第四章 外汇创新业
12《个人外汇管理办法》及解读
《个人外汇管理办法》中国人民银行２９日对外发布了《个人外汇管理办法》,《个人外汇管理办法》自２００７年２月１日起施行.全文如下：个人外汇管理办法第一章总则第一条为便利个人外汇收支,简化业务手续，规范外汇管理，根据《中华人民共和国外汇管理条例》和《结汇、售汇及付汇管理规定》等相关法规，制定本办法.第二条个人外汇业务按照交易主体区分境内与境外个人外汇业务，按照交易性质区分经常项目和资本项目个人外汇业务。
按上述分类对个人外汇业务进行管理.第三条经常项目项下的个人外汇业务按照可兑换原则管理,资本项目项下的个人外汇业务按照可兑换进程管理。
第四条国家外汇管理局及其分支机构(以下简称外汇局）按照本办法规定，对个人在境内及跨境外汇业务进行监督和管理。
第五条个人应当按照本办法规定办理有关外汇业务.银行应当按照本办法规定为个人办理外汇收付、结售汇及开立外汇账户等业务，对个人提交的有效身份证件及相关证明材料的真实性进行审核。
汇款机构及外币兑换机构（含代兑点)按照本办法规定为个人办理个人外汇业务.第六条银行应通过外汇局指定的管理信息系统办理个人购汇和结汇业务，真实、准确录入相关信息，并将办理个人业务的相关材料至少保存５年备查.第七条银行和个人在办理个人外汇业务时，应当遵守本办法的相关规定,不得以分拆等方式逃避限额监管，也不得使用虚假商业单据或者凭证逃避真实性管理。
第八条个人跨境收支，应当按照国际收支统计申报的有关规定办理国际收支统计申报手续。
第九条对个人结汇和境内个人购汇实行年度总额管理。
年度总额内的，凭本人有效身份证件在银行办理;超过年度总额的，经常项目项下凭本人有效身份证件和有交易额的相关证明等材料在银行办理，资本项目项下按照第三章有关规定办理.第二章经常项目个人外汇管理第十条从事货物进出口的个人对外贸易经营者,在商务部门办理对外贸易经营权登记备案后，其贸易外汇资金的收支按照机构的外汇收支进行管理。
第十一条个人进行工商登记或者办理其他执业手续后，可以凭有关单证办理委托具有对外贸易经营权的企业代理进出口项下及旅游购物、边境小额贸易等项下外汇资金收付、划转及结汇.第十二条境内个人外汇汇出境外用于经常项目支出，单笔或当日累计汇出在规定金额以下的，凭本人有效身份证件在银行办理；单笔或当日累计汇出在规定金额以上的，凭本人有效身份证件和有交易额的相关证明等材料在银行办理.第十三条境外个人在境内取得的经常项目项下合法人民币收入，可以凭本人有效身份证件及相关证明材料在银行办理购汇及汇出。
第四章 中国利用外资和对外投资
第四章中国利用外资和对外投资第一节中国利用外资的方式一、外资的概述1、外资的含义外资是指来自境外的资金，即指其他国家地区（包括港澳台地区）来中国大陆以从事经济社会活动为主要目的，在遵守中国法律法规前提下，遵循市场机制法则，本着互利互惠的原则进行的独资、合资、参股等的市场流入的资金。
2、境外的含义境外是指中华人民共和国领域以外或者领域以内中华人民共和国政府尚未实施行政管辖的地域。
境外并不等于自然的国土疆界之外，而是包括一国领域以内而尚未实施行政管辖的部分。
如台湾地区，从地理的自然界线来说是中国领土，但目前中华人民共和国政府还没有对其实施管辖权，即称境外。
现在的中国领土的香港、澳门地区也应属于境外。
3、外资的分类借贷资本（1）按国际资本移动的方式生产资本(2)按外资来源分外国政府资金国际金融机构资金国际金融市场资金境外企业和私人资金国际金融机构国际金融机构是指从事国际金融管理和国际金融活动的超国家性质的组织机构，能够在重大的国际经济金融事件中协调各国的行动；提供短期资金缓解国际收支逆差和稳定汇率；提供长期资金促进各国经济发展。
按范围可分为全球性国际金融机构和区域性的国际金融机构。
国际货币基金组织二、中国利用外资的方式1、直接利用外资（1）含义：直接利用外资是指以吸收外商直接投资方式引进的外资。
（2）利用外资的形式①中外合资经营企业★含义：中外合资经营企业又称中外合营企业，是指外国公司、企业和其他经济组织或个人，按照平等互利的原则，经中国政府批准，在中华人民共和国境内，同中国的公司、企业或其他经济组织共同投资、共同经营、共担风险、共负盈亏而从事某种经营活动的企业。
