论文基于期权理论的股票定价模型的研究(定)
毕业论文：基于期权理论的股票定价模型的研究(定稿)
Key words:Cash flow model; Stock pricing; Black - Scholes model; Binomial tree彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑。
摘要
Abstract
第1章绪论……………………………………………………………………（1）
第2章股票定价的基本状况…………………………………………………（2）
关键字：现金流量模型；股票定价；Black-Scholes模型；二叉树模型
Abstract
The traditional cash flow model of stock pricingin the process of the investmentcannotprecisely determine profitability and future payment of cash dividend. Corporate equity (stock) has the characteristics ofthe option,andthe stock of the company is essentially a call option based on corporate value, the price of which is the amount ofdebtservicingwhenthe company bond expires, andwecan use the option pricing model for stock pricing. This method does not need to estimate the future cash dividend and the expected rate of return of investment,whichovercomesthe shortcomings of the traditional methods in a certain extent.残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟。
股票价格的期权定价模型分析
*股票价格的期权定价模型分析李啸宇（南京信息工程大学数学与统计学院南京 210044）摘要：在2000年之后，证券交易在世界范围内得到良好发展，随之产生期权问题，投资消费相关情况开始得到我国专家和学者的关注，对此领域进行高效科学的分析，是目前高效管理且避免风险的重要方式，是金融衍生证券正常运作和长久发展的核心。
期权定价的分析主要是在大量衍生证券定价模型中进行，现实因素是：（1）期权定价简单易行。
（2）若干期权合约就可以构建成新的证券组合，通过对期权定价，可以更容易对证券组合定价。
（3）对于多种证券来说，定价原理本质重点相同，所以，利用分析期权定价，也许可以寻找到证券定价的一般性结果。
本文对若干期权定价问题进行研究，试图得到一些实用的数学结论，此外可以表现出数学与金融两者间的紧密关系：第一，前者是后者分析活动的主要方式，第二，后者促进前者理论领域的进步。
论文共分为三章:第一章叙述期权定价理论发展与主要使用的方式：第二章叙述股票具体定价方式；第三章是对全文的总结。
关键词:股票期权定价证券组合Option pricing model of stock price analysisLi Xiao-YuCollege of Mathematics and Statistics, NUIST, Nanjing 210044, ChinaAbstract:Since 2000, on a global scale to obtain rapid development of stock exchange, the subsequent rights as scheduled, investment spending more and more cause the attention of domestic mathematicians and financial economists, a reasonable valuation, financial derivatives accurately is the precondition of effective management and risk aversion, a reasonable existence and healthy development of financial derivatives.The study of option pricing is the most widely studied in the pricing model of many derivative securities, because:(1) option pricing is simple and easy.(2) a number of options contracts can be built into a new portfolio, which can be more easily priced through the pricing of options.