权益资本成本通俗点什么意思
权益资本成本通俗点什么意思
话题：谁能给通俗的解释一下实收资本，资本公积，盈余公...
问：谁能给通俗的解释一下实收资本，资本公积，盈余公积，未分配利润的区别...
推荐回答：实收资本就是你的注册资本资本公积——资本溢价是入股时投入金额大于所占权益（投入金额-列入实收资本）的数资本公积——其它资本公积是可供出售金额资产变动时导致或者做股份支付时列入的科目盈余公积——法定盈余公积是每年按净利润10%计提放入的...
话题：什么是资本公积，盈余公积，通俗一点讲，谢谢
推荐回答：资本公积与盈余公积最大的区别在于：前者为全体股东投入资本，而后者属于企业留存收益。资本公积是由股东投入的但因故不能计入实收资本（或股本）中的那部分投入资金。以及企业在经营过程中，根据企业会计制度的规定，应当计入资本公积的那部
分...
话题：资本公积是什么意思通俗易懂点
推荐回答：资本公积是指投资者或者他人投入到企业、所有权归属于投资者、并且投入金额上超过法定资本部分的资本。会计准则所规定的可计入资本公积的贷项有四个内容：资本（股本）溢价、其他资本公积、资产评估增值、资本折算差额。资本公积常见的来源是投...
话题：第二题，求普通股权益的资本成本时候，求第一期股...
问：第二题，求普通股权益的资本成本时候，求第一期股利时，用发行价格×最低...
推荐回答：投资者要求的最低报酬率，也就是在复利计息下的利率（当然是通俗的说法，不正规），其实是权益资本成本。因此第一期投资者要求取得的收益是发行价格×最低报酬率。这里的投资者要求的报酬并不是指股利，而是指企业取得的净利润（在股利分配之前... 话题：什么是会计里面的资本或者股本溢价，通俗点，举个...
推荐回答：资本或股本溢价，举个例来说明，其实是很容易理解的，如某上市公司发行股票，发行时每股为1元，但在股市上每股价10元，这时1元是股本，还有9元，则是股本溢价，会计分录：借：银行存款10 贷：股本1 资本公积—股本溢价9 又如甲、乙2人合办一...
话题：资产=负债+所有者权益，请问资产指的是什么，所有...
推荐回答：资产指任何公司、机构和个人拥有的任何具有商业或交换价值的东西。所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。包括实收资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润。
话题：通俗讲净资产和净资本的区别？
推荐回答：净资产就是所有者权益,也就是资产-负债的净额净资本是衡量证券公司资本充足和资产流动性状况的一个综合性监管指标，是证券公司净资产中流动性较高、可快速变现的部分，它表明证券公司可随时用于变现以满足支付需要的资金数额。通过对证券公司
净...
话题：权益融资的相同点
推荐回答：企业融资的资本成本：资本成本是企业在筹集和使用一定量资本是必须支付的代价。筹资成本是筹集资本时发生的费用，诸如银行借款的手续费、发行股票债券的发行费等就是典型的筹资成本。而用资成本则是在整个使用过程中发生的费用，其典型形式有资... 话题：股东投资看成所有者权益中的哪个增加？是实收资本...
问：股东投资看成所有者权益中的哪个增加？是实收资本？资本公积？盈余公积...
推荐回答：实收资本是初始资产（注册资金）、资本公积是非正常经营受益、盈余公积转增资本弥补亏损用的。个人意见。
话题：权益资本成本和所有者权益的区别
推荐回答：你再问题补充中的说法，再通俗的理解下，是正确的。所有者权益就是一开始用多少属于自己的，加上后来赚的或亏的。但是要注意的是，你可以这么去理解所有者权益。但是绝对不要升华为
理论。因为所有者权益与收入不一样。如果你初学，至少要知道...
公司理财第九版课后练习16
第16 章 财务杠杆和资本结构政策 CHAPTER 16
124 第第第第附 录
125附录B各章习题及部分习题答案第第第第
126 第第第第附 录 a.忽略税，假设EBIT是39 000美元，比较这两个计划和全部权益计划。全部权益下将有11 000股流通在外。这三个计划中哪一个的EPS最高？哪一个最低？ b.在a中，和全部权益计划相比的每一个计划下EBIT的临界水平是多少？其中一个是不是比另一个高？为什么？ c.忽略税，什么时候计划I和计划II的EPS会完全一样？ d.假设公司税率是40%，重做a、b和c。临界EBIT是否和前面不一样？为什么？ 7. 杠杆和股票价值如果在第6题中忽略税，那么计划I和计划II下的每股权益价格分别是多少？你的答案说明了什么原则。 8. 自制杠杆一家耐用消费品公司Seether公司正在争论是否应该将它的全部权益资本结构转换为包括35%的债务。该公司目前流通在外的股票有8 000股，每股价格是55美元。预计EBIT永远维持在每年32 000美元的水平上，新债务的利率是8%，没有税。 a.公司的股东之一，Allison拥有100股股票。假设公司实行100%的股利派发率政策，在现行资本结构下，她的现金流量是多少？ b.在公司拟议的资本结构下，Allison的现金流量是多少？假设她将保持她的100股。 c. 假设Seether公司真的进行转换，但是Allison偏好现行的全部权益资本结构。证明她可以如何将她的股份解杠，以重建原始的资本结构。 d.用c的答案解释为什么Seether公司的资本结构选择是无关的。 9. 自制杠杆和WACC除了资本结构之外，ABC公司和XYZ公司是各方面都完全一样的公司。ABC公司是以600 000美元股票筹资的全部权益公司，XYZ公司则兼具股票和永续债券，它的股票价值是300 000美元，债务的利率是8%。两家公司都预期EBIT是80 000美元。忽略税。 a.Rico拥有价值30 000美元的XYZ公司股票。她的预期报酬率是多少？ b.证明Rico可以如何通过投资ABC公司和自制财务杠杆来创造完全相同的现金流量和报酬率。 c.ABC公司的权益成本是多少？XYZ公司呢？ d.ABC公司的WACC是多少？XYZ公司呢？这说明了什么原则？ 10. MM定理Wood公司没有债务。加权平均资本成本是9%。