小贷资产证券化解析
蚂蚁小贷资产证券化分析
蚂蚁小贷资产证券化分析
我国经济的健康发展离不开中小微企业,中小微企业的地位日渐提高,其在经济中起到的重要作用也随之增加,发展中小微企业有力于促进就业,加快经济模式转型。
然而,融资难问题已经成为制约其发展的老大难问题。
这一问题在很多年前就已经被国家所重视,2008年5月,央行和银监会共同发布了《关于小额贷款公司试点的指导意见》,促进民间资本进入中小微企业,然而,根据《指导意见》内容显示,公众存款并不能作为中小微融资对象,在银行的贷款规模也受到了严重制约。
也就是说小额贷款公司发展所面对的正真问题并未得到妥善解决,资产证券化的发展正是解决这一融资难问题的契机。
因此通过对本次专项计划的深入研究,对产品的研发、发售和运行每一步的不足和优势进行分析,深入研究资产证券化在我国发展的可行性和有效性。
全文主要分为四个部分:第一部分是绪论,主要介绍选题原因,创新和不足之处;第二部分为本文的重点部分—案例介绍,主要介绍蚂蚁小贷第一期的产品基础状况;第三部分是对案例的分析,以及对参与其中的各方的经济效益分析。
第四部分为结论和建议,本文通过对蚂蚁小贷第一期的案例分析,对资产证券化的发展方向和模式提出建议。
小额贷款资产证券化的运作及定价分析
小额贷款资产证券化的运作及定价分析
中小企业融资难的问题,是关系着国家经济健康平衡发展的关键问题。
2008年开始试点小额贷款公司,为解决中小企业融资难问题发挥了重要的作用。
但是,小额贷款公司因自身资金来源的限制,存在着可贷资金不足的问题。
而小额贷款的资产证券化,可以为小额贷款公司盘活信贷资产,增加可贷资金。
2013年7月,我国发行了第一只小额贷款资产证券化产品,截至当前,我国的小额贷款资产证券化还处
于起步阶段。
关于小额贷款的资产证券化的研究,受限于产品发行的数量,已有的研究多集中于单个案例,并以阿里小贷为主,在此基础上,总结产品的运作模式、提出产品的设计方案或产品的改进建议。
但是,阿里小贷的特殊性决定了阿里小贷在交易结构设计、产品参数设置等方面的经验,并不能够为其他线下的小额贷款公司提供准确的参考。
所以,本文将选取多个小额贷款资产支持证券,深入地比较分析这些
证券在证券化关键环节设计方面的异同,包括:基础资产合格标准、信用增级方式、分层设计、风险控制措施、现金流分配顺序,并分析不同交易结构设计对应极端情况下的各分层证券投资者的实际收益,发现一些问题,为日后小额贷款资产支持证券设计提供一些参考建议。
此外,本文将还从风险和收益的角度出发,依据“信用价差”理论,以AAA信用评级的小额贷款资产支持证券为例,计算到期收益率、信用价差、违约概率,分析这些证券的风险和风险溢价补偿是否匹配,判断投资者的实际承担的风险和收益的大小,并以锁定投资者的回报率为出发点,为我国的小额贷款资产支持证券的定价提供一个新思路。
阿里小贷资产证券化评级分析及启示
阿里小贷资产证券化评级分析及启示近年来，资产证券化已成为我国金融领域的热门话题，对于此种融资方式的评级分析也备受关注，阿里小贷资产证券化项目是近期备受各方瞩目的项目之一。
本文将对阿里小贷资产证券化评级分析进行探讨，提出一些启示和思考。
阿里小贷成立于2010年，是阿里巴巴旗下的互联网金融公司，在小额贷款业务领域占据领先地位。
2017年，阿里小贷推出了首笔1.38亿元的资产证券化产品，以旗下的小贷业务为基础发行。
该产品共分为A、B、C、D四级，总共发行了4亿多元的证券。
评级分析资产证券化项目的评级是资本市场投资者进行投资决策的重要依据之一，其包括两个方面的内容：一是资产的评级，即评估资产的质量与风险水平，二是证券的评级，即评估证券发行的风险水平。
针对阿里小贷资产证券化项目，首先需要对其资产部分进行评级分析。
阿里小贷通过智能风控和风险管理体系，以及利用大数据等技术手段，对客户的信用状态、资金流动性等方面进行精确评估，提高了项目的风险控制能力，并基于多年的风控数据建立了杠杆率等风险预警指标。
经过评估，该项目的资产部分被评为AAA级。
同时，根据中证研究评估公司提供的发行人信用评级结果，发行人主体信用评级为AA+。
其次，需要对阿里小贷资产证券化产品的证券进行评级分析。
