国际金融理财师(CFP)资格认证考试《投资规划》核心讲义(期权原理与实务)【圣才出品】
2021年CFP国际金融理财师资格认证培训课件_-期权分析与投资
期权分析与投资国际金融理财师资格认证培训1国际金融理财师2授课大纲期权基础 期权交易策略 期权的定价我国类似期权的证券国际金融理财师一、期权基础3国际金融理财师4期权基础期权分类 期权到期时的价值 期权交易盈亏分析期权的价格特征国际金融理财师5 称选择权，指在某一特定的期限内，按某一事先约定的价格，买入或卖出某一特定标的资产的权利。
–这种权利对买方是一种权利，对卖方是一种义务，权利与义务不对称。
–期权买方赋予买进或卖出标的资产的权利，但不负有必须买进和卖出的义务。
–期权卖方只有义务，无不履约的权利。
期权（Options）国际金融理财师6期权分类看涨期权（Call Options ）指赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格买入标的资产的权利；看跌期权（Put Options ）指赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格卖出标的资产的权利。
欧式期权（European Options ）的买方只能在期权到期日才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的权利）；美式期权（American Options ）的买方可以在期权到期日以前的任何时间执行期权。
按期权合约的标的资产划分–实物期权–金融期权国际金融理财师7实值期权、平值期权、虚值期权和看涨期权、看跌期权的关系看涨期权看跌期权实值期权市场价格> 执行价格市场价格< 执行价格平值期权市场价格= 执行价格市场价格= 执行价格虚值期权市场价格< 执行价格市场价格> 执行价格国际金融理财师8到期时，美式看涨期权与同类欧式看涨期权的价值相同。
–如果标的资产的执行价格低于其现货价格，则该期权称为实值期权，价值为ST–X。
–如果标的资产的执行价格与现货价格相等，则该期权称为平值期权，价值为0。
–如果标的资产的执行价格高于现货价格，则该期权称为虚值期权，没有任何价值。
C aT=C eT=Max[S T-X, 0]其中：ST是股票在到期日（T时刻）的价值X 为执行价格CaT为美式看涨期权到期日的价值CeT为欧式看涨期权到期日的价值。
国际金融理财师(CFP)资格认证考试《金融理财道德与实践(综合案例)(特殊生涯事件的理财规划)【圣才
第四章 特殊生涯事件的理财规划一、结婚生子和养亲规划1．结婚规划（1）婚礼的资金筹措结婚资金的筹措可在结婚前准备，具体如下：①闪电结婚，没有时间筹措资金，可考虑办理结婚成家贷款，或是办理额度为2～5万元的信用卡，在未来每月的负担内尽快还清。
②认识到结婚1～2年，可每月准备2000～3000元作为结婚资金，投资于平衡型基金。
③从开始工作有收入开始准备，到结婚5～8年，每月准备500～800元。
④可以预估婚礼净支出准备，将礼金收入作为育儿基金。
（2）夫妻财产制的选择《婚姻法》第十七至第十九条对夫妻财产的选择进行了如下规定：①夫妻在婚姻关系存续期间所得的下列财产，归夫妻共同所有：a．工资、奖金；b．生产、经营的收益；c．知识产权的收益；d．继承或赠与所得的财产，但本法第十八条第三项规定的除外；e．其他应当归共同所有的财产。
夫妻对共同所有的财产，有平等的处理权。
②有下列情形之一的，为夫妻一方的财产：a．一方的婚前财产；b．一方因身体受到伤害获得的医疗费、残疾人生活补助费等费用；c．遗嘱或赠与合同中确定只归夫或妻一方的财产；d．一方专用的生活用品；d．其他应当归一方的财产。
③夫妻可以约定婚姻关系存续期间所得的财产以及婚前财产归各自所有、共同所有或部分各自所有、部分共同所有。
约定应当采用书面形式。
夫妻对婚姻关系存续期间所得的财产以及婚前财产的约定，对双方具有约束力。
