
1、证券公司资产证券化业务的基本内涵
证券公司资产证券化：
是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通
过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业 务活动。 基本模式： 专项计划 证监会认可的其他SPV
研究创造价值
8
3、资产证券化与传统融资模式的区别
一、资产证券化基础知识
与债券融资模式的区别：
资产证券化 债券融资模式
资产证券化完成了从企业整体信
信用基础 用基础向资产信用基础的转化。
传统的债券融资模式中，投资
者需要考虑的是发起机构的整体 信用和运营状况。
传统的资产证券化实现了基础资 破产隔离、 有限追索 产与发起机构、受托人之间的破产 进行有限追索，追索不得及于发起 机构、受托人的其他资产。 但是，目前中国已实践的资产证 券化模式中基础资产能否与发起机 债券融资模式无法实现破产隔 隔离。投资者仅可以基础资产为限 离和有限追索。
1、合法合 规 财产权利 或财产 2、权属明 确
3、现金流 4、可特定化
独立
可预测
研究创造价值
20
三、对证券公司资产证券化基础资产的探讨
2、《管理规定》对基础资产的规定
2、基本类型
财产权利
不动产财产
证监会认可的 其他财产或财
明 确 列 举 ︓
企业应收账款 信贷资产 商业物业等 信托受益权 基础设施收益权
引入信托法律关系，且同时发布的《答记者问》提到，这为引入 信托、基金等SPV提供空间。
② 正式实施的《证券公司资产证券化业务管理规定》，删除了关于
“信托”的表述，未明确投资者与证券公司之间法律关系的性质； ③ 从已发行的证券公司资产证券化项目实践看，投资者与券商之间
多是委托代理法律关系。
结论： 在委托代理法律关系下，专项计划资产属于全体资产支持证券持有 （委托人）按份共有。
产权利
研究创造价值
21
我国已发行企业资产证券化产品
资产支持证券名称
中国联通CDMA网络租赁费收益计划 莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划 中国网通应收款资产支持受益凭证
发起人（原始权益人）
联通新时空移动通信有限责任公司 东莞发展控股有限公司 中国网通集团公司
发行时间
2005年8月 2005年12月 2006年3月 2006年5月 2006年5月 2006年6月 2006年7月 2006年8月 2006年8月 2011年8月 2012年3月
发行总额 [亿元]
95.00 5.80 103.40 4.77 20.00 4.10 7.21 8.00 15.88 12.79 13.30
最长期限 [年]
2.7 1.5 4.68 2.4 5 4 4 3 5.34 1.90 5
远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划 远东国际租赁有限公司 华能澜沧江水电收益专项资产管理计划 浦东建设BT项目资产支持受益计划 南京城建污水处理收费资产支持受益凭证 云南华能澜沧江水电有限公司 上海浦东建设股份有限公司 南京市城市建设投资控股（集团） 有限责任公司
（ 《证券公司资产证券化业务管理规定》第二条）
研究创造价值
16
2、《证券公司资产证券化业务管理规定》的显著特点
二、证券公司资产证券化业务的概述
2013年3月15日，中国证监会发布了《证券公司资产证券
化管理规定》，标志着证券公司资产证券化业务从“试点” 转为“常规”业务，其具有如下显著特点： 立法技术高超
符合条件的金融资产交易场 所
保险 较低 基础设施项目债权资产
受托管理人/ 保险资产管理公司 计划管理人 发行规模 无净资产比例限制 审核周期快，融资成本低， 发行募集的各项费用均由受 托人或委托人承担
主要优势
发行主体受限，部分合资格 研究创造价值 主要缺点
无流动性，融资成本高， 当前的交易结构类似抵 信托公司净资本扣减严格，
一、资产证券化基础知识
二、将资产证券化作为一种资产管理的高级手段
三、将资产证券化作为一种风险管理的新工具
• 1、改善资产负债结构，降低资产负债率； • 2、尤其对银行而言，满足其资本充足率的要求； • 3、降低运营所募集资金的及信息披露的弹性较大用途
尤其是企业资产证券化、资产支持票据（ABN）对于所募集资金的用途限制较少
兑付本金 和收益 发售ABS 认购资金
监管银行
代理推广机构 ？
资产支持证券 持有人
法律顾问
评级机构
财务顾问
会计顾问
18
研究创造价值
4、专项计划中，资产支持证券持有人与证券公司的法律关系 企业资产证券化的法律风险隔离
已实践的ABS项目，多将其界定为委托代理关系
① 在《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》中曾经
构造：实际上是一个资产重组、优化和隔离的过程，即对基础资
产重新配置、组合形成资产池，并通过资产池设立信托(SPT)或真 实销售实现基础资产与发起人的风险隔离。
转变：是通过交易结构设计、相关参与机构提供服务而实现的，
利用一系列的现金流分割技术和信用增级手段使资产支持证券能
够以较高的信用等级发行。 研究创造价值
易流通的存量资产或可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可销 售和流通的金融产品的过程，是一种以资产信用为支持的，重新包装
现金流的高级投资银行技术（repackage the cash flow into the
tradable securities）。 —————————————————————————————
企
业
• 含义：还款来源主要依赖于企业履行义务和清偿债务的能力。 • 投资者视角：投资者主要需要考虑融资企业的整体信用，如企业管理及运营 状况、公司资产等方面内容。