我国资本项目开放的利弊分析
中国资本项目开放的现状与前瞻
中国资本项目开放的现状与前瞻中国作为全球第二大经济体，其资本项目开放一直备受关注。
资本项目开放是指一个国家允许本国居民以及外国人在国际间自由转移资本的政策。
在中国改革开放40多年来，中国的资本项目开放已经取得了长足的进步，但仍然存在一些问题和挑战。
本文将对中国资本项目开放的现状进行分析，并展望未来的发展方向。
1. 开放步伐加快中国作为世界第二大经济体，其资本项目开放的步伐正在加快。
2019年，中国央行发布了《外汇管理法》修订草案，提出中国将加快资本项目开放步伐，扩大外汇市场准入，逐步取消非居民金融机构投资者QFII和RQFII资格限制等举措。
此前，中国还取消了QFII 和RQFII的额度限制，允许更多的境外机构投资者来华投资。
2. 逐步放宽限制中国资本项目开放的政策逐步放宽了限制。
中国央行在2019年表示，将逐步推进资本项目可兑换，提高人民币使用比例，扩大银行间债券市场对外开放范围等。
中国证监会还宣布了一系列扩大QFII和RQFII业务范围的政策，包括扩大投资范围，扩大投资审批权，简化投资流程等。
3. 风险防范中国在资本项目开放的过程中，也始终坚持风险防范的原则。
中国央行多次强调，要继续推进资本项目开放，但要坚决防范外部冲击，防范资本大规模流入和外汇市场波动。
中国政府还采取了一系列举措，加强对外汇市场的监管，保护人民币汇率的稳定。
二、中国资本项目开放的前瞻1. 拓展开放领域未来，中国在资本项目开放方面将进一步拓展开放领域。
中国将逐步放宽金融市场的准入限制，扩大对外国金融机构的开放，提高人民币使用比例，加强金融监管合作等。
中国还将继续扩大和深化QFII和RQFII业务范围，吸引更多的境外机构投资者来华投资。
2. 提高开放水平3. 促进全球投资交流中国资本项目开放的现状已经取得了长足的进步，未来的发展也充满了希望。
中国将继续推进资本项目开放，扩大金融市场的开放程度，提高人民币使用比例，加强金融监管合作，促进全球投资的更加高效和密切的交流。
中国资本项目开放的现状与前瞻
中国资本项目开放的现状与前瞻1. 引言1.1 背景介绍中国资本项目开放是指中国政府允许国内居民、企业和机构参与国际资本市场投资和融资活动的一种制度安排。
随着中国经济的不断发展和国际化进程的推进，中国资本项目开放成为了一个备受关注的话题。
过去几年，中国政府采取了一系列措施，逐步放开了资本项目管制，推动了资本的自由流动和市场的开放程度。
中国资本项目开放的发展可以追溯到改革开放以来。
在改革开放初期，中国实行了严格的资本项目管制，限制了资本的跨境流动。
随着中国经济的快速增长和国际地位的提升，中国逐步放开了资本项目管制，加快了资本市场的开放步伐。
2015年，中国正式加入了国际货币基金组织的特别提款权篮子，标志着中国资本项目开放迈出了重要的一步。
中国资本项目开放的背景是全球化和市场化的趋势。
随着全球资本市场的互联互通和跨境投资的增加，中国需要加快资本项目开放的步伐，吸引更多外资进入中国市场，同时也为中国企业走出去提供更多的机会和便利。
中国资本项目开放的过程中，面临着诸多挑战和困难，需要认真思考和有效应对。
2. 正文2.1 中国资本项目开放的现状随着中国经济的不断发展和改革开放政策的深化，中国资本项目也逐渐开始向外开放。
目前，中国的资本项目开放已经取得了一定的进展，主要表现在以下几个方面：中国已经逐步放宽了对外商投资的限制。
近年来，中国政府相继颁布了一系列的政策文件，放宽了外资准入限制，包括扩大了外商投资负面清单范围，简化了外商投资审批程序等，这些举措为外国投资者在中国的投资提供了更广阔的空间。
中国的资本市场也在逐步对外开放。
中国证券市场已经与国际市场接轨，包括A股市场在MSCI指数和富时罗素指数等国际指数中的纳入，债券市场与香港、新加坡等国际市场的互联互通，为国际投资者提供了更多的投资机会。
中国资本项目开放的现状呈现出积极的发展态势，为中国经济的稳定增长和国际合作提供了更多的机遇和挑战。
随着中国对外开放的步伐加快，相信中国的资本项目开放将迎来更加广阔的发展空间。
资本主义经济制度的优缺点