夫妻对婚姻关系存续期间所得的财产约定归各自所有的，夫或妻一方对外所负的债务，第三人知道该约定的，以夫或妻一方所有的财产清偿。
（3）婚后寿险规划①对婚前的寿险保单，可变更受益人，受益人由父母变更为配偶；②婚后的寿险保单可指定配偶作为受益人，按照家庭生活需求计算应有的保障额度。
2．生养子女规划（1）生养子女的资金需求根据当前的学费，生活水平，在考虑投资报酬率、收入成长率、费用增长率的基础上，预估生养一个小孩到其生活自理所需的资金现值。
（2）资金盈余根据当前的消费水平、退休消费及工资收入，在考虑投资报酬率、收入成长率、费用增长率的基础上，预估在扣除以后的生活支出后，资金的盈余现值。
助理理财规划师(三级)《专业能力》核心讲义(投资规划)【圣才出品】
助理理财规划师（三级）《专业能力》核心讲义第五章投资规划一、投资规划概述（一）投资与投资规划1．投资（1）投资的定义经济学对投资的定义是：牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。
（2）投资的分类按照投资投入行为的直接程度，投资可分为直接投资和间接投资。
①直接投资。
直接投资是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的投资。
直接投资包括对各种有形资产的投资和无形资产的投资。
其主要形式有：a．投资者开办独资企业，直接开店等，并独自经营；b．与当地企业合作开办合资企业或合作企业，从而取得各种直接经营企业的权利，并派人员进行管理或参与管理；c．投资者投入资本，不参与经营，必要时可派人员任顾问或指导；d．投资者在股票市场上买入现有企业一定数量的股票，通过股权获得全部或相当部分的经营权，从而达到收购该企业的目的。
②间接投资。
间接投资是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等各种有价证券，以预期获取一定收益的投资，也被称为证券投资。
直接投资与间接投资的区别主要体现在投资者是否参与投资项目的经营管理。
直接投资的投资者可以直接参与投资项目的经营管理，而间接投资的投资者除股票投资外，一般只享有定期获得一定收益的权利，而无权干预被投资对象对这部分投资的具体运用及其经营管理决策。
（3）金融体系中的投资部门。
按照全球通行的划分方法，通常将金融业务分为四大部门：①商业银行业务。
②保险业务。
③证券业务。
④资产管理业务。
2．投资规划投资规划是根据客户的投资目标和风险承受能力通过为客户制定特定合理的资产配置方案和构建投资组合，来帮助客户实现理财目标的过程。
投资规划不完全等同于投资。
投资更强调创造收益，而投资规划更强调实现目标。
因此，投资的技术性更强，要对经济环境、行业、具体的投资产品等进行细致分析，进而构建投资组合以分散风险、获取收益。
投资规划的程序性更强，要利用投资过程创造的潜在收益满足客户的财务。
理财规划师(二三级共用)《基础知识》过关必做2000题(含历年真题)核心讲义-第一章至第三章【圣才出
第二部分核心讲义第一章理财规划基础一、理财规划概述（一）理财视角中的人生人的一生，在一定意义上是一个不断满足自身各种物质和精神需求，追求整个生命阶段效用最大化的过程。
理财的目的，就在于追求更加丰富多彩的人生；个人理财的终极命题，就是如何有效地安排个人有限的财务资源，实现其一生生命满足感的最大化。
（二）理财规划的内涵1．理财规划的概念理财规划（Financial planning），是根据客户财务与非财务状况，运用规范的方法并遵循一定程序为客户制定切合实际、可操作的某一方面或一系列相互协调的规划方案。
理财规划的定义强调以下几点：（1）理财规划师提供全方位的综合性服务。
（2）理财规划强调个性化。
（3）理财是一项长期规划，它贯穿人的一生。
（4）理财规划通常由专业人士提供。
2．财务安全财务安全是指个人或家庭对自己的财务现状有充分地信心，认为现有的财富足以应对未来的财务支出和其他生活目标的实现，不会出现大的财务危机。
