Lecture_2,_Investment_and_Finance_Choice
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Finance lect2
2
Investment
Where do people get the money to invest? Do they have any other choices besides investing this money? What happens to investments?
3
Markets
14
Real Investment
What about the possibility of a real investment in addition to borrowing?
Can we make the competitive assumption in this case?
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
15
For Example ...
17
What is this investment worth?
What is the difference between the maximum amount you could consume today with and without the investment? What about the maximum amount you can consume next year? What about your chosen consumption? What is relation between these differences?
What happens if no financial market exists?
4
The Deal
Michael lives the high life. He has only $50,000 left to invest. So does Jodie. She needs $50,000 to cover living expenses and tuition. Michael lends Jodie $50,000. Jodie agrees to pay Michael back $55,000 in 1 year.
Investment
Where do people get the money to invest? Do they have any other choices besides investing this money? What happens to investments?
3
Markets
14
Real Investment
What about the possibility of a real investment in addition to borrowing?
Can we make the competitive assumption in this case?
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
15
For Example ...
17
What is this investment worth?
What is the difference between the maximum amount you could consume today with and without the investment? What about the maximum amount you can consume next year? What about your chosen consumption? What is relation between these differences?
What happens if no financial market exists?
4
The Deal
Michael lives the high life. He has only $50,000 left to invest. So does Jodie. She needs $50,000 to cover living expenses and tuition. Michael lends Jodie $50,000. Jodie agrees to pay Michael back $55,000 in 1 year.
高级金融投资理财系列讲座(第二讲).doc
高级金融投资理财系列讲座（第二讲）上一讲，讲了三个方面的知识点，这一讲接着讲务实交易的内容。
一是六个简单步骤学会外汇交易第1步：善用交易软件——熟悉分析及交易软件，通过实习账户进行模拟交易，可以测试不同的策略，先从仿真中学习入手。
第2步：严格风险管理——必须学会止损。
每个成功的交易者都知道自己能够或愿意承受多少风险，交易的盈亏是多少，在入场前就要心中有数，这是交易策略的最基本要求。
第3步：把握两种分析——外汇市场分析可分为基本分析及技术分析，两者各自有不同作出交易决定的方法，要了解一下自己属于哪一个派别的投资者，了解市场结构，把握个性特点，便于更好的指引交易操作。
第4步：技术分析入门——技术分析是交易的基础，学习技术分析的方法，可以帮助自己定制出有效的交易决定。
以K线分析为基础，以均线分析为关键，把握中短趋势的分析预测指导操作。
第5步：基本分析须知——所有投资者都要明白各国经济情况、利率水平及国际贸易对外汇市场带来如何重要的影响。
第6步：交易心理学——对大部分外汇投资者来说，最大的敌人往往是自己本身，而不是市场。
学习基本交易原则及交易心理学，有助你避免常犯的大错误。
二是关于保证金交易新手须知的四个阶段金融期货、外汇保证金等杠杆投资品种交易市场，许多人认为是一个大有赚钱机会的场所，一进来就迫不及待地进行交易，似乎若不抓紧时间机会和财富会很快从手边溜走。
其实，随着市场发展，聚集在市场中的财富会越来越多，投资者做好交易前的准备比急匆匆地交易更加重要。
没有充分准备的交易往往只能带来灾难性的后果。
古人云：磨刀不误砍柴功。
做杠杆品种交易也同样如此。
一般而言，交易前的准备工作至少应包括以下四个方面：A、准备阶段基本准备是个初步认识和了解杠杆品种交易市场的过程，也是进行交易所必不可少的过程，它包括：学习基本交易理论；了解常用的技术工具；熟悉交易品种；掌握交易交割游戏规则；熟悉交易软件、开户、交易流程等。
这是一个学习过程，任何人都可以通过一段时间的学习来掌握。
高数Lecture_2
Geometric Series
The sum of the first n terms of this geometric progression is expressed as
qn −1 a( )(q ≠ 1) q −1
Where a is the first term of a geometric progression, and q is the geometric ratio
Mathematics for Economics and Business
Lecture 2: Mathematics of Finance Ⅱ
Terms
Simple interest Deposit Compound interest Principal Future value Geometric progression Geometric ratio Sinking fund Mortgage payments Outstanding debt Instalment 单利 存款 复利 现值(本金） ( 终值 等比数列 公比 偿债基金（零存整取） 分期付款 有待偿还的债务 分期付款
r n S = P(1+ ) 100
where the future value, or the final sum, is denoted by S, the principal, or the original sum of money, is denoted by P, and the interest rate is denoted by r
Lecture Goals
After completing this lecture, you should be able to: Calculate compound interest Apply geometric series to calculate the total investment and instalments
Lecture 2 Financial intermediaries
Asymmetric information: adverse selection
• Adverse selection occurs before the loan is made. • It occurs when a borrower who is likely to default (often referred to as a ‘bad risk’ ) is selected. • It can occur because the potential borrowers, who are the ones most likely to produce an adverse outcome, are the ones most likely to be selected. • Adverse selection cab be reduced by
Transaction costs
• The presence of transaction costs makes it very difficult for a potential lender to find an appropriate borrower.
