我国公司并购的历史现状及发展建议
我国企业集团财务公司发展现状与完善建议
我国企业集团财务公司发展现状与完善建议（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）所谓财务公司（FINANCECOMPANY），也叫金融公司，是指通过发行商业票据、股票和债券，或从银行借款以获得资金，并运用这些资金向消费者和工商企业贷款并提供其他金融服务的非银行金融机构。
据史料记载，世界上最早的一家金融公司于1716年诞生在法国，是金融业与工商企业相互结合的产物，也是金融资本与产业资本相融合的一种具体的组织形态。
我国的第一家金融公司是1987年成立的东风汽车工业财务公司。
统计资料表明，在20世纪90年代美国的银行及其他金融机构业务都有很大萎缩的情况下，金融公司却保持住了自己的市场份额，由此也不难看出，其灵活多样的运作方式、低成本的融资便利大大提高了其自身的竞争优势。
我国财务公司的发展现状自1987年央行正式批准设立第一家企业集团财务公司至今，我国的财务公司已有十余年的历史，并已由初建时期的较小规模、较单一品种经营，发展到如今的实力日益强大、业务范围日趋合理、规范。
为推动我国企业集团的快速、健康发展，1991年的《关于选择一批大型企业集团进行试点的通知》中明确了大型企业要向集团方向发展，对企业集团的组织形式、经营方式等均进行了规范，并明确提出了具备条件的试点企业集团可经中国人民银行批准设立财务公司，即把发展财务公司作为实施“大公司、大集团”战略的配套措施之一。
1992年的《关于国家试点企业集团设立财务公司的通知》中也指出通过企业集团组建财务公司的，来提高企业的融资能力和资源再配置水平。
利用财务公司发挥熟悉集团成员单位资金运用上的时间差和地域差的优势，有效地积聚闲散资金，及时解决某些成员单位暂时性资金短缺问题，保护企业集团整体利益不受损害。
1996年9月的《企业集团财务公司管理暂行办法》对财务公司从市场准入、业务监管到市场退出等全过程进行了规范，第一次对企业集团成员单位进行了界定，明确了依产权关系建立的企业集团才可以设立财务公司。
公司企业并购尽职调查报告三篇
公司企业并购尽职调查报告三篇篇一：企业并购尽职调查报告随着市场经济的逐步建立和完善，企业之间的投资、融资、并购等资本运作行为已越来越普遍，所以为大家带来了并购尽职调查报告。
一、我国企业海外并购现状随着我国改革开放的不断深化，我国企业在“走出去”的战略指引下，不断加快海外并购的步伐。
根据德勤发布的《崛起的曙光：海外并购新篇章》的报告。
报告中称，XX年下半年至XX年上半年，的海外并购活动数量出现爆发式增长，境外并购交易总共有143宗，总金额达342亿美元。
XX年企业的海外并购投资者中排名第三，仅次于美国和法国。
虽然，我国企业海外并购的增速极快。
但企业还普遍缺乏海外并购的实践经验，根据历史数据统计显示，我国企业海外并购失败的很大一部分原因是由于财务尽职调查流于形式、财务尽职调查不到位。
财务尽职调查审计主要对尽职调查的调查方式的规范性、调查内容的完整性、调查结果的合理性进行审计，是完善尽职调查，防范企业并购风险的重要手段。
二、财务调查报告中存在的问题（一）财务调查报告只是对于目标企业所有的资料进行简单的罗列目前相当一部分财务尽职报告并未深入地对目标企业的财务状况作出分析。
这主要是由于目标企业财务及相关人员对尽职调查普遍存在抵触心理，而且目标企业大多数财务核算较为薄弱，资料管理较为混乱，财务部门迫于某种压力，存在很多隐瞒事项。
因此，这种方法会削弱尽职调查业务的作用，拿不到并购方想要的真实、完整的信息资料，使得尽职报告对于减少信息不对称的作用不甚明显。
（二）对于并购方的投入产出价值调查不准确，容易落入并购陷阱我国企业的许多海外并购案被媒体进行大肆宣传，但其结果并没有如预期的提高股东的价值。
这主要是由于对并购的投入产出调查分析不准，未能判断有没有控制并购风险的能力，对并购所要付出的成本和承担的风险估计不足，未能准确评价并购投资的回报率，未能有效地回避并购陷阱，导致并购失败。
（三）财务尽职报告过于高估目标企业的发展潜力在并购亏损企业时，许多企业对于目标企业的发展情况盲目乐观。
对我国企业并购的思考和展望
中图法分类号 ： ７ Ｆ２ １
