精品PPT课件--案例13用友软件股利分配
财务管理典型案例 用友软件的高额现金股利分配案例
用友软件的高额现金股利分配案例案例目标：本案例介绍了用友软件的发展历程和2001年度分配方案中出现大比例分红的背景和过程，以期说明企业对股利政策的选择依据以及股利政策对企业影响。
北京用友软件股份有限公司于2001年5月18日上市，先讨了一个好口彩，也就是“我要发”，果然上市当日开盘价就为76元，已经比发行价36.68元高出2倍有余，当日最高更是创下了100元的辉煌价格，并以92元报收，创出中国股市新股上市首日最高的收盘价。
2002年4月28日，用友软件再次吸引了人们的眼球——股东大会审议通过2001年度分配方案为10股派6元（含税）。
刚刚上市一年即大比例分红，一时之间市场上众说纷纭，董事长王文京更是由于其大股东的地位成为漩涡中心，因为按照王文京对用友软件的持股比例推算，他可以从这次股利派现中分得3312万元！究竟这样高额的现金股利发放是在一个什么样的情况下酝酿出炉的，出于什么样的目的，是否符合用友软件的企业发展思路，是否具有大股东套现的嫌疑呢？一、发展历程用友软件股份有限公司的前身可追溯至其创始人王文京、苏启强于1988年12月6日成立的北京市海淀区双榆树用友财务软件服务社，两个年轻人全部的资产只是1台电脑，最初的注册资本5万元人民币来自于借款，工作场地为9平方米的租房。
1988年中关村实验区刚刚成立，王文京与苏启强的最初设想是注册北京技术产业开发试验区的高新技术企业，但是当时的高新技术企业只能注册成国有和集体两种形式，所以他们放弃了并领取了个体工商户的营业执照。
北京第一批私营企业的登记是在1989年，用友在1990年3月登记了私营企业，同时更名为“北京市海淀区用友电子财务技术有限责任公司”。
1990年12月和1993年7月，公司进一步扩大了资本规模，注册资本增加至500万元人民币。
1995年1月18日，在原公司基础上组建成立了用友集团公司，注册资本增加至2,000万元人民币。
1997年11月，公司注册资本再次增加到5,000万元人民币。
用友股利分配政策
一、用友软件简介 （一）、公司简介
用友软件股份有限公司的前身可以追溯至其创 始人王文京、苏启强于1988年12月6日成立的“北 京市海淀区双榆树用友财务软件服务社”，当时两 个年轻人的全部资产只是1台电脑，最初的注册资 本5万元均来自于借款，工作室为9平方米的租房。 1990年3月登记为私营企业，同时更名为“北 京市海淀区用友电子财务技术有限责任公司”。三 年后公司注册资本增加至500万元人民币。1995年 1月18日，在原公司基础上组建成立了用友集团公 司，注册资本增加至2 000万元人民币。1997年11 月，公司注册资本再次增加到5 000万元人民币。
三、用友的股利分配政策
-----高派现的股利分配政策
用友软件董事会于２００２年５月１６日公告 称，根据公司２００１年年度股东大会决议，以２ ００１年末总股本１ 亿股为基数，于２００２年５ 月２８日向全体股东每１０股派发现金红利６元（ 含税）。 截至２００２年１２月３１日公司实现净利润 ９１６0万元，在计提１０％法定盈余公积金９１６ 万元，５％法定公益金４5８万元，加年初未分配利 润１3万元后，本次实际可供股东分配的利润约为 7800万元。 根据用友软件公布的年度报告，公司分红方案 是１０股派现６元（含税），将共计派发现金股利 ６０００万元，而大股东王文京拥有５５．２％的 股份，可分得现金红利３３２１万元。
高派现的政策分析
用友软件的高派现股利政策之所以会 有巨大的影响，无论是在股票市场还是在 中国经济学理论界，都是和中国的具体国 情分不开的。
中国资本市场的上市公司普遍业绩差，亏损多， 因此公司客观上可用于分配的现金即使有也是很少。 再加上中国特殊的资本市场征税体系，股利征收２０ ％的所得税，资本利得不征税，因此，少量现金股利 扣除所得税后，恐怕所剩无几。 还有，中国资本市场还存在着严重的投机倾向， 投资者似乎更关注其投资股票的资本利得，而不在乎 微弱的股利。 此外，我国资本市场上市公司及其发行的股票始 终是一种稀缺的资源，由于国内的投资渠道有限，而 广大投资者需要为闲置资金寻找增值保值的渠道，因 而在股票市场追求投机利润（即资本利得），而不是 投资所得（股利）。投资者对股利不重视，反过来助 长了公司偏好发放非现金股利的倾向。
