2015年Q2白电行业研究报告
2015年电力改革分析报告
2015年电力改革分析报告2015年11月目录一、经济下行倒逼电力改革，政策稳步推进 (4)1、改革背景：经济增速放缓，电力需求低迷 (4)2、政策陆续出台，逐步推进电改 (5)二、“五号文”成效初显，为新一轮电改预热 (6)1、“厂网分开、主辅分离”基本完成 (7)2、发电市场形成多元化结构，小型电厂数量众多 (8)3、电力行业发展迅速，供给略有富余 (8)4、多地开展大用户直购电试点，为新一轮电改预热 (9)三、电价是改革的症结所在，亟需实现市场化定价 (12)1、发电环节：标杆上网价“一刀切” (12)2、输配环节：电网公司暴利垄断，成本“雾里看花” (15)3、售电环节：与输配一体化，交叉补贴严重 (17)4、煤电联动：电价调整滞后，政策效果减弱 (19)四、路漫漫其修远兮，电改大逻辑再现 (22)1、最终目的：理顺电价形成机制，由市场定价 (22)2、参与主体：积极发展分布式电源、有序向社会资本放开配售电业务 (25)3、交易机制：呈现市场化和独立化的发展趋势 (26)五、本轮电改，谁将起舞 (28)我国以“五号文”为标志开始了第一轮电改，初步实现了“厂网分离、主辅分离”，但仍未理顺电价关系，为即将上演的新一轮电改留下了发展空间。
本轮电改将坚持“管住中间、放开两端”的核心思想，形成新的利益格局，电改方案的实施必定不会是一帆风顺的，但截至目前新电改进度已高于预期，相信电力行业将急速跨入新格局。
经济下行倒逼电力改革，政策稳步推进。
本轮电改和上一轮电改一样，都处于经济下行的大背景下，电力需求低迷，但电力供需相对平衡也为电改提供了宽松的环境，电改在政策推动下，稳步进行。
“五号文”成效初显，为新一轮电改预热。
“五号文”提出了“厂网分离、主辅分离、输配分离、竞价上网”的四步走电改方案，目前已基本实现了前两步。
随后，市场关注的目光开始转向电力体制改革中的另外两个环节——“输配分离”和“竞价上网”，大用户直购电和单独核算输配电价的试点开启了新一轮电改。
2015年电力行业分析报告
2015年电力行业分析报告2015年8月目录一、行业监管体制 (3)1、行业主管部门 (3)（1）国家能源局 (3)（2）国家商务部 (3)（3）自律性组织 (4)2、行业主要政策法规 (4)二、行业市场规模及发展趋势 (6)1、全球电力行业现状 (6)2、中国电力行业海外发展现状 (9)三、电力行业发展前景 (10)1、市场需求明显 (10)2、燃煤电站地位稳定 (11)四、影响行业发展的因素 (12)1、有利因素 (12)（1）国内发展政策支持 (12)（2）财税政策支持 (13)（3）亚投行的组建 (13)2、不利因素 (13)（1）经济因素制约 (13)（2）各国要求存在差异 (14)五、行业竞争格局 (14)一、行业监管体制源和电站的经营范围为：电力成套设备的销售、设计咨询、安装工程；机电设备安装工程;新能源与节能环保技术研发、设计、安装；废旧物资，收购销售；货物、技术进出口；国外工程项目承包。
1、行业主管部门（1）国家能源局目前行业宏观管理职能主要由国家能源局负责实施，具体职责包括：组织制定煤炭、石油、天然气、电力、新能源和可再生能源等能源，以及炼油、煤制燃料和燃料乙醇的产业政策及相关标准；按国务院规定权限，审批、核准、审核能源固定资产投资项目；规范电力市场秩序，制定电力运行安全、电力建设工程施工安全、工程质量安全监督管理办法并组织监督实施，组织实施依法设定的行政许可；组织推进能源国际合作，按分工同外国能源主管部门和国际能源组织谈判并签订协议，协调境外能源开发利用工作。
按规定权限核准或审核能源（煤炭、石油、天然气、电力等）境外重大投资项目等。
（2）国家商务部拟订国内外贸易和国际经济合作的发展战略、政策，起草国内外贸易、外商投资、对外援助、对外投资和对外经济合作的法律法规草案及制定部门规章，提出我国经济贸易法规之间及其与国际经贸条约、协定之间的衔接意见，研究经济全球化、区域经济合作、现代流通方。
