公司金融总复习2014

公司金融总复习课程基本结构基础知识公司金融学导论财务报表货币时间价值风险与收益公司金融活动投资决策筹资决策营运资本的管理决策股利分配决策前言公司金融所研究的对象：公司内部、外部资金如何实现有效配置问题，也就是微观金融决策问题（其决策主体是公司）。

公司的稀缺资源如何在竞争性用途上进行配置：公司将从哪里筹集到投资所需的长期资金？公司如何管理诸如向客户收款和向供应商付款等日常财务活动？公司投资产生的现金流如何在现在和将来进行分配，公司在这几个方面的决策直接影响到公司价值。

广义上讲，公司金融研究的是回答这四个问题的方法第一章公司金融学导论◆企业的组织形态及特征●个人独资企业（单一业主制）●合伙企业●股份有限责任公司有限责任永续存在股东人数不得少于法律规定的数目公司的全部资本划分为等额的股份可转让性易于筹资✧对公司的收益重复纳税✧容易为内部人控制✧信息披露◆公司金融的内容、目标与环境●内容：四大决策●目标：使现有股票的每股当前价值最大化使现有所有者权益的市场价值最大化（一般）练习:1. 下列不属于股东财富最大化理财目标优点的是( )。

A．考虑了获取收益的时间因素和风险因素B．克服了追求利润的短期行为C．能够充分体现所有者对资本保值与增值的要求D．适用于所有公司2. 一般情况下股东之间转让所有权会改变股份公司的经营●环境金融环境：利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋风险附加率经济周期或经济发展状况税收制度●资本市场的效率完善的市场的特征市场无摩擦，即不存在交易成本或者交易税收；所有的参与者对于资产价格、利率及其他经济要素都具有相同的预期；市场的进入与退出是自由的；信息是无成本的，并且可以同时传递给所有的市场参与者；拥有大量的市场参与者，没有任何人占据支配地位。

有效率的市场经营效率价格效率配置效率资本市场的有效性是指证券价格对影响价格变化的信息的反映程度。

反映速度越快，资本市场越有效率。

弱式有效市场强式有效市场无效市场练习:在半强式效率性的金融市场上，证券价格包含的信息有( )。

A．历史交易价格B．历史交易量C．经济和政治形势的变化D．收入情况E．董事长掌握的内幕消息第二章公司财务报表一、主要的财务报表●资产负债表—企业财务结构的―快照‖时点概念基本关系式：资产= 负债+ 所有者权益项目排序方法：按流动性递减的次序排列固定资产的历史成本计价法及其缺点资产负债表不包括公司所有的资产●利润表时期概念基本会计等式为：收入－费用＝利润。

权责发生制●现金流量表经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量。

△现金资产= △负债+ △权益－△非现金资产●会计报表附注：是会计报表的补充，主要对会计报表不能包括的内容，或者披露不详尽的内容作进一步的解释说明●审计报告：审计报告是注册会计师对财务报表经过审计出具的审计意见。

审计报告的类型包括：无保留意见、保留意见、否定意见和无法表示意见。

二、财 务 比 率 分 析（要求：能够对简单案例的相关比率进行计算）• 财务比率是把企业财务报表两个性质不同，但又相互联系的指标进行比较计算得到的比值。

• 根据分析问题的需要，比率指标分为四大类型：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、投资收益分析。

● 变现能力比率（短期偿债能力） 流动比率 速动比率● 资产管理效率比率 营业周期 存货周转速度 应收账款周转速度 流动资产周转率 总资产周转率 ● 负债比率资产负债率＝（负债总额/资产总额）×100％ 产权比率=（负债总额÷股东权益）×100%有形净值债务率＝［负债总额÷（股东权益－无形资产净值）］ ×100% 已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用 ● 盈利能力比率销售利润率＝（净利润÷销售收入）×100％销售毛利润率＝［（ 销售收入－销售成本）÷销售收入 ］×100％资产净利率＝（净利润÷ 平均资产总额）×100％ 净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100％三、现金流量分析 ● 结构分析 ● 流动性分析 ● 获取现金能力分析 ● 盈利质量分析权益乘数总资产周转率＝利润率总资产周转率销售净利润率＝负债资产比率总资产周转率销售净利润率＝负债资产比率＝＝资产－负债净利润＝股东权益净利润股东权益收益率＝资产股东权益资产销售额销售额净利润资产资产－负债资产净利润⨯⨯⨯-⨯-⨯11练习:1.关于财务分析有关指标的说法中，错误的是( )。

