国债的三种经济效应
我国国债的经济效应分析
２
第一章国债及其功能
第一章
一、国债的功能和作用 （一）国债的概念及特征
国债及其功能
所谓国债，就是以国家财政为债务人，以国家财政承担还本付息为前提条件，通过 借款或发行有价证券等方式向社会筹集资金的信用行为。本文所说的国债仅指政府的困 内债务。 作为信用债券和金融资产，国债具有安全性、收益性和流动性的特征： １．国债的安全性是指国债投资者到期能收回本息的可能程度。这种可能程度反映了 幽债的信誉，也称债信。国债是由国家承担偿还义务的，除非特殊情况，国家是不会“赖 帐”的。国债的安全性是其他债券无法比拟的。因此，在各种债务中，国债的信誉是最 高的，也被认为是最安全的。在西方许多国家，国债一直被认为是无风险的。我国银行 资产管理中，国债的风险权数为零。 ２．国债的收益性是指国债到期能收回的本息之和大于原国债投资的特征。在我国国
1998年到2001年国债的发行额分别突破3000亿和4000亿大关1998年以来由于亚洲金融危机的爆发和蔓延对我国经济长生了严重影响出口锐减需求不足同时由于改革进入攻坚阶段产业结构的调整和其他改革引起的预期性支出的增加国内消费市场长期低迷政府采取积极的财政政簧以拉动内需主要措施是运用扩张的财政政策增发国债实行需求管理从而导致国债需求规模迅速扩大
ＳＯ
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财政学考试题
财政学第一章1.财政的本义：政府收支及其治理2.财政活动的最终目标是社会福利最大化③经济稳定与发展职能④保障社会和谐稳定与实现国家长治久安的职能第二章1.财政支出分类（1）按功能分类：①类：综合反映政府职能活动②款：完成政府某项活动的一方面③项：反映完成某一方面工作所发生的具体事项（2）按经济分类：①经常性支出②资本性支出③经贷款（3）按与经济活动关系分类：①购买新支出1.财政支出规模：财政对GDP的实际使用和支配的规模2.瓦格纳法则随着人均收入的提高，财政支出占GDP的比重也相应的提高。
3.影响财政支出规模的宏观经济因素分析①经济因素：经济发展水平、经济体制、经济政策、发展战略②政治因素：政局、政体结构、政策干预③社会因素：人口、就业、医疗、社会救济等等4.财政支出理论中的经济发展阶段论①社会早期，政府投资多，社会发展之后，私人投资增多②经济发展中，政府投资数量递增，但占GDP的比重趋于下降①减少贫困是介入的最基本的理由②许多医疗物品是公共物品，作用具有外部性③疾病的不确定性和保险市场的缺陷4.国家的科技投入和激励政策①完善科技投入机制：建立多元投入体系，增加科研投入②税收激励：加大企业自主创新的所得税税前的抵扣机制等等③政府采购：第五章1.财政投资性支出政府投资即为财政投资③政府与民间共同投资④政府投资，法人团体经营运作⑤BOT投资方式⑥基础适合和公共事业特许经营管理5.财政用于“三农”的投入：国家的“三农”投入政策、财政采取的措施政策：2015中央一号文件《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》措施：①全面取消农业税②财政补贴制度。
3.财政补贴、性质、财政补贴的分类、禁止性的补贴、可诉补贴（1）含义：财政补贴是国家为了某种特定需要而向企业或居民个人提供的无偿补助，以财政支出或冲减收入的形式表现。
（2）性质：转移性支出的一种（3）分类：①按照财政补贴的政策目的分类：价格补贴、企业亏损补贴、出口补贴、财政贴息、税收支出；②按照财政补贴用途分类：生产补贴、生活补贴、其他补贴；③按照财政的环节分类：生产环节补贴、流通环节补贴、消费环节补系②财政补贴可以影响资源配置结构、供给结构与需求结构，而社会补贴不影响5.财政补贴的经济和社会效应①财政补贴的首要意义在于有效地贯彻国家的经济政策②财政补贴可以以财政资金带动社会资金③加大技术改造力度，推动产业升级④消除“排挤效应”⑤对社会经济发挥稳定效应6.财政补贴经济影响的机理和我国财政补贴的调整和改革①社会保险型：要求个人和所在单位共同向政府交纳保险费，个人发生受保事故时由政府支付保险金，不足部分可由财政弥补。