并 购 （ ｅｇｒ ａｑ ｉｔｎ Ｍ＆ ） 是公 司扩 张 和发 ｍ ｒ ＆ ｃｕｓｉ ， Ａ ， ｅ ｉｏ 展 的一 条途 径 ， 不 同于 论 是 “ 有 一个 美 国大 公 司 不是 通 过 得 没 某种 程度 、 种方 式 的兼 并 而成 长 起来 的 ， 乎 没 有一 某 几 家大 公 司主要是靠 内部 扩张成 长起 来 的” 。 由于历 史 的原 因 ， 国企 业 的 规 模 普 遍 较 小 ， 我 缺 乏应 有 的 竞 争 能 力 。 在 经 济 全 球 化 、 体 化 的 趋 势 一
收 稿 Ｅ期 ： ０ １ ６—１ ｔ ２ ０ —０ ９
维普资讯
５期
马跃平 等 ：对我 国企业 并购 的思 考和展 望
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应只 图规模 的扩 大 。 改革 的最 终 目的在 于 提 高 资源 配 置 的效 益 ， 高 经 营 效 率 。为此 ， 先应 在 专 业 化 协 作 提 首
在国内外都是屡 见不鲜 的。美 国著名 的克莱斯勒 汽 车公 司为 了追求 企 业 的 大 规 模 ， 并 了一 些 与 自 己主 兼
营业 务 毫 不相 干 的行 业 ， 使 到 ２ 致 ０世 纪 ８ 代 初 企 ０年 业 濒临 破产 边 缘 ［ 。我 国 马 胜 利 从 成 功 到 失 败 的 案 ¨ 例 也 给我们 留下 深刻 的 教训 。 因此 ， 企业 的兼 并 收购 应 着 眼 于效 益 的提 高 ， 不 而
位 ， “ 哈 哈 ” “ 尔 ” “ 佳 ” “ 汽 ” 。 但 也 有 如 娃 、海 、康 和 一 等
并购整合文献综述
并购整合文献综述文献综述----------浅谈并购整合自20世纪80年代以来,在以美国为首的西方国家中,公司并购进行得如火如荼,并购浪潮席卷全球,涉及电信、钢铁、金融等许多领域。
进入21世纪,亚洲市场的并购活动日趋活跃,成为世界经济中引人注目的亮点。
随着经济全球一体化的不断加强和我国市场经济的发展,并购作为公司强大的快捷之路,越来越受到公司和政府的重视。
因此如何有效并购已成为一个重大课题。
20世纪90年代以来，并购后的整合（PMI）越来越变成一个流行的管理问题。
从某种意义上讲，并购容易整合难。
在此，我们根据不同专家、学者对并购整合的概念，意义及措施述，以得出有效并购整合的结论。
一、并购整合的概念及原因王化成主编的《高级财务管理学》书中提到企业整合是指将两个或多个公司合为一体，由共同所有者拥有的具有理论和实践意义的一门艺术。
具体讲就是指在完成产权结构调整以后，企业通过各种内部资源和外部关系的整合，维护和保持企业的核心能力，并进一步增强整体的竞争优势，从而最终实现企业价值最大化的目标。
黄乘政硕士也在2022年第12期经济研究导刊《企业并购整合及风险剖析》中指出企业并购整合是一个过程，他认为：企业并购整合包括“整”和“合”两个过程，“整”即整顿、整理，“合”即组合、合成。
无论是“整”还是“合”，都是一个动态的对原有现状的“修复”过程。
经济学视角下的整合，即对已有经营资源进行重新配置，以保证资源得到最理想的利用。
企业并购整合是指对通过兼并或收购活动方式结合在一起的两个或多个公司组成要素进行重新调整，使其融为一体的系统过程。
另外，美国企业变革资源创始人弗格森在其《并购整合绩效分析》中也提到：现代企业的并购买并不是两个经济实体的简单组合，而涉及文化的融合等诸多无形因素，是各种资源和内部关系的重组。
那么，我们为什么要进行并购整合呢？国内外学者对此进行了探讨。
在国内，翰威特大中华区企业转型和并购咨询首席顾问王宪亮《公司并购方面的研究问题及探讨》中曾指出：在并购交易完成后的6至12个月之内，很可能会出现以下现象：被并购企业管理层及雇员的承诺和奉献精神下降，被并购企业的生产力降低，对不同文化、管理及领导风格的忽视造成冲突增加，关键管理人员和员工逐渐流失，客户基础及市场份额遭到破坏，不仅如此，大约三分之一的被并购企业在5年之内又被出售。
杠杆收购在我国的发展现状及其对策分析
