美国金融危机简图
美国债务危机概述(PPT28张)
路漫漫……
美债危机 金融市场动荡，投资低迷，消费者信心不 足，失业率居高不下。 联邦政府：提高债务上限，大开印钞机，从而 突破债务上限，带来全球资本市场、大宗商品 市场和经济增长预期大幅波动。
传导机制： “市场→政府”
欧债危机 危机源是主权债务，主权国家的信用出现危机， 从而波及银行等市场主体，包括全球资本市场、大 宗商品市场和经济增长预期，经济风险传播到了市 场主体。
一、主权债务
• 主权债务是指一国以自 己的主权为担保向外， 不管是向国际货币基金 组织还是向世界银行， 还是向其他国家借来的 债务。 • 债务危机是指在国际借 贷领域中大量负债，超 过了借款者自身的清偿 能力，造成无力还债或 必须延期还债的现象。
主权债务危机
• 主权债务危机的本质是高 赤字之下的主权信用危机。 当这个危机爆发到一定阶 段的时候可能会出现主权 违约，当一国不能偿付其 国家ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ务时发生的违约。 • 传统解决方式： 1、违约国家向世界银行 或者是国际货币基金组织 等借款； 2、与债 权国就债务利率、还债时 间和本金进行商讨。
• 调降评级主要原因是国会与美国政府达成的提高债务上限协议缺少标 普所预期的维持中期债务稳定举措。12年4月18日，标普率先将美国 主权评级置于负面展望。同时表示，如果没有可靠的10年时间削减财 政赤字4万亿美元的一揽子计划，美国主权信用可能被进一步调低。 标普在其评级报告中称，已经将美国长期主权信用评级展望定位负面。 如果标普认为实际财政削减的力度不够、利率太高，或新的财政压力 使政府总体债务负担轨迹高于标普设定的基准，标普都可能会在未来 2年内将美国长期主权信用评级进一步下调至“AA”。
• 公众持有3.6万亿美元，具体为 个人、企业、银行、保险公司、 养老金基金、共同基金、美国 各州及地方政府持有。 • 外国持有4万多亿美元，具体为 中国1.2万亿、日本 0.9万亿、 英国和石油出口国数千亿，其 它国家1.9万亿美元。 • 美国联邦政府共持有6.2万亿美 元，具体为美联储1.6万亿(货 币担保和应急流动储备)、社保 信托基金2.7万亿(结余投资政 府债券部分) 、其它政府信托 基金1.9万亿美元。
历史上几次金融危机PPT共19页
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51、 天 下 之 事 常成 于困约 ，而败 于奢靡 。——陆 游 52、 生 命 不 等 于是呼 吸，生 命是活 动。——卢 梭
53、 伟 大 的 事 业，需 要决心 ，能力 ，组织 和责任 感。 ——易 卜 生 54、 唯 书 籍 不 朽。——乔 特
55、 为 中 华 之 崛起而 读书。 ——周 恩来
• 1837年，美国的经济恐慌引起了银行业 的收缩，由于缺乏足够的贵金属，银行无力 兑付发行的货币，不得不一再推迟。这场恐 慌带来的经济萧条一直持续到1843年。
• 恐慌的原因是多方面的:贵金属由联邦政 府向州银行的转移，分散了储备，妨碍了集 中管理；英国银行方面的压力；储备分散所 导致的稳定美国经济机制的缺失等等。
• 1720年，为了刺激股票发行，南海公司 接受投资者分期付款购买新股的方式。投 资十分踊跃，股票供不应求导致了价格狂 飚到1000英镑以上。公司的真实业绩严重 与人们预期背离。 后来因为国会通过了《 反金融诈骗和投机法》，内幕人士与政府 官员大举抛售，南海公司股价一落千丈， 南海泡沫破灭。
1837年恐慌
• 此后不久，雅各布·希夫在纽约 商会宣称:“除非我们拥有一个足 以控制信用资源的中央银行，否则 我们将经历一场前所未有而且影响 深远的金融危机。”