资本主义经济制度的优缺点资本主义是当今世界主流的经济体系之一，以市场经济、私有制、自由竞争和利润为核心。
虽然在很长一段时间内，资本主义经济制度因为其高效的生产模式和繁荣的市场环境，一直被认为是推动人类社会发展进步的重要力量。
但是，随着时间的推移和经济环境的变化，越来越多的人们开始反思资本主义的优缺点，进一步探讨资本主义经济制度的可持续性和发展方向。
优点1. 适应市场需求资本主义经济制度的核心是以市场为基础的生产和交换方式。
在资本主义经济制度下，市场需求和供应状况可以通过价格反应，而价格的波动又会影响市场的需求和供给。
这种生产和交换方式可以更好地适应市场需求，实现资源的优化配置。
这也是资本主义经济取得大量生产力和创新能力的原因之一。
2. 提高劳动生产率资本主义经济制度促进了全球分工和生产效率的提高。
在资本主义经济下，企业为了追求利润和市场占有率，会不断寻求生产效率和自动化技术的提高，从而提高劳动生产率。
这种效率提高不仅要求劳动力的专业化和分工，同时也激励了企业创新和技术投资。
这种经济生产方式能够更好地推动市场发展，发挥市场所长。
3. 繁荣市场环境资本主义经济制度对市场的开放和竞争，有助于推动市场环境的繁荣。
由于市场自由竞争的基础，资本主义经济制度为消费者提供了更多的产品和服务，繁荣的市场也跟随着企业的不断创新，使得生产出的产品更为多样化、优质化。
这种优质化与创新推动并开拓了市场的需求，构建了全球市场经济的基础。
缺点1. 社会贫富差距资本主义经济制度不平等的赋予了一些企业家更多的权利和财富，因此不同企业和消费者之间的社会差距会越来越明显，社会贫富差距加剧。
这种不平等也从根本上影响了社会的正义性和公正性，使得一些人在生存和发展上处于相对的劣势位置。
2. 破坏生态环境资本主义经济目的是为获得最大的利润，这导致许多企业不择手段，破坏环境，为企业的利润而进行短视的开采与污染。
这不仅影响了环境保护意识的形成，也在一定程度上破坏了生态系统。
资本账户开放及其对宏观经济的影响
资本账户开放及其宏观经济的影响摘要：随着全球经济一体化的延伸，资本账户开放已经不再是一个要不要的问题，而是何时开放，如何开放的问题。
本文首先综述了近年来中国学者在资本账户开放方面的相关研究，然后对资本账户开放的本质进行了分析，并试图通过从金融稳定性和通货膨胀两方面来描述资本账户开放对宏观经济的影响。
关键字：资本账户开放、金融稳定、通货膨胀一．引言1996年,我国接受国际货币基金组织协定第8条款,实现了经常项目的可兑换,但在资本项目开放方面，我国一直保持着较为严格的管制。
近年来，随着我国加入WTO和参与国际分工的日渐深入，我国面对着国际资本大量流动的事实，资本账户的进一步开放问题已逐渐成为学术界乃至整个经济社会讨论的焦点。
东盟自贸区的建立，亚洲新经济体的活跃和中国日益重要的经贸地位将人民币国际化议题推上了经济舞台，而人民币要想成为储备货币，必须得有开放的金融市场，这就要求放松资本账户的管制，最终实现人民币的自由兑换。
因此，世事种种表明资本账户开放是经济全球化的必然趋势，也是中国参与全球经济的重要一环。
在资本账户开放方面，主要有两方面的问题值得讨论：一是有关于资本账户开放的利弊问题，为什么要实施资本账户开放，资本账户开放会对一国经济产生怎样的成本和收益；二是关于资本账户开放的具体环节，什么时候开放，如何开放，以及开放的模式和次序等。
值得注意的是，虽然上述分析将资本账户开放划分为两个方面的问题，但作者认为，这两方面并非互相分隔，有先有后，而是融合于一国经济发展的过程之中，对一个问题的讨论离不开另一个问题的分析，只有两者结合才能得出正确的论断。
二．文献综述关于资本账户对经济发展的影响，学术界有以下三方面的观点：一种认为资本账户的开放对经济增长有利Edwards、Klein以及Arteta、Eichengreen和Wyplosz研究发现,资本账户开放能促进中高收入国家的经济增长,而且这种促进作用的程度取决于一国的宏观经济稳定状况。
对外开放对中国经济发展的作用及挑战
对外开放对中国经济发展的作用及挑战自改革开放以来，对外开放一直是中国经济发展的重要战略。
对外开放的实施对中国经济产生了深远影响，既带来了巨大机遇，也带来了一系列挑战。