根据评级机构中诚信国际提供的评级结果，阿里小贷资产证券化产品的发行结果如下：| 证券 | 额度（亿元） | 评级 | 发行期 | 到期期限||:----:|:--------:|:--------:|:-------:|:--------:|| A | 1.8 | AAA | 3年 | 3年 || B | 0.28 | AA+ | 3年 | 3年 || C | 0.7 | A+ | 3年 | 3年 || D | 1.12 | BBB+ | 3年 | 3年 |从上表可以看出，阿里小贷资产证券化产品的证券评级高低不一，其中A级证券评级最高、风险最小，而D级证券评级最低、风险相对较高。
阿里小贷的资产证券化过程
阿里小贷的资产证券化过程1.他们（阿里小贷）在重庆设立的重庆阿里小贷公司是经过重庆市金融办特批的，经特批后，重庆阿里小贷是可以向全国各地的商户发放贷款的。
2. 京东琳琳君跟我交流一个数字，即在阿里的sec数据中，阿里小贷从2010年开始小微企业贷款业务，2013年，阿里金融服务的贷款对象超过34.2万个。
截至2013年底，阿里小贷的贷款余额为约124亿元，那么，这124亿的贷款余额是怎么出来的？当时，徐lady跟琳琳君的解释是24亿是资本金覆盖范围，100亿是资产证券化做的。
贷款数额：这是指借款人与放款人签订的合同数额，这是一对一的一个概念。
贷款总额：这是指截止到某一日以前已经发放的贷款总和，这是一个总和概念。
贷款余额：这是是指到会计期末尚未偿还的贷款。
数学关系上：贷款余额（尚未偿还的贷款余额）=贷款总额-已偿还的贷款。
所以，我的浅薄理解是，阿里小贷招股书中公布的124亿的贷款余额应该是已放款的贷款总额减掉已经偿还的贷款额。
那么，阿里小贷到底能放多少款？央行与银监会共同下发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小贷从银行业金融机构融资的钱不得超过注册资本的50%。
也就是说，如果单从金融机构融资的钱，阿里小贷16亿注册资本最多能放出24亿的贷款。
（当然，如果重庆和浙江给阿里有特批，那就另当别论了）那么，更多的放款资金应该来自阿里小贷资产证券化。
公开资料是，2013年2 月，阿里巴巴和东方证券合作的资产证券化产品-- 阿里巴巴1 号专项资产管理计划获得证监会的批准。
该计划存续期三年，发行规模上限不超过50 亿；每期发行规模1.5 亿-4 亿，期限1-2 年；优先级份额、次优先级份额和次级份额比例为7.5:1.5:1 ；优先级份额可在交易所平台上市交易，其他份额存续期内不交易。
优先级的预期收益为6%。
阿里小贷资产证券化情况按这个介绍，阿里巴巴1号的发行规模是50亿，假定阿里小贷从银行获得的融资是1.5倍，那50+24亿=74亿，跟124亿的贷款余额还相去甚远，那么更多的放贷资金还来自哪些渠道？一、显性影响显性影响是指利率变动给商业银行未来利息收益与未来利息成本造成直接反应的能够在会计账面上得以体现的变动。
中小金融机构信贷资产证券化分析
中小金融机构信贷资产证券化分析【摘要】中小金融机构信贷资产证券化是指将中小金融机构的信贷资产打包成证券，并通过证券市场来进行交易和融资的金融活动。
本文通过对中小金融机构信贷资产证券化的概念、特点、优势和风险、市场现状、监管与控制以及案例分析等方面进行深入分析。
探讨了中小金融机构信贷资产证券化的前景、建议和影响。
研究表明，中小金融机构信贷资产证券化可为中小企业提供更多融资渠道，有助于提高金融机构的资产质量和风险管理水平。
也需注意监管与控制的加强，避免激化金融风险。
中小金融机构信贷资产证券化有望在未来发展中发挥重要作用，但需要谨慎对待风险，加强监管，确保市场健康发展。
【关键词】中小金融机构、信贷资产证券化、概念、特点、优势、风险、市场发展、监管、控制、案例分析、前景、建议、影响。
1. 引言1.1 中小金融机构信贷资产证券化分析中小金融机构信贷资产证券化是指中小型金融机构将其持有的信贷资产通过证券化的方式转化为可交易的证券，并通过发行这些证券来融资的行为。
这种行为不仅能够帮助中小金融机构解决资金短缺的问题，还能够降低其信贷风险，提高资产流动性，创造更多的投资机会。
