证券投资分析研究报告东风汽车股票分析

证券投资分析报告——东风汽车【600006】股票分析

妥文玲

金融0901

20090603

一．宏观经济分析

1.当前我国经济运行的环境分析

今年以来，我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，经济运行总体良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展。投资、消费、出口稳定增长，内需拉动和支撑作用继续增强，工业生产平稳增长，夏粮生产和农业农村形势向好，财政收支增长较快，货币信贷平稳回落，经济增长的主要拉动力逐步从政策刺激向自主增长有序转变。这些表明中央关于今年加强经济工作的一系列决策和部署是正确的、有效的。展望下半年我国宏观经济形势，我国仍具备保持经济平稳较快发展的良好条件，但也有不少来自国际国内的不利因素需要认真加以应对。下阶段宏观经济政策应继续保持政策的连续性、稳定性，并根据形势发展的需要，把握好宏观调控的方向、力度与节奏，增强政策的前瞻性、针对性和有效性，力求在“稳增长、控物价、调结构”之间寻求平衡点，促进经济又好又快发展。

从有利条件方面看：

一是世界经济有望继续保持温和复苏。今年以来，虽然经历了一些起伏，但全球经济温和复苏的态势已基本确立。一季度美国国内生产总值按年率增长

0.4%，较去年四季度有所回落，但企业效益指标表现良好，这预示下半年美国经济上行仍有现实基础。欧元区经济复苏整体强于市场预期，一季度，欧元区经济环比增长0.8%，同比增长2.5%，创2007年第三季度以来的最高水平。其中德、法经济增长尤其强劲，同比分别增长4.8%和2.2%。日本受强震影响一季度经济

环比下降0.9%，但随着灾后恢复重建的推进，下半年有望实现正增长。总体判断世界经济复苏势头尽管低于预期，复苏的过程也会出现反复，但出现剧烈波动仍属于小概率事件。这将在总体上为中国经济增长提供较为稳定的外部环境。

二是我国经济增长的内生动力依然较为强劲。虽然上半年我国经济出现温和放缓，但工业化、城镇化、消费结构升级、收入增长等经济增长的支撑力量并没有发生变化，而且今年作为“十二五”开局之年，企业发展经济的能动性较强。目前，农业生产形势良好，价格调控总体有效，市场供应得到较好保障，社会需求基本稳定，结构调整积极推进，重点改革继续深化，社会保障体系进一步健全，人民生活水平持续提高。

（从上图可以看出我国工业企业主营业务收入的成本基本维持不变，由此所带来的利润率却保持持续增长）

三是信贷质量总体风险可控。在刺激经济复苏的过程中，我国经济也存在一些风险性因素，其中比较突出的是地方政府融资平台的信贷。经济增速放缓过程中，这些风险是否会集中显现，导致经济“硬着陆”，是人们普遍关心的问题。综合现有各方面的情况看，目前我国在这方面的风险是可控的。根据国家审计署的报告，我国地方政府债务余额与国内生产总额和地方政府财力的比率均在国际公认的安全线以内，采取适当的政策措施是完全可以化解的。

从不利因素方面看：

一是国际环境的不确定性上升。世界经济虽然有望保持温和复苏势头，但世

界经济增长中的一些风险性因素也不可忽视。美国虽然在最后时刻达成了提高政府债务上限的协议，避免了债务直接违约，但经历此波折后，市场对美国国债的信心下降，美国国债被评级机构历史性地降低信用等级，对全球金融市场造成冲击，美国债务问题将更加复杂。欧盟主权债务危机仍在发展。日本全年的经济增长则仍受地震困扰，如果应对不好仍会影响日本的复苏进程。

二是影响通胀的不利因素仍然较多。下半年，我国通胀形势仍面临着国际局势和国际流动性过剩等多方面因素影响，还存在着较大的不确定性，这给宏观政策的操作带来一定难度。

三是一些地区中小企业经营压力较大。今年上半年，主要能源、原材料价格高位波动并向下游传导，企业融资、用工成本增加，部分地区劳动力工资上涨，给企业尤其是中小企业生产经营造成一定困难。