1929-1933经济大萧条
• 华尔街有史以来形势最为严峻的时刻。
1987年“黑色星期一”
• 1987年，因为不断恶化的经济预期和中 东局势的不断紧张，造就了华尔街的大崩 溃。这便是“黑色星期一”。标准普尔指数 下跌了20%，无数的人陷入了痛苦。国银行危机爆发，纽约 一半左右的银行贷款都被高利息回报的信托 投资公司作为抵押投在高风险的股市和债券 上，整个金融市场陷入极度投机状态。
美国次贷危机ppt课件
种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期
还款，最终到破产地步，引发了世界性债务
在美国制造业转移的情况下，中下阶层的收 入难以提高，在金融资产泡沫推动下的房地
危机。金融经济逐渐演变成投机经济，金融 泡沫越来越大，风险越来越高。
产价格的不断上升，利息上升，导致还款压
力增大，购房者的还贷负担大为加重，很多 本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现 违约的可能，对银行贷款的收回造成影响
穗银行的母公司瑞穗集团 国、加拿大、欧洲、英
产保护、裁减54%的员
现严重不足,造成全球
宣布与美国次贷相关损失 国和瑞士五大央行宣布
工。
股市和汇市动荡。
为6亿日元。
联手救市。
次贷危机升级演变为全球金融危机 2008年9月美国可以说是发生了金融大地震,在一些金融巨头申请破产、被接管、股市暴跌等重大金融事 件发生过程中,美国次贷危机升级为严重的金融危机。金融危机在美国爆发后,迅速蔓延波及至欧洲。美 国金融危机对欧洲国家影响最大的要算冰岛,冰岛是因美国金融海啸席卷而倒下的第一个欧洲国家也是 全球的第一个国家。在亚洲,韩国和巴基斯坦等国家也受到美国次贷危机和金融危机的重大冲击。至此 次贷危机彻底演变为全球金融危机。
2008年美国次贷危机事件分析
监守自盗
1
• 次贷危机定义 • 事件过程简介 • 导火索及原因 • 美国政府的应对措施
11国营1班
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11国营1班
一、次贷危机的简述
次贷危机(subprime lending crisis)(又称 次级房贷危机)的发生与美国房地产次级抵押 贷款很有关联。按照借款人的信用质量,美国 的房地产个人抵押贷款可分为二种:次级抵押 贷款和优质抵押贷款。 人们一般认为,所谓次Байду номын сангаас危机,是指一场发生在 美国,因房地产次级抵押贷款市场违约率的异 常上升而导致次级抵押贷款机构破产、投资 基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。 它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不 足危机。
1929-1933年经济危机
1910年任纽约州参议员。1913年任海军部副部长。 1921年因患脊髓灰质炎致残。1928年任纽约州长。 1932年竞选总统获胜。执政后，以“新政”对付 经济危机，颇有成效，故获得1936年、1940年、 1944年大选连任。
身残志坚
乐观而充满信心
“我向你们，也向我自己发誓：一定要为美 国人民实行新政” －－1932年民主党候选人罗斯福竞选词
分期付款和银行信贷的泛滥
从材料看出，繁荣背后潜伏着怎样的危机？
一、资本主义世界经济危机（1929－1933）
（一）爆发原因
①根本原因： ②具体原因： 资本主义基本矛盾，即生产社会化和 生产资料私人占有之间的矛盾 供需矛盾，生产相对过剩
表现： 贫富差距过大；股票投机活动过度； 分期付款的过度膨胀