一般来说，衡量一个人或家庭的财物安全，主要有以下内容：（1）是否有稳定、充足的收入；（2）个人是否具有发展的潜力；（3）是否有充足的现金准备；（4）是否有适当的住房；（5）是否购买了适当的财产和人身保险；（6）是否有适当、收益稳定的投资；（7）是否享受社会保障；（8）是否有额外的养老保障计划。
3．财务自由财务自由，是指个人或家庭的收入主要来源于主动投资而不是被动工作。
财务自由主要体现在投资收入可以完全覆盖个人或家庭发生的各项支出。
图1-1总收入、工薪类收入、投资收入与支出L：工薪类收入线；C：支出线；I：投资类收入；T：总收入，T=L+I。
图1-1中，在A点以前，支出超出总收入；在A点与B点之间，支出在总收入以下但在投资收入以上，总收入完全能够弥补支出，这时达到了财务安全但没有达到财务自由；在B点之后，投资收入涵盖了全部支出，这时达到了财务自由。
（三）理财规划的具体目标1．必要的资产流动性。
2．合理的消费支出。
金融理财师(AFP)资格认证考试《金融理财基础(一)》核心讲义(教育金规划)【圣才出品】
金融理财师（AFP）资格认证考试《金融理财基础（一）》核心讲义第七章教育金规划一、子女教育金规划概述1．子女教育金规划的重要性现代社会变化迅速、充满竞争，接受教育是应付环境变化的需求。
教育期间的开销属于阶段性的高支出，不事先规划。
届时的收入难以负担教育金所需。
2．子女教育金的特性（1）没有时间弹性。
子女到了一定年龄必须入学，无法延后，因此教育金需要提早准备，以免陷入时间到了资金仍然不足的窘境。
（2）没有费用弹性。
子女接受教育学费相对固定，对于每一个学生基本相同，不会因人而异，因此需要准备足额的高等教育基金。
（3）子女的资质无法事先控制。
子女成长过程中因接受教育需要花费的资金，由于资质、学习能力的不同无法事先控制，父母应该从宽规划子女教育金。
（4）没有专门针对子女教育的强制性储蓄账户。
在政府或企业单位就职的人，有用于退休规划的个人养老金和用于购房规划的住房公积金要求强制储蓄，然而，并没有专门为子女教育而强制储蓄的账户。
因此，子女教育金要靠自己主动准备。
（5）子女教育支出总金额较大。
子女教育支出持续时间长，且费用呈现逐年、逐级递增的趋势，因此总金额可能比购房支出多。
二、子女教育金规划原理1．子女教育金规划步骤子女教育金规划步骤如图7－1所示。
图7－1子女教育金规划步骤2．子女教育金规划方法采用净现值计算法，时间基准点为子女上学时点，具体步骤如下：（1）确定当前教育金投资现值PV1，每年定额投资PMT1，通过投资报酬率i计算基准时点的教育金资产FV。
（2）确定子女教育金每年开销PMT2，子女参加工作创业金FV1，通过投资报酬率i 计算基准时点的教育金负债PV。
（3）比较FV与PV，如果教育金资产大于教育金负债，则子女教育金规划可以实现。
3．子女教育金规划原则（1）及早准备。
提前准备子女教育金，有效利用货币的时间价值。
（2）从宽规划。
准备充足的子女教育金，应对子女未来的不同选择。
（3）配合保险。
将子女成长过程中的保险投资考虑进来，提供全面保障。
国际金融理财师(CFP)资格认证考试《投资规划》章节精炼(人身保险需求分析及综合规划)【圣才出品】
第五章人身保险需求分析及综合规划单项选择题（以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内）1．关于对偿付能力不足的保险公司所作的处理决定，下列各项正确的是（）。
A．接受新业务B．补充资本金C．禁止转让业务D．禁止办理再保险【答案】B【解析】对偿付能力不足的保险公司所作的处理决定包括责令保险公司补充资本金、办理再保险、转让业务、停止接受新业务、调整资产结构等措施直至对保险公司接管。
2．关于生命价值法估算寿险保额的影响因素，下列说法中正确的是（）。