它的组织形式为有限责任公司。
★中外合资经营企业的特点a、合营企业按合同规定占有股份，但只有出资证明书，不发行股票。
因此，不同国外的股份公司出现控股问题，谁在公司占有的股份多，谁就控制了公司的经营管理权。
b、国外规定外国投资者只能占股份49%以下，本国投资必须占51%以上。
外汇市场
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（三）即期外汇交易的方式 即期外汇交易的方式
票 汇 信 汇 电 汇
信汇委托书传 递 时 间 较 长 银行可利用这部 分资金来牟利 比电汇汇率低
银行在国内收 进本国货币，在 国外付出外汇 汇率最高
银行开立由国 外分行或代理行 付款的汇票 交给客户 由其自带或寄 给国外收款人办 理结算 比电汇汇率低
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1、交易惯例
即期汇率，或称现汇汇率（买入价和卖出价） 报价的最小单位（称基点）是标价货币最小价值单位的1％ 各银行交易员在报价时只取最末两位数（频繁变动） 如汇率为115.37—115.45时，就报37／45 银行和客户间的零售交易大多按银行报出的汇价买卖外汇， 少数按客户要求作限价交易 当市场汇价变化到符合客户要求时进行交易，否则银行不 能进行交易
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外汇投机的两种形式
先卖后买， 卖空或“ （ 1 ） 先卖后买 ， 卖空或 “ 空 头” 预期某种外币汇率将下跌， 预期某种外币汇率将下跌 ， 以较高价格卖出该货币的期汇 若到时该外币汇率果真下跌， 若到时该外币汇率果真下跌， 就按下跌后的汇率低价补进现 汇 交割远期合约， 交割远期合约，赚取差价
2
第一节 外汇市场概述
国内外汇市场 外币与本币之间的交易 参加者主要限于本国居民 外汇交易受制于国内金融制度 国际外汇市场 各国居民都可以自由参加 多种货币的自由买卖 交易不受所在国金融制度的限制 有形市场 交易在固定的场所和规定的营业时间里进行 法国巴黎、德国法兰克福、比利时布鲁塞尔等 主要用于调整即期的外汇头寸 无形市场 由电话、电报、电传和计算机终端等通讯网络形成的抽象市场 没有固定的外汇交易场所和固定的开、收盘时间 普遍流行于英、美、瑞士、远东等国家和地区
外汇市场上的交易可按不同的标准作不同的划分。 按交割期限分：即期外汇交易和远期外汇交易 按交割期限分： 按交易目的分： 按交易目的分 1、商业性外汇交易（因国际结算、信贷融通和跨国投资 等所引起） 2、套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投 机交易以及中央银行的外汇干预交易 3、新型交易方式，如外汇期货、期权交易
第六章 外汇业务创新[33页]
![第六章 外汇业务创新[33页]](https://img.taocdn.com/s3/m/4d2d7daa0242a8956bece451.png)
3．外汇期权业务的优点在于外汇保值 外汇期权业务可锁定未来汇率，提供外汇保值，客户有较
好的灵活选择性，在汇率变动向有利方向发展时，也可从 中获得盈利的机会。 对于那些合同尚未最后确定的进出口业务，外汇期权交易 具有很好的保值作用。
① 外汇期权交易
期权合同可以允许合同持有人在未来以今天确定的价格买入或 卖出某种外汇，这是一种权利，而非义务。
① 外汇互换交易
签订调换合同的双方同意在一定时期内定期交换资产。
规避和管理系统性金 融风险
增强金融体系整体抗 风险能力
提高经济效率
（一）外汇期货交易的含义 外汇期货交易是指买卖双方在达ຫໍສະໝຸດ 交易后，在合同约定的 外汇期货
外汇期货是在商品期货基础上发展起来的，是金融期货的一种形式。 外汇期货是承诺在将来某一特定时间购买或出售某一金融资产的标 准化契约。其数量、质量、交割时间都是已定的，唯一变动的是价 格。外汇期货合约的交易对象为各种货币。
外汇期权
外汇期权是权利合约，指买方在支付一定费用（期权费）后，享有 在约定的日期或约定的期限内，按约定的价格购买或出售某种外币 的权利。
外汇互换