四是结构调整和节能减排任务依然很重。从统计数据看，下半年完成节能减排、淘汰落后产能和遏制产能过剩行业盲目扩张、推进企业兼并重组等结构调整任务，仍任重而道远。

面对新形势新任务，我们既要正确认识取得的成绩，又要保持清醒头脑，未雨绸缪，做好应对各种困难和潜在风险的准备，巩固经济社会发展好势头。

一要保持宏观经济政策的连续性稳定性。一方面，要继续加强和改善宏观调控，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。另一方面，针对当前经济运行中的一些新问题新情况，并考虑政策的滞后效应及全球复苏进程的复杂性和不确定性，宏观经济政策要更有前瞻性、针对性和有效性，把握好宏观调控的方向、力度和节奏。

二要综合治理物价过快上涨。物价上涨较快仍是当前经济运行中最突出的矛盾和问题之一，必须多管齐下综合治理。要坚持稳健的货币政策，消除通胀的货币条件。要通过扩大财政支出、提高补贴、结构性减税等措施，降低生产流通成本、减轻企业和个人负担、提高对低收入群体的转移支付力度，从而保障供给、缓解物价上涨压力并把通胀的负面影响降至最小。

三要毫不松懈地抓好农业生产。要继续采取积极措施，努力实现我国全年粮食生产丰收。要加大对农业基础设施投资，改善农业生产条件。要以水利建设为突破口，切实提高农业抵御自然灾害的能力，不断挖掘主要农产品供给的增长潜

力。

四要继续推进经济结构调整和经济发展方式转变。要进一步加大落后产能淘汰和节能减排的政策力度。要抓住当前有利时机，加快建立产业退出机制，促进落后生产能力有序退出。与此同时，还要着力培育新的增长点，加快重点产业调整和技术改造，进一步加大对战略性新兴产业以及科技含量高、市场需求潜力大的产业和产品的支持力度，尽快形成新的竞争优势。

2.我国股票市场的分析

近年来，我国股市在制度性建设方面取得了重要进展。以股权分置改革的全面启动为重点，困扰我国股市15年之久的根本性制度缺陷已经破题，我国股市开始进入全流通时代。2006年1月1日新证券法的正式实施是我国股市进入新时代的又一重要标志。新修订的证券法在许多方面取得了重大突破。同时，新证券法还在制度建设上增加了若干新制度，包括保荐制度、信息披露制度、交易结算第三方独立存管制度、投资者保护基金制度、发行失败制度、发行上市分离制度等，这些全新的举措必将促进我国股市的长期健康发展。同时，我国股市在证券公司综合治理、提高上市公司质量、发展机构投资者等方面也取得了较大的进展。这些进展成为我国股市进入转折期的制度基础。

另外，经过几年的努力，我国股市的外部环境发生了巨大变化。我国经济的发展和市场经济体制的不断深化越来越需要与之相适应的股票市场。2001年以来，我国经济进入新一轮上升期，2003年以来中国年均经济增长率在10％左右，国民经济保持平稳较快发展。中国正处在工业化发展的中期阶段，未来在交通运输、能源、城市和农村基础建设等方面的投资仍将保持较大规模，对教育和卫生的投资将明显增加，消费环境将明显改善，居民住行方面的需求将保持较长时期的增长。同时，中国目前处于国际分工中的地位在短期内也不会改变，这意味着外部市场对中国产品存在着较大的需求。这些因素既是拉动中国经济增长的动力，也是企业规模扩大和盈利能力提高的重要前提。然而，企业规模的扩大和治理结构的改善，仅仅依靠间接融资难以满足，客观上需要一个迅速发展的股市。而股市发展迟缓，必然会抑制资源配置效率的提高。商业银行存贷差和存贷款利率长期保持高位，经济发达地区民间拆借行为和地下金融的盛行就是资金配置低