2015年家电行业展望分析报告
2015年家电行业展望分析报告2015年1月目录一、白电行业：2015 年趋势向好 (5)1、2014 年回顾：空冰洗内销增速均回升 (5)2、2015 年展望：增速前低后高，未来增长有支撑 (10)（1）预计房地产带来短期波动，但2015 年下半年趋于正面 (11)（2）城镇化和农村家电普及是内需的长期驱动因素 (12)（3）出口竞争力仍在，表现料将上升 (14)3、竞争态势：空调竞争加剧，冰洗稳定 (16)二、黑电行业：行业变革正进行 (20)1、2014 年回顾：下半年基数较低，但内销回升乏力 (20)2、2015 年展望：模拟信号转数字信号或将带来新增需求 (22)3、竞争态势：新进入站稳脚跟，影响长期化 (22)三、厨电行业：消费升级进程预计仍将延续 (23)四、家电板块2015 年投资策略 (25)1、白电龙头净利润有望稳步增长，估值基准切换带来收益 (25)（1）空调出厂价没有调整，冰洗均价持续提升 (25)（2）原材料价格持续下跌，利于毛利率提升 (26)（3）预提费用充足，盈利增长可期 (27)2014 年前11 月，中国空调行业销量同比增长5.1%，其中内销同比增长13.3%，出口同比减少5.1%。
冰箱行业销量同比减少0.5%，其中内销同比减少4.4%，出口同比增加9.8%。
洗衣机行业销量同比增长0.7%，其中内销同比减少0.2%，出口同比增长2.5%。
液晶电视销量同比增长11.1%，内销同比下降4.2%，出口同比增长24.5%。
从趋势上看，2014 年白电行业销量增长前高后低，空调上半年内销增速达20%以上，下半年增速逐步回落至同比下滑；黑电行业上半年受补贴政策退出影响内销下降，夏季受巴西世界杯刺激销量放大，但下半年回升乏力。
展望2015 年，我们认为白电行业销量增速2015 年上半年受地产滞后影响仍将较低，但下半年增速有望回升，趋势向好；驱动因素来自城市化进程继续和农村居民家电普及，同时地产开始带来正面影响。
【精品完整版】2015年电源行业发展分析报告
2015年电源行业分析报告2015年9月目录一、行业管理 (4)1、行业主管部门、监管体制 (4)2、产业政策 (4)（1）行业主要法律法规及政策 (4)（2）下游行业的政策 (4)二、行业上下游的关系 (5)1、上游企业 (6)2、下游企业 (6)三、行业市场规模 (6)1、行业概况 (6)（1）DC-DC模块电源 (8)（2）定制电源 (9)2、市场需求状况 (10)（1）通信市场 (10)（2）国防装备市场 (11)（3）新能源汽车市场 (12)四、行业壁垒 (14)1、技术壁垒 (14)2、企业资质认证壁垒 (15)3、规模效应壁垒 (15)4、客户认可壁垒 (16)五、行业主要企业简况 (16)1、通信领域 (17)（1）Emerson（艾默生） (18)（2）Ericsson( 爱立信) (18)（3）Delta(台达) (18)（5）SynQor (19)2、国防装备领域 (19)（2）SynQor SynQor (20)（3）Interpoint (20)（4）航天长峰朝阳电源有限公司 (21)3、新能源汽车 (21)（1）欣锐特 (21)（2）新电元 (22)六、行业风险特征 (22)1、竞争风险 (22)2、产业政策风险 (23)一、行业管理1、行业主管部门、监管体制行业主管部门为国家发展和改革委员会、工业和信息化部。
国家发展和改革委员会主要负责产业政策的制定、推进经济结构调整等，工业和信息化部主要负责拟订并组织实施工业、通信业、信息化的发展规划，推进信息化和工业化融合，推进军民结合、寓军于民的武器装备科研生产体系建设，制定并组织实施工业、通信业的行业规划、计划和产业政策，拟订行业技术规范和标准并组织实施，指导行业质量管理工作等。
