第六讲 国际收支的弹性分析法.
弹性分析法——精选推荐
弹性分析法
国际收支的弹性分析法（弹性论）的基本观点：货币贬值通过进出口商品价格的相对变化来影响本国进出口商品的数量，在一定的进出口需求弹性下，可以改善贸易收支，进而调节国际收支。
该理论的假设前提：
1.假设没有资本转移，国际收支就是贸易收支。
2.假定利率和国民收入不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响。
3.假定贸易商品的供给具有完全弹性。
实现弹性调节的条件是马歇尔—勒纳条件：
在各国的进出口供给弹性无限大的情况下，一国通过本币贬值能否改善国际收支，关键在于改过的进口需求价格弹性和出口需求价格弹性的绝对值之和能否大于1.大于1，则国际收支得到改善，反正则继续恶化。
弹性分析法的局限：
1.只是一种局部均衡分析，只考虑汇率对进出口贸易的影响，而实际上贬值的
影响很广泛，会因为进出口市场的变化引起一系列连锁反应，影响整个经济。
2.是一种静态分析。
弹性调节过程要受到J型曲线效应的限制。
贬值初期存在
时滞，因为贬值初期该国外汇收支会继续恶化，经过一段时间逆差才会减少，并出现顺差。
3.该理论假设贸易商品的供给具有完全弹性，但该假设却不符合现实情况。
从
生产初级产品的情况来看，供给弹性是有限的。
货币贬值只在一定条件下可以改善贸易收支，但不能根本解决国际收支问题。
第六讲--国际收支的弹性分析法
2. 马歇尔——勒纳条件
如果我们已经预先知道现实世界中的外汇供求曲线的 确切形状，可以很容易（如上所述）确定在特殊情况下外 汇市场稳定与否，而且，如果稳定的话，还可以知道为消 除国际收支逆差所需的贬值程度。然而事实并非如此。因 此，我们仅能从一国进出口的供求来推断外汇市场是否稳 定以及外汇供求的弹性大小。
当外汇市场不稳定时，浮动汇率制度将增强而不是减 弱国际收支的失衡程度。因此，为消除或减少一国逆差， 就要求该国货币增值而不是贬值，贬值将用于调节顺差。 这些政策与稳定的外汇市场下的做法相反。这样一来，确 定外汇市场稳定与否非常关键。只有在确定外汇市场稳定 之后，曲线D€和S€的弹性（因而以贬值调节逆差国国际收 支失衡的可行性）才变得重要起来。
由于汇率以一固定百分比变动，D'M与DM实 际上不是平行的。因而，从B'点（1欧元）减少 20%，价格只下降了0.20欧元，而同时对应于G点 （1.25欧元）则下降了0.25欧元。在D'M与SM的交 点E'处，ＰＭ=0.9欧元，QM=110亿单位，这样， 美国对于欧元的需求降至99亿欧元（图2左图中的 E'点），相当于图1中的E点（99亿欧元四舍五入 为100亿欧元）。因此，美国对欧元的需求在汇率 为R=1美元/1欧元时为120亿欧元（由图2左图中的 B'点给出），在汇率R=1.2美元/1欧元时为100亿 欧元（由E'点给出）。这相当于图1中B点沿D€曲 线上升至E点的运动。
国际收支调节的弹性分析法
国际收支调节的弹性分析法弹性论（Elasticity Approach）国际收支调剂的弹性分析法（弹性论）概述E m＝（2）出口商品的需求弹性（Ex），其公式为E x＝出口商品价格的变动率（3）进口商品的供给弹性（Sm），其公式为S m＝进口商品价格的变动率（4）出口商品的供给弹性（Sx），其公式为S x＝出口商品价格的变动率从上述四个公式可见，所谓弹性，实质上确实是一种比例关系。
当这种比例关系的值越高，就称弹性越高；反之，比例关系的值越低，就称弹性越低。
国际收支调剂的弹性分析法的前提假设1、其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的阻碍。
