探路者招股说明书

探路者招股说明书篇一：创业板上市公司分析——北京探路者户外用品股份有限公司创业板上市公司分析——北京探路者户外用品股份有限公司一、我国创业板市场的发展现状创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和资本运作的证券交易市场，是对主板市场的有效补充，在资本市场中占据着重要的位置。

从国际市场看，美国的NASDAQ市场是创业板市场比较成功的例子，其创业板市场的上市公司行业分布主要涉及信息技术、生物科技、新材料技术、先进制造和自动化技术、资源环境技术、航天航空技术、能源技术等高新技术领域。

从国内市场上看，我国已上市的54家上市公司大多集中在信息技术、生物制药、专业设备制造、电子这四个高科技行业和板块。

其中，从事信息技术业的创业公司有16家，占已上市公司总量的29.63%，从事医药与生物科技和专业设备制造业的上市公司各有9家，其比重都达到了16.68%，从事电子行业的上市公司有8家，占上市公司总量的14.80%，从事石油化工的上市公司有6家，占上市公司总量的11.11%，而从事社会服务业，文体用品制造业及其他行业的上市公司仅有6家，占上市公司总量的11.10%。

目前尚无涉足资源环境技术、航天航空技术等方面的上市公司。

从这里我们可以知道，我国创业板已上市的企业并未形成合理的高科技产业布局，一方面，这种现状会导致创业板面临各种系统性风险，将不利于创业板市场健康有序地发展；另一方面，由于可供选择的股票品种少，这使得投资者在进行投资组合时将面临更大的市场风险。

根据创业板市场的发展现状，我们发现中国创业板股票普遍存在“三高”现象，这已经成为我国创业板市场发展的主要特征。

下面我们对“三高”现象主要是指上市公司发行价格偏高之所以会出现上市公司发行价格偏高现象，一方面是由于新股的甄选仍属垄断行为，计划方式的新股供应与市场化方式的定价发行，让新股定价机制出现扭曲，市场的价值杠杆往往无法抗衡新股的计划供应，使新股的发行价畸高；另一方面是由于提高发行价格无论是对发行公司还是承销商都有诸多好处，承销商在完成计划募集资金数额之外帮助发行人超募的资金越多，分档提取的承销费就越高，另外，新股的计划供应使得一级市场上的新股属于稀缺资源，数以千亿甚至上万亿申购资金哄抬一支股票的现象屡屡发生，同时创业板上市公司由于规模小、股本小，股价极易被大资金操纵，再加上中小投资者的跟风，极易引发股价剧烈波动从而导致交易风险。

当下创业板市场屡屡出现的操纵行为说明，规模小，盘子小的创业板市场正在逐渐沦为一些炒家操作的疯狂场所，在炒新之风日盛的今天，如何保护中小投资者的利益成为眼前亟待解决的问题之一。

创业板上市公司普遍的高市盈率一方面说明了其蕴含的股价泡沫风险非常高，多数公司的上市定价已经透支了它们未来两年企业可预期的业绩成长性，其蕴含的股价泡沫风险已经非常高了。

公司很可能因过早透支未来成长性而遭遇股价剧烈波动的风险，一旦企业的经营出现问题，将容易诱发高市盈率状态下股价的大幅波动，同时也会打击投资者参与的积极性，让企业的后续融资变得困难；另一方面，伴随着偏高的发行市盈率，创业板公司不仅普遍募集到了远远超过原本需求的资金，也成为了亿万富豪快速批发市场。

在首发的28家公司披露的前十大流通股东中，个人持股多达197人。

仅以发行价计算，有72位股东已经成为实实在在的亿万富豪。

在此时，如何让这些本不熟悉资本市场的创业家们保持正常的创业心态就显得尤为重要。

创业板“三高”现象中最突出的问题就是节节攀升的“超募”，所谓“超募”就是上市公司募集资金超过投资项目计划实际所需资金，而这必然会造成大量的资金闲置，甚至被非法挪用、侵占。

