第四章 真实经济周期
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真实经济周期理论及其与传统经济周期理论的比较
真实经济周期理论及其特点
真实经济周期理论主要技术进步、市场不确定性等实际经济活动中的随机冲 击对经济周期的影响。根据该理论，技术进步存在固有的不可预测性，市场不确 定性是经济主体面临的常见风险。由于这些随机冲击的存在，即使经济系统达到 稳态，也会因为实际变量的随机波动而产生经济周期。
真实经济周期理论的不同流派包括：
3、提高微观经济主体的风险意识和抗风险能力。企业应加强财务管理和风 险控制，提高产品质量和创新能力，以增强自身竞争力。此外，金融机构应加强 风险管理，提高金融市场的透明度和稳定性。
4、加强国际合作与交流。各国政府应共同应对全球经济周期波动带来的挑 战，推动全球经济的稳定和可持续发展。同时，还应加强贸易合作与交流，推动 全球经济一体化进程。
真实经济周期理论定义与原理
真实经济周期理论，又称为实际经济周期理论，是一种解释经济周期现象的 新兴理论。该理论基于理性预期假设，认为经济周期是由于技术冲击而非货币因 素引起的。在真实经济周期理论中，经济主体对未来经济增长的预期是理性的， 并据此调整自身行为。当技术冲击发生时，经济主体会重新评估经济增长前景并 调整投资、消费等决策，进而引起经济周期波动。
对真实经济周期理论的总结与展望
真实经济周期理论作为一种解释经济周期性波动的理论，在理解实际经济活 动中的随机冲击对经济周期的影响方面具有一定的贡献。然而，该理论也存在一 些局限性，需要进一步发展和完善。
未来研究真实经济周期理论的方向可能包括以下几个方面：
1、对随机冲击的测量和量化进行研究，以便更准确地预测经济主体的行为 和政策反应。
2、将真实经济周期理论与货币、财政政策等因素相结合，以更全面地解释 经济周期的根源。
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现实分析：
结合当前现实情况，真实经济周期理论在实践中的可行性较高。随着技术进 步的加速和全球人口的增长，真实因素对经济周期的影响愈发显著。例如，新技 术革命带来的生产效率提高和新产品开发，已经成为了推动全球经济周期波动的 重要力量。
经济周期理论
03
第二节 乘数——加速数模型
平均每增加一个单位产量所需增加的资本存量叫做加速数（Accelerator）。若用a表示加速数，则a等于资本增量和产出增量的比率，用公式表示如下：
01
总投资等于净投资与重置投资之和： 第t期的总投资=a（Yt-Yt-1）+第t期的折旧 加速原理发生作用的条件是：资本存量得到了充分利用；生产技术不变；加速系数a固定不变。
02
短周期：指平均时间长度约为40个月的周期。由美国经济学家基钦(Joseph Kitchin)于1923年首先提出，故又称基钦周期。
03
库兹涅茨周期：库兹涅茨（Simon S. Kuznets）于1930年提出来了一种20年左右的长周期。
04
经济周期的类型
பைடு நூலகம்
熊彼特对经济周期类型的划分
资本主义经济周期中的四个长波
经济复苏
三、乘数——加速数模型
第三节 实际经济周期理论
实际经济周期理论采用了古典经济学的一般均衡分析框架，其理论特征有以下几个方面： 强调经济行为人的目的是在现行资源约束条件下实现个人效用或利益的最大化，从微观个体的理性行为推导出集体总量的行为方程； 以完全竞争的市场经济作为研究对象，经济行为人掌握的信息是对称的，也是完全的，能够形成“理性预期”； 价格可以灵活地调整，能够确保市场持续出清； 把实际冲击（如技术创新、政策变动、战争和自然灾害等）看作是经济波动的根源，强调技术冲击而非货币冲击、供给冲击而非需求冲击、实际因素而非名义因素在经济周期波动中的作用； 假定工作和闲暇时间具有高度替代性，就业波动反映了人们自愿工作时间的变化。 货币是中性的。
经济周期理论
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PART.01
第四章 真实经济周期理论
( Nt 1 / H )e (1 rt 1 ) / ct 1 ]c
同理可以计 算出消费和 劳动供给的 最优替代
1 rt 1 1 e Et[ ] ct ct 1
ct wt 1 lt b
17
五、模型的一个特殊情形
为了求解模型，对模型作两个改变： 排除政府，假设每期的折旧率为100 ％。资本演化方程和真实利率决定的 方程为：
2017/4/15
2
15
10
失业率 通货膨胀率
经济增长率 贸易余额/GDP
5
％
0
-5
-10 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005
图1 1966～2005年美国宏观经济状况