本文将就对外开放对中国经济发展的作用及挑战展开讨论。
一、对外开放带来的积极作用1. 增加外资流入：对外开放为中国吸引了大量外资，为经济发展提供了重要支持。
外资不仅带来了先进技术、管理经验和市场渠道，还推动了国内产业结构升级。
同时，外资的引入还带动了就业增长，并增加了税收收入。
2. 拓展市场空间：通过对外开放，中国企业得以进入全球市场，扩大业务范围。
这不仅为企业带来了新的发展空间，提升了品牌影响力，还促进了国内企业的国际竞争力。
3. 推动技术创新：对外开放为中国企业提供了学习和吸收海外先进技术的机会，促进了技术创新的进程。
吸纳国外技术和管理经验，有助于提升中国企业的竞争力和创新能力。
4. 增加国际贸易：对外开放促进了中国与其他国家的贸易往来，推动了全球产业链与价值链的深度融合。
中国成为全球最大的商品贸易国和服务贸易国，这为中国经济的发展提供了无限机遇。
二、对外开放面临的挑战1. 经济结构问题：对外开放过程中，中国经济过度依赖出口，进一步加大了经济结构的不平衡。
在全球市场波动和国际竞争激烈的背景下，中国的产业结构升级面临着严峻挑战。
2. 市场准入壁垒：虽然中国致力于推动对外开放，但某些领域仍存在准入壁垒，限制了外资的自由进入。
这些壁垒不仅制约了外资流入，也阻碍了中国企业在国际市场上的竞争。
3. 地区不平衡发展：对外开放的地区发展不平衡，导致经济资源和市场机会倾向于集中在东南沿海地区。
这加大了西部地区的发展压力，不利于实现全面的区域经济协调发展。
4. 扩大开放需应对风险：与对外开放相伴随的是风险的增加。
国际金融市场的不稳定性、国际贸易摩擦以及国际政治经济环境的变化都给中国经济带来了不确定性和挑战。
三、应对挑战的策略1. 加快经济转型：通过加快经济结构调整和产业升级，降低对外开放的风险。
国际法
一．资本项目的开放问题。
国际收支平衡表中有两个主要项目：一个是资本项目，一个是经常性项目。
资本项目在国际收支平衡表中，用于统计资本国际收支的项目，主要包括资本和储备两项内容。
经常项目指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目。
包括对外贸易收支、非贸易往来和无偿转让三个项目。
资本项目又称资本和金融帐户，指资本的输出与输入。
资本项目包括居民和非居民间资产或金融资产的转移。
许多网友把汇改与放开资本项目管制混为一谈。
汇改指经常项目下人民币与外币的自由兑换中，由现在的与单一外币挂钩的相对固定汇率改为浮动汇率。
汇改只涉及经常性项目。
而开放资本项目管控，是指资本项目下的外汇资本自由出入境。
一，为什么要对资本项目实施管控：举一个简单的例子：一个外国人在中国投资建工厂，外币存入了中国的银行，就进入了资本项目下的资本帐户。
一个中国人进口外国商品到国内，通过银行给境外支付外币，就形成了经常性项目支出。
经常性项目余额的变动，与银行的经营管理无关。
取决于一国的科技状况，经济状况，政治和军事状况。
你没有商品可卖或你的商品卖不出去，或你的国民不去国外打工，就没有收入。
然而，资本项目却不一样，资本项目是反过来影响国家的科技状况，经济状况，政治和军事状况。
原理如下例：外资为什么会斗胆到中国来投资？一是中国国内的巨大市场，二是因为美元是闭着眼印出来的，只要外商能把中国的商品资源运出去，就不愁拿不回来绿纸。
假定中国外商投资总额是1万亿美元，这1万亿美元存在中国银行里的资本帐户上，那就会有6，2万亿人民币已经形成流动性（不探讨这个问题，我们还按美元算）。
现在外商们开始生产或经营。
他们每个经营周期都会产生利润泡沫，积累的利润泡沫是以货币价值的形式记在银行的存款帐户上的，而这些利润是虚空的，没有实物与之对应。
资源相对减少了，形成通货膨胀，或者说资产价格上涨。
假定这些外商十年以后累计利润为1万亿美元，十年内他们资产评估价值增长了两倍（不多，现在资产增值都是许多倍了），那么，现在这些外商在中国的总资产就是3万亿美元。
中国对外开放的经验教训及前景
中国对外开放的经验教训及前景作为世界上人口最多的国家，中国的对外开放一直备受关注。
过去几十年间，中国通过不断扩大对外开放，吸引了大量外资和技术，推动了经济快速增长，成为世界第二大经济体。