• There are four main types of transaction costs:
By the end of this lecture, students will be able to • understand why financial intermediaries such as banks exist • understand important concepts in banking including asymmetric information and economies of scale and scope.
金融学投资经管课件教案-Lecture01
Short term (3 months, 6 months, 1 year maturities)
1-13
Treasury Notes and Treasury Bonds
Longer term (up to 30 years) At maturity, receive face value of the bond, normally $1000 Along the way, receive semi-annual coupon payments
Trading:
Primarily through a dealer market connected electronically
1-20
Cooperate Bonds
Who buys?
Intermediaries, especially insurance companies
Riskiness:
Credit risk makes them much riskier than T-Bonds Junk bonds:
below-investment grade corporate bonds
1-21
1-22
Summary
Investment Function of financial markets Players Trading system Fixed Income Securities (Tbills, CD, Commercial papers, MBS, Corporate bonds)
Structure:
Short term (less than nine months) Sold at discount to face value Large denominations ($100,000) Almost all CP’s are rated by Moody’s, S&P) CP often comes with a letter of credit from a bank as a guarantee
1-13
Treasury Notes and Treasury Bonds
Longer term (up to 30 years) At maturity, receive face value of the bond, normally $1000 Along the way, receive semi-annual coupon payments
Trading:
Primarily through a dealer market connected electronically
1-20
Cooperate Bonds
Who buys?
Intermediaries, especially insurance companies
Riskiness:
Credit risk makes them much riskier than T-Bonds Junk bonds:
below-investment grade corporate bonds
1-21
1-22
Summary
Investment Function of financial markets Players Trading system Fixed Income Securities (Tbills, CD, Commercial papers, MBS, Corporate bonds)
Structure:
Short term (less than nine months) Sold at discount to face value Large denominations ($100,000) Almost all CP’s are rated by Moody’s, S&P) CP often comes with a letter of credit from a bank as a guarantee
资本市场和金融机构2课件
Demand depends on the interest rate at which these three groups can borrow. The lower the interest rate the higher the demand and vice-versa.
6
2. Fluctuation of interest rates
Q ($)
9
3. Variety of Interest Rates
T-bill rate (<1 year). T-bond rate (> 1year) Discount rate: Central Bank charges to banks
In Canada is called the Overnight Bank Rate
Determinants of the Demand and Supply
4
Supply and Demand for Loanable Funds
Interest Rate (i)
i*
Supply
Demand Quantity of loanable funds
Q*
5
What determines the supply of loanable funds? The supply of loanable funds is determined by the interest rate offered to savers. A higher interest rate induces households to consume less today (save) in favor of greater consumption in the future. Firm also may have excess of cash that may be loaned (e.g., purchase of other firm’s bond issue) instead of invested (real assets) because of the non availability of projects with +NPV.
6
2. Fluctuation of interest rates
Q ($)
9
3. Variety of Interest Rates
T-bill rate (<1 year). T-bond rate (> 1year) Discount rate: Central Bank charges to banks
In Canada is called the Overnight Bank Rate
Determinants of the Demand and Supply
4
Supply and Demand for Loanable Funds
Interest Rate (i)
i*
Supply
Demand Quantity of loanable funds
Q*
5
What determines the supply of loanable funds? The supply of loanable funds is determined by the interest rate offered to savers. A higher interest rate induces households to consume less today (save) in favor of greater consumption in the future. Firm also may have excess of cash that may be loaned (e.g., purchase of other firm’s bond issue) instead of invested (real assets) because of the non availability of projects with +NPV.