外汇互换是交易双方同意按一定的汇率交换一定数额的两种货币， 在协议到期时，双方按同样的汇率换回各自的货币。
① 外汇远期交易
与期货类似，但无保证金制度，是非标准化远期协议。
① 外汇期货交易
期货合同的买方或卖方在开始交易时提交保证金，作为价格变 化后的一种缓冲机制。保证金依据合同价格的变化，定时调整。
（二）外汇期权交易的特点 1．外汇期权买卖是一种交易方式 外汇期权买卖是原有的几种外汇保值方式的发展和补充。
第四章 创新外部环境分析
第四章创新外部环境分析[学习目的]■理解企业创新外部分析的重要性■了解企业创新的宏观环境、行业环境和竞争环境■理解产业创新的生命周期与分布模式[引例]在科技面前，没有人能一直高高在上，时代会抛弃一切落伍者。
对于老牌企业而言，要么在固执和傲慢中死去，要么在持续创新中重新焕发生机。
柯达倒塌的教训，也给正在积极探索转型创新之路的中国企业更多启示。
2012年1月5日，《华尔街日报》报道，柯达准备数周内申请破产保护。
届时，柯达将在法庭监督下出售大约1100项专利。
柯达，胶卷时代曾占据全球2/3 的市场份额，鼎盛时期全球拥有超过14.5万名员工。
它曾经是行业的代名词。
然而，短短数年间，柯达却因为在创新的浪潮中没有“赶上趟”，而面临着可能被时代无情淘汰的厄运。
上世纪七八十年代，柯达几乎一统摄影江湖，在人们心目中，柯达似乎是永不会倒的品牌。
然而，这种无敌般的感觉反倒让其管理层滋生了过分的自信，面对新技术的出现和应用，反应迟钝，错失转型的最佳时机。
率先发明数码相机的柯达，被数码时代遗弃;首度研发出手机触摸屏技术的诺基亚，同样也沦落在触摸屏时代。
柯达、诺基亚等这些曾经被誉为全球企业界明星的行业龙头瞬间风光不再，这背后的原因值得当代所有光环下的那些明星企业们深省。
(资料来源：柯达，谁打倒了这个“黄色巨人”？，/2012-01/ 11/c_111409636.htm)企业创新外部环境可以分为宏观环境、行业环境和竞争环境。
国家创新系统也属于企业创新的外部环境，在一定意义上，企业创新系统是国家创新系统的一部分，不同国家的总体技术战略会有很大的差异，单个企业的创新方向、创新能力受到国家创新系统的深远影响。
因此对于国家创新系统的分析是创新环境分析的重要一环。
外部环境为企业创新提供机会的同时也产生威胁，对其进行分析，是创新战略制定与实施的基础之一。
本章着重进行创新的政策环境和产业环境进行分析。
第一节创新的政策环境创新的外部性使得企业创新的激励效果大大折扣，因此，如何激励企业从事创新，一般认为是一个政策和制度问题，即设计一种制度，消除外部性，保证创新企业的利益，从而激励企业开展创新（骆品亮等，2001）。
第四章 外汇市场
狭义静态：以外币表示的可用于国际间结 算的支付手段
特别提款权（special drawing right,SDR） 是货币基金组织分配给会员国的一种使用资金的 权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基 金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收 支逆差或偿还贷款，还可与黄金、自由兑换货币一 样充当国际储备。
外汇交易方式比较： 电汇时间短，汇费较高
信汇和票汇时间较长，银行可以占用资金一部分时
间，汇费较低
三、远期外汇交易
（一）基本原理 亦称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同， 规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时 间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定 办理货币收付的外汇交易。 远期交易标准期限包括： 1W、2W、3W、1M、2M、3M、4M、5M、6M、9M、 1Y、18M、2Y、3Y
国际外汇市场 ：惠灵顿、伦敦、悉尼、东京、 香港、法兰克福 3、按照外汇交易方式划分 有形市场 无形市场
三 当代外汇市场的特点
1、宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著