二、公司简介北京探路者户外用品股份有限公司专业从事户外用品的研发设计、组织外包生产、销售，拥有自主知识产权的“探路者”品牌，产品包括户外服装、户外功能鞋及户外装备三大类。

公司成立至今有10多年历史，其发展历程基本与行业发展同步。

迄今北京探路者户外用品股份有限公司已成为国内户外用品行业的龙头企业，在业内具有品牌知名度高、市场占有率高、渠道优势明显等特点。

XX年10月30日，探路者成功登陆创业板，成为全国创业板首批28家企业，股票代码：300005。

成功上市为公司持续、健康、快速发展奠定了坚实的基础。

三、行业背景我国的户外用品消费市场仍处于发展初期，前景看好。

美国户外用品市场容量达460亿美元，而我国XX年市场总量仅为36.5亿元。

根据COCA提供的数据，我国户外用品行业XX到XX 年实现了年均48.9%的零售总额增长，增长势头强劲。

（一）中国户外产业的潜力挖掘尚刚刚开始在我国，户外产业发展尚不及20 年，80年代中期国际登山家来到中国登山为国民带来了户外运动的全新理念，同时也催生出户外产业。

不过在随后的20年里，中国户外产业以平均每年48.9%的速度快速成长，至XX年全行业零售总额达到36.5亿元、同比增速达到53.3%、可比增速达到42.72%；出货额21.8亿元、同比增速达到54.6%、可比增速达到43.8%；户外用品品牌达到415个，其中国内品牌151个、国外品牌264个；户外运动的种类也被日益丰富，如露营、划船、钓鱼、打猎、雪上运动、山地自行车、徒步旅行、登山、攀岩、漂流、探洞、滑翔伞等。

根据德国菲德烈斯哈芬展览有限公司预测，到XX 年中国户外用品销售额将会达到45 亿到60 亿元人民币，并在五年之内可持续保持高速增长。

实际上，我国是自然旅游资源非常丰富的国家，加之人口众多、经济发展速度快，成为未来户外产业可挖掘的最大潜力地区之一不足为奇。

（二）品牌虽众多，但大品牌的市场集中度和活跃程度更高目前国内户外市场的品牌已经超过400个，其中60%以上为国外品牌。

尽管市场竞争激烈，但规模越大的企业市场集中度反而越高。

根据COCA 统计的国内户外品牌年度批发出货额情况看，年出货额超过1 亿的品牌仅有6个，占全国总品牌数的1.44%，但出货总额却达到11.2亿元，占到全国年度出货总额的51.38%。

这表明，规模越小的企业越处于危险的竞争边缘，而规模较大的企业逐渐在市场树立绝对领先地位。

而比较国内和国际品牌的竞争力，无论从出货总额、品牌数量，或是品牌活跃程度来看，国际品牌较国内品牌的增长都更为明显。

体现出国际品牌看好中国市场、大举进入的现状，以及国际品牌积淀更为深厚、经营模式更为成熟、专业化程度更高、竞争实力更强的特征。

可以说，中国户外品牌与国际品牌的竞争难度是非常大的。

四、公司的竞争优势（一）品牌优势“探路者”品牌是公司最核心、最具价值的无形资产。

经过10 余年的发展，“探路者”品牌在户外行业享有很高的声誉。

根据国家统计局下属的中国行业企业信息发布中心对XX 年度全国户外品牌调查汇总结果，按销售量计算，“探路者”品牌市场占有率排名行业第一位，按照销售额计算，“探路者”品牌市场占有率排名行业第二位。