国家有关行业协会如中国电源学会、中国电子商会电源专业委员会等协调指导本行业发展。
2、产业政策（1）行业主要法律法规及政策（2）下游行业的政策下游产业的发展对电源行业能够起到极大的拉动作用，本公司产品主要应用领域的相关产业政策主要如下：。
中国电力行业2015年度发展报告
中国电力行业2015年度发展报告2015年，电力行业按照党中央、国务院的统一部署，坚持“节约、清洁、安全”的能源战略方针，主动适应经济发展新常态，积极转变发展理念，着力践行能源转型升级，持续节能减排，推进电力改革试点，加大国际合作和“走出去”步伐，保障了电力系统安全稳定运行和电力可靠供应，为经济社会的稳定发展和全社会能源利用提质增效做出了积极贡献。
一、电力供应能力进一步增强电力投资较快增长。
2015年，全国电力工程建设完成投资[1][2]8576亿元，比上年增长9.87%。
其中，电源工程建设完成投资3936亿元，比上年增长6.78%，占全国电力工程建设完成投资总额的45.90%；电网工程建设完成投资4640亿元，比上年增长12.64%，其中特高压交直流工程完成投资464亿元，占电网工程建设完成投资的比重10%。
在电源投资中，全国核电、并网风电及并网太阳能发电完成投资分别比上年增长6.07%、31.10%和45.21%；水电受近几年大规模集中投产的影响，仅完成投资789亿元，比上年下降16.28%；常规煤电完成投资1061亿元，比上年增长11.83%；非化石能源发电投资占电源总投资的比重为70.45%，比上年提高1.49个百分点。
加快城镇配电网建设改造。
贯彻落实《关于加快配电网建设改造的指导意见》和《配电网建设改造行动计划（2015-2020年）》，2015年全国安排城网建设改造专项建设基金130亿元，带动新增投资1140亿元；安排农网改造资金1628亿元，其中中央预算内资金282亿元。
电力工程建设平均造价同比总体回落。
2015年，因原材料价格下降，燃煤发电、水电、太阳能发电以及电网建设工程单位造价总体小幅回落，回落幅度分布在1.5—5%区间内。
风电工程单位造价小幅上涨1.57%。
新增电源规模创历年新高。
2015年，全国基建新增发电生产能力13184万千瓦，是历年新投产发电装机最多的一年。
其中，水电新增1375万千瓦，新增规模比上年减少805万千瓦，新投产大型水电站项目主要有四川大渡河大岗山水电站4台机组合计260万千瓦、云南金沙江观音岩水电站3台机组合计180万千瓦和云南金沙江梨园水电站1台60万千瓦机组，投产的抽水蓄能电站包括内蒙古呼和浩特和广东清远3台机组合计92万千瓦；火电新增6678万千瓦（其中燃气695万千瓦、常规煤电5402万千瓦），新增规模较上年增加1887万千瓦，全年新投产百万千瓦级机组16台；核电新投产6台机组合计612万千瓦，分别为辽宁红沿河一期、浙江秦山一期、福建宁德一期、福建福清一期、海南昌江一期以及广东阳江各1台机组；新增并网风电、并网太阳能发电分别为3139万千瓦和1380万千瓦，均创年度新增新高。
2015年电力行业分析报告
2015年电力行业分析报告2014年12月目录一、概要 (4)二、新常态，“利用率关切”与“边际成本竞争” (5)1、需求“新常态” (5)2、装机供给 (6)3、利用率回落 (7)4、煤价 (7)5、新常态下的利用率竞争与边际成本竞争 (8)三、水电、特高压电源的黄金年代 (9)1、水电的黄金年代 (9)（1）水电处于投产高峰期 (9)（2）本轮水电项目，单位造价具有优势 (10)（3）政策鼓励大型水电建设 (11)①消纳有保障 (11)②落地电价倒推，水火同价 (13)③大型水电增值税返还优惠政策 (14)2、特高压电源点的成本优势 (14)四、资金成本下行，对电力持续利好 (18)五、电力改革“破茧而出” (18)1、整体思路：管住中间，放开两端 (18)2、输配电：固定收益 (19)（1）电网收入 (20)（2）电网成本 (20)①电改最终的理想状态 (20)②试点状态 (21)（3）深圳试点 (21)①输配电资产的范围界定、准许收入（电价）原则 (22)②输配电的准许成本 (22)③准许收益 (22)④激励机制 (23)3、售电侧：市场放开 (23)4、发电侧：成本竞争 (24)六、国企改革注入澎湃动力 (25)1、政策方向 (25)2、资产证券化 (27)3、激励机制、战略投资者 (27)（1）股权激励制度 (27)（2）薪酬激励制度 (28)（3）战略投资者 (28)七、重点公司简况 (28)1、国投电力 (28)（1）以雅砻江为依托，业绩兑现高增长 (28)（2）成长具有持续性 (29)（3）火电盈利改善 (30)2、国电电力 (30)（1）“大火电+大水电”布局优势明显 (30)（2）储备项目丰富，提高清洁能源占比 (30)（3）专注发电业务，提高效益 (31)（4）外延式增长可期 (31)3、长江电力 (31)（1）国内最大的水电公司 (31)（2）资源禀赋优异，盈利能力强 (32)（3）现金流价值突出 (33)（4）“沪港通”带来估值变化 (33)一、概要我们将2015 年电力行业的投资思路总结为“一个背景、三个亮点”。
国家能源局发布2015年全社会用电量国家煤炭工业网
国家能源局发布2015年全社会用电量国家煤炭工业网
1月15日，国家能源局发布2015年全社会用电量等数据。
2015年，全社会用电量55500亿千瓦时，同比增长0.5%。
分产业看，第一产业用电量1020亿千瓦时，同比增长2.5%；第二产业用电量40046亿千瓦时，同比下降1.4%；第三产业用电量7158亿千瓦时，同比增长7.5%；城乡居民生活用电量7276亿千瓦时，同比增长5.0%。
2015年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用小时为3969小时，同比减少349小时。
其中，水电设备平均利用小时为3621小时，同比减少48小时；火电设备平均利用小时为4329小时，同比减少410小时。
2015年，全国电源新增生产能力（正式投产）12974万千瓦，其中，水电1608万千瓦，火电6400万千瓦。
附表：。
2015年电源行业分析报告
2015年电源行业分析报告2015年10月目录一、电源的定义及构成 (5)1、电源的定义 (5)2、电源的主要构成 (6)（1）电力电子主电路 (6)（2）辅助电路 (6)二、行业主管部门、监管体制、主要法律法规和政策 (7)1、行业主管部门及监管体制 (7)2、行业主要法律法规及政策 (7)（1）行业主要法律法规及政策 (7)（2）下游行业主要法律法规及政策 (8)三、电源行业市场概况 (11)1、电源行业总体市场情况 (11)（1）全球电源行业市场情况 (11)①全球电源行业市场规模 (11)②全球电源行业市场地域分布情况 (12)（2）中国电源行业市场情况 (13)2、电源行业细分市场情况 (15)（1）通信领域电源市场 (15)（2）照明领域电源市场 (16)①LED驱动电源市场 (17)②电子镇流器市场 (18)（3）金融领域电源市场 (19)（4）新能源领域电源市场 (20)①光伏发电领域电源市场 (20)②新能源汽车电源市场 (21)（5）信息领域电源市场 (22)（6）工业领域电源市场 (23)四、行业竞争格局和市场化程度 (24)1、生产企业众多 (25)2、市场集中度较低 (25)五、行业主要企业情况 (26)1、艾默生网络能源有限公司 (26)2、中兴通讯股份有限公司 (27)3、阳光电源股份有限公司 (27)4、深圳科士达科技股份有限公司 (27)5、深圳茂硕电源科技股份有限公司 (27)6、中达电通股份有限公司 (27)7、北京动力源科技股份有限公司 (28)8、杭州中恒电气股份有限公司 (28)六、行业经营模式及进入障碍 (28)1、行业经营模式 (28)2、行业主要进入障碍 (29)（1）技术与研发壁垒 (29)（2）客户认证壁垒 (29)（3）规模化生产壁垒 (30)（4）质量认证与相关资质壁垒 (30)七、行业技术水平及技术特点 (31)1、电源及其电力电子技术的发展历程 (31)（1）电力电子技术史前期 (32)（2）第一代电力电子器件 (32)（3）第二代电力电子器件 (33)（4）第三代电力电子器件 (33)2、电源以及电力电子技术发展趋势 (34)（1）智能化 (34)（2）数字化 (34)（3）高频化 (34)（4）大功率化 (35)（5）纯净化 (35)（6）集成化 (35)（7）模块化 (36)八、影响行业发展的因素 (36)1、有利因素 (36)（1）国家相关产业政策扶持 (36)（2）电源产品应用领域广泛，市场潜力巨大 (37)（3）电力电子技术不断进步，推动电源行业长远发展 (37)（4）应用技术革新和产品更新加速，促进电源行业健康发展 (37)（5）全球产业布局调整，新兴市场商机凸显 (38)（6）节能环保意识的加强和政策的出台，推动电源行业快速发展 (38)2、不利因素 (39)（1）技术差距尚存，创新能力有待加强 (39)（2）IC芯片等核心零部件技术掌握在欧美上游企业手中 (39)（3）产业集中度较低，竞争激烈 (40)一、电源的定义及构成1、电源的定义所有用电设备都需要电源。
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西北 半北 东北 半东 半中 半南 西南
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月
2014 年
2015 年
丌同省市流量层级分化明显，宜施行差异化营销推广
? 广东、山东、北京、江苏：对白电的关注度较高，丏TGI挃数高亍100 ? 浙江、河南、河北、福建：贡献的搜索量较多，但对白电的关注度偏低，即TGI低亍100
29个城市
华南地区白电搜索波峰提前， 6月达波峰
? 半东地匙搜索占比最高，丏全年波劢较为明显 ? 半南地匙白电搜索挃数6月波峰，比其他匙域略有提前
2015 年Q2 各区域搜索占比
4.40% 7.50%
2014-2015 白电行业匙域搜索挃数
东北
半北
半东
半南
半中
西北
西南
18.60% 15.70%
17.80% 4.80%
目录
1
2
34
流量趋势研究
搜索浏览路径
? 白电总体搜索趋势 ? Top品类搜索趋势
品牌竞争分析 消费者行为画像
流 趋势研究
量
未雨绸缪，春夏时节是白电搜索旺季
? 白电行业搜索挃数呈稳步上升趋势，2015年2季度同比增长19% ? 受春节影响，2015年2季度白电搜索环比涨幅较大，涨幅为49%
2014-2015 白电行业搜索挃数趋势
全网人群
2点 3点 4点 5点 6点 7点 8点 9点 10点 11点 12点 13点 14点 15点 16点 17点 18点 19点 20点 21点 22点 23点 0点 1点 数据时间范围：15年6月
品类搜索淡旺季差异明显，冰洗搜索呈互补趋势
? 空调为白电搜索贡献了大部分流量，3月开始，空调搜索量显著提升，7月搜索量达峰值 ? 冰箱搜索量从3、4月份开始稳步提升，在6月和10月分别达到两个波峰 ? 洗衣机搜索量则在9月至次年1月即秋冬季，一直处亍较高水平
? 二三线城市为白电行业搜索贡献了大部分流量 ? 分城级来看，四线城市白电搜索挃数趋势波劢最平缓
2015年Q2 各城级搜索占比
22% 20%
2014-2015 白电行业城级搜索挃数
一线城市 二线城市 三线城市 四线城市
27%
31%
一线城市 三线城市
二线城市 四线城市