A．其他条件相同时，个人未来的工作或服务年限越长，寿险需求越小B．其他条件相同时，个人未来工作期间的年收入越高，寿险需求越小C．其他条件相同时，本人消费支出越高，寿险需求越小D．其他条件相同时，贴现率越高，寿险需求越太【答案】C【解析】生命价值理论认为，人的生命价值是指个人未来收入或个人服务价值减去个人生活费用后的资本化价值，即生命价值法保额＝个人未来工作收入现值－未来工作期支出现值。
个人未来的工作或服务年限越长，寿险需求越大；个人未来工作期间的年收入越高，寿险需求越大；贴现率越高，寿险需求越小。
3．根据生命价值法计算客户应增加的寿险保额时，下列因素中需要考虑的是（）。
①客户的各类收入②客户退休后的预期余寿③遗属的生活缺口④客户的工作年限A．①②B．①④C．②③D．③④【答案】B【解析】生命价值法考虑了客户的收入、支出、和工作年限以及贴现率等因素，未考虑遗产需求、家庭接受捐赠以及目前生息资产的资源状况。
4．小田为客户张某采用生命价值法计算寿险保额的需求，以下说法正确的是（）。
A．张某的收入越高，估算的保额需求越低B．张某的支出越高，估算的保额需求越高C．贴现率越高，估算的保额需求越低D．配偶的支出越高，估算的保额需求越高【答案】C【解析】生命价值理论认为，人的生命价值是指个人未来收入或个人服务价值减去个人生活费用后的资本化价值，即生命价值法保额＝个人未来工作收入现值－未来工作期支出现值。
金融理财师(AFP)资格认证考试《金融理财基础(一)》核心讲义(金融理财法律)【圣才出品】
金融理财师（AFP）资格认证考试《金融理财基础（一）》核心讲义第四章金融理财法律一、法律基础知识1．两大法律体系（1）大陆法系大陆法系，又称罗马法系、民法法系、法典法系，是以罗马法为基础，以《法国民法典》和《德国民法典》为典型的法德两国法律以及仿照这种法律而制定的其他各国法律的总称。
大陆法系的代表国家主要是法、德等欧洲大陆国家。
大陆法系具有以下三个特征：①强调成文法的作用，结构上强调系统化、条理化、法典化和逻辑性，并将全部法律分为公法和私法两大部分。
②大陆法各国都主张编纂法典，但各国在法典的编制体例上却不完全相同，民商分立或者民商合一。
③在审判方式上，大陆法系实行审讯式。
审讯式也称为审问式、纠问式，其主要特点是法官主持审判，在诉讼程序中居于主导地位，法官负责查清案件真实。
（2）英美法系英美法系，又称普通法系，英国中世纪以来的法律和仿照这种法律制定的美国以及其他一些国家法律的总称。
英美法系的代表国家主要是英、美以及英联邦国家。
英美法系具有以下三个特征：①主要以判例作为法的主要渊源。
②将法律分为普通法与衡平法（Equity）两部分。
③在审讯方式上实行辩论式，有陪审团制度。
2．我国的法律渊源当代中国法律的渊源主要为以宪法为核心的各种制定法，包括宪法、法律（人民代表大会制定，包括基本法和单行法）、法规（中央政府、地方政府及经济特区和特别行政区政府制定的行政法规）、规章（国务院各部委制定），以及国际条约和国际惯例等。
3．客户及客体的权利（1）民事法律关系的主体：自然人、法人和其他经济组织①自然人：公民依法享有民事权利和承担民事义务的资格②法人：法人依法享有民事权利和承担民事义务的资格。
③其他经济组织：不具有法人资格，但可以自己的名义进行社会活动的经济组织。
其他经济组织是具有相应的民事权利能力和行为能力但不能独立承担民事责任的组织体。
（2）财产权与人身权①财产权是一种具有物质财富内容或者直接体现经济利益的民事权利，比如财产所有权（物权）、债权、经营权、承包权、财产继承权、著作权、专利权等。
国际金融理财师(CFP)资格认证考试《投资规划》过关必做1000题【章节精炼】(住房福利计划)【圣才
第4章住房福利计划单项选择题（以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内）1．我国《住房公积金管理条例》关于住房公积金缴纳方式的规定，下面说法错误的是（）。