杠杆收购在我国的发展现状及其对策分析【摘要】杠杆收购（lbo）是企业资本运作方式的一种特殊形式，它的实质在于举债收购，即通过信贷融通资本，运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投入融得数倍的资金，对目标企业进行收购、重组，并以目标企业未来的利润现金流作为偿债来源。
本文通过对我国杠杆收购可行性分析，指出其发展中存在的问题，并重点针对我国杠杆收购实际情况提出了发展建议。
【关键词】杠杆收购，发展现状，对策分析一、杠杆收购在我国的发展现状2006年位于海外的日本东京私人投资集团太平洋同盟团体pag 运用杠杆收购以1.244亿美元收购了江苏昆山好孩子集团约70%的股份，这是中国大陆首宗杠杆收购交易，开启杠杆收购在我国的运用。
德隆集团采取以抵押现金流融资办法实行对新疆屯河、湘火炬、沈阳合金等上市公司的收购。
2010年3月，中国车企第一宗海外收购交易吉利收购沃尔沃发生。
然而这些并购与西方发达国家的杠杆收购相比还不算成熟，算不上是完全意义的杠杆收购，但毕竟说明杠杆收购在我国已经迈出了惊人的一步，但还有待进一步的完善提高。
二、我国实施杠杆收购是企业适应市场经济发展的现实需要我国上市公司的股权结构具有一定的特殊性，自身在发展过程中导致了并购方在公司控制过程中容易出现管理者和经营者职权不明的局面，同时会造成公司在交易过程中交易费用和控制成本过高的问题。
在大多数国有公司中普遍存在着所有者缺位、内部人士控制严重、监督成本过高等问题，公司管理层自身不是公司的控股股东，如果监督力度不够，管理者不会为公司实现价值最大化，而是实现管理者自身利益最大化。
通过杠杆收购，可以有效地控制企业代理成本过高的问题。
由于企业代理成本问题在我国各类企业自身发展过程中都不同程度的存在，造成了社会大量资源配置的无效率，无疑大大加重了企业的财政负担，造成整个社会的利益蒙受巨大损失。
杠杆收购可以有效地降低成本主要表现在以下几个方面：通过杠杆形成的企业产权结构比较集中稳定，监督更为有效；杠杆收购使企业管理者同时又是企业所有者，从而激励公司管理者对公司管理工作的积极性和创造性，迫使他们从公司长远利益出发谋求公司整体利益的利润增长点。
收购财务状况分析报告(3篇)
第1篇一、前言随着我国经济的快速发展，企业间的竞争日益激烈。
为了实现规模效应、拓展市场、优化产业链，许多企业纷纷通过收购兼并的方式来实现自身的战略目标。
然而，收购行为涉及巨额资金，风险较大，因此对收购方的财务状况进行全面分析至关重要。
本报告旨在通过对某企业拟收购项目的财务状况进行深入分析，为决策层提供参考依据。
二、项目背景（此处简要介绍拟收购项目的背景，包括行业状况、目标公司基本情况等。
）三、财务分析（一）收购方财务状况分析1. 盈利能力分析（1）收入分析对收购方过去几年的收入进行分析，观察其收入增长趋势、收入结构以及主要收入来源。
分析收入增长的原因，是市场需求增加、产品创新、还是市场占有率提升等。
（2）利润分析对收购方过去几年的利润进行分析，观察其净利润、毛利率、净利率等指标。
分析利润增长的原因，是成本控制、产品定价、还是规模效应等。
（3）盈利能力指标分析通过计算净资产收益率、总资产收益率等指标，评估收购方的盈利能力。
2. 偿债能力分析（1）流动比率分析分析收购方的流动比率，观察其短期偿债能力。
流动比率过高或过低都可能存在风险。
（2）速动比率分析分析收购方的速动比率，观察其短期偿债能力。
速动比率过高或过低也可能存在风险。
（3）资产负债率分析分析收购方的资产负债率，观察其长期偿债能力。
3. 运营能力分析（1）存货周转率分析分析收购方的存货周转率，观察其存货管理效率。
（2）应收账款周转率分析分析收购方的应收账款周转率，观察其应收账款管理效率。
（3）总资产周转率分析分析收购方的总资产周转率，观察其资产运营效率。
（二）目标公司财务状况分析1. 盈利能力分析对目标公司过去几年的盈利能力进行分析，与收购方进行对比，观察其盈利能力是否存在优势或劣势。
2. 偿债能力分析对目标公司的偿债能力进行分析，与收购方进行对比，观察其偿债能力是否存在优势或劣势。
3. 运营能力分析对目标公司的运营能力进行分析，与收购方进行对比，观察其运营能力是否存在优势或劣势。
中国企业投资加拿大能源矿业资源的现状、面临的挑战及建议
