财务战略矩阵应用研究
财务战略矩阵在组织理论中的应用探索
财务战略矩阵在组织理论中的应用探索【摘要】由加布里埃尔·哈瓦维尼和克劳德·维埃里提出的财务战略矩阵，集合了两项最新的指标成果——可持续发展率和经济增加值，并将其发展成为一种更加有效的财务战略分析工具，成为近年来学者，企业管理者讨论的热点。
而任何战略的实施是需要通过对各项行动规范及制度性的安排进行组织实现的，本文试图通过组织结构设计的角度来分析财务战略矩阵中战略实施的问题，为企业管理者提供一种延伸的管理思路来看待财务战略矩阵在企业中的应用。
【关键词】财务战略矩阵；组织结构；财务战略财务战略主要考虑资金的使用和管理的战略问题，考虑财务领域全局的、长期发展方向问题，为谋求企业资金均衡有效地流动、增强企业财务竞争优势，在分析内外环境对资金流动影响的基础上，对企业的资金流动进行全局、长期、创造性地谋划并确保其执行的过程。
而对于一个企业来说，无论是资金管理上决策或者经营管理上决策，在财务战略制定完成以后，将要面对如何实施一系列战略，这样，解决问题的焦点从战略制定的“事”转移到执行“事”的行动和行为上。
在完成事情所要求行动和行为的过程中，人作为行为主体是不可缺少的要素，而这又涉及是一个人完成，几个人完成，还是跨部门的一群人完成的问题，从而引出组织的概念。
著名的学者理查德·l.达夫特在其专著《组织理论与设计》中是这样对组织进行定义的：组织是指这样一个社会实体，它具有明确的目标导向和精心设计的结构与有意识协调的活动系统，同时又同外部环境保持密切的联系。
组织是由人及其相互之间的关系构成的。
当人们之间相互作用以完成实现目标的基本活动时，组织就存在了。
在实施财务战略，完成战略目标的过程中，很多时候无法依靠一个人来完成，往往是几个人或是一群人来进行的。
这样，不同的人必然会有分工，有角色定位，存在人与人之间相互工作关系。
这种由多个人及其相互之间的关系所构成的便是组织结构。
同一个组织可能有不同的组织结构，组织结构规范了组织中人与人之间的关系，以这种结构关系的形式进行人和组织行动和行为来完成组织目标。
财务管理学 财务战略矩阵
财务管理学财务战略矩阵
财务管理学是一门研究如何有效地管理和分配资金的学科，它
涉及到组织和个人如何获取、使用和管理资金的过程。
财务管理学
包括财务规划、资本预算、资金管理、风险管理等内容。
在财务管
理学中，财务战略矩阵是一个重要的概念，它是指企业在制定财务
战略时所采用的一种分析工具，用来帮助企业确定其财务目标并制
定实现这些目标的战略。
财务战略矩阵通常涉及以下几个方面的内容：
1. 资本结构，财务战略矩阵可以帮助企业确定最佳的资本结构，即债务和股权的比例，以最大程度地提高股东价值。
2. 投资策略，财务战略矩阵可以帮助企业确定最合适的投资组合，平衡风险和回报，以实现长期增长和盈利能力。
3. 资金管理，财务战略矩阵可以帮助企业有效管理资金，包括
现金流管理、资金调度和风险管理，确保企业能够满足其短期和长
期的资金需求。
4. 财务绩效评估，财务战略矩阵可以帮助企业建立有效的财务绩效评估体系，监控和评估企业的财务表现，为未来战略决策提供支持。
财务战略矩阵的制定需要综合考虑企业内外部环境的因素，包括市场竞争、行业发展、宏观经济环境等，以及企业自身的资源、能力和战略定位。
通过财务战略矩阵的分析，企业可以更好地制定财务目标和战略，提高财务绩效，增强竞争力，实现可持续发展。
同时，财务战略矩阵也可以帮助企业应对外部环境的变化，降低风险，把握机遇。
因此，财务战略矩阵在财务管理学中具有重要的意义。
财务战略矩阵在企业财务战略中的应用
