高溢价并购风险控制
阿里巴巴并购饿了么财务风险分析与防范措施
阿里巴巴并购饿了么财务风险分析与防范措施摘要：近年来随着互联网的发展以及互联网+概念的提出，中国互联网行业的发展再上新台阶，催生出了大量新兴的互联网公司。
互联网行业竞争十分激烈，成为当今一大热门行业。
为增强互联网公司的核心竞争实力，对中小型互联网公司进行并购已成为一种大势所趋。
现如今，互联网公司并购成功案例逐年增长，同时失败案例也在随之增加。
在进行并购时，财务风险控制不力是造成并购无法成功的核心影响要素，所以互联网公司在实施并购活动过程中，能否有效地防范财务风险对企业将来的发展存在十分重要的影响。
论文主要围绕着阿里巴巴公司对饿了么平台进行并购这一案例来展开分析，对企业并购以前面临的估值风险、信息不对称风险展开了研究，分析了公司在实施并购行为时面临的融资支付风险，研究了公司在完成并购行为之后所面临的公司战略、公司文化、财务机制整合风险。
通过对公司所存在的风险展开事前、事中、事后的剖析，制定了行之有效的公司财务风险应对举措，获得了论文的研究结果，这些学术成果对互联网公司存在显著的参考价值。
关键词：阿里巴巴；饿了么；互联网企业并购；财务风险；风险防范一、财务风险研究（一）财务信息不对称风险研究信息不对称具体来说指的是完全竞争市场中相关参与主体持有的信息不够均衡，并购者无法全面的获取收购者相关的财务资料、管理架构、核心资源等信息，目标公司为追求最大化的经济效益，通常会试图对公司的财务报表进行粉饰，以期可以在公司价值评估上占据上风。
阿里巴巴公司与饿了么两个公司均是互联网服务公司，然而两者的业务不存在重叠交叉之处。
对阿里巴巴来说，主营业务侧重于线上电商业务，所以在外卖市场的开拓方面优势并不显著，能够获取的关于外卖行业信息较少，对外卖行业了解较少。
经营权与所有权两权相分离，很有可能引发委托代理问题。
饿了么平台的创建队伍为保障自身的权益，为阿里巴巴大股东提交的信息或许不够全面精准，很容易引发信息不对称风险。
并且本次并购活动从中受益最多的主体为饿了么创始团队，为了获得最大化的个人利益，团队必然会试图提高并购价格，从而获得更大利润，其很有可能实施粉饰财务信息的行为，这样一来，会造成阿里巴巴面对巨大的财务信息不对称风险。
溢价收购案例
溢价收购案例【实用版】目录1.溢价收购的概念和原因2.溢价收购的案例分析3.溢价收购的影响和风险4.我国对溢价收购的监管态度和政策5.企业在进行溢价收购时应注意的事项正文一、溢价收购的概念和原因溢价收购，指的是在企业并购过程中，收购方以高于目标公司市场价值的价格进行收购。
这种现象通常发生在目标公司具有潜在价值、成长性较强或者市场地位独特的情况下。
溢价收购的原因主要有以下几点：1.战略布局：收购方可能看重目标公司的市场地位、品牌、技术等方面的优势，希望通过收购来实现自身的战略布局。
2.协同效应：收购方和目标公司之间可能存在业务、技术等方面的协同效应，收购后可以实现资源整合，提高整体运营效率。
3.成长性：目标公司可能具有较高的成长性，收购方可以通过收购来分享其未来增长的红利。
二、溢价收购的案例分析1.案例一：腾讯收购 Supercell2016 年，腾讯以 86 亿美元收购了芬兰游戏公司 Supercell，收购溢价率高达 100%。
此次收购旨在布局全球游戏市场，提升腾讯在全球游戏产业的竞争力。
2.案例二：阿里巴巴收购优酷土豆2015 年，阿里巴巴以 44 亿美元收购视频网站优酷土豆，收购溢价率约为 60%。
此次收购意在布局视频产业，与腾讯在互联网娱乐领域展开竞争。
三、溢价收购的影响和风险溢价收购可能导致收购方在短期内承担较大的财务压力，同时也可能引发一系列的管理、文化等方面的整合问题。
如果收购方不能在收购后实现预期的协同效应和成长，可能会面临巨大的风险。
