央行动用千亿正回购搬运资金
什么叫中国央行正回购
经常关注金融市场的朋友，或许对央行正回购有所耳闻。
其实央行正回购是中国人民银行经常会使用到的一种公开操作市场手段。
具体的做法是央行通过向一级交易商卖出有价证券，并约定时间回购以此来达到回笼资金，锁定资金的目的。
相较于普通的票据，央行正回购还能减少相关成本。
下面就让我们通过对比央行正、逆回购之间的区别，来进一步了解央行正回购的具体操作。
什么是央行正回购
其实就是中国人民银行的一种资金调控行为，央行将持有的有价证券抵押给交易商，从而获得融入资金并承诺在到期后回购支付一定的利息，是央行回笼资金、锁定资金的一种市场操作手段。
央行正回购与逆回购的区别
而央行逆回购则是指央行向一级交易商购买有价证券，并约定在一定期限后将有价证券卖还给交易商的一种行为。
其中购买行为，是央行向市场投放流动性的行为；而卖出操作，则是央行向市场回收流动性的行为。
简而言之，央行逆回购就是通过出借资金，获得有价证券质押的行为。
这时央行为投资方，而这正好与央行正回购相反。
（来自：环球财经www. ）
中金外汇/。
影响国债期货价格的因素
参 考 一 篮 子 货 币 调 节 ， 有 有 管 理 的 浮 动1汇9率 制 度 以 来 ， 我 国 汇 率 一 路 下 降 ， 其
8、财政收支和货币政策
财政政策是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的 财政工作的指导原则，通过财政支出与税收政策来调节总需求。
影响国债期货价格的因 素
2021年8月20日星期五
进行价格分析的基本逻辑为以下几点： 1、价格运动的大方向是由供求关系决定的，当供给增加，需求下降，不变或者增加比供 趋向下跌，当供给减少时，需求减少得比供给更多时，价格也趋向下跌，反之亦然； 2、供求关系又是由各种分别影响供给的因素和需求的因素决定； 3、价格的微小波动是在人的心理因素下由一系列的买入冲击和卖出冲击形成的，不过其 较小，因此我们只需要把握价格大方向即可。
另外，汇率上升，货币贬值，本币表示的进口商品价格就会提高，进而 带动国内物价水平升高，引起通货膨胀，利率升高，就会导致国债期货价格下 跌，不过如果此时政府为维持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛售外国货 币，减少人民币供给，利率上升，就会加重国债期货价格的下跌，如果政府想 维持汇率稳定，又不减少货币供给，就会在抛售外国货币时，在国债市场上买 入国债，就会使得国债价格上升，国债期货价格也上升；汇率下降时，则相反。
债券类型 记账式国债 记账式国债 国债 国债 国债 国债 国债 国债 国债 国债 国债 国债 国债 国债 国债 国债 国债 国债
期限(年) 10.00 30.00 7.00 10.00 3.00 7.00 5.00 10.00 7.00 3.00 10.00 7.00 1.00 10.00 7.00 5.00 3.00 10.00
什么是央行逆回购操作
什么是央行逆回购操作央行逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖还给一级交易商的交易行为。
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央行逆回购操作是什么央行逆回购操作就是获得质押的债券，把钱借给商业银行。
目的主要是向市场释放流动性，当然，同时可以获得回购的利息收入。
操作就是央行把钱借给商业银行，商业银行把债券质押给央行，到期的时候，商业银行还钱，债券回到商业银行账户上。
在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与市场交易对手进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。
中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。
外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开市场操作1998年5月26日恢复交易，规模逐步扩大。
1999年以来，公开市场操作发展较快，目前已成为中国人民银行货币政策日常操作的主要工具之一，对于调节银行体系流动性水平、引导货币市场利率走势、促进货币供应量合理增长发挥了积极的作用。
中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象。
近年来，公开市场业务一级交易商制度不断完善，先后建立了一级交易商考评调整机制、信息报告制度等相关管理制度，一级交易商的机构类别也从商业银行扩展至证券公司等其它金融机构。
从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。
其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作;逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。
央行正回购与逆回购区别
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正回购( )
什么是正回购
正回购是指中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券地交易行为. 个人收集整理勿做商业用途