财务战略矩阵在企业财务战略中的应用第22期2011年11月企业研究Businessresearch总第388期财务战略矩阵在企业财务战略中的应用张彤(四川省煤田地质局一三五队四川泸州646000)摘要:本文构建了基于财务战略矩阵和企业生命周期的价值评估体系,并根据企业的相关财务指标来判断企业所处的象限,从而采取不同的财务战略,已实现企业价值的持续增长.关键词:经济增加值(EVA);财务战略矩阵;企业生命周期;企业财务战略在激烈的市场竞争中,企业追逐的目标往往是企业的高速增长.事实表明,企业的快速增长会使资源变得相当紧张,若不采取积极措施,快速增长可能导致财务失败甚至破产.另一方面,增长过慢则是一种资源的浪费,事大量资产闲置.实证数据表明因为企业增长速度过快导致企业破产的数量和因为增长过慢导致企业破产的数量几乎一样多.因此,能够确切了解企业的增长速度,采取相应的财务战略,控制节奏,是在激烈的市场竞争中立于不败之地的法宝.一,财务战略体系及财务战略矩阵介绍(一)财务战略的概念及主要内容财务战略涉及企业战略和财务管理领域,至今国内外没有明确定义.卢斯?班德认为”财务战略是指企业通过采用最适当方式筹集资金,并且有效管理这些所筹集资金的使用,包括企业所创盈利再投资或再分配决策.”刘志远认为:”财务战略是企业为谋求企业资金均衡有效地流转和实现企业战略,为增强企业财务竞争优势,在分析企业内外部环境因素对资金流动影响的基础上,对企业资金进行全局性,长期性和创造性谋划,并确保其执行的过程.”笔者认为财务战略是指公司在一定时期内,根据宏观经济发展状况和公司发展战略,对财务活动的发展目标,方向和道路,从总体上作m一种客观且科学的概括和描述.财务战略的内容主要包括以下三个方面:?筹资战略.是指根据企业外部环境状况和未来趋势预测,对企业的筹资规模,筹资渠道,筹资方式和筹资结构进行长期而系统的谋划,旨在为企业战略实施和提高长期竞争力提供可靠的资金保障.?投资战略.是指通过资金的组合和运用,确定企业最佳投资方向和投资规模,旨在保证企业的竞争优势及持续发展.?收益分配战略.是指以战略眼光确定企业收益分配原则和股利分配政策,旨在保证企业和股东的长远利益.(二)财务战略矩阵模型财务战略矩阵的纵坐标是EVA(ROIC—WACC),当EVA>0,则企业的税后净营运利润大于资金成本,即公司为股东创造了新的价值;若EVA<0,则企业的税后净营运利润不能够弥补其资金成本.EVA=0,则企业恰好维持股东原有财富.其公式为:EVA=N0PAT(税后净营,l利润)一WACC×TC(投入资本)财务战略矩阵与生命周期理论相结合从而得出第1象限为企业的成长期,第?象限为企业的成熟期,第?象限象限为企业的衰退期,第?象限为企业的撤退期(如图1所示).企业应该根据业所处的不同阶段,采取相应的财务战略,才能使企业在激烈的竞争中立于不败之地.辫黛静i#?口慨惫图1:财务战略矩阵二.财务战略矩阵中企业各个生命周期的特点及相应财务战略(一)第1象限成长期在第1象限中,EVA>O,销售增长率>可持续增长率.该象限业务往往处于业务成长期,一方面该业务能够带来企业价值增值, 另一方面其产生的现金流量不足以支持业务增长,产生现金短缺. 这种情况下业务增长越快,现金短缺越严重.相应的财务战略本着尽量增加现金流人来维持企业运营的原则执行.?融资方面,应采取外源型融资战略.在成长期,企业由于快速的扩张,对资金的需求是巨大的,必须采用外源型融资战略.外源型融资包括负债融资和股票融资.?投资方面,应采用发展型投资战略.在成长期,通过提高产品的质量,创造企业的品牌,以提高企业的竞争力,企业应把投资方向和重点放在如何培育企业的核心竞争力上,不可以防止盲目扩张;?分配方面,通过减少或取消红利分配来增加现金流量.在成长期,企业虽然销售额增长迅速,收益水平也有所增加,但由于规模扩张的需要和投资机会的增多,企业对资金的需求量十分巨大.为了维持企业自身发展的需要,企业在收益分配的战略选择上,只能维持低收益分配战略,以便把更多的盈余留存下来,满足企业投资的需要.(二)第?象限成熟期在第?象限中,EVA>O,销售增长率<可持续增长率.该象限业务往往处于成熟期,即该象限业务能够为企业带来价值增值,业务产生的现金流量足以满足其自身发展需求.这是四个象限中最优的一种状况,企业应尽量维持延长该状况.