房地产合作开发与项目并购
房地产并购
房地产并购企业并购包括兼并和收购两层含义、两种方式。
国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购。
兼并又称吸收合并,指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业.收购指的是一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产,以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权.对房地产企业来说，通过重组并购,在较短的时间内形成自己的品牌优势，增强抵抗风险的能力，将是今后房地产市场发展的一个主要方向。
房地产企业的并购其本质是对被并购企业所开发的房地产项目的吸收。
一般而言，房地产并购有两种模式，一是房地产股权收购，一是房地产项目收购.其中又有多种具体的操作方式,比如整体开发项目转让，在建工程转让,合作开发,等等。
利用何种并购模式,有赖于企业根据自身情况和项目状况所作出的判断.一般而言，当经济发展到一定水平时，某些行业就会出现集中的趋势。
此时的企业要发展壮大，可以通过内部投资新建的方式扩大生产能力，或通过并购获得行业内原有生产能力.其中，并购是指在市场机制作用下,企业通过产权交易获得其他企业产权或控制权的经济行为。
比较而言，并购的效率较高。
这是因为：并购有效地降低了进入新行业、新区域的壁垒，也大幅度降低了企业发展的风险和成本；并购充分体现了经验——成本曲线效应,并有效占领了市场份额.具体到房地产行业，行外的企业首次进入房地产行业或者外地的房地产企业首次进入陌生城市时，选择并购的方式来借助原企业对市场的熟识度、企业品牌的认知度和企业在城市中的人脉等珍贵的资源，无疑是迅速取得市场认可的重要捷径,也是实现社会资源高效配置的有效方法。
由此可见，房地产开发企业的资产重组将向纵深推进。
利润率的下降、宏观调控带来的销售速度放缓以及信贷的收缩将使房地产开发企业的资金压力空前加大，从而形成一个自动淘汰机制.未来2～3年内，房地产开发企业的并购将得以延续并进一步发展，以获取资源为目的的并购仍将是主流。
房地产企业并购流程
房地产企业并购流程一、目标公司的选择并购公司应确定本次收购的目的，即根据并购战略选择合适的公司进行收购，对目标公司的选定主要考察以下几方面的内容：1.公司的自我评价要对自身的经济实力、资金实力、业务水平、产品在市场上所占份额和利润等进行评价，评估该公司所在行业的发展现状和发展前景，以及公司下一步的发展战略和发展方向。
通过以上评价公司并购的可能性，以及并购的必要性，即最需要整合目标公司的那一部分资源。
2.对目标公司进行分析分析目标公司所处的行业环境，对目标公司的财务状况进行分析。
主要依据目标公司公布的年终报表、中期业务报告等财务报告。
对公司目前的经营能力进行分析。
3.对公司并购依据进行分析分析并购双方的优势和劣势，包括财务经济、市场销售能力、市场分布状况、生产能力等、业务类型等，力求最大限度的实现兼容并购。
4.对公司并购可能性进行分析目标公司自身本收购的意愿、条件，以及目标价格高低、收购方承受能力的大小等方面。
二、对目标公司的审查对房地产公司的并购包括接受公司的全部资产(剥离资产除外)、债权债务，员工安置等。
在公司收购前，首要的工作是对被收购公司的状况进行详尽细致的调查，房地产公司主要包括两个方面：公司自身状况和拥有的房地产项目。
调查获取的信息主要包括以下几个方面的内容：1.目标公司的基本情况公司简介、历史沿革以及发展现状；公司及其附属企业的营业执照、房地产开发资质证书、税务登记证、验资报告和公司章程等政府批件；目标公司内部及其所投资的公司的股权架构图；目标公司的主营业务情况及未来发展目标。
2.治理结构与人事管理情况目标公司的组织架构；目标公司股东会、董事会、监事会的组成及议事规则以及理解股东会、董事会决议、记录等文件；目标公司人员构成情况及董事、监事、高级管理人员简介；目标公司与员工之间劳动合同的签订情况及工资、福利情况；目标公司内部的管理规章和制度。
3.资产(权益)负债情况目标公司的资产清单及权属证明；目标公司的债权债务清单；目标公司以自身资产对外提供担保的情况。
房地产合作开发4大模式学起[优质文档]
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房地产合作开发4大模式学起导读：万科的“事业合伙人”制度拉开了标杆房企内部员工“一起玩”的大幕。