国际收支调剂的弹性分析法的要紧内容马歇尔-勒纳条件表1-1 不同弹性条件下贬值对出口收入(美元)的阻碍Em + Ex > 1贬值与供给反应——J曲线效应图1-3J 曲线效应贬值对贸易条件的阻碍I = Px / PmSxSm > ExEm，贸易条件恶化；SxSm < ExEm，贸易条件改善；SxSm = ExEm，贸易条件不变；上述结论是同如此四种假定情形有关的：（1）在供给弹性趋于无限大时，以本市衡量进口价格上涨，出口价格不变，以外币衡量进口价不变出口价下降，贸易条件将恶化；（2）在供给弹性无限小时（等于零时），进口价格不变，出口价格上升，贸易条件能够改善；（3）当需求弹性趋于无限大时，出口价格上升，进口价格不变，贸易条件能够改善；（4）当需求弹性无限小时，出口价格不变，进口价格上升，贸易条件能够改善。
需要指出的是，货币贬值对贸易条件的上述阻碍，是理论推导的结果，它有待更充分的实证检验。
事实上，货币贬值对贸易条件的阻碍，在不同的国家是不一样的，专门难作出一样的判定。
一样讲来，贬值或使一国的贸易条件不变，或使一国的贸易条件恶化，贬值改善一国贸易条件的例子是极其罕见的。
举例分析例如：表1-2 贬值对美元和人民币出口收入的阻碍从上表中看到，在第1 种情形下，出口需求弹性小于1，以美元衡量的出口收入减少了375 美元。
第6章国际收支调节理论
四、弹性分析理论的评析
2. J曲线效应 “马歇尔—勒纳条件”的实现受到“J曲线效
应”(J Curve Effect)的制约。所谓的J曲线效应 是麦吉(Magee·S)在1973年提出的，它揭示了一国 货币贬值后，贸易收支变动对汇率变动做出反应的 过程或变动的轨迹。实证研究表明，汇率变动存在 着时滞效应(Time Lag)，一般地长期弹性(两年以上 )比短期弹性(0—6个月)要大出近一倍，短期弹性之 和达不到1，而长期弹性之和经常大于1。
二、货币分析理论的评析
1. 渊源： 可以追溯到大卫·休谟的“价格—现金流动机
制”，是休谟理论在现代条件下的新发展。它与休谟 理论的不同之处在于：休谟的分析强调货币流动、相 对价格与国际收支这三者之间的关系，而货币分析理 论则更多地强调货币供求对国际收支的直接影响。 2. 特点： 这一理论强调国际收支是基本的货币现象，它并不 强调贬值的作用，认为货币贬值对国际收支中有暂时 的有利影响。
一、货币分析理论的基本内容
货币分析理论认为，国际收支本质上是一种货币现 象，国际收支的不平衡，本质上是货币供求的不平衡： 一国对货币的需求大于供给，其结果就会导致该国国 际收支出现顺差；对货币的需求小于货币的供给，结 果就会导致国际收支逆差；对货币的需求与货币供给 处于平衡状态，就会使国际收支平衡。货币分析理论 认为，一国对货币的需求属于存量需求，国际收支的 不平衡意味着货币供求双方存量的失衡，但经济本身 具有最终自动纠正这种不均衡的作用，而传统的调节 手段，只有当它们消除了货币供求存量不均衡时才能 成功。
一、货币分析理论的基本内容
一国的货币供给有两个来源：第一个来源是国内 银行体系创造的信用；第二个来源是国际收支中由 经常项目顺差和资本项目顺差所形成的国外资金的 流入。 因此对货币的需求只能从这两个方面得到满足
精品课程《国际贸易学》ppt课件第六章国际收支调节机制
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第二节 国际收支调节的乘数理论
乘数分析理论是随着20世纪30年代凯恩斯主义的诞生 而逐步形成的，主要侧重从收入的角度分析国际收支调节 问题 。 国际收支调节的乘数分析理论是运用乘数分析法 （Multiplier Approach）来分析一国自发性吸收变动的 收入效应及其对贸易收支的影响。 基 本 精 神 一般均衡的比较静态分析法，依据凯恩斯主义的 乘数理论分析一国自发性吸收的变动怎样通过乘 数效应来改变国民收入，从而最终改变国际收支