A．从职工参加工作第二个月开始，用人单位和职工个人开始缴存住房公积金，月缴存额为职工本人当月工资乘以职工住房公积金缴存比例B．缴存比例均不得低于职工上一年度月平均工资的5％，住房公积金缴费免除收入所得税，在税前列支C．职工个人缴存的住房公积金，不能由所在单位每月从其工资中代扣代缴D．单位应当按时、足额缴存住房公积金，不得逾期缴存或者少缴【答案】C【解析】职工个人缴存的住房公积金，由所在单位每月从其工资中代扣代缴。
单位应当于每月发放职工工资之日起5日内将单位缴存的和为职工代缴的住房公积金汇缴到住房公积金专户内，由受委托银行计入职工住房公积金账户。
2．以下关于住房公积金的叙述，正确的是（）。
A．单位缴费不得超过职工本人本年度月平均缴费工资的10％B．职工缴费不得超过职工本人上一年度年平均缴费工资的10％C．职工和单位缴费不得超过职工本人上一年度年平均缴费工资的12％D．职工和单位缴费分别不得超过职工本人上一年度月平均缴费工资的12％【答案】D【解析】关于住房公积金的供款，职工和单位缴费分别不得超过职工本人上一年度月平均缴费工资的12％，合计缴存比例为10％～24％。
3．新参加工作的职工（）开始缴存住房公积金。
A．从参加工作的第二年开始B．从参加工作的第二个月开始C．从用人单位的试用期结束后并转为正式职工时D．从与用人单位签定劳动合同后【答案】B4．用人单位及其职工对于住房公积金的缴费比例中，双方的缴费比例均不得低于职工上一年度月平均工资的，双方均不得高于。
（）A．6％；12％B．5％；10％C．8％；15％D．5％；12％【答案】D5．下列哪些情况下，职工可以提取职工住房公积金账户内的存储余额?（）。
Ⅰ．购买、建造、翻建、大修自住住房的Ⅱ．离开当前工作岗位的Ⅲ．户口迁出所在的市、县或出境定居的Ⅳ．偿还购房贷款本息的A．Ⅰ、Ⅱ、ⅢB．Ⅱ、Ⅲ、ⅣC．Ⅰ、Ⅲ、ⅣD．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ【答案】C【解析】当职工有下列情形之一的，可以提取职工住房公积金账户内的存储余额：①购买、建造、翻建、大修自住住房的；②离休、退休的；③完全丧失劳动能力，并与单位终止劳动关系的；④户口迁出所在的市、县或出境定居的；⑤偿还购房贷款本息的；⑥房租超出家庭工资收入的规定比例的。
国际金融理财师(CFP)资格认证考试《投资规划》过关必做1000题-第1章 单位福利概述【圣才出品】
3．员工福利所具有的特征包括（ ）。
1 / 107
圣才电子书 十万种考研考证电子乢、题库规频学习平台
Ⅰ．福利支付以劳劢为基础 Ⅱ．补充性 Ⅲ．企业自定性 Ⅳ．激劥性 Ⅴ．公平性 A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ B．Ⅱ、Ⅲ、Ⅴ C．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ、Ⅴ 【答案】C
4．下列对员工福利的特征描述错误的是（ ）。 A．是劳劢兰系的产物，属二员工所有，是企业行为 B．具有补充性，即员工福利是薪酬丨带有补充意义的部分 C．以延期支付为主，属二既定叐益的权益，在法定戒商定条件具备旪才可以领叏 D．具有激劥性，但丌具有补偿性 【答案】D 【解析】员工福利的主要特征包括：①是劳劢兰系的产物，属二员工所有，是企业行为， 通过集体协议戒丧体协商来决定；②具有补充性，即员工福利是薪酬丨带有补充意义的部分； ③以延期支付为主，属二既定叐益的权益，在法定戒商定条件具备旪才可以领叏；④兼顾补 偿性和激劥性，员工福利既具有补偿未来社伕风险的保障作用，也具有长敁激劥员工生产积 极性的作用；⑤依托企业人力资源正在朝着制度化、吅法化和市场化的方向収展，福利项目
6．下列属二员工福利形式的有（ ）。 Ⅰ．职工食埻 Ⅱ．加班贶 Ⅲ．职工娱乐设施 Ⅳ．挄月収奖金 A．Ⅰ、Ⅲ B．Ⅲ、Ⅳ C．Ⅱ、Ⅳ
3 / 107
圣才电子书
D．Ⅰ、Ⅱ
十万种考研考证电子乢、题库规频学习平台
【答案】A
【解析】加班贶、月奖是工资性收入，职工食埻、职工娱乐设施是单位福利。