而在外部，三四线城市库存在高位运行，大型实力房企纷纷回归一线城市和强二线城市，在拿地成本高、资金链紧张的行业背景下，单枪匹马作战已经过时，“合作开发”模式成为房企的必然选择。
合作开发的形式多种多样，每家房企都根据自身的需求选择其中一种或几种；不同的房企自身的优劣势不同，合作开发对它们各自的作用自然有所差异。
或提升自身管理水平，或增强自身专业实力，或提升品牌影响力……但相同的是，通过合作开发，可以有效地分散各自的风险，实现相对轻的资产运作。
下面，明源君结合具体的案例，为大家详解房地产项目合作开发的N种模式，以及需要注意的风险点，相信总有一种适合你。
一、选择项目合作开发是必由之路虽然对于项目合作开发的诉求点各不一样，但选择项目合作开发已经是房地产行业发展到当前阶段，房企的必然选择。
1、万科眼中的3大好处万科的项目合作模式灵感来源于其行业标杆美国帕尔迪房屋公司，帕尔迪在上世纪末通过5年的合作和合并成为美国最大的房地产商，而万科通过学习标杆超越了自己的老师，一跃成为全球最大的住宅开发商（详见表1）。
万科认为，合作开发至少有3大好处：表1 通过并购和合作开发，万科规模迅速扩大1）可以扩大集中采购的规模，增强公司在采购环节的议价能力，体现规模效应；2）可以使公司经营范围拓展到更多的细分市场，减少个别市场未来变化的不确定性，有效分散风险；3）许多项目完全由万科操盘并使用万科的品牌，在收益分配上万科可以得到一些相应的补偿，相当于输出品牌和管理，可以提升万科股东的资产回报率，在财务报表上体现为ROE的提升。
2、旭辉选择的4个理由上海旭辉无疑是楼市的一匹黑马，其连续3年保持近50%的复合增长率，在2014年合同销售目标一举突破212亿，其规模迅速扩大的原因之一也是采取了合作开发模式，理由主要有4点：1）合作开发是小股操盘、轻资产模式的重要实践；2）合作开发是打造旭辉资产管理能力、建立资本方信任的重要举措；3）倒逼自己更专业，开放式模式抵御行业风险；4）可以实现一次合作到战略合作。
房地产收并购常见模式及风险防范
房地产收并购常见模式及风险防范以房地产收并购常见模式及风险防范为题，本文将介绍房地产收并购的常见模式，并探讨其中存在的风险，并提出相应的防范措施。
房地产收并购是指企业通过购买、兼并或合作方式，获取其他房地产企业的资产、股权或经营权益的行为。
这种方式可以帮助企业快速扩大规模、优化资源配置、提高市场竞争力。
下面将介绍几种常见的房地产收并购模式。
1. 股权收购模式：即通过购买目标企业的股权来实现收购。
这种模式相对简单，且能够快速掌控目标企业的经营权益。
但需要注意的是，股权收购往往需要支付高额的收购成本，并且可能面临法律法规的限制。
2. 资产收购模式：即通过购买目标企业的资产来实现收购。
这种模式相对于股权收购而言，对于收购方而言风险较小，因为可以选择性地购买目标企业的优质资产，同时也可以避免潜在的法律风险。
但需要注意的是，在资产收购过程中，需要对目标企业的资产进行充分的尽职调查，以确保所购买的资产真实有效。
3. 合作开发模式：即通过与目标企业合作共同开发房地产项目。
这种模式能够充分发挥各方的优势，实现资源共享和风险分担。
但需要注意的是，合作开发模式需要明确各方的权益和责任，并建立良好的合作机制，以避免合作过程中的纠纷和风险。
除了常见的收并购模式，房地产收并购还存在一些风险，需要加以防范。
1. 法律风险：在收并购过程中，可能面临法律法规的限制和约束。
因此，在进行收并购前，需要进行充分的法律尽职调查，了解目标企业的法律风险，并制定相应的风险防范措施。
2. 资金风险：房地产收并购通常需要大量的资金支持，如果资金链出现问题，可能导致收购计划的中断或失败。
因此，在进行收并购前，需要确保自身具备足够的资金实力，并制定合理的资金筹措计划。
3. 经营风险：收并购后，可能需要对目标企业进行重组和整合，这涉及到管理层的能力和经验。
如果管理层无法有效地实施整合计划，可能导致企业经营不善，进而影响收购的效果。
因此，在进行收并购前，需要评估目标企业的管理层能力，并制定相应的整合计划。
并购的好处
并购的好处:1地产开发利润主要来自于土地升值,开发项目的类型,和营销方式等,其中土地升值应该是占很大比例,并购的好处在于开发商能在低于现行价格去购买土地或则在建工程,最近几年土地招拍挂价格成本增长,土地价在成本当中在很大比例2并购项目可以拓展开发商自身的开发区域或则更大效益放大自己的品牌.缩短开发商周期,利用专业团队开发,提高资金周转,3将地产开发流水化,提高企业在业内知名度,获得更多其他资源支持的空间也就放大了,对于从金融机构融资提供了方便之门,中国的金融机构一般都喜欢强强联手,减少风险性.预测明年在一些2,3,4线城市,中等规模的并购案会层出不穷,主要形式会以出让全部或部分股份,进行抛售或者联合开发等形式出现,下半年会多余上半年,上半年国家政策会持续下去,银行贷款紧缩不会变化,工程款,土地出让金等压力会逐步显现.估计今后两年是地产基金其他非主流金融机构发展的爆炸性时间,会为并购项目起到添砖加瓦的作用,配合开发商并购,开发商寻找低成本资金时退出.11月23日，重庆渝能产业（集团）公司将旗下房地产公司渝能融创实业有限公司40%的股权公开挂牌转让，以1元的价格打包出让亚太商谷物业公司股权。