（就业量，国民收入，物价指数，利率水平、货币供 应量、进出口量、外汇储备）
2、全球外汇市场在时空上联成一个国际性外汇大市场
3、外汇市场动荡不安 4、政府对外汇市场的干预逐步加强 5、金融创新层出不穷 货币互换、外汇期权等
四
外汇际转移
2、调节外汇供求，提供资金融通便利
3、提供外汇保值和投机场所
第二节 外汇市场的构成
外汇市场由主体和客体构成 客体：外汇市场的交易对象 主要是各种可自由交换的外国货币、外币有价证券 及支付凭证等 主体：即外汇市场的参与者 主要包括外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商 及外汇经纪商
第4章 外汇市场
§1 外汇市场概述
四、外汇市场的作用
• 实现购买力的国际转移：国际经济交往的结果需要债务人 （如进口商）向债权人（如出口商）进行支付，这种购买 力的国际转移是通过外汇市场实现的。 • 为国际经济交易提供资金融通：外汇市场作为国际金融市 场的一个重要组成部分，在买卖外汇的同时也向国际经济 交易者提供了资金融通的便利，从而使国际借贷和国际投 资活动能够顺利进行。 • 提供外汇保值和投机的场所 。二者区别在于前者关闭原 先暴露的头寸，后者故意敞开头寸获取风险利润。
§1 外汇市场概述
二、外汇市场的涵义
• 所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经 纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。 • 按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具体分为狭义 的外汇市场和广义的外汇市场。 • 按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内外汇市场 和国际外汇市场之分。 • 按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场和无形市 场之分。
§1 外汇市场概述
三、当代外汇市场的特点
• • • • • • 宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著 全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场 外汇市场动荡不安 政府对外汇市场的联合干预日趋加强 金融创新层出不穷 案例1
外汇市场干预案例1
• 为挫败国际投机者利用资金优势操纵汇市、股市和股指期 市的行为，香港特区政府自１９９８年８月１４日起，在 其后的１０个交易日内，动用１２０－１４０亿美元(１ ０００亿港元左右)的外汇基金，介入股票和股指期货市 场，并大量吸纳蓝筹股和买入８月份股指期货多头部位， 将股票指数推高了近１８％。在个股方面，此次港府干预 股市以吸纳对恒生指数有重要影响的大盘绩优蓝筹股为主 ，如汇丰控股、香港电讯、中国电信等，其中仅汇丰控股 就购入２．３９５亿美元。这一举措使港币联系汇率得以 维持，保卫港币和股市的目标初步完成，这一行动也成为 政府干预市场的成功案例
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-外汇市场【圣才出品】
第四章外汇市场4.1复习笔记一、外汇市场概述1．外汇与汇率（1）外汇①外汇（foreign exchange）这一概念有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇义有广义和狭义之分。
动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一国货币的运动过程。
最初的外汇概念就是指它的动态含义。
现在人们提到外汇时，更多的是指它的静态含义。
广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。
这种含义的外汇概念通常用于国家的外汇管理法令之中。
狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。