中国企业投资加拿大能源矿业资源的现状、面临的挑战及建议（摘编）撰稿：中国贸促会驻加拿大代表处常云、董远编辑校对：中国贸促会经济信息部市场调研处2014年5月编者按近年来，随着中国企业对外投资的迅速发展，赴加拿大投资能源和矿业领域的中国企业也在不断增多。
通过分析和研究中国企业在加拿大能源矿业的投资现状、面临的风险、挑战并提出相应的建议，有助于我们进一步了解加拿大能源矿业的投资环境和游戏规则，防范相关的投资风险，并协助中国企业更好地在加拿大开展投资。
二○一四年五月声明：中国国际贸易促进委员会拥有本报告的版权。
任何人引用本文的任何部分，必须注明引自本报告，并注明由中国贸促会驻加拿大代表处常云和董远编著。
本报告资料主要来源于各相关公司的网站和新闻网站的报道，如有出入，请与相关公司联系。
我们不能保证所含信息的完整性和准确性。
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对于在该文件中可能包括的或者因其导致的任何错误、遗漏或者任何不准确信息，贸促会、贸促会加拿大代表处及编辑人均不负有任何责任。
一、加拿大能源矿业的投资现状（一）能源矿业投资额统计中国企业在加拿大能源矿业的投资资金来自不同渠道，有些经国内批准后直接投资，有些经香港或者第三国转投，有些通过私募或者股市筹集，还有通过内保外贷向银行借贷。
不同的资金来源通过不同的统计渠道而使投资总额出现差异，目前主要有以下几组数据：1．加方统计据加方统计，2012年中国对加拿大直接投资额为120亿加元，占外国对加直接投资的1.9%。
该统计包括了所有领域的投资。
2．中国商务部统计中国商务部的统计主要针对经过国家相关部门批准的中国公司的对外投资。
截至2013年6月，中方对加拿大的大型投资项目有50个，投资额达到479亿美元。
该数额也包括了所有领域的投资。
3．我驻加拿大使领馆统计我驻加拿大使馆每年对在使领馆注册登记的中国企业的投资额进行统计。
截至2013年底，在我驻加使领馆备案的中资企业共有212家，非金融类投资备案企业的投资金额为492.24亿美元，其中90家为国有企业，其余为私营企业，私企占投资额的一半以上。
零售业在中国的并购与重组
零售业在中国的并购与重组作者：陈凤艳来源：《金融经济·学术版》2011年第05期摘要：企业并购是企业管理的一部分，尤其在当代经济下，企业并购更加活跃。
很多公司通过企业并购来发展自己，本文对零售业在中国的并购与重组进行研究，从零售业发展的现状，特点及发展所面临的问题及对策入手，以期对未来公司的治理中提供借鉴作用。
关键词：并购动因对策1零售业并购与重组及其在中国的产生与发展企业并购重组是资本市场特别是证券市场永恒的话题。
零售业的并购是中国企业并购的重要组成部分。
本部分重点分析中国零售业并购的现状、动因、中国零售业并购的背景、中国零售业并购的历史等基本状况。
还会对中国零售业并购中存在的若干重要问题进行分析，说明其存在的原因和对零售业发展的影响，并提出解决问题与优化零售业并购的思路和对策建议。
2我国并购与重组的现状2.1并购与重组在我国的发展历程在改革开放以前，中国企业的并购与重组是由政府指令推动的。
改革开放以来，特别是1992年党的十四大以后，社会主义市场经济的逐步建立和完善，企业逐步成为独立的经营和利益主体，资本市场的发展更为并购与重组搭建了平台。
1993年至2002年共发生1194个以上市公司为目标的收购重组案例和22个上市公司作为收购公司的收购与重组案例。
从2002年开始，以中国加入世界贸易组织为标志，中国的市场经济体制和机制初步形成，并购市场在进一步扩大。
当前，我国并购市场呈现出比较明显的新特征。
同时，中国企业也加大了“走出去”的步伐，中国企业的并购范围不断扩大；从国有企业到民营企业，从实业到资本，从能源、资源到高新技术，从传统行业到金融行业等等。
经济危机发生后，我国企业行业整和的力度在加大，国有企业利用其雄厚的资金实力和政府的强力支持与推动在国内进行行业整合和并购，国内有实力的民营企业也在趁势出击，积极并购与重组在经济危机打击下困难重重的企业。
2.2并购与重组在我国的基本特点（1）政府主导型并购多，市场主导型并购少政府主导型并购指政府运用其行政权利引导和组织企业的并购和重组活动。