(3) for all kinds of securities, the pricing principle is the one that changes from one to another. Therefore, by studying the pricing of options, it is possible to find the general conclusion of securities pricing.In this paper, the number of option pricing problem is studied,trying to get some practical mathematical conclusion, and be able to show the dialectical relationship between mathematics and finance: on the one hand, mathematics is a powerful tool of financial research,on the other hand, the financial practice to promote the development of mathematics itself. The thesis is divided into three chapters: chapter one introduces the development of option pricing theory and the basic method of pricing: the second chapter introduces the pricing method of stock options. The third chapter is the summary of the full text. Keywords:Stock Option pricing Portfolio第一章 课题背景与相关理论1.1 课题背景与意义改革开放使得在中国大陆上沉寂了20年之久的证券市场重新崛起，随着90年代上海交易所与深圳交易所的成立以及邓小平同志的南巡，中国股市开始迅速扩张，这是中国金融市场新的开始。
期权定价数学模型的研究
( 沈阳理工大学 a. 理学院 , b. 后勤集团 , 沈阳 110168)
摘
要 : Black - Scholes 模型成功地解决了有效市场下的欧式期权定价问题 . 然而 , 在现实的 证券市
场中 , 投资 者将面临数 量可观、 不容忽 视的交易成 本 . 随 着期权以及 期权理论 的不断发展 , 期权 定 价问题引 起了越来越多的研究者和投资 商的不 断关注 . 基于 股票价 格的对 数正态 分布假 设 , 运 用 Black - Scholes 模型和无套利原理 , 创建了能够反映无交易成本和有交易成本 的期权定价 模型 , 从而 得到欧式看涨期权和看跌期权的定价模型 . 关 键 词 : 交易成本 ; Black - Scholes 模型 ; 期权定价 ; 无套利原理 ; 模型研究 文献标识码 : A 中图分类号 : F 713. 35
[ 1]
首先作出以下假设: ¹ 证券市场是一个弱性 有效市场 ; º 所有投资者都处于一个风险中性的 环境 中 , 所 有 的 证 券收 益 率 均 为 无风 险 利 率; » 无交易费用或税收; ¼ 随 时可以 按无 风险利 率贷入或贷出资金; ½ 在衍生品有效期内不支付 股利
[ 3]
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交易时间内的股价 S 被看作是随时间 t 变化 的连续时间变量, 并且服从对数正态分布( 也称几 何布朗运动) : dS = L Sdt+ R S dZ ( 1) 式中: L 为预期收益率 ; R 为标准正态分布的标准 差; d Z 是一个 Wiener 过程. 根据 IT O 定理 , 不付 股利股票的 ( 2) 的随机过程
Abstract: Black - Scholes model has solved t he problem of Euro -option pricing in ef ficient market successf ully . But t he invest ors have t o face considerable and in - neglect able transact ion cost s in real f inancial market. T he option pricing problem has at t ract ed much at tent ion of researches and invest ors w it h t he development of option and opt ion t heories. Based on t he hypot hesis of lognorm al distribut ion of stock prices and t he principle of non - arbitrage, t he Black - Scholes model is used to set up opt ion pricing model w hich reflects t he situat ions w ith no t ransact ion cost s and t ransact ion cost s. Pricing models f or Euro -options are derived for t he calls and puts. Key words: t ransact ion costs; Black - Scholes model; opt ion pricing; non - arbit rage principle; model study 期权是一种选择权 , 投资者在支付了一定金 额的权利金后, 就拥有在预先规定的时间或该时 间之前按预先规定价格购买或出售一定数量基础 资产的权利 . 