A ．速动比率很低的公司不可能到期偿还其流动负债 B ．产权比率揭示了公司负债与股权资本的对应关系C ．与资产负债率相比，产权比率侧重于股权资本对偿债风险的承受能力D ．现金流动负债比率主要用来衡量公司短期债务的偿还能力 2.下面有关速动比率的描述中，正确的有（ ） A 应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的重要因素 B 在计算速动比率时要把应收账款从流动资产中剔除 C 速动比率达到1就说明企业具备充分的短期债务偿付能力 D 在反映企业短期债务偿付能力方面，速动比率优于流动比率 3.经营周期的延长一定会导致公司现金周期的增加 ?第三章 货币的时间价值与风险收益 一、现值与终值：终值 = 现值 + 利息注意：不同时点的货币不相等，引入时间价值概念后，大家必须重新树立投资评价的思想和观念，不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须换算到同一时点，这就是为什么要进行终值与现值互相转化的道理。

二、单利与复利()n i P F P i P F n,,/)1(=+=()n i F P F P n F,,/==问题：下列说法中正确的有：1、复利终值系数随着利率的提高而增加，也随着期间的增加而增加；2、复利终值系数和年金终值系数大于1，复利现值系数和年金现值系数小于1；3、若利率相同、期限相同、按单利计算出来的终值，比按复利计算的终值小。

三、年金：注意：每次发生的金额相等、每次发生的时间间隔相同； 可以是款项的支付，也可以是款项的收入。

普通年金终值的计算公式偿债基金：已知F ，求A ： A=F/（F /A ，I, n ）普通年金现值的计算[]()n i A F A A i A F ii nt t n ,,/)1(1)1(11⨯=⨯=+∙=-+=-∑()tni n i A P A A P 11,,/+⨯=∙=∑）（问题:1.某企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的复利计息期是（ ）A 一年B 半年C 一季D 一月2.永续年金的特点有（ ）A 没有终值B 期限趋于无穷大C 只有现值D 每期等额收付3.若债券每半年复利一次，其有效利率( )。

A.大于名义利率 B ．小于名义利率 C ．是名义利率的2倍 D ．是名义利率的50%四、风险与收益的关系 （一） 风险(含义)及其衡量 方差：变异系数：标准差/期望()()∑∑=∙==-=ni ip iR R ip ni RiR 1122σ（二） 投资组合 1、投资组合的期望报酬率2、投资组合的方差3、总报酬率 = 期望报酬率 + 非期望报酬率 宣告 = 预期部分 + 意外事项4、风险：系统的和非系统的持有一项资产的风险是来自意外事项，也就是非预期的事项。

5、分散化与投资组合风险非系统性风险可以通过分散化而被消除，因此，一个相当大的投资组合几乎没有非系统性风险。

分散化与系统风险：系统风险是不可分散风险整体风险 = 系统风险 + 非系统风险对于一个高度的投资组合，非系统风险可以忽略不计，所有风险实质上都是系统性的。

6、系统风险与贝塔系数观点：一项资产的期望报酬率取决于该项资产的系统风险。

推论：不管一项资产的整体风险有多大，在确定这项资产的期望报酬率（和风险溢酬）时，只考虑系统部分投资组合的β系数计算:把每一项资产的β系数乘以它的投资组合权数,然后全部加起来,就可以得出投资组合的β系数.()()()()n R E n x R E x R E x p R E ⨯+⋅⋅⋅+⨯+⨯=22117、证券市场线：研究市场如何给风险以回报含义:描述金融市场中系统风险和期望报酬率之间关系的线.市场投资组合:由市场上所有资产所组成的投资组合。

