2020年中级会计师财务管理基础精讲讲义第五章筹资管理下
会计职称-中级财务管理精讲-第五章 筹资管理(下)(19页)
第五章筹资管理（下）第一节资金需要量预测一、因素分析法1.资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）2.适用：品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。
二、销售百分比法1.基本原理：销售百分比法，假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，并根据这个假设预计外部资金需要量的方法。
讲解：2.假设：经营性资产与经营性负债与销售额存在稳定比例关系。
（1）经营性资产：库存现金、应收账款、存货等。
（2）经营性负债：应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
3.基本步骤（1）分别确定随销售额变动而变动的资产和负债及其占销售的比例敏感性资产（负债）比例（2）计算需要增加的资金＝预计增加的销售额×（敏感性资产比例－敏感性负债比例）（3）计算可从企业内部筹集的资金＝预计总销售额×销售净利率×收益留存比率其中：收益留存比率＝1－股利支付率（4）外界资金需要量＝需要增加的资金－可从企业内部筹集的资金注意：非敏感性资产增加，外部融资需要量也应相应增加。
教材P113：【2018年·综合题】综合题中的一部分戊公司是一家设备制造商，公司基于市场发展进行财务规划，有关资料如下：资料一：戊公司2017年12月31日的资产负债表简表及相关信息如下表所示。
戊公司资产负债表简表及相关信息（2017年12月31日）戊公司资产负债表简表及相关信息（2017年12月31日）金额单位：万元注：表中“N”表示该项目不随销售额的变动而变动。
资料二：戊公司2017年销售额为40000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%。
预计2018年销售额增长率为30%，销售净利率和利润留存率保持不变。
要求：根据资料一和资料二，计算戊公司2018年下列各项金额：①因销售增加而增加的资产额；②因销售增加而增加的负债额；③因销售增加而增加的资金量；④预计利润的留存额；⑤外部融资需求量。
筹资管理(下)--中级会计师辅导《财务管理》第五章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第五章讲义1筹资管理（下）考情分析本章为重点章，主要介绍混合筹资方式、资金需要量预测方法、杠杆效应、资本成本以及资本结构决策等。
本章主观题和客观题都可能出现，并以主观题为主，而且可能与其他章节合并作为综合题的考点，平均分值在13分左右。
本章近三年题型、分值分布主要考点1.混合筹资（可转换债券、认股权证）2.资金需要量预测（因素分析法、销售百分比法、资金习性预测法）3.资本成本的含义及计算4.杠杆效应5.资本结构及其决策第一节混合筹资一、可转换债券（一）可转换债券概述1.含义：混合型证券，公司普通债券与证券期权的组合体，其持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。
具体分为两类：1）一般可转换债券：转股权与债券不可分离，持有者行使转换权需将债券转换为股票；2）可分离交易的可转换债券：债券发行时附有认股权证，发行后债券和认股权证各自独立流通、交易。
2.性质1）证券期权性：“可转换”是债券持有人的买入期权2）资本转换性：正常持有期内为债权，转换成股票后为股权3）赎回与回售3.发行条件（一般了解）（二）可转换债券的基本要素1.标的股票：可转换的公司股票，一般是发行公司的普通股票，或是其他公司（如上市子公司）的股票。
2.票面利率：低于普通债券的票面利率，甚至低于同期银行存款利率。
（由股票买入期权收益弥补）3.转换价格：将可转换债券在转换期内转换为普通股的折算价格，债券发售时所确定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例（10%～30%）。
4.转换比率（债券面值÷转换价格）：每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。
5.转换期：持有人能够行使转换权的有效期限，可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限，包括4种形式：1）发行日至到期日2）发行日至到期前3）发行后某日至到期日。
【中级会计职称考试】财务管理考点串讲班讲义(达江主讲)05筹资管理(下)