《经济学专业英语教程(第三版·下)》Unit-5
3. Investment environment
3.1 Securities 3.2 Security markets 3.3 Financial intermediaries
3.1 Securities
3.1.1 Definition of security 3.1.2 The rate of return of f return of security
The rate of return (or simply the return) of security, is calculated as follows: Return= (end-of-period wealth － beginning-of-period wealth) / beginning-of-period wealth
3.1.1 Definition of security
• In general, only a piece of paper represents the investor’s rights to certain prospects or property and the conditions under which he or she may exercise those rights. This piece of paper, serving as evidence of property rights, is called a security.
4. Investment process
4.1 Set investment policy 4.2 Perform security analysis 4.3 Construct a portfolio 4.4 Revise the portfolio 4.5 Evaluate the performance of the portfolio
Finance Lecture Two
Wall Street
Public
companies are more vulnerable because a predator can go out into the market and quietly build up its holding by buying shares. There are strict rules about the conduct and timing of a takeover bid:
Wall Street
A
shareholder who owns 30% or more of a company' shares has to offer to buy all the other shares at the highest price the shares have achieved in the previous 12 months. This is known as a mandatory bid.
Wall Street
The New York Stock Exchange started stock trading in 1/16 increments in 1997. In August 2000, first decimal or penny quoting started in selected stocks. By January 2001, all stocks and stock options were quoted in decimals.
Stakeholder Theory: Apple
Both
Stakeholder Theory: Apple
suppliers of raw materials & manufactoring centers (factories) are dependent on Apple.
lecture 2
1 - 19
金融中介
What are some financial intermediaries?
商业银行Commercial banks 商业银行 储蓄与贷款银行，信用社 储蓄与贷款银行，信用社Savings & Loans, mutual savings banks, and credit unions 人寿保险公司Life insurance companies 人寿保险公司 共同基金Mutual funds 共同基金 退休基金Pension funds 退休基金
1-1
第二讲： 第二讲：
金融市场与利率
Forms of business organization企业组 企业组 织形式 The financial environment金融环境 金融环境 Financial instruments, markets and institutions金融工具，市场和机构 金融工具， 金融工具 Interest rates and yield curves利率 利率 与回报曲线
营运成本和税收Operating costs (raw 营运成本和税收 materials, labor, etc.) and taxes 营运所需投资Required investments in 营运所需投资 operations (buildings, machines, inventory, etc.)
1-8
影响公司投资价值的现金流的三个因素
What three aspects of cash flows affect an investment’s value?
现金流量大小Amount of expected 现金流量大小 cash flows (bigger is better) 现金产生的时间先后Timing of the 现金产生的时间先后 cash flow stream (sooner is better) 现金流的风险Risk of the cash flows 现金流的风险 (less risk is better)
Lecture 2
– If the current share price were less than this amount, expect investors to rush in and buy it, driving up the share’s price. – If the share price exceeded this amount, selling it would cause the share price to quickly fall.
Lecture Series 2
14
Dividend Yields, Capital Gains and Total Returns
Div1 + P 1 = − 1 = P0 P1 − P 0 P0 {
Capital Gain Rate
rE
Div1 P0 {
Dividend Yield
+
• Dividend Yield • Capital Gain – Capital Gain Rate • Total Return – Dividend Yield + Capital Gain Rate • The expected total return of the share should equal the expected return of other investments available in the market with equivalent risk.
Lecture Series 2 8
Share valuation models can base on some basic dividend patterns as follows: (1) Zero growth model (2) Constant growth model (Gordon growth model) (3) Differential growth (Multiple growth model) The share valuation model states that the value of a security equals the future expected returns from that security, discounted at the security’s holder required rate of return (or basically the present value of all future incomes from the share security)
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50%，return 80
50%，return 0
风险
风险即是一种资产潜在损失的可能性，或
者说是未来预期收益的不确定性。 一般来说，人们对待风险的态度有三种： 风险规避型、风险中立型和风险偏好型。
风险承受能力受到年龄、家庭状况、职位、 收入水平、心理、阅历等多种因素的影响。
流动性
资产的流动性是该项资产装换为现金的 能力。 流动性很差，人们就愿意只有这种资产。
Demanders的融资决策
序言
金融市场与金融中介最基本的功能就是 融通资金需求。 运转良好的金融市场和金融中介是经济 社会健康运行的关键要素。
资金盈余者与资金短缺者
一般来说，就整个社会而言，政府和企业是资金短缺者， 居民个人是资金盈余者。 资金短缺者的资金缺口是由盈余部门来弥补的。 家庭部门和金融（银行等）部门的资金盈余总额就等于 非金融企业、政府部门和国外部门的资金缺口总额。 在开放经济条件下，国内的资金缺口可以引进外资来满 足，同时，国外存在资金缺口，国内资金也可以流出。
活动。
资金盈余者的投资选择
资金盈余是指居民的可支配收入在扣除 消费之后，还有剩余。 对于个人而言，这部分剩余资金可以选 择以现金形式存放，也可以存到银行，也 可以购买金融资产和实物资产。
储蓄
经济学中储蓄是收入中扣除支出的部分。 储蓄可以分为正储蓄和负储蓄。 按照储蓄的主体不同，储蓄包括家庭储 蓄、企业储蓄和政府储蓄。
资产风险及其管理
风险就是未来的不确定性。 风险分为系统性风险和非系统性风险。 系统性风险是一个经济体系中所有的资产
都面临的风险。 非系统性风险是单个资产特有的风险.