该组合拥有平均的系统风险，所以它的β值等于1。

资本资产定价模型(CAPM)CAPM 表明，一项特定资产的期望报酬率取决于三个方面： ✓ 货币的纯粹时间价值。

它通过无风险利率Rf 来计量。

✓ 承担系统风险的回报。

通过〔E （Rm ）-Rf 〕来计量。

这部分是市场对除了等待之外还承担平均系统风险所给予的回报。

✓ 系统风险的大小。

通过βi 计量。

它是一项特定资产相对于平均资产而言，所面临的系统风险的大小。

判断:1. 依据资本资产定价模型,一项资产的报酬只决定于它的系统风险2. β值是度量系统风险的,而方差是度量整体风险的3. 依据资本资产定价模型, 无风险资产的期望收益为零4.对于一个高度的投资组合，非系统风险可以忽略不计，所有风险实质上都是非系统性的5.不确定性决策的特点是事先不知道决策的所有可能后果及其各种后()()()()[]定价模型这就是著名的资本资产i f R M R E f R i R E fR M R E R R E ifi ββ⨯-+=⇒-=-果出现的概率。

第四章公司资本预算一、内容现金流量测算：公司资本预算的前提和准备；投资决策方法：公司资本预算的核心内容;，资本预算风险分析：是资本预算的重要组成部分，旨在揭示、测度投资风险，加强风险控制与管理二、现金流量测算（一）项目现金流量的构成：方向、发生的投资阶段（二）估算现金流量应注意的问题只有增量现金流量才是与投资决策相关的现金流量。

切勿计入沉淀成本（理解其含义）考虑机会成本净营运资金变化的影响考虑预期的通货膨胀。

三、投资决策方法——制定能够使公司价值最大化的决策（一）投资方案间的关系类型：独立方案和互斥方案。

（二）投资方案决策方法的种类：非贴现方法和贴现方法1、非贴现方法：投资回收期法（特点、计算）和平均报酬率法。

2、贴现方法：折现投资回收期法、净现值法（NPV）（计算）、内部收益率法（IRR）（功能、运用）、获利指数法（PI）选择:1.下列各项中，对投资项目内部收益率没有影响的因素是（）A原始投资 B现金流量 C项目计算期 D设定折现率2.当某项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明（）A该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出B该方案的内部收益率大于预定的折现率C该方案的获利指数一定大于1D该方案为可行方案例：肥料业务的现金收益为每年200000元，现金成本（含税）为每年140000元，我们将在8年后结束该项业务，届时厂房与设备的残值将为2000元，启动项目需要支出300,000元，对这类新项目采用贴现率为15%，问该项目是否值得投资，若公司有1000股票，从事这项投资对每股价格会产生什么影响？().,,,2422;,:.,,,:42.21000/2422,1000,24222422275783000027578654269240590.3/20004873.46000815.1/200015.0/815.1/116000得很重要所以可靠的估计值就变在高估或低估的问题可能存这是个估计值美元为负二是本例中的得现金流量和贴现率关键是取算过程并不是最重要的一是贴现现金流量的计对本例的两点评论就拒绝是负值就接受是正值如果一项投资的净现值净现值法则美元价值损失采纳这个项目会使每股股通在外的股票有若公司流美元股票总价值下降接受这项投资将使公司美元美元现值NPV NPV =-=+-==+=+⨯=+⎥⎦⎤⎢⎣⎡-⨯=完成该问题的必要条件：a) 复利法与年金现值的计算公式 b) 三个阶段现金流量的计算 c) 经营期的现金流量要用净流量 四、资本预算风险分析（一）盈亏平衡(会计保本点)分析 1、图解法2、公式法：Q =（FC+D ）/（P – V ）总结：盈亏平衡点的产量水平等于总固定成本除以单位产品对收入的边际贡献（P – V ）。