第五章筹资管理（下）第01讲筹资管理（下）一、可转换公司债券（一）可转换债券的基本性质证券期权性实质上是一种未来的买入期权资本转换性在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质能够赎回与回售一般会有赎回条款和回售条款[讲义编号NODE01187900050100000101：针对本讲义提问]（二）可转换债券的基本要素[讲义编号NODE01187900050100000102：针对本讲义提问]二、优先股（一）优先股的基本性质约定股息股利收益是事先约定的，相对固定。
固定股息率各年可以不同，优先股也可以采用浮动股息率分配利润权利优先优先股可以先于普通股获得股息；在剩余财产方面，优先股的清偿顺序先于普通股而次于债权人权利范围小优先股股东仅在股东大会表决与优先股股东自身利益直接相关的特定事项时，具有有限表决权，如修改公司章程中与优先股股东利益相关的事项。
[讲义编号NODE01187900050100000103：针对本讲义提问]（二）优先股的种类股息率是否固定固定股息率优先股和浮动股息率优先股分红是否强制强制分红优先股与非强制分红优先股股息是否累积累积优先股和非累积优先股分红的范围权限参与优先股和非参与优先股是否可以转换可转换优先股和不可转换优先股是否可以回购可回购优先股和不可回购优先股[讲义编号NODE01187900050100000104：针对本讲义提问]三、混合筹资的优缺点可转换债权优点筹资灵活性；资本成本较低；筹资效率高。
缺点存在一定的财务压力。
认股权证融资促进工具；有助于改善上市公司的治理结构；有利于推进上市公司的股权激励机制优先股优点有利于丰富资本市场的投资结构；有利于股份公司股权资本结构的调整；有利于保障普通股收益和控制权；有利于降低公司财务风险；缺点可能给股份公司带来一定的财务压力。
[讲义编号NODE01187900050100000105：针对本讲义提问]四、销售百分比法1.确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负债）2.确定有关项目与销售额的稳定比例关系3.根据增加的销售额、预计销售收入、销售净利率和收益留存率，确定需要增加的筹资数量。
2020中级会计职称考试《财务管理》章节练习--第五章筹资管理(下)
D.在企业扩张成熟期，企业会较高程度上使用财务杠杆 7.在考虑企业所得税的情况下，下列关于 MM 理论的表述中，正 确的有（）。 A.有无负债不改变企业的价值 B.有负债企业的股权成本随负债程度的增大而增大 C.企业价值随着资产负债率的增加而增加 D.有负债企业的股权成本=相同风险等级的无负债企业的股权成 本+与以市值计算的债务与股权比例成比例的风险收益 8.下列有关公司价值分析法的表述中，正确的有（）。 A.没有考虑货币时间价值 B.没有考虑风险因素 C.适用于对现有资本结构进行调整 D.在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最 低的 9.一般来说，企业资本结构的优化方法有（）。 A.每股收益分析法 B.平均资本成本比较法 C.公司价值分析法 D.回归直线法 10.某公司经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 3，如果产销量增 加 1%，则下列说法不正确的有（）。 A.息税前利润将增加 2%
（P/F，4%，5）=0.8219，（P/A，5%，5）=4.3295，（P/F，5%， 5）=0.7835] 要求： （1）按照一般模式计算长期借款资本成本； （2）按照贴现模式计算债券的资本成本； （3）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算普通股资 本成本，并将两种结果的平均值作为普通股资本成本； （4）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算留存收益 资本成本，并将两种结果的平均值作为留存收益资本成本； （5）计算追加筹资的平均资本成本。（计算时个别资本成本百 分数保留两位小数） 3.某公司 2019 年计划生产单位售价为 15 元的 A 产品。该公司目 前有两个生产方案可供选择：方案一：单位变动成本为 7 元，固 定成本总额为 60 万元； 方案二：单位变动成本为 8.25 元，固定成本总额为 45 万元。 该公司资产总额为 200 万元，资产负债率为 45%，负债的平均年 利率为 10%。预计 2019 年 A 产品年销售量为 20 万件，该企业目 前正处于免税期。 要求（计算结果保留小数点后四位）： （1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数； （2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数； （3）预计销售量下降 25%，两个方案的息税前利润各下降多少？
第五章筹资管理(下)【思维导图】
【例·判断题】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买 入期权的性质。（ ）
