优化Shibor报价机制完善货币市场基准利率体系
基于Shibor完善我国基准利率的研究
基于Shibor完善我国基准利率的研究
杨晓胜
【期刊名称】《福建金融管理干部学院学报》
【年(卷),期】2007(000)003
【摘要】为了克服原有基准利率指标功能的不足,我国新近推出利率指标体系--Shibor,与被视为国际货币市场基准利率的Libor相比较,为了实现基准利率的核心作用,我们还需要在Shibor形成的交易技术层面和市场环境层面不断加以改革和完善.
【总页数】5页(P11-15)
【作者】杨晓胜
【作者单位】广东医学院,人文与管理学院,广东,东莞,523808
【正文语种】中文
【中图分类】F820.3
【相关文献】
1.SHIBOR在我国基准利率体系中的地位及完善渠道研究 [J], 戴国海;李伟
2.SHIBOR作为我国市场基准利率的地位真的确立了吗——基于三个月期限SHIBOR与国债收益率关系的角度分析 [J], 肖新员
3.我国货币政策基准利率的述评及Shibor体系的完善 [J], 刘仁伍;黄革;戴鸿广
4.基于基准利率视角的Shibor和我国国债收益率比较研究 [J], 武建新（硕士研究生）;张智勤（硕士研究生）
5.我国基准利率有效性研究——基于SHIBOR在金融市场的表现 [J], 课题组
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
Shibor与货币市场利率体系的关系初探
目前 国 内 的 货 币 市 场 利 率 主 要 包 括 ： 同 业 拆 借 利
、
考察各品种 利率与Ｓ ｉｏ 之间的 关系 ｈｂ ｒ
率 （ 包括 银行 间市 场 及 网下 交 易 业 务 ） ；债 券质 押 式 及
买 断 式 回 购 利 率 ； 票 据 贴 现 及 转 贴 现 利 率 ；央 票 公 开
ｍｏ ｓｔ ｅ ｕ ｅｔ ｅ ｉｆ ｅｎ ｅ ｏ ｈ ｓｅｆ ｔ ｓｏｎｔ ｅ Ｓｈｂ ｕｖｅ ｓｒ ｃｕｒ Ｆｉａｌ ，ｈｅｐａ ｅｒｏｆ ｓ ｅｌｖ ｔ ｅ ｏｍ ｍｅｎ ａｔ ｎｓ ｄｅｌ ｍ ａｓ ｒ ｈ ｎ ｕ ｃ ｆ ｅ ｏｒ ｈ ｉｏｒｃ ｒ ｔｕ ｔ ｅ． ｎ ｌ ｔ ｐ ｆ ｏ ｌ ｔ ａｃ ｙ ｅｒ ｒ ｅ ａｎ ｃ ｒ ｄ ｉ ． ｏ
因 此 笔 者 选 取 从 ２ ０ 年 １月 ４目至 ２ ０ 年 ７月 １ 目 （ ０７ ０８ ６ 数
间 的稳 定 关 系 。 （ ）Ｓ ｉｏ与 银 行 问 市场 同业 拆 借 利 率和 回 购 利 率 一 ｈｂ ｒ 由于 银 行 间 拆 借 和 回 购业 务 主 要 集 中于 隔 夜 和 ７ 天 品 种 （ ０ ７ 这 两 个 品 种 成 交 占 比 均 高 达 ９ ％ 以 上 ） ２０ 年 ５ ， ２周 及 以 上 品 种 的 成 交 不 太 活 跃 ，９个 月 和 １年 拆 借 和 回 购 品 种 很 少 有 交 易 ， 这 对 于 统 计 分 析 有 着 一 定 的 负 面影响。 通 过 比 较 后发 现 ： １ 隔 夜 和 １周 Ｓ ｉｏ ． ｈｂ ｒ的 变 动 与 相 应 期 限 的 拆 借 、 回 购 利 率 之 间的 契 合 度 很 好 ，走 势 较 为 一 致 ， 数 据 之 间 的 相 关 性 较 高 ， 其 中 Ｓ ｉｏ ｈｂ ｒ与 回 购 期 限 其 他 货 币 市 场 利 率 与
以Shibor为契机完善中国货币市场利率体系
２ ．债 务 工具 市场 。包 括 短 期 债 券市 场 （ 括央 票 、 包
国 债 和 金 融 债 券 等 ） 商业 票 据市 场 以及 品 种 众 多的 衍 、 生 工 具 市 场 ，而 衍 生 工 具 市 场 则 又 将 资 本 市 场 融 资 工
