国际商学部 国际经济与贸易 0806040004 陈健生

国际商学部国际经济与贸易0806040004 陈健生
《漫步华尔街》的读书笔记：
近些天看了波顿.麦基尔的《漫步华尔街》，这本书淋漓尽致的阐述了金融中投资的很多想象以及带来的后果。

作者带领读着漫步了一趟华尔街，讲了华尔街投机的理论以及现象，与此同时，又例举了史上比较有名的泡沫危机。

波顿.麦基尔分别描述了历史上进入资本主义时代之后最著名的3次投机狂潮、20世纪60年代至90年代以及21世纪初的网络科技投机狂潮，并且支持格雷厄姆对价值的观点。

深访华尔街方方面面的麦基尔，为我们提示了一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。

《漫步华尔街》为小心翼翼且野心勃勃的投资者提供了全面合理的建议，并用事实再次证明，睿智与财富兼具一身其实并不遥远。

书中的第二部分的“随机漫步‟是指利用过去的表现，无法预测将来的发展方向以及具体的变动情况。

在股市上，…随机漫步‟是指股市价格短期内变化的不可预知性。

对此，投资咨询服务、收益回报预测、复杂的图表模型所作的努力都是无济于事的。

这本书对早期的股票投资现象进行深入的分析，其中的空中楼阁现象与17世纪荷兰郁金香球茎狂潮，18世纪英国的"南海气泡"骗局，20世纪80年代中国的君子兰传奇，20世纪末的因特网泡沫
17世纪荷兰郁金香球茎价格的疯狂上涨，引起了最后的崩盘，这说明所有的投机狂热行为有着一样的规律，价格的上扬促使众多的投机者介入，长时间的居高不下又促使众多的投机者谨慎从事。

此时，任何风吹草动都可能导致整个市场的崩溃。

暴涨必有暴跌，客观经济规律的作用是任何人都无法阻挡的。

下跌狂潮刚过，市民们怨声载道，极力搜寻替罪羊，却极力回避全国上下群体无理智的投机这一事实。

他们把原因归结为那个倒霉的水手，或把原因归结为政府调控手段不力，恳请政府将球茎的价格恢复到暴跌以前的水平，这显然是自欺欺人！郁金香球茎大恐慌给荷兰造成了严重的影响，使之陷入了长期的经济大萧条。

“南海泡沫”发生于17世纪末到18世纪初。

长期的经济繁荣使得英国私人资本不断集聚，社会储蓄不断膨胀，投资机会却相应不足，大量暂时闲置的资金迫切寻找出路，
而当时股票的发行量极少，拥有股票是一种特权。

在这种情形下，一家名为“南海”的股份有限公司于1711年宣告成立。

在南海公司股票示范效应的带动下，全英所有股份公司的股票都成了投机对象。

社会各界人士，包括军人和家庭妇女，甚至物理学家牛顿都卷入了漩涡。

人们完全丧失了理智，他们不在乎这些公司的经营范围、经营状况和发展前景，只相信发起人说他们的公司如何能获取巨大利润，人们惟恐错过大捞一把的机会。

一时间，股票价格暴涨，平均涨幅超过5倍。

最后导致了整支股票的崩盘，变得一文不值，因为股市震荡。

证券业出现空前萧条。

随着股市泡沫的破灭，日经225指数一路直线下跌，几乎毫无反抗之力。

直到2000年底，当欧美股市及新兴股市均纷纷上涨至历史新高时，而日经225指数却低收至13785点。

与此同时，日本经济也经历了长达10年之久的持续萧条。

2003年4月28日，日本股市更是跌至近20年来的最低点7607点。

2006年底，当大多数欧美及新兴股市再次刷新历史新高时，日经股市才终于缓过气来，便勉强收在了近五年来的新高点17225点，与历史最高点38916点相比，却相去甚远，大致相差约21700点。

南海泡沫事件与1720年的法国密西西比公司及1637年的荷兰郁金香狂热，是西方历史早期爆发的三大的泡沫经济事件。

其中南海泡沫事件中的南海股价如泡沫快上快落的情况，更被后人发展出“泡沫经济”一词。

从众多泡沫经济的案例中，我们可以知道当股市股价出现不正常的疯狂变动，那么股民应该持币待购，不应该跟风，要不然最后会倾尽所有无所获。

从作者的阐述中我们可以意识到，首先，尽管市场偶尔会陷入疯狂，有时会表现的不理性，还经常发生较大的波动，但仍然认为市场是有效的，理由是市场不会让未承担超过平均水平风险的投资者获得超过平均水平的收益。

其次，资产的价格是由内在价值（磐石理论）和参与者的心理因素（空中楼阁理论）共同决定的，但技术分析没道理，基本面分析难实施，况且大量的事实已经表明，不论什么理论都还不能为投资者提供一种系统而具体的指导来持续取得超越市场平均水平的收益。

最后，建议投资者根据个人的收入状况、风险偏好等因素做好规划，在股票、债券、保险、储蓄、房产等不同投资工具之间进行合理的资产分配，这比单纯在股市上的分散化投资重要的多；而在股票投资中，仍然重点推荐“指数化”策略。

告诉投资者战胜市场的机会十分渺茫就，但这仍然挡不住人们前仆后继投身股海的热情，一方面可能是源于对自身能力的盲目乐观，觉得
自己会是那些战胜市场的极少数人之一；另一方面是因为投资本身就是一项充满魅力的游戏，利益充满了诱惑力，人类本身充满着投机性，。

读完这本书，感觉受益匪浅，无论是谁，作为这个市场上的投资者（也许还应该包括投机者），最重要的是首先要了解自己，然后再了解市场。

如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话，市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。

有了以下的收获：
第一，自从有了资本市场，各种各样疯狂的泡沫就层出不穷，但所有的泡沫都只有一个结局，那就是破灭。

书中列举的泡沫经济都为我们讲述了这个事实，不能认清历史，必将重蹈覆辙；
第二，既然持续战胜市场的概率如此之小，那就抛掉不切实际的幻想，保持一个好心态吧，认真学好相关的专业知识，要懂得把握时机，切勿投机；
第三，获取超越平均水平的收益的概率很小，也就意味着低于平均水平的概率很大，切勿抱有获取暴利的心态；
第四，指数化投资的确是一个比较省心而有效的策略，指数化投资的成功并不是一个偶然事件，它是在金融理论和资本市场的不断发展和完善中产生的，是由投资者日益增加的投资需求和管理者不断进行的产品创新所推动的。

第五，仍然认为优秀的公司会给投资者带来优异的回报。

发现它很难，但这不应成为放弃分析研究的理由；抓住它更难，但这更不应成为随波逐流的借口。