【答案】√ 【解析】可转换债券具有证券期权性，可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投 资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。由于可转换债券的持 有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权。
【例·多选题】发行可转换债券公司设置赎回条款的目的是（ ）。 A.促使债券持有人转换股份 B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失 C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报 D.保护债券投资人的利益 【答案】ABC 【解析】发行可转换债券公司设置赎回条款保护的是发行公司的利益。选项 D 是错误的。
【总结】衍生金融工具行权条件
衍生工具
行权条件
不可分离的可转换债券
股价＞转换价格
可分离交易的可转换债券
股价＞行权价格＋认购一股股票所需认股权证的总价格
认股权证
股价＞行权价格
【例·单选题】某公司发行可转换债券,每张面值 100 元,转换价格为 10 元。预计在转换期公司市盈率将维持 在 20 倍的水平，若公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股,股票的每股收益应高于（ ）元。
A.5 B.10 C.0.5 D.0.25 【答案】C 【解析】市盈率＝每股市价/每股收益，根据题目条件“预计在转换期公司市盈率将维持在 20 倍的水平”，所 以，每股收益＝每股市价/市盈率＝10/20＝0.5（元）。
第5页
中级会计职称考试
中级财务管理讲义-孙老师
第五章筹资管理(下)【思维导图】
①赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。 6.赎回条款
②设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发
债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。
债券持有人有权按照事先约定的价格将债权卖回给发债公司的条件规定。
【例·判断题】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买 入期权的性质。（ ）
【答案】√ 【解析】可转换债券具有证券期权性，可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投 资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。由于可转换债券的持 有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权。
转换债券的基本性质
中级财务管理讲义-孙老师
证 券 期 权 由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的
性
买入期权
资本转换 在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质
性
一般会有赎回条款和回售条款 。 ①通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股 赎回与回 的可转换公司债券。 售 ②公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券 回售给发行公司。
中级会计职称考试
【思维导图】
中级财务管理讲义-孙老师
第五章 筹资管理（下）
第一节 混合筹资
混合筹资筹集的是混合性资金，即兼具股权和债务特征的资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方 式是发行可转换债券和认股权证。
2020年中级会计师《财务管理》基础精讲讲义第五章 筹资管理(下)
考情分析本章属于重点章节，在第四章对筹资管理进行原理性知识介绍的基础上，对筹资进行分析、决策等综合运用。
本章内容多，难度大，分值比例高，是学习中级财务管理的第二个拦路虎。
从历年考试的情况来看，本章各种题型都会涉及。
题型分布广泛。
预计2020年的分值在15分左右。
『单选』请问学习第五章，你有信心吗？A.非常有；B.特别有；C.相当有！『知识框架』第一节资金需要量预测『知识点1』因素分析法一、含义以基期年度的合理资金需求量为基础，结合预测年度的生产经营任务（主要体现为销售收入）和资金管理水平（主要体现为资金周转率），来预测未来资金需要量的一种方法。