四、我国对溢价收购的监管态度和政策我国监管部门对于企业进行溢价收购持谨慎态度，要求企业在进行并购交易时遵循市场规律，合理定价。
此外，监管部门还会对并购交易进行严格的审查，以防止恶意并购、内幕交易等违法违规行为。
五、企业在进行溢价收购时应注意的事项1.充分评估目标公司的价值，确保溢价收购的合理性。
2.详细分析收购后的协同效应和成长潜力，确保能够实现预期的投资回报。
企业并购中的财务风险分析与防范措施
企业并购中的财务风险分析与防范措施企业并购是指一个公司通过购买其他公司或企业的股权或资产来扩大自己的业务规模和市场份额。
在企业并购过程中，财务风险是一项重要的考虑因素，它指的是并购可能对公司财务状况和经营状况造成的不利影响。
下面将介绍企业并购中的财务风险分析与防范措施。
一、财务风险分析：1. 财务状况分析：对被并购公司的财务状况进行详细分析。
包括财务报表分析、财务比率分析等。
主要关注被并购公司的债务水平、盈利能力和现金流状况等。
2. 商誉风险分析：并购后，被并购公司的商誉可能存在风险。
商誉是指企业超过其净资产之外的资产价值，如果未来公司业绩未达预期，可能会导致商誉减值。
3. 税务风险分析：并购涉及到资产或股权转让，可能会触发相关税收。
需要对被并购公司的税务状况进行全面分析，确保并购过程中的税务合规性并规避不必要的税务风险。
二、财务风险防范措施：1. 尽职调查：在决定并购之前，进行充分的尽职调查是必要的。
尽职调查包括对被并购公司的财务、商誉和税务状况进行全面排查，以确保并购的可行性和风险控制。
2. 合理定价：在并购过程中，对被并购公司的价值进行准确评估。
合理定价可以避免支付过高的溢价，减少财务压力，同时降低后续商誉减值的风险。
3. 风险管理：并购后的风险管理非常重要。
需要建立完善的财务管理制度和风险控制机制，加强财务数据监控和分析，及时发现并处理财务风险。
4. 定期评估：定期对并购后的风险进行评估和监控，发现和解决潜在的财务风险。
并购后可能需要进行重组和整合，需要及时调整并优化经营和财务战略，以最大程度地降低财务风险。
5. 合规经营：在并购过程中，确保合规经营是非常重要的。
合规经营包括遵守相关法律法规，规避潜在的税务风险，并定期进行财务审计，保证财务报告真实完整。
总结：企业并购中的财务风险分析与防范措施是确保并购顺利进行和保证公司经营稳定的关键步骤。
需要通过充分的尽职调查、合理定价和完善的风险管理机制来降低财务风险，同时注重合规经营，定期评估并调整战略，以最大程度地降低并购过程中的财务风险。
《2024年影视业高溢价并购问题探析——以华谊兄弟并购东阳美拉为例》范文
《影视业高溢价并购问题探析——以华谊兄弟并购东阳美拉为例》篇一一、引言随着文化产业的崛起和资本的深度融合，影视行业的高溢价并购已成为一种普遍现象。
近年来，众多上市公司及投资者对影视企业进行了大量高溢价并购活动。
以华谊兄弟并购东阳美拉为例，该并购案涉及高额的交易价格和复杂的并购过程，其背后反映出的高溢价并购问题值得深入探讨。
本文将围绕华谊兄弟并购东阳美拉的案例，对影视业高溢价并购问题进行探析。
二、华谊兄弟并购东阳美拉的背景及概况华谊兄弟作为国内知名的影视娱乐企业，近年来不断通过并购扩张其业务版图。
其中，并购东阳美拉是华谊兄弟在影视领域的一次重要布局。
该并购案涉及金额巨大，且在行业内引起了广泛关注。
东阳美拉作为一家具有潜力的影视公司，其独特的项目资源和优秀的创作团队吸引了华谊兄弟的注意。
然而，高昂的交易价格使得此次并购被冠以“高溢价”的标签。
三、影视业高溢价并购的主要问题1. 估值泡沫：在影视业高溢价并购中，往往存在估值泡沫的问题。
由于影视行业的特殊性，资产评估往往涉及较多的主观判断和预测，这为高估值提供了空间。