资料来源：IMF。
结论：该方程的一阶滞后系数为正，二阶滞后系数为负，两者 的结合使得产出对扰动具有一种“拱形”反应。
由于α不大，因此，产出的动态学在很大程度上取决于技术冲 击的持续性ρA。本模型不具有任何机制将瞬时技术扰动转变 为显著的长期持续的产出波动。 在其他方面，例如储蓄率和劳动供给不变，不能很好地与波动 的主要特征相匹配。
~ ln At A gt At ~ ~ At AAt 1 A,t ,1 A 1
~ ln Gt G (n g )t Gt ~ ~ Gt G Gt 1 G ,t ,1 G 1
2017/4/15
15
四、家庭行为
1、劳动供给的跨期替代
K t 1 rt ( ) At Lt
劳动和资本的报酬是各自的边际产品。t期的真实工资和真实利率分别为：
宏观经济学发展成果-4.实际的经济周期理论
宏观经济学发展成果-4.实际的经济周期理论20世纪70年代支配西方宏观经济学的理论是卢卡斯等人提出的货币的经济周期理论。
货币的经济周期理论把经济波动的根源归因于来自需求一方的随机因素冲击：未预期到的货币供给变化的冲击或总需求冲击。
但是，一些经济学家通过研究发现，大多数经验证据并不支持货币的经济周期理论。
实际产出和就业变化的经验数据说明，产出和就业的变化具有惯性，并不是随机的。
麦卡勒姆(B.T.McCallum)甚至认为，经济波动的货币意外冲击的模型“已经被广泛认为不适用于目前的工业化国家”。
正是由于这个原因，20世纪80年代基得兰德和普雷斯科特[16]、朗(J.B.Long)和普劳索(C.1.Plosser)[17]等人提出了实际的经济周期理论。
实际的经济周期理论被认为是均衡的经济周期理论发展的第二阶段。
实际的经济周期理论把经济波动主要看作是由对经济的持续的实际(供给方)冲击引起的。
实际冲击包括大规模的随机的技术进步或生产率的波动，这种波动导致相对价格波动，而理性的经济当事人通过改变他们的劳动供给和消费来对相对价格波动作出最优反应，从而引起产出和就业的周期波动。
实际的经济周期理论的出现在现代西方宏观经济学中掀起了一场“革命”。
这主要表现在：1.实际的经济周期理论对使用不同的分析工具来分别研究增长和波动的传统方法提出了挑战。
在20世纪80年代以前，被凯恩斯主义者、货币主义者和新古典主义宏观经济学家所接受的传统方法是把产出波动解释为围绕着一个不断上升的长期趋势的短期波动，这种波动最初是由总需求冲击引起的，当冲击对产出的影响最终消失时，经济最终会回到它的趋势增长率上；而经济的长期增长趋势是由资源数量、技术等实际因素决定的。
与传统的观点相反，纳尔逊(C.R.Nelson)和普劳索的研究成果说明，技术冲击会引起增长路径上移，经济不会恢复到以前的增长趋势上，每一次持久的生产率冲击决定一个新的增长轨迹；观察到的GNP的波动实际上是增长趋势自身的波动，而不是短期产出围绕着长期增长趋势波动；由于技术变化引起的对生产率增长的冲击是经常性的并且是随机的、不稳定的，所以伴随着随机行走的产出轨迹表现出经济周期的特征。
《真实经济周期》课件
存货的作用：
• 工商企业持有存货是作为生产和销售战略 的一个重要方面，需求的一次未预期的增 加由未预期的产出增加和存货未预期的减 少来满足。相反，需求紧缩那么造成生产 下降和存货增加。因为企业一般要保持一 定的存货-产量比率，在一次未预期的冲击 下，对于存货意味的增加和减少，企业将 调整生产。
• 考虑一个没有政府部门的简单模型，产量 由消费者的销售、存货和非存货投资构成：
二、对经济周期理论的简要回忆
• 在凯恩斯之前，用于解释经济周期的理论此之间 缺乏统一的逻辑框架，主要是贸易周期理论。
• 以凯恩斯为根底的乘数-加速模型； • 以弗里德曼为代表的货币周期理论； • 以卢卡斯为代表的真实经济周期理论。 • 认识到经济周期的这种特殊性后，经济学家对经济
周期的研究开始转到对随机扰动的分析上来，提出 了各种各样的经济周期理论或理论假说，可以说是 众说纷纭。这些理论假说对扰动因素的解释可归纳 为三个方面。
• 4.企业利润在衰退中急剧下滑。由于预期到这种情况， 普通股票的价格一般都会下跌，同时，由于对贷款 的需求减少，利率在衰退时期一般也会下降。
• 经济学家一般认为，经济周期的形 式和持续时间是不规那么的。没有 两个完全相同的经济周期，也没有 像测定行星或钟摆那样的精确公式 可用来预测经济周期的发生时间和 持续时间。相反，经济周期可能更 像天气那样变化无常。这就增加了 人们对经济周期认识上的复杂性。