11月29日，中国核工业集团以1.14亿元甩卖旗下处于亏损状态的地产业务——福清中核置业100%股权及债权。
12月2日，华融基础设施投资有限责任公司拟将其所持有的北京西长安街88号发展有限公司87.5%股权及4.28亿元债权以33亿元挂牌转让，挂牌项目涉及主要资产就是首都时代广场。
今年业绩突破千亿的万科，今年以来的并购相当密集，截至目前已高达20多宗。
2011年，房地产业并购案例持续增加，并购速度进一步加快。
第一季度房地产业完成并购32起，同比增加22起，是2009年全年的1.6倍。
据了解，房企并购数量仍在持续增加，大型房企不断吞并整合中小型房企，而非房地产主业企业纷纷退出房地产业也加速了房企并购整合潮的推进。
我国房地产行业将进入重新洗牌阶段。
对房地产项目并购的方式分析及建议
2.6 合作开发
合作开发是一种房地产项目并购的方式，通常指两家或多家房地产开发公司共同合作开发一个项目。这种方式可以充分发挥各自优势，降低风险，提高项目的成功率。
合并过程中需要谨慎处理财务、法律和人员关系，确保合并方案合规并对业务产生积极影响。合并后，需要对组织结构和管理体制进行调整，确保合并带来的经济效益。最终，成功的房地产项目合并需要双方坚定的决心、良好的协同配合和有效的执行力。
2.5 联营
联营是一种房地产项目并购的方式，通常是两个或多个开发商合作共同开发某个项目。联营的方式可以带来更多的资源和技术，实现合作共赢的效果。
在选择合作开发的对象时，建议选择具有良好信誉和实力的开发公司合作。合作方应具有相同或相近的发展理念和文化，以减少在合作过程中可能出现的分歧和矛盾。
合作开发是一种有效的房地产项目并购方式，可以帮助各方实现互利共赢，实现项目的共同发展目标。在实施合作开发时，双方需要密切配合，建立良好的合作关系，实现项目的成功运营。
在合作开发中，各方可以根据自身实力和资源情况，分工合作，比如一方可以负责项目的市场调研和开发规划，另一方可以负责项目的施工和销售推广。通过合作开发，可以减少投资风险，提高项目的盈利能力。
合作开发的成功关键在于双方的合作默契和沟通协调能力。双方需要有相互信任的基础，建立良好的合作关系，共同制定项目的发展策略和目标。还需要明确合作协议中的权责分工和利益分配规则，避免发生不必要的纠纷。
实施策略是房地产项目并购过程中至关重要的一环，决定了并购活动的成功与否。在实施策略阶段，需要考虑以下几个方面：
房地产企业并购法律模式分析
维普资讯
上海 房地
担风 险的原则 避免 出现 不承担 亏损 的保底条款 ； ．合 ６
件 ；（ ） ４ 工程规划许可证的一系列文件 ． 据此明确规划 实
作开发协议应就增加投资数额分担 比例 建筑面积减 少或
增加的分 配处理 利润分 配比例 等方面作出具体 的约 定 ，
权 涵盖 了转让方所取得之立项批准 ， 建设 用地规 划许可 证、 建设 工程规划许 可证和 施工许可证等一 系列行政许可
的建设开发权
人应 于在建 工程转让合同签订生效后 ３ Ｏ日内 向上海市 房地产交易中心或区县 房地产 交易中心办 理在建工程转让
过 户手续 。
根 据我国有关 法律规定 ， 房地产开发项 目的转 让应具
的 ，房屋建设开发投 资应达到 ２ ％以上 。 ５
转让 管理部门提 出申请 ， 对符合条件 的 房产转让管理 门发给批准证 明： 对不符合转让条件 的 ， 出不予转让 作
决定 ，并书面通知 申请 人。
而项 目转让需要办理 的法律手 续包括 ：１ ＋项 目土地 使用权的变更登记手续 ；２ 房地产 开发 项 目转让 的备案
融资 的一系列文件 ；（）房地产项 目预 售的一系列文件 ８
股权转让 ， 包括 全部股权转让和部分股权转让 ， 指开
发项 目所有人 （ 房地产开发项 目所有人是房地产开发企业
情况 （０ １）转受让双方的资信状况 （１ １）转受让双方开 发 资质情况 。
２ ．法律 意见书。律 师应就 并购方案 的合 法性 向客户
符合 以下条件 。 ． １ 在建工程所 占土地使用权为 出让取得 ， 并已支付全部 土地使 用权 出让金 ．或属在 １ｇ 年底前 以 ４ ｇ