在华谊兄弟并购东阳美拉的案例中，过高的交易价格可能反映了估值泡沫的存在。
2. 风险控制不足：高溢价并购往往伴随着较大的风险。
在华谊兄弟并购东阳美拉的案例中，如果对目标公司的业务、财务状况、法律风险等缺乏充分了解，可能导致并购后的整合难度增加，甚至出现亏损。
3. 企业文化融合问题：影视企业的文化融合是并购后的重要任务。
由于华谊兄弟与东阳美拉在企业文化、管理理念等方面存在差异，如何在并购后实现企业文化的融合是值得关注的问题。
四、对华谊兄弟并购东阳美拉的反思针对华谊兄弟并购东阳美拉的案例，我们应该反思高溢价并购的合理性。
首先，企业在进行并购时应该充分了解目标公司的实际情况，避免盲目追求规模扩张和市场份额。
其次，应该加强风险控制，对目标公司的业务、财务状况、法律风险等进行充分调查和评估。
最后，应该注重企业文化的融合，促进并购后的整合和协同发展。
上市公司高溢价并购问题探析
上市公司高溢价并购问题探析近年，上市公司高溢价并购已成为资本市场一大热点，高溢价并购带来的风险随着业绩承诺考验期的来临，已凸显出存在的风险。
本文对高溢价并购的原因、风险进行了分析，并提出治理高溢价并购及风险的建议与对策。
标签：上市公司；高溢价并购；业绩承诺；补偿协议近年来，我国证券市场掀起了一波并购重组浪潮。
面对井喷式增长的并购市场，我们不得不思考可能出现的风险。
高溢价已是当前并购市场一大特點，背后即是对标的资产的高估值，高估值往往需要高业绩承诺、业绩补偿协议作以支撑。
倘若标的资产未能完成业绩承诺，不但不会增加股东财富，还存在可能出现的标的亏损、商誉减值等风险，拖累上市公司业绩。
而补偿协议这最后一道保障也是存在执行风险的。
高溢价并购带来的这些后遗症已引起了监管层及证券市场的高度关注。
因此，何如治理不合理的高溢价以及如何防范带来的后遗症，这是当前值得监管层、交易各方深思的现实问题。
一、高溢价并购原因分析进行企业整体估值的核心是估值方法的选择，估值结果对交易定价起着关键性的作用，不同的方法估值结果差异较大。
在我国上市公司并购案例中，高溢价几乎都是因采用收益法产生的。
预测未来是影响收益法评估结果的关键因素，而也正是预测为评估结果带来了较大不确定性。
交易主导方倾向于对标的资产的未来过于盲目乐观，乐观的预期带来了高处不胜寒的高业绩预期，漂亮的业绩承诺支撑了对标的资产的高溢价。
尤其在构成关联交易的情况下，大股东存在更大的动机高价购买相关资产。
国内学者从不同的视角对并购溢价的影响因素做了大量的研究分析。
于佳禾等（2014）从控制权性质的角度进行了分析，关于国有控制人与并购溢价关系，一个基本判断是其溢价低于民营。
于成永等（2015）实证研究发现，无论是并购交易溢价还是评估溢价，都受到了控制权性质、制衡度以及高管持股比的显著影响。
向显湖等（2014）认为，现行会计准则的固有局限使得除知识产权资产外的其他无形资产均难以在公司报表中得到价值呈现，从而形成大量表外资产。
影视业高溢价并购问题探析——以华谊兄弟并购东阳美拉为例
影视业高溢价并购问题探析——以华谊兄弟并购东阳美拉为例影视业高溢价并购问题探析——以华谊兄弟并购东阳美拉为例一、引言影视产业具有巨大的市场潜力，吸引了众多投资者的目光。
然而，近年来影视业高溢价并购不断增多，其中以华谊兄弟并购东阳美拉的案例引起了广泛关注。
本文将以此为例，对影视业高溢价并购问题进行探析，并分析影视业高溢价并购的原因、影响以及相应的对策。
二、华谊兄弟并购东阳美拉的背景和过程华谊兄弟是中国一家著名的电影制片公司，在影视业具有极高的知名度和市场影响力。
2015年，华谊兄弟以199亿元人民币的高价并购了东阳美拉，一家以电影特效制作闻名的公司。
此次并购引起了媒体和市场的广泛关注。