相应的财务策略是利用过剩资金促进业务的增长.?融资方面,应采用内外并重型融资战略.企业进入成熟期后,销售额和利润虽然在增长,但速度减慢是企业逐渐萎缩的前兆,如果没有非常好的投资项目,在资金的使用上应以留存收益和股票融资为主,防止出现过重?139?攀薄张彤:财务战略矩阵在企业财务战略中的应用的利息负担.?投资方面应采用多元化投资战略,以避免资本全部集中在一个行业所可能产生的风险.?分配方面,应采用高收益分配战略.企业进入成熟积累了数量相当可观的盈余和资金,此时,企业应给与股东相应的回报,采用稳定的现金股利政策.(三)第?象限衰退期在第三象限,EVA<0,销售增长率<可持续增长率.该象限业务虽然能够产生足够的现金流量维持自身发展,但是业务的增长反而会降低企业的价值.这是企业处于衰退期的前兆.相应的财务战略必须尽快进行重构,一旦发现无法重构应立即放弃.?融资方面,应采用保守型融资战略.采取包括利润留存积累, 股东投资,债转股等内源权益融资方式.?投资方面,应采用退却型投资战略.从现经营领域尽可能多地抽出投资,同时停止一切新的投资,减少产量,精简机构和人员.?分配方面,应采用低收益分配战略. 随着衰退阶段的到来,企业大都存在盈利不稳定,负债高的特点,许多企业将面临解散,重组或被兼并等问题,企业已基本不具备支付股利的能力.因此,企业采取剩余股利政策或不支付股利的政策. (四)第?象限撤退期在第四象限.EVA<0,销售增长率>可持续增长率.该象限的业务已明处于衰退期的末期,既不能带来企业价值的增值,又小能支持其自身的发展.这是最糟糕的状况,企业应尝试彻底的资产重组或简单的出售.三,财务战略矩阵在企业经营中的局限性上面所阐述的实证案例对财务战略矩阵在企业经营中有积极的现实指导意义,但由于基于采用EVA构建,其在企业经营中仍存在着局限性:(一)EVA本身仍然是一个单一数据指标而非综合的财务指标,没有将非财务指标纳入其中,也无法摆脱会计数据滞后性的缺陷.同时EVA是一个绝对值,而不是相对指标,没有考虑货币的时问价值.(二)在我国有效实施EVA就必须解决确定资本成本问题;规范市场问题;完善公司治理结构问题;采用与非财务指标或业绩评价方法,综合使用减少会计政策的可选择性.(三)基于EVA的财务战略矩阵依赖于信息披露方面的一整套制度,如果这一前提不完善,实际上就无法判断了,易受会计核算的影响,对未来经营业绩的估计未必准确,同时没有考虑到市场因素.(四)EVA反映的是企业的内在价值,其评估在目前资本市场条件下存在不足,基于EVA的财务战略矩阵的企业价值,所呈现的是静态指标,没有综合考虑企业所受政府政策和非财务因素,没有反映企业的动态情况.财务战略矩阵虽然具有一定的局限性,但其仍不失具有十分重要的实用价值.笔者将就此作深入扩展研究,相信随着我国资本市场的不断发展,成熟,财务战略矩阵必然会对我国企业财务管理产生深远影响.参考文献fl】卢斯?班德剀斯?沃德着于胜道等译公司财务战略fM1(2003年版1.北京:人民邮电出版社.2003(1).[2]张新民.企业财务战略研究一财务质量分析视角【ME京:对外经济贸易大学出版社.2007(3).【3]加布里埃尔?哈瓦维尼克劳德?维埃里.经理人员财务管理一创造价值的过程『M1北京:机械工业出版社,2001年:301页.[4]姚文韵.财务战略矩阵与生命周期的耦合研究『J].税务与经济. 2006.f51:53,55页+一+??+一+??+一+?-+??+一+??+??+-?+一+”+w+??+n+一+一+”+”“—+一”+*+一十”—一”+一+”+”+”??卜??+-+一—’一”+”+…-I’--+一+一十一+一q-”+??+-+一-.I--f上接第137页1进,才能提升ERP系统的应用深度和效果.(二)我国制造业企业ERP应用探析根据以上现象及成因,我们可以采取有针对性的措施加强制造业企业的ERP应用效果:1.健全推进ERP系统的机制.