公债效应改
二、公债的经济效应（一）财政效应在现代经济中，财政支出具有稳定和持续增长的特征，而经济的发展则具有一定的波动性，因此，在年度中要使正常的财政支出与财政收入完全匹配几乎是不可能的，这时，公债的财政作用主要财政是用来弥补财政支出缺口。
而弥补财政收支缺口有多种方式，理论界的归纳一般有四种：一是动用财政历年结余，二是向中央银行透支，三是增加税收，四是发行公债。
动用财政结余有一些限制条件，最直接的是要受到过去年份财政结余数额的限制。
采用向中央银行透支有一个很大的负作用，即透支会造成财政性发行货币，这样容易导致或者加剧通货膨胀，尤其当经济呈现供给短缺、需求膨胀情况时，这种办法的危害性更大。
短期内靠增税方式来增加财政收入弥补收支缺口也有一定困难，一则要通过一系列法律程序修改原有税法或建立新税种，手续较为繁琐，周期较长；二则缴税被认为是纳税人的一种负担，而购买公债对于公债承购者来说往往不被看作负担，还有可能是其财富的增加。
而发行公债尤其是短期国库券，则程序简捷，能够满足急时之需，并避免消极影响。
所以，各国无不把举债作为弥补年度财政收支缺口的主要手段。
从形式看，公债是财政收入的手段，实际上，公债对财政支出也有不容忽视的作用。
公债属于有偿性财政收入，公债到期，政府应该偿还，因此，公债的还本付息就成为政府支出的内容。
公债发行时，形成发行年份财政收入的增量，偿还期满，形成偿还期当年财政支出的增量，若考虑利息支出，财政支出的增量还将大于财政收入的增量。
财政支出的许多项目具有单向刚性，如果公债的发行收入用于这些财政支出（指非债务支出）逐年上升，那么，这种扩大的支出规模在以后年度中还可能会继续延续，推动今后财政支出同样扩张。
因此，政府在举借债务时要注意公债对扩大财政支出的作用。
当政府预算出现收支缺口时，如果不作其他方面的改善而过分依赖公债手段，政府的支出可能会轻易扩大，从而不能取得适当的财政规模。
另外，从长期看，公债融资还是筹集国家建设资金的重要方式。
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税收促进财政目标实现的方式即是灵活运用各种税制要素。
1)适当设置税种和税目，形成合理的税收体系，从而确定税收调节的范围和层次，使各种税种相互配合。
2)确定税率，明确税收调节的数量界限，这是税收作为政策手段发挥导向作用的核心。
3)规定必要的税收减免和加成。
因此，税收可以通过调整税率和增减税种来调节产业结构，实现资源的优化配置，可以通过累进的个人所得税、财产税等来调节个人收入和财富，实现公平分配。
财政支出财政支出是政府为满足公共需要的一般性支出。
它包括购买性和转移性支出，这两类支出对国民经济的影响有不同之处。
购买性支出从最终用途看，行政管理支出、国防支出、文教科卫等财政支出是必不可少的社会公益性事业的开支，政府的投资能力和投资方向对社会经济结构的调整和经济的发展起着关键性的作用。
转移性支出是政府进行宏观调控和管理，特别是调节社会总供求平衡的重要工具。
例如，社会保障支出和财政补贴在现代社会里发挥着“安全阀”和“润滑剂”的作用，在经济萧条失业增加时，政府增加社会保障支出和财政补贴，增加社会购买力，有助于恢复供求平衡;反之，则减少相应这两种支出，以免需求过旺。
国债国债是国家按照信用有偿的原则筹集财政资金的一种形式，同时也是实现宏观调控和财政政策的一个重要手段。
国债对经济的调节作用主要体现在三种效应上：一是排挤效应。
即通过国债的发行，使民间部门的投资或消费资金减少，从而起到调节消费和投资的作用。
二是货币效应。
这是指国债发行所引起的货币供求变动。
《财政学》 8第八章 国债
=110.17
三、国债的偿还-方法
政府
一次 偿还法
分期 偿还法
抽签 偿还法
以新换旧 法
投资者
市场 购销法
