华锐风电案例分析

4年时间，从行业第一跌到第十，股价从90元跌落至如今的不到5元。

这会是一种什么样的体验？“我们一定要在2015年成为全球老大。

”2011年，华锐风电(3.09 -0.64%,咨询)的前董事长韩俊良曾如此对外放出豪言。

然而世事难料，现如今，全球第一的交椅没坐成，国内前十的位置也已难保。

回望华锐风电的跌宕起伏，可以发现，华锐风电曾经将中国式政商营销手段发挥得淋漓尽致，演绎了一场堪称火箭速度的商业奇迹。

然而，产业狂飙时期的战略失误，加之高层内斗等疾痼，终使得华锐风电深陷泥潭，至今难以自拔。

如今，中国乃至全球的风电版图已今非昔比，国内新的产业规划又呼之欲出。

曾经的风电寡头还能否实现逆袭？风电江湖又将演绎怎样的传奇？华锐变脸：上市两年即成“没落新贵”2004年，身为大连重工(7.34 -1.61%,咨询)机电设备成套有限公司副总经理的韩俊良，看到了风电制造业的机会，富有先见性地他买下德国富兰德FL1500系列风机的生产许可证，这便是华锐风电传奇故事的开始。

很快，大连重工建成了1.5兆瓦风电机组国产化配套产业链，迅速占领了行业制高点。

在当时，国内主流风机机型还只是750千瓦，行业老大金风科技(16.32 -0.61%,咨询)也才开始进行兆瓦级风机的研发，韩俊良的眼光不可谓不独到。

随后的故事，业内人士几乎耳熟能详，华锐风电以令人咂舌的速度攻城略地，一路狂奔。

2008年，超越金风科技成为中国风电制造业老大，2010年跃居全球行业第二，占据11.1%的全球市场。

2011年1月，华锐风电以创主板市场最高纪录的每股90元发行价登陆上海证券交易所，成为市值近千亿的风电设备生产商，写下中国风电行业最大最神奇的传奇。

而这，也成为了华锐的最顶峰！华夏能源网记者发现，华锐的“成功”，在于它每次都能“幸运”地摸准政策脉搏。

在风电行业最鼎盛的时期，众多风机厂商和华锐一起享受了众多政策红利。

不过，华锐的特殊之处在于，当国家政策鼓励1.5MW以上大风机时，华锐有。

3MW逐渐成主流机型时，华锐也有。

海上风机没人能接时，华锐又及时顶上。

然而，幸运之神不会一直眷顾某一个人！迅速冲顶的华锐还未踏入财富光明大道，就又一步跌回了黑暗年代。

现如今，华锐风电的总市值已由当初上市之初的904.59亿元，缩水至250亿元左右，累计下跌超过70%，市值蒸发了654亿元。

根据中国风能协会公布的2009年国内风电制造企业排名，华锐风电新增装机排名第一，世界第三；但2014年时，老对手金风科技以4434MW、超华锐风电6倍的新增装机容量稳占头名，华锐风电新增装机容量仅729MW，已跌落至第十。

战略失误：韩俊良和华锐都错了其兴也勃焉，其败也忽焉。

华锐的快速崛起与快速跌落，不免让人唏嘘不已。

挖掘华锐之败，战略失误首当其冲。

从2006年建厂起家，到2008年神秘PE新天域入场，2011年初顺利上市，华锐的成长史，也正是中国风电行业狂飙突进的缩影。

在战略及产品线的布局上，激进与大刀阔斧是华锐曾经给业界留下的一贯印象。

华锐的超常规发展，得到了产业政策、主管部门以及五大发电集团如“父爱”般的呵护，而这些都来源于韩俊良精心营造的政商关系。

华夏能源网记者从业内人士多次听说，韩俊良曾在欧洲多瑙河上包租一艘豪华游轮，打算宴请政府高层；又把公司一些轻松、高薪的闲职，安排给五大电力国企高层的亲属子女。

这些“小事”也从另一个侧面证实了华锐高层拨弄政商关系的功力。

然而好景不长，到2011年，整个风电行业在数年的狂飙突进之后，积弊重重。

华锐也在这个时期开始碰到了发展的瓶颈。

有接近华锐风电内部人士表示，当时风电行业步入拐点，但“激进派”韩俊良依旧选择扩大员工规模和基地建设，在海上风电和海外市场上大手笔投入，延续初期发展经营模式。

其结果是给华锐风电带来了高存货和高应付账款的风险。

由于风电产能愈发过剩，加之安全事故频发，在政策层面，开始有意识放缓风电产业的发展步伐。

与之相应，五大电力也开始缩减对风机设备的采购。

在这样的大环境下，韩俊良的激进策略，导致华锐库存大量积压。

曾有人在调研华锐风电在酒泉的生产基地时，看到工业园区一片冷清，堆着一排排做好的风机，积压库存可能以数十亿计。

战略上的失误，很快在财务层面有了体现：2011年前三季度，华锐营业收入仅36.34亿元，亏损2.55亿元，业绩同比下滑了128%。

由此，华锐风电出现了4年来首次亏损。

“华锐风电在2015年一定要实现全球第一。

”就在2011年整个产业风向乃至企业经营状况逐渐陷入泥沼的情况下，韩俊良面对投资者依然信心爆棚：“过去的事情证明我是对的，未来的事情也会证明我现在的决策是对的”。

