第九讲资本预算决策
资本预算决策
资本预算决策资本预算决策是商业管理中的一个重要决策过程，用于评估和选择不同的投资项目。
在资本预算决策中，管理者必须仔细考虑项目的成本、收益和风险，以确保最大化股东价值。
本文将介绍资本预算决策的基本概念和方法，并讨论其在商业决策中的重要性。
一、资本预算决策概述资本预算决策是指公司决策者根据可行性和盈利前景评估不同投资项目，并选择最有利可行的项目的过程。
这些投资项目通常是长期的、具有较高风险和回报的。
资本预算决策的核心目标是寻找最有效的资源配置以实现公司的战略目标。
二、资本预算决策的方法资本预算决策的方法主要包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法。
1. 净现值法净现值法是一种常用的资本预算决策方法。
它通过计算项目的现金流量和折现率，来评估项目的净现值。
如果净现值大于零，意味着项目投资将创造附加价值，反之则不划算。
使用净现值法可以确保公司在决策中考虑到时间价值和项目的风险。
2. 内部收益率法内部收益率法是另一种常用的资本预算决策方法。
它通过计算项目的内部收益率，即使项目的净现值等于零。
内部收益率是项目投资所能获得的年均回报率。
如果内部收益率高于公司的最低资金成本，项目则被认为是可行的。
3. 投资回收期法投资回收期法是资本预算决策中的另一种重要方法。
投资回收期是指完成投资所需的时间。
一般来说，较短的投资回收期意味着项目投资更为可取。
三、资本预算决策的重要性资本预算决策对于公司的长期发展和成功具有重要意义。
以下是几个说明其重要性的方面：1. 最大化股东价值：资本预算决策的目标是使项目投资创造最大的股东价值。
通过合理评估项目的风险和回报，企业可以选择最具回报和最低风险的项目，从而最大化股东的利益。
2. 资源配置的有效性：资本预算决策帮助公司更好地选择和配置有限的资源。
通过评估不同项目的潜在价值，公司可以将资源投入到最具回报和战略意义的项目中。
3. 长期规划和战略实施：资本预算决策需要考虑项目的长期影响和战略配合。
资本预算决策
第九章 资本预算决策（一）９.１资本预算决策的内涵 ９.１.１资本预算的重要性１、财务经理人的目标：使公司价值→普通股的市场价值最大。
方法：不过度提高风险，增加未来的现金流量。
２、增加未来现金流量的方法：透过不断的投资活动，有两类：❶营运资金(Working Capital)：经常性投资；可在短期内(约1年)回收的资金，例：现金、应收帐款、存货等流动资产的投资。
❷资本投资(Capital Investment)：为实现长期策略性规划所进行的投资； 例：长期性固定资产投资。
３、资本投资的重要性：❶公司财务上：涉及未来现金流量之改变，决定公司目前的价值。
❷公司策略上：强调永续经营理念；提高生产力，维持竞争优势。
９.１.２资本预算的意义：＊预算(Budget)：财务部门规划未来某一特定期间内的现金流入，流出量，作为绩效控制的工具。
＊资本预算(Capital Budget)：为企业尚未实现的资本投资活动进行未来现金流入量与流出量的事前规划。
＊资本预算决策：资本预算编制完成后，运用各种决策准则评估其可能性。
９.１.３资本预算的决策程序＋ Ｐ0’＝ ＋…＞P 0＝ ＋…＋ ＋… CF 1＋△π1 (1＋K) CF n ＋△πn (1＋K)n CF 1 (1＋K) CF n (1＋K)nK：資金成本(不變)； P 0：公司原價值； △πi ：未來各期現金流量增量 P 0’：公司新價值；CFn ：各期現金流量。
資本預算的決策步驟 資本預算的執行系統注：现金流量之攸关性(Reliance)：现金流量乃因实行此一计划而产生，与资本预算「决策」有关。
◆必需是增量现金流量(Incremental Cash flow)：接受或拒绝之决策会造成现金流量的变动。
例：收入、成本、所得税支出及机会成本。
＊不会造成现金流量改变者，与投资计划无关，不予考虑，如沉没成本。
以税后现金流量为基础：需考虑所得税率，税后现金流量为攸关现金流量。
资本预算决策