如果权益的现行市场价值是2 300万美元，而且没有税，EBIT是多少？ 11. MM定理和税在第10题中，假设公司税税率是35%，那么EBIT是多少？WACC是多少？请解释。 12. 计算WACC Maxwell产业公司的债务权益率是1.5，WACC是10%，债务成本是7%，公司税税率是35%。 a.Maxwell公司的权益资本成本是多少？ b. Maxwell公司不利用杠杆的资本成本是多少？ c. 如果债务权益率是2，权益成本是多少？如果债务权益率是1.0呢？是0呢？ 13. 计算WACC Empress公司没有债务，但是可以以8.2%的利率借款。公司目前的WACC是11%，税率是35%。 a. Empress公司的权益成本是多少？ b.如果公司转换成25%的债务，权益成本是多少？ c.如果公司转换成50%的债务，权益成本是多少？ d.Empress公司的WACC在b中是多少？在c中呢？ 14. MM定理和税Frederick公司预期它的EBIT永远是每年92 000美元。公司可以以9%的利率借款。Frederick公司目前没有债务，它的权益成本是15%。如果税率为35%，公司的价值是多少？如果Frederick公司借入60 000美元，并用所得来回购股票，公司的价值是多少？ 15. MM定理和税在第14题中，资本重组后的权益成本是多少？WACC是多少？公司资本结构决策有何隐含意义？ 16. MM定理Tool制造公司的预期EBIT是永续的64 000美元，税率是35%。公司有95 000美元的债务以8.5%的利率
CPA讲义财管第五章资本成本
第五章资本成本（三） 第三节权益资本成本的估计 一、普通股资本成本的估计 【提示】 （1）普通股资本成本是指筹集普通股所需的成本，这里的筹资成本，是面向未来的，而不是过去的成本。 （2）未来普通股有两种方式：一种是增发新的普通股，另一种是留存收益转增普通股。 (一)资本资产定价模型 权益资本成本=无风险利率+风险溢价 K s=R f+β×（R m-R f) 式中： R f--无风险报酬率； β--该股票的贝塔系数； R m--平均风险股票报酬率； （R m-R f）--权益市场风险溢价； β×（R m-R f)--该股票的风险溢价。 教材【例5-3】市场无风险报酬率为10%，平均风险股票报酬率14%，某公司普通股β值为1.2。 K s=10%＋1.2×（14%－10%）=14.8%
1．无风险利率的估计 一般来说：选择长期政府债券的名义到期收益率 （1 ）政府债券期限的选择 通常选择法选择理由 选择长期政府债券比较适宜。（1）普通股是长期的有价证券。（2）资本预算涉及的时间长。 （3）长期政府债券的利率波动较小。 （2）选择票面利率或到期收益率（3）选择名义利率或实际利率 对利率的影 响这里的名义利率是指包含了通货膨胀因素的利率，实际利率是指排除了通货膨胀因素的利率。 两者的关系可表述如下式： 1+r名义=（1+r实际）（1+通货膨胀率） 对现金流量的影响如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。 包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为：名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n 式中：n——相对于基期的期数 原则 名义现金流量要使用名义折现率进行折现， 实际现金流量要使用实际折现率进行折现。 【例题5?计算题】假设某方案的实际现金流量如表所示，名义折现率为10%，预计一年内的通货膨胀率为3%，求该方案各年现金流量的现值合计。
会计信息可比性对权益资本成本的影响
会计信息可比性对权益资本成本的影响 刘志恒 （武汉纺织大学会计学院） 摘要：选取2005-2014年全部A股上市公司为样本数据，采用盈余-收益模型计算会计信息可比性，并根据剩余收益模型计算隐含权益资本成本，实证检验了会计信息可比性对权益资本成本的影响。研究发现，在控制β系数、账面市值比、公司规模、资产负债率、资产报酬率和资产周转率等因素的条件下，会计信息可比性越高的企业，权益资本成本越低。进一步研究还发现，会计信息可比性对于高业绩公司权益资本成本的影响程度更大，但可比性的提高依然能为经营状况不好的公司创造较好的权益融资条件。 关键词：会计信息可比性；权益资本成本；资源配置 The effect of Accounting Comparability on Cost of Equity Capital LIU Zhi-heng Abstract: Based on China’s A-share companies’ data from 2005 to 2014, this paper employ surplus-revenue model to estimate the accounting comparability, and choose residual income model to measure the implied cost of capital, which investigates the interactive influence between the accounting comparability and the implied cost of capital. The results shows that the accounting comparability can reduce the implied cost of capital controlling beta coefficient, book value ratio, the company size, asset-liability ratio, asset returns and asset turnover factors. Further research also found that the accounting comparability for high performance of the company's cost of equity capital influence is bigger, but increasing comparable still create a better equity financing conditions even these companies operating profit are not good enough. Key words: Accounting comparability; Cost of equity capital; Resource allocation 作者简介：刘志恒（1991-），男，汉族，湖北武汉人，武汉纺织大学会计学院硕士研究生，研究方向： 公司价值与企业并购。 