• 一是供给冲击,即直接影响经济的生产方面的冲击， 如技术进步、自然气候的变化、新的资源的开发等。 这方面比较著名的有太阳黑子理论和熊彼特的技术 创新理论。太阳黑子假说把产出波动的原因主要归 结为农业的波动，认为太阳黑子的活动对农业生产 影响很大，而农业生产的状况又会影响工业及整个 经济。太阳黑子的周期性决定了经济的周期性。而 熊彼特的周期理论是一种用技术创新来解释经济周 期的理论，他用技术创新的周期性来解释经济的繁 荣和衰退的交替现象。熊彼特提出，技术创新和组 织创新提高了生产效率，为创新者带来了盈利，引 起其他企业仿效，形成创新浪潮。创新浪潮会增加 对资本品的需求，使银行信用扩大，从而引起经济 繁荣。但随着新技术的普及，厂商的盈利时机减少， 银行信用紧缩，对资本品的需求减少，这就引起经 济衰退。直至另一次创新出现，经济才再次繁荣。
真实经济周期理论对大萧条的重新解释
二 、关 于 大 萧 条 争 辩 的 回 顾
如果说大萧条是经济史上一场独特的经济大灾 难,恐怕没有人反 对,但 是,如 果 说 它 是 人 为 造 成 的 可 预 见 的 必 然 事 件 ,那 么 将 会 受 到 很 多 学 者 的 责 难 。 有趣的是,哈耶克就 是 凭 借 对 大 萧 条 提 前 发 出 的 警 告 ,赢 得 了 很 高 声 誉 ,这 一 点 可 以 从 他 在 大 萧 条 期 间 在 伦 敦 经 济 学 院 的 讲 座 被 极 大 地 热 捧 ,以 及 1931 年 年仅32岁就被破格任 命 为 伦 敦 大 学 Tooke经 济 科 学与统计学教授 可 以 看 出。 大 萧 条 爆 发 后,奥 地 利 学 派 更 是 强 调 了 它 对 大 萧 条 的 深 邃 见 解 ,即 “萧 条 是 人为制造繁荣的结 果”,于 是,要 理 解 大 萧 条 发 生 的 原因,就必须回到股 票 市 场 崩 溃 之 前 的 经 济 结 构 中 去寻找。确 实,没 有 20 世 纪 20 年 代 过 度 的 信 贷 膨 胀和过度投资导致 的 经 济 结 构 的 失 衡,就 很 难 有 大 萧条的祸害。但是,奥 地 利 学 派 却 没 有 提 出 治 愈 大 萧 条 的 有 效 药 方 ,其 解 决 方 法 为 “清 算 主 义 ”,即 让 市 场去纠正行为人的 错 误 行 为,政 府 能 做 的 最 好 事 情 就是什么也不做。 虽 然 从 当 代 经 济 学 的 视 角 看,或 许 奥 地 利 学 派 的 建 议 是 有 一 定 道 理 的 ,但 是 ,面 对 近 似崩溃的自由放任 资 本 主 义 体 系 依 然 主 张 “自 由 放 任 ”的 政 策 建 议 不 可 能 被 接 受 ,奥 地 利 学 派 对 大 萧 条 的独特见解很快被“凯 恩 斯 主 义”所 吞 噬,哈 耶 克 也 随着凯恩斯声名鹊起而几乎被人们所遗忘。
如果说大萧条是经济史上一场独特的经济大灾 难,恐怕没有人反 对,但 是,如 果 说 它 是 人 为 造 成 的 可 预 见 的 必 然 事 件 ,那 么 将 会 受 到 很 多 学 者 的 责 难 。 有趣的是,哈耶克就 是 凭 借 对 大 萧 条 提 前 发 出 的 警 告 ,赢 得 了 很 高 声 誉 ,这 一 点 可 以 从 他 在 大 萧 条 期 间 在 伦 敦 经 济 学 院 的 讲 座 被 极 大 地 热 捧 ,以 及 1931 年 年仅32岁就被破格任 命 为 伦 敦 大 学 Tooke经 济 科 学与统计学教授 可 以 看 出。 大 萧 条 爆 发 后,奥 地 利 学 派 更 是 强 调 了 它 对 大 萧 条 的 深 邃 见 解 ,即 “萧 条 是 人为制造繁荣的结 果”,于 是,要 理 解 大 萧 条 发 生 的 原因,就必须回到股 票 市 场 崩 溃 之 前 的 经 济 结 构 中 去寻找。确 实,没 有 20 世 纪 20 年 代 过 度 的 信 贷 膨 胀和过度投资导致 的 经 济 结 构 的 失 衡,就 很 难 有 大 萧条的祸害。但是,奥 地 利 学 派 却 没 有 提 出 治 愈 大 萧 条 的 有 效 药 方 ,其 解 决 方 法 为 “清 算 主 义 ”,即 让 市 场去纠正行为人的 错 误 行 为,政 府 能 做 的 最 好 事 情 就是什么也不做。 虽 然 从 当 代 经 济 学 的 视 角 看,或 许 奥 地 利 学 派 的 建 议 是 有 一 定 道 理 的 ,但 是 ,面 对 近 似崩溃的自由放任 资 本 主 义 体 系 依 然 主 张 “自 由 放 任 ”的 政 策 建 议 不 可 能 被 接 受 ,奥 地 利 学 派 对 大 萧 条 的独特见解很快被“凯 恩 斯 主 义”所 吞 噬,哈 耶 克 也 随着凯恩斯声名鹊起而几乎被人们所遗忘。
hansen真实经济周期推导
hansen真实经济周期推导真实经济周期理论认为，市场机制本身是完善的，在长期或短期中都可以自发地使经济实现充分就业的均衡；经济周期源于经营体系之外的一些真实因素，如技术进步的冲击，而不是市场机制的不完善；真实经济周期理论否定了把经济分为长期与短期的说法，经营周期本身就是经济趋势或者潜在的或充分就业的国内生产总值的变动，并不存在与长期趋势不同的短期经济背离。
