净现值和投资决策的其它办法
_第七章_净现值和投资评价的其他方法
该股票的期望收益率作为项目的贴现率。
3. 估计初始成本
净现值 (NPV)法则
净现值法的三个特点: 1.净现值法使用了现金流量 2.净现值法包含了项目的全部现金流量 3.净现值对现金流量进行了合理的折现
▴ 优点：考虑了整个项目计算期的全部现金净流量及货
币时间价值的影响，反映了投资项目的可获收益。 ▴ 缺点： ① 现金流量和相应的资本成本有赖于人为的估计。 ② 无法直接反映投资项目的实际收益率水平。
影响净现值的因素： ◎ 项目的现金流量（NCF）
n
NPV
NCF
◎ 折现率（r）
t t
t0
(1 r )
◎ 项目周期（n）
• 项目使用的主要设 备的平均物理寿命 • 项目产品的市场寿 命（项目经济寿命）
▽ 折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。 ▽ 项目资本成本的大小与项目系统风险大小直接相 关，项目的系统风险对所有的公司都是相同的。 ▽ 预期收益率会因公司不同而不同，但接受的最低 收益率对所有公司都是一样的。
$120.00 $100.00 $80.00 $60.00
NPV
$40.00 $20.00 $0.00 ($20.00) -1% ($40.00) ($60.00) Discount rate 9% 19%
IRR = 19.44%
29%
39%
7.5 内部收益率法
缺点: 不能区分投资和融资. 可能没有一个内部报酬率也可能有多个内部 报酬率. 互斥投资问题 优点: 易于理解和计算
3
200
本例的NPV 图
如果画出NPV和折现率之间的关系图,可以看到 IRR就是X轴的截距 .
Discount Rate 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 28% 32% 36% 40% NPV $100.00 $71.04 $47.32 $27.79 $11.65 ($1.74) ($12.88) ($22.17) ($29.93) ($36.43) ($41.86)
净现值和投资评价的其他方法Word文档
第6章净现值和投资评价的其他方法1．回收期与净现值如果某项目会带来常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，你可以明确地说出该项目净现值的代数符号吗？为什么？如果该项目的折现回收期短于该项目的生命周期，此时的情况又是怎么样？请解释。
解：如果项目会带来常规的现金流（现金流只改号一次，且开始为负，后来为正），①回收期短于项目的生命周期意味着，在折现率为0的情况下，NPV为正值。
折现率大于0时，回收期依旧会短于项目的生命周期，但根据折现率小于、等于、大于IRR的情况，NPV 可能为正、为零、为负。
→根据那个典型的图来分析（横轴为贴现率，纵轴为NPV）②折现回收期包含了相关折现率的影响。
如果一个项目的折现回收期短于该项目的生命周期，NPV一定为正值。
2．净现值假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正。
根据这个条件，你对该项目的回收期了解多少？折现回收期呢？盈利指数呢？内部收益率呢？请解释。
解：如果某项目有常规的现金流，而且NPV为正，该项目回收期一定短于其生命周期；因为折现回收期是用与NPV相同的折现率计算出来的，如果NPV为正，折现回收期也会短于该项目的生命周期；NPV为正表明未来现金流入流大于初始投资成本，盈利指数必然大于1； IRR 必定大于必要报酬率。
3．比较投资标准对下列的投资准则下定义并讨论其潜在的缺陷。
根据你的定义，阐述如何根据这些标准来接受或拒绝某个独立的项目。
①回收期②平均会计收益率③内部收益率④盈利指数⑤净现值解：①回收期：收回初始投资所需要的时间。
回收期法就是简单地计算出一系列现金流的盈亏平衡点。
判断标准：如果回收期小于我们设置的回收期标准（其实就是该项目的生命周期）那么可以接受该项目；如果回收期大于我们设置的回收期标准那么应该拒绝该项目。
缺陷：忽略了回收期后的现金流；未考虑货币的时间价值，也即未考虑现金流的序列（先后）问题；回收期标准选择的主观性。
②平均会计收益率：该项目整个期间的平均收益/平均投资额。
资本预算和投资决策的方法
资本预算和投资决策的方法资本预算和投资决策是企业中非常重要的环节，它涉及到如何有效地使用有限的资源来实现最大的利润和增长。