E_mail：hbwhfeifei@https://www.360docs.net/doc/4614257085.html,
高级管理会计考试题目与答案
高级管理会计考试题目 P68.5 1、如果说每股收益归股东所有，那么，经济附加值归谁所有？ 在计算经济附加值时，企业所有利益相关者的权益都已经得到满足：债权人得到了利息，股东得到了其投资应得的机会报酬率。根据现代企业理论，企业不仅仅归属于股东，而且归属于股东利益相关者。经济附加值应该归属于企业主体即企业所有利益相关者而不是股东。 EVA 作为一套完整的财务管理制度的核心，包括公司财务决策的全部领域，如资本预算、收购定价和公司目标设定到管理层薪酬激励。它通过把财务和经营两方面的管理职能放在一个基础之上，把公司战略、经营、财务、人力资源联系起来。经济附加值在数量上就是企业经营所得收益扣除全部要素成本（包括生产要素和资本要素）之后的剩余价值。因此，经济附加值观念是一种“全要素补偿”观念。 EVA指标实际上提高了经营业绩的评价标准，更加注重包括权益资本在内的所有资本的使用效率，对资本有效运用与配置产生很大影响。运用EVA的每股收益计算方法，由于考虑到全部资本成本，挤压了会计利润的一些泡沫，降低了相应的收益预期，使企业更加理性地选择融资模式，优化企业资本结构，实现企业价值最大化。从更深层次看，经济附加值观念的流行标志着对企业绩效评价已逐步从利润观念转向价值观念，通过经济附加值指标的动态观察，可以评价企业经营绩效的贡献程度。（510字） P130.3 2、成本计算追求的是相关性还是精确性？ 在管理会计理论中，一条重要的原则是“不同目的不同成本”。也即，在不同的情境下，成本计算追求相关性、追求精确性或者两者都追求是都有可能的。 （1）在如今全球化的经济形势下，各种成本因素上升，步入微利时代，如何获得高于竞争对手的利润，如何获得成本优势将是一个重要的研究内容。成本信息的相关性，不管是对内管理，还是对外报告，都将会是其中的关键。 成本核算的其实是产品对企业资源的消耗，而要想得到相关性的成本信息，就必须根据实际的生产情况，获得可靠的资源消耗数据。随着企业自动化水平的提高，生产数据已经是生产过程的一部分，企业各个层次的生产过程都经计算机实时控制，在控制的同时记录实时生产过程信息，成本管理系统只需要对这些数据进行记录和处理即可获得相应的成本信息。同时，信息技术的发展，信息处理、加工成本下降，同时追踪记录企业不同产品不同生产线上资源消耗情况成为可能，因此获得相关的成本信息带来的效益将远远大于为此而付出的成本。此时，成本计算应追求相关性。 （2）产品成本是产品定价的基础，成本计算的精确性直接影响产品定价的合理性，继而影响产品在市场上的竞争力和企业的经济效益。影响成本计算准确性的因素有：材料计入产品成本的准确性，直接人工计入产品的准确性，还有制造费用分摊的准确性。一些成本计算方法，如作业成本法改变传统的单一分配标准，通过细分企业生产流程，按照不同的成本动因分配率分配间接费用，大大提高了成本计算的精确性，因而增加了企业价值。这种情境下，成本计算应该追求精确性。 （3）对于确定型的决策问题，相关性原则不仅能节约为收集和提供无关成本而花费的成本和时间，从而提高决策的效率，还能避免由于考虑了无关成本可能发生的决策错误。但管理会计相关性原则的使用是有条件的，在风险型的决策问题上，根据相关性原则确认的无关成本可能最终是决策相关的。因此，当企业决策者进行一项风险性较大的重大决策时，会计信息系统不应恪守相关性原则而只提供所谓的相关成本信息。如果决策范畴内一成本项目
权益资本成本计量方法述评
权益资本成本计量方法述评 内容摘要：合理准确地计量资本成本就成为现代金融学和财务学研究的核心问题之一。本文对财务经济学实证研究中采用的主要权益资本成本模型进行了较为全面的综述，并对国内实证研究的应用情况及其研究结果进行了分析，以利于后续权益资本成本相关研究。 关键词：权益资本成本计量方法述评 每一个企业必须做的最重要的决策之一就是决定将资金投向何处，并定期对已投资项目进行再评估（Damodaran，2001），而资本成本是评价这些决策的重要基准。此外，资本成本也是企业决定其资本结构的最重要因素之一。资本成本一般分为债务资本成本和权益资本成本两种，由于使用债务资本有比较容易计量的成本开支，因而可以比较容易的度量其大小；而权益资本的使用除了发行费用等开支外，没有明确可以用来计量对资金所有者支付的数据，因此，如何合理准确地计量资本成本就成为现代金融学和财务学研究的核心问题之一。在实证研究中，国内外学者对权益资本成本的估算方法可以分为三大类：基于市场风险的收益率模型法、历史收益率法和折现模型法等。本文拟对这些方法进行简要述评，以利于后续的资本成本相关研究。 基于市场风险的收益率模型法 基于市场风险的收益率模型法主要包括两种资本资产定价模型法和套利定价模型法。 （一）资本资产定价模型法 以马科维茨的投资理论为基础，夏普、林特拉、莫森等分别独自提出了将风险和必要报酬率联系起来的资本资产定价模型（CAPM）。在一系列假设的基础上，资本资产定价模型将资本市场的风险分为系统风险和非系统风险。其中系统风险是指处于同一市场中的所有股票共同面临的、不能通过投资组合分散的风险，具体包括：宏观经济走势、汇率利率调控政策、政治军事局势和管理层对股市干预等；非系统风险是指存在于个别股票的由某一企业自身或行业因素所带来的、可以通过投资组合分散的风险，具体包括：公司经营风险和财务风险、股票本身波动规律、行业地区发展动态和投资者心态与方法等。 由于非系统风险可以通过投资组合分散消除，而系统分析无法通过投资组合分散消除，因此，风险定价就是只是对投资组合中的系统风险进行定价。因此，风险资产的期望收益率可以用如下公司计算： （1）