正回购也是央行经常使用地公开市场操作手段之一，央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金地效果.较央行票据，正回购将减少运作成本，同时锁定资金效果较强. 个人收集整理勿做商业用途
正回购是央行以手中所持有地债券做抵押向金融机构融入资金，并承诺到期再买回债券并付出一定利息.我国央行地正回购操作以天居多，每周到期再滚动操作.个人收集整理勿做商业用途
逆回购()
什么是逆回购
逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商地交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性地操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性地操作.简单说就是主动借出资金，获取债券质押地交易就称为逆回购交易，此时投资者就是接受债券质押，借出资金地融出方. 个人收集整理勿做商业用途逆回购收益公式：成交额×年收益率×回购天数天收入个人收集整理勿做商业用途
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研究中央银行正逆回购对金融市场的影响
研究中央银行正逆回购对金融市场的影响正逆回购是中央银行经常使用的公开市场操作手段之一。
我国央行在今年的二月份曾在公开市场开展了两期共计200亿的正回购操作，包括28天期和91天期的正回购各100亿元。
至此，央行共开展500亿元正回购，包括24天期400亿元和91天期的100亿元，加上8600亿元自然到期逆回购，截至二月底央行公开市场操作回笼资金9100亿元创下了历史上公开市场操作的单周最高纪录。
所谓正回购，指的是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后在购回所抵押债券的交易行为，央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金的效果，而逆回购，指央行向一级交易商购买有价证券，约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易。
逆回购喂养好向市场上投放流动性的操作。
在2012年，我国进行了几笔比较大的逆回购操作。
央行以前经常用提高银行存款准备金率的货币政策来使市场达到平衡，但由于我国的银行存款准备金率已经达到了比较高的程度，近20%。
而且相对于正逆回购操作比较固定，不像回购操作比较随性，可以根据市场情况进行调整，但也同时起到是调节市场平衡的作用，所以说是比较可行的。
央行公开市场正、逆回购操作的作用与影响无外乎以下三个方面:1、影响短期市场利率。
由于目前市场回购交易量巨大,所形成的回购利率实质上已成为短期市场利率的代表,进而作为人们衡量各类投资的一项基本定价尺度存在。
央行在进行正回购操作时,会形成引导短期市场利率上升的趋势,进而可能会带动中长期利率呈上升趋势。
通常情况下,市场利率的上升会造成债券一级市场上发行利率上升,此时发行人为降低发债成本往往乐意发行短期债券；对二级债券市场而言,在机会成本或贴现因子的作用下,债券价格尤其是中长期债券的价格会因利率上升而呈现出下跌态势。
反之,当央行进行逆回购操作时,由于其回购利率通常低于市场回购利率,从而起到抑制市场回购利率上升的作用,甚至会使短期利率呈下降趋势,进而带动中长期利率的下行,使债券一级市场发行利率下降,此时发债人往往更乐于发行长期固定利率债；对二级市场而言,由于短期利率缩减,债券价格尤其是中长期债券价格呈上涨之势。
《早盘必读6月8日市场要闻精选》
住建部：房屋征收评估完全按市场价住建部昨天发布了《国有土地上房屋征收评估办法》，确定了房屋征收补偿的评估办法。
其中规定，负责房地产价格评估的机构由被征收人协商选定；征收房屋的价值将完全按照类似房地产的市场价格，不再综合政府定期公布的房地产市场价格。
住建部表示，2003年12月1日原建设部发布的《城市房屋拆迁估价指导意见》同时废止。
央行启动千亿元正回购应对公开市场巨量到期资金业内人士认为，央行再次发行28天期正回购操作，主要是为了应对巨量的到期资金。
数据显示，本周到期资金量2260亿元，其中票据到期740亿元，正回购到期1520亿元，本周到期资金规模是6月最大的一周。
由于上周四央行已发行过3年期央票，该期限票据本周可能停发，因此，本周央行在公开市场的回笼压力较大。
国信证券分析师李怀定指出，央行昨日启动1000亿元28天期的正回购操作，主要目的也只是平滑未来市场到期资金状况。
就当前的经济与货币紧缩形势来看，未来准备金率、加息等手段动用的可能仍不能排除。
银监会再出招为小企业"输血"为解决小企业融资困难的问题，银监会规定，允许银行将单户500万元（含）以下的小企业贷款视同零售贷款处理"单列"。
分析认为，此项新规有助于降低相关贷款在银行资产中风险权重，从而缓解银行的资本金压力。
A股出现首家中止发行公司昨日，由于询价对象不足20家，八菱科技成为A股首家中止发行公司。
有投资者称："这绝对是IPO改革以来最伟大的标志**件。
"市场人士指出，新股中止发行的出现，从侧面反映了目前市场正逐步接近底部区域。
去年6、7月份，市场也曾出现了一波凌厉的破发潮。
此后，沪指从2300点一线快速拉升，一直上攻到当年11月3200点一线。
近期新股首发市盈率不断降低，新股破发现象日益普遍，前所未见的新股中止发行也随之出现，预示着市场正逐步接近估值低点。
火电排污新标准年内出端午加息未现预计本周末可能性大之前市场预期较高的端午加息并未到来，但是市场对加息的预期并未减退，随着5月份宏观经济数据的即将公布，专家分析，本周末将会是一个加息的敏感期。
我国近年来货币政策变化.