按照这一概念，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据才构成外汇。
具体来看，外汇主要包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。
人们通常所说的外汇就是指这一狭义的概念。
②外汇的三个特点：外币性、可偿性和可兑换性。
③按照不同的标准，可以把外汇分成不同的种类：第一，根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由外汇和记账外汇；第二，根据外汇的来源和用途，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇，贸易外汇是指通过出口有形商品取得的外汇，非贸易外汇是指通过出口无形商品而取得的外汇；第三，根据外汇管理的对象，外汇可分为居民外汇和非居民外汇。
（2）汇率①汇率（foreign exchange rate）就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。
②汇率的表达方式有两种：直接标价法（direct quotation）和间接标价法（indirect quotation）。
第一，直接标价法是以一定单位的外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币的汇率标价法，又称应付标价法（giving quotation）。
第二，间接标价法是以一定单位的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币的标价法，又称应收标价法（receiving quotation）。
在直接标价法下，汇率的数值越大，意味着一定单位的外国货币可以兑换越多的本国货币，也就是本国货币的币值越低；可以看出，在间接标价法下，这一关系则相反。
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特殊情况下，如客户不能办理书面挂失 手续，可以用口头或函电形式申请临时挂失。 前提条件是银行在确认该笔存款属实且未被 支取的情况下（临时挂失须在15天之内补办书面
挂失手续，否则挂失不再有效。）
中文大写金额数字到“元”为止的。在元 之后应写“整”（或正）字。
阿拉伯小写金额数字中有“0”时，中文 大写应按照汉语语言规律、金额数字构成和防 止涂改的要求写。
阿拉伯小写金额数字前面，均应填写人民 币符号“￥”（或草写）。
第一章 个人业务基本规定
第二节 账户开户规定
1、开立个人账户的基本规定
客户通过储蓄机构开立个人结算账户，应 当出示有效身份证件,实名制办理。委托他人 代为办理的，还要出示代理人的有效身份证件。 营业网点要与客户本人核实，同时填写《代理 开立个人结算账户核实单》。个人其他账户的 开立均须按上述要求办理。
5、储蓄实名制规定
概念： 个人存款账户实名制，是指个人到银行、城 乡信用合社、邮政储蓄机构开立帐户办理储蓄存款时， 应当出示个人有效身份证件，使用身份证件上的姓名， 不得使用化名，也不得不记名。银行等金融机构要按 照规定进行核对，并登记身份证件上的姓名和号码。 实施时间：2000年4月1日。 实施对象：各类个人存款。..\桌面\文件\特急.doc
第二章 工商银行
使命：
提供卓越金融服务 服务客户 回报股东
成就员工
奉献社会
愿景：
建设最盈利、最优秀、最受尊重的国际一流现代金 融企业
价值观：
工于至诚，行以致远 诚信、人本、稳健、创新、卓越
第三章 电子银行中心
一、历史轨迹
1999年8月，上海分行正式开通“95588” 电话银行，成为我国银行业首家呼叫中心； 2001年5月安徽省分行电话银行中心正式开业； 2010年7月电子银行中心（合肥）揭牌运营。
我国商业银行个人外汇产品创新策略分析
我国商业银行个人外汇产品创新策略分析作者：Ace来源：《智富时代》2017年第01期【摘要】当前我国是世界排名第一的外汇储备国，而且近几年的外汇储备仍然在持续增长，这样持续增长的趋势必然会对我国的经济发展造成很大的压力，在这种情况下，商业银行如何对个人外汇产品进行创新，如何让人民帮助国家分担这些庞大的外汇储备，成为了当前商业银行外汇交易部门亟待解决的问题。