在进行资本预算和投资决策时，企业需要遵循一定的方法和原则，以确保做出明智的决策。
本文将介绍几种常见的资本预算和投资决策的方法。
一、净现值法（Net Present Value, NPV）净现值法是一种常见的资本预算和投资决策方法，它通过将未来的现金流量折现到现值，衡量投资项目的经济效益。
该方法将所有的现金流量按照折现率汇总，然后减去投资成本，计算出净现值。
如果净现值为正，则表明投资项目具有盈利性；如果净现值为负，则表明投资项目亏损。
二、内部收益率法（Internal Rate of Return, IRR）内部收益率法是另一种常用的资本预算和投资决策方法，它衡量了投资项目的收益率。
内部收益率是使投资项目的净现值等于零的折现率。
如果内部收益率大于企业的折现率，则说明投资项目具有吸引力。
三、回收期法（Payback Period）回收期法是一种简单直观的资本预算和投资决策方法，它衡量了投资项目回收成本的时间。
回收期是指企业从投资项目开始，到回收全部投资成本所需的时间。
通常情况下，回收期越短，表明投资项目的风险越低。
四、投资回报率法（Return on Investment, ROI）投资回报率法也是一种常见的资本预算和投资决策方法，它衡量投资项目的效益。
投资回报率是投资项目的净利润与投资成本之比，通常以百分比表示。
较高的投资回报率意味着投资项目具有较高的效益。
在进行资本预算和投资决策时，企业通常会综合运用以上几种方法，并根据具体情况选择最为适用的方法。
需要说明的是，不同的方法可能会得出不同的结论，因此企业需要结合自身的经营策略和风险承受能力来进行综合评估。
此外，除了以上提到的方法，企业在资本预算和投资决策时还需要考虑一些其他因素，如市场需求、竞争情况、法律法规等。
同时，企业还应该定期进行资本预算和投资决策的评估和监控，及时调整投资策略。
财务投资决策方法
财务投资决策方法财务投资决策方法是指企业在进行资本运作、资金配置、股权融资等投资决策时所采用的决策模型或方法。
常见的财务投资决策方法有净现值法、内部收益率法、投资回收期法、静态投资指标法等，下面将分别进行详细介绍。
一、净现值法净现值法是一种将未来现金流折现至当前时点，比较投资现值与投资成本的财务分析方法。
即在一个固定时期内，计算现值流入与流出的差额。
若该差额为正，则表示该投资有价值，应该实施；若为负，则表示该投资不具备价值，应该放弃。
在计算净现值时，需要先确定一个贴现率，该贴现率一般为企业的资金成本或市场利率。
计算公式如下：净现值=∑[CFt/(1+r)t]-C0其中，CFt为第t期的现金流量，r为贴现率，t表示第t期。
净现值法的优点在于能够全面考虑到投资现金流的时间价值，反映了投资的效益与风险。
但是该方法需要预先制定贴现率，具有一定的主观性，实际应用过程中需要谨慎处理。
二、内部收益率法内部收益率又称投资回报率或股本回报率，是指使净现值等于零的贴现率，也就是投资项目自身的收益率。
在进行投资决策时，企业会比较不同投资项目的内部收益率，选择内部收益率最高的投资项目。
内部收益率可以通过对投资流入和流出现金流的反复试算，找到使净现值等于零的贴现率来计算出来。
计算公式如下：内部收益率法的优点在于不需要预先设定贴现率，完全是从现金流量出发，使得决策更加客观、科学。
但是该方法对投资现金流的时间分布和折现率的变化敏感，计算过程相对繁琐。
三、投资回收期法投资回收期也称为投资回收年限，是指原始投资额能够通过投资收益在多长时间内得以回收。
在进行投资决策时，企业会选择投资回收期较短的投资项目。
投资回收期可以通过计算全部现金流的折现值相加，累计到达原始投资额时的期数来计算。
计算公式如下：投资回收期=原始投资额/每期现金流投资回收期法的优点在于计算简单易行，易于理解和应用。
但是该方法并未考虑现金流的时间价值和投资复杂度，有一定局限性。
企业投资决策的资本预算技术
企业投资决策的资本预算技术在现代商业环境中，企业经常面临着各种投资决策，其中最重要的一项就是资本预算。
资本预算是指企业对于可选项目的收入、支出以及投资回报率进行评估和分析的过程。
本文将介绍企业投资决策的资本预算技术，以帮助企业做出明智的投资决策。
资本预算技术是一种利用定量数据和分析工具来评估投资项目的方法。
下面将介绍几种常用的资本预算技术：1. 净现值（NPV）方法：净现值是将未来现金流量的现值减去初始投资的差额。
在这种方法中，项目的净现值越高，代表该项目的价值越高。