③ 直接原因：
凡尔赛--华盛顿 体系
相对稳定 时期
经济危机前美国经济的发展状况如何？
“世界最高水准的生活” 20年代美国街头的宣传画 “美国方式，独一无二！”
汽车长龙
电气业
建筑业
第一次世界大战后，美国的经济得到了飞 速的发展。到1924年，美国掌握的黄金总 额已达世界黄金储存量的1／2，控制了国 际金融市场，世界金融中心由伦敦移到纽 约。当时的美国被称为世界金元帝国。
Franklin•Roosevelt
• 富兰克林· 罗斯福(1882—1945) D· 一直被视为美国历史上最 伟大的总统之一，是20世纪美国 最受民众期望和受爱戴的总统， 也是美国历史上惟一连任4届总 统的人，从1933年3月起，直到 1945年4月去世时为止，任职长 达12年。 罗斯福出生于纽约。父亲是 一个百万富翁。罗斯福曾就读于 哈佛大学和哥伦比亚大学。
新运用。” 1、材料中“任何彻底革命计划指什么？” ——罗斯福
两次美国大萧条经济危机的异同点总结
1930年与2008年美国金融危机的异同美国次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
从危机苗头发生、问题累计到危机确认，特别是到贝尔斯登、美林证券、花旗银行和汇丰银行等国际金融机构对外宣布数以百亿美元的次贷危机损失，花了半年多的时间。
从上世纪90年代至今，1930年和2008年发生了两次比较典型的金融危机，下面将从几个不同的方面分析两次金融危机的异同。
一．从两次金融危机的形成背景分析1930年美国大萧条经济危机的形成原因至今仍众说纷纭，但大概的原因可以归为：资本家无节制的盲目生产，产品相对过剩；过度的贫富分化，需不足；分期付款的消费方式带来过度消费，导致市场虚假繁荣；疯狂的股票投机，金融市场不稳定；以及根源于资本主义制度的基本矛盾。
基于以上所述原因，我们又可以总结出1930年美国大萧条经济危机的根本原因和直接原因如下：①根本原因：1929～1933年世界性经济大危机的产生不是偶然的，它的根本原因在于资本主义生产的社会性和生产成果的私人占有性的矛盾的恶性发展。
这就是我们常说的社会化大生产和生产资料私人占有之间的矛盾，也就是资本主义制度的基本矛盾。
资本主义社会在经历了两次工业革命之后，生产力飞速发展，社会分工越来越细。
这就要求各个生产部门必须密切协作、步调一致，进而形成社会化大生产。
但在资本主义社会，由于生产资料归私人所有，少数垄断资本家占有大部分生产资料，他们为了无限制地追求利润，尤其是在经济繁荣时期，不断地扩大再生产。
这就势必打破平衡，引发恶性竞争，激化社会生产各个部门之间的矛盾，从而导致新的经济危机爆发。
②直接原因：经济危机发生的直接原因是市场供需出现矛盾。
人们所能认识到的只是它所表现出来的生产和销售两个环节之间的矛盾。
表面上来看，生产出的产品太多，市场需求有限，产品过剩，出现滞销。
美国1930的金融危机
20年代，证券投资者购买1万美元的股票可以只支付 1000美元，即保证金比例是10%，其余部分由证券经纪 商提供，而证券经纪商的背后则是银行。这样，银行提 供给证券商和投机者的贷款则成为股市价格暴涨暴跌的 基础，货币和信用的扩张使投机活动达到了火热的程度。 到 1929 年夏，美国股票市场在持续 5 年上升的情况下， 再度急剧上升，保证金账户迅速增加，资金从全美乃至 全世界流入纽约，经纪商的贷款以每月 4 亿美元的速度 上升，到9月份，贷款总额达到70亿美元，利率从7%上 升到15%。这种股价上涨只有在增量资金源源不断涌入 市场的情况才能维持，一旦新的资金难以为继，市场的 涨势就停止，相反的趋势和机制就会发生作用，保证金 制度的内在逻辑会加速市场崩溃的速度和深度。过度的 信用交易隐含了市场崩盘的危险性。