真实经济周期理论出现在上世纪八十年代，属于自由放任的新古典宏观经济学派，多年来在经济学中一直风头正健。
主张国家干预的凯恩斯主义各派和主张自由放任的各派分歧的关键是短期中市场机制的调节是否完善，需不需要国家用宏观经济政策调节经济。
他们争议的中心问题之一是经济周期问题，即经济中繁荣与衰退交替的经济波动。
在这一问题上他们的争议围绕三个问题：经济周期的性质是什么？经济周期的原因是什么？以及如何减少经济周期稳定经济？正是在这些问题上，以基德兰德和普雷斯科特为代表的真实经济周期理论向凯恩斯主义各派发起全面挑战，并取得了开创性成果。
1、经济周期的性质凯恩斯主义各派把宏观经济分为长期与短期。
他们认为，在长期中决定一个国家经济状况的是长期总供给，即长期中的生产能力，长期总供给取决于一个国家的制度、资源和技术，长期中的经济增长是一个稳定的趋势，称为潜在的国内生产总值或充分就业的国内生产总值。
短期中的经济状况取决于总需求。
经济周期是短期经济围绕这种长期趋势的变动，或者说短期经济与长期趋势的背离。
如果把各年的经济状况用实际国内生产总值来表示，长期的趋势用潜在的或充分就业的国内生产总值来表示，经济周期就是这两种国内生产总值的背离。
真实经济周期理论否定了把经济分为长期与短期的说法，他们认为，在长期和短期中决定经济的因素是相同的，既有总供给又有总需求。
因此，人为地把经济分为长期与短期是无意义的。
由此出发，经济周期并不是短期经济与长期趋势的背离，即不是实际国内生产总值与潜在的或充分就业的国内生产总值的背离，经济周期本身就是经济趋势或者潜在的或充分就业的国内生产总值的变动，并不存在与长期趋势不同的短期经济背离。
真实经济周期理论
真实经济周期理论强调市场机制的自我调节能力，认为政府干预往往会 扭曲市场信号，降低经济效率。
研究目的与意义
研究真实经济周期理论有助于深入理解市场经济 运行的内在机制和规律，为政策制定提供理论依 据。
真实经济周期理论强调了市场机制的自我调节能 力，对于倡导市场经济、减少政府干预具有积极 意义。同时，该理论也指出了政府在某些情况下 进行适当干预的必要性和合理性。
PART 03
真实经济周期理论的实证 研究
技术冲击的度量与识别
1 2
技术进步率的度量
通过全要素生产率等方法，对技术进步率进行准 确度量，以反映技术对经济增长的贡献。
技术冲击的识别
运用计量经济学方法，如向量自回归（VAR）模 型等，识别出技术冲击对经济增长的影响。
3
技术冲击与经济周期的关系
分析技术冲击与经济周期波动之间的内在联系， 探讨技术冲击引发经济周期波动的机制。
技术冲击与经济波动的实证分析
01
02
03
数据来源与处理
收集并处理相关宏观经济 数据，如GDP、就业、投 资等，为实证分析提供数 据支持。
实证分析方法
运用时间序列分析、面板 数据模型等实证分析方法， 研究技术冲击对经济波动 的影响。
实证结果及ห้องสมุดไป่ตู้释
根据实证分析结果，解释 技术冲击对经济波动的影 响程度及作用机制。
难以解释经济持续萧条
该理论认为，经济萧条是由负向技术冲击等实际因素引起 的，但这难以解释为何在某些情况下经济会持续萧条。
缺乏经验支持
尽管真实经济周期理论在理论上具有一定的合理性，但其 在经验验证方面却遇到了困难，许多实证研究并不支持该 理论的观点。
关于真实经济周期理论的争议焦点
研究目的与意义
研究真实经济周期理论有助于深入理解市场经济 运行的内在机制和规律，为政策制定提供理论依 据。
真实经济周期理论强调了市场机制的自我调节能 力，对于倡导市场经济、减少政府干预具有积极 意义。同时，该理论也指出了政府在某些情况下 进行适当干预的必要性和合理性。
PART 03
真实经济周期理论的实证 研究
技术冲击的度量与识别
1 2
技术进步率的度量
通过全要素生产率等方法，对技术进步率进行准 确度量，以反映技术对经济增长的贡献。
技术冲击的识别
运用计量经济学方法，如向量自回归（VAR）模 型等，识别出技术冲击对经济增长的影响。
3
技术冲击与经济周期的关系
分析技术冲击与经济周期波动之间的内在联系， 探讨技术冲击引发经济周期波动的机制。
技术冲击与经济波动的实证分析
01
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数据来源与处理
收集并处理相关宏观经济 数据，如GDP、就业、投 资等，为实证分析提供数 据支持。
实证分析方法
运用时间序列分析、面板 数据模型等实证分析方法， 研究技术冲击对经济波动 的影响。
实证结果及ห้องสมุดไป่ตู้释
根据实证分析结果，解释 技术冲击对经济波动的影 响程度及作用机制。
难以解释经济持续萧条
该理论认为，经济萧条是由负向技术冲击等实际因素引起 的，但这难以解释为何在某些情况下经济会持续萧条。