意 图 和 资 金 面 变 动趋 势 ，并 逐 步 成 为 货 币市 场 产 品 定 价 以 及 商 业 银 行 内部 市 场 化 金 融 产 品 定 价 的 基 准 。以 Ｓ ｉｏ ｈｂ ｒ为 定价 基 准 的 货 币市 场 金融 产 品 使 Ｓ ｉ ｏ ｈｂ ｒ与 货 币市 场 各 子 市 场 紧 密 联 系 ， 中国 货 币 市 场 利 率 体 系 将
该 市 场 对 银 行 系 统 进 行 调 节 。债 务工 具 市 场 的 参 与 者 最 为广 泛 ，包 括 机 构 投 资 者 、 自然 人 及 中央 银 行 。 ３ 票 据 贴 现 市 场 。既 是持 票 企 业 、 银 行 的 融 资 场 ． 所 ，也 是 部 分 机 构 投 资 人 的 投 资 场 所 。 并 也 是 中央 银 行 进 行 金 融 调 控 的 重 要 渠 道 之 一 ，中央 银 行 通 过 调 整
伴 随 着 Ｓ ｉｏ ｈ ｂ ｒ的 成 熟 而 日渐完 善 。
一
具 的 中 长 期 债 券 变 成 了 货 币 市 场 工 具 ，成 为 货 币市 场
与 资 本 市 场 的 结 合部 。 债 务 工 具 市 场 具 备 短 期 资 金 融
通 、资 产 管 理 和 风 险管 理 等 功 能 。 中 央 银 行 主 要 通 过
维普资讯
Shibor作为中国基准利率的有效性研究
Shibor作为中国基准利率的有效性研究【摘要】中国的Shibor作为基准利率在中国货币市场发挥着重要的作用，对货币政策制定、金融市场稳定等方面起着关键作用。
本文将从Shibor的定义和特点、与中国基准利率的关系、有效性评价、影响因素分析以及对中国货币政策的影响等角度进行研究。
通过对Shibor作为中国基准利率的有效性进行评价，探讨其在中国经济中的重要性。
研究发现影响Shibor的因素复杂多样，不仅受市场供求关系影响，也受政策调控、经济形势等因素影响。
Shibor对中国货币政策也有一定的影响，对宏观经济形势和金融市场稳定发挥着重要作用。
对Shibor作为中国基准利率的有效性进行总结和展望，并对未来研究方向提出建议。
通过本文的研究，可以更好地了解和评价Shibor在中国货币市场中的地位和作用。
【关键词】Shibor, 中国基准利率, 有效性研究, 货币政策, 利率市场, 影响因素, 研究展望, 结论评价1. 引言1.1 研究背景Shibor作为中国基准利率的有效性研究是当前国内外学术界和金融领域关注的热点问题。
随着中国经济快速发展和金融体系不断健全，Shibor作为银行间同业拆借市场的利率指标，对我国货币政策和金融市场运行具有重要影响。
近年来虽然Shibor在中国金融市场上扮演着重要角色，但其有效性和稳定性却备受质疑。
在金融市场混乱、利率波动频繁的情况下，Shibor作为中国基准利率的能否准确反映市场供求情况，未能得到充分验证。
为了更好地了解Shibor作为中国基准利率的实际运行情况，有必要对其定义、特点以及与中国基准利率的关系进行深入研究。
通过评价Shibor作为中国基准利率的有效性，可以为相关政策制定提供理论支持和实践依据。
本研究旨在探讨Shibor作为中国基准利率的有效性，为提高我国金融市场的有效运行和稳定发展提供参考依据。
1.2 研究意义Shibor作为中国基准利率的有效性研究具有重要意义。
Shibor作为中国基准利率的有效性研究
Shibor作为中国基准利率的有效性研究随着中国金融市场的不断发展，利率市场化改革也越来越深入。
Shibor作为中国的基准利率，一直备受关注。
本文将从Shibor作为中国基准利率的有效性进行研究，探讨其在中国金融市场中的作用和影响。
Shibor的发展可以追溯到1996年，当时上海市场上出现了多家私营银行，而它们之间资金的流动性非常差，同时正值中国银行业改革的关键阶段，于是有关方面决定成立上海同业拆借交易中心，并最终形成了Shibor这一重要的金融指标。
1. Shibor对金融市场的影响Shibor是市场利率，由市场供求决定，具有灵活性和反映市场实际情况的特点。
由于Shibor是银行之间的交易利率，因此它更能够有效地反映市场对利率的需求和供给情况，具有更广泛的市场代表性。