笔者在高中时期就对商业银行的个人外汇产品十分感兴趣，因此参加了成都外国语学校《外金融社首届模拟外汇交易》大赛并取得了比赛第三名，在文章中也对我国商业银行个人外汇产品的创新策略进行了分析。
【关键词】商业银行；个人外汇产品；创新策略由于当前我国外汇储备量过大，并且外汇储备金额还在连年增长，我国在个人外汇产品上也在不断的丰富，截止2008年我国个人外汇产品已经高达4000多种。
因此，我国的商业银行纷纷推出各种金融产品，“理财风暴”迅速袭来，这对商业银行个人外汇产品来说既是机遇也是挑战。
2008年金融危机之后，我国的经济渐渐回暖，国内的经济建设也呈现出较好的局面，国民物质生活水平提高了，资金充足了，又为外汇产品的推广带来了契机。
因此，我国商业银行必须要在个人外汇产品上进行创新，活跃个人外汇产品的市场。
一、推动我国商业银行个人外汇产品创新的因素（一）吸收外汇贷款资源当前我国商业银行的主要利润来源是贷款利息，随着我国经济的发展，企业、个人的贷款需求也在不断的增多，据调查，我国几个大型商业银行每年贷款收入都在增多。
因此，商业银行为了获得更多的利益，推出了很多的金融产品，以此来吸收贷款资源，其中个人外汇产品就是一个很明显的例子。
个人外汇产品与普通的金融产品存在一定的差距，主要是其具有不同期限，这就可以满足不同的外汇贷款需求，从而为商业银行吸收更多的外汇贷款信息，增加银行的经济效益，这也是商业银行个人外汇产品创新的主要原因。
（二）为银行的发展创造新的利润批发型公司的银行业务是商业银行主要的业务之一，但是受当前国际银行利润增长趋势以及外资银行个人零售业务的影响，我国的商业银行也逐渐会将个人零售义务发展为银行新的利润增长点。
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• 即期外汇市场的操作 :三个月后以1.4850的价 位，买入瑞士法郎1 250 000，支付841 750 美元 • 期货市场的操作 :目前以0.6600的价位买入３ 个月期的瑞士法郎期货契约10张（瑞士法郎 的标准交易单位为125 000）：1 250 000瑞 士法郎＝825 000美元。三个月后以0.6734的 价位，将已经买入的瑞士法郎契约平仓（卖 出）：1 250 000瑞士法郎 ＝ 841 750美元。
三、货币期货市场的结构
• • • • （一）期货交易所 （二）清算所 （三）佣金商 市场参与者（客户） （四）市场参与者（客户）
四、货币期货的交易程序
• 1.期货交易者在经纪公司开立一个保证金账户。 • 2.期货买方或卖方将买进或卖出订单递交给自己委托的交 易所会员的经纪公司。 • 3.会员经纪公司在场内通过传递人(runner)将订单传至本 公司在场内(交易厅)的经纪人(floor broker)。 ( ) (floor broker) • 4.场内经纪人根据订单要求在交易柜台内公开叫价，与交 易对方定价成交并记录确认交易行为。 • 5.买或卖方的会员经纪公司向交易所的清算所交付保证金 并买入或卖出相应份数的交易合同。
空头套期保值
• 空头套期保值就是在期货市场上卖出期货， 然后在将来的时间买入期货轧平头寸，通 过先卖后买来固定汇率，避免汇率波动的 风险。
• 假设目前外汇市场美元兑瑞士法郎的即期价位为 SF1.6200，而3个月远期的美元兑瑞士法郎价位为 SF1.6380。在期货市场中，3个月期的瑞士法郎报价为 $0.6105（1/1.6380）。若美国投资者预期在未来3个月内， 会有1 250 000瑞士法郎的收入，且预期未来美元兑瑞士 法郎的走势为瑞士法郎贬值。投资者为规避汇率波动的风 险，可以先行以$0.6105的价位卖出瑞士法郎期货契约。 其操作方式如下（假设三个月后的期货价为$0.6024，即 期汇率为SF1.6600）：
•