《股利分配》PPT课件
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主要观点总结：
股利政策不影响企业价值 投资者不关心公司股利分配 企业价值由资产的盈利能力决定
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一个例子—策略1
A公司是一家无杠杆公司，发行在外股数为1000股。 假定该公司在T0和T1的自由现金流是10000元，且全
部作为股利向股东发放（在未来两年也不会发生NPV 为正的项目投资）。 如果该公司的折现率为10%。 则该公司的价值为： 10000+10000/（1+10%）=19090 每股价格为19.09 股利支付后的股价将为9.09元即（19.09-10）
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(三)现金股利支付的程序
支付过程中的几个重要日期: 股利宣告日:股利宣布日是股东大会决议通
过并由董事会宣布发放股利的日期。 股权登记日:是有权领取本期股利的股东资
格登记截止日期。 除息日是:除去股利的日期，即领取股利的
权利与股票分开的日期。 股利发放日:是向股东发放股利的日期。
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（二）几种不同的股利分配形式
1. 现金股利 -- 完全用现金支付股利, 将公司 的现金财产发给股东作为其投资的报酬. 优点: 操作简便, 易于为股东接受; 不会改变企业原有的股权结构. 缺点: 形成公司偿付义务,增加财务风险; 股东需缴纳个人所得税,股东净收益 减少.
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2. 股票股利 -- 用公司股票作为股利支付给股东,增加股 东在公司股东权益中的份额,以此作为股东的投资报酬.
优点: ①企业发放股票股利可免付现金，保留下来 的现金可用于追加投资，扩大企业经营；
②股票变现能力强，易流通，股东乐于接受，也是股 东获得原始股的好机会。
用友公司股利分配案例分析
用友公司股利分配案例分析学院：姓名：学号：一、事件背景用友软件分红方案每10股派现6元，2001王文京现金分红3321万！大股东王文京成为最大获益者。
王文京、苏启强于1988年成立的北京市海淀区双榆树用友财务软件服务社,最初的注册资本为5万元人民币。
后于1990年3月正式组建为有限责任公司,同时更名为北京市海淀区用友电子财务技术有限责任公司。
1995年1月18日，用友组建成立用友集团公司，注册资本增加至2000万元人民币。
1999年12月6日,用友由有限责任公司变更为股份有限公司，注册资本最终增至7500万元人民币。
2001年5月18日，用友软件（600588）作为中国证券市场上第一家核准制下发行的股票，以每股36.68元的价格发行，上市当天该股最高摸至100元，收盘价92元，创下中国证券市场新纪录，王文京个人身价一度超过50亿元人民币。
中国软件业的风云人物王文京再一次成了媒体聚焦的对象。
作为去年第一家核准制上市公司用友软件（600588）的最大股东，他在上市第一年的0.6元(含税)分红中得到了3321万元的红利。
根据计算，用友软件出资8000多万元的大股东，一年分得红利4500万元，回报率高达54%，不到两年就能收回投资。
而出资20个亿的流通股股东分得红利1500万元，回报率只有1.6%，需要133年才能收回投资。
二、分红资料三、用友公司决定股利分配政策主要考虑问题1、股东的利益2、过多的现金分配3、配股要求4、市场信心四、用友公司选择现金股利的理由及影响动机：1、降低公司股东与管理者之间的代理成本2、传递公司的未来信息3.、满足配股要求4、满足股东权益要求5、降低企业现金持有量。
分析：1、在市场监督不足情况下，股权结构分散的管理者将选择有利于自己而不利于股东的公司资源配置行为，如投资决策时会选择低风险、预期收益低的项目，而在现金流量充足的公司里，管理者可能采取过渡投资行为而获取个人利益。