资本预算决策资本预算决策是指公司在投资项目中，根据涉及的资金规模和投资期限等因素，经过综合比较和权衡，最终确定是否进行该项目的投资，并对投资项目进行预测和评估的决策过程。
在当今竞争激烈的商业环境下，做出正确和明智的资本预算决策对于公司的长期发展至关重要。
本文将围绕资本预算决策展开讨论。
一、资本预算的概念和意义资本预算是指企业用来实施投资项目的资金计划，也是企业长期发展规划的一部分。
在资本预算决策中，企业需要对投资项目进行慎重甄选和评估，以确保投资项目能够为企业创造价值并获得合理的回报。
资本预算的决策结果将对企业未来的发展和盈利能力产生重大影响。
资本预算决策的重要性主要体现在以下几个方面：1. 长期发展规划：通过进行资本预算决策，企业能够在长期内规划和安排资源，为实施各类投资项目做好准备，进一步促进企业的发展和壮大。
2. 资金利用效率：通过对投资项目进行优化选择，能够提高企业资金的利用效率，使企业获得最大程度的资金回报。
3. 风险控制：资本预算决策能够帮助企业评估和控制投资项目的风险，降低项目失败的可能性，保护企业的利益。
4. 资本配置优化：资本预算决策可以帮助企业对现有资金进行合理配置，确保企业各项投资能够协调发展，实现更好的资本效益。
二、资本预算决策的方法资本预算决策的方法主要包括静态方法和动态方法。
静态方法主要是从财务角度出发，对投资项目的现金流量进行估计和分析；动态方法则将考虑到项目的时间价值与不确定因素。
1. 静态方法静态方法主要包括净现值法、投资回收期法和平均投资回收期法。
其中，净现值法是最常用的方法，它将项目未来的现金流量贴现到现在的价值，如果净现值为正，则表明该项目具有可行性，反之则不可行。
投资回收期法则是通过计算项目回收全部投资所需的时间，如果回收期小于一定标准，则可投资。
2. 动态方法动态方法主要包括内部收益率法和综合评价指标法。
内部收益率法是指计算项目使得净现值等于零的贴现率，如果该贴现率高于企业成本资本，则可投资。
资本预算决策分析PPT课件
▪ 可以看出，两个项目的NPV值均为正数。 如果两个项目为独立性项目，则都可取； 如果互为替代性项目，则应选择B。
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又如：
▪ 某公司正在考虑进行一项资本投资，其 现金流预测第0至4年分别为（100000）、 60000、80000、40000和30000。该公 司的资金成本为15%，要求计算该项目 的净现值并评估其是否应当被采用。
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缺点：
（1）假设成本和收入在整个项目期间内都是可 以预测的
（2）在不同投资项目进行比较时，需要各项目 在期限上是相同的；
t1 (1精K品)课t件
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•净现值法的基本步骤：
1、按照投资项目的资本成本，计算投资项目在 各期的现金流现值。
2、将各期现金流现值相加，得出投资项目的现 值，从现值中减去初始投资额，即为该项目的 净现值。
3、若净现值为正，该投资项目就是可行的，否
则，投资项目是不可行的。若两个项目互相排
斥，且净现值均为正，净现值较大的投资项目
完整的投资决策过程包括： 1、寻找增长机会，制定长期投资战略； 2、预测投资项目的现金流 3、分析、评估投资项目； 4、控制投资项目的执行情况
精品课件
1
资本预算决策也称资本投资决策或资 本支出决策，是公司利用金融市场提供的 不同借贷行为，对所拥有的资产，尤其是 固定资产投资进行分析、筛选和计划的过 程。
独立项目是公司可以独立采纳或否决 的项目，即该项目的采纳不会排除其他项 目，该项目和其他项目之间不具备替代性 或竞争性。或者说，只对这一投资方案进 行估价。
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例如
