建发股份股利分配存在的问题及对策文献综述

毕业论文（设计）文献综述

院系：

年级专业：

姓名：

学号：

建发股份股利分配存在的问题及对策文献综述

[内容摘要]

股利分配政策是现代公司财务管理的重要内容。合理的现金股利分配政策，一方面可以为企业提供稳定的资金来源；另一方面可以为企业树立良好的财务形象，以吸引潜在的投资者。在我国，由于市场经济起步较晚，市场化程度还不够高，我国上市公司股利分配政策还存在着诸多的不合理之处，严重影响了上市公司自身的经营管理和成长，制约了我国市场经济的发展。本文从建发股份实际情况出发，分析了建发股份股利分配政策的现状，对影响建发股份现金股利分配政策的因素进行了思考总结，提出合理创新的解决方法[1]。

[关键词]：股利分配；财务管理；解决办法

一导言

公司股利分配政策体现了企业与外部股东以及债权人，管理者之间的利益分配关系,融资政策、投资政策和股利分配政策是现代公司理财活动的三大核心内容。其中，股利分配政策是公司融资政策、投资政策的逻辑延伸，是其理财的必然结果。公司股利分配政策恰当与否，对上市公司自身、广大投资者以及资本市场的发展都有重大的影响。股利分配政策是决定如何将公司税后利润合理地分配给现有股东和增加公司留存收益的盈利分配政策，涉及到所有者、经营者和投资者三方的利益[2]。

对上市公司股利分配政策制定的理论进行探讨，全面的分析和研究其涉及到的股利分配利益主体方面的内容，提出上市公司适宜的股利分配政策，以促进上市公司的健康发展。本文的目的在于分析中国证券市场运行至今已经二十年的时间，证券市场在各方面都取得了较大的发展和进步，作为证券市场中最重要的组成部分上市公司，也在不断发展壮大着，无论是从资本规模、行业发展，还是从公司治理结构、经营管理模式看都有了长足的进步但是与此同时一些因素会影响公司股利分配政策的制定，不同的股利支付方式对公司股票价格影响实现公司财务目标[3]。

公司理财在依次经历了以融资理财为主的传统理财阶段和以资金合理配置与有效利用为主的综合理财阶段后，进入了以估价和股利分配为特征的现代理财

阶段。而大部分我国上市公司没有将现金股利作为长期回报股东的政策。由于我国上市公司有其自身发展阶段的特殊性，比如国有股占绝对多数的比重，投资者的股东意识尚未真正建立等，我国上市公司虽然近年来中国上市公司发展迅速，对国民经济的发展起到了举足轻重的作用，但是，我们也应看到，由于历史的原因，我国上市公司并不具备国外股利理论提出来的一系列的前提条件[4]，由此导致了中国上市公司的股利分配行为有别于国外上市公司，呈现出中国特色。此外，中国理论界对股利分配政策的研究还处于一个相对滞后的局面，有关的财务管理教科书和相关的文献主要侧重于对西方股利理论的介绍，尚未形成具有特色的理论体系。而本文的研究就补充了这些，总的来说本文分析这些问题，从而解决问题有着极强的理论与实践意义[5]。

二国内外研究现状

（一）国内研究现状

中国著名学者杨秀贤在《上市公司股利分配政策选择问题探讨》中提到：不分配或少分配股利是中国上市公司的普遍现象。中国上市公司分配股利的意愿普遍偏低，有相当多数的绩优公司即使有分配股利的能力，也不进行利润分配或只进行少量分配，这其中大部分公司并不是因为有良好的投资项目而放弃分配。业的股利分配政策受多方面的因素影响，其中起主导作用的有八个，分别为公司规模、公司盈利能力、现金状况、企业资产的流动性、公司的成长性、公司的再投资能力、公司的治理结构以及公司所属的行业[6]。

王晓辉指出：在股利分配形式上，偏爱股票股利形式，派送红股所占比率很高，采用现金股利形式的较少。虽然近年来采用派现方式的公司有所增加，但是占整个上市公司的比重仍较低，而且不少公司在送股的同时伴随者配股和转增股本等不规范行为。采取现金分配方案的公司中，现金支付水平普遍较低，各个公司股利支付水平也相差甚大，分文不分的公司有逐年增多的趋势[7]。低正常股利加额外股利政策是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份,再根据实际情况向股东发放额外股利的股利分配政策。低正常股利加额外股利政策既保障了股东的投资收益，又不会对公司造成财务压力，所以在资本市场上颇受投资者和公司的欢迎。

刘星指出：股利分配随意性大，无章可循。无论是采取现金股利还是股票

股利的上市公司，其股利分配政策稳定性和连贯性较差。稳定性差表现在上市公司股利支付率时高时低，波动大。连贯性差表现为分配形式变化不定，时而只派现，时而只送股，时而既派现有送股，时而不分配，毫无规律可循，让投资者很难把握公司未来的股利分配政策。能够连续五年以上发放股利的上市公司较少，能够连续五年以上发放现金股利的上市公司更少[8]。

（二）国外研究现状

美国著名学者小詹姆斯•卡什在《股利分配政策选择》中提到：，立足于完善资本市场，从不确定性角度提出了资本成本和资本结构不相关理论。MM理论认为股利的发放与股票价格无关，公司的股利决策不会影响公司的市场价值。在严格假设的条件下，任何特定股利的影响都会恰好被其他形式的融资行为所抵消，企业价值完全被视其投资决策与获利能力而定，与公司的股利分配政策无关[9]。

英国学者安琪指出：股利分配政策无关论是在一系列严格假设下推导出来的在现实世界中要把这些假设一一放松，从而产生了不同的理论和假说，他们不是把当前的股利，而是把未来的股利和更高的风险因素联系起来[10]。即便公司承诺在未来支付较高的股利，但其支付期距离现在越远，股东对其支付的不确定感越强，这样，在其他情况相同的条件下，投资者宁愿以较高的价格购买那种能在近期支付较多股利的股票[11]。

总结

股利分配政策的信息传递作用就象一把双刃剑，关键是如何用好它。目前我国上市股利分配政策股利支付率低，不分配股利的公司逐年增多、股利类型多样、股利支付水平变化较大，股利分配政策缺乏连续性等一系列的问题，得出公司股利分配政策选择不合理带来的危害性[12]，我国上市公司股利分配政策具有一定的信息内涵，对投资者来说，正确认识股利分配政策传递的信息，对树立正确的投资理念是有益的;对于公司经理层来说，如何传递公司的财务信息，这是公司在制定股利分配政策时，应着重考虑的[13]。有的上市公司自身经营情况不善，而经理层又想树立公司良好的经营形象，这就有可能通过股利分配政策向外传递虚假的信息。尽管这种手段在短期内可能使股东受骗，但从长期来看，受损的还是公司的经营形象[14]。股利分配政策的定位和变动，反映着经理层对公司未来发展方向的信息，股东可据此作出自己的判断，并调整对公司价值的期望值[15]。