缺乏经验支持
尽管真实经济周期理论在理论上具有一定的合理性，但其 在经验验证方面却遇到了困难，许多实证研究并不支持该 理论的观点。
关于真实经济周期理论的争议焦点
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10
实证研究的宏观经济意义
1980年代开始的实证研究的结论显示： 冲击的持久性已超出了传统宏观经济周期理论 可解释的范畴 由于名义变量（如货币供给）变化造成的需求 冲击不会持久，因此需要将真实变量的变化引 入经济周期所受冲击之中 称之为“真实经济周期理论”
11
真实周期理论的起源
20世纪80年代初，出现了大量从真实冲击而非货币冲 击的角度对宏观经济波动进行解释的论文
ˆ 0 和 ˆ 将ytT 视为误差项，并假定其满足古典假定，则可利用OLS得到y ˆ tT 的符号即可判断现实产出高于或低于长期增长趋势 利用y 如大于0则处于繁荣；小于0则处于衰退
3
经济周期的实证
基于各种数据处理和计量方法 显示现代经济存在如下周期性特征： 产出周期呈现显著的自相关性（可简化为一阶） 诸多宏观数据存在着顺周期/逆周期；领先/滞后等特征 工业生产、消费和投资是顺周期和同时变动的，西方的政府购买 也有顺周期倾向；
4 6 4 7
16
在上式中，I t 为当期投资，为折旧率（0 1 ） 显然，由4 - 5可知增加Ct 将提高当期效用， 行为人在第t期的预算约束为Yt f K t C t I t
4 - 8
但受预算约束将减少I t，从而影响未来的资本存量 由此影响未来的产出，并最终减少未来的消费和效用 由于行为人目标是实现至 期效用贴现值之和的最大化 因此需确定最优消费和投资计划 — 优化问题 max E t U E t [ i u (C t )]
18
（4-10）式的经济含义
等号左边为第t期的边际效用和第t+1期的边际 效用之比，即跨期消费的边际效用之比 等号右边中的系数β 为行为人的主观贴现率 括号内的部分为第t+1期资本的实际收益率 （或净收益率） 由此可见： 跨期消费的边际效用之比等于行为人主观贴现 率和资本实际收益率的乘积
假设：
效用函数形式为
u(Ct ) lnCt
生产函数形式为
f (K t ) A t K t
折旧率δ =1（各期资本完全折旧）
解差分方程组(4-10和4-9)得到显式解：
C t A t K 和 K A K t t 1 t t
其中At为一随机变量，反映 生产率的变化 如前所述，真实冲击可表现 为生产率的变化 因此引入这一变量即意味着 引入真实冲击 由确定性的拉姆齐模型变为 不确定情况下的真实周期
i 0
s.t.Yt f (K t ) C t I t , K t 1 I t (1 )K t
4 - 9
17
其中，C为控制变量，K为状态变量 根据Stokey & Lucas(1989)的推导 由约束条件可得：
Yt f (K t ) C t I t , K t 1 I t (1 )K t C t f (K t ) - K t 1 (1 )K t 则目标函数可表示为 t f (K t ) - K t 1 (1 )K t
8
产出可表示为：y t t y tT y tT y tT1 t
（4-4）
其中，和均为大于0的常数，为产出的长期增长率，
t代表产出的长期数据，y tT 为周期数据， t 为白噪声，代表意外冲击 [0,1), 半开半闭显示冲击造成的影响会逐渐消失 0时，t - 1期出现的意外冲击对t期的无影响
t t 0 t
u ' 0, u ' ' 0
其中：为行为人的主观贴现率， 0,1； Ct 为第t期的消费 假设行为人在各期均提供相同数量的劳动 劳动投入归一化为 1 行为人在第t期的产出Yt f K t , f ' 0, f ' ' 0 K t 为行为人在第t期的资本，且有K t 1 I t (1 ) K t
1928年，Ramsey建立了一个具有很强推广性 的模型以确定最优储蓄率 但这一模型很快被广泛应用于经济增长理论的 研究之中 1960年代以后，拉姆齐模型成为新古典经济学 的基础模型之一 真实经济周期理论即建立在该模型基础之上
15
基本假设
经济行为人满足同质化假定，因此单个行为人可 代表整个经济 行为人具有无限的生命 4 5 行为人的效用函数可表示为U max u C
19
（4-10）式的经济含义
如主观贴现率×资本实际收益率＞１ 则投资有利——可减少现期消费以增加未来的效用总和 此外，考虑当时间为无限期界时的情况： t 4 -11 lim u' (Ct )K t1 0 有 t 证明： 如在无限期界经贴现的边际效用>0,则意味行为人在最后还有 提高福利水平的可能，此时应将资本全部用于消费即Kt+1=0 如无限期界经贴现的边际效用=0，则行为人可拥有一定的资 本Kt+1