三、高溢价并购的原因分析1. 市场需求巨大：随着内地电影市场的不断扩大和观众对高质量影视作品的需求增加，电影特效制作成为各大制片公司的重要环节。
华谊兄弟并购东阳美拉正是看中了其在电影特效领域的技术实力和市场竞争力。
2. 媒体曝光和品牌效应：华谊兄弟作为中国知名的电影制片公司，其并购行为一直备受媒体关注，这种曝光不仅能提升华谊兄弟的市场声誉和品牌形象，还可吸引更多优秀人才的加入。
3. 长期收益期望：电影特效制作是一个高风险、高回报的行业，成功的电影特效制作公司往往能持续产生丰厚的利润。
华谊兄弟并购东阳美拉，也是看中了其潜在的长期收益前景，希望通过此次合作能够获得更大的利益。
四、高溢价并购的影响分析1. 市场动态调整：高溢价并购意味着投资者对目标公司的长远增长潜力持乐观态度，这对整个市场会产生积极的影响。
然而，如果所投资的目标公司无法实现预期目标，投资者可能面临巨大的损失。
2. 行业竞争加剧：高溢价并购会加剧行业内的竞争。
其他拥有充足资金和资源的公司可能会通过并购或者加大投资来抢占市场份额，从而引发更激烈的竞争局面。
3. 资本市场的波动：高溢价并购可能引发资本市场的不稳定。
当投资者对某一行业泛起高风险并购热潮时，资本市场的投资情绪可能会过热，进而导致市场波动和不确定性增加。
影视业高溢价并购问题探析——以华谊兄弟并购东阳美拉为例
影视业高溢价并购问题探析——以华谊兄弟并购东阳美拉为例近年来，随着经济的发展和人们对娱乐需求的增加，影视业成为了热门的投资领域。
然而，在影视业高溢价并购的背后却存在着一系列问题，其中华谊兄弟并购东阳美拉的案例引起了广泛关注。
本文将对这一问题展开分析，并探讨其中的原因和解决方法。
首先，我们来了解一下华谊兄弟并购东阳美拉的背景。
作为中国影视行业的龙头企业，华谊兄弟一直以其强大的制作能力和丰富的IP资源在市场上占据一席之地。
然而，在2018年，华谊兄弟宣布以27亿元的价格收购东阳美拉51%的股权。
这一收购引发了广泛争议，尤其是对于华谊兄弟高溢价并购行为的质疑。
其次，我们来分析高溢价并购的问题所在。
影视行业具有非常明显的风险性和不确定性，项目的成功与否往往取决于艺术家创作和市场反应等因素。
而高溢价并购往往是基于对未来收益的过度乐观估计而进行的，这使得企业承担了巨大的财务风险。
此外，高溢价并购还可能导致企业资源分散和管理混乱，对企业运营产生负面影响。
针对这一问题，我们可以从以下几个方面寻找解决方法。
首先，企业在进行并购决策时应更加谨慎，避免过度追求规模大小而忽略了风险评估。
其次，企业需要建立完善的风险管理体系，及时识别、评估和控制各种风险，以避免高溢价并购带来的损失。
此外，企业可以通过多元化投资和资源整合来降低单一项目的风险，并提高整体运营效益。
华谊兄弟并购东阳美拉的案例还引发了对于国内影视业乱象的讨论。
在过去的几年中，我们可以看到，许多公司为了追求短期利益，进行了一系列不合理的收购和扩张行为，导致市场经营不规范和项目质量下降。
因此，我们需要加强行业管理和监管，建立健全的行业规范和标准，遏制乱象的蔓延。
总之，影视业高溢价并购问题是一个复杂的议题，需要从多个方面进行分析和解决。
华谊兄弟并购东阳美拉的案例给我们带来了警示，提醒我们在影视行业投资中要谨慎决策，避免盲目追求规模扩张而忽视风险评估。
未来，我们期待有关部门和企业能够共同努力，促进影视行业的健康发展。
探讨企业并购重组中风险防范及控制措施
探讨企业并购重组中风险防范及控制措施企业并购重组是指企业通过收购、兼并、重组等方式，实现企业战略和经济利益最大化的过程。
企业并购重组具有风险和机遇并存的特点，因此，企业在进行并购重组时需要充分考虑风险问题并采取有效的风险防范和控制措施。
本文将从风险识别、风险防范、风险控制三个方面对企业并购重组中的风险及控制措施进行探讨。