浅论资本成本会计的理论框架及其影响
一、资本成本会计的理论框架 关于资本成本会计的理论框架，会计理论界曾出现过许多的观点，尤其以安东尼教授提出的理论构想最具代表性，因此，我在此就在安东尼教授的观点引导下做一下资本成本会计的理论框架分析： 1．关于会计要素问题。会计要素是会计对象的具体化，它把会计对象用会计特有的语言加以表述。另外，它还是财务报表的组成项目，会计恒等是描述了各个要素的数量关系，按照安东米教授提出的资本成本会计理论构想，在资本成本会计中，会计恒等式应修改为：“资产=负债+股东权益+主体权益”。与此变化相适应，安东尼教授对会计要素及其相关问题也进行了讨论。①单独设置“业主权益”要素。会计要素及其设置数量的多少，主要应该取决于会计信息系统的目标。虽然会计要素本身就是一种信息，但是它毕竟是一个综合信息，根据安东你教授所提出的资本成本会计构想应该单独设置“业主权益”要素取代原来的“净收益”或“全面收益”要素。它在数量等与资产总额与负债和股东权益之和之间的差额。其主要来源是主体的经营活动。②对资产、负债和股东权益要素的重新定义。安东你教授认为现行的财务会计概念结构无法提供解释会计主体实际发生情况的信息，同时，它对“资产“要素的定义不具有实际操作性，因此，安东尼教授在资本成本会计中对资产、负债和所有者权益要素的概念作了重新定义，具体表述如下：①资产是主体的资本存在形态。资产包括货币性项目、未耗用成本和各项投资。其数额未凝固在各种资本存在形态上的数额。②股东权益反映由股东提供的资本数额。它包括股东直接投入的资产以及这些资本的应计利息。 2．关于会计目标问题。会计目标是会计系统运行的必然趋势，是会计系统运行的出发点和归宿点，表现位于其应达到的目的。它的基本目标时提供有助于人们进行有目的的控制和决策的财务信息计其他有关信息，这是一切经济条件下的会计所共有的，并不以经济环境的改变而变化，资本成本会计业不例外。但是，现行的财务会计实务中，仅仅确认显现成本，即债务资本成本，而没有确认隐含成本，即权益资本成本。安东尼教授认为资本成本中不仅包括债务资本成本，而且还包括权益资本成本，因此，在资本成本会计中，会计信息系统所提供的有目的的控制和决策的财务信息中应反映企业在生产经营过程中发生的一切成本，既包括显现成本，又包括隐含成本。 3．关于会计信息的质量特征问题。关于会计信息质量特征的研究在西方财务会计文献中早已存在。例如：美国会计学会认为会计信息系统所提供的信息必须符合相关性、可验证性、公正不偏性和可定量性四项准则。资本成本会计信息在质量特征方面也符合这四项准则。①就相关性而言，确认和计量资本成本中的隐含成本，对于提高会计信息的决策游泳性，增强会计信息的相关性的回答是肯定的。②就可验证性而言，对于资本成本会计的权益资本成本计量来说，它是指根据相同的数据和方法，两个或两个以上的不同专业人员进行权益资本成本的结算，应该得到基本相同的结果。对于这一点，利用资本资产定价模型来计算权益资本成本得到相同的数据并不难以实现，因为在高度发达、完善的金融市场条件下，模型中所取得有关变量树脂相同，计算结果也会基本相同。③就公正不偏性而言，它要求会计信息的提供和传递过程中不渗入个人偏见，以免损害其他信息使用者的利益，既然权益资本成本计量具有可验证性，那么，不同经济利益关系的集团，为了维护自身的利益，就可以通过权益资本成本计量结果来进行验证，从而敦促会计信息系统遵循公正不偏性准则。④就可定量性而言，权益资本成本的计量过程本身就是最好的例证。 4．关于会计基本假设和会计原则问题。会计假设侍从会计实践中抽象出来的，是最基础的一个层次，使整个财务会计结构的基础，是会计理论的最高层次，对会计理论和会计实务具有普遍有用性。资本成本会计作为会计的分支，它只是强调在确认成本是，不仅包括债务资本成本，而且还包括权益资本成本。在会计所处环境、核算对象等方面无很大区别，因此，财务会计上的四个基本假设：主体假设、持续经营假设、会计分期假设和货币计量假设，仍
第12章 风险、资本成本和资本预算
第12章 风险、资本成本和资本预算 资本资产定价模型， R ＝ R f + β（ R m －R f ） R S ＝ R f + β（ R m － R f ） βi ＝ 对于无负债企业（全权益企业）， β β 权益 资产 = ββ βββ S B S S B B S B S +++= ????????→?+= 权益 一般较低，因此近似为负债 权益资产 负债 对于杠杆企业，1<+S B S ，所以β β权益 资产 <， )1(S B + =ββ权益资产 有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝塔。 在课税的情况下，企业资产贝塔和权益贝塔的关系为 ]-11[S B t C ）（资产权益 +=β β R WACC ： ①无税时： R B S B R B S S B S ?+?++ ②有税时：)1(t R B S B R B S S C B S -?+?+?+ 1．项目风险 如果你可以以6%的利率借到项目所需的所有资金，那么该项目的资本成本是6%吗？ 解：不是。资本成本取决于项目的风险而不是资金的来源。
