宏观经济分析(PPT24页).pptx
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宏观经济分析PPT课件
增值之和一定等于最终产品的产值可编辑8源自实际操作方法可编辑
9
GDP核算——收入法
收入法的基本思想：生产过程需要各类要素的 投入，产出最终构成各类生产要素的收入。
一个简单的例子：如果你雇佣朋友和租借厨房 生产馅饼，你的要素投入就是朋友（劳动）和 厨房（资本），由此产出的馅饼你会切一部分 给朋友作为劳动的报酬，一部分作为资本的报 酬，一部分送给政府作为社会保障的报酬（也 可视为劳动的报酬），自己也可到一部分作为 管理的报酬（劳动）……
可编辑
16
失业的原因和类型
摩擦性失业：在生产过程中由于难以避免的摩擦所 造成的短期、局部性失业，如劳动力流动性不足、 工种转换困难所引致的失业；
结构性失业：由于经济结构变化等原因所造成的失 业，其特点是失业与职位空缺的情况并存。失业者 或没有适当技术或居住地点不当，因此无法填补现 有的职位空缺——可以看作是摩擦性失业的一种；
市场价值； 最终产品和劳务的价值； 一定时期产量的价值（流量而非存量）； 市场活动所导致的价值； GDP和GNP。
可编辑
6
GDP的核算
生产 法
收入 法
支出 法
可编辑
7
GDP核算——生产法
核算方法：一个国家在一定时期内所生产的全部物品和劳务 的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总和。 即，可以通过计算增加价值来核算GDP。在加工产品的每一 阶段，只将该阶段添加到产品上的价值算作GDP的一部分。
如果当前名义GDP（当前价格衡量的GDP）比 十年前翻了一番，我们的状况是否比以前变的 更好？这就要看价格水平的增长情况。
可编辑
20
几种典型的价格指数
GDP消胀指数（ GDP折算数）
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GDP核算——收入法
收入法的基本思想：生产过程需要各类要素的 投入，产出最终构成各类生产要素的收入。
一个简单的例子：如果你雇佣朋友和租借厨房 生产馅饼，你的要素投入就是朋友（劳动）和 厨房（资本），由此产出的馅饼你会切一部分 给朋友作为劳动的报酬，一部分作为资本的报 酬，一部分送给政府作为社会保障的报酬（也 可视为劳动的报酬），自己也可到一部分作为 管理的报酬（劳动）……
可编辑
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失业的原因和类型
摩擦性失业：在生产过程中由于难以避免的摩擦所 造成的短期、局部性失业，如劳动力流动性不足、 工种转换困难所引致的失业；
结构性失业：由于经济结构变化等原因所造成的失 业，其特点是失业与职位空缺的情况并存。失业者 或没有适当技术或居住地点不当，因此无法填补现 有的职位空缺——可以看作是摩擦性失业的一种；
市场价值； 最终产品和劳务的价值； 一定时期产量的价值（流量而非存量）； 市场活动所导致的价值； GDP和GNP。
可编辑
6
GDP的核算
生产 法
收入 法
支出 法
可编辑
7
GDP核算——生产法
核算方法：一个国家在一定时期内所生产的全部物品和劳务 的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总和。 即，可以通过计算增加价值来核算GDP。在加工产品的每一 阶段，只将该阶段添加到产品上的价值算作GDP的一部分。
如果当前名义GDP（当前价格衡量的GDP）比 十年前翻了一番，我们的状况是否比以前变的 更好？这就要看价格水平的增长情况。
可编辑
20
几种典型的价格指数
GDP消胀指数（ GDP折算数）
宏观经济分析(PPT24页)
2005040607：XX委主任XX回应宏观调控八大疑问
7-7 宏观经济分析的主要内容
7-7-1 宏观经济运行分析
—— 影响证券市场价格的因素 参考教材：P43 —— 宏观经济变动与证券投资 参考教材：P48
7-7-2 宏观经济政策分析
1） 货币政策
政策工具：一般性政策工具（包括法定存款准备金率、再贴 现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（包括直接信用 控制、间接信用指导等）。
让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。2 020年1 1月上 午9时17 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ20.1 1.2309: 17November 23, 2020