二、公式资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）『提示』如果预测期销售增加，则用（1＋预测期销售增加率）；反之用“减”。
如果预测期资金周转速度加快，则应用（1－预测期资金周转速度增长率）；反之用“加”。
特点计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。
适用品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。
『例题』甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。
要求计算预测年度资金需要量。
『正确答案』预测年度资金需要量＝（2200－200）×（1＋5%）×（1－2%）＝2058（万元）『指南例题1·多选题』用因素分析法计算资金需要量时，需要考虑的因素有（）。
A.基期资金平均占用额B.不合理资金占用额C.预期销售增长率D.预期资金周转速度增长率『正确答案』ABCD『答案解析』因素分析法下，资金需要量＝（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1-预测期资金周转速度增长率）。
『知识点2』销售百分比法一、基本原理需要增加的资金量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债『例』上年销售收入为5000万元，现增加到8000万元。
2020年中级财管 基础阶段 第五章 筹资管理(下)
第五章筹资管理（下）第五章筹资管理（下）本章导读：1.学习内容：前面学习了各种筹资方式的优缺点，在对资金需要量进行预测时，我们还可以采取因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法等其他方法，而对比各种筹资方式的时候，作为企业的CFO，最重要的是要考虑每种筹资的资本成本和风险，采用多大杠杆，以及资本结构如何安排，是股权筹资多一点还是债务筹资多一点。
第五章筹资管理（下）2.学习方法：考试以多种题型考察，分值为10分左右，属于非常重要的章节。
今年将原先衍生工具筹资从本章节中移出，资金需要量预测主要在客观题中考查，因此大家掌握简单的公式计算即可；资本成本章节存在着大量的各种成本计算公式，大家一定不要死记硬背，掌握资本成本计算最核心的部分，分子为某项筹资要付出的代价，例如要支付的利息和股利，分母为实际借到可以用的资金，一般要扣除相应的筹资费用；对于杠杆效应章节，一定要分清经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的定义公式和计算公式，考试环节主要考查是各杠杆的计算公式；资本结构章节重点掌握MM理论、权衡理论、代理理论和优序融资理论的内涵和优缺点。
第五章筹资管理（下）3.学习思路：第一节资金需要量预测一、因素分析法项目具体内容因素分析法的概念因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。
核心公式资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）特点计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。
第一节资金需要量预测【例题·单选】某公司2016年度资金平均占用额为4 500万元，其中不合理部分占15%，预计2017年销售增长率为20%，资金周转速度不变，采用因素分析法预测的2017年度资金需求量为（ ）万元。
（2017）A.4 590B.4 500C.5 400D.3 825第一节资金需要量预测【例题·单选】某公司2016年度资金平均占用额为4 500万元，其中不合理部分占15%，预计2017年销售增长率为20%，资金周转速度不变，采用因素分析法预测的2017年度资金需求量为（ ）万元。
05中级财务管理-第五章 筹资管理(下)
第五章筹资管理（下）考情分析本章为重点章，内容主要包括资金需要量预测（定量分析法）、资本成本、杠杆效应与资本结构。
涉及到大量计算性的内容，需要在理解的基础上学习，并通过适量做题予以巩固。
本章整体难度较大。
从历年考试情况来看，本章各种题型均有可能涉及，平均分值在12分左右。
【2019需关注】1）资金需要量的预测2）资本成本的计算及影响因素3）三个杠杆系数的计算公式、定义公式的运用及结论4）资本结构理论5）影响资本结构的因素6）资本机构优化方法的运用【学习方法建议】本章内容较多，难度较大，需要静心坚持。
本章涉及大量公式的运用，具体指标的计算，一定要通过例题来进行方法的掌握，不可“以听代练”。
考试中，真题难度不太大，属于“学习费劲，得分容易”的章节。
第一节资金需要量预测【理解】在第四章筹资管理中，一共有三项内容，第一项就是科学预测资金需要量。
只有预测了资金需要量之后，才考虑如何取得资金，进而考虑企业的财务风险和资本结构的优化问题。