2．加权资本成本和税收 为何我们对债务使用税后成本，而对权益却没有要求？ 解：利息是可以免税的，所以权益成本在税前和税后是没有区别的。 3．使用SML估算权益资本成本 如果你使用股票贝塔和证券市场线来计算项目的折现率，你所需要设定的前提条件是什么？ 解：SML为：R＝R f+β （R m－ R f） 需要假定新项目的风险和整个企业的风险是相同的，并且企业完全是股权融资（无负债，无杠杠企业）。 4．使用SML估算权益资本成本 使用SML计算权益资本成本的优势是什么？劣势是什么？使用SML所需要的其他先决条件有哪些? SML所需要的所有的变量都是可得的吗？哪些变量是需要估算的？进行这些估算的方法有哪些？ 解：使用SML计算权益资本成本的优势是：SML模型明确了证券的相关风险，比DCF（折现现金流）适用范围更广泛，因为SML对该公司的股息没有任何假设。主要缺点是：①SML 三个参数（无风险利率、市场的预期回报率和β ）必须估计；②方法基本上采用历史信 息来估算这些参数。 无风险利率通常是期限很短的国债的收益率，因此是可得的；市场风险溢价通常是由历史的 风险溢价的估计，因此，是不可见的。股票β ，也是观察不到的，通常用企业和市场的 历史数据的平均或者由分析师和投资公司做出的估计值。 5．债务资本成本 你如何确定公司的适当的债务资本成本？公司公开发行债务和私募发行债务有何不同？如果公司是通过向机构投资商私募发行的债券，应该如何计算公司的债务资本成本？ 解：如果公司发行新债务，适当的税后的借贷成本就是利率。因此，如果杰出债券的YTM （到期收益率）是公开的，公司能准确的估计其债务成本。如果债券是私募发行，该公司仍能通过以下的几种方法估计其成本：①观察类似的公司在类似的风险等级下的借贷成本；②观察相同的信用等级公司的平均成本；③咨询分析师和投资银行家。当公司发行两种以上的债务的时候，即使其债务是公开交易的，成本也很难估计。因为没有两种债券的收益是完全相同的。 6．资本成本 Bedlam Products公司的董事长Tom O’Bedlam聘请你计算该公司的债务资本成本和权益资本成本。 ①公司的股票的市场价格为每股50美元，预计公司本年将发放5美元每股的股利。Tom认为本年公司将需要付出5美元每股的成本，所以公司的权益资本成本为10%（5美元/50美元）。Tom错在哪里？ 解：在股本回报率中只考虑股利。 ②最新的财务报表显示—，公司的所有的债务为800万美元。公司为此支付的所有的利息为
企业的权益资本成本包括哪些_会计学堂
会计学堂，是深圳快学教育发展有限公司旗下的在线培训平台。致力于为广大会计人员提供高质量的会计实操、税务实操、初级会计、中级会计、注会CPA等各类培训。 成立至今，已拥有超500人优秀师资团队，开发了涵盖60+行业实操、10,000+实操课程，34个省市自治区税务实操。是国内领先的会计实操在线培训机构。 权益资本成本是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，它等于股利收益率加资本利得收益率，也就是股东的必要收益率。 企业的权益资本成本包括哪些? 权益资本成本率也称为权益资本成本,包括普通股成本和留存收益成本.留存收益成本又可称为内部权益成本,普通股成本又可称为外部权益成本. 为什么债务成本一般比权益资本成本低？ 债务资本的利息是可以税前扣除的。而权益资本分给股东的股利是在税后分配的。 从某种程度上说，在保持合理的资本结构的前提下，合理负债可以起到一定的避税作用。MM理论假设债务资本成本是无风险利率，并且，无负债权益资本是息税前利润的方差来衡量，并假设是完美市场，即全社会的息税前利润的方差应该是最小的，这个方差所衡量的利率就是无风险利率，所以债务资本成本也是最小的，所以就某个公司的权益资本成本而言，至少大于等于债务资本成本。 权益资本成本和净利润有什么关系？ 股权价值=净利润/权益资本成本. 价值是未来现金流量的现值,股利就是股票给股东带来的未来现金流量,如果股利是永续发放的,那么股票的价值=股利/折现率。在公司价值分析法,认为净利润属于股东,也就是股东的未来现金流量.权益资本成本是折现率。
权益资本成本，股权资本成本有什么区别？ 权益资本成本：是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，它等于股利收益率加资本利得收益率，也就是股东的心要收益率。 股权资本成本：是股权资本使用的机会成本。应把资本的社会平均成本作为股权资本成本，具体操作中可以用银行长期借款利息率（一年期以上）作为股权资本成本率。股权资本成本的确认应和资本的使用量及使用时间相结合，即使用多少资本确认多少成本，使用时间长短和资本成本多少相结合，何时使用何时确认。 会计学堂问答：https://https://www.360docs.net/doc/4614257085.html,/ask/
权益资本成本通俗点什么意思
权益资本成本通俗点什么意思 话题：谁能给通俗的解释一下实收资本，资本公积，盈余公... 问：谁能给通俗的解释一下实收资本，资本公积，盈余公积，未分配利润的区别... 推荐回答：实收资本就是你的注册资本资本公积——资本溢价是入股时投入金额大于所占权益（投入金额-列入实收资本）的数资本公积——其它资本公积是可供出售金额资产变动时导致或者做股份支付时列入的科目盈余公积——法定盈余公积是每年按净利润10%计提放入的... 话题：什么是资本公积，盈余公积，通俗一点讲，谢谢 推荐回答：资本公积与盈余公积最大的区别在于：前者为全体股东投入资本，而后者属于企业留存收益。资本公积是由股东投入的但因故不能计入实收资本（或股本）中的那部分投入资金。以及企业在经营过程中，根据企业会计制度的规定，应当计入资本公积的那部
分... 话题：资本公积是什么意思通俗易懂点 推荐回答：资本公积是指投资者或者他人投入到企业、所有权归属于投资者、并且投入金额上超过法定资本部分的资本。会计准则所规定的可计入资本公积的贷项有四个内容：资本（股本）溢价、其他资本公积、资产评估增值、资本折算差额。资本公积常见的来源是投... 话题：第二题，求普通股权益的资本成本时候，求第一期股... 问：第二题，求普通股权益的资本成本时候，求第一期股利时，用发行价格×最低... 推荐回答：投资者要求的最低报酬率，也就是在复利计息下的利率（当然是通俗的说法，不正规），其实是权益资本成本。因此第一期投资者要求取得的收益是发行价格×最低报酬率。这里的投资者要求的报酬并不是指股利，而是指企业取得的净利润（在股利分配之前... 话题：什么是会计里面的资本或者股本溢价，通俗点，举个...
