净现值及投资决策方法共80页
净现值和其他投资决策规则讲义(PPT41张)
净现值和其他投资决策规则
McGraw-Hill/Irwin
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本章目录----5个指标的计算及评价
1、为什么使用净现值? 2、投资回收期方法 3、贴现的投资回收期方法 4、平均会计报酬率方法 5、内含收益率 6、IRR方法的问题 7、获利指数 8、实践中的资本预算
年 0 1 2 3
$3,000.00 $2,000.00 $1,000.00 $0.00 ($1,000.00) 0% ($2,000.00) ($3,000.00) 5% 10% 15% 20%
项目A ($10,000) $10,000 $1,000 $1,000
项目B ($10,000) $1,000 $1,000 $12,000
再投资假定： 净现值规则假定，所有的现金流能够以相同 的贴现率进行再投资。
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9.2 投资回收期---PP
多长时间回收项目的初始投资？ 投资回收期=收回项目初始投资的年数 计算： （1）原始投资一次性支付，且各年现金净流量相等 回收期=原始投资额/年现金净流量
IRR和NPV会得出相同的答案的前提：
1、项目的现金流量必须是常规的。 2、项目必须是独立的。
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净现值法则与投资决策
净现值法则与投资决策第九章财务报表与分析本章要点财务报表的解读财务报表的比率分析法财务报表的综合分析法*第一节财务分析概述一、财务分析的作用对内：揭示生产经营活动中存在的问题业绩评价对外：为利益相关者提供决策依据*二、财务分析的目的评价企业的偿债能力评价企业的资产管理水平评价企业的获利能力评价企业的发展趋势*三、财务分析的基础11>.资产负债表资产负债表是反映企业一定日期财务状况的会计报表。
2.损益表损益表也称收益表或利润表，是反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。
3.现金流量表以现金及现金等价物为基础，采用收付实现制原则编制的财务状况变动表，是企业对外报送的一张重要会计报表反映企业一定会计期间现金和现等价物流入和流出的报表。
现金流量表的内容可分为三部分：经营活动的现金流量、投资活动的现金流量及筹资活动的现金流量。
经营活动产生的现金流量现金流入有：销售商品、提供劳务收到的现金，包括收回应收帐款或应收票据的现金收入；收到的税费返还；收到的其他与经营活动有关的现金，如收到的罚款收入、赔偿收入等。
现金流出有：购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的各项税费；支付的其他与经营活动有关的现金，如罚款支出、支付的差旅费、业务招待费现金支出、支付的保险费等。
投资活动产生的现金流量现金流入有：收回投资所收到的现金；取得投资收益所收到的现金；处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金；现金流出有：购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金；投资所支付的现金；筹资活动产生的现金流量现金流入有：吸收投资所收到的现金；借款所收到的现金；现金流出有：偿还债务所支付的现金；分配股利、利润或偿付利息所支付的现金；现金流量表的作用主要有：①提供了本会计年度现金流量的信息；②提供了当期净利润与现金净流量之间差异的信息；③有助于预测企业未来创造现金流量的能力以及企业向所有者分派利润、对外融资的能力；④有助于分析企业收益质量及影响现金净流量的因素，为分析和判断企业的财务前景提供信息；⑤有助于评价企业财务弹性。
资本预算和投资决策的方法
资本预算和投资决策的方法资本预算和投资决策是企业中非常重要的环节，它涉及到如何有效地使用有限的资源来实现最大的利润和增长。
在进行资本预算和投资决策时，企业需要遵循一定的方法和原则，以确保做出明智的决策。
本文将介绍几种常见的资本预算和投资决策的方法。
一、净现值法（Net Present Value, NPV）净现值法是一种常见的资本预算和投资决策方法，它通过将未来的现金流量折现到现值，衡量投资项目的经济效益。
该方法将所有的现金流量按照折现率汇总，然后减去投资成本，计算出净现值。
如果净现值为正，则表明投资项目具有盈利性；如果净现值为负，则表明投资项目亏损。
二、内部收益率法（Internal Rate of Return, IRR）内部收益率法是另一种常用的资本预算和投资决策方法，它衡量了投资项目的收益率。
内部收益率是使投资项目的净现值等于零的折现率。
如果内部收益率大于企业的折现率，则说明投资项目具有吸引力。
三、回收期法（Payback Period）回收期法是一种简单直观的资本预算和投资决策方法，它衡量了投资项目回收成本的时间。
回收期是指企业从投资项目开始，到回收全部投资成本所需的时间。