健全机制是推进各项工作落实的保障,制造业企业要建立深化推进的机制,合力推进ERP系统的深化应用.(1)成立以企业主要领导挂帅的领导小组,综合协调推进ERP系统深化应用的重大问题,定期布置开展系统运行的自我评价,就ERP的深入应用做出决策部署.(2)成立以企业财务总监或企业运管总监挂帅,财务,信息等部门负责人组成的ERP日常管理小组,负责ERP运行制度的建立和执行,协调解决ERP运行中现的日常问题;(3)实行企业内部审计部门对ERP系统的监督,负责ERP系统应用的评价,对公司推进ERP的决策部署情况进行检查,评价ERP运行制度落实情况.2.完善ERP系统的制度.首先要建立健全ERP系统运行的制度,明确各ERP操作岗位的操作规程,防止基础数据不正确,不完整,不及时等问题;其次要建市相应的约束制度,对违反ERP操作规程,要合理制定相应的处罚措施,确保ERP操作岗位能够认真履行职责,保证ERP系统健康运行;此外需要建立培训制度,加大培训力度,提高推进系统的能力建设.3.以绩效分析推动ERP的深化应用.在ERP环境下,企业生产经营信息完全实现了数据化,从而对盈利能力,资产质量,债务?锄?风险以及经营增长等经营业绩指标可以进行数据挖掘,提供横向到边,纵向到底的绩效分析,发现制造业企业在生产经营过程中效率低下,资源配置不合理等问题,并提炼出有针对性意见建议,为企业领导决策服务和提高企业生产经营管理服务.另外,针对绩效分析中发现的问题,可以在系统中构建相应的信息分析模型,提供丰富的内部管理报表,实现信息预警,服务企业管控.四,结束语我闰制造业在国民经济体系着占有重要地位与份额,积极推动实施制造业企业ERP项目,有利于促进制造业企业的信息化发展与建设,进而推动其他行业的科学信息化发展,从根本上提高我国企业的核心竞争力,以适应经济全球化的发展.因此,国内各大制造业企业要立足创新,实行管理改革,切实加强ERP软件开发商,高校研究机构和企业的多方合作,不断推进我国制造企业的可持续发展,为提高我国经济竞争力和世界地位做出积极贡献.参考文献[1】石雄飞.ERP系统:企业管理创新的平台[J1.广两财政高等专科学校,2003,16(3).[2]金达f_.起步早发展慢,中国企业ERP应用有待深化【J】.中国经济时报,2005(6).【3]吴兆明.中小制造企业ERP实施策略研究【J1科技和产业,2010(11).。
基于财务战略矩阵的财务战略选择
联系起来考察。 财务战略矩阵是以业务单元价值创造和现金 余缺为基础而建立起来的战略分析工具。在财务战略矩阵 中， 纵轴表示业务单元的 Ｍ Ｖ Ａ， 即一个业务单元的投资资本 回报率与其资本成本的差额。 横轴表示可持续增长率与实际 销售增长率之间的差额。 依据可持续增长率与销售收入增长 率、 投资资本回报率与资本成本率之间的大小关系， 财务战 略矩阵有四个象限， 详见图 １ 财务战略矩阵。 于可持续增长率。因此， 此类业务应重点针对资金短缺的问 题， 提出以下解决方案：
资本和为股东创造价值能力， 体现企业最终经营目标的经营
业绩考核工具。 市场增加值对于上市公司而言是一个较好的
分析企业价值的工具 ， 然而它却不适宜于非上市公司， 因为
无法直接获得非上市公司的市场价值数据。基于这一原因， 思腾思特咨询公司开发了经济增加值价值分析工具 ， 其模型 是建立在对一些财务数据进行调整的基础上。目 前， 以可 口
（ １ ） 提高可持续增长率， 包括提高经营效率和改变财务政
策。 提高经营效率可以通过降低成本和提高价格从而提高销售 利润率来实现， 还可以通过降低运营资金、 剥离部分资产、 改变
供货渠道这三项措施来减少运营资产的总量， 并将节省的资金
投入到核心的业务中去。 改变财务政策的具体措施包括停止支
Ｍｅ ｔ ａｌ ｌ ｕ ｒ ｇｉ ｃ ａ ｌ Ｆｉ ｎａ ｎｃ ｉ ａＺ Ａｃ ｃ ｏｕｎ ｔ ｉ ｎ
张 晓 会
在价值管理时代 ， 财务管理在企业管理中的地位 日 益重