朱叶《公司金融》(第4版)(章节题库 第4章 资本成本)【圣才出品】
第4章资本成本 一、概念题 1．权益资本成本（cost of equity capital） 答：权益资本成本就是投资股东要求的回报率，用CAPM 模型表示股票的期望收益率为： ＿R＝R F ＋β×（＿ R M －R F ） 其中，R F 是无风险利率；＿R M －R F 是市场组合的期望收益率与无风险利率之差，也称为期望超额市场收益率或市场风险溢价。 所以要估计企业权益资本成本，需要知道以下三个变量：①无风险利率；②市场风险溢价；③公司权益的贝塔系数。2．资产贝塔（asset beta） 答：资产贝塔是指企业总资产的贝塔系数。除非完全依靠权益融资，否则不能把资产贝塔看作普通股的贝塔系数。其公式为： βββ=?+?++负债权益资产负债权益负债权益负债权益 其中，β权益是杠杆企业权益的贝塔。公式包括两部分，即负债的贝塔乘以负债在资本结构中的百分比；权益的贝塔乘以权益在资本结构中的百分比。这个组合包括企业的负债和权益，所以组合贝塔就是资产贝塔。在实际中，负债的贝塔很低，一般假设为零。若假设负债的贝塔为零，则： ββ=?+权益资产权益负债权益
对于杠杆企业，权益/（负债＋权益）一定小于1，所以β资产＜β权益，将上式变形，有： 1ββ??=+ ??? 权益资产负债权益有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝塔。 二、计算题 1．一家日本公司拥有一只发行在外的债券，面值100000日元，价格为其面值的106%。该债券的票面利率为2.8%，按年支付，到期期限为21年。请问该债券的到期收益率为多少？ 答：本题要计算年付息债券的到期收益率，这与债券以日元计价无关。债券的定价方程为： P＝106000＝2800×PVIFA（R，21）＋100000×PVIF（R，21） 不能直接计算出R，利用表格程序、金融计算器或者试错法，可得：R＝2.43%。由于债券为年付息债券，故该利率即为到期收益率。 2．如果短期国库券当前的息票率为3.9%，通货膨胀率为2.1%，那么其实际利率大概为多少？准确值应该为多少？ 答：名义利率R、实际利率r 以及通货膨胀率h 之间的近似关系为：R≈r＋h 故近似的实际利率为：r＝3.9%－2.1%＝1.8%。 费雪方程表明了名义利率、实际利率与通货膨胀率之间的准确关系，如下： （1＋R）＝（1＋r）（1＋h） （1＋0.039）＝（1＋r）（1＋0.021）
公司理财第九版课后练习14
第六部分 资本成本与长期财务政策
第14 章 资本成本 CHAPTER 14
本章复习与自测题 14.1 计算权益成本 假设Watta 公司股票的贝塔系数是0.80，市场风险溢酬是6%，无风险报酬是6%。Watta 上一次的股利是每股1.20美元，预期股利将以8%的比率无限期地增长下去。目前股票的销售价格是45美元。Watta 的权益资本成本是多少？ 14.2 计算WACC 除了14.1题所给出的信息以外，假定Watta 的目标债务权益率是50%，税前债务成本是9%。如果税率是35%，WACC 是多少？ 14.3 发行成本假定14.2题中，Watta 正在为一个新项目寻找3 000万美元资金。所需资金只能从外部筹集。Watta 发售债务和权益的发行成本分别是2%和16%。如果考虑发行成本，新项目真正的成本是多少？ 本章复习与自测题解答 14.1我们先从SML 法入手。根据已知的信息，Watta 普通股票的期望报酬率为： R E = R f + βE ×(R M －R f )= 6% + 0.80×6%= 10.80% 我们现在运用股利增长模型。预计股利是D 0×(1 + g ) = 1.20美元×1.08 = 1.296美元。因此，预计股利是： R E = D 1/P 0+ g = 1.296美元/45 + 0.08= 10.88% 由于10.80%和10.88%这两个估计值相当接近，我们可以把它们平均，得出Watta 的权益成本大约是10.84%。 14.2因为目标债务权益率是0.50，对于每1美元的权益，Watta 就使用了0.50美元的债务。换句话说，Watta 的目标资本结构是1/3的负债和2/3的权益。因此，WACC 是： WACC = (E /V )×R E + (D /V )×R D ×(1－T C )= 2/3×10.84% + 1/3×9%×(1－0.35)= 9.177% 14.3因为Watta 同时利用债务和权益来筹集经营所需的资金，首先我们必须计算加权平均发行成本。和14.2题一样，权益筹资所占的百分比是2/3，因此加权平均发行成本是： f A = (E /V )×f E + (D /V )×f D = 2/3×16% + 1/3×2%= 11.33% 如果Watta 在扣除发行成本后，需要3 000万美元，那么，这个项目真正的成本是：3 000万美元/(1－f A ) = 3 000万美元/0.886 7 = 3 383万美元。 概念复习和重要的思考题 1. 加权平均资本成本（WACC ） 从最基本的水平来看，如果一家企业的WACC 是12%，它指的是什么？2. 账面价值与市场价值 在计算WACC 时，如果你必须采用账面价值，在债务和权益之间你会选择哪一个？为什么？3. 项目的风险 如果你能够以6%借到一个项目所需的全部金额，这是不是代表该项目的资本成本就是6%？4. WACC 与税为什么我们对债务成本采用税后数字，而对权益成本则不这样？ 5. 贴现现金流量（DCF ）权益成本估计 利用DCF 模型来确定权益资本成本，有哪些优点？利用这个模型来求权益成本时，你需要哪些具体的信息？你可以通过哪些方法来取得估计值？ 6. 证券市场线（SML ）权益成本估计利用SML 法来求权益资本成本，有哪些优点？有哪些缺点？利用这种方法时，你需要哪些具体的信息？这些变量都可以通过观察得到，还是需要估计？你可以通过哪些方法来取得这些估计值呢？ 7. 债务成本估计你如何确定一家公司的适当债务成本？如果公司的债务是私下筹集，而不是公开交易的，会不会有区别？如果一家公司的负债都由机构投资者私下持有，你要怎样估计该公司的债务成本？ 8. 资本成本假如Bedlam Products 公司的总裁Tom O’ Bedlam 雇用你来确定公司的债务成本和权益资本成本。 a.目前的股价是每股50美元，每股股利可能大约是5美元。Tom 声称：“今年我们使用股东资金的成本是每股5美元， 第第第第附 录112