Shibor的变动对金融市场会产生直接影响，它所反映的利率水平直接影响着市场上的资金流动和价格形成。
Shibor的变动也会对货币政策的制定和执行产生一定的影响，对于货币政策的透明度和灵活性都有促进作用。
2. Shibor与人民币汇率的关系Shibor作为中国的基准利率，不仅影响着国内的金融市场，也会对人民币的汇率产生一定的影响。
一般来说，Shibor的上涨会导致人民币升值，而Shibor的下降则会导致人民币贬值。
因为利率的升降会影响资金的流入和流出，从而影响着市场对人民币的需求和供给。
Shibor利率的变化也会对外汇市场的交易产生一定的影响。
尤其是对于利率敏感性较强的外汇交易，Shibor利率的变化更会对其产生直接的影响。
Shibor作为中国的基准利率，与人民币汇率之间存在着相互的影响和关联。
Shibor的波动性较大，尤其是在市场面临较大的不确定性时，Shibor利率会出现较大的波动。
这对市场参与者和货币政策的制定都带来了一定的不确定性。
由于Shibor的波动性较大，也会对金融市场的稳定性产生一定的影响。
2. 对市场利率的过于依赖在中国的金融市场中，Shibor作为基准利率被广泛使用。
Shibor作为中国基准利率的有效性研究——在利率市场化背景下
摘要：基准利率在一国的利率体系中起基础作用，作为金融市场其他产品定价参照的利率体系，是一国利率体系之本，对利率市场功能的发挥起着重要作用。
然而在中国人民银行大力推行利率市场化改革的今天，中国基准利率的选择仍然无法确定。
现通过分析上海银行间同业拆放利率（SHI-BOR ）作为中国基准利率的有效性，从而对中国金融市场基准利率的选择提出加快推进利率并轨进程；提高Shibor 的市场代表性；寻找比Shibor 更有效的基准利率等建议。
关键词：货币市场；基准利率；Shibor 中图分类号：F83文献标识码：Ａ文章编号：1005-913X （2019）06-0109-02Shibor 作为中国基准利率的有效性研究———在利率市场化背景下周涵（江西财经大学金融学院，南昌330013）收稿日期：2019-03-11作者简介：周涵(1999-)，女，安徽六安人，硕士研究生，研究方向：金融学。
一、绪论上海银行间同业拆放利率（Shibor ）是中国人民银行为培育中国货币市场基准利率，于2007年1月推出的由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。
Shibor 报价团现由18家商业银行组成，均是在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。
全国银行间同业拆借中心每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低的各四家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor ，并与上午11:00对外公布。
Shibor 共报出O/N 、1W 、2W 、1M 、3M 、6M 、9M 、1Y 八种期限的利率。
目前，英美等发达国家由于基准利率确定时间较早，对基准利率的选择研究较少，但由于2012年Libor 操纵丑闻事件的发生，美国和欧盟开始寻找新的基准利率。
在国内，对于基准利率的选择，国内学术界存在着不同的看法，毕玉江通过对英美国家基准利率选择的分析提出，中国以同业拆借利率作为基准利率更加合适。
完善Shibor报价体系建设推进我国利率市场化进程
一
、
Ｓ ｉｏ在我国货币体系中的地位 及作 用 ｈ ｒ ｂ
的调 控 作 用 发 挥 得 还 不 够 。价 格 型 调控 之 所 以难 以施 展 ，其 中 一 个 重 要 原 因就 是 缺 少真 正 意 义 上 的 货 币市
２０ ０ ７年 １月 ４ 日 ， “ 海 银 ， 上 彳间 同 业 拆 放 利 率 ”