对房地产项目并购的方式分析及建议
对房地产项目并购的方式分析及建议房地产项目并购是指房地产开发企业或投资者通过收购、兼并房地产项目的方式，以实现资金、土地、人才等资源的整合，从而实现规模扩张、降低成本、增加竞争力等目标。
对于房地产企业而言，通过并购可以快速获取项目土地资源，提升企业规模和知名度，拓展市场份额，提高企业盈利能力等。
房地产项目并购涉及多方面的风险和问题，因此需要综合考虑各种方式进行分析，制定合适的并购策略。
一、房地产项目并购的方式分析1. 直接收购现有项目直接收购现有房地产项目是一种常见的并购方式，通过直接购买具备开发潜力或已经开发完毕的楼盘项目，来快速获取土地资源和开发项目，并且可以通过成熟项目获取稳定的现金流。
但是在项目选择上需要谨慎，对项目的地段、品质、未来市场前景等进行充分评估。
2. 股权并购股权并购是指通过购买目标公司的股权，来获取其房地产项目或土地资源。
相比直接收购现有项目，通过股权并购可以实现对目标公司更全面的控制和管理，但也面临着更多的法律、财务风险和管理挑战。
3. 合作开发与其他房地产开发企业进行合作开发是一种实现规模扩张和资源整合的有效方式。
通过合作可以共享开发成本、风险、资源等，提高企业的市场竞争力。
但是在选择合作伙伴时，需要考虑对方的信誉、实力、发展理念等因素，以避免出现合作矛盾和风险。
4. 通过资产包并购资产包并购是指购买目标公司所持有的包括土地、房地产项目、资产等在内的大宗资产，通过一次性交易实现多项目的获取。
这种方式可以降低交易成本和风险，但也需要对目标资产进行全面尽职调查和评估，以避免潜在的问题和风险。
5. 利用金融工具进行并购利用金融工具进行房地产项目并购，如债务融资、信托融资等，是一种获取资金迅速扩张规模的方式。
但是需要谨慎评估债务风险和财务成本，以确保融资行为符合企业的可持续发展。
二、房地产项目并购的建议1. 充分调研和评估在进行房地产项目并购前，需要充分了解市场状况、行业动态、目标项目的情况等，通过调研和评估进行全面的分析，确保并购的可行性和风险可控。
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联合竞买 境外融资 各类机构：信托、基金、证券、保险等
土地、房产非销售处置所面临的问题
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中小房企以自然人股东直接持股项目公司为主，也有通过投资公 司持股项目公司的间接持股
张孝
张顺
张顺
张孝
投资公司 项目公司
项目公司
非直系亲属股东结构，比较复杂；法人、合伙企业和自然人等混合股东
项目转让和股权转让••1.3 Nhomakorabea购的盈利模式
1.4 金融地产背景下资本运作思路
鹏华前海万科REITs封闭式混合型发起式证券投资基金交易结构
①签署BOT协议
③签署合作协议
①股权回购协议
前海投控
万科股份
鹏华基金管理公司
⑦支付回购款
深圳万科
投资人
公墓基金
②设立公司 ⑥分红 ⑤增资入股
前海投控3 鹏华基管
④业绩补偿
深圳万科
收购非项目公司方式
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土地使用权在合作方持股的非项目公司（即该公司名下还有其他房地产项目 甚至还有房地产之外的业务），万科收购该公司股权的方式。
万科在收购前，需要合作方对该公司进行资产剥离、债务清偿等，使该公 司达到万科股权收购的基本条件，不能达到的，不收购。
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一般不提倡采取此种股权收购方式，必须采取的，除完成上述规定的事项 外，合作方必须提供项目土地使用权抵押、将其在该公司的股权质押等担保。
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1.3 并购的盈利模式
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资本重置获利模式——混合所有制改革
并购基金可通过资本注入降低企业负债，大幅度降低债务成本，给予企业喘气、 生存和休整的机会，实现资产负债表的重置。
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资本重置帮助企业提升效益、获得资本市场更好的估值。
1.3 并购的盈利模式
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资产重组获利于1+1＞2或3-1＞2模式