法的建立_法的实施与权益资本成本
法的建立、法的实施与权益资本成本 肖 珉 （厦门大学管理学院，福建厦门 ３６１００５） ［摘要］本文以上市公司的权益资本成本为衡量指标，分别从法的建立和法的实施 两个方面研究我国中小投资者法律保护的作用。研究结果发现，法的建立作用有限，中小投资者保护立法仅在某些特定阶段对权益资本成本产生影响；而法的实施作用明显，有关法律实施的典型事件和地区差异对权益资本成本具有显著的降低作用。 ［关键词］法的建立；法的实施；权益资本成本 ［中图分类号］Ｆ２７５［文献标识码］Ａ［文章编号］１００６－４８０Ｘ（２００８）０３－００４０－０９ 【 国民经济】一、文献回顾 “ 法与金融”学术思潮自２０世纪９０年代末期开始发展，迄今已经积累了大量的文献证据，相关研究发现，中小投资者法律保护有助于吸引外部融资、 提升股票价值、促进金融发展、加速经济增长（ＬａＰｏｒｔａｅｔａｌ．，１９９７，１９９９，２００２）。①ＬａＰｏｒｔａｅｔａｌ．（１９９８）在其开创性的研究“ 法与金融”一文中将中小投资者法律保护分为“法的建立”和“法的实施”两个方面进行测度，其后的研究大多沿用这一指标体系，认为法的建立与法的实施都能够对公司融资、股权价值、金融市场及宏观经济产生积极的作用。然而，Ｓｔａｍｐ和Ｗｅｌｓｈ（１９９６）以及Ｂｈａｔｔａｃｈａｒｙａｅｔａｌ．（２０００）认为，部分发展中国家虽然制定了法律，但缺乏有效的实施，法律规范不能起到应有的作用。Ｐｉｓｔｏｒｅｔａｌ．（２０００）发现，对于转型经济中的国家而言，法律实施的效率比法律条文的质量更加重要。 资本成本是公司财务与资本市场的核心概念之一。在微观层面，资本成本是选择资金来源和决定投资取舍的主要标准，对公司的财务决策和价值绩效具有十分重要的影响；在宏观层面，资本成本是资本市场发展和证券制度建设的基本考量指标，对资本市场组织资源配置、引导资金流向的效率起着极为关键的作用。所以，“法与金融”文献中所关注的公司融资、股权价值、金融市场发育乃至宏观经济增长都可以追溯到资本成本这一基础性核心变量，中小投资者法律保护与资本成本之间关系的研究由此展开。在理论分析方面，Ｈｉｍｍｅｌｂｅｒｇｅｔａｌ．（２００２）在委托代理的框架下进行讨论，他们认为，在投资者法律保护较弱的情况下，公司内部人不得不持有更多的股份，作为向外部投资者保证减少“偷窃”的可信承诺，由此承担更高的可分散风险，权益资本成本随之提高；而在投资者法 ［收稿日期］２００８－０１－０３ ［基金项目］国家自然科学基金重点项目“ 公司财务管理若干基础问题研究”（批准号７０６３２００１）。［作者简介］肖珉（１９７１—），女，安徽桐城人，厦门大学管理学院讲师，财务学博士。＊作者感谢厦门大学管理学院沈艺峰教授对本文提出的修改建议。 ① 文献中的“ＩｎｖｅｓｔｏｒＰｒｏｔｅｃｔｉｏｎ”包括股东保护与债权人保护，本文仅涉及股东权利保护，由于文献中“Ｉｎｖｅｓｔｏ”实际上是指相对于掌握公司控制权的内部人而言的外部中小股东，“Ｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎ”是指法律保护，故本文称“中小投资者法律保护”。在本文的研究中，“ 法”或“法律”泛指相关国家法律、行政法规以及部门规章。２００８年３月 第３期（总２４０期） Ｍａｒ．，２００８Ｎｏ．３ Ｃｈｉｎａ ＩｎｄｕｓｔｒｉａｌＥｃｏｎｏｍｉｃｓ
权益资本成本的计算
2）权益资本成本的计算 （1）优先股资本成本 股利以企业的税后利润支付，股利的支付不能抵减所得税 %100-1F P D K P P P P ??= ）（ KP 优先股资本成本 Dp 优先股年股利 PP 优先股筹资额 Fp 优先股筹资费用率 （2）普通股资本成本 无法像债务资本成本和优先股成本那样直接计算得出 ①股利折现模型 ∑ +==n t t t 1 ) K 1(D P c P0 普通股筹资净额 Dt 普通股第t 年的股利 D 每年分派的普通股股利 Kc 普通股资本成本率（投资必要收益率） 每年股利固定情况下 ）（F P K C 0 -1D = C 即：% 100-1??= 普通股筹资费用率） （普通股金额每年固定股利普通股资本成本 在股利固定增长的情况下 G %100-1D F P K C 0 +?= ）（C G 普通股股利预计每年增长率 股利固定增长率 普通股筹资费用率） （普通股金额每年固定股利 普通股资本成本+??= %100-1 ②资本资产定价规模 )(R R R R rf m -?+=βrf R 股票的必要收益率 Rrf 无风险收益率 Rm 市场组合的收益率 Β市场风险 ③无风险收益率加风险溢酬法 普通股资本成本=无风险收益率+风险溢酬法 （3）留存收益资本成本 G %100P D K R +?=t （普通股股利不断增长的情况下） KR 留存收益资本成本 （普通股股利固定的情况下） 11.4.3 综合资本成本 综合资本成本WACC （加权平均资本成本） W K i 1 i WACC ?=∑=n i WACC 综合资本成本 Ki 第i 种资本的个别资本成本 Wi 第i 种资本占全部资本的比重 N 企业资本的种类数 %100P D K R ?= t
第十章 资本结构-资本结构的MM理论
2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理 第十章 资本结构 知识点：资本结构的MM理论 ● 详细描述： （一）MM资本结构理论的假设 MM的资本结构理论所依据的直接及隐含的假设条件有： 1.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公 司称为风险同类。 2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的。 3.完美资本市场，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且 个人与机构投资者的借款利率与公司相同。 4.借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率 ，与债务数量无关。 5.全部现金流是永续的，即公司息前税前利润具有永续的零增长特征 ，债券也是永续的。 【提示】暗含假设：收益全部作为股利发放。 在无税条件下，无负债企业实体流量等于股权流量，均等于EBIT，有负债企业的实体流量等于无负债企业的实体流量，即无论有无负债，企业实体流量均等于EBIT。 （二）无税MM理论 命题I在没有企业所得税的情况下 ，负债企业的价值与无负债企 业的价值相等，即无论企业是 否有负债，企业的资本结构与 企业价值无关。 【提示】无论 负债程度如何，企业加权平均 资本成本（税前）保持不变。 或者税前加权平均资本成本就 是无负债企业的权益资本成本 。