2011年5月2日，伦敦现货白银价格盘中最低下 探至42.30美元/盎司，最终收盘价为43.89美元/盎 司，较前一交易日下跌3.98美元/盎司，跌幅 8.32%。 • 这还只是暴跌的序幕。接下来，5月3日下跌 5.22%，5月4日下跌5.24%，5月5日跌幅进一步 扩大至11.66%。直到5月6日，这一跌势才稍稍止 住，当日伦敦现货白银以35.58美元/盎司收盘， 较前一交易日上涨0.76美元/盎司，涨幅2.18%。 • 一周时间，伦敦现货白银价格较前一周末收盘 价下跌12.29美元/盎司，跌幅高达25.7%。
• ① 进口商在期货市场的获利为16 750美元（841 750－ 825 000）。 • ② 若进口商未在期货市场从事避险操作，相对于3个月前 的汇率，会有9250.01美元［（1 250 000÷1.4850）－ （1 250 000÷1.5015）］的损失。 • 由上述可知，若进口商未在期货市场从事避险操作，其外 汇损失为9250.01美元。反之，若从事避险则获利7 499.99美元（16 750－9250.01）。
二、衍生金融工具发展的原因
• • • • • 第一，自1973年世界转入浮动汇率制以来，汇率的波动明显加剧；外汇风险管理的需 要引起外汇期货和期权等金融创新工具的出现。 第二，70年代中期之后，许多国家陆续取消利率管制，利率的波动幅度明显增大，推 动了利率合约和掉期合约等金融创新工具的发展。 第三，80年代以来股票市场表现出全球化趋势，特别是养老基金等机构投资者把股票 资产全球多样化作为其资产组合战略的有机内容，带动了股票指数期货和期权等衍生 金融工具的发展。 第四，70年代中期以后，形成了全球性的金融自由化趋势。 金融自由化有四个基本表现：①扩大金融机构的业务范围和经营权力，使它们有权创 造新的金融工具；②价格自由化，特别是放松或取消对利率的管制；③放宽对金融市 场的管制，包括放宽市场准入条件、放松对金融机构的约束等；④资本流动自由化， 允许外国资本进入本国市场和本国资本进入外国市场。 第五，金融财富的增加成为金融派生市场发展的物质基础。 第六，逃避政府管制是金融机构进行金融创新的重要原因。
• （1）投资者在期货市场的操作利得为10 125美元 （763125－753000）。 • （2）若未在期货市场从事避险操作，相对于3个月前的汇 率，投资者会有18 592.89美元［（1 250 000÷1.6200） －（1 250 000÷1.66）］的损失。 • 由上述可知，若投资者未在期货市场从事避险操作，其损 失为18 592.89美元。反之，若从事避险交易，其损失会 减少至8 467.89美元（10 125－18 592.89）。
(二）期货价格到期时会收敛于当时的现货价格 二
• 价格收敛性是指当期货合同接近到期日时， 基点差随期货合同所订交割日期的临近而 缩小，在交割日到期的期货合同中，期货 合同所代表的商品价格与现货市场该商品 价格重合一致，基点差消失。
六、货币期货的功能
• （一）货币期货套期保值 • 期货交易的套期保值是当现货市场存在某 一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔 买卖方向相反、期限相同的交易，以期保 值。 • 外币期货套期保值分为两种形式：多头套 期保值和空头套期保值。
• 即期外汇市场的操作 ：三个月后以1.6600的即期 价位，卖出瑞士法郎1 250 000，买入75 3000美 元 • 期货市场的操作 ：目前以0.6105的价位卖出3个 月期的瑞士法郎期货契约10张(瑞士法郎契约的标 准交易单位为125 000)：1 250 000瑞士法郎 =763 125美元，三个月后以0.6024的价位，补回 瑞士法郎期货契约10张：1 250 000瑞士法郎 =753 000美元
第四章 外汇创新业务
目录
• • • • • 第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 衍生金融工具 外汇期货交易 外汇期权交易 互换交易 远期利率协议
第一节 衍生金融工具
一、衍生金融工具的概念
衍生金融工具(derivatives)又称衍生金融商品或金融派生 衍生金融工具 产品，是指以货币、债务、股票等传统金融商品为基础， 以杠杆或信用交易为特征的一系列金融合约。 特征： ①建立在传统的金融商品基础之上。 ②具有高杠杆比 杠杆比(gearing ratio)， 杠杆比
案例