▪ 某公司已开发出一种新的产品。公司销售部门预测，如果产品 的价格定为每件20元，则年销售量可达到16万件。根据工程部 的报告，该项目需要增添一座新厂房，造价96万元；还需花64 万元购买项目所需设备（含运输和安装费）。此外，公司将增 加在流动资产上的投资，减去流动负债的上升额，流动资产净 增加48万元。以上这些支出均发生在第一年（t=0）。
资本预算决策
资本预算决策资本预算决策是企业管理中一项重要的决策活动，它涉及到在特定时间段内投资项目、确定项目规模和进行财务评价等。
正确的资本预算决策能够帮助企业优化资源配置、提高盈利能力，并为企业长期发展奠定基础。
本文将从资本预算决策的概念、方法、价值观以及实施中的挑战等方面展开论述。
一、资本预算决策的概念与意义资本预算决策，又称投资决策，是企业在有限的资源条件下，选择合适的投资项目和决策规模的过程。
它与企业的战略目标和经营活动紧密相关，涉及到大量的投资和风险分析。
资本预算决策的核心是决策者需要在各种选择中找到最佳的投资组合，以最大化利润或价值。
正确的资本预算决策对企业的经营具有重要意义。
首先，它能够帮助企业优化资源配置，确保资源的高效利用。
通过对不同投资项目进行比较和评估，企业能够根据项目的贡献和风险来进行分配资金，避免将资本投入在低收益或高风险的项目上。
其次，资本预算决策对于提高企业的盈利能力至关重要。
通过对投资项目进行财务分析，决策者可以准确估计项目的现金流量，并结合项目的资本成本来计算项目的净现值、内部收益率等指标，从而判断项目的可行性和收益率。
通过优化投资组合，企业能够选择能够最大化利润的项目，提高盈利能力和竞争力。
最后，正确的资本预算决策能够为企业的长期发展奠定基础。
通过合理地选择和配置投资项目，企业能够实现技术进步、市场拓展和资源整合等战略目标。
资本预算决策能够帮助企业把握未来的发展机遇，从而推动企业在竞争激烈的市场中不断成长壮大。
二、资本预算决策的方法与工具在进行资本预算决策时，企业可以采用多种方法和工具来辅助决策过程。
常用的方法包括财务评价、经济评价和风险评价等。
以下是一些常用的资本预算决策工具：1. 净现值（NPV）：净现值是指将投资项目未来的现金流量按照折现率计算至今的价值，减去项目的初始投资额后的剩余价值。
如果净现值为正，则表示项目会带来正向的现金流入，企业可以接受该项目。
2. 内部收益率（IRR）：内部收益率是指使项目净现值等于零时的折现率。
资本预算决策
资本预算决策资本预算是指企业通过资金投入获得未来收益的过程。
资本预算决策是企业在进行投资和运营决策时面临的重要问题之一。
在这个过程中，企业需要评估未来现金流量和投资回报率来确定是否进行投资。
本文将探讨资本预算决策的一些重要方面。
一、资本预算决策的定义资本预算决策是企业做出投资决策的一种方法。
这种决策涉及到现在和未来之间的关系。
企业需要对未来的收益、成本、现金流等进行分析，以确定是否进行某项投资。
资本预算决策通常与长期投资有关，因为这些投资需要较长时间才能回报。
二、资本预算决策的重要性资本预算决策对企业发展具有重要的影响，因为它涉及到企业的长期投资策略。
这种策略会影响企业的生产力、市场份额、现金流和利润等方面。
因此，资本预算决策是企业管理的重要组成部分。
三、资本预算的方法企业进行资本预算决策时会使用几种不同的方法来确定投资决策的可行性。
以下是几种常用的资本预算方法：1.净现值法净现值法是一种评估投资项目的收益率和风险的方法。
它通过计算项目的现金流入和现金流出来确定项目的净现值，以判断项目是否值得投资。
2.内部收益率法内部收益率法是一种评估投资项目的方法。
该方法通过计算项目的现金流入和现金流出来确定项目的内部收益率，以衡量项目的可持续性和风险。
3.财务指标法财务指标法是一种评估投资项目的方法。
该方法通过计算项目的财务指标，例如回报率、总资产周转率、净现值和内部收益率来确定投资项目的可行性。
四、资本预算决策的步骤资本预算决策通常通过以下步骤进行：1.确定投资目标企业需要明确其投资目标，以便在制定资本预算决策时更好地考虑未来现金流量和投资回报率等因素。