（二）J曲线效应发生的原因
J曲线效应发生的原因在于贬值后出口额和进口额的 短期反应较慢，长期反应较快。因此汇率变化对贸易状况 的影响是具有“时滞”效应的
存在这种不同反 应的原因是消费者、 生产者都具有反应时 滞，不完全竞争的存 在更是使得这些时滞 延长了。
（1）消费者反应滞后。 （2）生产者反应滞后。 （3）不完全竞争。
Y C(Y ) YE
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第二节 国际收支调节的乘数理论
预期或计划的投资（Desired or Planned Investment） (I)是外生的，即独立于国民收入水平（也就是说，不随 国民收入的改变而改变）。相反，预期消费支出C（Y）是 国民收入水平的函数
C(Y ) C0 c Y
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第一节 国际收支调节的弹性分析法
出口需求弹性的计算：
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第一节 国际收支调节的弹性分析法
二、马歇尔－勒纳条件
一国货币贬值的时候，虽然能够 带来出口数量的上升和进口数量 的减少，但同时也意味着出口价 格的下降和进口价格的上升。这 时，经济学常识显示，贬值对贸 易收支余额影响的方向不确定。 马歇尔－勒纳条件 （The Marshall－Lerner Condition） 研究的就是在什么情况下贬值能 够改善贸易收支。
国际收支理论
第6章国际收支理论国际收支理论是国际金融学理论中的一个重要部分，对这一理论的理解与掌握可以有助于对各国宏观金融政策的认识，也为一国宏观金融政策的制定提供依据。
国际收支理论研究的核心问题主要有两个：一是关于国际收支的决定问题；二是为实现国际收支平衡的政策选择问题。
随着国际经济形势的变化，经济学家从不同的角度对这两个问题进行了探索，从而形成了不同的国际收支理论。
最早对国际收支问题作出系统分析的是英国经济学家大卫.休谟（D.Hume），他在1752年认为，在金本位制下，国际收支存在着一种自动调节机制，即“价格——铸币流机制”（Price Specie—Flow Mechanism），因此，倡导自由放任，反对政府干预。
这一思想一直支配着国际收支的分析。
直到20世纪30年代，国际金本位制的崩溃，各国的国际收支出现了混乱，才使得经济学家展开了对国际收支问题的重新研究。
其中有英国经济学家琼.罗宾逊（J.Robinson）和A?勒纳（A.Lerner）以马歇尔的局部均衡分析为基础而提出的“国际收支弹性论”；马克鲁普和梅茨勒（L.Metzler）将凯恩斯的乘数原理应用于国际收支分析而提出的“国际收支乘数论”；亚历山大（Sidney Stuart Alexander）以凯恩斯宏观经济分析模型为基础提出的“国际收支吸收论”；货币学派以货币数量论为基础提出的“国际收支货币论”等。
这些理论的提出，不仅丰富了对国际收支问题的分析，而且为政府制定调节国际收支问题的政策提供了理论依据。
6.1 国际收支的弹性分析法国际收支的弹性分析法（Elasticity Approach），是在20世纪30年代大危机和金本位制崩溃之后，主要由琼．罗宾逊在马歇尔局部均衡分析的基础上于1937年提出来的，着重分析货币汇率变动对贸易收支和贸易条件的影响，其后的经济学家对此理论作了一定的扩展。