效率的反映。

股票市场的一个重要作用是筹集资金，企业通过发行股票，能够把社会上的闲散资金集中进来，形成巨额的、可供长期使用的资本。目前，即使流通股额度较小的公司，筹资也在2～3亿。而我国股票市场筹资的使用效率太低。仅有30％的企业按照初始的投资方向进行投资，并最终取得经济效益，也就是股票市场中有70％左右的企业可能会滥用募集得的资金。这不仅会造成整体国民经济的损失，更会无形中增大股票市场的风险，引起现实社会中的一个重要问题，即信用问题。资本化率的盲目扩大将会加大我国股票市场的信用风险，从而影响我国股票市场的健康发展，进而影响我国宏观经济的发展。因此，我们应对流入股票市场的资金进行合理的次序安排，同时还应建立相应的法律、制度对其进行约束，使资金以合理化的步伐与次序进入股市，促使股票市场持续、稳步发展。

其次，股票市场交易率的提高能促进我国经济增长，一是股票市场成交总额的增加促进了资本的集中；另一方面，股票市场中的资金和信息的流动，为经济运行提供了一种独特的经营机制、融资机制、资源配置机制、调控机制、反映和导向机制，直接形成了经济增长的源泉。同时，股票价格的不断上升、成交金额的不断放大还会给国家提供日益增加的印花税，对改善财政收支结构起到重要的作用。

在面对我国股市存在的问题时，要采取正确的方法和态度。加强证券市场监管，消除股价泡沫只能治标。值得深思的是，我国的股市在这两年大幅下跌之后，其市盈率反而比下跌之前的市盈率更高。究其原因，就在于我们在消除股价泡沫的同时，上市公司业绩的泡沫被消除的更快，因此，在股市的价格大幅下降过程中，股市的风险却没有同比例下降。因此，加强对上市公司的管理，大力提高上市公司的业绩才能治本。上市公司是证券市场的基石，基石不稳，证券市场这一大厦越建越高，必然存在巨大的风险。我国的证券市场要想健康发展，股市要想良性运行，就必须作好上市公司的工作。使上市公司的业绩水平不断提高。只有上市公司的业绩不断提高，才能为股市的上涨提供坚实的基础。发展股票市场，不仅仅是为了企业集资，更不仅仅是为国有企业集资。最重要的是要建立起上市公司与股票市场之间内在的，互相联系、互相制约的机制。

在健康的股票市场中，股票价格的波动，在客观上可以起到对公司进行评价

的作用。当股价下跌到一定程度，该股份公司还会出现被其它公司兼并的危险，这无疑对股份公司形成了一种巨大的外在压力。同时，股份公司的股价下跌，会使公司中的一部分股东因自身利益受到损害，而采取“用手投票”的方式，向董事会提出质问，甚至要求更换领导层。这对公司形成了一种巨大的内在压力。由于公司存在着内外两种压力，公司领导者必然要努力提高管理水平，增加公司效益，来回报公司的股东，这是促使公司健康发展的重要保证。

我国股票市场的投机性非常强。在一个股机性很强的股票市场中，投资者购买股票是为了在短期内将股票在一个更高的价位上抛售，追求的目标纯粹是资本利得。这种短期行为使投资者更关注股票的技术分析、K线形态、炒作概念，而对上市公司的投资决策、管理效率、经营业绩、行业发展都不会花费足够的精力去调查研究。这样，上市公司的管理层就不会面临中小股东的监督压力，而且股票价格中包含的实质信息也会非常少。股票价格与公司实际经营管理状况相脱离，资本市场对上市公司管理层的监督就被削弱了。对此我们应加大企业信息的透明度，使投资者能够更了解企业的运营状况，使自己的投资更有目的性，减少投机行为的存在，从而真正起到监督的作用，促进企业的健康发展。

二．行业分析（汽车行业）

中国加入世贸组织一来，国外的汽车企业陆续进入中国市场，我国汽车企业的发展经历了建设、成长、高速发展三个阶段，就现阶段来说，汽车行业发展迅速、势头良好，与汽车相关的行业尤其是4S店如雨后春笋般兴起，各大车企掀起扩张网点的热潮并没有因为原料价格和油价攀升等因素而降低。生活中关于汽车业的讨论日趋白热化。（由下图即可明显的看出汽车行业的关注度越来）