目
录
中国人民银行收放基础货币的主要渠道
收放基础货币渠道的变化
渠道变化所面临的问题
启示与展望
中国人民银行收放基础货币渠道的变化
2004年以前：外汇占款是主渠道
央行的资产项目重心以外汇储备为主。 随着近年来我国对外贸易经常项目与资本项目上 出现的持续双顺差，为了保持人民币的汇率稳定， 央行采取了无条件无限制买入外汇的措施，导致 我国基础货币持续增发。外汇占款成为中国基础 货币投放的主渠道。
公开市场业务的局限性
2、在中国，人民银行和商业银行持有的资产结构与公开
市场业务的要求存在一定的差距。 人民银行的主要资产是国外资产，而处于第二位的是对银 行金融机构贷款，持有的政府债券比重极少，不到总资产的 4％，从而制约了公开市场操作的有效开展。因此发行央行
票据其实是不得已而为之。
公开市场业务的局限性
中国人民银行收放基础货币渠道的变化 2004年：提高准备金率，同时发行央 票
2004年1月股份改革在我国逐渐强化，引起 了股票市场的持续火热。伴随股票市场牛市的出 现，为了防止经济过热，央行开始收紧银根，也 出现一度提高存款准备金率的局面，从而导致了 基础货币的比例在收缩。同时央行票据的发行加 速了货币的收紧，这导致的双重效应。央票的发 放成为一种基础货币的对冲交易，用以对冲基础 货币投放过多。
3、我国存在较为严重的市场分割。公开市场业务离不开
债券市场，我国目前债券市场分为三块：上海交易所、深圳
交易所和银行间债券市场。 我国可流通国债的90％是在上海证券交所进行交易的，而 公开市场操作是在银行间债券市场进行的。 银行间债券市场起步晚，市场的债券存量较低，市场交易 相对清淡。中国人民银行公开市场操作难以有效展开。两个 交易所虽相对活跃，但央行不能进入交易。
浅议我国巨额外汇储备根源及运用方向
浅议我国巨额外汇储备根源及运用方向摘要:1996年11月我国外汇储备首次突破1000亿美元。
进入新世纪,我国外汇储备开始快速增长,2006年2月我国成为全球第一外汇储备国,同年10月突破1万亿美元,2009年4月我国外汇储备突破2万亿美元大关,如此巨额的外汇储备引起了社会的广泛关注。
本文通过对外汇储备成因、巨额外汇储备的弊端等分析,提出我国外汇储备合理利用及解决方案的建议。
关键词:外汇储备;双顺差;走出去;藏汇于民一、巨额外汇储备的根源(一)经济发展阶段及传统消费观念影响我国是一个发展中国家,人口多、底子薄、经济发展不平衡是我国的基本国情。
受经济发展水平及我国“量入为出”等传统消费观念的限制,导致国内有效需求不足,对出口具有较强依赖性,同时对进口需求较低。
此外,还与和经济发展所处阶段相匹配的外贸管理体制、政策调整滞后有关,对外贸易长期实行“奖出限入”、资本流动“宽进严出”,扩大了国际收支顺差。
(二)我国外汇管理制度所决定为解决改革开放之初中国外汇短缺问题,1994年起我国开始施行强制结售汇制度。
该制度要求除国家规定的外汇账户可以保留外,企业和个人必须将多余的外汇卖给外汇指定银行,外汇指定银行必须把高于国家外汇管理头寸的外汇在银行间市场卖出。
在这套制度里,中央银行是银行间市场最大的接盘者,从而形成国家的外汇储备。
该制度的实施使我国从一个外汇短缺国家逐渐成为全球第一外汇储备国,同时为我国经济增长作出了一定贡献。
但随着我国国际收支顺差的不断扩大,外汇储备不断增加,强制结售汇制度所带来的弊端越来越明显。
(三)经常和资本金融项目持续双顺差狭义上讲,外汇储备的变动额等于国际收支经常项目差额与资本金融项目差额之和,双顺差指经常项目与资本金融项目同时出现外汇收入大于外汇支出的盈余状态。