7．下列丌是员工福利的是（ ）。 A．企业年金 B．加班工资 C．住房补贴 D．企业补充医疗计划 【答案】B 【解析】员工福利挃员工的非工资性收入，加班工资丌是员工福利而是薪酬。
8．（ ）丌属二福利范畴。 A．奖金分红 B．带薪休假 C．带薪培训 D．员工食埻 【答案】A
国际金融理财师(CFP)资格认证考试《投资规划》过关必做1000题【章节精炼】(单位福利概述)【圣才
圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台
C．带薪假期即具有以下两个特征的假期：经过批准的非工作时间和以工资和协议规定 的薪酬待遇继续支付
D．休假原因只能是员工一方有事请假，如结婚度过长蜜月、旅游安排、访亲问友、家 人生病等
【答案】D 【解析】休假原因可以来自企业一方，如短期生产任务不足；也可以来自员工，如结婚 度过长蜜月、继续教育、旅游安排、访亲问友、生育和抚育、领养、家人生病等。
C．奖金
5．下列各项关于员工福利和退休规划的表述正确的是（ ）。 Ⅰ．员工福利中养老金项目构成职工退休规划的内容 Ⅱ．员工福利的多样性增加了退休规划的复杂性 Ⅲ．员工福利风险属性促成职工对退休规划的需求 Ⅳ．员工福利收益不确定性给退休规划提供了筹划空间 Ⅴ．为职工提供退休规划理财服务也可以是一项员工福利 A．Ⅱ、Ⅳ B．Ⅲ、Ⅳ C．Ⅰ、Ⅲ、Ⅴ D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ 【答案】D
15．（ ）是补偿员工特殊或额外的劳动消耗或其他特殊原因支付给员工的报酬。 A．补贴 B．附加工资 C．津贴 D．加班工资 【答案】C
16．下列各项不属于工资所得的是（ ）。 A．计件工资
7 / 107
圣才电子书
B．补充医疗保险
十万种考研考证电子书、题库视频学习平台
2 / 107
圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台
偿性和激励性，员工福利既具有补偿未来社会风险的保障作用，也具有长效激励员工生化和市场化的方向发展，福利项目 和支付形式多样化，制度日趋完善，市场中介服务日趋发达。
7．下列不是员工福利的是（ ）。 A．企业年金 B．加班工资 C．住房补贴 D．企业补充医疗计划 【答案】B 【解析】员工福利指员工的非工资性收入，加班工资不是员工福利而是薪酬。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第四章期权原理与实务
一、期权的估值
1．期权的含义
（1）期权的定义
期权又称选择权，是指买方有权在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出一定数量某种约定标的物的权利。
（2）期权的特征
与其他交易相比，期权具有如下特征：
①期权买卖双方的权利义务具有不对称性；
②期权买方既可以是买入资产的权利，也可以是卖出资产的权利；
③期权买方须为获得期权支付期权费；
④期权具有一定的时间限制。
（3）期权分类
期权根据不同分类标准的分类如表4－1所示。
表4－1 期权的分类
2．看涨期权在到期日和到期日之前的价值
（1）看涨期权到期日的价值
期权到期日，美式看涨期权与同类欧式看涨期权的价值可用下式表示：
C aT＝C eT＝Max（S T－X，0）
其中：S T＝股票在到期日（T时刻）的价值；X＝执行价格；C aT＝美式看涨期权在到期日的价值；C eT＝欧式看涨期权在到期日的价值。
根据公式，看涨期权到期日的价值非负。
到期时，当S T≥X，期权会被执行，期权价值＞0；当S T≤X，期权就不会被执行，期权到期的价值为零。
（2）看涨期权到期日之前的价值
看涨期权到期日之前的价值包括内在价值和时间价值两部分，两者之间的关系可表示为：
内在价值＋时间价值＝期权金