一、风险识别在企业并购重组的过程中，各种风险因素会产生影响，并给企业带来潜在的风险。
企业在进行并购重组前应充分了解市场状况和目标企业的情况，对潜在风险因素进行识别和评估。
企业并购重组中的风险主要包括以下几个方面：（一）战略风险企业并购重组通常是为实现战略目标而进行的，但在并购重组的过程中，由于各种原因，可能引起公司战略变化，对企业造成不利影响。
此外，企业并购重组前的规划可能存在决策失误，或者重组后实施效果不尽如人意，这些风险都具有战略性质。
（二）财务风险企业并购重组所需要的巨额资金可能会增加企业的财务风险。
同时，在并购重组的过程中，可能存在价格高估或低估、资产负债表不真实等问题，这些问题都有可能给企业带来财务风险。
（三）法律风险企业并购重组所涉及的法律风险包括产权纠纷、合同纠纷、知识产权纠纷等。
此外，不同国家和地区之间的法律体系不同也会导致法律风险的出现。
（四）运营风险并购重组后，企业的业务和经营模式可能发生改变，导致运营风险增加。
例如，管理体系不同、文化差异、员工素质差异等，都可能影响并购重组后企业的运营效率和经营质量。
二、风险防范企业并购重组面临着各种风险，企业应采取相应的防范措施，减少风险的发生和影响。
对于重要的决策和交易，在决策和签署合约之前要进行充分的尽职调查。
具体的风险防范措施如下：（一）制定合理的并购重组策略企业在进行并购重组时，需要制定合理的战略和目标，确定投资规模和关键指标，避免在并购重组的过程中迷失方向。
（二）加强尽职调查尽职调查是确保并购重组合约交易合法有效的必要步骤。
商誉、高溢价并购与股价崩盘风险
并购中的过度支付会带来巨额商誉，我国A股市场商誉净值总额已由2007年的359.8亿元上 升至2018年年末的1.3万亿元，商誉的累积速度不容小觑。有研究指出，在我国并购这一“博 眼球”的利好事件虽能促使企业短期股价上涨（杨威等，2018），形成的商誉资产还能够提升 公司目前价值（冯科和杨威，2018），但会降低公司的未来业绩（郑海英等，2014）。拥有过高 的商誉资产会存在较高的潜在减值风险。据统计，2014年至2018年，我国A股市场商誉减值损 失实际发生金额分别为32.28亿元、77.66 亿元、114.19亿元、364.86亿元和1658.6亿元。商誉减 值会大量减损当年利润，并向市场传递负面信号，导致并购形成的股价泡沫无法维持。而积累 的泡沫一旦破裂，将会引起股价暴跌，不仅会折损上市公司的价值，还会重挫投资者的信心， 引发集中抛售等一系列连锁反应。这就涉及到商誉究竟是提升企业价值的宝贵财富还是股价崩 盘风险的“蓄水池”这一问题。目前，学术界对此并未给予足够的关注，且相关研究对商誉减 值的经济后果也大多停留在理论探索层面。这是本文对这一问题进行研究并立足于实证检验的 另一个出发点。
并购高溢价的成因和风险研究
并购高溢价的成因和风险研究并购高溢价的成因和风险研究一、引言近年来，随着全球经济的不断发展，企业并购活动呈现出快速增长的趋势。
在许多并购案中，高溢价成为各方关注的焦点。
本文旨在探讨并购高溢价的成因以及所伴随的风险，以期为企业在并购过程中提供有益的参考。
二、并购高溢价的成因1. 战略布局企业进行并购往往出于长远的战略布局。
对于某些具有核心技术、丰富资源或较大市场份额的企业，其他企业可能会愿意支付高溢价以夺取其核心竞争优势，实现更快速的战略布局。
2. 市场需求在市场竞争激烈的行业中，企业为了获得更大市场份额或避免被其他竞争对手并购，愿意支付高溢价。
这种情况下，用高溢价来阻止竞争对手并购也是一种策略性的行为。
3. 地理优势某些并购案由于涉及到地理位置的优势而付出高溢价。
这种情况下，企业可以通过并购取得异地市场的扩展，从而提高其经营效益和市场占有率。