据统计,1994-2008年15年中有14年为双顺差。
从下表可以看出,2002年以来,经常项目顺差占总顺差的比例逐年递增,2008年达到96%,资本项目顺差逐年递减,从2004年的62%跌至2008年的4%。
中央银行和货币政策培训讲座PPT
（一）货币中性
货币中性论：古典学派 古典学派的典型代表是货币数量论。费雪方程式
MV＝PY表现了这一的关系：即国民收入水平((Y)与 价格水平(P)、货币供应量(M)之间的数量关系。假定 V(货币流通速度)不变、Y也不变，则货币供给量M的 变化将完全体现于价格P的变化上，所以货币是中性 的。
货币中性论：新古典学派
央行调控操作目标、观测中介目标、实现最终目标。 我国的操作目标是基础货币，中介目标是货币供给量
（一）主要货币政策工具
我国中央银行主要运用四个传统货币政策工 具—存款准备金政策、再贴现和再贷款政策、 公开市场操作、利率政策对经济进行调控。
我国货币政策的咨询议事机构为中国人民银 行货币政策委员会。货币政策委员会现有15 名组成成员，主席为周小川先生。
（三）短期非中性与长期中性论
货币短期非中性与长期中性论：货币学派 货币学派认为货币对经济的影响只是短期的；从
长期来看，经济趋向于充分就业，货币供给的变化 只会引起物价水平的变动，而不会引起实际产出和 收入的变动，因此，货币学派认为对于长期经济的 变化而言货币政策是无效的，货币是中性的。
2、消费支出渠道
（1）利率的耐用消费品支出效应
利率的耐用消费品支出效应是指货币政策通过引起 利率的变动来影响消费者对耐用消费品支出的决策， 进而影响总需求的效应。
其货币政策传递机制如下： M 利率 耐用消费品支出 Y
（2）财富效应
货币政策的财富效应是指货币政策通过货币供给的 增减影响股票价格，使公众持有的以股票市值计算 的个人财富变动，从而影响其消费支出的效应。
二、中央银行的资产负债表
（一）主要指标含义 2、对政府债权：央行持有的国债余额。 3、对其他存款性公司债权：中央银行通过再贴现和再
2012中国与美国经济政策
２０１０～２０１１年我国宏观经济政策研究评述(南开)[摘要]当前中国的宏观经济政策导向，已经由应对金融危机时的积极扩张转向抑制通胀稳定产出的适度紧缩。
认为宏观经济政策已经由“宽财政、紧货币”的调控态势转向了“财政货币双退出”，同时，汇率政策由稳中有升日益转向加速升值，中国宏观经济调控的自主性受到国际因素的诸多干扰。
全球金融危机进入后危机时代，世界各国经济政策表现出差异化特征。
发达国家经济复苏进程持续疲软、通缩迹象明显，多选择延续危机期间的宽松经济政策。
而新兴经济体则出现经济过热、通胀高企，多倾向于选择加息等紧缩型政策。
这两种差异化的经济表现和政策选择，使得全球投资和投机资金呈现出趋势化流向，对许多国家汇率、利率乃至资本账户形成冲击，加剧了新兴经济体特别是中国这样大国的经济调控难度。
2009年以来，中国开始退出经济刺激计划，由宽松货币政策和扩张性财政政策转向适度紧缩的经济政策。
在货币政策方面，截至到2011年五月底，已经连续11次上调存款准备金率，收缩流动性，并适度上调利率，在不引起大规模热钱流入的情况下，提高资金成本，抑制投机。
在财政政策方面，除对房地产市场进行持续紧缩调控外，还采取了干预农产品价格、发改委“约谈”稳定日用产品价格的措施，保证价格稳定，抑制通胀。
尽管采取了较为严厉的紧缩政策，但由于各国经济政策的不协调和外部经济环境的不确定，中国紧缩经济政策的效果尚不明显，还未能实现经济的软着陆，通胀仍然处在高位。
这说明，“紧缩”仍然将是未来一段时间中国经济政策主题。