• 2011年4月25日，白银价格创下历史新高。当日，伦敦现 货白银价格盘中最高上涨至49.81美元/盎司的历史顶点。 如果从2010年8月算到至今，白银价格累计涨幅更是高达 150%，从19美元上涨到48美元。 • 2011年5月2日，芝加哥商品期货交易所意外宣布，大幅 提高白银交易保证金，使投资者交易成本大增。合约初始 保证金从12825美元上调至21600美元，维持保证金从 9500美元上升至16000美元，调整幅度均接近70%。 • 投资者要么付给交易商更多保证金，要不就卖掉期货合约。 • 白银价格于5月2日开盘后，一泻千里。
五、期货价格与现货价格的关系
• （一）期货价格与现货价格平行性变动 • 期货价格与现货价格之差称为基点差（basis） 期货价格与现货价格之差称为基点差（ ） • 通常情况下基点差大小与期货对现货的附加成本 和市场预期有关。 和市场预期有关。 • 商品期货的基点差为正值时称正常市况；当基点 商品期货的基点差为正值时称正常市况； 差为负值时，则称逆转市况。 差为负值时，则称逆转市况。 • 价格平行性是指期货价格与现货价格的变动方向 相同，变动的幅度也大致相同。
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三、衍生金融工具的功能
• • • • （一）基本功能 1．避险功能。 2．价格发现功能。 3．盈利功能。
三、衍生金融工具的功能
• • • • • （二）延伸功能 1．资产负债管理。 ．资产负债管理。 2．筹集投资。 3．产权重组。 4．激励功能。
四、衍生金融工具交易中的风险
• • • • • • （一）价格风险 （二）信用风险 （三）表外风险 （四）流动性风险 （五）运作风险 （六）法律风险
第二节ห้องสมุดไป่ตู้外汇期货交易
一、期货的概念 （一）商品期货交易 现货（cash，实物）交易指买卖双方在合同规定的时间和地点，履 现货（ ，实物）交易指买卖双方在合同规定的时间和地点， 行各自的货、款实际收付义务，实现商品所有权的转移； 行各自的货、款实际收付义务，实现商品所有权的转移；未经双方同 一方不能单方面取消或改变履约义务和方式。 意，一方不能单方面取消或改变履约义务和方式。 • 期货（futures）交易则是期货合同的买卖行为，期货合同（futures 期货（ ）交易则是期货合同的买卖行为，期货合同（ contract，简称期货）是指具有法律约束力的标准化的商品远期购销 ，简称期货） 合同，该合同具有统一规定的品级、规范的交易单位、 合同，该合同具有统一规定的品级、规范的交易单位、指定的交割月 份。 • 在期货交易中绝大多数是合同的多次转手冲抵，实物交割为数极少 在期货交易中绝大多数是合同的多次转手冲抵， • • •
二、货币期货交易的有关规定
• 第一，每一笔期货交易均由期货交易所分别与买卖双方签 订契约，即由期货交易所担任买卖双方的交易对手，并由 它保证期货交易的顺利进行，买卖双方不直接见面，免去 互相征信的任务。 • 第二，每笔买卖成交时，买卖双方即需确定交易价格，并 按照期货交易所对各类契约的有关规定缴纳一定的保证金， 缴存于具有期货交易所清算会员资格的货币期货经纪商， 经纪商再依照规定的比例将客户的部分保证金转存于清算 所或期货交易所。 • 保证金分成两类：初始保证金；维持保证金。 • 我国期货交易的初始保证金为5%，国际正常为3%-5% • 维持保证金通常为初始保证金的75%
多头套期保值
• 多头套期保值就是在期货市场上，先买入 某种外币期货，然后卖出期货轧平头寸。 通过期货市场与现货市场相关交易的汇率 变动损益相抵冲，以避免汇率波动的风险。
• 假设目前外汇市场美元兑瑞士法郎的价位为SF1.5015， 而3个月远期的美元兑瑞士法郎报价为SF1.5150。在期货 市场上，3个月期的瑞士法郎报价为$0.6600，若美国进口 商在3个月内要付1 250 000瑞士法郎给国外，且未来3个 月内的美元兑瑞士法郎的走势为瑞士法郎升值。为规避汇 兑风险，进口商可以先行以$0.6600的价位买入瑞士法郎 期货契约。其操作方式如下（假设3个月后美元兑瑞士法 郎的期货价为$0.6734，即期汇率为SF1.4850）：