这些年的努力就为了得到相应的回报 。2020 年11月2 3日星 期一9时 17分39 秒09:1 7:3923 November 2020
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午9 时17分 39秒上 午9时1 7分09: 17:3920 .11.23
2005040604：2004年12月各地区居民消费价格指数
7-6-4 利率
利率是指借贷期内利息额与所贷本金额的比率。市 场化的利率波动可反映市场资金供求的变动。
在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现。 在经济持续繁荣增长时期，因为资金供不应求，所 以利率上升；当经济萧条、市场疲软时，利率会随 着资金需求的减少而下降。
当前市价>内在价值 （价值高估） 当前市价<内在价值 （价值低估）
（当前应）卖出 （当前应）买入
7-2 理论前提
内在价值假设 任何金融资产的内在价值＝投资者所有预期收益流量的现值
真值逼近假设 任何较大的价格偏差都会被市场纠正，即价值在考察期被低 估的金融资产，其未来价格会有较大幅度上升，反之亦反
7-7 宏观经济分析的主要内容
7-7-1 宏观经济运行分析
—— 影响证券市场价格的因素 参考教材：P43 —— 宏观经济变动与证券投资 参考教材：P48
7-7-2 宏观经济政策分析
1） 货币政策
政策工具：一般性政策工具（包括法定存款准备金率、再贴 现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（包括直接信用 控制、间接信用指导等）。
让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。2 020年1 1月上 午9时17 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ20.1 1.2309: 17November 23, 2020
这些年的努力就为了得到相应的回报 。2020 年11月2 3日星 期一9时 17分39 秒09:1 7:3923 November 2020
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午9 时17分 39秒上 午9时1 7分09: 17:3920 .11.23
2005040604：2004年12月各地区居民消费价格指数
7-6-4 利率
利率是指借贷期内利息额与所贷本金额的比率。市 场化的利率波动可反映市场资金供求的变动。
在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现。 在经济持续繁荣增长时期，因为资金供不应求，所 以利率上升；当经济萧条、市场疲软时，利率会随 着资金需求的减少而下降。
当前市价>内在价值 （价值高估） 当前市价<内在价值 （价值低估）
（当前应）卖出 （当前应）买入
7-2 理论前提
内在价值假设 任何金融资产的内在价值＝投资者所有预期收益流量的现值
真值逼近假设 任何较大的价格偏差都会被市场纠正，即价值在考察期被低 估的金融资产，其未来价格会有较大幅度上升，反之亦反
宏观经济学ppt课件完整版
一、国内生产总值的定义
•
定义：在某一既定时期一国之内生
产的所有最终产品和劳务市场价值总
和。
•
上述定义包括以下几方面规定：
•
第一，“一国之内…”。GDP按国
土原则计算
•
GDP以领土为统计范围，强调无
论劳动力和其它生产要素是属于本
国、还是外国，只要是在本国领土
生产的产品和劳务的价值都计入本
国的GDP。，
企业家愿意提供的产品越多。
•
—— 供给定理
34
（2）经济理论的图形表达
P
S
O
Q
35
（3）经济理论的数学表达
•
•
•
•
用函数的形式表达供给定理，该理
论可以表示为：
Q
= f（P）
供给量
价格
函数
上式表示供给量是价格的函数。
36
（4）著名的经济学模型 ：供求模型
•
例如，猪肉的需求函数：
•
Qd = D（P、Y）
流量而不是存量，通常以年度或季
度为单位度量。
存量 VS .流量
•
存量：
在某一时点上存在的数量。
（洗脸盆中的水，你书架上的书和
你储蓄账户上的货币量也是存量。）
•
流量：
在一定时期发生的量。
（打开的水龙头流到洗脸盆中的水。
我们在一个月里买的书和我们在一个
月里赚到的收入也是流量。）
存量 VS .流量
•
化等。
26
值得研究的问题：
•
（1）为什么会有经济增长？决定因
素是什么？
•
（2）如何准确测量经济增长的速度
和成本，经济增长如何维持？如何实
宏观经济分析PPT模板
第5 页
（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系