系统性风险不能通过投资组合来分散 非线性风险可以通过投资组合来加以分 散，但不能消除。
多样化（分散化）
投资比例 资产A 20% 可能收益率 概率 期望收益 36%
美国经济学家杜森贝里最早提出的。
人们更关心自己与他人相比的消费水平。 消费具有“粘性”。 过去的短期消费对未来的长期消费倾向的下 降具有一定的阻碍作用，这就是棘轮效应。
财富
财富是人们储蓄的结果，但财富也会影响人们
的消费和未来储蓄的选择。 因财富差异而导致不同的消费倾向和储蓄倾向
的现象叫作财富效应。 财富效应也一般不会引起消费的剧烈波动。 人们的消费具有财富幻觉。
种资产就是奢侈品。
预期收益率
考虑资产能够给带来的预期回报 也要考虑风险——血本无归
Investments Comparation
Investment A
Investment B
Asset B, pay 100
Asset A, pay 100
60%，return 20
40%，return 10
收入储蓄理论
绝对收入储蓄理论（凯恩斯） 人们的储蓄倾向取决于人们的绝对可支 配收入水平。 恒久性收入（Milton Fredeman）
生命周期储蓄理论（莫迪利安尼） 棘轮效应
恒久性收入假说
强调对人们的消费与储蓄的选择具有重 要影响的不是当期的绝对收入，而是一生 中的恒久性收入。 恒久性收入是指一个人在一生中每个时 期的平均收入。
定义：通过金融系统来调节资金的盈余与 短缺的机制。 分类： 按是否存在中介结构 金融转化机制可分为直接金融转化机 制（直接融资）和间接金融转化机制（间 接融资）。
间接金融转化机制是资金通过诸如银 行等金融中介机构流向资金短缺部门。 直接金融转化机制是通过直接金融市 场流向资金短缺部门。
直接融资和间接融资
30%
40%
40%
60%
资产B
30%
50%
30% 40% 60% 70%
50%
50% 30% 70% 20%
40%
资产C
40%
54%
资产D
10%
5%
80%
18%
风险管理的其他方法
躲避风险 购买保险 对冲
期权
躲避风险
不参与任何不确定性的活动。 保存资产完整 低收益
保险
保险就是支付一笔额外的费用将风险发生
发行债券
债券是资金使用者为筹集资金而向投资 者发行、并约定在一定期限内按一定条件 还本付息的证券，它是证明其持有人和发
行入之间债权债务关系的法律凭证。
金融市场 购买债券或股票 发行债券或 股票 票购 买 债 券 或 股
资金需求 者
资金盈余 者
贷款 金融中介
存款或购买投资 基金
直接金融为什么没有取代间接金融？
交易成本 风险分担 信息不对称
交易成本
交易成本（transaction cost)是在金融交易过
程中所耗用的时间和金钱。 ① 金融中介结构具备降低成本的专门技术； ② 金融中介机构规模较大，因此可以较为充
消费信用与储蓄
消费者获得信贷的增加，通常会降 低消费者的储蓄率。
为预防未来不确定性而进行的储蓄 就是预防性储蓄。
预防性储蓄就是指消费者为预防未来收 入水平的不确定性导致消费水平的急剧下 降，或意外支出的大量增加而进行的储蓄。 当社会保险与保障制度较发达时，会降 低人们的储蓄倾向。
降低利率一定会增加消费减少 储蓄吗？
公积金等。
养老保险
固定受益计划
固定缴款计划
住房公积金
用途：购房 不仅可以用自己的，还可以从总库中贷 款（利率低）
企业的内源融资方式
未分配利润 折旧
损失准备金 法定公积金 公益金
外源融资
债务融资就是资金使用者承诺在未来按 照一定的条件偿付贷款者的融资方式，主 要有银行贷款、发行债券、票据融资和商
流动性
财富或收入
用资产的收入/财富弹性来衡量收入或财富 变动对你的资产需求的影响程度。 资产的收入/财富弹性是指收入/财富变动
1%时所引起的资产需求变动的百分比。 根据资产需求对收入/财富弹性的大小，将 资产分为两类:必需品和奢侈品。