要， 财务战略已经 由维持现金流量的平衡 ， 转向了对企业价 值创造提供战略支持。 财务战略矩阵融价值创造理论与可持
财务战略矩阵视角下企业财务战略选择——以w公司为例
研究财务战略矩阵视角下企业财务战略选择——以W公司为例李治薇（1995.02）青海民族大学 性别：女 民族：汉 专业：会计，籍贯：河南省信阳市 学位：硕士 研究方向：企业会计方向当前，国内外经济环境纷繁复杂。
在此环境下，小家电制造企业也面临着机遇和挑战，若想获得较高的利润水平，就必须要提升自身的核心竞争能力，而核心能力的提升离不开公司战略的指引，财务战略作为公司战略实施过程中的重要职能战略，财务战略的制定及优化规划了企业的财务资金活动，决定了企业的投资战略、筹资战略、和股利分配战略制定与实施，为公司战略的顺利实施提供了坚实的财务保障。
财务战略矩阵的理论分析财务战略是站在公司发展全局性的角度上，以财务资源合理配置为目的，服务于公司战略，最终致力于公司长期稳定经营的价值最大化。
为了实现财务战略的最终目标，对企业价值创造能力和资金状态进行分析是必不可少的，而财务战略矩阵是将企业的价值创造能力和资金状态相耦合，构建一个数学矩阵模型，作为分析和优化公司财务战略的重要工具。
一般来讲，被分析公司的资金状态为财务战略矩阵的横轴，分为现金短缺和现金剩余，而纵轴是该公司的价值创造状态，具体分为减损型和增值型。
其中第一象限代表的是增值型现金短缺，第二象限代表的是增值型现金剩余，第三象限代表的是减损型现金短缺，第四象限代表的是减损型现金剩余。
W公司财务战略分析(一)企业价值创造能力分析税后净营业利润加权资本成本率经济增加值（EVA）2015年367672875.409.676%137205202.622016年486831073.7510.035%240103795.092017年489125552.3711.066%147610867.39表1 W公司2015-2017 年 EVA计算表 （单位：元）7002-03月刊 2020New Business71表2 W 公司2015-2017年资金状态计算表 （单位：元）由表1可知，W 公司的 EVA 具有一定的波动性，对其价值创造能力会造成多方面影响。
从财务战略矩阵看民营企业发展战略选择
从财务战略矩阵看民营企业发展战略选择摘要：在竞争激烈的市场环境中，民营企业需要选择合理的发展战略来获得成功。
财务战略是指企业利用财务工具和技术来实现其长期目标的过程。
财务战略矩阵是一种可视化工具，可帮助企业评估其当前的财务状况，确定其未来的发展方向。
本文以财务战略矩阵为基础，探讨了民营企业的发展战略选择。
从财务战略矩阵的四个象限出发，分析了不同发展策略与公司财务状况之间的关系，并结合实际案例，提出了民营企业的发展战略选择建议。
关键词：财务战略矩阵；发展战略；民营企业；财务状况；建议正文：一、引言在市场行业竞争日益白热化的背景下，企业的成功往往取决于其选择合理的发展战略。
民营企业在市场中处于竞争的前沿，因此选择正确的发展策略至关重要。
财务战略是指企业利用财务工具和技术来实现其长期目标的过程。
通过财务战略，企业可以根据其状况和需求来确定投资策略、分配资本和跟踪工作，以达成最大化价值的目标。
财务战略矩阵是一种可视化工具，可帮助企业评估其当前的财务状况，确定其未来的发展方向。
在本文中，我们将探讨从财务战略矩阵角度看民营企业的发展战略选择。
二、财务战略矩阵财务战略矩阵是一种可视化工具，可帮助企业评估其当前的财务状况，并确定其未来的发展方向。
财务战略矩阵模型包括四个象限：营运资金、滚动资金、现金管理和利润增长。
每个象限代表了不同的经营策略，这些策略可以帮助企业实现不同的目标。
下面将对四个象限进行深入的分析。
1. 营运资金营运资金象限包含管理现金流的策略。
这个象限的战略重点是通过有效的风险管理和财务控制来最大限度地提高现金流。
在这个象限中，企业可以考虑延长付款期限、优化库存管理、以及适当的营销和促销策略来实现现金流的最大化。