（一）国际收支弹性分析法的基本假设弹性分析法对国际收支问题的分析是建立于以下的基本假设之上的：（1）假定一个经济体的收入、其他商品价格、消费偏好等其它条件保持不变，单纯考虑汇率变化引起的进出口商品相对价格的变化及由此对贸易收支的影响；（2）进出口商品供给具有无限弹性，即进出口的变化并不影响进出口商品的供给价格；（3）没有资本的国际流动，国际收支主要表现为由商品进出口引起的贸易收支；（4）初始国际收支处于均衡状态。
马歇尔-勒纳条件及数学证明
国际收支弹性分析法-正文通过对商品进出口供求弹性的分析，研究汇率变动对贸易差额影响的国际收支理论。
产生和发展 弹性分析法最早见于C.F.比克迪柯1920年发表的一篇论文。
英国经济学家J.V.罗宾逊围绕进出口商品的供求弹性，研究了汇率变动对国际收支的调节作用，在《就业理论论文集》（1937）中首次正式提出。
以后L.A.梅茨勒和A.P.勒纳等经济学家作了进一步发展。
后又经过F.麦克勒普和G.哈伯勒等人的努力，弹性分析法才成为国际收支理论的重要组成部分。
基本内容 弹性分析法首先假定：①其他条件不变，只考虑汇率变动对商品进出口数量和总额产生的影响；②贸易商品的供给弹性无穷大；③充分就业，收入一定，进出口商品的需求就是这些商品及其替代品的价格函数；④不考虑资本流动，国际收支等于贸易收支；⑤由于出口总值等于出口价格乘以出口数量，进口总值等于进口价格乘以进口数量，进出口值皆以外币表示。
在上述前提下，贬值能否成功地改善贸易收支，取决于商品进出口供给和需求弹性。
贬值改善贸易差额的充要条件用公式表示就是：(1)式(1)中,εx代表出口的供给弹性；ηx代表出口的需求弹性；εm代表进口的供给弹性;ηm代表进口的需求弹性。
式(1)被称为马歇尔—勒纳—罗宾逊条件,简称马歇尔－勒纳条件。
由于需求弹性和供给弹性一般规定为正数，因此从式(1)中可以推论，仅当出口需求缺乏弹性时,马歇尔—勒纳条件才没有得到满足，在这种情况下，贬值反而会使贸易差额恶化。
马歇尔—勒纳条件有两种特殊的情况。
第一种是小国出口的需求弹性和进口的供给弹性无穷大，即，对式(1)取ηx和εm趋向无穷大的极限得出：(2)式(2)完全能够满足马歇尔－勒纳条件，因而,贸易差额可以改善。
第二种特殊情况则是人们通常所说的马歇尔—勒纳条件。
在这种情况下出口和进口的供给弹性都趋于无穷大,即,对式(1)再次取极限，则有:(3)或ηx+ηm＞1。
从而，只有当出口与进口的需求弹性之和大于1时，贬值才会改善贸易差额。
国际收支之弹性论、吸收论、货币论资料
有 1 ，贸易条件效应才会使国际收支改善。
贬值对ΔY的影响之二 ——贸易条件效应
贬值引起贸易条件恶化的条件
ηx ηm ex em
证明见论文：《汇率波动的贸易条件效 应研究》,上海金融,2005年第2期;
2023/11/13
第七讲 国际收支理论
24
*(e e*1) ee*( *1) 0 ( e)( *e*)
哈伯格条件
产生背景
✓ 哈伯格(A.C Harerger)将前述贬值的收入效 应与弹性论的需求替代效应相结合，修正了 马歇尔——勒纳条件，得到哈伯格条件。
哈伯格条件的基本形式
Note：
ηx ηm 1 m
该形式未考虑国外回应，只适合小国。
对贬值效应的评价
弹性论认为，进出口弹性大于1，贬值可以改善贸易收支；支 出论认为，当存在闲置资源时，贬值能扩大出口，具有扩张 性影响
货币论认为贬值仅仅具有紧缩性影响，紧缩意味着消费、投 资、收入下降。无法解释为什么许多国家将贬值作为刺激出 口和经济增长的手段
政策含义的评价
货币论认为国家收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策