改革开放后，我国汽车产业大致分为三个阶段。第一阶段(1983—1993年)：国家批准了有限几个轿车合资企业；第二阶段(1994—2002年)：国家出台首部汽车产业政策(1994年)，不同所有权隶属关系的国有汽车企业和跨国汽车公司成立了多家合资企业，轿车成为主要发展方向。第三阶段(2002年至今)：中国加入WTO，轿车开始大规模进入家庭，自主品牌轿车加速成长。

爆发式的增长，在我国汽车发展尚不成熟的时期还可以产生一定的规模优势，但是随着行业发展以及企业规模扩大，依靠规模经济发展的模式将越开越不可靠。

中国的自主品牌汽车企业，面对集中度越来越高，也越来越成熟的中国汽车市场，必须具有长远的眼光，做好从粗放式的规模经济向集约型的品牌经济转变。

2011年10月，相对我国自主品牌乘用车销量增长情况，外资品牌销量同比表现较好，但是环比表现较差。据盖世汽车网整理的乘联会数据，2011年10月，15家外资车企在华国产外资品牌乘用车在华销量69.81万辆，同比增长9.5%，高于自主品牌平均增速（-5.2%）；而环比今年9月，销量下滑12.3%，而自主品牌销量环比增长0.6%。今年1-10月，外资品牌乘用车在华销量659.42万辆，同比增长11.8%，高于自主品牌平均增速（4.4%）。

近日，9月份国内乘用车销量数据公布。东风日产SUNNY阳光9月销售16113辆，不仅再次进入乘用车销量前十，同时也创下其上市九个月来的销量新高，继续领先10万元级别中级车之争。统计数据显示，截至上个月，上市仅八个月的阳光创下新车达成10万销量的最快纪录。对此，东风日产协力专营店相关负责人表

示，“阳光”的热销，并不是“价格战”的结果，关键是商品的定位满足了消费者的需求。商品定位包含商品本身的优势或特点，也涵盖了它的价格。阳光在产品设计之初就把中国消费者的需求摆到了第一位，外观、空间、油耗、价格等都很好地迎合了中国消费者需求。

东风日产市场销售总部副总部长杨嵩表示，阳光销量再创新高，并成为继续享受补贴的车型，证明了东风日产的CVT战略充分切合了社会对环保的需求。“技术派”的阳光创领了行业节能科技的潮流，因而受到消费者的信任和支持。

从增长情况来看，2011年10月销量前十的自主品牌中，销量增长的企业有吉利、长城、江淮、海马和东风集团。其中，海马增幅最高，为25.8%；其次是东风集团（19.6%）、长城（12.4%）；吉利和江淮分别略增2.6%和6.7%。前十的其他企业销量均下滑，其中，一汽集团销量下滑最快，由去年同期的4.27万辆下滑30.0%至2.99万辆。其次是比亚迪，其销量同比下滑20.7%至3.22万辆。长安集团和华晨汽车销量也以两位数下滑，降幅分别为15.1%和14.4%；奇瑞以个位数下滑，今年10月销量下滑9.5%至5.37万辆。

由上图的汽车行业景气指数来看，汽车行业的发展波动比较明显，2000年以后有大幅度的增长，之后经历了下降但还是高于初期。从2008年开始由于经济危机的影响汽车行业开始走下滑线，直到09年降到最低。经济开始恢复后，行业发展又开始回升，而且速度相当的快，图中最后的变化几乎是直线上升，已经逼近历史新高。由此来看，汽车行业的发展与当下的经济情况有很密切的关系，汽车行业要想有好的发展就要时刻关注经济的走向。

上图是国内主要汽车行业股票的估值水平。从图中可以看出汽车行业内的竞争非常的激烈，各品牌汽车的股票也是被人们不断地关注和持有。其中东风汽车集团的股票有一定的优势，有较高的总市值，净资产收益率也是在中等水平，就市盈

率来看东风汽车不具有很强的收益能力，这个会影响投资者对该股的持有决定。

近日发布的国际整车企业研发投入1000强排名，中国仅有东风汽车一家入围，在20家整车企业中排名第19位，研发投入占销售额比重2.1%。数据本身并不重要，但透过数据凸显出来的中国车企研发差距，让人们再次看到了中国汽车业的真实一面，以及与全球第一大汽车市场这一称号之间的巨大鸿沟。没有研发上的持续投入，中国汽车业就不可能实现可持续发展。