2. 滚动资金滚动资金象限包含策略，用于管理资产和负债的周期性转换，例如，货币周期、债务融资、股权融资等。
企业可以考虑优化应收账款和应付账款的期限，以获取更多的资金流动。
3. 现金管理现金管理象限包含管理现金头寸的策略。
财务战略矩阵在企业中的应用探讨——以华润三九为例
３３ ， ． 说明该年企业的经营风险大 ， ３ 故而
应 降 低债 务 融 资 的比例 。但 三 九 医 药 当
时 已陷 入 债 务 危 机 ， 有 能 力 去 大 幅 度 行 利润 分 配 。 没
减 少债务资本的比重 ， 但其长期借款期 末余额较 ２ ０ ０ ５年减少 了 ２ ． ９ ％，说明 ９
７ ５２ ７ ４３ ７ ２６
２ ６ ７ ５ ２６ ３ ９ ３ ９ ８ ５１ ５ ７１ ９ ５９ ６ ９ ．６ ５７ ８ ９ ０． ３ ８ ８１ ８ ９
注 ： 据 来 源 于 ＣＡ Ｒ 数 据 库 ， 数 ＭＡ 经调 整 计 算 得 到 。
降低资本成 本 ；若企 业的经 营风 险较 低 ， 业可 以适 当增加 负债 比例 ， 企 保持
良好 的 资本 结构 。 Ｃ ＭＡ 从 Ａ Ｒ数 据库 中
１计 算华 润三 九 的 Ｅ Ａ数值 （ ． Ｖ 见
表 １ 】
２计 算 华 润 三 九 的 现 金 结 余 率 （ ． 见
表 ２）
２第 １ ． Ｖ象限 （ ０ ７年 ） ２０ ２０ ０ ７年 三 九 医药 处 于 第 四 象 限 ，
三九 医药在降低 债务资本 比重上也 作 表 现为减损型 现金短缺 ，Ｖ ０ 销售 Ｅ Ａ＜ ，
出 了努 力。 资 战略 方 面 。 业 可 以通过 投 企 增 长 率 ＜可 持 续 增 长 率 ，该 业 务 单 元 重 组 价 值 链 剥 离 一 些 经 济 增 加 值 较 低 既 不 能 带 来 企 业 价 值 的增 值 ，又 没 有 的活动 ， 提 高企 业 的投 资 回报 率 。 来 若无 法 提 高 资本 回报 率 或 降 低 资 本 成 本 ， 那 充 足 的 资 金 维 持 其 自身 的发 展 。 为 使 企 业 损 失 降 至 最 低 ，应 尽 快 使 企 业 资 产 变现 ，可 以 尝 试 的做 法 是 根 据 企 业 所 处 的 行 业 状 况 ，进 行 彻 底 的资 产 重
(精美)财务战略矩阵在企业中的应用探讨
（精美）财务战略矩阵在企业中的应用探讨
财务战略矩阵是一种分析和制定财务战略的工具，它可以帮助企业分析内部和外部环境中的财务风险和机会，同时制定相应的财务战略来降低风险和利用机会。
在企业中，财务战略矩阵的应用可以帮助企业做出更加明智的财务决策，提高企业的财务表现，促进企业可持续发展。
首先，财务战略矩阵可以用于评估企业的内部财务环境。
企业内部的财务环境影响着企业的发展和运营。
财务战略矩阵可以帮助企业评估自己的财务状况，包括现金流、资产负债表、利润表等方面。
通过这种方式，企业可以发现自己的财务弱点，并采取相应的措施来改善自己的财务状况，提高企业的财务表现。
此外，财务战略矩阵还可以用于优化企业的资本结构。
企业资本结构的优化可以有助于提高企业的融资效率、降低成本、提高财务杠杆效应等。
通过使用财务战略矩阵，企业可以评估自己的资本结构，并根据自己的财务目标和市场环境来制定最优的资本结构方案。
最后，财务战略矩阵还可以用于制定企业的投资策略。
投资是企业发展的关键。
通过使用财务战略矩阵，企业可以分析投资项目的风险和机会，并评估这些项目的贡献度和回报率。
基于这些信息，企业可以制定最优的投资策略，以最小化风险并实现最大化的回报率。
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一、建立基于财务战略矩阵分析的企业价值评估体系财务战略矩阵的纵坐标是用价值创造率来表示的，实际上就是经济增加值（EVA ），财务战略矩阵用该指标来评价公司的价值增长状态。
EVA 的应用考虑了企业所有营运资金的