高通货膨胀下的GDP增长
3
当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货
膨胀率。这是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的滞胀（通货膨胀
与经济停滞并存）。这时，经济中的各种矛盾会突出地表现出来，企业经营将面临困境，
任务
第 15 页
中国自加入WTO之后，资本市场逐步开放，尽管目前人民币还没有实现完全自由兑换，证券 市场相对独立，但由于经济全球化的发展，我国经济与世界经济的联系日趋紧密，国际金融市场的 剧烈动荡会通过各种途径影响我国的证券市场。
国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场。
国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场。
作的政策规定。
（3） 公开市场业务 在多数发达国家，公开市场业务操作是中央银行吞吐基础货币、调节市场流
动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易， 实现货币政策调控目标。
任务
第 14 页
（二）货币政策 2．货币政策对证券市场的影响
（1）紧的货币政策 紧的货币政策的主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。如果市
任务
第9 页
（五）汇率和国际收支变动
2. 国际收支
国际收支是一国对其他国家或地区，由于贸 易、非贸易及资本往来而引起的国际间的货币支 付，它是一国对外全部经济关系的综合反映。国 际收支包括经常项目和资本项目。经常项目主要 反映一国的贸易和劳务往来状况；资本项目则集 中反映一国同国外资金往来状况，反映着一国利 用外资和偿还本金的执行情况。当一国国际收支 恶化时，一国证券市场的价格水平将下降；反之 ，证券市场价格水平将可能上涨。
（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系
高通货膨胀下的GDP增长
3
当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货
膨胀率。这是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的滞胀（通货膨胀
与经济停滞并存）。这时，经济中的各种矛盾会突出地表现出来，企业经营将面临困境，
任务
第 15 页
中国自加入WTO之后，资本市场逐步开放，尽管目前人民币还没有实现完全自由兑换，证券 市场相对独立，但由于经济全球化的发展，我国经济与世界经济的联系日趋紧密，国际金融市场的 剧烈动荡会通过各种途径影响我国的证券市场。
国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场。
国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场。
作的政策规定。
（3） 公开市场业务 在多数发达国家，公开市场业务操作是中央银行吞吐基础货币、调节市场流
动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易， 实现货币政策调控目标。
任务
第 14 页
（二）货币政策 2．货币政策对证券市场的影响
（1）紧的货币政策 紧的货币政策的主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。如果市
任务
第9 页
（五）汇率和国际收支变动
2. 国际收支
国际收支是一国对其他国家或地区，由于贸 易、非贸易及资本往来而引起的国际间的货币支 付，它是一国对外全部经济关系的综合反映。国 际收支包括经常项目和资本项目。经常项目主要 反映一国的贸易和劳务往来状况；资本项目则集 中反映一国同国外资金往来状况，反映着一国利 用外资和偿还本金的执行情况。当一国国际收支 恶化时，一国证券市场的价格水平将下降；反之 ，证券市场价格水平将可能上涨。
ppt课件-宏观经济分析
2. 结构分析法
•
结构分析法是指对经济系统中各组
成部分及其对比关系变动规律的分析。
如国民生产总值中三次产业的结构分析、
消费和投资的结构分析、经济增长中各
因素作用的结构分析等。结构分析主要
是一种静态分析，即对一定时间内经济
系统中各组成部分变动规律的分析。如
果对不同时期内经济结构变动进行分析， 则属于动态分析。
失业率