该学派的代表人物包括爱德华· 普雷斯科特、芬恩· 基德 兰特、查尔斯· 普洛瑟、约翰· 朗、罗伯特· 金以及罗伯特· 巴罗 基德兰特和普洛瑟1982年的论文《Time to Build and Aggregate Fluctuations》奠定了真实周期的模型基础
12
真实周期理论的特征
新古典宏观经济学的最新发展，保留了早期新古典 方法中的大部分微观假设（运用均衡方法构建宏观 模型），并吸纳了“理性预期”假说。 与早期新古典理论的最大不同在于不以货币意外解 释经济波动，转而将注意力集中于供给方面。该理 论认为实际冲击（如技术革新、政策转变以及战争 和自然灾害）是经济波动的根源所在。
实际经济数据与基德兰德——普雷斯科特模型模拟结果对照表
变量波动规模（以对趋势的百分 比偏离的标准差表示） 变 产 消 量 出 费 实际美国经济 1.76 1.29 基—普模型 1.76 0.44 与产出的同周期相关关系（以对趋势 的百分比偏离表示） 实际美国经济 0.85 基—普模型 0.85
投
资
8.60
6
7
第一节 经济周期性波动：原因及解释
由第三章介绍的诸多传统理论可见: 很多古典/新古典学者，均强调经济知 由于价格机制作用将使经济系统自动向均衡状 态移动，名义变量的冲击不会造成持续的影响 ——货币供给的意外变化只能具有暂时影响
如果技术冲击at的运动服从一阶自回归过程 a t a t 1 t , 1 （AR1），则投资、 产出和消费都会表现出二阶自回归过程（AR2） 的性质 也就是说，来自真实扰动造成的意外冲击将对 产出造成持久性影响！
25
上述模型推导的缺陷
上述模型能够很好地解释经济现实 ①产出具有的自相关性 ②消费和投资具有的顺周期性 但仍存在一定的缺陷 ①因假定折旧率为1，因此消费、投资均与产出保持同 幅度的波动，而现实中通常投资的波幅远高于产出的 波幅 ②假定行为人在各期投入数量相等的劳动，由此将劳动 投入归一化，事实上没有涉及劳动（就业或失业问题）
21
第三节 真实经济周期理论对若干 重要宏观变量的解释
上面的拉姆齐模型尚未考虑真实冲击 推导出其社会最优解，且可以证明（略）社会 最优解等于竞争均衡解 在引入真实冲击后，仍可证明等价性成立 以下我们将在确定效用函数和生产函数构造的 情况下不失一般性地求出模型的解析解
22
求该最优规划的显式解
投资的变动性远远大于消费，但耐用消费品支出是强烈顺周期；
就业是顺周期的，失业是逆周期的； 真实工资和平均劳动生产率是顺周期的，但真实工资只是轻微顺 周期的； 货币供给和股票价格是顺周期的，且是领先的； 通货膨胀和名义利率是顺周期且滞后的； 真实利率是非周期性的
4
美国数据：
5
26
真实周期理论对重要经济变量的解释
Y
产出对自然率水平 的偏离只是暂时性 的
t1
产出服从AR1运动过程的轨迹
时 间
27
真实周期理论对重要经济变量的解释
Y
技术冲击对产出 的影响是持久的
t1
产出服从AR2运动过程的轨迹
时 间
28
真实周期理论对重要经济变量的解释
如果不对生产函数和消费函数作特别的设定，可以通过校准方法 （calibration method）模拟出各类“特征事实”的波动规律
第四章 真实经济周期
1
例：中国的宏观经济周期性
“产出的增加是经济繁荣的标志；反之，产出 的下降则是衰退的标志” 这一说法正确么？ 多数经济体内在地具有一个不等于0的长期增 长趋势
2
假设： 产出定义为持久性部分与暂时性部分
y t y tP ytT (4 1)
其中，y tP为长期趋势（持久性），ytT 为周期波动（暂时性） 对经济周期研究而言，需要获得剔除了持久性因素影响后的周期数据ytT 对ytP 而言，假定有长期增长率为，则y tP y 0 t 由此可得y t y 0 t y tT ˆ tT y t ( y ˆ0 ˆt ) 由此可得y (4 3) ( 4 4) (4 2)
即冲击仅影响当期产出水平
越小，产出受意外冲击后恢复稳定增长趋势的速度越快
y p=1时的 情况
t
9
1的情况
1时，产出的周期数据由一阶自回归过程变为单根过程 由上图可见： 1时如受到一个正向冲击后
原有增长趋势将不能恢复，进入另一个增长 即当产出的周期数据为单位根过程时， 冲击对产出的影响是永久性的 但名义冲击显然不太可能造成永久的影响， 由此对是否等于1的检验在经济周期的原因分析中成为重点 大量的实证研究显示是一个接近1的常数 如对yt t yt-1 t 用美国数据进行OLS估计 得到结果为显著不等于0的正数，接近于0，接近于1 但由经典计量经济学可知 在小样本情况下，利用OLS可能低估 换言之，尚无法判断产 出的周期数据是否符合单位根过程 有学者采用ADF检验等其他计量方法进行了研究 基本结论：不能拒绝产 出服从带漂移的单根过程的假设 换言之，无法判断冲击 对于产出所产生的影响是否持久
实证研究的宏观经济意义