（二）国债偿还的资金来源
到期国债
资金
Hale Waihona Puke 偿债基金财政盈余预算列支
举借新债
目录
1
国债概述
2
国债制度
3
国债规模与效应
第三节 国债规模与效应
一、国债规模 （一）国债规模的衡量指标 国债规模的衡量指标有绝对数指标和相对数指
资金 投向
利率 走势
（二）国债发行方式
国债
直接发行
间接发行
1、直接（私募）发行
发行人
财政部
国债 资金
认购人
投资者
特点：一对一的谈判 优点：费用低；更好满足双方需要 缺点：面太窄
2、间接（公募）发行
发行人
财政部
国债
认购人
投资者
资金
中间人
特点：一对一多 优点：面宽
大银行
缺点：费用高；
不能很好满足双方需要
钢材 64亿
（二）国债的挤出效应
1
挤出效应：国债将私人投 资挤出国民经济。
资金、利率挤出 2
项目挤出 3
（三）货币效应
中央政府
国债100亿
货币100亿
家庭储蓄
货币增加
货币总量不变
等量减少
（三）货币效应
中央政府
国债100亿 货币100亿
商业银行
收入增加
存贷减少
央行抵押贷款
贷款不变
货币总量不变 货币总量增加
价格11.5万。
第五章国债的经济效应
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公债经济学 第五章
26
（2）用超额准备金承购国债：在这种情 况下，动用超额准备金时并未减少社会存款， 因此货币供给量并没有减少；但承购国债又意 味着扩大货币供给量（如上述）。
公债经济学 第五章
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从货币角度来看，社会经济的正常运 行，要求货币供给与货币需求相适应，也就 是说，要求在一定时期内，全社会的货币供 给量大体相当于货币需求量。 货币供应的数量、流动性状况是社会总 需求变化的货币表现，是一国的主要经济统 计指标之一，也是中央银行执行货币政策的 重要依据。
公债经济学 第五章
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2、商业银行承购国债的货币效应 在现代社会，商业银行在吸收了社会公众
的储蓄存款后，要按照中央银行的法定存款准 备金率，将其吸收的存款的一部分缴存到中央 银行，这一部分存款称为“法定存款准备金”。
除此之外，为了应付日常的清算往来等业 务，银行还必须储备一些“超额准备金”。
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直接影响： 这是指国债增加了今后年度的财政偿债支
出。在发行一年期以上国债的情况下，这种现 象必然会出现。至于国债对今后年度偿债支出 数额大小的影响，主要取决于国债发行量、国 债利率以及国债偿还期等几个因素。
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公债经济学 第五章
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间接影响：
这是指由于国债发行而使得财政在今后 年度的其他支出（非债务性支出）增加。这 种影响的基础在于财政支出的许多项目具有 单向刚性，因此，如果当年发行国债造成了 当年财政支出中的非债务性支出上升，那么， 这种扩大的支出规模在以后的年度中会继续 延续。这种间接影响是政府在发行国债时必 须要注意的。
国债的经济效应和政策功能
12.2.1 国债的经济效应
3.国债的供给效应 国债收入用于投资，自然增加投资需求，同时
也必然提供供给； 由于投资领域的不同选择，必然同时调整了供
12.2 国债的经济效应和政策功能
12.2.1 国债的经济效应 12.2.2 国债的政策功能
12.2.1 国债的经济效应
1.国债的资产效应 国债的资产效应是指国债发行量的变化，不仅影
响国民收入，而且影响居民所持有资产的变化。
12.2.1 国债的经济效应