（四）银行业对证券市场的信用扩张和证 券市场的保证金制度造成了过度信用交易
在 20 年代经济空前繁荣的 7 年中，随 着美国经济财富的价值的不断增加，华 尔街股市的股票价格节节上升，大大刺 激了人们的发财欲望，各阶层的成千上 万的人们涌向证券市场，大量的资金也 因此源源不断地流入股票市场。由于股 市行情的持续上升和实际经济的开始萎 缩，银行业置商业银行的稳健性原则于 不顾，对证券市场进行大量融资。这种 融资通过当时证券市场的信用交易其作 用被显著放大。
由于炒作资金的 90% 可以由银行贷款提供， 这大大扩大了他们的能量。在股票出手后，集 资团伙通常还做空，促使股票价格进一步下降。 上述行为在当时是一种合法或至少是一种不受 法律制裁的行为。尽管有一些州制定了反欺诈 法，但对证券交易难以实施和发生效力。大部 分承销商还进行欺骗宣传。在 1920 ～ 1923 年间， 承销商售出证券500亿美元，到1933年这些证券 的一半已完全消失，另一半也只保留了其价值 的一小部分。
八次危机大事年表
八次危机大事年表一、1929年：华尔街股市崩盘1929年10月24日，美国纽约股票交易所发生了历史上最严重的股市崩盘事件，被称为“黑色星期四”。
这场危机导致了全球经济大萧条，影响了全球范围内的金融和经济体系。
华尔街股市崩盘的原因主要是由于过度炒作和财务不正规的行为导致的。
二、1973年：第一次石油危机1973年，由于阿拉伯国家对以色列发起的战争，石油输出国组织（OPEC）决定抵制支持以色列的国家，并施加石油禁运。
这导致了全球范围内的石油供应不足，油价飞涨。
第一次石油危机对全球经济造成了巨大冲击，引发了通货膨胀和经济衰退。
三、1987年：黑色星期一1987年10月19日，美国股市发生了历史上最严重的单日跌幅事件，被称为“黑色星期一”。
在这一天，道琼斯工业平均指数下跌22.6%，导致全球范围内的股市崩盘。
这次危机揭示了市场过度依赖计算机交易系统和缺乏监管措施的问题。
四、1997年：亚洲金融危机1997年，东南亚多个国家的货币和金融市场遭受重创，引发了亚洲金融危机。
这次危机起因于泰国银行业的问题，随后迅速扩散到韩国、马来西亚、菲律宾和印度尼西亚等地。
危机导致了货币贬值、股市崩盘和经济衰退，对亚洲地区产生了深远影响。
五、2000年：互联网泡沫破灭20世纪90年代末至21世纪初，由于对新兴科技公司过度投资和高估价值，全球范围内形成了一场大规模的互联网泡沫。
然而，在2000年3月10日，“纳斯达克指数”突然下跌并持续下滑，标志着泡沫破灭。
这次危机导致了许多互联网公司破产和投资者损失惨重。
六、2008年：全球金融危机2008年，美国次贷危机爆发，引发了全球金融危机。
这场危机的根源在于美国房地产市场的泡沫破裂，导致了次贷违约和金融衍生品市场的崩溃。
全球范围内的金融体系受到严重冲击，多家银行破产或被迫接受政府救助。
七、2010年：欧洲主权债务危机2010年，希腊宣布其公共财政状况严重不稳定，引发了欧洲主权债务危机。
1929-1933经济危机
1.内容
“新政”的主要内容有：整顿金融业，恢复银行信用，贬值美元，刺激出口；恢复 工业，强化国家对工业生产的调节和控制，防止盲目竞争引起生产过剩；调整农业 压缩农业产量，稳定农产品价格，维护农业生产；兴办公共工程（如田纳西水利工 程），减少失业（以工代赈），扩大消费需求；进行社会救济稳定社会秩序；回收 大企业、银行：《全国工业复兴法》（National Industrial Recovey Act）是整个 新政的核心和基础。该法规定了各企业的生产规模、价格水平、市场分配、工资水 平和工作日时数，规定工人具有集体谈判的权利，规定了资本家必须接受的最高工 作时数和应付工资额，设最低工资和最高工资。.