2.评估投资项目企业需要对投资项目进行评估，以确定其贡献和风险。
这包括分析现金流、成本、收益和市场影响等因素。
3.收集信息和数据收集必要的信息和数据，以评估投资项目的可行性。
这包括从内部和外部来源收集信息，例如分析市场趋势，了解竞争状况等。
4.分析预算和财务状况企业需要分析当前的资本预算和财务状况，并计算投资项目的资产负债和现金流量情况。
资本预算决策的原则和方法
资本预算决策的原则和方法资本预算决策是企业管理中的重要环节，涉及到公司长期投资的决策。
在进行资本预算决策时，企业需要遵循一定的原则和方法，以确保决策的准确性和有效性。
本文将探讨资本预算决策的原则和方法。
1. 资本预算决策的原则1.1 盈利能力原则盈利能力原则是指企业在进行资本预算决策时应优先考虑项目的盈利能力。
企业应该对每个资本投资项目进行详细的成本收益分析，确保项目的预期收益能够覆盖投资成本，并具有一定的利润空间。
1.2 风险原则风险原则是指企业在进行资本预算决策时应充分考虑项目的风险状况。
企业需要评估项目所面临的各种风险，如市场风险、技术风险、政策风险等，并采取相应的对策来降低风险对项目的影响。
1.3 时间价值原则时间价值原则是指企业在进行资本预算决策时应考虑资金的时间价值。
由于资金在时间上具有价值，企业应该充分考虑资金的时间价值，采用现金流量的净现值、内部收益率等指标来评估投资项目的效益与风险。
1.4 独立决策原则独立决策原则是指企业在进行资本预算决策时应将每个项目视为独立的决策，即每个项目应该根据自身的盈利能力、风险状况和时间价值来评估其可行性。
企业不能因为其他项目的情况而影响对某一项目的决策。
2. 资本预算决策的方法2.1 净现值法净现值法是一种常用的资本预算决策方法。
净现值是指将项目的现金流量在各期折算到现值，然后减去投资成本后得到的值。
如果净现值为正，则项目可行；如果净现值为负，则项目不可行。
2.2 内部收益率法内部收益率法是指通过计算项目的内部收益率来评估其可行性。
内部收益率是指使项目的净现值等于零的折现率。
如果项目的内部收益率大于预期收益率，那么该项目是可行的。
2.3 收益期限法收益期限法是指通过计算项目的回收期来评估其可行性。
回收期是指项目的投资成本需要多长时间才能被项目的净现金流量所回收。
一般来说，回收期越短，项目越有吸引力。
2.4 投资回报率法投资回报率法是指通过计算项目的投资回报率来评估其可行性。
资本预算决策
资本预算决策随着市场蛋糕的不断扩大，企业需要进行资本投资以提高竞争力和盈利水平，但如何进行资本预算决策才是关键。
本文将介绍资本预算决策的概念、方法和实践，帮助企业更好地进行资本预算决策。
一、资本预算决策概念资本预算决策是指企业投资大额资本支出项目时，对该项目的收益率、现金流量和风险等进行评估、分析和决策的过程。
资本预算决策是企业最重要的财务决策之一，因为它需要投入大量的资金和资源，并且通常会影响企业的未来发展。
因此，正确的资本预算决策可以帮助企业提高盈利能力和市场占有率，而错误的资本预算决策则可能导致企业财务危机。
二、资本预算决策方法资本预算决策具有不确定性和风险，因此采用科学的方法进行评估和决策是非常重要的。
下面将介绍几种主要的资本预算决策方法。
1.净现值法（NPV）净现值法是最常用的资本预算决策方法之一。
它的核心思想是，将项目未来的现金流量折现成今天的价值，并计算它们对应的现值总和和投资金额之间的差距来评估项目是否值得投资。
如果净现值大于零，说明该项目可以提供积极的现金流和足够的回报，值得投资。
2.内部收益率法（IRR）内部收益率法也是非常常用的资本预算决策方法。
它的核心思想是，计算项目现值与成本的比值，求出使该比率等于零的利率，这个利率即为内部收益率。
如果内部收益率大于投资的机会成本，即需求的最低收益率，则说明该项目可以提供足够的回报，值得投资。
3.投资回收期法（PBP）投资回收期法是最简单的资本预算决策方法之一。
它的核心思想是，计算项目所需的投资额和期望的现金流量，然后将它们相除，得出投资回收期。