企业通常会选择具有正净现值的项目。
2. 内部收益率（IRR）方法：内部收益率是使得项目净现值等于零的折现率。
该方法可以帮助企业评估项目的回报率，并与企业的资金成本进行比较。
如果项目的内部收益率大于资金成本，那么该项目是有吸引力的。
3. 投资回收期（Payback Period）方法：投资回收期是指投资项目的净现金流量可以回收全部初始投资的时间。
这种方法重点关注项目的现金流回收速度，并可以帮助企业评估项目的风险和流动性。
除了以上提及的几种常用的资本预算技术，还有一些其他的方法和指标，如投资回报率（ROI）、加权平均成本资本（WACC）等都可以用于辅助投资决策。
在进行资本预算过程中，企业需要进行详细的财务分析，包括估计未来的现金流量，确定折现率和计算项目的指标。
企业还应该注意以下几点：1. 信息收集和可行性研究：企业需要收集和分析关于投资项目的信息，包括市场需求、竞争情况和技术可行性等。
这些信息可以帮助企业评估项目的可行性和潜在风险。
2. 情景分析：企业应该进行不同情景下的分析，例如乐观、保守和中等情景。
这有助于企业了解项目在不同情况下的表现，并做出更准确的决策。
3. 敏感性分析：企业可以通过改变关键变量的值来评估项目的敏感性。
这有助于企业识别对项目结果具有最大影响的变量，并制定相应的风险管理策略。
在做出投资决策之前，企业还需要考虑到其他因素，如市场前景、竞争情况以及项目的战略地位。
第6章净现值和投资评价的其他方法
第6章净现值和投资评价的其他方法净现值（NPV）是一种常用的投资评价方法，它可以帮助投资者评估并决策是否值得进行项投资。
除了净现值之外，还有一些其他的投资评价方法也可以用来辅助决策，本章将对净现值和其他投资评价方法进行介绍和比较。
一、净现值（NPV）净现值是投资回报与投资成本之间的差额。
当NPV大于零时，说明投资收益高于投资成本，值得进行投资；当NPV小于零时，说明投资收益低于投资成本，不值得进行投资。
NPV的计算方法如下：NPV=现金流量/(1+折现率)^n其中，现金流量是每年的预期收益或现金流量，折现率是一个基于风险和时间价值的参数，n是投资期限。
净现值的优点是能够考虑时间价值和风险，比较全面地评估投资的价值。
然而，净现值的计算并不完全准确，会受到很多因素的影响，例如预测未来现金流量的不确定性、折现率的选择等。
二、内部收益率（IRR）内部收益率是指使净现值为零的折现率。
即，IRR是投资回报与投资成本相等的折现率。
如果IRR大于所要求的最低收益率，说明投资收益高于要求，值得进行投资；如果IRR小于最低收益率，说明投资收益低于要求，不值得进行投资。
内部收益率的计算方法比较复杂，可以通过试探法或迭代法求解。
与净现值相比，内部收益率更重视投资回报和最低收益率之间的关系，而不是具体的数值。
内部收益率的优点是能够更直观地表示投资收益与要求收益之间的关系，更易于理解和比较。
但与之相比，内部收益率在计算和解释上更加困难，容易出现多个根或无解的情况。
三、投资回收期（PBP）投资回收期是指投资成本回收所需的时间。
投资回收期越短，说明投资回报越快，投资风险越小。
投资回收期的计算方法如下：PBP=投资成本/平均年现金流量投资回收期的优点是计算简单，易于理解和比较。
然而，投资回收期并未考虑现金流量的时间价值和整个投资期限的长短。
四、盈利指数（PI）盈利指数是投资回报与投资成本的比率。
当盈利指数大于1时，说明投资回报大于投资成本，值得进行投资；当盈利指数小于1时，说明投资回报小于投资成本，不值得进行投资。
公司理财：净现值和投资评价的其他方法
5.2.4 回收期法小结
回收期法不如净现值法好，它存在很多概 念性的错误。回收期决策标准确定的主观 臆断、无视回收期后的现金流量，都可能 导致愚蠢的错误。
5.3 折现回收期法
考虑时间价值因素的前提下，计算投资 项目收回初始投资额的时间 定义：
考虑资金的时间价值,项目收回原始投资需要 多长时间 ? 对现金流进行折现后,也可以计算出净现值。
计算公式：
t 1
T
C (1 r )
t
t
C0
特征：
在回收期法的基础上考虑了时间因素 计算复杂，不实用 虽然是动态指标，但仍然没有考虑项目整个寿命 期的现金流量 是介于回收期法与净现值法二者之间的一种折衷 方法
5.4 内部收益率法
内部收益率法具有净现值的一部分特征， 常缩写为IRR，在理财实务中最经常用于替 代净现值。它的基本原理是试图找出一个 能体现出项目内在价值的数值。