中小金融机构信贷资产证券化与传统的信贷模式相比，具有灵活性高、融资成本低、风险分散等特点。
也存在着信用风险、市场风险、流动性风险等各种风险。
当前，国内中小金融机构信贷资产证券化市场仍处于起步阶段，监管政策尚未完善，市场发展不够成熟。
加强监管与控制是当前的重点任务。
通过案例分析可以发现，中小金融机构信贷资产证券化市场仍存在许多挑战，但也有巨大的发展潜力。
展望未来，随着监管政策的完善和市场机制的逐步健全，中小金融机构信贷资产证券化有望成为中小金融机构融资的重要渠道，对提升中小金融机构竞争力和服务实体经济具有重要意义。
2. 正文2.1 中小金融机构信贷资产证券化的概念和特点中小金融机构信贷资产证券化是指中小型金融机构通过将其信贷资产打包成证券，然后转让给投资者来融资的一种金融手段。
小额信贷资产证券化交易结构探讨.docx
小额信贷资产证券化交易结构探讨.docx小额信贷资产证券化交易结构探讨一、信贷资产证券化的含义二十世纪七十年代，美国政F国民抵押贷款协会通过将小额同质住房抵押贷款整合为资产组合，向融资机构发售了住房抵押贷款支持证券，而该融资机构又将这些信贷资产作为担保，将其以有价证券为产品向广大投资人发售。
当信贷资产证券化出现以后，很快就被西方欧美的工业化国家学习并运用，这也极大推动了世界资本市场的运作。
信贷资产证券化即把信贷资产中预计可以出现的现金流当成基础资本，通过资本市场将资产支持证券发行，从而到达融资目的的工具。
换句话说，信贷资产证券化就是把能够预计产生现金流且流动性较差的信贷资产进行发售，市场中的信贷机构会买入这些信贷资产，其针对把这些信贷资产的未来收益设立资产池，再把该资产池里面的资产风险和收益进行有效重组与分割，最后得到能够用于市场上流通及交易的有价证券。
二、信贷资产证券化交易结构分析(一)交易描述小额贷款公司向资产管理有限公司提出申请，拟转让小额贷款余额应收款债权发行资产管理计划补充其贷款资金，融资方第一大股东提供连带责任担保，担保人已在金融市场多次发行中期票据和短期融资券，外部评级AA。
（二）交易结构设计交易流程为融资方小额贷款公司向资产管理公司提出融资申请，并明确本资产管理计划的交易结构、交易规模、成本和期限。
信贷资产证券化交易结构图。
计划采用的是集合资金对接模式，合格投资者与资产管理公司签订相关文件。
本计划拟委托合格商业银行作为资金托管人，应与拟委托的托管人签订《资产管理合同》并开立相应资金专户。
专项资产管理计划在资金划入托管账户时宣布成立；资产按照《债权转让协议》的约定向小贷发放融资。
三、风险管理与评估（一）强化风险自留小额信贷资产证券化的发起方持有一定数量的劣后级资产支持证券，设置原则即要超过各单总资产支持证券发行规模的百分之五，而持有的期限也要高于劣后级证券的存续期限。
这样一来，就可以使本项目小额信贷资产支持证券的广大投资人和小额信贷之间更加紧密的关联起来，从而对道德风险有效防控。
阿里小贷资产证券化缘由与运作分析-证券投资论文-经济学论文
阿里小贷资产证券化缘由与运作分析-证券投资论文-经济学论文——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印——一、引言资产证券化是于20 世纪60 年代末产生于美国的一种新型的结构化融资创新产品，它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
可以降低借款者的融资成本、提高金融机构的资本充足率、转移和分散金融机构面临的信用风险以及增强金融机构的流动性。
我国资产证券化始于2005 年，主要为资产证券化中的信贷资产证券化业务，建行和国开行分别进行了住房抵押贷款证券化和信贷资产证券化试点，但是随着金融危机后各界对资产证券化带来的风险担忧的增多，我国资产证券化的发展也出现了停滞。
2013 年7 月，东方资管---阿里巴巴 1 号至10 号专项资产管理计划获得证监会批复，该专项资产管理计划实为阿里巴巴金融将小微企业小额贷款通过资产证券化业务进行融资的一次尝试，首开我国信贷资产证券化业务的先河，这对券商资管、基金、信托等经营方式，都会产生巨大的影响，是我国互联网金融发展的一次突破性。