中国的对外开放也面临着许多挑战和经验教训，需要不断总结和改进。
本文将从经验教训和前景两个方面展开对中国对外开放的分析和探讨。
一、经验教训1. 依赖于外资和技术的风险中国对外开放以来，大量的外资和技术进入中国市场，推动了中国经济的快速增长。
这也导致了对外资和技术的过度依赖，使得中国经济的发展受制于外部因素。
当外部环境发生变化时，中国经济就会受到冲击，举例如2008年金融危机，中国经济也受到了较大的影响。
中国要加强自主创新能力，减少对外部资本和技术的依赖，才能更好地应对外部风险。
2. 贸易顺差过大的问题中国的对外贸易一直保持着顺差，出口远远大于进口，这导致了中国与各国之间的贸易摩擦不断。
中国的贸易顺差不仅引起了各国的不满，也使中国与各国之间的经济关系过于依赖出口，对国内经济形成了一定的制约。
中国要调整外贸结构，加大对进口的开放力度，提高进口比重，使贸易关系更加平衡。
3. 对外投资的风险近年来，中国的对外投资规模在不断扩大，但同时也面临着一系列的风险和挑战。
首先是政治风险，中国企业在海外投资时需要面对各国政治体制和政策的不确定性，这可能会影响到投资的稳定性。
其次是市场风险，不同国家的市场环境和法律法规都不尽相同，中国企业在海外投资时需要充分了解当地市场环境，降低投资风险。
最后是文化风险，中国企业在海外投资时需要尊重当地文化习俗和法律法规，避免出现文化冲突和法律纠纷。
中国企业在海外投资时需要谨慎选择投资项目，制定合理的风险管理策略，确保投资的安全和稳定。
4. 加强知识产权保护中国对外开放的过程中，知识产权保护一直是一个争议焦点。
中国企业在国际市场上面临着知识产权侵权的指责，这不仅影响到中国企业的国际形象，也使中国经济面临着技术壁垒和贸易壁垒。
资本项目开放进程及其对人民币国际化的影响
【 关键 词１ 人 民币国际化 ； 资本项 目 管制； 挑战
近年来 ， 人 民币境 外流通 问题 变得 日 益 重要。 我 国的经济实力逐步 强大 ， Ｇ Ｄ Ｐ 跃 居世界 第二位 ； 对 外贸易总额居 世界要 ； 对外投 资与并 购 日 趋活 跃。 就地 域而言， 我 国向包括 非洲 、 拉美、 东 南亚 、 中亚 、 南 亚、 美、日 、 欧等 各个 国家投 资； 从形式 来看， 我国对外投资灵活多样 ， 在发达 国家建 研发 中心、 设计 中心 、 人 才培训 中心 等。 中国对外直接 投资 已进入 新阶 段 ， 与此 相 对应 下， 资本管制 不能 的金融影 响力也 明显增强。 放 松。 经济发 展是有周期性 的 ， 中国经济形 势一旦发 生变化 ， 资本 跨境 流动的方 向就 有可能突变 。 如果 出现资本大量外 逃 ， 而 我们又无有 人 民币 国际化 现 状 １ 、 人民币在周 边国家和地 区得到 了 广 泛使用 效办 法及时加以制止 ， 其结 果将 是灾难性 的。 人民币在越南流 通范 围非 常 已经在 其全境流 通 ； 缅甸禅 邦重镇 ２ 、 中国正 经受过度 货币化。 长期 以来 ， 中国广义货币的增长速 度大 小勐拉每 年流 出、 流入 的人 民币超过 １ ０ ｆ Ｌ 元； 老挝 北部三省人民币完全 大 高于 Ｇ Ｄ Ｐ 的增 长速度 。 中国Ｍ２ 占Ｇ Ｄ Ｐ 的比率为１ ８ ０ ％， 按 照货币数量 可以替代 本币在境 内流通 ， 最远深入 到首都 万象一 带； 蒙 古国已经把人 理论 ， 货币供应 量的增长 速度高于 Ｇ Ｄ Ｐ 的增 长速度 ， 其 差额将转 化为通 民币作 为主要外 国货 币， 蒙古 国的 各个银 行都开 展了人民币储蓄业 务， 货膨 胀。 根 据蒙代 尔的 “ 三元悖论 ” ， 如 果不让人 民币升值 ， 同时又不实 在于中蒙的边境 贸易中， 人民币现金交 易量 占双边 全部 交易 量的三分之 行有效 的资本管 制， 利息率 的明显提高将 使外资的跨境流 入更为迅猛 。 强。 因而 ， 如果要 把利息率政 策作为主要的政 策手段， 逻辑 的结 论必然是 ： 在香港 ， 人民币可以通 过多种途 径 自 由兑换 ， 人 民币被用来 作为投 或 加强资本管制 ， 或更多地让市场 通过供求关系决定人 民币汇率。 资的一种储备货 币； 在 澳门地区 ， 人民币也被广泛使用。 ３ 、 中国资本 市场 规模 仍然有 限 ， 跨境 资本 流 动的任 何重大 变动都 ２ 、 双边货币互换 可能 极易导致 中国资产价格大幅 波动。 ４ 、 中国经济结 构仍 然缺 乏弹性 ， 企 业 应对汇率 和利率 变化 的调整 截 止到２ ０ １ ３ 年ｌ ０ 月９ 日， 中国央行已先后与韩 国、 中国香港等 ２ ３ 个国 家和地 区的央行及货 币当局签署 了 货 币互 换协议， 涉及规模 为２ ． ４ ８ 万亿 十分 缓慢 ， 企 业需要资本管制为 其提供 喘息 空间。 元人 民币。 （ 二） 中国资本 项目长期应趋 于开放 资本账 户开放 带给我 国经济利 弊孰大 孰小 ， 取决于 我国当局 能否 表１ ２ ０ ０ ８ 年末以来中国与其他国家签署的货币互换协议 调整好 内外 部均衡之 间的关 系， 以及我国的企业和要 素市场 能否拥有足 签署时间 货币互换对象 互换协议金额 够 的抗 风险能力。 要做 到这一点 ， 需 要一 个长期 的过程 。 ２ ０ ０ ８ 年ｌ ２ 月１ ２ 日 韩国央 行 １ ８ ０ ０ ￣ Ｌ 元 人 民币 （ ３ ８ ￣｛ Ｌ 韩元 ） 根据 国际 经验， 任何一个 国家从实现经常项 目 开放 到资本项 目开放 ２ ０ ０ ９ 年１ ， ｑ ２ ｏ ￣ 香港金管局 ２ Ｏ Ｏ Ｏ Ｆ Ｌ 元人民币 （ ２ ２ ７ ０ 亿港元） 都不是一蹴 而就的 ， 如英 国、 法国、 日本等国在实现了经常项 目 下 的货币 ２ ０ ０ ９ 年２ 月８ 日 马 来西亚 央行 ８ Ｏ Ｏ ｆ Ｌ 元人 民币 （ ４ ｏ ｏ ＇ ［ Ｌ 林 吉特） 可 自由兑 换之后 ， 都是 经历 了十五到二十年 实现 了资本项 目 下 的可 自由 ２ ０ ０ ９ 年３ ￣ １ １ １ 日 白俄罗斯 央行 ２ ０ ０ ￣ Ｌ 元 人 民币 （ ８ 万亿 白俄 罗斯 卢比 ） ２ ０ ０ ９ 焦３ ） １ ２ ３ Ｅ １ 印度尼 西亚央 行 １ ０ ０ ０ ￣ Ｌ 元 人 民币 （ １ ７ ５ 万亿 印尼 卢比 ） 兑换 。 而韩 国、 泰国等新 兴 国家 用了不到十 年甚至 只有三 四年的 时间 ２ ０ ０ ９ 年３ 月２ ９ 日 阿根 廷央 行 ７ ０ ０ ｛ Ｌ 元 人 民币 （ ３ ８ ０ ｔ Ｌ 阿根廷 比索 ） 就实 现了资 本账 户开放 ， 在资本 项 目完全放 开时 ， 其 国内经济没有 经受 ２ ０ １ ０ 年６ 月９ 日 冰岛央 行 ３ ５ ＇ ｆ Ｌ 元人 民币 （ ６ ６ ０ ｆ Ｌ 冰 岛克 朗） 住 外部冲击， 结果 导致投 机资本 毫无管制地 迅速 外逃 ， 在１ ９ ９ ７ ￣ ｚ 亚洲金 ２ ０ １ ０ 年７ 月２ ３ Ｅ ｌ 新加 坡金 融 １ ５ ０ ０ 亿元 人 民币 （ ３ ｏ ｏ ｛ Ｌ 新 加坡 元 ） 融 危机中遭受 到了严 重冲击。 当时我 国未 受波及 ， 主要原 因是 我国没有 管 理 局 放开 资本 项 目 的管 制。 ２ ０ １ １ 年１ ０ Ｊ ￣ Ｊ ２ ６ ｌ Ｅ 韩 国央 行 ３ ６ ０ ０ ｛ Ｌ 元 人民币 （ ６ ４ 万亿 韩元 ） 三． 资本项目管制对推动人民币国际化的影响 ２ ０ １ １ 年１ ２ ￣２ ２ Ｅ Ｉ 泰 国银行 ７ ０ ０ 亿元 人 民币 （ ３ ２ ０ ０ ￣ Ｌ 泰铢 ） １ 、 人民币 国际化是 中国崛起的关键性 战略 ２ ０ １ １ 年１ ２ 月２ ２ ｌ Ｅ 香港金管局 ４ ０ ０ ０ ￣ Ｌ ， 元人民币 （ ４ ５ ４ Ｏ ＃ Ｌ 港元） ２ ｌ 世纪 以来 ， 美国实行量化 宽松的货 币政策 ， 使得美元 出现 持续 贬 ２ ０ １ ２ 年３ ￣ １ ２ ２ ｌ Ｅ 澳 大 利亚储 ２ ０ ０ ０ ￣ Ｌ元人 民币 （ ３ ０ ０ ｆ Ｌ 澳大 利 亚元 ） 值 的趋 势 ， 中国虽然 借此 实现了出Ｉ ＝ １ 和 经济的高速 成长 ， 但 我国 巨额 的 备银 行 美元储备 资产也遭受 了重大的 购买力损失 。 