通常情况下，回收期越短，表明投资项目的风险越低。
四、投资回报率法（Return on Investment, ROI）投资回报率法也是一种常见的资本预算和投资决策方法，它衡量投资项目的效益。
投资回报率是投资项目的净利润与投资成本之比，通常以百分比表示。
较高的投资回报率意味着投资项目具有较高的效益。
在进行资本预算和投资决策时，企业通常会综合运用以上几种方法，并根据具体情况选择最为适用的方法。
需要说明的是，不同的方法可能会得出不同的结论，因此企业需要结合自身的经营策略和风险承受能力来进行综合评估。
此外，除了以上提到的方法，企业在资本预算和投资决策时还需要考虑一些其他因素，如市场需求、竞争情况、法律法规等。
同时，企业还应该定期进行资本预算和投资决策的评估和监控，及时调整投资策略。
第六章净现值和投资评价的其他方法ppt课件
一、净现值法
投资决策中的净现值法是以项目的净现值为决策依
据，对投资项目进行分析、比较和选择的方法。
所谓净现值是指把项目整个经济寿命期内各年的净
现金流量，按照一定的贴现率折算到项目建设初期（第
一年年初）的现值之和。
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1
项目净现值可以用公式表示为：
NPV=
n Ct
t0 (1 r )t
式中， NPV——项目的净现值； Ct——第t年的净现金流量（t=0,1,2…n）; r——贴现率； n——项目的经济寿命期（年）。
项目在5年内的现金流量如下表：
年份：
1
2
3
4
5 一般
折现
回收期 回收期
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209
A项目：
2.67 3.39
现金流入
4
4
3
3
2
累计现金流入 4
8
11 14 16
现金流现值 3.64 3.31 2.25 2.05 1.24
累计现值 3.64 6.94 9.20 11.25 12.49
PBA=2＋10 － 8 ＝2.67年。
3
B项目三年累计的现金流入为8万元，小于初始投资额10万元；四年累 计的现金流入为12万元，大于初始投资额10万元，因此n=3，B项目的 投资回收期：
10 8
PBB=3+ 4 =3.5年。
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18
如果考虑资金的时间价值，则A项目的折现投资回收期： 10 9.2
IRR*=5％＋（6％－5％）
0.37 0.37(0.16)
＝5.69%
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净现值与公司投资决策(3)
第四节 利用NPV准则进行投资决策 利用NPV准则进行投资决策
课程引入பைடு நூலகம்
NPV准则是投资决策的最有效的工具，如 NPV准则是投资决策的最有效的工具，如 何利用NPV准则，包括三个具体问题: 何利用NPV准则，包括三个具体问题: 确定应予贴现的现金流 处理项目之间的相互影响 处理资本或其他资源有约束的问题
一、确定应予贴现的现金流
案例分析：
分析
二 、投资项目之间的相互影响与内部联系
复杂问题：运筹学、工业工程学等 复杂问题：运筹学、 简单问题： 简单问题：案例分析
二 、投资项目之间的相互影响与内部联系
（一）投资决策的时机选择问题。
1.总体说明：一个项目，现在实施，其NPV 1.总体说明：一个项目，现在实施，其NPV 是正值但并不说明最佳的投资时机就是现 在，重在将来投资可能具有更大的NPV。 在，重在将来投资可能具有更大的NPV。 一个现在的NPV是负值的项目也不能说明 一个现在的NPV是负值的项目也不能说明 它不值得投资，将来也许会是一个好的投 资项目。
二 、投资项目之间的相互影响与内部联系 分析： （1）由于两种设备完成同样的工作，故决 策时只考虑成本因素。选成本的现值最小 的！ （2）利用现值进行比较分析
二 、投资项目之间的相互影响与内部联系 计算现值
设备B的成本的现值较小，选B 设备B的成本的现值较小，选B吗？
二 、投资项目之间的相互影响与内部联系 要考虑到公司是持续运作的，设备到了使 用期限后要进行更新，这种设备更新的投 资也算作成本。
三、资源约束条件下的投资分析
（二）在资源约束条件下线性规划的作法。
公司有1000万元，有A 公司有1000万元，有A、B、C、D四个项目。
第6章净现值和投资评价的其他方法
第6章净现值和投资评价的其他方法净现值（NPV）是一种常用的投资评价方法，它可以帮助投资者评估并决策是否值得进行项投资。
除了净现值之外，还有一些其他的投资评价方法也可以用来辅助决策，本章将对净现值和其他投资评价方法进行介绍和比较。
一、净现值（NPV）净现值是投资回报与投资成本之间的差额。
当NPV大于零时，说明投资收益高于投资成本，值得进行投资；当NPV小于零时，说明投资收益低于投资成本，不值得进行投资。
NPV的计算方法如下：NPV=现金流量/(1+折现率)^n其中，现金流量是每年的预期收益或现金流量，折现率是一个基于风险和时间价值的参数，n是投资期限。