传统的标准期权通常是按照期权的 权利种类和行使权利的时间来划分的 : 根据赋予 权利的不同 , 可分为看涨期权 ( 购买权 ) 和看跌期 权( 出售权 ) ; 根据执行时间的不同 , 可分为欧式期 权、 美式期权和亚式期权 . 哲学家赛尔斯利用天文知识预测第二年橄榄的收 成, 再以极低的价格取得第二年当地的橄榄榨机 使用权以牟利的史实 . 在西方 , 大量使用期权形式 的是 17 世纪的荷兰郁金香球茎的交易 . 但是由于 当时这种期权交易是没有任何保障机制的, 因此, 当郁金香球茎价格暴跌 , 卖权的买方向卖权的卖 方交割郁金香时, 卖权的卖方拒绝交割 , 郁金香交 易发生了崩盘事件, 这几乎导致荷兰经济崩溃. 在以后相当长的时间内, 期权交易一直被人 们视同赌博 . 18 世纪在伦敦开始了有组织的期权 交易 , 但在历史上也曾几次被禁止而中断. 期权的 快速发展到 20 世纪 50 年代以后才开始, 真正标 准化的场内期权交易还只有不到 30 年的历史.
股指期货定价模型研究
股指期货定价模型研究随着金融市场的不断发展和完善，股指期货作为一种新兴的金融工具已经逐渐成为投资者的重要选择之一。
而好的股指期货定价模型能够为投资者提供科学、有效的市场分析和投资决策，是股指期货市场有效运行的关键因素之一。
一、股指期权定价基本原理股指期货定价模型是基于期权定价理论而建立的。
期权定价理论建立在随机过程和风险中立定价的基础之上，其中最著名的两个模型分别为布莱克-斯柯尔斯期权定价模型和考克斯-鲁宾斯坦期权定价模型。
这些模型在解决股票等传统资产的价格定价问题上已经得到广泛应用，但是在股指期货的定价中却面临着更加复杂的情况。
股票价格通常是高度异质的，而且具有波动性和流动性。
但是，股指期货是以证券指数作为标的资产交易的，指数本身更加抽象和复杂。
因此，股指期货的价格波动性更加强烈，波动性不仅受到基础资产波动的影响，还受到其他市场因素和交易者心理预期的影响。
这也导致股指期货的定价变得更加困难。
二、布莱克-76模型布莱克-76模型是基于布莱克-斯柯尔斯期权定价模型而建立的。
该模型假设股指期货的价格波动遵循几何布朗运动，并且标的资产的回报率服从对数正态分布。
该模型可用于计算欧式看涨期权的价格，其公式为：C = e-rt [S0N(d1) – KN(d2)]其中，C为看涨期权的价格；r为无风险利率；t为期权到期时间；S0为标的资产现价；K为行权价；N( )为标准正态分布的累计分布函数；d1=（ln S0/K +（r+ sigma^2/2）t）/（sigma*square root of t）；d2 = d1 - sigma*square root of t。
其中，sigma为标的资产的年化波动率。
布莱克-76模型是一种理论模型，假设市场有效，风险中立，可以用于真实市场的波动预测和定价。
三、Heston随机波动率模型Heston模型是基于考克斯-鲁宾斯坦期权定价模型而建立的，并改进了考克斯-鲁宾斯坦模型在处理波动率随机性时的不足之处。
期权定价研究报告范文
期权定价研究报告范文一、引言期权是金融市场中一种非常重要的金融工具，它给予了买方在未来某个确定的时间内以确定的价格买入或卖出标的资产的权利。
通过期权这种金融工具，投资者可以灵活地管理风险和获得投资回报。
因此，期权定价理论的研究具有重要意义。
二、期权定价模型1. 布莱克-斯科尔斯模型布莱克-斯科尔斯模型是目前最为经典的期权定价模型之一，它建立在一些基本假设之上，如资产价格服从几何布朗运动、无风险利率固定等。
该模型通过建立一个复制投资组合，在一定条件下实现对期权价格的确定。
尽管布莱克-斯科尔斯模型在实际中存在一些偏差，但它仍然是期权定价研究的基石。
2. 子天使模型子天使模型是布莱克-斯科尔斯模型的改进版本，它考虑到了市场上实际的波动率并将其纳入到期权定价模型中。
通过使用子天使模型，可以更准确地估计期权的价格。
3. 连续时间模型连续时间模型是指在连续时间内对期权进行定价的模型，相较于传统的离散时间模型，连续时间模型更符合实际市场的运行机制。
连续时间模型使用了随机微积分和伊藤引理等数学工具，具备更高的定价精确性和适应性。
三、影响期权定价的因素1. 标的资产价格期权的定价与标的资产的价格息息相关。
标的资产价格的变动会直接影响到期权的实际价值。
2. 行权价格行权价格是期权的约定价格，它对期权的价值有直接影响。
行权价格的高低决定了期权是否有投资价值。
3. 波动率波动率是指标的资产价格的波动程度，也是期权定价中起决定性作用的因素之一。
波动率越高，期权的价值越高。
4. 时间价值时间价值是期权的一个重要组成部分，它表示期权价值中与时间有关的那部分价值。
随着时间的推移，时间价值会随之降低。
四、期权定价实证研究以市场沪深300ETF期权为例，通过对市场上实际交易数据的分析，可以验证期权定价模型的有效性和适用性。
研究发现，无论是布莱克-斯科尔斯模型还是子天使模型，在市场实证研究中均能较好地预测期权的价格变动。
此外，通过不同市场环境下的期权定价研究，可以得出结论：在牛市行情中，期权的价格往往会上升；而在熊市行情中，期权的价格则会下降。
基于蒙特卡洛方法的期权定价模型研究
基于蒙特卡洛方法的期权定价模型研究在金融市场中，期权的定价一直是一个广受关注的问题。
传统的期权定价方法，例如Black-Scholes模型，是基于对未来股票价格的预测以及等价套利原理的假设。
然而，在实际的市场中，股票价格的波动性往往是一个无法预测的随机过程。
为了更准确地预测期权的价格，基于蒙特卡洛方法的期权定价模型被提出。
蒙特卡洛方法是一种基于大量随机模拟的计算方法。
在期权定价问题中，蒙特卡洛方法可以通过大量模拟随机股票价格的变化来估计期权的价格。