我 国是 全球 第二大国， 完 全 ２ ０ １ ２ 年６ Ｊ Ｅ Ｉ ２ ６ ｌ Ｅ 乌 克兰 国家银行 １ ５ ０ ￣ Ｌ 元 人 民币 （ １ ９ ０ ｆ Ｌ 格 里夫 纳 ） ２ ０ １ ３ 篮３ ￣２ ６ ｌ Ｅ 巴西央行 ３ ０ ０ ￣ Ｌ 美元 （ ６ ０ ０ 亿巴西雷亚尔） 可以在 国际贸易、 国际金融 交易的商 品和 资产 中用人 民币来计 价， 一 劳 ２ ０ １ ３ 年６ ￣２ ２ ｌ Ｅ 英格 兰银行 ２ ， ｏ ｏ ｏ ｔ Ｌ 元人 民币 （ ２ Ｏ Ｏ ｔ Ｌ 英 镑） 永逸 的消除 绝大部 分汇率波 动的风险 ， 规避 外汇资产 的 “ 美元 危机” ， 资料来源： 根据中国人民银行公布资料整理 并获得 全球资 源配置和 国际 竞争力调整的 主动权 ， 这也是人 民币国际化 ３ 、 货币直接兑换 的核心利益 。 ２ ０ １ ２ 年６ 月１ 日， 人民币对 日元直 接 交易在 上海 和东 京 两地正 式 开 从 历史经 验来看 ， 石油等战略 资源的交 易用美 元计价， 给美 国带来 始， 实现 了人 民币对 日元 的直 接 交易 ， 意 味着 汇率 风险 和 交 易费用 被 了三大 秘而不 宣的好 处 ： 第一 ， 征收 铸币税 ， 美 国可 以通过 输出 美元这 并 消除 ” 。 而中 日 货币 “ 直 接连 线 后， 仅交 易费用一项 ， 每 年就能 虚 拟符号来 换取石油这一真实战略资 源的注入 ； 第二 、 影 响和 控制油 节约３ ０ ｔ Ｌ 美元。 价， 石油美元 计价机制意味 着美国能 够有效 地部分控制 世界原油市场 ， 在此 之前， 人民币与马来西 亚林 吉特 和俄 罗斯卢布也实现 了直接交 （ ＞ ＞下转 第２ ３ ２ 页）
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
周莉香宁波大学国际贸易系，浙江宁波（315211）E-mail:zhoulixiangty@.摘要：本文立足我国资本项目管制实际情况，剖析了我国资本项目开放的利弊，得出我国资本项目开放将有益于我国实体经济、金融市场等的发展，同时也可能增大银行脆弱性、汇率不稳定、助长经济泡沫。
本文认为我国应采取谨慎、渐近、有序的措施开放资本项目方能做到趋利避害。
关键词：资本项目开放 经济增长 金融危机中图分类号：F831．引言金融安全是保障一国经济稳健发展的核心要素，而一国资本项目管制程度又是确保一国金融安全的重要途径，资本项目管制与否便成了学术界研究的热点。
上世纪50年代的Mundell—Fleming模型作为资本项目开放理论的开创性理论，指出资本流动是影响宏观政策的重要因素[1]。
90年代发生的墨西哥比索危机、亚洲金融危机以及智利如何成功地躲过比索危机，资本项目开放问题的研究被推向了高潮。
其中就资本项目开放对经济增长的研究已取得许多成果，从这些研究的结论看主要包括三种：第一种认为资本项目开放不利于一国经济发展。
在理论上如第一代货币危机模型和第二代货币危机模型则假设资本自由流动时，结果发现资本项目开放易引发货币危机，对一国经济发展产生不利影响。
Adwards(2001)则实证分析了60个国家资本项目开放对收入的影响，结果发现对于低收入的国家，随着资本相目开放程度越高则收入会越低。
第二种认为资本项目开放有利于一国经济发展，1973年美国著名经济学家Ronald Mckinnon和Edward Shaw认为发展中国家应该解除“金融抑制”，通过资本市场自由化来有效拓展国内资金来源，达到经济增长的目的。
Quin（1997）通过选取66个国家中的1960-1989的数据进行实证分析，得出资本项目开放与经济发展呈显著正相关[2]。
第三种种则认为资本项目开放与经济发展无关。
Rodrik(1998)利用100个发达国家和发展中国家1975至1989年的数据分析得出，资本帐户开放与经济发展之间没有明显的联系。
通过总结已有的研究发现，资本项目开放对一国经济增长是否有利众说纷芸。
笔者认为已有的研究在意见上存在分歧一方面是由于研究的侧重点不同，另一方面是研究的对象不同，不同的国家实行资本项目开放对经济增长可能产生不同的效应。
就我国而言，随着1996年我国人民币经常项目放开，资本管制难度加大，管制成本越来越高，为了降低管制成本，提高监管水平，从理论上要求我国放开资本项目管制。