• 失业率是指劳动力人口中失业人数 所占的百分比。劳动力人口是指年龄在 16岁以上具有劳动能力的人的全体。 目前，我国统计部门公布的失业率为城 镇登记失业率，即城镇登记失业人数占 城镇从业人数与城镇登记失业人数之和 的百分比。城镇登记失业人数是指拥有 非农业户口、在一定的劳动年龄内、有 劳动能力、无业而要求就业，并在当地 就业服务机构进行求职登记的人员数。
• 失业率上升与下降是以国内生产总值 （GDP）相对于潜在GDP的变动为背景的，而 其本身则是现代社会的一个主要问题。当失业 率很高时，资源被浪费，人们收入减少，此时， 经济问题还可能影响人们的情绪和家庭生活， 进而引发一系列的社会问题。 但值得注意的
是，通常所说的充分就业是指对劳动力的充分 利用，但不是完全利用，因此在实际的经济生 活中不可能达到失业率为零的状态。在充分就 业情况下也会存在一部分“正常”的失业，如 由于劳动力的结构不能适应经济的发展对劳动 力的需求变动所引起的结构性失业。
国民生产总值（GNP）
•
以“国民原则”为核算标准的国民生产
总值（GNP）相比，以“国土原则”为核算标
准的国内生产总值不包含本国公民在国外取得
的收入，但包含外国居民在国内取得的收入；
相反，国民生产总值包含本国公民在国外取得
的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入。
《宏观经济分析》课件
我们将定义通货膨胀和通货紧缩，并讨论它们对经济的影响，如物价上涨、购买力下降、利率变化等。
失业率的衡量和分析
我们将介绍失业率的衡量方法，如劳动力参与率、就业率等，并分析失业率对经济的影响和政策应对。
经济增长的影响因素和驱动力
我们将探讨经济增长的影响因素，包括技术进步、资本积累、劳动力素质等， 并分析驱动经济增长的关键因素。
宏观经济学的研究对象和范畴
我们将详细介绍宏观经济学的研究对象和范畴，包括经济增长、就业、通货 膨胀、国际贸易等，帮助您全面了解宏观经济学所涉及的领域。
宏观经济学的发展历展历程，介绍主要学派的观点和贡献，如凯恩斯 经济学、古典经济学等，以帮助您理解不同宏观经济学派的思想和分析方法。
GDP的计算及其含义
我们将解释GDP的计算方法，并探讨它代表的经济活动和国家经济状况。了解 GDP对宏观经济分析的重要性和应用。
国民收入的构成和衡量
我们将分析国民收入的构成要素，如工资、利润、利息和租金，并介绍国民 收入的衡量方法，如国民收入总额、国民收入分配等。
通货膨胀和通货紧缩的定义和影响
《宏观经济分析》PPT课 件
宏观经济学是一门研究整体经济运行及其影响因素的学科。通过本课件，我 们将深入探讨宏观经济学的基本概念、发展历程以及相关政策，帮助您更好 地理解和分析宏观经济现象。
宏观经济学的基本概念和定义
我们将介绍宏观经济学的基本概念和定义，包括经济总体、宏观经济变量、 宏观经济指标等，并探讨它们在经济分析中的作用。
第六章宏观经济分析.pptx
2020/9/2
三、宏观经济政策分析
财政政策 货币政策 收入政策
2020/9/2
宏观经济政策分析——财政政策
财政政策手段主要包括国家预算、税收、国 债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制 度等。
积极财政政策对证券市场的影响 ： (1)减少税收，降低税率，扩大减免税范围 (2)扩大财政支出，加大财政赤字 (3)减少国债发行(或回购部分短期国债) (4)增加财政补贴
2020/9/2
GDP(亿元) 上证指数
160000
2500
140000
GDP(亿元) 2000
120000
上证指数
100000 80000 60000
1500 1000
40000 500
20000
0
0
1990年 1991年 1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年
2020/9/2
经济景气变动与证券市场（续）
(1)经济总是处在周期性运动中,股价 的波动超前于经济运动
(2)收集有关宏观经济资料和政策信息， 随时注意经济发展动向
(3)把握经济周期，认清经济形势 (4)景气来临之时一马当先上涨的股票
往往在衰退之时首当其冲下跌
2020/9/2
通货膨胀对证券市场的影响
2020/9/2
证券交易印花税的调整对股市的影响
时间 1990年6月28日 1990年11月23日
1991年10月 1991年10月10日 1992年6月12日 1997年5月12日 1998年6月12日
1999年6月1日
2001年11月6日
三、宏观经济政策分析
财政政策 货币政策 收入政策
2020/9/2
宏观经济政策分析——财政政策
财政政策手段主要包括国家预算、税收、国 债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制 度等。