1980年代开始的实证研究的结论显示： 冲击的持久性已超出了传统宏观经济周期理论 可解释的范畴 由于名义变量（如货币供给）变化造成的需求 冲击不会持久，因此需要将真实变量的变化引 入经济周期所受冲击之中 称之为“真实经济周期理论”
11
真实周期理论的起源
20世纪80年代初，出现了大量从真实冲击而非货币冲 击的角度对宏观经济波动进行解释的论文
ˆ 0 和 ˆ 将ytT 视为误差项，并假定其满足古典假定，则可利用OLS得到y ˆ tT 的符号即可判断现实产出高于或低于长期增长趋势 利用y 如大于0则处于繁荣；小于0则处于衰退
3
经济周期的实证
基于各种数据处理和计量方法 显示现代经济存在如下周期性特征： 产出周期呈现显著的自相关性（可简化为一阶） 诸多宏观数据存在着顺周期/逆周期；领先/滞后等特征 工业生产、消费和投资是顺周期和同时变动的，西方的政府购买 也有顺周期倾向；
4 6 4 7
16
在上式中，I t 为当期投资，为折旧率（0 1 ） 显然，由4 - 5可知增加Ct 将提高当期效用， 行为人在第t期的预算约束为Yt f K t C t I t
4 - 8
但受预算约束将减少I t，从而影响未来的资本存量 由此影响未来的产出，并最终减少未来的消费和效用 由于行为人目标是实现至 期效用贴现值之和的最大化 因此需确定最优消费和投资计划 — 优化问题 max E t U E t [ i u (C t )]
18
（4-10）式的经济含义
等号左边为第t期的边际效用和第t+1期的边际 效用之比，即跨期消费的边际效用之比 等号右边中的系数β 为行为人的主观贴现率 括号内的部分为第t+1期资本的实际收益率 （或净收益率） 由此可见： 跨期消费的边际效用之比等于行为人主观贴现 率和资本实际收益率的乘积
假设：
效用函数形式为
u(Ct ) lnCt
生产函数形式为
f (K t ) A t K t
折旧率δ =1（各期资本完全折旧）
解差分方程组(4-10和4-9)得到显式解：
C t A t K 和 K A K t t 1 t t
其中At为一随机变量，反映 生产率的变化 如前所述，真实冲击可表现 为生产率的变化 因此引入这一变量即意味着 引入真实冲击 由确定性的拉姆齐模型变为 不确定情况下的真实周期
i 0
s.t.Yt f (K t ) C t I t , K t 1 I t (1 )K t
4 - 9
17
其中，C为控制变量，K为状态变量 根据Stokey & Lucas(1989)的推导 由约束条件可得：
Yt f (K t ) C t I t , K t 1 I t (1 )K t C t f (K t ) - K t 1 (1 )K t 则目标函数可表示为 t f (K t ) - K t 1 (1 )K t
8
产出可表示为：y t t y tT y tT y tT1 t
（4-4）
其中，和均为大于0的常数，为产出的长期增长率，
t代表产出的长期数据，y tT 为周期数据， t 为白噪声，代表意外冲击 [0,1), 半开半闭显示冲击造成的影响会逐渐消失 0时，t - 1期出现的意外冲击对t期的无影响
t t 0 t
u ' 0, u ' ' 0
其中：为行为人的主观贴现率， 0,1； Ct 为第t期的消费 假设行为人在各期均提供相同数量的劳动 劳动投入归一化为 1 行为人在第t期的产出Yt f K t , f ' 0, f ' ' 0 K t 为行为人在第t期的资本，且有K t 1 I t (1 ) K t
1928年，Ramsey建立了一个具有很强推广性 的模型以确定最优储蓄率 但这一模型很快被广泛应用于经济增长理论的 研究之中 1960年代以后，拉姆齐模型成为新古典经济学 的基础模型之一 真实经济周期理论即建立在该模型基础之上
15
基本假设
经济行为人满足同质化假定，因此单个行为人可 代表整个经济 行为人具有无限的生命 4 5 行为人的效用函数可表示为U max u C
19
（4-10）式的经济含义
如主观贴现率×资本实际收益率＞１ 则投资有利——可减少现期消费以增加未来的效用总和 此外，考虑当时间为无限期界时的情况： t 4 -11 lim u' (Ct )K t1 0 有 t 证明： 如在无限期界经贴现的边际效用>0,则意味行为人在最后还有 提高福利水平的可能，此时应将资本全部用于消费即Kt+1=0 如无限期界经贴现的边际效用=0，则行为人可拥有一定的资 本Kt+1
该学派的代表人物包括爱德华· 普雷斯科特、芬恩· 基德 兰特、查尔斯· 普洛瑟、约翰· 朗、罗伯特· 金以及罗伯特· 巴罗 基德兰特和普洛瑟1982年的论文《Time to Build and Aggregate Fluctuations》奠定了真实周期的模型基础
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真实周期理论的特征