q q
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q M*
M)
M * q M * M q
q
(M* qqMM M*M* M)
M * ( * 1)
q
T q M * ( * 1)
q
第二种方法
我们记汇率变动后的国际收支为B1，则有
B1 PM* PM* *% - eP*M - eP*M % 1% eP*M
紧缩性货币政策必然导致消费、投资、收入和经济增长的下 降。
国际收支-弹性分析法
马歇尔-勒纳条件一、阿尔弗雷德·马歇尔与阿巴·勒纳生平介绍（一）全名：阿尔弗雷德·马歇尔（Alfred Marshall）生卒年月：1842年7月26日－1924年7月13日马歇尔是19世纪末20世纪初的英国及至世界最著名的经济学家。
1842年，马歇尔出生于英国伦敦区一个朴实的中产阶级家庭，从小接受他那极为严厉的、期望他儿子能成为一个牧师的父亲的教育。
但他背叛了他父亲的意愿，去剑桥大学圣约翰学院学习数学并获得学士学位，并被选为圣约翰学院教学研究员。
但1877年由于他和玛丽·佩利——一个他过去的学生结婚，被迫辞职，因为当时牛津大学和剑桥大学的研究员们要像牧师那样独身。
随后，他先后担任布里斯托尔大学校长，牛津大学、剑桥大学讲师和教授（那时，独身要求已取消）。
他参加过英政府组织的政策咨询活动，还曾是1890-1894年皇家劳工委员会颇有影响的成员。
1880年，他担任英国协会第六小组的主席，正式领导了创建英国（后改为皇家）经济学会的运动。
1885－1908年任剑桥大学政治经济学教授，也是英国正统经济学界无可争辩的领袖。
他于1890年发表的《经济学原理》，被看作是与斯密《国富论》、李嘉图《赋税原理》齐名的划时代的著作，在盎格鲁——撒克逊世界（英语国家）替换了古典经济学体系其供给与需求的概念，以及对个人效用观念的强调，构成了现代经济学的基础。
这本书在马歇尔在世时就出版了8次之多，成为当时最有影响的专著，多年来一直被奉为英国经济学的圣经。
而他本人也被认为是英国古典经济学的继承和发展者，他的理论及其追随者被称为新古典理论和新古典学派。
同时由于他及其学生，如J.M.凯恩斯，J.S.尼科尔森，A.C.庇古，D.H.麦格雷戈等先后长期在剑桥大学任教，因此也被称为剑桥学派。
阿尔弗雷德·马歇尔受到当时英国著名的哲学家、经济学家亨利西奇威克的影响，正因为这个人对他在经济学及道德哲学方面的影响很大，马歇尔的学术兴趣逐渐由物理学转向了哲学和社会科学。
国际收支调整
5、关于弹性的几个概念
进口商品需求量的变动率 进口商品的需求弹性= 进口商品价格的变动率 出口商品的需求弹性= 出口商品需求量的变动率
出口商品价格的变动率
例如：货币贬值对出口收入的影响
出口商 汇率 美元标 出口量
品的国 1美元= 价
内单价
（美元）
（RMB）
收入 价格变动 （美元） 率
（%）
出口量 变动率
3、支出乘数
Y= 1 G S+m
如：扩大支出 G=100 ，则 Y=250 进口增加：250×0.2=50 即：出口不变时，支出增加100，则进口 增加50。
因此，一个国家处于顺差时，可以通过增加政府开支G，来 增加国民收入，进而增加进口量，抵消顺差。
4、国际影响问题 甲国国民经济的增长一定会使该国居民的收入和支出的增加， 该国居民会增加对乙国商品的需求，从而增加乙国的总需求， 带动乙国经济的增长，这就是甲国经济增长的“溢出效应”；
民收入、边际消费倾向、边际进口倾向、自主 性消费、投资、政府支出、出口和自主性进口。
上式表明，一国可以通过需求管理政策来调整 国际收支。通过收入变动来调整国际收支的效 果，取决于本国边际进口倾向（m）的大小 .