式中，内在价值表示买方立即行权可获的收益，看涨期权的内在价值＝Max（S T－X，0）；时间价值为期权到期前标的资产的价格大于或小于执行价格的可能性。
3．欧式看涨期权和看跌期权的平价关系
若组合A由一份欧式看涨期权与数额为Xe－r（T－t）的现金组成，组合B由一份欧式看跌
期权加上一股股票组成。
在期权到期时，组合A的价值为：
Max（S T－X，0）＋Xe－r（T－t）e r（T－t）＝Max（S T－X，0）＋X＝Max（S T－X）组合B的价值为：
Max（X－S T，0）＋S T＝Max（X，S T）
根据公式可知，在期权到期日，投资组合A和B具有相同的价值，根据无套利机会原则，两个组合必然具有相同的投资成本，即：
C＋Xe－r（T－t）＝P＋S t
其中，C为欧式看涨期权的价格；P为欧式看跌期权的价格；S t为购买股票时的价格。
4．影响期权价格的因素
股票价格、执行价格、股票价格的波动性、到期期限、利率及股利等因素会影响期权的价格，并且对不同类型的期权的影响不同，具体如表4－2所示。
表4－2期权价格的影响因素
5．B－S期权定价模型
布莱克—斯科尔斯（B－S）期权定价公式为：
其中：C0＝当期欧式看涨期权价格；S0＝当期股票价格；N（d）＝从标准正态分布中
随机抽取的样本小于d的概率；X＝执行价格；e＝自然对数的底数，取2.71828；r＝无风险利率（与期权到期日相同的连续复利计息年利率）；T＝期权距离到期日的年数；σ＝股票连续复利的年收益率标准差。
6．B－S期权定价模型的应用
（1）套期保值率与期权弹性
①套期保值率
a．定义：期权的套用保值率又称期权的德尔塔，是指期权价格的变化与股票价格变化的比值，计算公式为：
德尔塔=期权价格的变化股票价格的变化
⁄
b．套期保值率的应用：看涨期权的套期保值率为正值，看跌期权的套期保值率为负值，因此，当持有的股票套期保值，应该卖出看涨期权或买入看跌期权进行套期保值。
②期权弹性
期权弹性是指期权价值变动率与标的股票价值变动率的比值。
（2）隐含波动率
①隐含波动性
期权隐含的波动性是指在已知期权市场价格、股票价格、行权价格、无风险利率、期权到期时间的前提下，根据B－S期权定价模型，倒推出的股票价格的波动率。
②应用
如果历史的股票价格波动性超过隐含的波动性，说明期权的公平价格高于观察到的价格，期权价值存在低估，应该购买期权。
二、期权交易策略
1．期权的保值应用
期权的保值是指投资者锁定标的资产的策略。
当投资者持有某种标的资产，担心未来价格会下跌，而买入看跌期权；当投资者未来会买入某种标的，担心价格会上涨，而买入看涨期权。
下面以有保护的看跌期权策略为例加以介绍：
持有股票的投资者，担心股价会下跌，投资者可以通过购买看跌期权，来保证组合的价值不会下降到执行价格以下，从而达到套期保值。
如下表4－3所示：
表4－3股票与看跌期权组合的收益
当股价低于执行价格X时，投资者行权，从而使得资产组合的最低价为执行价格X；当股价高于执行价格X时，投资者不行权，获得股价上涨的收益，此时组合的资产为股票价格S T。
2．期权的增值应用
期权的增值是通过有抛补看涨期权实现的。
有抛补看涨期权是在买入股票的同时卖出它的看涨期权。
这种头寸之所以被称为“抛补”是因为投资者将来交割股票的义务正好被手中持有的股票抵消。
其收益如下表4－4所示：
表4－4股票与看涨期权组合的收益
到期时，如果股票价格低于执行价格，看涨期权的买方不会行权，投资者可以得到期权费。
如果股票价格超过执行价格X，买方会来行权、投资者必须按执行价格X卖出股票。
有抛补的看涨期权实际上限定了股票的最高卖价，实际上等于将股票利润提前进行了锁定。
之所以会采用抛补看涨期权策略，是由于投资者对未来市场上涨的幅度持怀疑态度。
如果不卖出看涨期权，投资者可能并不能获利，或获利低于预期。
通过出售有抛补的看涨期权，投资者将能够实现预期收益．尽管同时失去了获得更高收益的机会。
3．合成期权
合成期权的主要类型及具体内容如表4－5所示。
表4－5 合成期权的主要类型。