2.国债的需求效应 中央银行购买国债，会导致银行准备金增加，从
的投资与消费的比例； 用于公共消费，会扩大社会的消费规模，改变社
会的消费结构； 用于弥补财政赤字，会调节社会总供给和总需求
的平衡关系。
给结构。
12.2.2 国债的政策功能
1.弥补财政赤字 发行国债弥补财政赤字，是国债产生的主要动因。
它是将不属于国家支配的民间资金在一定时间 内让渡给国家使用，是社会资金使用权的单方 面转移。
12.2.2 国债的政策功能
2.筹集建设资金
12.2பைடு நூலகம்2 国债的政策功能
3.调节经济运行 国债资金用于公共投资或生产建设，会改变既定
国债的宏观经济效应研究.doc
国债的宏观经济效应研究摘要：自1981年我国决定恢复国债发行以后，国债规模急剧膨胀，近年来由于全球经济危机及不确定因素的加大，为规避风险和刺激经济，我国更是实行了一系列扩张的财政政策，国债规模进一步加大。
因此，在后金融危机时代，特别是对处于改革深化期的中国，研究国债的宏观经济效应和风险预警问题，对于我国经济的发展和社会的稳定都是具有十分重要的现实意义。
关键词：国债；宏观经济效应；风险预警；建议一、我国国债的发展背景及现状国债以中央政府担保为主体，向公众筹集资金的一种特殊债务债权关系。
在当今我国经济发展历程中，国债不仅仅是中央政府实现融资的重要手段，更是我国政府进行宏观经济调控以及金融管理的有效工具。
国债的主要功能有：国债可帮助政府弥补财政赤字、偿还已有债务、为国家经济建设提供资金来源以及调节经济的运行等。
1981年，我国宣布恢复发行国债，自此以后，我国开始了国债扩张的时期，而欧洲、希腊和美国的债务危机，更是提高了国债在调控宏观经济中的重要地位，国债的发行有增无减。
特别是在1998年亚洲经济危机中，国债对于稳定我国内陆和香港地区的经济做出的巨大的贡献有目共睹，在全球经济不确定因素日益增加的大背景下，国债再次引起了学者和管理者们的高度关注。
研究国债的宏观经济效应和风险预警问题，对于处于经济改革攻坚期的中国和中国经济尤其具有现实意义。
我国自1981年恢复国债发行以来，国债发行数量迅速攀升，我国国债发行大致经历了以下几个阶段：（一）第一阶段为：1981—1986年这一阶段处于改革开放之前，我国政府一直使用量入为出的财政政策，多年来努力维持财政收支的平衡。
仅在文化大革命结束以后，为了弥补历史欠账，连续两年产生了预算赤字问题，国家因此宣布使用国债来弥补预算赤字。
总的来说，此阶段无论是财政赤字或者是国债的发行量都相对比较少，此时期的国债年平均发行额也处在100亿元以下。
另外，在这一阶段发行的国债具有十分明显的行政色彩，国债政府不允许有流通和转让，且此阶段国债也不存在一级和二级市场，这是此阶段国债不同于其他阶段国债的主要特征。
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制作人：陈之华 讲 解：白 明
定义
国债的经济效应主要是指国 债政策对国民经济增长和稳 定的影响或效果。
（一）国债的资产效应
• 国债的资产效应，从短期看，主要是分 析国债的收入效应或流量效应；从长期 看，还必须分析国债存量对资产的影响 • 李嘉图等价定理成立的条件：私人部门 不把国债当做财富，可以通过国民收入 的决定分析模型来判断。 • 国债的资产效应决定了国债在经济增长 中具有稳定功能。此外，国债利息的支 付，也具有稳定的作用。 • 国债的资产效应与“国债错觉”的概念 相联系。
（二）国债的需求效应
• 国债对总需求的影响有两种不 同的情形：一是叠加在原有总 需求之上增加总需求；一是在 原有总需求内部只改变需求结 构。属于哪种情形取决于不同 的应债主体。 • 中央银行购买国债。 • 商业银行或居民个人国债不仅具有需求效应同 时具有供给效应； • 国债主要用于生产性投资， 首选是基础设施投资。
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