1.以市场换技术，养成惰性

全球汽车巨头的研发投入一般占其销售收入4%~5%，但中国车企普遍不到3%。根据2009年财报数据，东风集团的研发投入为20.87亿元，占销售收入2.3%。上海汽车研发投入为12.87亿元，占销售收入0.9%。江淮汽车研发投入为3.18亿元，占销售收入1.6%。长安汽车的研发投入为1.89亿元，占销售收入0.7%。汽车专家贾新光认为，中国车企研发投入占比低与“市场换技术”的惰性有一定关系。我国汽车业是在合资过程中发展起来的，在合资事业体中，外方负责车型导入，各大汽车集团采取合资途径，背靠车市的大规模爆发式增长态势，几乎不需要任何研发投入，就能获得高额利润。

在我国汽车市场壮大过程中，规模至上成为各大汽车集团的主导思想，并和地方政府发展汽车产业的冲动结合在一起，热衷于跑马圈地、扩大产能，而不是将决定企业核心竞争力的研发放在首位。

2.有开发，无研发

中国汽车业只有“开发”，没有“研发”，这也是车企研发投入占比少的另一重要原因。贾新光称，从严格意义上来说，中国车企没有整车研发能力，目前只能在别人的技术平台上进行“二次开发”。在合资企业夹缝中生存的奇瑞、比亚迪、吉利等国内自主品牌，从出生之日起就备受压力，都是从模仿起家，走逆向开发的产品路线。近年来，实力增强的奇瑞、吉利等都在自主开发新产品，但大多是委托国外设计公司帮助开发新车型。在以“市场换技术”中获益最大的汽车集团发展自主品牌的起点虽然相对较高，但大部分是在别人的技术平台上进行二次开发。上海汽车的荣威系列就是以罗孚平台为基础开发而来。一汽的奔腾B50则是借鉴了马自达6的平台。刚下线的广汽传祺，则是在阿尔法·罗密欧166平台上进

行的二次开发。北汽即将推出的自主品牌车，将以收购获得的萨博平台为基础进行开发。

我国车企要真正形成独立研发能力，必须有2-3代以上持续的产品研发检验。孙健称，研发上没有足够投入，将导致自主品牌缺乏核心竞争优势，只能在低端市场拼价格。这也是目前我国自主品牌的劣势所在。汽车业已发展了100多年，虽有共通的成熟技术，但知名企业都有自己的个性化特点，像沃尔沃的安全技术、宝马的发动机技术等，已成为企业立足之本。如果中国车企在研发投入本来就不高的情况下，再在各个领域均衡用力，就更难以做强，应该充分集成、整合全球技术资源，对已经成熟的基础技术以消化为主，将重点放在前瞻性技术开发上。

在我国成为全球第一大汽车市场之后，汽车企业显然意识到，要想在世界舞台站稳脚跟，必须在研发创新领域实现赶超，而理想与现实之间，还有很长的路要走。

三、东风汽车有限公司内部分析

1.东风汽车有限公司概况

东风汽车有限公司(简称东风有限)是东风汽车公司与日产汽车公司战略合作携手组建的迄今中国最大汽车合资企业。

本公司独家发起人——东风汽车公司始建于1969年，是我国机械行业采取“聚宝”方式，依靠自己的力量设计、建设和装备起来的特大型国有企业。经过30年的发展，东风汽车公司已相继建成十堰、襄樊、武汉三个汽车生产基地。

截止1998年底,东风汽车公司资产总额284.45亿元，净资产为91.78亿元，年汽车生产能力达30多万辆，可为用户提供重、中、轻、轿四大系列、8个基本车型、150多种变型车、170多种改装车、8个系列16种发动机。目前，东风汽车集团已发展成为拥有525家成员企业的跨地区,跨行业的特大型企业集团，是国务院确定的120家试点企业集团中首批入选集团,并从1986年起在国家计划中实行单列, 1993年被国家批准为第一批国有资产授权经营试点单位。