因此股东为了增加管理者任意分配资源的难度，股东可以通过增加现金股利的支付水平来减少管理者控制的现金流量。
股利分配ppt课件
发放股票股利前
项目
金额
普通股（面额2元， 400000 已发行20万股）
资本公积
800000
留存收益
520000 0
所有者权益
640000 0
每股盈余
7．5
发放股票股利后
项目
金额
普通股（面额1元， 400000 已发行40万股）
资本公积
800000
留存收益
520000 0
所有者权益
640000 0
每股盈余
20
3 固定股利支付率股利政策
是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中 按固定的股利支付率发放现金股利。
这种股利政策使公司的股利支付与盈利状况密 切相关，不会给公司造成较大财务负担。
股利水平可能变动较大，忽高忽低，这样可能 传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股 票价格产生较大波动，不利于树立良好的公司形象。
税后净利润首先用于满足投资所需要增加的 股东权益资本的数额；
在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分 配股利。
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例：某企业某年可供分配的利润为900万元， 第二年的可接受投资项目所需资金1200万元，企 业的目标资本结构为权益资本占60%，负债资本 占40%，假设企业采用剩余股利分配政策，请问 企业可向股东分配多少利润？
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（三）股利政策的类型
1.剩余股利政策 就是在公司有着良好的投资机会时，根据确
定的最佳资本结构，测算出投资所需的权益资金 和负债资金，权益资金就从盈余当中留用，然后 将剩余的盈余作为股利分配掉。
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剩余股利政策的股利分配步骤：
根据选定的最佳投资方案，测算投资所需的资 本数额；
按照公司的目标资本结构，测算投资所需要增 加的股东权益资本的数额；
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❖ 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由 于普通股股数的增加而引起EPS和每股市价 的下降；但由于股东所持股份比例不变，故 每个股东所持股票的市价总额仍保持不变。
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该公司决定，本年按规定比例15％提取盈余公积(含公益金)，发
放股票股利10％(即股东每持有10股可得1股)，并且按发放股票
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3.负债股利： ❖公司以负债支付的股利，一般是以公司
的应付票据支付给股东。 4.股票股利： ❖ 公司以增发的股票作为股利支付给股东 ❖ 目前情况：1、4常用；2、3在我国公司
实际中很少用，并非法律所禁止。
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§4．股票股利
一、股票股利的影响
❖ 公司以发放公司股票作为股利的支 付方式。股票股利并不直接增加股 东的财富，不导致公司资产的流出 或负债的增加，因而不是公司资金 的使用，同时也并不因此而增加公 司的财产，但会引起所有者权益内 各项目结构发生变化。
❖ 公司用盈余公积金弥补亏损后，为维护其股 票信誉，经过股东大会特别决议，可用盈余 公积金支付股利，但支付股利后留存的法定 盈余公积金不得少于注册资本的25%。
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二、利润分配的顺序
《公司法》规定的顺序如下：