1）一个企业的资金，通常我们认为来源于负债和所有者权益；资产=负债+所有者权益2）在企业初始运营时，资金用来投资，会被各种形式的资产所有占用，如：原材料、库存商品、固定资产等；3）企业运营过程中，由于销售的原因，在原有资产的基础上会继续产生新的资产，如：应收票据、应收账款等；4）运营中，在原负债的基础上会继续产生新的负债，如：应付账款、应付职工薪酬、应交税费等；5）若采购存货存货未付款，产生新的资产，如：原材料。
也会产生新的负债，如：应付票据、应付账款；6）企业实现盈利，导致所有者权益、资产同时增加。
也就说，一个企业的资金，包括债权人权益和所有者权益，资金中，包括由于销售产生的经营性资金，如：应收账款；负债中除包括筹资借款的资金，也包括由于销售所产生经营性负债，如：应付账款；所有者权益包括股东投资，也包括由于销售所带来的内部股东权益，如：留存收益。
我们从资金究竟产生什么样的业务活动分为：由于经营所带来的资金，叫做经营性资金来源；由于筹资所带来的资金，叫做筹资性资金来源。
中级财务管理第五章筹资管理(下)习题及答案
第五章筹资管理（下）一、单项选择题1.下列各项中，属于筹资费用的是（）。
A.利息支出B.股票发行费C.融资租赁的资金利息D.股利支出2.在进行资本结构优化的决策分析中，可以采用的方法不包括（）。
A.每股收益分析法B.平均资本成本比较法C.公司价值分析法D.因素分析法3.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，上年支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资本成本率为（）。
A.23%B.23.83%C.24.46%D.23.6%4.下列关于资本结构优化的说法中，不正确的是（）。
A.公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较小的非上市公司的资本结构优化分析B.平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析C.在每股收益无差别点上，无论是采用债务或股权筹资方案，每股收益都是相等的D.资本结构优化要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构5.H公司目前的股票市价为30元，筹资费用率为3%，预计该公司明年发放的股利额为6元，股利增长率为5%，则该股票的资本成本率为（）。
A.26.65%B.25.62%C.25%D.26%6.某企业取得5年期长期借款100万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率为0.2%，企业所得税税率为25%，则按照一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。
A.7.05%B.7.52%C.9.02%D.8.08%7.下列关于影响资本结构的表述中，不正确的是（）。
A.高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务风险B.企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资金比重，发挥财务杠杆效应C.企业收缩阶段上，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资金比重D.拥有大量固定资产的企业主要通过发行债券融通资金8.DL公司2009年结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构的是（）。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
考情分析本章属于重点章节，在第四章对筹资管理进行原理性知识介绍的基础上，对筹资进行分析、决策等综合运用。
本章内容多，难度大，分值比例高，是学习中级财务管理的第二个拦路虎。
从历年考试的情况来看，本章各种题型都会涉及。
题型分布广泛。
预计2020年的分值在15分左右。
『单选』请问学习第五章，你有信心吗？A.非常有；B.特别有；C.相当有！『知识框架』第一节资金需要量预测『知识点1』因素分析法一、含义以基期年度的合理资金需求量为基础，结合预测年度的生产经营任务（主要体现为销售收入）和资金管理水平（主要体现为资金周转率），来预测未来资金需要量的一种方法。
二、公式资金需要量=（基期资金平均占用额—不合理资金占用额）X（1+预测期销售增长率）X（1—预测期资金周转速度增长率）『提示』如果预测期销售增加，则用（ 1 +预测期销售增加率）；反之用“减”。
如果预测期资金周转速度加快，则应用（1—预测期资金周转速度增长率）；反之用“加”。