疯狂的股票投机终于引发一场经济大灾难。1929年10月24日， 纽约证券交易所股票价格雪崩似地跌落，人们歇斯底里地甩卖 股票，整个交易所大厅里回荡着绝望的叫喊声。这一天成为可 怕的“黑色星期四”（Black Thursday），并触发了美国经济 危机。
2.“大萧条”时期
而“黑色星期四”仅仅只是灾难的开始。29日，交易所股价再度狂跌。一 天之内1600多万股票被抛售，50种主要股票的平均价格下跌了近40%。一 夜之间，“繁荣”景象化为乌有，全面的金融危机接踵而至：大批银行倒闭， 企业破产，市场萧条，生产锐减；失业人数激增，人民生活水平骤降；农产 品价格下跌，很多人濒临破产。一场空前规模的经济危机终于爆发，美国历 史上的“大萧条”时期到来。
政府加强对 经济的干预
2.好处
“新政”是在维护美国资本主义世界的前提下作出的政策性调整，是资本主义生产 关系的局部调整。开创了资产阶级政府大规模干预经济生活的先河，进一步提高了 美国国家资本主义的垄断程度，是资本主义发展史上的一个里程碑。“新政”取得 了很好的效果，使美国度过了危机。
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美国金融危机简图：从次贷危机到金融危机
次贷危机、金融危机；贝尔斯登、两房、雷曼兄弟、AIG、华盛顿互惠银行；MBS、CDO、CDS……一年多以来，这些名词频繁见诸报端。
2008年夏末美国爆发的这场金融危机，被看做是次贷危机的“升级版”，那么，二者之间的关键联结点在哪里？为何美国金融衍生品市场在危机中深受诟病？带着这些问题，中国经济时报记者采访了国内的相关专家和学者。
危机本质：美国过度透支消费
“美国的每一个角落里都是债务。
”经济学家谢国忠这样形容美国的消费膨胀。
宏源证券结构融资部总经理宋鸿兵告诉本报记者，2006年美国的总负债还是48万亿，到今年已经达到53万亿。
由于其每年GDP的增加值不抵债务增量，所以这个债务会一直增加下去。
现在美国必须每天吸纳25亿美元的国外资本，才能维持自身的流动性，而且这一数字也在变得越来越大。
而其储蓄率在近20年来却逐年下降，自2005年之后美国就一直处在负储蓄状态。
“全国都不储蓄，花的钱比挣的钱多，而且已经积累了很大的债务，这就是问题的本质。
”宋鸿兵说，美国以负债为代价，借外国人的储蓄来消费。
但一直透支别的国家的储蓄，能透支多少年？真金白银越来越少，债务越来越大，形成一个巨大的债务泡沫。
当透支到不能再透支的时候，当负债足够沉重且没人借钱给你的时候，危机必然会爆发。
在透支消费的过程中，看起来美国成了全球经济的“火车头”，实际上却积累了大量的系统性风险。
而与之相对应的，则是中国产能畸形庞大的问题。
宋鸿兵认为，美国危机从源头上讲，是全球经济的严重不匹配，即“以美国为代表的资产膨胀型过度消费模式”和“以中国为代表的过剩生产型增长模式”的经济结构失衡。
从更深层次上讲，此次危机在本质上是对全球经济失衡的调整，是对需求方过度消费能力、供给方过剩生产能力的总调整。
百姓违约引发信贷危机
53万亿美元是美国GDP的4到5倍，这个数字意味着平均每个居民都有20万美元负债。
资料显示，长期的低利率政策和房价暴涨是诱致美国家庭过度负债的主要原因。
美国家庭房产占名义GDP之比2005年达到顶峰，家庭债务与资产之比从2001年起急剧上升，过去7年家庭债务与收入之比超过之前39年的水平。
但房价不能无限上涨、在债务系统撑不住之后，债务回归也将导致美国过度消费能力的回归。
专家指出，百姓是否违约主要是看收入情况。
伴随着美国经济的衰退，当收入确实负担不了消费的时候，百姓的违约案件开始增多。
其中信用最差的次级贷款也就最早出现了问题。
资料显示，在美国房屋抵押贷款过程中，根据借款人不同等级的信用水平，分为次级贷款、次优贷款和优质贷款三个级别。
中国社科院经济学部在针对次贷危机的调研报告中指出，与优级贷款发放机构不同，次级贷款发放机构大部分缺乏销售网点，大多以经纪人、客户代理为销售渠道，而且这些机构大多不能吸收公众存款，而是依赖于贷款的二级市场和信贷资产证券化来获得流动性。