1 可供分配的利润 =本年净利润（或亏损）+年初未分配利润 （亏损）
❖ 负数→停止分配；正数→后续分配 2 计提法定盈余公积金 ❖ 计提比例10% ❖ 计提基数 ❖ 注意：计提基数不是可供分配的利润，也
1.观点 股利无关论认为股利分配对公司的股票价格
（市场价值）不会产生影响。
2.假定 ①不存在个人和公司所得税；②不存在股票发
行和交易费用；③公司的投资决策不受股利 分配的影响；④公司的投资者和管理者获得 相同的关于未来投资机会的信息。
第七章案例：用友软件的股利分配
用友软件的股利分配公司成立于1999年4月15日,由北京用友科技、北京用友企业管理研究所、上海用友科技投资管理、南京益倍管理咨询、山东优富信息咨询联合成立的有限责任公司.1999年12月6日，公司由有限责任公司变更为股份有限公司，注册资本为7500万元，用友科技、用友研究所、上海用友、南京益倍及山东优富分别持股55%折为4125万股、15%折为1125万股、15%折为1125万股、10%折为750万股、5%折为375万股.公司2500万股A股于2001年4月23日上网定价发行.如发行成功总股本将增至10000万股.单位：万股2001-2003年分红方案：十大股东数据截止日期为：20040630 股东总数：19223股东名称股份性质持股数(万股) 比例(%)王文京持股%1. 北京用友科技有限公司未流通 5400.0000 37.500 73。
6 27。
62. 上海用友科技咨询有限公司未流通 2700.0000 18.750 73。
6 13。
83. 北京用友企业管理研究所有限公司未流通 1080.0000 7.500 90 6。
754. 上海益倍管理咨询有限公司未流通 1080.0000 7.500 42.8 3.215. 上海优富信息咨询有限公司未流通 540.0000 3.750 86 3.2256. 全国社保基金一零三组合已流通 49.2280 0.340 54.5857. 中国建设银行－华宝兴业多策略增长已流通 31.2945 0.2208. 中国工商银行－汉鼎证券投资基金已流通 30.3449 0.2109. 中国建设银行－博时裕富证券投资基已流通 18.1311 0.13010. 富国动态平衡证券投资基金已流通 16.5745 0.120用友软件利润及利润分配表----------------------------------------------------------------------。
股利分配政策案例分析(用友)
总结
用友软件的案例从深层次上反应了中国股票市场的 制度及结构的缺陷。 制度及结构的缺陷。
祝 大 家 学 业 有 成 。
08会计1班7组
股东因素
（1）稳定的收入和 ） 避税； 避税； （2）控制权的稀释资产的流动性 （2）投资机会 （3）筹资能力 (4)盈余的稳定性 (4)盈余的稳定性 （5）资本结构 （6）偿债需要
其他因素
（1）债务约束； 债务约束； （2）通货膨胀
我国上市公司股利分配的现状 我国许多上市公司采用不 分配的政策。 分配的政策。 在我国，上市公司还采用配 在我国， 股、转增等多种分配方式 我国大多数上市公司的股利政 策保持连续的很少
股利分配的支付方式
1、现金股利 、 2、财产股利 、 3、负债股利 、 4、股票股利 、
3、股利政策。 股利政策。 股利政策是上市公司以公司的发展为目标， 股利政策是上市公司以公司的发展为目标， 以稳定股价为核心，将公司的净利润（ 以稳定股价为核心，将公司的净利润（提取 了各种公积金后的） 了各种公积金后的）在公司和股东之间进行 的分配， 的分配，即公司在利润再投资和回报投资者 二者之间进行权衡。 二者之间进行权衡。它仅是公司利润分配的 一部分，而非公司利润分配的全部。 一部分，而非公司利润分配的全部。
一石激起千层浪
在我国上市公司中，发放现金股利的很少， 在我国上市公司中，发放现金股利的很少，发 放数量也是少得可怜。在这种环境下用友较为“ 放数量也是少得可怜。在这种环境下用友较为“反 的高派现行为成为了一道独特的风景， 常”的高派现行为成为了一道独特的风景，引起了 市场的关注。 市场的关注。
众说纷纭的讨论 高派现
不分配与 分配并存 股利分配 形式多样 化 股利支付水 平不稳定