参与企业的资产梳理、剥离、新增等一系列活动，给企业组建一个新的、被认 可的资产组合，然后通过并购进行转让，以这种方式来实现收益。
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2.房地产项目并购必须掌握的基础知识
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2.1 项目合作（收购）的主要方式
2.2 一般流程
2.1 项目收购的主要方式
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资产收购——收购项目（房地产项目直接转让）
兼并目标公司 收购公司股权 并购资产+协议管理 合作开发
合作开发
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与土地方合作
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项目公司：合作建房或股权收购
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与资金方合作
• 10.合作开发营业税（增值税）问题解析
• 11.合作开发土地增值税问题解析
• 12.合作开发土地增值企业所得税问题解析
1.房地产证券化大潮中的价值管理
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1.1 房地产证券化有哪些模式？
IPO、定向增发、REISTs、众筹 1.2 不同证券化模式的盈利模式差异？ 在基础资产盈利不变的前提下，不同主体不同的参与方式套利程度 各异
通过并购基金的介入，打破原来“纯国有”或“纯家族”的公司治理结构，通 过建立更科学合理的董事会、公司治理系统、激励体系等，从源头上改变企业 的行为方式和企业文化等，以期获得更佳的经营业绩回报。
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1.4 金融地产背景下资本运作思路
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总体上降低公司或项目的杠杆比例，扩大直接融资占比
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实现从公司金融向结构化金融的创新转变
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一人持股公司与两人持股公司 公司层面的问题 股东层面的问题 项目公司的资本公积和留存利润如何处理 项目公司的亏损如何处理 项目公司预缴税款如何处理 项目公司债务如何处理 转让税金如何确定
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如何避税
万科股权收购方式
分享利润分担风险 合作方 土地 土地转让 项目公司 土地 操作 项目
持股
分享利润分担风险
万科 股权转让 出资
万科股权收购方式
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股权收购模式是指土地方将土地使用权变更到项目公司名下，万科将项目公司 的部分股权收购，达到间接取得土地使用权的目的，股权收购后，双方按照注 册资本的比例投入后续开发资金的一种模式。
收购新设项目公司方式，收购现有项目公司方式，收购现有非项目公司方式。 三种方式的风险由低到高，选择时，应当按照风险由低到高的方式进行。
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收购现有项目公司方式
合作方已经设立项目公司，并将土地使用权变更到项目公司名下，合作方将项目公司 名下部分股权转让给万科的方式。
项目公司的股东构成可能比较复杂、可能已经开发销售项目、可能已经发生复杂的资 产负债等情况，需要由合作方完成对项目公司股权清理、债务清偿，使项目公司达到 万科股权收购的基本条件，如果不能达到，则不进行股权收购。 万科需要控制股权收购发生的工商变更登记手续。 股权变更登记完成前不付款，或者只支付部分款项，但支付比例不应超过 30%，而且 合作方应当提供相应的担保。
股权收购模式的基本原则
• 被收购公司具备股权收购基本条件原则
• 被收购公司不具备收购股权收购基本条件的，合作方要通过资产剥离、股权清理、债务清偿 等方式使被收购公司达到股权收购的基本条件，不能达到则不收购。