一、货币政策方面由于2008～2009年的“全面宽松经济政策”带来的通货膨胀和经济过热现象日益显现，我国中央银行从价格型和数量型货币政策两方面实施从紧的货币政策。
前者以上调利率和人民币适度升值为主，后者包括利用上调存款准备金率和公开市场操作回笼货币。
（一）中国货币调控的本质中国货币宽松的本质在于货币运动的两条线索，货币政策的调控也应基于这两条线索展开。
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！央行动用千亿正回购搬运资金紧缩隐忧仍未消退王辉 11-06-08 《中国证券报》
周二，央行进行了端午节后首次公开市场操作。
当日央行仅发行了20亿元1年期央票，但开展了多达1000亿元的正回购操作。
分析人士表示，央行实施千亿正回购一方面是为了对冲本周超过两千亿的到期资金，另一方面也是为平衡下半年到期资金分布。
与此同时，分析人士指出，尽管节日期间货币政策调整预期并未兑现，但在通胀高烧难退的背景下，货币政策继续紧缩的可能性并没有下降。
操作力度尚属温和
央行周二公告称，当日在公开市场操作中发行了20亿元1年期央票，中标利率持平于上周的3.3058%，同时还进行了1000亿元28天期正回购操作，中标利率亦持平于上一期（5月17日）的2.60%。
但与前次30亿元的操作规模相比，本期正回购操作量大幅度增加。
统计数据显示，本周公开市场到期资金2260亿元，其中票据到期740亿元，正回购到期1520亿元，单周到期资金量为5月份以来的单周最高水平。
由此来看，正回购操作规模提升，与本周到期资金量变化相匹配，并不显得十分突兀。
与此同时，统计数据还显示，截至本月6日，7月份全月的公开市场到期资金量仅有2720亿元，仅略多于本周公开市场到期资金总量。
分析人士表示，央行周二大幅提高28天期正回购操作规模，在很大程度上也是为了将到期资金“展期”至7月份。
紧缩阴影仍未消散
尽管端午假日期间央行加息或提准的预期最终落空，但当前市场对于货币政策继续从紧的警惕并没有放松。
招商银行分析师刘俊郁表示，尽管多数机构均预期CPI将在6月份冲顶，但从目前猪肉、蔬菜等价格的走势来看，仍然不能判定之后物价水平将会较快回落。
因此，无论是抗通胀还是改变实际负利率局面，均要求存款利率进一步抬升。
整体来看，当前加息的必要性与可能性仍然较大。
预计在下周二5月经济数据公布前后，乃至整个6月份，央行都有加息的可能。
此外，对于7日公开市场操作的情况，刘俊郁表示，1000亿元28天期正回购的推出，主要还是出于平衡未来一段时间资金面的考虑。
从货币深度回笼的角度分析，在法定准备金率已经达到21%高位的背景下，虽然后期准备金率工具还有一定动用的可能，但逐渐被三年期央票取代已经是大势所趋。
一方面从M2增速、信贷投放的角度来看，目前的准备金率水平已经显着压低了货币乘数与商业银行的信贷投放冲动；另一方面，后期三年期央票等操作，预计也能够充分对冲掉外汇占款的增加。
国信证券分析师李怀定也指出，公开市场操作的放量，与准备金率上调和加息之间并没有直接关联，7日1000亿元28天期的正回购，主要目的是平滑未来市场到期资金
状况。
就当前的经济与货币紧缩形势来看，未来准备金率、加息等手段动用的可能仍不能排除。
专家:cpi继续上涨已成定局加息三季度定会出现
食品价格回升 cpi“掉头”冲新高
何刚:5月cpi或创新高货币政策需适度从紧
央行:扩大直接融资规模
预计6-7月cpi达峰值央行或"三率齐动"治通胀?
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