二、阿里小贷资产证券化兴起原因1、阿里小贷扩张急需流动性阿里巴巴于2010 年及2011 年先后成立了浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司及重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司，注册资本分别为6 亿及10 亿元。
阿里小贷正式成立，开始向部分城市的或阿里巴巴上的电商企业放贷。
但是，阿里小贷的注册资本只有16 亿元。
根据央行与银监会共同下发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小贷公司融资杠杆率不超过资本净额的50%,也就是说阿里小贷最高能够从银行获得的直接债务融资为24 亿元，即其可供放贷的资金最多为24 亿元。
然而，截止2014 年 2 月，阿里小贷的累计贷款总额已经达到了1700 亿元，这意味着阿里小贷的放贷需要周转70 次以上才能把24 亿元的信贷本金放大到1700 亿的贷款规模。
巨大的贷款需求限制了阿里小贷的发展。
小额贷款公司资产证券化实施内容与方法
小额贷款公司资产证券化实施内容与方法小额贷款公司是一种特殊类型的金融机构，其主要业务是发放适于小企业和个人消费的小额贷款。
为了融资和扩大业务规模，小额贷款公司可以通过资产证券化来实现，这是一种将贷款合同打包成证券并出售给投资者的过程。
本文将探讨小额贷款公司资产证券化的实施内容和方法。
实施内容：1.资产筛选和准备：首先，小额贷款公司需要筛选出符合资产证券化要求的贷款合同。
这些贷款合同应具有较低的违约风险以及稳定的现金流。
然后，贷款合同需要进行归档和准备，包括整理文件、合同复印等。
2.资产打包：小额贷款公司将贷款合同按照一定的规则和要求打包成证券化产品。
打包可能按照不同的标准进行，比如贷款金额、借款人类型等。
3.证券设立和发行：小额贷款公司将打包好的贷款合同转换为具有特定期限和还款方式的证券，比如债券或资产支持证券。
然后，这些证券将通过公开发行或私募等方式发行给合格的投资者。
4.证券交易和流通：一旦证券发行成功，投资者可以在证券交易市场上进行买卖。
这个过程通常需要一个证券交易所来提供一个交易平台。
5.偿付管理和风险控制：小额贷款公司需要建立偿付管理机制，确保按照贷款合同约定的期限和还款方式偿付投资者。
此外，小额贷款公司还需要采取一系列的风险控制措施，比如风险分散、信用评级等，以降低投资者的风险。
实施方法：1.资产证券化计划：小额贷款公司需要制定一份资产证券化计划，其中包括规划的目标、资产筛选标准、证券设计等内容。
这个计划需要经过相关部门的批准和监管机构的备案。
2.资产证券化法律结构：小额贷款公司需要为资产证券化建立一个合适的法律结构，以确保其合法性和合规性。
这可能涉及到离岸设立特殊目的公司（SPV）等。
3.投资者准入和营销：小额贷款公司需要确定适合的投资者，比如机构投资者、专业投资者等，并进行相应的营销活动，以吸引这些投资者购买证券化产品。
4.交易结构和安排：小额贷款公司需要选择合适的交易结构和安排，比如信托模式、信贷担保人模式等。
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小贷资产证券化解析
一、回归服务实体经济，证券化拓宽融资渠道
近期对于网络小额贷款的清理整顿引起了众多的关注，显示了监管对于小贷业务规范经营的重视。
小贷公司需要切实落实合规经营，积极回归发挥服务实体经济的作用。
相对银行而言，小额贷款公司发放贷款更为便捷，能够更好地为中小企业提供短期紧急经营资金，匹配中小企业生产经营周期，支持中小企业正常生产经营。
同时，小贷公司对于个人正常消费资金支持也相对快速灵活。
因而，小贷公司已成为中小企业融资和居民消费金融不可或缺的一部分，客户群体主要为小微企业、个人消费、三农，这些最直接体现实体经济的领域。
按照银监会规定，国内小贷公司的法定资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金，并且规定对外融资额不得超过资本净额的50%。