其原理是，通过对未来股票价格的大量模拟，计算出每一种价格变化的可能性以及其对应的收益，再通过加权平均来估计期权的价格。
具体来说，基于蒙特卡洛方法的期权定价模型可以分为以下几个步骤：第一步，随机模拟股票价格的变化。
在这一步中，需要确定股票价格的随机变化过程，通常使用黑-斯科尔斯模型或几何布朗运动模型进行模拟。
第二步，计算期权的收益。
通过对股票价格变化的每个模拟结果进行计算，得出期权的每个模拟结果下的收益。
第三步，对所有模拟结果的收益进行加权平均，并折现到现在的价值。
这一步需要考虑到期权的时间价值和无风险利率等因素。
第四步，通过加权平均后的结果得出期权的估计价格。
基于蒙特卡洛方法的期权定价模型相比传统模型，具有更强的灵活性和准确性。
通过蒙特卡洛方法，可以模拟出股票价格任何可能的变化，并计算出每一种变化下的期权收益。
这一点在预测波动性较大的市场中尤为重要。
当然，基于蒙特卡洛方法的期权定价模型也存在一些局限性。
首先，随机模拟的数量越多，计算量就越大，所需的计算资源也越多。
其次，模型所依据的股票价格随机变化过程可能与实际情况存在一定的差异，这会对模型的准确性造成一定的影响。
最后，这种模型并不能完全避免市场风险的影响，因此投资者在决策时仍需谨慎。
总之，基于蒙特卡洛方法的期权定价模型是一个重要的工具，可以帮助投资者更准确地预测期权价格，并在期权投资中做出更明智的决策。
论文：股票期权定价模型理论研究与实证
论文：股票期权定价模型理论研究与实证论文：股票期权定价模型理论研究与实证发表时间:2015-5-19 18:00:39论文：股票期权定价模型理论研究与实证The Introduction to Pricing of Warrants and Its Empirical Test in China一，期权1，期权概念2，期权分类及存在条件3，期权作用二，股票期权定价模型1，股票期权定价模型的历史沿革2，B-S模型与二叉树模型的分析3，股票期权价格影响因素的深入分析三，股票期权定价实证1，我国股票期权市场分析2，中化国际认购权证价格实证分析论文的贡献：1，第一次用数学语言定义期权2，详尽透彻介绍并分析了B-S期权定价模型与二叉树期权定价模型3，成功将理论模型与我国实践结合起来，并分析了其中差异的原因4，系统分析了期权存在的条件摘要：本论文第一次用数学语言定义期权概念，在此基础上，来阐释后续的股票期权定价模型以及实证分析。
本文第一次分析了期权存在的条件，并且对期权进行投资组合作了细致的分类。
涉及到股票期权定价模型时，本文介绍了股票期权定价理论研究的历史进程，对重要的二叉树定价模型与B-S模型作了深刻细致的分析。
本文还从定性的角度，对股票期权价格的影响因子作用机制进行了分析。
最后，本文分别运用二叉树模型与B-S模型，对中化国际认购权证作了实证分析，发现我国股票期权的价格严重高估。
关键词: 期权，期权定价模型Abstract:I firstly define Options in mathematical language on which the following research is based. The conditions where Options may exist are seriously point out. I also make comments on how to invest in the use of Options. In terms of the pricing model for Options, I list on many economist who do research on that, and then single out the B-S model and the Binomial Option Pricing Model which are the most important in my paper. Furthermore, the reason is analyzed as clearly as possible on how the price of Options is determined. In the end, I use the Binomial Option Pricing Model and B-S model to evaluate the price of a long option in China. I find that the price is overestimated, which means investors can make profit freely from the competitive market.Key words: Options, Option Pricing一，期权1，期权概念早在古希腊与罗马时期，就有隐含选择权概念的期权的运用。
期权定价模型研究
期权定价模型研究近年来，随着各类金融市场的不断增长和发展，投资者更加注重风险管理和资产配置，而期权成为了一种备受关注的金融衍生品。
期权的价格与行权价、到期时间、标的资产价格等因素密切相关，因此，期权定价模型的研究显得尤其重要。
一、期权是什么期权是一种金融衍生品，准确来讲，是指买卖方在约定的时间内或制定的未来某个时间，以约定的价格买入或卖出某个标的资产的权利。
在期权交易中，卖方为期权承诺方，买方则称为期权持有方。
二、期权定价的原则期权的价格根据市场供求关系而定，不断变化，但可以通过一系列的定价模型对其进行估值。
期权定价的原则如下：1、合理性原则：期权的价格应当公正合理，与其内在价值和时间价值相符合。
2、无套利原则：期权在各个市场之间不应有套利机会，即不应该在某一市场通过买卖期权获得风险无关的利润。
3、连续性原则：与股票市场一样，期权市场应该是连续的。
以上原则是现代期权定价模型的基础，并在实践中得到了广泛的应用和验证。