并且，按照入世承诺，我国需要在2006年基本上实现金融业的全面开放，这将会引起大规模的国际资本流入我国，进一步推进我国资本项目开放，我国资本项目开放是一个不回避的趋势。
那么我国做为了一个发展中国家，随着我国资本项目开放的步伐加快，它将给我国经济发展带来什么样的利弊呢？本文就从我国资本项目管制的现状着手，利用实证分析与规范分析相结合的方法，深入剖析其开放的利弊。
资本项目开放就是指解除资账户下的资本流动管制，包括取消跨境资本本身管制，取消资本交易的相关外汇管制。
目前我国资本项目管制与发达国家管制情况如表1：表1：货币基金成员国资本项目监管简况从表1可知，在资本项目中的13个交易项目中，我国未实行管制的仅有1项，美、英、法、德、日未实行管制的项目都达到了9项目以上，我国目前的资本项目管制相对于发达国家较严。
从资本流入的期限而言，我国对短期资本流入控制得尤为严格。
1990-1996年，金融账户上反映的外国直接投资占资本净流入的98%，截止2000年底，短期外债占外汇储备的34.7%。
这主要是由于从许多国家资本开放的经验看，长期资本的开放相对于短期资本的开放更有利于一国抵卸外部的冲击，有利于一国的经济稳定，从而短期资本流入受到更多地限制。
由于我国对资本项目管制相对较严格，一些想流出而又无法通过正规渠道流出的资本则会利用法律漏洞或者其它不合法途径流出，另外因资本管制也并非完全有效，这些都导致我国资本外逃十分严重。
从1987至2000年中国资本外逃的总规模达1554.7亿美元（李庆云，2000），其中中国1992至1995年间资本外逃926.6亿美元（李心丹、钟伟，1998）。
同时，随着96年我国经常项目的开放，资本流动已越来越频繁。
陈建瑜(2001)应用 Kalman滤波技术分析我国 l979～1999年国际资本流动情况，发现我国的资本流动呈上升趋势，这种趋势在1992年以后特别明显，且资本项目管制成本越来越高，资本项目管制的有效性已呈下降趋势，资本项目开放大势所趋。
3．我国资本项目开放带来的利益美国塔夫茨大学的M.克莱因等人认为，金融中介的发展能减少交易成本和信息不对称，我国作为一个发展中的国家，开放资本项目同样为我国经济发展带来一系列益处，概括起来主要包括实体经济和虚拟经济（金融市场、股票和证券市场）两个方面。
第一，更多地吸引长期资本进行实体经济投资，促进我国经济增长。
我国自打开国门以来，外国投资急剧增加，以更快的速度带动了我国经济增长。
随着资本项目开放，对外商投资的申批将进一步放松，外商投资也将能够享受国民待遇，而且我国改革开放以来，国内政局较稳定，近十年经济增长速度都高于7%，较低廉的劳动成本以及我国广大的消费市场将会吸引越来越多的海外投资商到我国办企业。
加拿大圣玛丽大学校长科林道兹博士曾说：“中国已成为海外直接投资的主要目的地。
”随着外国投资的增多则会引进更多的先进技术设备，同时培养更多的高级技术和管理人才，而这些先进的技术和管理知识通常会通过示范效应、模仿效应等溢出到我国，从而提高我国国内生产效率，最终有助于我国经济发展。
第二，有助于完善我国金融市场，促进金融市场现代化和效率的提高。
外汇管制的放松首先使外汇市场趋于完善，并由此形成真实的人民币汇率，外汇交易品种也将得到极大丰富。
同时，外资进入股市也使证券市场获得充足的资金来源，有利于推动中国资本市场的发展。
另外，来自国外同行业的竞争压力将迫使国内的金融提供者不断改进服务质量、降低成本，从而变得更加讲究效率。
这种竞争进一步推动了金融创新，可大大提高金融行业的效率。
并且，我国加入WTO时已承诺在加入WTO五年后，逐步放开国内银行业，允许外国银行驻入并且享受国民待遇，为了迎接这一刻的到来，我国四大国有银行纷纷实行股改，从市场募集更多的资金应对外国银行竞争，虽然我国银行改革已在逐步进行，但进程较慢，最重要的原因就是动力和压力不够，总是“雷声大而雨点小”。
随着外国银行真正驻入，我国银行面对强大的竞争对手将会加快改革步伐，同时驻入的外国银行其先进的会计标准、优质的服务及高效的管理方式方法，也将会使我国银行大大受益，从而提升我国银行服务质量和效率。
第三，迫使我国加快完善股票证券市场。
从国际资本投资的方面看，目前存在越来越多的短期资本偏好于债券市场和证券市场。