由于贷款需求旺盛，融资渠道较少，同时限于“只贷不存”的规定，低杠杆运营模式使小贷公司普遍出现资金短缺现象。
根据wind资讯数据，截至2017年9月底，国内小额贷款余额9,704.16亿元，同期小额贷款公司实收资本合计8,259.23亿元，权益乘数（贷款余额/实收资本）仅为1.18倍，杠杆经营程度较低。
在规范经营的前提下，为了更好的服务实体经济发展，小贷公司也需要拓宽融资渠道。
通过把符合规范的资产进行证券化的方式，可为小贷公司获取低成本资金，同时通过交易结构、交易条款等设计可一定程度上实现资产出表，从而减少对小贷公司杠杆占用。
因而小贷公司对于发行资产证券化产品动力较强，根据wind资讯数据，截止2017年11月22日，已发布发行公告的交易所小贷资产证券化产品总金额达到2986.69亿元，占2017年9月底国内小额贷款余额比例达到30.78%。
二、小贷资产证券化项目实操关注点
下面小编总结了实际小贷资产证券化项目中需要关注的三大方面：
1、资产审核
小贷资产通常笔数较多，资产审核涉及内容众多，包括借款合同、贷款发放转账记录等放款证明文件、借据及其他附属凭证、担保合同、抵质押登记证明文件、借款人及担保人基本资料等材料。
除了常规的律师事务所尽调外，可增加商定程序，以提升资产审核的准确度和全面性。
特别的，对于附有最高额抵押的相关拟入池资产，要注意该最高额抵押下的担保债权是否已经确定。
《物权法》第二百零六条规定, 约定的债权确定期间届满或新的债权不可能发生时, 抵押权人的债权确定。
因此，需要具体了解该最高额抵押的主债权确定期间是否已经届满；
若未届满，需要确保不再在该最高额抵押项下向相应入池贷款的借款人发放新的贷款或提供任何其他债务性融资，以确保该附属担保权益对入池基础资产进行增信的有效性。
最高额保证、最高额质押亦类似。
2、现金流预测
小贷资产的证券化通常需要进行循环购买，相应的现金流预测也会涉及静态现金流和动态现金流两部分。
静态现金流是指初始资产池产生的现金流。
需要获取初始资产池包括借款本金、期限、起息日、到期日、利率、还本付息方式等方面信息。
动态资现金流是指在考虑循环购买的情形下资产池产生的现金流，其现金流为静态资产池产生的现金流与因循环购买所增加的净现金流之和。
由于循环购买实施过程存在一定不可控性，动态资产池现金流不确定性相对较大。
现金流预测是建立在一系列假设基础上的，这些假设需要结合小贷资产的特点加以设定。
静态现金流预测需要考虑违约率以及违约回收率、早偿率、专项计划相关费用例如管理费、托管费等费用的支付安排等因素。
动态现金流预测则要进一步考虑循环购买基础资产利率设定、还款付息方式设定，循环购买备选资产量是否充足、资金在专项计划各相关账户体系内划转需要沉淀的时间等情况。
3、出表安排
受限于监管对其杠杆的约束，小贷公司发行证券化产品通常均有出表的诉求。
因此在实际项目中需重点关注交易结构、交易文件等的约定，次级比例的安排，以符合相关出表安排的要求。
首先需要特别留意《计划说明书》、《服务协议》、《资产买卖协议》等交易文件的相关条款，重点关注小贷公司作为原始权益人是否拥有对专项计划相关活动的主导权利，通过参与专项计划的相关活动是否享有可变回报，小贷公司能够运用对专项计划相关活动的权利对其可变回报金额产生影响的金额是否重大，以满足专项计划不纳入小贷公司合并财务报表的需求。
这一点也会影响小贷公司持有次级比例大小的安排。
同时，为减少对杠杆占用，小贷公司通常希望在会计上实现金融资产转移。
实际项目中，出于业务管理便利性需要，小贷公司通常会保留收取基础资产现金流量的权利，并承担将收取的现金流量支付给投资者的义务，此时交易条款设计时需进一步考虑满足《企业会计准则第23号-金融资产转移》（简称“准则第23号”）第二章第四条第(二)款所述条件，以便满足金融资产转移的要求。
此外，应进一步参照准则第23号第二章第七条、第九条、第十条、第十一条设计相关交易约定，以具体实现对该金融资产的会计处理安排。
较常见的情形是小贷公司终止确认小额贷款资产，同时按其继续涉入小贷资产的程度确认相关金融资产并确认相应负债，这样小贷公司在一定程度上实现了减少杠杆占用的诉求。