4. 品牌效应有时企业并购时会把品牌效应考虑在内。
具有较高品牌价值的企业，由于品牌的影响力能够带来更多的利润和市场增长点，因此可能会支付高溢价。
5. 信息不对称在某些情况下，买方对目标公司的信息了解不足，而卖方拥有更多信息的优势。
这种信息不对称可能导致买方为了获得目标公司的所有信息，愿意支付高溢价。
三、并购高溢价所伴随的风险1. 财务风险高溢价意味着企业需要支付更高的价格来完成并购，从而使企业财务负担增加。
一旦无法成功整合和实现预期的协同效应，高溢价所带来的财务风险可能会对企业造成重大影响。
2. 技术风险在并购过程中，目标公司的核心技术可能成为买方的重要资产。
但是，由于技术风险的存在，买方可能无法完全掌握和运用这些技术，导致并购失败或难以达到预期效果。
3. 管理风险并购中，两个企业的管理团队需要进行有效的整合协作，但是不同的企业文化、组织架构和管理风格可能导致管理团队之间发生冲突。
这种管理风险可能对并购的成败产生重大影响。
4. 市场风险高溢价并购往往会引起市场的关注和疑虑。
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高溢价并购风险控制作者：肖佳维来源：《今日财富》2022年第24期随着市场经济体制改革逐步推进，市场经济得到了进一步的发展。
在市场经济体制下，企业并购对企业发展壮大起着至关重要的作用。
但是，企业并购过程中高溢价现象也越来越严重，为企业带来了巨大的风险，因此在企业并购过程中要严格审核，避免高溢价带来的负面影响。
一、引言并购溢价是指企业在并购时付出的高于其并购资产价格的差额部分，在会计中一般确认为商誉。
随着市场经济的深入发展，我国企业并购数量越来越多，在企业并购过程中存在的商誉减值和利益勾结问题也越来越突出，企业并购中的高溢价风险管理和控制成为产学研日益关注的问题。
从WIND资讯金融终端查询到2016-2020年共5年间的873宗发行股份购买资产案例，估值溢价率最高达200000%，如下表所示。
平均值也远远高过3/4位值，说明企业并购过程中的高溢价现象非常严重，高溢价势必带来高风险。
近年来，商誉资产减值计提暴雷频发，这也引发了人们反思，主要集中在商誉的会计处理上。
但解决商誉资产减值计提暴雷问题，只从会计准则角度还不够。
因为商誉源于已经发生的并购，属于沉没成本;巨额商誉资产源于相对于被并购企业净资产值的高估值，而商誉减值计提源于被并购的企业经营业绩不佳。
因此，降低商誉风险的核心是避免并购高估值和提高并购成功率。
本文探讨了高溢价并购风险的成因，从避免并购高估值方面提出了若干解决思路。
二、高溢价并购产生的原因（一）高估目标资产对并购的目标公司进行合理的价值评估是一笔成功并购的前提。
如果并购方對目标公司的估值过高，最终将会付出远超其实际价值的资产，如果并购方对目标公司的估值过低，双方往往难以达成并购协议。
企业并购也同普通的市场交易一样，买卖双方存在严重的信息不对称。
并购方对目标公司的资料一般来自公开资料和目标公司所提供的资料，并购方收集资料的难度很大。
目标公司会隐瞒自身的问题和不良信息以避免在并购过程中对自己不利，更有甚者，目标公司会虚报信息来抬高企业价值，赚取更多的利益。
而并购方只能从众多的信息中进行筛选甄别，做出最后的决策，处于绝对的信息劣势。
因此，并购方和目标公司的信息不对称，往往成为企业并购过程中高溢价的重要原因。
（二）竞价压力在企业并购的过程中，并购方和目标对象往往不是一对一的。
当目标对象提出被并购的意愿后，一般会吸引多家并购方。
如果目标公司经营状况较好，企业潜力较大，潜在的并购方会更多。
其他参与的并购公司可能会抬高目标公司的价格，甚至存在为了打压竞争对手恶意抬价的情况，这种竞价压力的存在，往往会让并购方支付远超目标对象实际价值的价格。