从理论而言，短期资本相对于长期资本而言，对一国经济更不稳定。
因此，为了避免发生经济动荡，我国股票证券市场将不得不加快完善各项法律法规以及管理措施。
同时，外国金融机构的入内，在证券市场治理方面将会带来一些好的管理方式，这样也会促进我国证券市场的完善和发展。
但是，事实上资本项目开放就像一柄“双刃剑”，既给我国经济发展带来一系列的好处，同时它又给经济发展带来不利。
从近二十年发生的金融危机来看，1982年的墨西哥比索危机、1996年亚洲金融危机以及拉美金融危机，学术界普遍认为发生这些金融危机与资本项目开放有关。
尤其是亚洲危机中我国幸免于难，大多数学者认为是由于我国实行资本项目管制，从而躲过了危机传染。
因此，在学术界就资本项目与经济发展，有很多人持否认态度，认为资本项目开放也会对一国经济发展存在不利。
就我国而言，资本项目开放潜在的不利主要表现在以下几个方面。
第一，国际资本流动会导致人民币汇率的不稳定从而阻碍经济发展。
如果国内外资产价格存在明显的差异，资本项目开放后资本将会出现大规模流动。
而迅速增加的资本流动很可能引起实际汇率的相应变动，并对国内出口乃至整个实际经济部门产生不利影响。
如果我国利率明显高于国外利率，将吸引大量资本流入，从而会引发我国汇率升值、通货膨胀，我国出口产品的相对价格将偏高，降彽我国产品出口竞争力，经常项目恶化。
日本在80年代实行资本项目放开时，为了吸引外资，将日元升值30%，结果是日本出口大大减少，使得日本十多年以来还未走出这一阴影。
实际汇率持续升值势必会使一国的资源由可贸易品部门转向非贸易品部门，从而导致经常项目恶化。
当经常项目赤字变得难以维持时，名义汇率的贬值将迅速增强，资本流入的逆转就成为不可避免的事情。
短时间内大规模的资本外逃和货币的急剧贬值(特别是在缺乏弹性的汇率制度下)最终将一国推向金融危机的深渊。
有研究表明，70年代末导致拉美国家资本账户开放失败的主要原因就是大规模资本流入引起实际汇率升值，减少了出口，阻碍了经济发展。
第二，货币政策将失去独立性，宏观经济政策调整难度加大。
克鲁格曼的三元悖论的核心思想是指，资本自由流动、独立的货币政策以及汇率的稳定三种情况，一个国家最多只能做到其中的两种，不能同时做好三种。
一般认为在资本自由流动的情况下，一国很难采取独立的货币政策。
如果一国若想在允许资本完全自由的情况下采取紧缩性的货币政策，资本可以通过外资银行流入国内冲销一国的货币政策。
一国若想通过提高利率来紧缩货币，这样将会导致大规模的资本流入，从而促使利率下降至世界利率水平，使紧缩政策失效。
这也就是说在资本可自由流动情况下，想维持汇率的稳定性就只能牺牲货币政策的有效性和独立性。
我国的汇率制度采取的是有管理的浮动汇率制度且弹性不大，在资本项目开放后资本自由流动的程度肯定会提高，如果要发挥货币政策的独立性就必须牺牲汇率稳定，但汇率一但完全浮动可能会大大增加我国外贸风险，因此我国放弃管理浮动汇率不太可能，只能牺牲货币政策的独立性，当出现市场失灵时，对宏观经济调整的难度将加大。
第三，加大了我国银行业的脆弱性。
在资本项目开放的情况下，借款人则可以到外资行进行借款，而且由于外资银行一般拥有雄厚的资金，贷款利率一般较低，同时外资银行好的服务质量也将会吸引更多的客户，这样对我国国内银行将可能是一个致命打击。
据统计，1991-1999年间，在华外资银行的总资产、贷款、存款和资本总体上是迅速增长，年均增长的2.58%[3]。
这一点也可以通过以下理论分析进行解释。
状态，边际收益线为大量的短可知，我国资本项目开放对我国经济发展会带来正面影响，同时由于一些机构的竞MR1，边际成本为MC1，平均成本为AC1，银行部门根据贷款达到均衡的情况下即MC1=MR1时，贷款利率为P1,货款量为Q1，此时，银行获得的超额利润为P1BDA ，在资本项目开放后大量外资银行入内，使银行市场处于完全竞争的状态，并且假设资本利息不断下降为P2，同样单个银行按MR2=MC1的规则达到利润最大化，此时银行贷出的资本为Q2，由图看出Q2小于Q1国内银行贷款出现萎缩，并且利润为图上阴影部分远远小于外资银行入内时的利润，因此，资本项目开放后，虽然降低企业个人融资、借款的成本，但是它却增加了银行的脆弱性。