三、期权定价模型的研究期权定价模型是对期权价值的数学估算，旨在寻找期权的内在价值和时间价值之和。
由于期权的复杂性，不同的市场和交易需求需要不同的定价模型，目前常用的有以下几种：1、Black-Scholes模型：是现代期权定价的经典模型，以前沿的随机微分方程为基础，可以评估欧式期权的价格和风险。
2、Cox-Ross-Rubinstein模型：是对Black-Scholes模型的改进，通过离散化时间和空间，将期权价格模拟为导致封闭价格的二叉树结构，适用于美式期权。
3、Binomial Tree模型：是Cox-Ross-Rubinstein模型的推广，它通过分别模拟资产价格和期限结构来描述期权价格，具有一定的灵活性和高精度。
4、Monte Carlo方法：以随机模拟为主要工具的方法，通过无限次的模拟计算期权价值，可用于不规则型期权的定价估算。
以上期权定价模型都有各自的局限性和优劣势，投资者在使用时需要根据实际情况加以考虑。
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论文基于期权理论的股票定价模型的研究（定）毕业论文(设计)基于期权理论的股票定价模型的研究传统的现金流量模型在对股票定价的过程中，存在着不能精确地确定投资者的收益率和未来支付的现金股利的不足。
公司的权益资本（股票）具有期权的特性，公司的股票实质上是基于公司价值的看涨期权，该期权的执行价格就是公司债券到期时的还本付息的金额，于是可以用期权定价模型来进行股票定价。
该方法不需要估计未来的现金股利和投资者的预期收益率，在一定程度上克服了传统股票定价方法的缺陷。
首先对国内外企业股票定价的方法进行综述;随后阐述了市场上常用的两个经典模型：现金流量贴现模型与股利贴现模型，并分析了每种模型的优缺点及其适用范围。
然后重点研究了基于期权理论的股票定价模型：Black-Scholes模型和二叉树模型。
对模型分析时，本文采用“理论分析――实证分析――优缺点分析”的思路。
在实证分析中，对公司的价值进行评估，并验证了基于期权理论的股票定价模型的准确性。
最后，对基于期权理论的股票定价的两个模型进行比较，得出股票如何定价的结论。
关键字：现金流量模型；股票定价；Black-Scholes模型；二叉树模型The traditional cash flow model of stock pricing in the process of the investment can not precisely determine profitability and future payment of cash dividend. Corporate equity (stock) has the characteristics of the option, and the stock of the company is essentially a call option based on corporate value, the price of which is the amount of debt servicing when the company bond expires, and we can use the option pricing model for stock pricing. This method does not need to estimate the future cash dividend and the expected rate of return of investment, which overcomes the shortcomings of the traditional methods in a certain extent.Firstly, we review the stock pricing methods at domestic and foreign enterprises. Then we introduce two classical models in the stock market: cash flow model and dividend discount model, and analyses the advantages and disadvantages of each model and its scope. At last, we study stock pricing models based on Black –Scholes’ theoretical research and Binomial tree models. We use the methods of the theoretical analysis--empirical analysis--advantages and disadvantages analysis to analyze the model. According to empirical analysis, we make evaluation of enterprise value and verify the accuracy of the evaluation based on the theory of stock option pricing model. Finally, comparing to the two models we draw a conclusion how to make the stock pricing.Key words:Cash flow model; Stock pricing; Black - Scholes