新古典宏观经济学的最新发展，保留了早期新古典 方法中的大部分微观假设（运用均衡方法构建宏观 模型），并吸纳了“理性预期”假说。 与早期新古典理论的最大不同在于不以货币意外解 释经济波动，转而将注意力集中于供给方面。该理 论认为实际冲击（如技术革新、政策转变以及战争 和自然灾害）是经济波动的根源所在。
实际经济数据与基德兰德——普雷斯科特模型模拟结果对照表
变量波动规模（以对趋势的百分 比偏离的标准差表示） 变 产 消 量 出 费 实际美国经济 1.76 1.29 基—普模型 1.76 0.44 与产出的同周期相关关系（以对趋势 的百分比偏离表示） 实际美国经济 0.85 基—普模型 0.85
投
资
8.60
6
7
第一节 经济周期性波动：原因及解释
由第三章介绍的诸多传统理论可见: 很多古典/新古典学者，均强调经济知 由于价格机制作用将使经济系统自动向均衡状 态移动，名义变量的冲击不会造成持续的影响 ——货币供给的意外变化只能具有暂时影响
如果技术冲击at的运动服从一阶自回归过程 a t a t 1 t , 1 （AR1），则投资、 产出和消费都会表现出二阶自回归过程（AR2） 的性质 也就是说，来自真实扰动造成的意外冲击将对 产出造成持久性影响！
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上述模型推导的缺陷
上述模型能够很好地解释经济现实 ①产出具有的自相关性 ②消费和投资具有的顺周期性 但仍存在一定的缺陷 ①因假定折旧率为1，因此消费、投资均与产出保持同 幅度的波动，而现实中通常投资的波幅远高于产出的 波幅 ②假定行为人在各期投入数量相等的劳动，由此将劳动 投入归一化，事实上没有涉及劳动（就业或失业问题）
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第三节 真实经济周期理论对若干 重要宏观变量的解释
上面的拉姆齐模型尚未考虑真实冲击 推导出其社会最优解，且可以证明（略）社会 最优解等于竞争均衡解 在引入真实冲击后，仍可证明等价性成立 以下我们将在确定效用函数和生产函数构造的 情况下不失一般性地求出模型的解析解
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求该最优规划的显式解
投资的变动性远远大于消费，但耐用消费品支出是强烈顺周期；
就业是顺周期的，失业是逆周期的； 真实工资和平均劳动生产率是顺周期的，但真实工资只是轻微顺 周期的； 货币供给和股票价格是顺周期的，且是领先的； 通货膨胀和名义利率是顺周期且滞后的； 真实利率是非周期性的
4
美国数据：
5
26
真实周期理论对重要经济变量的解释
Y
产出对自然率水平 的偏离只是暂时性 的
t1
产出服从AR1运动过程的轨迹
时 间
27
真实周期理论对重要经济变量的解释
Y
技术冲击对产出 的影响是持久的
t1
产出服从AR2运动过程的轨迹
时 间
28
真实周期理论对重要经济变量的解释
如果不对生产函数和消费函数作特别的设定，可以通过校准方法 （calibration method）模拟出各类“特征事实”的波动规律
第四章 真实经济周期
1
例：中国的宏观经济周期性
“产出的增加是经济繁荣的标志；反之，产出 的下降则是衰退的标志” 这一说法正确么？ 多数经济体内在地具有一个不等于0的长期增 长趋势
2
假设： 产出定义为持久性部分与暂时性部分
y t y tP ytT (4 1)
其中，y tP为长期趋势（持久性），ytT 为周期波动（暂时性） 对经济周期研究而言，需要获得剔除了持久性因素影响后的周期数据ytT 对ytP 而言，假定有长期增长率为，则y tP y 0 t 由此可得y t y 0 t y tT ˆ tT y t ( y ˆ0 ˆt ) 由此可得y (4 3) ( 4 4) (4 2)
即冲击仅影响当期产出水平
越小，产出受意外冲击后恢复稳定增长趋势的速度越快
y p=1时的 情况
t
9
1的情况
1时，产出的周期数据由一阶自回归过程变为单根过程 由上图可见： 1时如受到一个正向冲击后
原有增长趋势将不能恢复，进入另一个增长 即当产出的周期数据为单位根过程时， 冲击对产出的影响是永久性的 但名义冲击显然不太可能造成永久的影响， 由此对是否等于1的检验在经济周期的原因分析中成为重点 大量的实证研究显示是一个接近1的常数 如对yt t yt-1 t 用美国数据进行OLS估计 得到结果为显著不等于0的正数，接近于0，接近于1 但由经典计量经济学可知 在小样本情况下，利用OLS可能低估 换言之，尚无法判断产 出的周期数据是否符合单位根过程 有学者采用ADF检验等其他计量方法进行了研究 基本结论：不能拒绝产 出服从带漂移的单根过程的假设 换言之，无法判断冲击 对于产出所产生的影响是否持久