净现值的优点是能够考虑时间价值和风险，比较全面地评估投资的价值。
然而，净现值的计算并不完全准确，会受到很多因素的影响，例如预测未来现金流量的不确定性、折现率的选择等。
二、内部收益率（IRR）内部收益率是指使净现值为零的折现率。
即，IRR是投资回报与投资成本相等的折现率。
如果IRR大于所要求的最低收益率，说明投资收益高于要求，值得进行投资；如果IRR小于最低收益率，说明投资收益低于要求，不值得进行投资。
内部收益率的计算方法比较复杂，可以通过试探法或迭代法求解。
与净现值相比，内部收益率更重视投资回报和最低收益率之间的关系，而不是具体的数值。
内部收益率的优点是能够更直观地表示投资收益与要求收益之间的关系，更易于理解和比较。
但与之相比，内部收益率在计算和解释上更加困难，容易出现多个根或无解的情况。
三、投资回收期（PBP）投资回收期是指投资成本回收所需的时间。
投资回收期越短，说明投资回报越快，投资风险越小。
投资回收期的计算方法如下：PBP=投资成本/平均年现金流量投资回收期的优点是计算简单，易于理解和比较。
然而，投资回收期并未考虑现金流量的时间价值和整个投资期限的长短。
四、盈利指数（PI）盈利指数是投资回报与投资成本的比率。
当盈利指数大于1时，说明投资回报大于投资成本，值得进行投资；当盈利指数小于1时，说明投资回报小于投资成本，不值得进行投资。
第7章净现值与其他投资决策方法
7-34
计算项目 “A-B” 或“B-A”的IRR
年份 0 1 2 3
$3,000.00 $2,000.00 $1,000.00 $0.00 ($1,000.00) 0% ($2,000.00) ($3,000.00) Discount rate
项目 A ($10,000) $10,000 $1,000 $1,000
现金流现值的 累计值 0 $ (100,000) $ (100,000) $ (100,000) 1 $ 33,000 $ 29,464 $ (70,536) 2 $ 38,000 $ 30,293 $ (40,242) 3 $ 43,000 $ 30,607 $ (9,636) 4 $ 48,000 $ 30,505 $ 20,869 现金流 现金流的现值
◦ 非传统现金流模式—现金流符号变化一次以上 ◦ 互斥项目
初始投资额相差较大 现金流的时间分布相差较大
7-36
未来现金流量的总现值 PI 初始投资
7-32
$10,000
项目 A
$1,000 2
$1,000 3
0
-$10,000
1
$1,000 项目 B 0 -$10,0000 3
7-33
$5,000.00 $4,000.00 $3,000.00 $2,000.00
Project 项目A A 项目B B Project
独立项目：接受或拒绝某个项目不会影响 其他项目的选择
◦ 必须至少达到最小接受标准
7-28
该项目有两个IRR：
$200 0 -$200
NPV
$800 2 3 - $800
我们应该选择哪个？
1
$80.00 $60.00 $40.00 $20.00 $0.00 -50% ($20.00) 0% ($40.00) ($60.00) ($80.00) ($100.00)
Chapter6利用净现值法则进行投资决策
Chapter6利用净现值法则进行投资决策Chapter 6 利用净现值法则进行投资决策庞博P1经过前面的学习讨论，我们现在应该已经树立起这样的投资理念：投资决策的正确制定必须依据净现值法则。
在本章中，我们即将探讨这一原则在实践中的运用。
那么，就有三方面的任务需要完成：P2首先是回答贴现什么。
原则上我们已经知道，就是要贴现现金流。
但是原始数据往往有不同专家提供，财务经理需要对其进行加工处理。
其次，财务经理怎样才能将全部信息融会贯通，形成完整的“底线”现金流预测呢？需要细心处理税收、营运资本变化、通胀、残值等。
最后，财务经理应该如何运用净现值法则来选择对经济生命期不同的工厂或设备的投资呢？比如A和B机器使用期分别是2年和4年，B在生命期里的投资和经营成本现值自然低于A，那么B是否一定较好？（NO）所以，我们还会介绍如何将资产投资和运营成本的现值转化成等价年度成本（即每年购买和运作资产的总成本），如何利用等价年度成本来决定何时更换已经老化的厂房和设备。
本章最后，将进一步讨论项目相互影响的示例。
那么我们的主题内容就有以下几个部分P3。
6.1 贴现对象到目前为止，我们主要讨论的是贴现的机理和利用净现值法则进行项目评估，而隐去了贴现什么的问题。
今后当我们遇到这个问题时，就要把握三条一般原则（P4）：只有现金流才与决策有关；现金流的估计始终以增量为基础；对通胀的处理处处保持一致性。
1.P5只有现金流才与决策有关，这是最基本也是最重要的一点。
现金流是货币收入与支出的差额。
对现金流的估计始终以税后现金流量为基础，并保证现金流量只在其发生时给予计数。
比如，纳税额应在其真实支付的时间，而不是登录到账簿的时间进行贴现。
2.P6项目的价值由接受项目后整个企业所有现金流量的增量决定。
判断现金流是否纳入评估范围，应注意下列问题：A．不要混淆平均收入与增量收入。
资金投资于亏损部门，可能会遇到柳暗花明，使得亏损对象增量投资的净现值将远大于0。