资金成本，相对利润指标而言，它能更有效地衡量企业绩效。
财务战略矩阵的横坐标是用销售增长率减可持续增长率来
表示的，它反映了企业的现金流状况，这一指标可以反映由于企业快速增长而带来的资金短缺的财务风险。
我们按照企
业的EVA 大小和企业的现金流状况，可将业务的发展分成四个象限（见下图）。
从象限图中我们可以看到，财务战略矩阵与生命周期理论耦合之后更有利于判断企业的价值创造状态，便于做出相应的财务决策。
财务战略矩阵强调价值创造而不是简单的收益增长，这使得整个导向发生变化。
财务战略矩阵的管理体系的最大优点是引导组织的全部管理者更
加注重费用的控制、更有效地使用企业资产，从而获得更高的资本回报率。
管理者必须了解企业所处的阶段，
以准确地选择相应的财务策略。
1.成长期。
在第一象限中，EVA>0，销售增长率>可持续增长率。
该象限的业务往往处于成长期，一方面该象限的业务能够带来企业价值增值，另一方面其产生的现金流量不足以支持业务增长，出现现金短缺。
这种情况下业务增长越快，现金短缺越严重，那么应本着尽量增加现金流入来维持企业
日常运营的原则来选择相应的财务策略。
增加现金流入、减少现金流出的方法有争取新的权益资本投入、配股或增发新股等，但昂贵的股权资本成本使得企业必须增加负债资金来
降低资本成本，同时保持最优的资本结构。
此外，还可以通过减少或取消红利分配来增加现金流量。
但企业如果不能利用
增加的现金流量来有效运营，即不能继续有效增加EVA ，那么就必须通过取消低边际利润、低资本周转率的产品来缩小经营的规模，使得企业的自我维持水平可以满足销售增长率。
2.成熟期。
在第二象限中，EVA>0，销售增长率<可持续增长率。
该象限的业务往往处于成熟期，即该业务单元能够为企业带来价值增值，业务产生的现金流量足以满足企业自
身发展需求。
这是四个象限中最优的一种状况，
企业应尽量维持和延长这一状态。
此时采取的财务策略可以是利用过剩
资金促进业务的增长，也可以通过增加内部投资和收购相关业务来完成。
假设企业已处于成熟期，没有增长机会，则可以把过剩资金分散到其他独立且有利润的业务中去；若无法利
用剩余资金获得预期的报酬率，
那么企业应将这些资金返还给股东，他们可以选择其他能创造价值的投资。
3.衰退期。
在第三象限中，EVA<0，销售增长率<可持续增长率。
该象限的业务虽然能够产生足够的现金流量来维持企业自身发展，但是业务的增长反而会降低企业的价值。
这
是业务处于衰退期的前兆。
面对这种味同鸡肋的业务，必须尽快进行业务重构，一旦发现无法重构则应立即放弃。
业务重构的指导思想很明确：在现金流量尚能自给自足之前稳固业务，将多余的资金用于提高报酬率，具体可通过控制经营费用增加边际利润、有效地管理资产等来实现。
如果当年无法提高报酬率，应立即将营运资金以外的多余资金返还给股东，以减少次年的分红压力。
4.撤退期。
在第四象限中，EVA<0，销售增长率>可持续增长率。
该象限的业务已明显处于衰退期的末期，既不能带来企业价值的增值，又不能支撑企业自身的发展。
这是最糟
糕的状况，管理层如果不能彻底改变这种局面，就必须果断地全面退出该业务。
二、财务战略矩阵在经营决策中的应用1.财务战略矩阵应用举例。
（1）选择具有代表性的上市公司。
我们选取上市公司的数据进行分析，用财务战略矩阵来判断企业所处的不同生命
周期状态，以了解该矩阵在经营决策中的实用性。
首先，运用客观赋权法中的因子分析法对股票进行选择。
因子分析法可以用少数几个随机变量指标来描述众多变量。
通过上市公司所公布的10个主要的财务指标（即主营业
财务战略矩阵应用研究
南京林业大学经济管理学院姚文韵
【摘要】本文构建了基于财务战略矩阵和企业生命周期的价值评估体系，并根据企业的相关财务指标来判断企业所
处的象限，从而采取不同的财务战略，
以实现企业价值的可持续增长。
【关键词】生命周期企业价值可持续增长财务战略矩阵与生命周期理论耦合象限图
.