积极财政政策对证券市场的影响 ： (1)减少税收，降低税率，扩大减免税范围 (2)扩大财政支出，加大财政赤字 (3)减少国债发行(或回购部分短期国债) (4)增加财政补贴
2020/9/2
GDP(亿元) 上证指数
160000
2500
140000
GDP(亿元) 2000
120000
上证指数
100000 80000 60000
1500 1000
40000 500
20000
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1990年 1991年 1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年
2020/9/2
经济景气变动与证券市场（续）
(1)经济总是处在周期性运动中,股价 的波动超前于经济运动
(2)收集有关宏观经济资料和政策信息， 随时注意经济发展动向
(3)把握经济周期，认清经济形势 (4)景气来临之时一马当先上涨的股票
往往在衰退之时首当其冲下跌
2020/9/2
通货膨胀对证券市场的影响
2020/9/2
证券交易印花税的调整对股市的影响
时间 1990年6月28日 1990年11月23日
1991年10月 1991年10月10日 1992年6月12日 1997年5月12日 1998年6月12日
1999年6月1日
2001年11月6日
第七章宏观经济分析PPT课件
CYCLE
第14页/共43页
宏观经济周期与股票市场
• 经济周期
图 7-4：1R. J. and E. C. Prescott (1997). “Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation,” Journal of Money, Credit, and Banking, 29, 1–16,图中的平滑曲线是用 H-P 滤波法得到的趋势。
宏观经济政策分析
• 财政政策分析 • 财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理的一部分； • 是刺激或减缓经济增长的最直接方式； • 短期目标是促进经济稳定增长； • 中长期目标是实现资源的合理分配，并实现收入的公平分配和社会和谐发展； • 主要工具是财政预算、税收和国债 。
第22页/共43页
2003
宏观经济分析概述
• 宏观经济指标 • 利率 • 又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担利息额占所贷资金的 比率。 • 利率水平是也债券价格的主要决定因素。 • 汇率 • 外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也可以将其看作是以一 国货币表示的另一国货币的价格。 • 汇率水平和变化状况综合地反映了国际经济环境状况。 • 汇率也是国际投资中一个重要的风险因素。
第5页/共43页
宏观经济分析概述
• 宏观经济指标 • 国内生产总值（GDP）
1994-2003年我国国内生产总值及其结构（单位：亿元）
140000 120000 100000
80000 60000 40000 20000
0
1994
1995 1996
1997
1998
1999
2000
2001
第14页/共43页
宏观经济周期与股票市场
• 经济周期
图 7-4：1R. J. and E. C. Prescott (1997). “Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation,” Journal of Money, Credit, and Banking, 29, 1–16,图中的平滑曲线是用 H-P 滤波法得到的趋势。
宏观经济政策分析
• 财政政策分析 • 财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理的一部分； • 是刺激或减缓经济增长的最直接方式； • 短期目标是促进经济稳定增长； • 中长期目标是实现资源的合理分配，并实现收入的公平分配和社会和谐发展； • 主要工具是财政预算、税收和国债 。
第22页/共43页
2003
宏观经济分析概述
• 宏观经济指标 • 利率 • 又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担利息额占所贷资金的 比率。 • 利率水平是也债券价格的主要决定因素。 • 汇率 • 外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也可以将其看作是以一 国货币表示的另一国货币的价格。 • 汇率水平和变化状况综合地反映了国际经济环境状况。 • 汇率也是国际投资中一个重要的风险因素。