因此，企业之间的竞争往往会提高并购价格，造成高溢价并购。
（三）管理层博弈在中大型企业中，股权一般都比较分散，董事会上股东很难达成统一决策，那么企业的最终决策者就是企业的职业经理人，这也是现代企业比较合理的做法。
但是在企业中，股东的利益和职业管理层的利益并不总是一致的，在企业并购时甚至存在冲突。
股东的目的在于实现企业利益最大化从而实现股东盈利最大化。
而职业经理人在追求个人经济利益的同时，往往还希望谋求对企业更大的控制权力、更好的业界声誉和地位、实现自己的名利双收等等。
在这样的背景下，职业经理人或企业实际管理者往往为了追求自身利益最大化而把企业并购成功放在首位，不考虑企业并购后的影响和运营风向。
职业经理人或企业管理团队往往会在自己的任期内追求短期利益最大化，从而满足任职期内的考核指标，做出完美的业绩，提高自身声誉，单纯追求并购成功率，从而造成了高溢价并购。
（四）对并购协同效应的高估协同效应指的是并购双方经过并购整合后，两者的共同收益会高于单独收益之和。
美国学者Berkovitch （1993）通过研究发现协同效应驱动了大多数的企业并购，而1986年，Roll则发现管理层在并购中存在自大现象，并没有充分认识到并购可能给企业带来的风险，企业并购的内因一般都是看中了并购带来的系统效应，在并购时，抱着这一美好愿望，并购会对并购可能给企业带来的经济效益盲目乐观，因此企业管理层愿意为并购付出更高的对价。
并购方对企业并购的协同效应盲目乐观和高估，也是造成高溢价并购的主要原因。
三、高溢价并购的风险（一）高溢价并购成为大股东掏空上市公司的新手段传统的大股东掏空手段都有关联交易、关联并购、现金股利、定向增发和股权质押等，但是随着证监会对掏空行为的治理，大股东利用原来那些手段从上市公司进行利益输送的空间越来越小，随着并购行为的常态化和多样化，高溢价并购成为大股东利用上市公司进行利益输送的新手段。
在本案例中，银亿集团就是通过两次高溢价并购行为，从而抬高股价，表面上是为自己的股权质押作保障，并且通过并购提高股权份额，实际是为其利用现金分红从上市公司抽回资金做基础。
因此，对后期市场上出现的高溢价并购现象，我们不仅要关注其并购时的合理性，更要对其进行全程追踪监管，一旦发现有利益输送的征兆出现，就要及时问询、及时叫停、及时纠正，以免造成更大的损失。
（二）高溢价并购会伴随着较高的股价崩盘风险高溢价并购行为会带来巨额的商誉资产，而这些商誉资产成为后期公司经营失败、股价暴跌，甚至发生股价崩盘的直接导火索。
近几年来资本市场上出现了大量的商誉减值而巨亏的上市公司，其根本原因都是高溢价并购所导致的，这在本文的案例研究中也得到证明。
因此，我们应当加强对高溢价并购行为的监管，从风险产生之初就对其进行防范，以防止对投资者造成更大的利益损失。
（三）给并购方造成严重的财务压力我国企业并购起步较晚，并购多采用现金方式进行支付，在企业运营过程中通常有“现金为王”的说法，而企业为了获取利润又不会保留太多的现金，这也就导致了在企业并购中，尤其是在两家规模相当的企业并购中，并购方为了并购的顺利进行而大规模举债，给自身造成严重的财务压力。
四、高溢价并购防范措施（一）充分进行并购调查在并购过程中，并购方要聘请具有专业经验的第三方调查机构独立进行调查工作，在调查工作中充分发挥第三方调查公司的专业知识，对目标公司的财务、经营、管理等方面进行详尽的分析，对并购的好处、坏处做完备的分析，为并购方企业管理团队做出正确合理的决策提供材料。
第三方调查公司不仅仅要对目标企业的背景和历史进行审查，还要基于自身知识对目标公司的未来发展进行评估，尽量避免信息不对称造成的高溢价并购。