而五年过去，事实证明——韩俊良和华锐都错了！华锐内斗：资本与创业团队的悲歌战略失误背后，华锐面临着更大的危机——此起彼伏的高层内斗。

在2006～2007年间，华锐风电获得了高速发展，颇具政商手腕的韩俊良邀请新天域入股。

背靠新天域这颗大树，韩俊良开始狐假虎威起来，向老股东大连起重、尉文渊和阚治东叫板，要求分得一定比例股票。

而在此之前，韩俊良不过是华锐的职业经理人而已。

最终，韩俊良和新天域各以7500万元入股，分别拿到16.7%的股份。

然而在2013年3月，华锐风电出人意料地自爆“会计差错”家丑。

其中，最重要的净利润数据，原财务报表数据7.75亿元，差错为-1.68亿元，差异比例为-21.70%。

一位注册会计师解释：“差错为-1.68亿元，即是虚增利润1.68亿元，华锐此举间接承认存在涉嫌虚增收入、虚转成本、虚增利润等行为。

”此次自曝家丑，让韩俊良深陷造假漩涡，并直接导致韩在3天后向董事会递交书面辞职书。

半年后，上交所仍对韩俊良进行公开谴责并指出：韩俊良作为华锐风电主要负责人，未能勤勉尽责，对产品生产、销售、记账过程中存在的虚报、造假行为负有不可推卸的责任。

韩俊良“下台”后，“资本系”代表尉文渊开始取代其总裁、董事长职位，但到2013年5月尉文渊毫无征兆地“闪辞”。

此后，“大连重工系”代表王原、刘征奇从尉文渊手中分别接过了董事长、总裁的权杖，但到了2014年7月，王原也辞职了。

实际上，走马灯一般更换的领导人背后，是华锐内部“大连重工系”创业团队与“资本系”纠缠不清的争斗，由此导致内耗严重，让华锐遭受重创。

2015年4月2日，华锐风电发布公告称，赵洋、白宇辞去副总裁职务。

自2015年1月以来，华锐风电已经有副总裁陈慧、戚殿江、宿子鹏、赵洋、白宇以及财务总监苏鸣6位高管离职。

6位离职高管中，有5位是2006年华锐风电挂牌成立前后的创业老臣。

此前，9名董事组成的华锐风电新一届董事会已经形成。

6名非独立董事中，新晋大股东萍乡市富海新能投资中心（以下简称“富海新能”）占据2席，其中包括新任董事长肖群；原来的大股东大连重工仍然占据3个席位。

在肖群成为新任董事长之前的半年多时间里，华锐风电董事长一直空缺。

不过，华夏能源网记者发现，在目前华锐风电“一正八副”的高管团队当中，除了新总裁徐东福是新晋第七大股东——大连汇能的代表之外，仍有四名副总裁是“大连重工系”的代表。

华锐未来：昔日贵族能否逆袭？作为产业里曾经的“高富帅”，华锐风电在2015年也面临新的发展节点。

虽然从一些积极因素来分析，华锐风电表现出了一些重振昔日辉煌的迹象。

比如，公司股票已撤销退市风险警示；又如，公司董事会换届，选举产生了新任董事长、聘任了新任总裁及其他高级管理人员。

新的管理团队渐趋稳定。

此外，公司开始积极消化库存并积极开拓新兴市场，已小有收获。

但收束到具体的数据来看，华锐反转极其艰难。

今年上半年，华锐风电营业收入仅为区区的4.8381亿元，且同比减少76.31%，实现归属母公司股东净利润亏损8.6458亿元，且同比减少132.83%。

曾与华锐风电几乎“并驾齐驱”的金风科技，今年上半年的营收超过94亿元——差距已一目了然。

华夏能源网记者查阅华锐风电的财报发现：公司在手订单执行率仍然很低，中标未签约项目订单转化率低。

这意味着如公司资金问题、市场拓展问题不能尽快取得突破，公司的市场份额可能进一步下滑。

此外。

截至2015年6月30日，公司货币资金余额仅为9.32亿元。

资金紧张已对公司的零部件供应、生产组织、机组维护等造成了严重影响，导致公司市场开拓举步维艰、可持续发展动力不足，还导致公司法律纠纷不断增加。

危机不仅仅来源于自己，外部产业环境的变化，更多强劲竞争对手的出现，也将让华锐风电愈发感到市场的残酷。

看看过去一年里中国风电新增装机的排行，对比2011年，可以发现这个行业里“杀手级”的竞争对手还在不断出现。

比如，远景能源已蹿升到第四，三一重能也在风电领域重新发力，重新闯入前15名，势头强劲。

而据2015年上半年的装机数据，华锐风电第十名的位子也已不保，取代它的正是三一重能。

同样的情况在海上风电市场也发生，华锐曾经中标的海上市场部分已经被上海电气(9.29 -1.48%,咨询)和西门子等对手所抢占。

跌宕数年，华锐风电的命途至今仍难有定论，但其整体上的陨落已是事实。

纵观中国风电产业发展的历程，也许华锐风电的激进、风光、乃至断崖式下跌，可以作为风电产业一个阶段的发展缩影。

接下来，华锐及整个风电产业的发展，在下一个产业周期中将走向哪里？江湖座次将如何排定？且让我们拭目以待！。