（二）营销网络优势公司在店铺数量及规模上远超过主要竞争对手，这为未来进一步扩大市场份额打下了坚实基础。

截止XX年6月30日，公司在全国拥有直营店和加盟店共计430家，其中加盟店382家，直营店48家。

自XX年至XX年，公司全国店铺数量的年复合增长率为52.74%，其中直营店的年复合增长率为39.03%，加盟店的年复合增长率为54.85%。

（三）管理团队优势公司的核心管理团队均长期从事户外用品行业及相关行业，其中董事长兼总经理盛发强先生、董事兼常务副总经理蒋中富先生均有超过10年的本行业运营管理经验，对野外环境下的户外用品有着深刻的体验和认知。

优秀的管理团队为公司的持续发展提供了保障。

五、公司在创业板招股说明书及股票发行上市主要过程（一）公司在创业板招股说明书（二）上市主要过程本次发行及上市募集的资金扣除发行费用后，将按照轻重缓急顺序依次投入以下项目：七、IPO 项目效益分析公司募集资金项目主要围绕营销网络和信息系统建设展开，其中拟投入2 亿元用于79 家专柜和专卖店的建设、1949 万元用于信息系统建设。

信息系统建设将配合营销网络的迅速扩张而同步进行，并逐步对渠道建设构成后台支持，提升公司的竞争实力。

营销网络建设主要是指探路者公司将用所筹资金建设一张覆盖全国的营销网络，在公司有优势的地区进一步扩充店铺以巩固优势，在薄弱地区逐渐渗透，加强地区投入力度，在各个大中城市都追求或保持第一的位置，拉大与其他品牌的差距，引领市场，深度营销，扩大公司市场占有率。

而通过营销网络的建设项目的实施，将进一步提高探路者公司营销渠道的覆盖面和控制能力、提高快速反应能力、提升客户服务能力、降低经营成本，实现“探路者”品牌价值的进一步提升，巩固公司在户外行业市场占有率第一的地位。

同时，致力于公司店铺的建设，将在提升公司品牌和产品形象、增强消费者体验方面发挥重要作用，以最直观的形象向消费者展示“探路者”品牌的物质基础、传达“探路者”品牌的精神内涵，让消费者亲身体验公司产品的户外功能。

信息管理系统的建设也极为重要，其一直是公司、也是其他国内户外用品公司的短板。

公司虽然已初步引进ERP 管理系统，但尚未覆盖全部运营流程和所有零售终端；在生产资源管理、商品企划、产品生命周期管理等业务系统以及财务、人事等支持系统等方面的先进程度均无法与哥伦比亚和乐斯菲斯（The North Face）等国际知名户外用品企业相比，与不断进入中国的国外竞争对手尚存在较大差距。

此次以上市为契机，加大对信息系统建设的投入显得必要而又及时。

八、募集资金投资情况探路者公司经中国证券监督管理委员会证监许可〔XX〕955 号文核准，向社会公开发行人民币普通股（A 股）1700 万股，每股发行价格为人民币19.80 元。

募集资金总额为33,660万元，扣除各项发行费用1500万元，实际募集资金净额为32,160万元，超出21,990.20万元的预计募集资金10,169.80 万元。

上述募集资金已经立信会计师事务所有限公司于XX年10月9日出具的（XX）第80646号验资报告验证确认。

九、募集资金后使用情况根据该公司XX年中报显示，中报收入和净利润同比增长34%以上，EPS为0.19元：XX年1-6月，公司实现营业总收入和归属于上市公司股东的净利润分别为 1.54亿元和2525.63万元，同比分别增长34.15%和34.01%,EPS为0.19元。

若剔除所得税率影响，公司上半年利润总额同比增长17.51%，中报业绩比较平淡。

XX年公司利润增长慢于收入增长，主要是由于IPO后公司加大了以下方面的投入：（一）加快店铺拓展，加大对加盟商的扶持力度：XX年上半年公司净开新店71家，其中直营店27家，加盟店44家，因此，截止XX年6月30日，公司合计拥有各类店铺总计552家，其中直营店80家，加盟店472家，店铺拓展速度加快，特别是加快了二线城市和户外资源丰富地区的开店速度。