经财政部确认，截止1997年12月31日，发起人投入本公司的资产总额为人民币188,795.55万元，净资产为人民币80,895.89万元。经财政部批准,发起人投入本公司的净资产按1:0.86531的比例折为70,000万股（界定为国有法人股），占本公司70%的股份；由东风汽车公司持有并行使国有股权管理职能。

东风有限于2003年6月9日创立，7月1日正式运营，现任董事长徐平，总裁中村公泰。东风有限注册资本为人民币167亿元（同期折合约2400亿日元或20亿美元），双方各拥有50%的股份。东风汽车公司以其包括相关子公司、关联企业股权在内的现有资产进行出资，日产汽车公司以相应的现金出资。公司注册地设在湖北省武汉市经济技术开发区，目前拥有员工7万名。

东风有限是中国首家拥有全系列商用车、轻型商用车及乘用车产品的汽车合资企业，其商用车使用“东风”品牌，乘用车使用“Nissan”品牌。东风有限在广州建立乘用车研发中心，在武汉建立东风汽车股份公司商品研发院，保留和发展了目前中国最重要的商用车研发中心。东风有限仍然属于中国汽车行业迄今为止规模最大、合作层次最深、领域最广的合资项目。

——规模最大从资本规模上看，公司注册资本达到167亿元，超过国内任何一家合资企业。这也是日产公司历史上仅次于美国的第二大海外投资项目；

——人员最多。合资公司员工数达到70000人，是目前国内汽车行业人数最多的合资企业；

——公司产品涵盖商用车、轻型商用车、乘用车、零部件和汽车装备，是国内汽车行业第一家全系列产品的合资公司，也是日产公司在海外唯一的一个全系列合作项目；

——合作业务范围不仅涉及双方的研发、生产和销售，而且日产方还将向合资公司提供包括产品规划、采购、物流、质量控制、品牌管理、市场开拓、销售

网络、金融服务等各方面经验，涉及整个价值链的各环节。

东风有限在2007年圆满完成2003-2007年第一个中期事业计划“23计划”的基础上，2010年，用不到三年的时间高质量完成2008-2012年第二个中期事业计划“13计划”中销量和销售收入目标。2011年7月26日，东风有限在北京发布2011—2015年“新中期事业计划”。该计划在中国投资500亿元人民币，销售汽车由100万辆扩大到230万辆，销售网络由1400家扩充到2400家。将投入30种新车型，其中，东风日产自主品牌“启辰”新车型将在2012年开始销售，通过投产5款车型，到2015年期望销售约30万辆。在加快培育和发展新能源汽车方面，东风有限将推出“启辰”电动汽车。东风有限突出科学发展主题，加快转变发展方式，通过产品和销售服务质量的不断提升、市场占有率的提高，在满足客户需求的同时，进一步强化竞争优势，以“倍受信赖”的品牌形象，致力成为行业全面领先的企业。

2.公司财务分析

利润表

利润会计年度2011-09-30 2011-06-30 2011-03-15

一、营业收入16,111,914,213.67 11,113,422,191.83 5,426,733,531.75 减：营业成本14,326,690,705.23 9,899,701,558.48 4,830,627,342.68 营业税金及附加256,928,460.44 177,366,713.66 97,884,337.33

销售费用965,208,326.63 614,278,496.39 273,742,714.28

管理费用533,857,826.49 359,966,679.09 180,591,855.76

财务费用-29,697,753.89 -27,061,838.01 -20,856,622.35

资产减值损失60,975,645.50 54,461,526.57 28,071,893.52

加：公允价值变

-3,102,357.61 -1,793,479.03 -794,432.24

动净收益

投资收益415,013,923.25 309,937,216.19 183,711,858.66 二、营业利润409,862,568.91 342,852,792.81 219,589,436.95