●李 雨桐
摘 要
该文首先探讨 － ＺＳｈｂ ｒ ｉｏ 在我国货币体 系中的地位及作用 ，认为Ｓｈｂ ｒ ｉ０ 的正式运行标 志着我 国利率市场化 改革迈 出了关键性的一步 ，是 未来我国货币体系中 的利率基准 ；进而介绍了光大银行 ｓ ． ０ 报价 的运行实践 ，分析了 目前Ｓ ｉ ｏ ｉ 中存在 的问题 ，并在此基础上提出 ｈｂ ｒ ｈｂ ｒ ￣ 推进Ｓｈｂ ｒ ｉｏ 的相关建议。
ｒ ｃｏ ｍｅｎ ａｔ ｎｓ ｔ ｒ ｍ ｏ ｅ ｔ ｅ Ｓｈ ｂ ｙ ｔ ｍ ． ｅ ｍ ｄ ｉ ｏ ｐ ｏ ｏ ｔ ｈ ｉ ｏｒｓ ｓ ｅ
０ ６午 ９月 ， ｛国 人 民 银 行 发 布 关 于 构 建 中 国 货 ０ 】
（ｈｂ ｒ 开 始 正式 运 行 ，改 变 １ 国 货 币市 场 没 有真 Ｓ ｉｏ ） ｒ 我
维普资讯
４ 国 币 场２８ ０中 货 市 ０＿ 建设 ｈｂｒ 推进 我 国利 率 市场化 进 程
ｌ ｐｒ ｅ ｎｌ ０ｒｑＵＯｔｎ ｖｓ ｅｍ ｍ ＯＶ ｂ － ｌｑ ｓ ｔ ｃｏｎｓｔｕｃｔ ｒ ￣ ０ｎ： ｐｒ ｏｍ ｏｔ ｎｔ ｅｓ —ａｔ ａｒ ｔｚａｔ ｎ ｈｌ ｅ ｌ ｅｒ ｔｒ ｅ ｍ ｋｅ ｉ ｉ ｌ ｏｎ ｎａ
李雨桐 李 松
作者简介 李雨桐 ，中国光大银行资金 部交 易处 业务 副经理 李 松 ，中国光大银行资金 部交 易处 业务 副经理
Shibor作为中国基准利率的有效性研究
Shibor作为中国基准利率的有效性研究
Shibor（上海银行间同业拆放利率）是中国金融市场上的重要利率指标之一，它作为中国的基准利率，对于货币政策传导、金融市场稳定和经济发展起着重要的作用。
本文将对Shibor作为中国基准利率的有效性进行研究，旨在探讨其对中国金融市场的影响以及未来的发展方向。
Shibor作为中国的基准利率，主要用于银行间拆借市场的借贷利率定价。
它由中国银行间市场交易商协会计算，并发布于每个交易日。
Shibor被广泛用于衡量流动性和风险溢价水平，其变动对于金融机构和投资者具有重要的指导意义。
Shibor有效性的研究需要对其市场影响进行评估。
研究表明，Shibor对整个金融市场具有重要的指示作用。
随着Shibor变动，它对于货币市场利率的传导速度和幅度起着指导作用。
Shibor对于利率期限结构和金融衍生品的定价也有重要的影响。
Shibor作为基准利率的有效性研究需要考虑其稳定性。
Shibor的稳定性对于金融市场的运行和金融体系的稳定具有重要的影响。
过去几年来，Shibor的波动性相对较大，这可能引发市场风险和金融不稳定。
研究应该关注Shibor波动的原因和稳定性的提升措施。
Shibor作为中国基准利率的有效性研究具有重要的理论和实践意义。
通过对Shibor 市场影响、稳定性和对经济发展的影响进行研究，可以更好地理解Shibor在中国金融市场中的作用，并为提高其有效性和稳定性提供政策建议。
未来的研究应该进一步探索Shibor 的定价机制和与其他利率指标的关系，以提升Shibor作为中国基准利率的有效性。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
谷裕 1
通过改进报价规则、完善考评体系、监测运行情况、推 广应用和创新等推动 Shibor 基准性建设和 Shibor 创新为重 点的市场实践，Shibor 已成为市场认可最高、应用最广泛的 货币市场基准利率，文章借鉴 Libor 形成机制的监管改革经 验，提出增加早盘交易比重、加强 Shibor 报价与交易基础 的量化分析、增强 Shibor 报价可交易性、改善 Shibor 报价 的交易基础等进一步完善我国 Shibor 定价机制的建议。
7D质押式回购
数据来源：wind 资讯
1M质押式回购 2
3M质押式回购
（二）短端 Shibor 报价与货币市场利率高度相关，交
易基础牢固