但特别要注意的是，被并购企业实际控制人还可能与第三方中介机构、收购方相关人员勾结，里应外合，舞弊作假。
例如，提供虚假订单、储量、财务业绩，还可能隐瞒重大负面、风险信息。
例如，隐性担保，或有负债、税务不合规等风险，导致高估值风险。
即使有尽职调查，一时也难以发现。
这些都是并购前特别需要注意的。
（二）理性看待并购协同效应并购方不能对并购带来的协同效应盲目乐观，从而过高地预估企业价值。
新控股股东如果声望、实力、资源能力不能带来足够的协同增值效应，原来的利益相关者交易关系可能会减弱，对被并购企业资源的控制能力和使用效果会大打折扣。
例如，原管理层、用户不配合、不认可，消极应付，被收购方经营团队的动力、责任感衰减，甚至离职另立山头，导致关键资源能力和订单流失。
收购方对被并购企业，可以采取低增长甚至不增长的保守假设，预测其未来收益，然后贴现估值;同时，给被并购企业设置在未来若干年内按约定的股价认购收购方公司股票的看涨认股权。
这样，可以依据被并购企业的实际业绩补偿被并购企业股东的贡献。
（三）改善支付方式随着社会主义市场经济改革不断推进，市场经济体制不断完善，我国企业并购的数量越来越多，企业在支付企业并购费用方面方式缺乏多样性，不利于企业健康、安全地并购。
在目前我国的企业并购案例中，多数支付方式仍然采用现金支付，这符合中国人“一手交钱、一手交货”的固定思维。
但在国际上，企业并购支付方式具有多样化，可以现金支付，也可以股票支付，目前“股票+现金”的支付方式越来越被更多企业所接受。
以股份的方式进行支付企业并购的费用，可以在很大程度上缓解企业的资金压力，便于并购后的企业健康发展，同时也能保持原有企业股权结构，这无疑可以提高企业运营的稳定性。
（四）改进估值方法企业并购能否成功在很大程度上取决于能否对目标公司进行合理的估值，而估值方法对合理估值又非常重要。
常用的估值方式有成本法、收益法和市场法。
成本法也称基础资产法或资产法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上，确定评估对象价值的一种方法。
在并购中，成本法能够发挥对目标企业资产、负债的尽职调查作用;可以清楚了解目標企业有哪些资产，有哪些负债;同时能够提供交易价格的谈判底线。
收益法是指通过评估企业未来预期收益的现值，来判断目标企业价值的一种方法，主要的三个参数分别为：自由现金流、折现率、收益期限。
评估的第三种方法，是市场法或市场比较法，也称相对估值法。
市场比较法是指将目标企业与参考企业或在市场上已经有的交易案例进行比较，然后确定评估对象价值的评估方法。
目前在我们企业并购案例中，多使用收益法对目的公司进行估值。
收益法通过对目标公司的现金流进行折现，然后再叠加资本溢价，最终确定目标公司的估值。
收益法的使用有一个重要前提是假设目标企业未来收益能够一直保持当前的水平。
但是市场竞争千变万化，企业的发展面临着方方面面的压力，能否持续保持稳定盈利受到多方面的影响，所以仅仅以收益法对企业进行估值有着明显的缺点。
因此，在企业并购过程中，并购方应灵活应用，紧跟业界发展，采用更高效的综合评估方法。
（五）加强政府监管政府相关部门的监管对于企业并购来说必不可少。
在我国的企业并购中，并购方因为利益输送关系而对目标公司进行高估值的案例并不少见，而且屡禁不止。
基于此现象，政府监管部门必须按照相关法律法规对企业并购重组进行严格监督管理，对在并购过程中出现的高溢价并购要求并购方做出合理的解释说明，对于并购过程中存在关联交易的，应制定严格的约束，禁止并购企业钻空子、利用并购过程进行利益输送。
结语对于资本市场上不规范的高溢价并购行为，监管机构要刨根究底问，中介机构要睁大眼睛审，公司各股东也要积极履职尽责，莫让高溢价并购成为公司实际控制人利益输送的通道。
（作者单位：武汉工程大学）。