如果投资回收期短于预先设定的最大期限，即说明该项目可以在规定时间内为企业创造收益。
三、资本预算决策实践以上介绍了一些主要的资本预算决策方法，但实际操作中，企业需要根据具体情况选择最合适的方法进行决策。
下面将介绍几个关键的实践步骤。
1.确定资本预算决策目标在进行资本预算决策之前，企业需要明确决策目标。
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B方案 80万元 10万元 10年 10万元
第一种方法：
第二种方法：
A:15/100*100%=15% A:15/(100+20)/2*100%=25%
B:10/80*100%=12.5% B:10/(80+10)/2*100%=22.2%
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（三）会计报酬率法的优缺点
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（二）回收期的计算方法
1、当项目每年的现金流入量相等时：
回收期
投资的初始现金流出总 每年的现金流入
额
2、当项目每年的现金流入量不等时：
只能采用每年累计的方法，
回收期
尚未收回年数
上年尚未收回额 当年末现金流入量
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案例1 回收期计算
第一种情况：
年次 应收回现值 0 30 1 50*0.9091 2 3 4
回收现值
10*0.9091=9.09 30*0.8264=24.78 50*0.7513=37.55 60*0.6830=40.98
尚未回收现值 30 66.36 41.58 4.03 -36.95
参照回收期法，n=3+（4.03/40.98）=3.098年
折现回收期：是一项投资所实现的现金流入现值 累计数正好相当于该项投资全部现金流出额现值 所需的时间。
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（二）折现回收期的计算
1、年金插值法 当一项投资方案预期的现金流入每年都是 一个等量时。可用此法求出回收期。
2、逐渐测算法 如果投资项目产生的现金流入量不是相
等的，应用此法计算。
会计报酬率法就是以会计报酬率作为标准评价和 分析投资项目的方法。
评价原则：一个项目的会计报酬率越高，则项目 效益越好，反之越差；只要会计报酬率大于或等 于事前确定的投资报酬率，便是可取方案。
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（二）会计报酬率计算方法
两种方法： 1、以原始投资额为基础计算：
会计报酬率
平均每年获得投资税后 净利 投资项目的初始投资额 100 %
解：
回收期
尚未收回年数
上年尚未收回额 当年末现金流入量
=3+（500-430）/240=3.29（年）
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（三）回收期法存在的问题和优点
存在的问题：
1、回收期法没有考虑回收期内的现金流量发生的 时间。即忽略了货币的时间价值。 2、回收期法忽略了所有在回收期后获得的现金流 量。 3、作为上限标准的最大可接受回收期纯粹是一种 主管选择，结论不可靠。
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（三）折现回收期法优劣
1、优点 考虑了货币时间价值这一因素； 在投资不确定因素较大的情况下，测算折 现回收期往往是非常必要的。
2、缺陷 忽略了回收期之后的现金流量； 首先要求主观确定一个参照的回收期。
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三、会计报酬率法
（一）概念
会计报酬率是指投资项目的平均每年获得收益 与其账面投资额之比，是反映投资获利能力的相 对数指标。
第六章 资本预算决策分析