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我国公司并购中的雇员权益保护
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我国公司并购的历史现状及发展建议
［摘要］并购是现代企业扩张的重要方式，对增
强企业的竞争力有着十分重要的作用。我国的并购虽然起步
较晚，但随着资本市场的进一步发展，其规模和强度都呈现
了逐步增强的发展态势。文章在回顾我国并购发展历史的基
础上，就当前的并购现状进行分析，最后提出一些关于规范
并购活动、增强并购效益的政策建议。
［关键词］并购历史；并购现状；发展建议
［作者简介］贺铟璇，东北财经大学金融学院助
教，辽宁大连，116023；王江石，东北财经大学金融学院博
士，辽宁大连，116021
［中图分类号］ F271 ［文献标识码］ A ［文章
编号］ 1007-7723（2011）01-0041-0005
随着经济发展和市场规模扩大，企业并购越来越
成为企业发展和产业升级的重要手段。从19世纪末到现在，
西方发达国家已经经历了五次明显的并购浪潮。这五次并购
浪潮，都是以技术革命为推动力，从传统产业向新兴产业转
化，同时也促进了投资理念从“价值发现”到“价值发掘”，
最后发展到“价值再造”的转变。随着时间的推演，企业并
我国公司并购中的雇员权益保护
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购的规模和强度都在不断地增强，企业并购的强大生命力也
凸显了其在资源配置领域的重要地位。
一、我国企业并购的发展历程
我国企业的并购历史最早可以追溯到新中国成立
之前甚至更早，但以现代企业为主要组织形式的真正意义上
的并购，最早出现于1984年，当时保定机械厂兼并了保定
针织器械厂，成为改革开放后我国企业并购的第一案。随后，
在武汉、南京、上海、北京等全国各大城市都发生了企业并
购。1992年邓小平同志南巡讲话后，中央确立了市场经济的
改革方向，明确指出要明晰产权关系，让产权流动和重组，
产权改革成为企业改革的重要组成部分。到1994年，全国
各地已经有20多个产权交易市场，企业可以通过产权交易
市场进行实物形态为基本特征的财产权益的全部或部分交
易。
20世纪90年代初，上海、深圳证券交易所设立，
中国证券市场迅速成长起来，上市公司数量和交易量急剧增
加，使公司并购由不自觉行为向自觉行为发展。股份制和证
券市场的发展，为一家公司通过购买一定份额的另一家公司
股票从而达到控股目的提供了可能。随着中国企业股份制改
革试点工作的推进和证券市场的形成，利用证券市场进行企
业收购兼并、反收购与反兼并的案例有所增加。1993年9月，
深圳宝安集团通过上海证券交易所大量买入上海延中实业
我国公司并购中的雇员权益保护
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股份有限公司的股票，开创了我国企业通过股票二级市场收
购上市公司的先河。1998年3月辽宁盼盼集团公开向社会发
出收购要约，开创了我国要约收购的先河。
由于我国并购市场发展过快，上市公司重组规模
越来越大，形式越来越多样化，许多在成熟资本市场上的重
组模式被简单移植到我国资本市场上，上市公司并购重组的
法律规范和相关实施细则的颁布没有与时俱进，无法有效制
约上市公司重组中出现的“暗箱操作”和信息披露不透明等
问题，报表式重组甚至虚假重组现象突出，很多中小股东的
利益被侵犯，重组效率极其低下。针对这些问题，我国政府
自2001年以来加强了对并购市场的监管，颁布了一系列操
作规则，严肃打击内幕交易。2001年12月10日，证监会发
布《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通
知》来对上市公司的并购行为进行规范。2002年10月8日，
证监会发布了《上市公司收购管理办法》和《上市公司股东
持股变动信息披露管理办法》，是迄今为止最为详尽规范我
国上市公司并购重组行为的法律法规，再加上《证券法》和
《公司法》的相关规定，我国初步构建了一个完整的上市公
司并购重组的相关法律框架；同年11月，证监会、财政部