贴现率小于内部收益率时，净现值为正；贴现率大于 内部收益率时，净现值为负。 如果我们在贴现率小于内部收益率时接受某一个项目， 我们也就接受了一个净现值为正值的项目。在这一点 上，内部收益率与净现值是一致的 如果项目的现金流量复杂些，内部收益率法存在的问 题就会凸现出来，就会与净现值的判断不一致
内部收益率的基本法则：
若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若 内部收益率小于贴现率，项目不能接受。 为什么？
内部报酬率: 举例
考虑下列项目:
$100 0 -$200 1 $100 2 $100 3
资本预算和投资决策的方法和技巧
资本预算和投资决策的方法和技巧在商业运营中，资本预算和投资决策是一个至关重要的环节。
不论是企业规模较小的中小企业，还是跨国公司等大型企业，都需要经过谨慎的资本预算和投资决策过程，以确保资源的合理配置和风险的最小化。
本文将探讨资本预算和投资决策的方法和技巧，以帮助企业能够做出明智的投资决策。
一、资本预算相关方法和技巧1. NPV（净现值）方法净现值是资本预算中最为常用的方法之一。
它通过将项目未来现金流的折现值与初始投资进行比较，来评估项目的经济可行性。
具体计算方法如下：NPV = Σ(现金流量/（1+折现率）^n) - 初始投资其中，现金流量表示每年的现金收入或支出，n表示年份，折现率表示资本的成本。
如果净现值为正数，则表明项目具有潜在的盈利能力，值得考虑。
2. IRR（内部回报率）方法内部回报率是指项目投资所能达到的收益率。
IRR的计算是指对使得净现值为零的折现率进行反推的过程。
一般来说，如果项目的IRR 高于资本的成本，那么项目就是值得投资的。
IRR的计算可能会涉及到多项复杂的方程，可以通过使用电子表格软件或专业财务软件来简化计算过程。
二、投资决策相关方法和技巧1. 敏感性分析敏感性分析是评估项目对关键变量变化的敏感程度的一种方法。
通过对关键变量进行变动，观察项目净现值或IRR的变化情况，以判断项目的风险和可持续性。
敏感性分析可以帮助投资者了解项目的风险因素，并在决策过程中采取相应的措施进行风险管理和风险避免。
2. 策略选择在投资决策过程中，选择适合企业战略的项目也是至关重要的。
在选择投资项目时，要考虑与企业核心业务的关联度、市场需求和竞争态势等因素，并寻找与企业发展战略最契合的项目。
这能够确保企业在资本预算中选择的项目与其整体战略目标保持一致，并能够最大程度地提供持续的价值和竞争优势。
3. 风险管理在投资决策中，风险管理是不可忽视的一环。
企业需要评估和衡量投资项目的各种风险，包括市场风险、技术风险、政策风险等，并采取相应的措施进行风险规避和风险应对。
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9-8
净现值 (NPV)法则
• 净现值法的三个特点:
• 1.净现值法使用了现金流量 • 2.净现值法包含了项目的全部现金流量 • 3.净现值对现金流量进行了合理的折现（考虑了风险）
6.2 回收期法
•定义：
• 项目要花多少时间才能收回其原始投资? • 回收期 = 收回原始投资需要的年数
年份
A
0
-100
1
20
2
30
3
50
4
60
回收期（年数） 3
B
-100 50
30 20 60
3
C
-100 50
30 20 60 000
3
Example with negative cash flows
• Doesn’t guarantee a single ans’t guarantee a good
Example
• You are reviewing a new project and have estimated the following cash flows:
• Year 0: CF = -165,000 • Year 1: CF = 63,120; • Year 2: CF = 70,800; • Year 3: CF = 91,080;
• Cash costs (including taxes) will be $14,000 per year.
• The plant, property, and equipment (PPE) will be worth $2,000 as salvage at the end.