• 优先收购新设项目公司模式原则
收购新设项目公司方式案例
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1、项目概况：占地面积 31.7万平米，土地方为上海金丰房地产实业有限公司。隶属闵行区华漕镇政 府。注册资本总额1000万元人民币。公司资产总额9013万元，负债8735万元，所有者权益278万元。 土地方在签约前已获得A-1、A-3地块的建设用地批准书，A-5地块的建设用地规划许可证。
2、操作模式
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1）2002年2月，金丰公司与镇属企业上海华漕房地产开发公司注册成立上海华欧房地产有限公司，注 册资金800万元。 2）金丰公司将A-1、A-3、A-5地块相关资产、负债和所有者权益注入华欧公司，所有前期证照也更 名至华欧公司名下。 3）待华欧公司与闵行区土地发展中心签定土地有偿使用协议，取得地块的土地权证后，万科收购华 欧公司100%股权，公司的运转及操作均由万科进行。
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在股权完成工商变更登记之前，不付款项或者只付20%的应付款项，但合 作方必须提供等额担保。
收购非项目公司方式，被收购公司必须满足的股权收购条件
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加盟单位按照合同规定，向阳光100置业集团总部按照项目销售收入的4%支付 品牌许可和管理服务费。
阳光100的融资创新
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2015年6月12日，阳光100和光大安石签署战略合作框架协议。光大安石牵头 的投资财团战略投资阳光100，成为持股比例为9.03%的第二大股东。
光大安石将协助阳光100制定一系列发展策略，协助公司在未来进一步提高融 资能力、业务规模以及资本回报率。 光大安石将就与阳光100在未来项目层面的合作中，安排提供约50亿元规模的 融资（包括轻资产运营项目），将以股权和或债权模式投资公司项目，支持公 司主力产品如商业街区、凤凰社等进一步快速发展。
万科前海公馆建设管理公司
资金进入
租户1
租户2
租户n
资金退出
⑦分配合伙收益
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中信的房地产投资信托基金
中信的房地产投资信托基金
阳光100非控股直营模式
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该模式是在项目所有权与管理权分开的前提下，阳光100通过占有合作项目公 司30%-40%股权，输出阳光100品牌和管理标准、流程和制度，由阳光100全 权负责项目的开发建设和经营管理。
存量资产加速证券化 增量资产投资基金化、证券化和众筹化、互联网化 资产的服务属性增强，资产未来现金流的自偿性和稳定性是项目成功融投资的关键
1.4 金融地产背景下资本运作思路
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房地产投资信托基金和地产信托受益凭证是地产金融体制创新的重点
地产投资的机构化或基金化趋势明显，中小房企加速转型 行业内产品研发差异化特征明显，兼并重组盛行，精细化管理，企业必须创新 定位 先拿钱再做事，满足机构资本要求的过程就是行业转型升级的过程 品牌建设和运营，强化与机构的沟通、合作是对管理层的新要求
房地产合作开发与项目并购 重点财税问题解析
主讲人：王震
课程纲要
• 1.房地产证券化大潮中的价值管理 • 2.房地产项目并购必须掌握的基础知识 • 3.外资企业和国有企业并购 • 4. 尽职调查的重点内容 • 5.房地产项目并购的主要疑难问题 • 6.并购估值
课程纲要
• 7.项目并购后的运营监管重点 • 8.并购融资、支付手段及创新 • 9.并购中会计、税务问题
1.3 并购的盈利模式
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改善运营模式 通过引入新的CEO和高管团队、推动新的发展战略、提升运营效能和 业绩后，二次上市或转售给下一个投资者获利。 也可以通过大规模的横向并购形成“市场控制力”；也可通过上下游 企业的“纵向并购”降低运营成本，比如电商并购物流仓储企业等。