相关的代理机构缺乏类似于金融机构贷款审查和风险管理制度，他们在利益驱动下，盲目发展客户市场，忽视借款人风险，成为孕育危机的主要因素之一。
同时，大型商业银行直接卷入次级贷款的不多，因此遭受的直接影响也不大。
但是，一些商业银行投资于与次级贷款相关的各种证券化产品，则遭受了巨大的损失。
在刚刚过去的6、7、8月份中，由于利率大规模重设，百姓债务负担也迅速上升，导致了美国优质借款人也开始出现大规模违约。
这个时候，美国危机就变得很不一样了。
美联储再调降利息已不管用了，因为货币政策调降只能对金融机构管用，它的资金成本有所下降。
但普通老百姓违不违约，则取决于每个家庭的收入情况。
2008年美国百姓的收入7年来出现的第一次下降，粮油消费品价格却在暴涨，生活成本在上升，加之面临调息高峰，几方面因素促成了包括优质借款人在内的大规模违约。
宋鸿兵说，房地美和房利美出问题就代表优质客户的违约大量出现，因为“两房”95％以上的贷款都是优级贷款，次优级和次级非常少。
然而从2006年到目前“两房”的贷款违约率却涨了7倍。
信用衍生品，
将信贷危机引至金融领域
“华尔街的种种高风险金融衍生品已经成为‘金融领域的大规模杀伤性武器’。
”沃伦·巴菲特2003年发出的这一警告，在刚刚过去的这个9月得以应验，华尔街第一次让全球领教了金融衍生品的杀伤力。
次贷危机本来是信贷市场的问题，但经过复杂衍生品，最后变成了证券市场的问题。
MBS（住宅抵押贷款支持证券）就是次级贷款发放机构因为无法通过吸收存款来获得资金，为获得流动性而把次级贷款组成“资产池”，通过真实出售、破产隔离、信用增级等技术发行的证券化产品。
后来，以MBS为基础资产进一步发行ABS（资产支持证券），其中，又衍生出大量个性化的CDO（担保债务凭证），以及进一步衍生出“CDO平方”、“CDO立方”等等。
持续上涨的房价以及较低的利率水平使风险溢价较低，于是，这些产品成为机构投资者不惜以高杠杆借贷进行投资的对象。
因为次级贷款是上述信用衍生产品最初的基础资产，所以次级贷款的运行状况直接或间接决定着这些产品的市场运行。
一旦次级贷款发生危机，上述产品的市场将很难幸免于难。
由于资产支持证券的反复衍生和杠杆交易，实体经济的波动（如房地产市场的波动）使这些信用衍生品市场及相关的金融市场产生更为剧烈的波动。
对赌违约事件，
大型金融机构梦断CDS
当优质借款人出现问题，“两房”危机显现时，拖垮包括贝尔斯登、雷曼、美林、AIG 和“两房”的CDS（信用违约掉期）浮出水面。
据了解，CDS是1995年由摩根大通首创的一种金融衍生产品，它可以被看做是一种金融资产的违约保险。
其中，购买信用违约保险的一方被称为买家，承担风险的一方被称为卖家。
双方约定如果金融资产没有出现违约情况，则买家向卖家定期支付“保险费”，而一旦发生违约，则卖方承担买方的资产损失。
一般而言，买保险的主要是大量持有金融资产的银行或其他金融机构，而卖信用违约保险的是保险公司、对冲基金，也包括商业银行和投资银行。
从表面上看，信用违约掉期这种信用衍生品满足了持有金融资产方对违约风险的担心，同时也为愿意和有能力承担这种风险的保险公司或对冲基金提供了一个新的利润来源。
事实上，信用违约掉期一经问世，就引起了国际金融市场的热烈追捧，其规模从2000年的1万亿美元，膨胀到2008年3月的62万亿美元。
据统计，仅对冲基金就发行了31％的信用违约掉期合约。
至此，CDS早已不再是金融资产持有方为违约风险购买保险的保守范畴，它实际上已经异化为了信用保险合约买卖双方的对赌行为。
双方其实都可以与需要信用保险的金融资产毫无关系，他们赌的就是信用违约事件是否出现。
而当违约事件大规模出现的时候，凡是跟这些相对应的金融衍生品的大型金融机，如贝尔斯登、雷曼、美林、两美、AIG这些CDS“超级玩家”都接连倒台。
美国危机带给世界的另一个教训，是他们给予了市场过大的融资杠杆比例和过长的金融衍生品链条，过于复杂的衍生产品使监管变得非常困难，其中又涉及到混业经营和分业经营的问题，更容易出事。