第一节 资本预算决策概述 第二节 现金流量的估算 第三节 资本预算决策的基本方法 第四节 资本预算中的资本分配 第五节 资本预算中的不确定性和风险
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第三节 资本预算决策的基本方法
静态分析法
折 投投
回回 收收 期 法期法期法
现现 回 收 期回收期法回收期法
2、以平均投资额为基础计算：
会计报酬率
平均每年获得投资税后 净利 （初始投资额 残值） 2 100 %
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案例3 会计报酬率计算
某公司拟进行一项投资，有两个方案可供选 择，有关资料如下表：
项目 原始投资额 预计残值 预计寿命 平均每年税后净利
A方案 100万元 20万元
优点：
计算简单、容易理解、数据易得。
缺点：
1、没有考虑现金流量的实践性和货币时间价 值因素； 2、计算依据的数据受到许多人为因素影响； 3、只考虑投资所得，忽略考核投资回收； 4、未提出如何确定一个合理的目标报酬率。
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案例2 折现回收期法
1、某公司引入一条生产线，预计直接投资100万 元，当年建成投产，预计寿命是10年，每年预计 可增加净现金流入30万元，公司的必要投资报酬 率为10%，评价该项目的可行性。
解： (P / A,i, n) PVAn 100 3.3333
A 30
3.1699<3.3333<3.7908 4<n<5
3.7908 - 3.1699 5 - 4 3.3333- 3.1699 n 4
n=4.26年<5年，所以，该项目可行。
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2、某公司拟购进一条生产线，投资分两期完成，当年 投资30万元，次年投资50万元，现金流入从此年度开始 产生，第一年10万元，第二年30万元，第三年50万元， 从第四年开始估计每年为60万元，该项目的寿命估计为 10年，公司的投资必要报酬率为10%，计算折现回收期。
优点：简便，易于计算和理解，十分强调流动性。
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二、折现回收期法
（一）概念
折现回收期法先按照项目的资本成本对现金流量 进行折现，然后求出达到初始投资所需的折现现 金流量的时间，即它是以现值回收期的长短作为 标准，评价和分析项目的方法。
一般而言，只要现值回收期不大于投资项目的寿 命期，投资方案便是可取的。
某企业拟进行一项投资，初始投资总额为500 万元，当年投产，预计寿命为10年，每年的现 金流入量预计为100万元，计算回收期。
解：
回收期
投资资的初始现金流出 每年的现金流入
额
=500/100=5年
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第二种情况：
某项目方案现金流出为500万元，寿命期为5 年，每年的现金流入量分别为80万元，150万 元，200万元，240万元，试计算回收期。
资 报 酬 率资报酬率法资报酬率法
法法
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ห้องสมุดไป่ตู้
动态分析法
净净 现现 值值值 法法法
现现 值值 指指 数法数法
内内 涵 报涵报酬 酬率 率法
等等 年 值值 法法
法
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一、回收期法
（一）回收期法的概念
投资回收期是指一项投资的现金流入逐步累积 至相等于现金流出总额即收回全部原始投资所需 的时间。 回收期法就是用投资回收期的长短作为评价项目 优劣标准的投资预算方法。 一般而言，投资回收期一般以年为单位来表示， 投资回收期越短，项目越好。