如果一种资产的需求对收入/财富的弹性 小于1，这种资产就是必需品。 如果资产需求的收入/财富弹性大于1，这
储蓄的生命周期理论
储蓄
T1 T2
生命期
劳动参与率与人口红利
造龄劳动人口比重会上升，非适龄劳动 人口比重会相应地下降，这会在总体上提 高一国的总储蓄率水平。 但随着进入老龄化社会，总储蓄率会随 之下降。 人口红利是由适龄劳动人口比重和劳动 参与率上升带来的总国民储蓄率的上升。
棘轮效应：消费与储蓄的相对 收入理论
股权资产
股票是公司发行的、代表对公司资产部分所 有权的凭证。
股权资产就是代表对公司部分财产所有权和 剩余索取权的资产形式。
与企业的融资方式相对应，股权资产也 可称为权益性资产。 股权资产具有以下几个方面的特点：期
限永久性、利润分配剩余性、清偿附属性、 权责有限性。
资产选择的决定因素
财富或收入 资产的预期回报率 风险
资产的投资与风险管理
风险就是收益的不确定性。 在投资的同时，要加强对风险的控制和 管理。
资产的种类
按照其是否具体形态，将资产分为金融 资产和实物资产。
金融资产是指以价值形态而存在的资产， 如股票、债券、存款和现金等。
可以将金融资产细分为货币资产、债权 资产和股权资产。
货币资产
包括手持现金和在银行的存款。
购买期权
所谓期权，就是未来的一种选择权，即期 权的购买者在支付一定的权利金后，有权利
要求期权的卖方在未来的一段时期内以事先 约定的价格卖出或买入某种原生产品的权利。 损失一笔期权费，来锁定风险。
资金短缺者的融资选择
资金盈余者的选择是如何分配资产，资 金短缺者的选择是通过何种最佳的途径获 得盈余者的剩余资金。 资金短缺者的融资选择包括个人、企业 和政府的融资选择。
分地享受规模经济（economies of scale)的 好处。
风险分担
a) 低交易成本允许金融中介机构以较低的 成本进行风险分担。 b) 帮助个人实现资产的多样化，从而降低 了他们所可能遭受的风险。
信息不对称
在交易之前，信息不对称所导致的问题 是逆向选择（adverse selection)。 在交易之后，信息不对称所导致的问题 称为道德风险（moral hazard）。
取决于利率变动的收入效应和替代效应 的相对大小。 利率越高，增加的未来消费也就越多， 就更倾向于鼓励储蓄，这就是提高利率的 替代效应。 较高的利率也增加了将来的利息收入， 较少的本金就可以获得预期的收入，鼓励 当期消费，这就是提高利率的收入效应。
经济之外的一些因素
道德模范 文化因素 个人行为
Lecture 2, the choice of suppliers and demanders of capital
第二讲 资金盈余者的投资选 择和资金短缺者的融资决策
太原理工大学经济管理学院刘林
内容
Suppliers和Demanders
联系Suppliers和Demanders的主要机制 Suppliers的投资选择
储蓄倾向则是当期收入中用倾向，s为储蓄倾向。按照定义：
C S Y C c ,s ,s 1 c Y Y Y
当可支配收入增加一个单位时，消费支出增加的数量就 是边际消费倾向。
可支配收入增加一个单位时，储蓄增加的数量就是边际 储蓄倾向。
收益比较稳定，风险较小，流动性 较高。
债权资产
广义的债权资产是指由债权关系所形成 的资产，而这里的债权资产是较为狭义的， 包括企业债券、政府债券。 政府债券就是由政府发行的、具有一定 面额和偿还条件的债权债务凭证。
企业债券就是由一般工商企业发行的、 具有一定面额和偿还条件的债权债务凭证。 金融债券就是由金融机构发行的债权债 务凭证。
资金盈余者与短缺者之间的联 系机制
储蓄——投资转化机制
定义：通过什么样的渠道将社会剩余资金 配置到资金短缺的部门。