例题： 1.下列有关资本结构理论的表述中，正确的是（）。 A.按照修正的MM理论，当负债为100%时，企业价值最大 B.MM(无税）理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大 C.权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值 D.代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值减去企业债务的代理成本加上代理收益 正确答案：A 解析： 命题Ⅱ 有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。在数量上等于无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬。命题I 有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。其表达式如下：VL＝VU＋T×D＝VU＋PV（利息抵税） 式中：T为企业所得税税率，D表示企业的债务数量。【分析】年利息抵税＝D×i×T 利息抵税现值＝（D×i×T）/i＝TD 【提示】随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。命题Ⅱ有债务企业的权益资本成本等 于相同风险等级的无负债企业 的权益资本成本加上与以市值 计算的债务与权益比例成比例 的风险报酬，且风险报酬取决 于企业的债务比例以及所得税 税率。其表达式如下： 【提示 】（1）由于“1－T＜1”，所 以有负债企业的权益资本成本 比无税时要小。 （2）有负债 企业权益资本成本随着负债比 例的提高而提高； （3）有负 债企业加权平均资本成本随着 负债比例的提高而降低。
CPA讲义《财管》第五章资本成本04
第五章资本成本（四） 【例5- 10】ABC公司现有资产1000万元，没有负债，全部为权益资本。其资产净利率为15%，每年净收益150万元，全部用于发放股利，公司的增长率为零。公司发行在外的普通股100万股，每股息前税后利润1.5元（150万元/100万股）。股票的价格为10元。公司为了扩大规模购置新的资产（该资产的期望报酬率与现有资产相同），拟以10元的价格增发普通股100万股，发行费用率为10%。 要求： 计算新发普通股资本成本，判断该增资方案是否可行？ 【答案】 ABC K s2=1.5/[10×（1-10%）]+0=16.67% 由于资产报酬率（总资产净利率）只有15%，因此该增资方案不可行。 （三）债券报酬率风险调整模型 K s=K dt+RP c 式中：K dt——税后债务成本； RP c——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 【提示】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。 【例题9?单选题】甲公司是一家上市公司，使用“债券报酬率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（）。(2012年) A.政府发行的长期债券的票面利率 B.政府发行的长期债券的到期收益率 C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本 D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本 高顿财经CPA培训中心
【答案】D 【解析】按照债券报酬率风险调整模型，K s＝K dt＋RP c，式中：K dt—税后债务成本；RP c—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 【例题10?计算题】甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2014年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。 甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下： 发债公司上市债券到期 日 上市债券到期 收益率 政府债券到期 日 政府债券到期 收益率 H 2015年1月28 日 6.5%2015年2月1日 3.4% M 2016年9月26 日 7.6% 2016年10月1 日 3.6% L 2019年10月15 日 8.3% 2019年10月10 日 4.3% 甲公司适用的企业所得税税率为25%。 要求： （1）根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益加风险溢价法（债券报酬率风险调整模型）计算。（2014年综合题部分） 【答案】 （1）无风险利率为5年后到期的政府债券的到期收益率，即4.3%。 企业信用风险补偿率=［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］÷3=3.7% 税前债务资本成本=4.3%+3.7%=8% 股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11% 加权平均资本成本=8%×（1-25%）×（2/5）+11%×（3/5）=9% 二、留存收益资本成本的估计 留存收益资本成本的估计与普通股相似，但无需考虑筹资费用。 高顿财经CPA培训中心