二、吸收分析法
采用凯恩斯的宏观分析，将国际收支与国民收入联系起来 考察，偏重与商品市场均衡，政策上倾向于需求管理。 基本公式如下： Y＝C＋I＋G＋（X－M），其中Y为国民收入，C为消费， I为投资，G为政府开支，X为出口，M为进口；变换：X－ M＝Y－（C＋I＋G）， 设：CA＝X－M，即设转移支付为0，并不考虑资本流动， 则有：CA＝Y－（C＋I＋G）， 令：A＝C＋I＋G为吸收，则有：CA＝Y－A，
（%）
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S €* E* S€ C A E 赤字 F B D € D€* 图1
8
10
12
Q€（10亿）
如果美国对欧元的供需曲线是S€和D€，美元贬值20%， 从汇率R=1美元/1欧元上升到R=1.20美元/1欧元，将完全 消除美国的逆差。即在R=1.20美元/1欧元时，供求都等于 每年100亿欧元（图中的E点），美国的国际收支处于均衡 状态。然而，如果美国对欧元的供求曲线弹性更小（曲线 更陡峭），例如为图中的D *€和S* € ，同样20%的贬值只能 使逆差缩小到30亿欧元（图中的CF）。只有100%的贬值 （从R=1美元/1欧元到R=2美元/1欧元）才能完全消除逆 差（图中的E*点）。但是在现实中，如此大幅度的贬值或 跌价是不可行的。 因此，知道美国对欧元供求曲线的弹性非常重要。有 时，逆差国的外汇供求曲线的形状甚至可以使贬值事实上 增加，而不是减少或消除其逆差。这些问题将在下面一一 ，Dx是以欧元计价的欧盟对美国出口的需 求，Sx是美国对欧盟出口的供给（此时汇率R=1美元/1欧 元）。在交点Ａ'，出口价格Px=2欧元，数量Qx=40亿单位， 因此美国人可以获得80亿欧元收入（图2右图中的A点）， 这相当于图1中曲线S€上的A点。 当美元贬值20%至R=1.2美元/1欧元时，Dx保持不变， 而Sx下移20%至S'x（参见图2中的右图）。因为对美国人来 说，现在欧元相对于美元升值了20%（见曲线S'x上的K 点），他们愿以Px=1.6欧元（即比以前便宜20%）的价格 出口40亿单位（与S'x曲线上A'点相同）。不过，在价格低 于Px=2欧元时，欧盟对美国出口的需求更多（即沿Dx曲线 下降），而在价格Px=1.6欧元以上，美国愿意供给更多 （沿S'x曲线上升），这样一来，将在E'点达到新的均衡 （见图2右图）。
美国进口市场
G J B'
E' H
10 11
D'M
PXin€ 2.6 2.5 2.4 SM 2.2 2. 0 1.8 DM 1.6 QM 0
美国出口市场
L
SX
A K
M E'
S‘X
12 （10亿单位）
4 5 5.5 6 7 （10亿单位）
DX QX
图2 美国对外汇的供求曲线的推导
在图2中的左图中，DM为R=1美元/1欧元时美国从欧盟 进口的需求（以欧元计价），而SM为欧盟对美国进口的供 给。由DM和SM可得，此时美国进口价格为PM=1欧元，每 年美国进口数量为QM=120亿欧元，因此每年所需欧元为 120亿欧元（即左图中的B'点），该点对应于图1中美国需 求曲线上的Ｂ点。 当美元贬值20%，R=1.2美元/1欧元时，SM保持不变， 而DM下降20%至D'M （参见图2左图）。