第5页/共43页
宏观经济分析概述
• 宏观经济指标 • 国内生产总值（GDP）
1994-2003年我国国内生产总值及其结构（单位：亿元）
140000 120000 100000
80000 60000 40000 20000
0
1994
1995 1996
1997
1998
1999
2000
2001
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2005040602：中国宏观经济的主要官方信息源 证券市场的投资价值与国民经济的整体素质、结构变动
息息相关。因此，证券投资者必须认真分析宏观经济政 策，掌握其对证券市场的影响力度与方向，以准确把握 整个证券市场的运动趋势和各个证券品种的投资价值变 动方向。
宏观经济分析可由总量和结构两个层面展开分析。 总量分析是指对宏观经济运行总量指标的影响因素
货币供应量有层次之别。从我国现行统计方法看， M0指流通中现金，M1指狭义货币供应量，M2指广 义货币供应量。
中央银行可以通过增加或减少货币供应量控制货币市 场，实现对经济的干预。
2005040604：2004年12月各地区居民消费价格指数
7-6-4 利率
利率是指借贷期内利息额与所贷本金额的比率。市 场化的利率波动可反映市场资金供求的变动。
在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现。 在经济持续繁荣增长时期，因为资金供不应求，所 以利率上升；当经济萧条、市场疲软时，利率会随 着资金需求的减少而下降。
2005040605：中国存贷款利率已具备市场化条件 2005040606：中国是否进入了加息周期？
7-6-5 汇率
汇率是指外汇市场上一国货币与他国货币相互交 换的比率。
一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀 率、利率、经济增长率等的变化而波动；反之， 汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动， 并影响一国的经济发展。特别是在当前国际分工 异常发达、各国间经济联系十分密切的情况下， 汇率的波动对一国的国内经济、对外经济以及国 际间的经济联系都产生着重大影响。
在宏观经济分析中，GDP指标占有非常重要的地位，具有广泛 的用途。GDP的持续、稳定增长是政府着意追求的目标。
经济增长率即GDP增长率，也称经济增长速度，它 是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标， 也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。 经济增长率并非越高越好。例如，对于发达国家来 说，其经济发展总水平已经达到相当的高度，经济 发展总水平的提高就显得比较困难；对经济尚处较 低水平的发展中国家而言，其经济发展速度反而有 可能达到高速甚至超高速增长，这时反而需要警惕 宏观经济的过热态势。
当前市价>内在价值 （价值高估） 当前市价<内在价值 （价值低估）
（当前应）卖出 （当前应）买入
7-2 理论前提
内在价值假设 任何金融资产的内在价值＝投资者所有预期收益流量的现值
真值逼近假设 任何较大的价格偏差都会被市场纠正，即价值在考察期被低 估的金融资产，其未来价格会有较大幅度上升，反之亦反
7-3 优缺点 ——能较全面地把握经济和证券价格的基本
及其变动规律进行分析，如对国民生产总值、消费 额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律 的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌。 结构分析是指对经济系统中各组成部分及其对比关 系变动规律的分析。
宏观经济分析也可通过经济指标、计量经济模型和概率预测 来实现。
经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。主 要分为3类：先行指标（货币供应量、股价指数）；同步指标 （失业率、国民生产总值）；滞后指标（银行短期商业贷款 利率、工商业未还贷款）。
宏观经济分析
主要内容
引论：基本分析的内涵 7-1 定义 7-2 理论前提 7-3 优缺点
7-4 逻辑层次
宏观经济分析的逻辑与案例 7-5 宏观经济分析的意义与方法 7-6 评价宏观经济形势的基本变量 7-7 宏观经济分析的主要内容
引论：基本分析的内涵
7-1 定义