和国家经贸委共同发布了《关于向外商转让上市公司国有股
和法人股有关问题的通知》和《合格境外机构投资者境内证
券投资管理暂行办法》，使境外投资者参与我国并购重组市
我国公司并购中的雇员权益保护
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场有了现实依据。至此，我国的并购重组市场开始与国际市
场接轨。
二、我国企业并购的现状分析
但与西方发达国家成熟的资本市场相比，我国的
资本市场从1992年5月以来一直存在着股权分置的问题。
股权分置是中国证券市场设立初期为了保证上市公司的国
有控股性质而设计的制度安排。在股权分置制度下，只有占
市场总量1/3的流通股可以上市交易，另外2/3的国有股和
法人股不可以上市交易。这使我国的资本市场存在着同股不
同价、同股不同权、同股不同利的情况，因此不具有真正的
资产定价功能。
股权分置作为我国证券市场特有的问题，长期以
来困扰着市场的发展，也影响着上市公司的并购重组，使之
呈现出与成熟市场完全不同的特点。而我国上市公司的并购
重组活动是在新兴转轨市场经济背景下发展起来的，并购重
组市场的运行规则是以股权分置背景来设计的，带有鲜明的
股权分置制度色彩。随着证券市场规模的不断扩大，我国企
业的并购行为逐渐受到资本市场股权分置制度的制约，股权
分置最主要的问题是使得非流通股股东和中小流通股东的
获利基础存在差异，使大股东偏好掏空上市公司进而获得私
人收益。
为了解决长期困扰我国资本市场发展的股权分置
我国公司并购中的雇员权益保护
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问题，中国证监会于2005年4月29日发布了《关于上市公
司股权分置改革试点的有关问题的通知》，正式拉开了股权
分置改革的帷幕。截至2006年10月10日，以中国石化完
成股改复牌为标志，中国A股市场股权分置改革基本完成，
股改公司市值超过93%，2006年也被中国经济界称为“并购
年”。
受股权分置改革的影响，2007年我国并购市场得
到了空前的活跃，普华永道会计师事务所发布的《2007企业
并购岁末回顾与前瞻》报告显示， 2007年中国国内并购市
场发展迅速，不论从交易数量还是交易金额上，都较2005
年和2006年有了很大增长。内资交易和私募股权投资成为
2007年中国企业并购交易增长的主要驱动力。截至2007年
11月底，中国企业并购交易量达到1738宗，比2006年的全
年1469宗增长18％，较2005年翻了一番，交易额总值801
亿美元，较2006年增长25％，是2005年的3倍。其中，内
资战略并购交易增长强劲，交易量较去年全年增长了45%，
交易金额506亿美元，比去年全年增长53%。2007年前11
个月，内资交易量达到外资交易量的2倍，而此前外商直接
投资是并购增长的主要驱动因素。
在后股权分置时期，我国资本市场将迎来全流通，
在全流通市场条件的刺激下，上市公司间通过二级市场进行
的并购重组事件将继续大幅扩张。全流通时期，我国企业的
我国公司并购中的雇员权益保护
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并购行为在并购支付手段、并购类型和运作方式等交易特征
上都将体现出与股权分置时期不同的特点，大股东的获利渠
道发生了深刻的变化，由利益掠夺转为做大利益基础，由简
单掠夺上市公司和中小投资者转为向市场要利益，大股东行
为将由股东之间的内部博弈转化为市场博弈，其中作为大股
东代理人的政府的行为也会逐渐趋于理性。
同时，由于资本市场的定价功能的恢复，收购公
司将逐渐从市场的角度来评价并购行为，用市场的标准来评
判并购决策，并购程序将日渐透明，投机性的并购重组会得
到一定程度的遏制，上市公司的并购行为将逐渐趋于市场
化。随着我国股权分置改革的完成，我国并购市场在制度环
境、大股东获利渠道以及市场对并购的理解等方面均发生了
很大的变化，上市公司的并购事件在股权分置改革以后逐渐
表现出爆发的趋势，股权分置改革对我国上市公司的并购行
为产生了很大的影响。使我国上市公司并购活动将更加活
跃，并购手段将更加灵活，并购方式将更加多样，并购过程
将更加复杂。