因为如果美国仍 保持120亿单位的进口需求（图中DM曲线上的B'点），势 必要求以欧元表示的价格从PM=1欧元降为PM=0.8欧元，或 者要求美元贬值20%，以保持进口的美元价格不变（ D'M 曲线上的H点）。然而，当欧元价格低于PM=1欧元时，欧 盟的供给将减少，即在图上沿着SM曲线下降，而美国在价 格高于0.8欧元时，进口需求也减少（沿D'M曲线上升）， 直到达到新的均衡点E'（参见图2左图）。同学们应反复 阅读此图与前图，仔细研究图2左图与图1之间的关系，因 为这是国际金融中相当重要，也是最具挑战性的问题。
第六讲 国际收支的弹性分析法
国际收支的弹性分析法研究的是浮 动汇率制和固定汇率制下，价格变动如 何影响一国经常项目。
从原理上讲，一国货币对外贬值具有促进出 口、抑制进口的作用，而升值则具有刺激进口、 抑制出口的作用。但在现实生活中，在汇率发生 作用的同时，有许多经济和非经济的因素也在发 挥作用，他们可能和汇率调整的初衷一致，也可 能不一致。这就提出了一个问题：货币贬值究竟 在多大程度上影响商品的供求和进出口？排除非 经济因素，贬值影响进出口变化的程度取决于进 出口商品的供给和需求的价格弹性。这就是弹性 分析法的基本出发点。因此，弹性分析法分析的 是在不考虑资本和金融项目下的国际收支的“价 格效应”。
2. 外汇需求曲线的推导
在图1中，美国对欧元的需求曲线（D€）来自以欧元计 价的美国进口的供求曲线（见图2左图）。而美国对欧元 的供给曲线（S € ）来自国外以欧元计价的对美国出口的 供求曲线（图2右图）。我们首先推导美国对欧元需求曲 线（D€）。
PMin€ 1.3 1.25 1.2 1.1 1. 0 0.9 0.8 0
由于汇率以一固定百分比变动，D'M与DM实 际上不是平行的。因而，从B'点（1欧元）减少 20%，价格只下降了0.20欧元，而同时对应于G点 （1.25欧元）则下降了0.25欧元。在D'M与SM的交 点E'处，ＰＭ=0.9欧元，QM=110亿单位，这样， 美国对于欧元的需求降至99亿欧元（图2左图中的 E'点），相当于图1中的E点（99亿欧元四舍五入 为100亿欧元）。因此，美国对欧元的需求在汇率 为R=1美元/1欧元时为120亿欧元（由图2左图中的 B'点给出），在汇率R=1.2美元/1欧元时为100亿 欧元（由E'点给出）。这相当于图1中B点沿D€曲 线上升至E点的运动。
1. 国际收支调节与汇率变动
通过对一国货币的贬值或跌价，调节该国国际收支逆差 的过程见图1。图中假设世界上只有美国和欧盟两个经济体， 不存在国际资本流动，所以美国对欧元的需求和供给只反 映商品及服务的贸易。图中显示，汇率R=1美元/1欧元时， 美国对欧元的需求是每年120亿欧元，而供给只有80亿欧元， 结果美国国际收支中有40亿欧元（AB）的逆差。
第一节 在浮动汇率制下的调节
本节将考察通过一国货币跌价或贬值来调节一国经常 项目或国际收支逆差的方法。跌价(depreciation)意味着汇 率是浮动的。而贬值(devaluation)则是指一国货币当局经过 深思熟虑(政策)把汇率从一个固定的或钉住的水平提升到 另一个水平。由于贬值与跌价通常都是对价格操作以调节 一国的经常项目和国际收支，它们都是价格调节机制，所 以这里对它们一并讨论。首先，我们研究调节过程本身， 然后说明外汇的供求表是如何推导出来的。