营业外收入26,813,757.74 10,566,836.04 2,566,762.57

减：营业外支出6,028,761.30 3,809,260.33 2,030,491.08

三、利润总额430,647,565.35 349,610,368.52 220,125,708.44

减：所得税29,486,809.30 19,574,537.80 9,440,596.13

四、净利润401,160,756.05 330,035,830.72 210,685,112.31

归属于母公司所有

311,553,343.01 294,524,151.82 190,483,305.17

者的净利润

少数股东损益89,607,413.04 35,511,678.90 20,201,807.14

五、每股收益-- -- --

一．基本每股收益0.16 0.15 0.10

二．稀释每股收益0.16 0.15 0.10

利润表分析：此表反映了东风有限在2011年前三季度的各项指标的变化与对比，这是一个动态的报告，从中可以了解发生的各类收入、成本、费用支出及盈亏情况。从图中的数据来看，东风有限的营业收入是持续上升的，九月时的收入是三月的3倍多。即使成本也在不断的增加，但最后的净利润仍然是不断增加的，增长幅度较大。同时从表中还可以看出公司的每股收益也有很明显的增加。

3.财务比率分析

成长能力的分析可以很明显的看出该公司的发展潜力。从主营业务收入增长率来看，东风汽车的收入是以较快的速度逐渐增长的，这说明它的经营有较强的能力使公司获利。净利润增长率由负数变为正数，这个突破是非常大的，在亏损的情况下仍能继续经营并且最终收获较大数值的净利润增长率，这说明东风汽车在经营反面很有韧性和潜力。净资产增长率和总资产增长率都是逐期的保持增长，公司的规模在逐渐扩大的同时，也为自己获取了更多的资产，这是一个公司在发展道路中不可缺少的。综上可以看出东风汽车的成长能力是比较大的，是一个很有潜力的公司，在今后的发展中也必定会有好的发展趋势。

获利能力是公司获取利润的能力，是投资者最关心和忠实的目标。表中的总资产收益率可以衡量企业利用资产实现利润的情况，即一元钱的资产可以获取0.02的净利润。这一指标可以准确的反映企业的经营效益。净资产收益率是反映企业所有股东投入资本的收益情况。

投资收益分析:每股收益的高低是发放普通股股息和普通股票升值的基础，

也是看一家企业经营业绩的重要依据。投资者在作出投资决策前都很重视这一指标。表中九月份的每股收益是0.16，较之前的两个季度相比都有所提高，这有利于吸引更多的投资者。每股经营活动净现金流量用来反映公司支付股利和资本支出的能力。该比率越大证明该公司支付股息的能力及资本支出的能力越强。

对偿债能力的分析：东风有限的流动比率一直保持在1.11，这个数值没有达到理想的比率2，但这个数据显示本公司的偿债能力不是很差，流动资金对于偿债来说不够充足，还需要增加资本来扩大该比率。速动比率是指几乎可以立即用来偿付流动性负债的资产，它比流动比率更严格的来衡量企业流动状况的指标。从表中可以看到公司的速动比率为0.87，这个数值接近理想目标1，说明东风有限快速偿付短期债务的能力比较强，但也还需加强来达到更安全的1。现金比率是来衡量公司短期偿债能力的指标，东风有限的现金比率是0.31，由此可以推断该公司在偿付流动负债时需要动用其他资产，仅凭持有现金是远不够的。

通过对上述偿债能力的分析，得出东风有限的偿债能力还是需要进一步提升的，从而企业才有持续经营的能力并创造更多的收益。

从东风汽车的成本分析表可以看出，收盘价和主力成本都是基本保持在一定的范围没有明显的变化，幅度比率显示该股成本没有大幅度的波动，成本基本保持不变。对于投资人来说不用担心购买该股的成本会有大的增加。

从东风汽车股票的分红配送分析来看，分配方案的数据显示随着时间的变化，每10股的分派红利是有增有减的，并不是朝着同一方向变化的。这对投资者考虑选取股票是有很大的影响的，红利的分配对于投资者进行股票买卖来说是非常重要的指标。

就东风汽车的个股价值与行业均值和市场均值比较，东风汽车的市盈率还是比较高的，该值越高说明该股就越具有投资价值。

4.杜邦分析

净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。该股数值为5.23% ，这个数值表示净资产的获利能力不是很高。权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。这里的权益系数是2.7，这表示企业的负债较多。总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，这里计算只有2.0003%，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。