基本分析是指通过基本的经济因素（如GNP／GDP、通 胀率、失业率、特定行业或企业的未来销售和盈利，etc） 分析，确定金融资产的内在价值，并将该值与当前市价 相比较，从而判定买卖对策的证券分析法。
7-6-6 财政收支 财政收支包括财政收入和财政支出两个方面。核 算财政收支总额是为了进行财政收支状况的对比。 收大于支是盈余，收不抵支是赤字。如果财政赤 字过大，就会引起社会总需求膨国际收支
国际收支是指一国居民在一定时期内与非居民在 政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的 全部交易的系统记录。
国际收支项目包括经常项目和资本项目。经常项 目主要反映一国的贸易和劳务往来；资本项目则 集中反映一国同国外的资金往来，反映一国利用 外资和偿还本金的执行情况。
7-6-8 货币供应量
货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手 持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化， 对企业生产经营、金融市场，尤其是证券市场的运行 和居民个人的投资行为有重大影响。
2005040603：XX局局长XXX解读2004GDP增长
7-6-2 失业率 失业率是指劳动力中失业人数所占的百分比。失业 率升高会引起人们收入的减少，进而影响家庭和社 会稳定。
7-6-3 通货膨胀率 通货膨胀率是指物价指数总水平与国民生产总值实 际增长率之差。 通货膨胀对社会经济能够产生很多负面影响，如扭 曲商品的相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫 经济，损害一国的经济基础和政权基础。 通货膨胀有温和、严重和恶性之别。
计量经济模型是表示经济现象及其主要因素之间数量关系的 方程式。计量经济模型的3大要素：经济变量、参数和随机误 差。
概率预测旨在研究随机现象的数量规律。 参考教材：P39－40
7-6 评价宏观经济形势的基本变量
7-6-1 GDP与经济增长率 GDP是指一定时期内在一国的领土范围内，本国居民和外国居 民在一定时期内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总 价值。 区别GNP/GDP参考教材：P41
走势，尤其是中长期趋势。（优点） ——预测的时间跨度相对较长，对短线趋势
的预测精度相对较低。（缺点）
2005040601： 仍有可观潜力——中国长期增长展望（XXX）
7-4 逻辑层次
宏观
宏观经济分析（国际、国内）
中观
行业（板块）分析
微观
公司（投资者）分析
宏观经济分析的逻辑与案例
7-5 宏观经济分析的意义与方法 货币政策和财政政策是宏观经济分析的核心要素。
息息相关。因此，证券投资者必须认真分析宏观经济政 策，掌握其对证券市场的影响力度与方向，以准确把握 整个证券市场的运动趋势和各个证券品种的投资价值变 动方向。
宏观经济分析可由总量和结构两个层面展开分析。 总量分析是指对宏观经济运行总量指标的影响因素
货币供应量有层次之别。从我国现行统计方法看， M0指流通中现金，M1指狭义货币供应量，M2指广 义货币供应量。
中央银行可以通过增加或减少货币供应量控制货币市 场，实现对经济的干预。
2005040604：2004年12月各地区居民消费价格指数
7-6-4 利率
利率是指借贷期内利息额与所贷本金额的比率。市 场化的利率波动可反映市场资金供求的变动。
在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现。 在经济持续繁荣增长时期，因为资金供不应求，所 以利率上升；当经济萧条、市场疲软时，利率会随 着资金需求的减少而下降。
2005040605：中国存贷款利率已具备市场化条件 2005040606：中国是否进入了加息周期？
7-6-5 汇率
汇率是指外汇市场上一国货币与他国货币相互交 换的比率。
一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀 率、利率、经济增长率等的变化而波动；反之， 汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动， 并影响一国的经济发展。特别是在当前国际分工 异常发达、各国间经济联系十分密切的情况下， 汇率的波动对一国的国内经济、对外经济以及国 际间的经济联系都产生着重大影响。
在宏观经济分析中，GDP指标占有非常重要的地位，具有广泛 的用途。GDP的持续、稳定增长是政府着意追求的目标。