财会月刊(理论)·园缘·
□
□全国优秀经济期刊
务收入、主营业务利润、利润总额、
净利润、总资产、净资产、净资产收益率、每股净资产、每股资本公积、每股收益）的方差贡献率作为权重来构造综合评价函数，能够简化众多原始变量及有效处理指标间的重复信息，这使得评价结果具有较强的客观性和合理性。
从标准化后的变量的相关系数矩阵中可以看到，大部分的相关系数都比较高，各变量之间呈现较强的线性关系，能够从中提取公共因子，适合进行因子分析。
同时，从巴特利特球度检验和KMO 检验中可以看到，检验统计量的观测值为343.431，相应的P 值接近于0，由于P 值小于显
著性水平0.05，则拒绝原假设，从而认为相关系数矩阵与单位矩阵有显著差异。
根据Kaiser 给出的KMO 度量标准可知，原有变量适合进行因子分析。
其次，提取3个公因子并对其进行检测，结果发现变量共同度均较高，各个变量的信息损失都比较少，因子提取效果较为理想。
通过表1中方差贡献率及因子载荷矩阵的分析可知，3个公因子的累计方差贡献率为96.703%，这说明3个公因子基本上概括了10个指标的主要信息。
由表2的相关数据分析可以得出：公因子1在X 1、X 2、X 3、X 4、
X 5、X 6这6个财务指标上的载荷值比较大，可以认为公因子1最能代表综合财务业绩；公因子2在变量X 7上是较大的正值，可以认为公因子2主要代表了净资产收益率；公因子3在变量X 8、X 9上的载荷值比较大，其含义是有较大的每股净资产和每股资本公积可以获得相应较多的收益，同样可以认为公因子3代表了每股净资产和每股资本公积的发展水平。
最后，用这个公式计算各个板块中股票的总得分值，分
值越高，则说明该股票经济发展状况越好，越具有代表性。
我们随机选择石化、造纸业和服务业三个板块，对每一板块的所有股票分别进行计分、排序。
然后，从每一板块选出得分前三名的优质股票和后三名的劣质股票，
针对这些最具有代表性的股票作进一步的分析。
（2）财务战略矩阵的计量。
按照财务战略矩阵，我们要计算每一只股票的价值创造率，根据数值大小在财务战略矩阵上标出它们所处的象限，以期通过财务战略矩阵验证出不同质股票。
经过计算，得到了18只样本股票在财务战略矩阵中所处不同生命周期的百分比，如表3所示：通过表3可得出，财务战略矩阵可以清晰地描绘企业所处的生命周期。
优质股票与劣质股票在财务战略矩阵中的位置体现出它们之间的差异。
接近90%的优质股票处于成长期和
成熟期，
而67%的劣质股票都处于衰退期和撤退期。
财务战略矩阵可以帮助企业了解自身的生命周期，根据所处的不同的象限位置决
定相应的财务策略，
从而迅速做出战略性调整。
2.企业应以可持续发展为战略
目标。
传统的企业财务目标通常是以
占有更多财富为主，
似乎只有占有更多的物质财富才能说明企业是成功的。
那么，企业到底应“重占有”还是
“重生存”？如果把企业看成是一个有生命的机构，其只有健康发展才能生存下去，也就是说长期发展比短期占有物
质财富重要得多。
企业长期、健康地发展和运转其实就是我们经常提到的可持续发展。
现代企业应将可持续发展作为企业管理和财务管理的最高宗旨和战略目标，任何事物的
发展都无法摆脱新陈代谢的自然规律，
即开始、成长、成熟、消亡的过程。
一种产品是这样，
一个企业也是这样，从企业创建到其退出市场的整个过程同样也符合这一规律。
企业
只有立足于可持续发展这一战略目标，
才可不断增加价值，长久地生存下去。
笔者认为，财务上的资金限量通常限制了企业的可持续增长率。
所以，新增销售所需配套的资金需要留存收益和外部筹资共同配合。
但较多依赖内部资金，会使企业价值的增
长受到收益增长率的限制，而过分依赖外部资金，会削弱股东对企业的控制权并且稀释每股收益。
可持续增长率以不发
行新股为前提条件进行评价，说明这个指标非常重视内部收益的增长率，这与财务战略矩阵的衡量标准不谋而合。
主要参考文献
①魏明海.财务战略———着重周期性因素影响的分析.北京：中国财政经济出版社，2001
②李永红.基于EVA 理念的企业价值管理体系再造.科学
管理研究，2005；2
③林敏，干胜道.企业财务目标的实现路径：“做饼”还是
“分饼”.财经科学，2006；4
表2旋转成分矩阵
表1方差分析表表3
□·园远·
财会月刊(理论).。