『例题』甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%资金周转加速2%要求计算预测年度资金需要量。
『正确答案』预测年度资金需要量=（2200 —200）X（1+ 5% X（1 —2% = 2058 （万元）『指南例题1 •多选题』用因素分析法计算资金需要量时，需要考虑的因素有（）。
A.基期资金平均占用额B.不合理资金占用额需要增加的资金量=增加的敏感性资产-增加的敏感性负债（5600X60% -1800 X 60S ） 增加的敏感性资产= 基期敏感资产x 销售收入增长率增加的敏感性负债=基期敏感负债x 销售收入增长率<8000X112^-5000X112%） - （ 8000X 36%-5000X 36% ） =2000X112%-3000X36% =3000 x （ 112%- 36%增加的敏感性资产=增量收入x 基期敏感资产占基期销售额的百分比 增加的敏感性负债=增量收入x 基期敏感负债占基期销售额的百分比 总结：增加的敏感性资产=增量收入x 基期敏感资产占基期销售额的百分比 =基期敏感资产x 销售收入增长率 增加的敏感性负债=增量收入x 基期敏感负债占基期销售额的百分比 =基期敏感负债x 销售收入增长率C.预期销售增长率D.预期资金周转速度增长率『正确答案』ABCD『答案解析』因素分析法下，资金需要量=（基期资金平均占用额 测期销售增长率）x （1-预测期资金周转速度增长率）。
-不合理资金占用额）X （1+预『知识点2』销售百分比法 -、基本原理假氐 慕些资产和员债与誚售额同比例甕化（或销售百分比不娈）°『例』上年销售收入为 5000万元，现增加到 的112%，敏感性负债1800万元（占销售收入的 8000万元。
上年敏感性资产 5600万元（占销售收入36%。
使用销售百分比法计算资金总需求量。
500060%5000『基本公式』外部融资霭求量二资产增抑额-员债自发增长-预期的利润留存预计销售收入X销售净利率X收益留存率『承上例』如果在销售收入增长的同时，需要增加一台设备，设备价值利率为10%利润留存率为70%则外部融资需求量为：外部融资需求量= 3000 X 112%+ 300 - 3000 X 36%- 8000 X 10%x 70%=5600 X 60%+ 300 —1800 X 60%- 8000 X 10%X 70%= 2020 （万元）注：利润留存率+股利支付率= 1二、基本步骤1. 确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负债）（与销售额保持稳定的比例关系）『提示』经营性负债不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
经营性资产库存现金、应收账款、存货等项目经营性负债应付票据、应付账款等项目『提示』经营性负债不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
『指南例题2•单选题』采用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是（）。
A. 现金B.存货C.长期借款D.应付账款『正确答案』C『答案解析』经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
2. 确定有关项目与销售额的稳定比例关系『提示』如果题中说明了某项资产或负债占销售收入的比例，则意味着该资产或负债为敏感资产或敏感负债。
3. 根据增加的销售额、预计销售收入、销售净利率和收益留存率，确定需要增加的筹资数量。
『提示』如果存在非敏感资产的增加，计算外部融资需求量时，公式还需要加上△非敏感资产。
『基本公式的展开』外部融资需求量=敏感性资产总额占销售收入的百分比X销售收入增长额+固定资产投资增加（如果有）-敏感性负债总额占销售收入的百分比X销售收入增长额-预计销售收入X销售净利率X收益留存率『例题』光华公司20 X 2年12月31日的简要资产负债表如表所示。
假定光华公司20 X 2年销售额10000万元，销售净利率为10%利润留存率40% 20X 3年销售额预计增长20%公司有足够的生产能力，无须追加固定资产投资。
资产金额与销售关系%负债与权益金额与销售关系%现金5005短期借款2500N应收账款150015应付账款100010觀感性资产的增加斗固定资产的増扣矽感性员债的垢加300万元。
企业预计销售净① 判断哪些属于敏感性项目！答：现金、应收账款、存货、应付账款、预提费用。