model; Binomialtree目录摘要Abstract第1章绪论……………………………………………………………………（1）第2章股票定价的基本状况 (2)2.1国外现状 (2)2.2国内现状…………………………………………… (4)第3章现金流量贴现模型与股利贴现模型比较 (5)3.1现金流量贴现模型 (5)3.1.1股权自由现金流量贴现模型 (5)3.1.2企业自由现金流量贴现模型……………………………………………… (6)3.1.3现值调整模型……………………………………………… (7)3.1.4现金流量模型的优缺点……………………………………………… (8)3.2 股利贴现模型 (8)3.2.1股利贴现模型的表达式……………………………………………… (8)3.2.2收益价值模型……………………………………………… (10)3.2.3股利贴现模型的优缺点……………………………………………… (11)第4章基于期权理论的股票定价模型 (12)4.1期权的定义及期权定价模型 (12)4.2股票的期权特征、传统股票定价的缺陷……………………………………………（13）4.2.1股票的期权特征 (13)4.2.2传统股票定价的缺陷…………………………………………………… (13)4.2.3期权理论的股票定价模型的优缺点 (14)4.3基于期权理论的股票定价模型…………………………………………… (15)4.3.1二叉树模型 (15)4.3.2 Black-Scholes模型 (17)4.3.3两个模型的比较 (18)第5章总结…………………………………………………………………（20）参考文献 (21)致谢 (22)附录 (23)第1章绪论股票价值之谜就如同数学上的哥德巴赫猜想一样，历经数百年，吸引了众多的人类精英，经过一代又一代人的苦苦思索，但至今不得其解。
许多经济学家和管理学家试图找到一个可以确定股票价值的数学模型，以便为指导股票市场的正常运行提供理论依据，但这样的模型至今仍像一个遥不可及的梦想；无数的股票投资者为股票价值的神秘莫测而苦恼，但却始终无法识得庐山真面目，他们不得不把自己的赌注押在对它的猜测撒谎那个，但到头来，缺往往血本无归。
还有一些别有用心的人利用了股票价值的神秘，在股票市场上危言耸听，兴风作浪，趁火打劫。
有责任心的政府为了保护股东的利益，极力控制股票价格的剧烈变动，但却无所适从，结果不是徒劳无功，就是雪上加霜。
股票价值评估的过程就是“从过去预测未来，从未来计算现在”的过程，现代科学技术水平还不恩那个打破时空的限制，准确地预测未来，所以股票价值的评估也只能在黑暗中摸索。
正像探索哥德巴赫猜想所采取的迂回接近的思想，岁股票简直的评估也可以进行各种可行路径的探索。
只要能够更加接近真正的股票简直，这样的探索及时一次进步。
自股票产生400年以来，股票价值就一直是困惑投资者的最大难题。
股票的价值体现在它的未来回报，而生活在现实中的人们却无法穿越时间的隧道，准确的预知未来。
于是，我们所能做到的，就只能是利用所有可能的科学知识和技术手段，从历史的蛛丝马迹中推测未来并进而倒算出股票现在的价值。
股票价值的评估及时一个“从过去预测未来，从未来计算现在的过程。
”第2章股票定价的基本状况2.1 国外现状1900年，法国概率学家巴施里埃（L.Bachelier）首次提出用布朗运动（Brownian motion）描述股票价格的变动。
1952年，马可维茨（H.M.Markowtz）提出了用于投资分析和风险管理的均值——方差分析方法。
1958年莫迪里亚尼（F.Modigliani）和米勒（ler,etc）等从“套利推理”（arbitarge arguments）出发对公司财务理论进行了研究，得出了“在无税收和公司不破产的前提下，公司的价值与公司的资本结构无关”这一结论（被称为MM定理）。
20世纪60年代中期，在马可维茨均值——方差分析的基础上，夏普（W.F.Sharpe）、林特纳（J.Lintner）和莫辛（J.Mossin）进一步发现在竞争均衡的市场中，每种风险资产的预期收益率与市场投资组合（market portfolio）的风险报酬之间有一个线性关系，这就是著名的资本资产定价模型（CAPM）。
作为第一个不确定性条件下的资产定价均衡模型，资本资产定价模型(CAPM)具有重大的历史意义.马柯维茨发展的资产组合理论，推动了现代资产定价理论的形成。
它把投资者投资选择的问题系统阐述为不确定性条件下投资者效用最大化的问题。
夏普将这一模型进行了简化，并提出了资产定价的均衡模型---CAPM.在此基础上，由马柯维茨和夏普发展起来了现代投资组合理论 (MPT )。
他们提出了对投资价值具有决定性作用的两个概念——风险和增长率，还指出一些风险可以通过投资多样化分散掉(通常称作非系统性风险或可分散风险)，而另一些风险影响整个资本市场，不能通过多样化投资分散掉 (通常成为系统性风险或不可分散风险).MPT对现代股权价值评估模型的主要贡献在于，认为收益是由系统性风险决定的。
现在的股权价值评估方法中所使用的投资资本的机会成本就是一种或多种系统风险作用的结果。
资本资产定价模型为我们搭建了未来现金流量与现在价值之间的桥梁，使我们能够第一次走近并仔细观察价值概念的真正面目，为风险资产的价值评估打下了坚实的基础。
马可维茨的均值——方差分析和夏普等人提出的资本资产定价模型后来被誉为“华尔街的第一次革命”。
1973年，布莱克（F.Black）和索尔斯（M.scholes）基于套利推理，从构造一个对冲交易策略出发，导出了著名布莱克—索尔斯（Black-Schloles）期权定价公式。
同年，默顿（R.C.Merton）对布莱克—索尔斯定价公式做了完善和多方面的推广。
期权虽然仅是股票的一个衍生产品，但期权定价问题的解决坚定了人类解决股票问题的信心。
由他们开创的期权定价理论（OPT）被誉为“华尔街的第二次革命”。