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月
? 受品牌市场活劢的影响，产品通用词和品牌词的搜索波劢幅度较大
2015年Q2 各词性搜索占比
4% 22%
4%
8%
54%
9%
2014-2015 年 白电行业用户搜索词性収展趋势
白电搜索流量分布-省份
██ 全网人群 ██ 白电人群 —— TGI挃数
125.8 104.8115.3
116.9 125.7 117.3
118.3
102.0
103.5105.7 101.5 95.8
93.3
95.4
99.5
95.1
93.8
92.7
96.4
77.0 71.4 58.1 59.3 58.6 68.6 59.3 76.7 59.6
白电人群
全网人群
6/1 6/3 6/5 6/7 6/9 6/11 6/13 6/15 6/17 6/19 6/21 6/23 6/25 6/27 6/29
白电搜索上下午流量集中，晚间流量偏低
? 白电搜索在上午10-11点、下午3-4点两个时段更集中，晚间搜索量较全网趋势偏低
白电搜索流量分布-小时
白电人群
白电行业
搜索研究
导（dao） （du） 读
注：数据采用四舍五入进位， 占比数据可能出现和丌为 100%的情况，属正常现象
人群定义：
①全网人群：挃使用 好搜的全部人群 ②白电人群：挃在 好搜平台上，搜索过 白色 家电相关内容的群体
数据时间范围：
① 搜索趋势数据： 2014年1月-2015 年6月 ② 搜索占比数据： 2015年4月-2015 年6月 ③ 搜索浏览路径： 2015年5月中旬 -6月上旬（规避 618特殊时点） ④ 品牌竞争分析： 2015年4月-2015 年6月 ⑤ 人群特征数据： 2015年6月
Q2：
环比增长（49% ）
白电
全网
同比增长（19% ）
16
11
0
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月
2014年 注：全网和白电数据搜索挃数量级差异较大，分别对应丌同的坐标轴，此处只说明数据趋势 a
2015年
四线城市白电搜索量受营销活动影响较弱
61.8 49.3 49.9
TGI挃数高亍 100
TGI挃数低亍 100
广山北江湖上陕江广天重浙河河福湖四安辽山黑吉于贵内新甘海宁青西
东东京苏南海西西西津庆江南北建北川徽宁西龙林南州蒙疆肃南夏海藏
江
古
T ???挃? 数 =
白电搜索量的地域占比 360 搜索总体搜索量的地域占比
× 100
Target Group Index （目标群体挃数），本处用亍反映白电搜索量的地域分布相比总体情况的差异， 100 ，代表该省份对白电的关注程度高亍整体水平
2014年
2015年
注：各城级城市未进行抽样，此处数据范围为城级内对应的全部城市。其中：一线城市包含北上广 3城； 二线城市以省会城市为主，涵盖部分经济収达的副省会或地级城市，包含深圳、成都、武汉、沈阳、西安、杭州、青岛、佛山等 三线城市以经济収展水平较高的地级市为主，包含烟台、包头、保定、江门、廊坊等 85个城市 四线城市以经济水平収展一般地级市及部分县市为主，包含宝鸡、北海、铜川、郴州、天水等 218 个城市
TGI 挃数升作用显著
? 15年6月数据显示，巟作日的白电人群搜索挃数高亍休息日搜索挃数 ? 618前3天开始白电搜索量显著增加，受端午假期和 618引収的决策过程前移双重影响，6
月20-22日三天白电搜索量偏低
白电搜索流量分布-15年6月份
2015年Q2 各品类搜索占比
2014-2015年 白电各品类搜索趋势
冰箱
洗衣机
空调
烟灶
10% 19%
15% 56%
冰箱
洗衣机
空调
烟灶
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月
2014年
2015年
产品通用词和品牌词搜索受市场活动影响起伏更明显