② 当销售额增加2000万元时，敏感性项目如何变化？ 答：敏感性资产增加=5000 X 20% 或=2000 X 50%=1000 （万元） 敏感性负债增加=1500X 20% 或=2000 X 15%=300 （万元）需要增加的资金量=2000X （ 50%- 15% = 700 （万元） ③ 当销售额达到12000万元时，内部留存为多少？ 答：内部留存=12000 X 10%X 40%=480（万元）外部融资需求量=700 - 12000 X 10%X 40%= 220 （万元） 『指南例题3 •单选题』企业上一年的销售收入为1500万元，经营性资产和经营性负债占到销售收入的比率分别是 30%和20%销售净利率为10%发放股利60万元，企业本年销售收入将达到 2000万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，则企业在本年需要新增的筹资额为（）万元。
A. — 70B.50C.0D.500『正确答案』B『答案解析』新增的筹资额=新增的经营性资产—新增的经营性负债=1500 X 30%< 1/3 — 1500X20%X 1/3 = 50 （万元），或者：新增的筹资额=（2000 — 1500）X （ 30%-20% = 50 （万元）。
注意：筹资包括外部筹资和内部筹资，新增的筹资额=新增的内部筹资额+新增的外部筹资额，也就是说，本题中要求计算的不是新增的外部筹资额，所以，A 不是答案。
『指南练习3 •单选题』某企业 2018年年末经营资产总额为 3000万元，经营负债总额为 1500万 元。
该企业预计2019年度的销售额比2018年度增加10% （即增加400万元），预计2019年度留存收 益的增加额为60万元。
则该企业2019年度外部融资需求量为（ ）万元。
A. 0B.210C.150D. 90『正确答案』D『答案解析』第一种方法：400/基期销售收入=10%得：基期销售收入=4000 （万元），经营资 产销售百分比=3000/4000 = 75%经营负债销售百分比= 1500/4000 = 37.5%,外部融资需求量= 400X （ 75%- 37.5%）- 60= 90 （万元）。
第二种方法：外部融资需求量=（ 3000- 1500）X 10%—60= 90 （万兀）。
『2019考题•计算分析题』甲公司 2018年实现销售收入100000万元，净利润5000万元，利润留存率为20%公司2018年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）资产期末余额负债和所有者权益期末余额货币资金1500应付账款3000应收账款3500长期借款4000存货5000实收资本8000固定资产11000留存收益6000资产合计21000负债和所有者权益合计21000公司预计年销售收入比上年增长假定经营性资产和经营性负债与销售收入保持稳定的百分比，其他项目不随销售收入变化而变化，同时假设销售净利率与利润留存率保持不变，公司使用销售百分比法预测资金需要量。
要求：（1）计算2019预计经营性资产增加额。
（2）计算2019预计经营性负债增加额。
（3）计算2019预计留存收益增加额。
（4）计算2019预计外部融资需求量。
『正确答案』（1）经营性资产增加额=（1500 + 3500 + 5000）X 20%= 2000 （万元）（2）经营性负债增加额= 3000 X 20%= 600 （万元）（3）留存收益增加额= 5000 X（1 + 20% X 20%= 1200 （万元）（4）外部资金需求量= 2000- 600 - 1200 = 200 （万元）『知识点3』资金习性预测法-、资金习性的含义资金总额（y）=不变资金（a） +变动资金（bx）根据资金总额（y）和产销量（x）的历史资料，禾U用回归分析法或高低点法可以估计出资金总额和产销量直线方程中的两个参数a和b。
二、根据资金占用总额与产销量的关系预测（回归直线法）设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y，可用下式表示：y= a+ bx鼻_ ng —◎窶尸-nXx3-推荐：记忆公式：b：夫妻吵架众人看，众人散去独自伤。
孩子最怕暴风雨，盼着母亲把家当。
a：父亲在前奔波忙，母子后盾好榜样。
团结一致迈大步，披荆斩棘家庭旺。
『例题』某企业20X 1年至20 X 6年历年产销量和资金变化情况如表所示，数据已经整理，见下表。
20 X 7年预计销售量为1500万件，需要预计20 X 7年的资金需要量。
产销量与资金变化情况表资金变动与产销量变动之间的依存关系n nXX3-(IX)=解得：丫= 400 + 0.5X把20X 7年预计销售量1500万件代入上式，得出20X 7年资金需要量为：400 + 0.5 X 1500 = 1150 （万元）『指南例题4•单选题』按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。
下列各项中，属于变动资金的是（）。
A. 原材料的保险储备占用的资金B. 为维持营业而占用的最低数额的资金C. 直接构成产品实体的原材料占用的资金D. 固定资产占用的资金『正确答案』C『答案解析』变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。