• The business needs $30,000 to launch. • Discount rate is 15% on new projects such as this
• Your required return for assets of this risk level is 12%.
9-7
Computing NPV for the Project
• Using the formulas:
• NPV = -165,000 + 63,120/(1.12) + 70,800/(1.12)2 + 91,080/(1.12)3 = 12,627.41
• the project pays back in 2.34 years
• Do we accept or reject the project?
9-14
回收期法存在的问题
• 问题1：回收期内现金流量的时间序列 • 问题2：关于回收期以后的现金流量 • 问题3：回收期法决策依据的主观臆断
表5－1 项目A、B、C的预期现金流量（单位：美元 ）
one. • Is this a good investment? • If there are 1,000 shares of stock outstanding,
what will be the effect on the price per share of
Project Example Information
• Year 1: 165,000 – 63,120 = 101,880 still to recover
• Year 2: 101,880 – 70,800 = 31,080 still to recover
• Year 3: we need another 31,080/91,080 = 0.34 year to recover the rest.
•计算：
• 一般可以根据累计净现金流量计算而得。
PT
(CI CO) 0 t t 1
6.2 回收期法
• 举例
Calculating Payback
• Here are the projected cash flows from a proposed investment:
• The project costs $500. What is the payback period for the investment?
0
1
2
3
4
178.57 318.88 427.07 508.41 1,432.93
200
400
600
800
净现值 (NPV)法则
• 净现值法则：接受净现值大于0的项目，拒绝净 现值为负的项目。 • NPV =未来全部现金流的现值 – 初始投资 • 计算NPV:
• 1. 估计未来的现金流量: 多少? 什么时候? • 2. 估计折现率
• You are reviewing a new project and have estimated the following cash flows:
• Year 0: CF = -165,000 • Year 1: CF = 63,120; • Year 2: CF = 70,800; • Year 3: CF = 91,080;
• 如果项目存在风险，可以找一个存在类似风险的股票，把该 股票的期望收益率作为项目的贴现率。
• 3. 估计初始成本
Example
• A company want to start a business of organic fertilizer for 8 years.
• It estimates the cash revenues will be $20,000 per year.
第6章 净现值和投资决策的其它方 法
目录
6.1 为什么要使用净现值？ 6.2 回收期法 6.3 折现回收期法 6.4 内部收益率法 6.5 内部收益率法存在的问题 6.6 盈利指数 6.7 资本预算实务
本章小结
6.1 为什么要使用净现值？
• 净现值法（NPV）是资本预算和评价项目投资的最基本的方法 • 净现值 = 现值 - 成本 • 接受净现值为正的投资项目符合股东利益。
• Your required return for assets of this risk level is 12%.
Computing Payback for the Project
• Assume we will accept the project if it pays back within two years.