经济增长率即GDP增长率，也称经济增长速度，它 是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标， 也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。 经济增长率并非越高越好。例如，对于发达国家来 说，其经济发展总水平已经达到相当的高度，经济 发展总水平的提高就显得比较困难；对经济尚处较 低水平的发展中国家而言，其经济发展速度反而有 可能达到高速甚至超高速增长，这时反而需要警惕 宏观经济的过热态势。
当前市价>内在价值 （价值高估） 当前市价<内在价值 （价值低估）
（当前应）卖出 （当前应）买入
7-2 理论前提
内在价值假设 任何金融资产的内在价值＝投资者所有预期收益流量的现值
真值逼近假设 任何较大的价格偏差都会被市场纠正，即价值在考察期被低 估的金融资产，其未来价格会有较大幅度上升，反之亦反
7-3 优缺点 ——能较全面地把握经济和证券价格的基本
及其变动规律进行分析，如对国民生产总值、消费 额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律 的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌。 结构分析是指对经济系统中各组成部分及其对比关 系变动规律的分析。
宏观经济分析也可通过经济指标、计量经济模型和概率预测 来实现。
经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。主 要分为3类：先行指标（货币供应量、股价指数）；同步指标 （失业率、国民生产总值）；滞后指标（银行短期商业贷款 利率、工商业未还贷款）。
宏观经济分析
主要内容
引论：基本分析的内涵 7-1 定义 7-2 理论前提 7-3 优缺点
7-4 逻辑层次
宏观经济分析的逻辑与案例 7-5 宏观经济分析的意义与方法 7-6 评价宏观经济形势的基本变量 7-7 宏观经济分析的主要内容
引论：基本分析的内涵
7-1 定义
基本分析是指通过基本的经济因素（如GNP／GDP、通 胀率、失业率、特定行业或企业的未来销售和盈利，etc） 分析，确定金融资产的内在价值，并将该值与当前市价 相比较，从而判定买卖对策的证券分析法。
7-6-6 财政收支 财政收支包括财政收入和财政支出两个方面。核 算财政收支总额是为了进行财政收支状况的对比。 收大于支是盈余，收不抵支是赤字。如果财政赤 字过大，就会引起社会总需求膨国际收支
国际收支是指一国居民在一定时期内与非居民在 政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的 全部交易的系统记录。
国际收支项目包括经常项目和资本项目。经常项 目主要反映一国的贸易和劳务往来；资本项目则 集中反映一国同国外的资金往来，反映一国利用 外资和偿还本金的执行情况。
7-6-8 货币供应量
货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手 持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化， 对企业生产经营、金融市场，尤其是证券市场的运行 和居民个人的投资行为有重大影响。
2005040603：XX局局长XXX解读2004GDP增长
7-6-2 失业率 失业率是指劳动力中失业人数所占的百分比。失业 率升高会引起人们收入的减少，进而影响家庭和社 会稳定。
7-6-3 通货膨胀率 通货膨胀率是指物价指数总水平与国民生产总值实 际增长率之差。 通货膨胀对社会经济能够产生很多负面影响，如扭 曲商品的相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫 经济，损害一国的经济基础和政权基础。 通货膨胀有温和、严重和恶性之别。
计量经济模型是表示经济现象及其主要因素之间数量关系的 方程式。计量经济模型的3大要素：经济变量、参数和随机误 差。
概率预测旨在研究随机现象的数量规律。 参考教材：P39－40
7-6 评价宏观经济形势的基本变量
7-6-1 GDP与经济增长率 GDP是指一定时期内在一国的领土范围内，本国居民和外国居 民在一定时期内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总 价值。 区别GNP/GDP参考教材：P41
走势，尤其是中长期趋势。（优点） ——预测的时间跨度相对较长，对短线趋势
的预测精度相对较低。（缺点）
2005040601： 仍有可观潜力——中国长期增长展望（XXX）
7-4 逻辑层次
宏观
宏观经济分析（国际、国内）
中观
行业（板块）分析
微观
公司（投资者）分析
宏观经济分析的逻辑与案例
7-5 宏观经济分析的意义与方法 货币政策和财政政策是宏观经济分析的核心要素。