1 个月及以内的短期 Shibor 报价与回购加权价格具有极
高的关联度，年初以来，除个别时点外，7 天 Shibor 与同期
限回购加权利率点差均在 10 个基点以内，1 个月点差在 20
7D SHIBOR
数据来源：wind 资讯
7D回购开盘利率
7D质押式回购
3
2014-01-02 2014-01-10 2014-01-20 2014-01-27 2014-02-10 2014-02-18 2014-02-26 2014-03-06 2014-03-14 2014-03-24 2014-04-01 2014-04-10 2014-04-18 2014-04-28 2014-05-07 2014-05-15 2014-05-23 2014-06-03 2014-06-11 2014-06-19 2014-06-27 2014-07-07 2014-07-15 2014-07-23 2014-07-31 2014-08-08 2014-08-18 2014-08-26
一、Shibor 逐步成为市场认可最高、应用最广泛的货币 市场基准利率
经过多年实践和市场检验，Shibor 建设成效显著，为市 场提供了一条完整的货币市场基准利率曲线。
（一）Shibor 走势平稳，与货币市场形成良性互动格局 今年以来，Shibor运行走势由年初的季节性波动趋于平稳， 反映出市场流动性的改善及对未来资金面的平稳预期。今年 前8个月，7天和1个月Shibor均值分别为3.42%、4.39%，较 去年全年均值下行66个、42个基点，较去年下半年均值下行
图 4 2014 年 1-8 月 1 个月 Shibor 和 1 个月回购加权利
率及 1 个月回购开盘利率比较（%）
8.0000 7.5000 7.0000 6.5000 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000
1M SHIBOR
1M回购开盘利率
个基点以内。此外，短期 Shibor 报价与回购开盘利率也具
有一定相关性，年初以来，7 天 Shibor 与同期限回购开盘利
率点差均值为 10 个基点，Байду номын сангаас 个月点差均值为 19 个基点，且
3 月份之后，Shibor 与回购开盘利率的关联度进一步提高。
图 3 2014 年 1-8 月 7 天 Shibor 和 7 天回购加权与 7 天
1M质押式回购
数据来源：wind 资讯
（三）中长端 Shibor 报价与货币市场、同业存单等交
易基础的关联度大大增强，基准性显著提高
今年以来，中长期限拆借交易量大幅增长。2014 年 1-8
月, 1 个月以上期限的拆借成交量为 2125.12 亿元，同比增
7D shibor
1M shibor
3M shibor
数据来源：wind 资讯
图 2 2014 年 1-8 月部分期限质押式回购走势（%）
8.0000 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000
2014-08-28 2014-08-14 2014-07-31 2014-07-17 2014-07-03 2014-06-19 2014-06-05 2014-05-22 2014-05-08 2014-04-24 2014-04-10 2014-03-27 2014-03-13 2014-02-27 2014-02-13 2014-01-30 2014-01-16 2014-01-02
回购开盘利率比较（%）
6.5000 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000
2014-01-02 2014-01-13 2014-01-22 2014-01-30 2014-02-14 2014-02-25 2014-03-06 2014-03-17 2014-03-26 2014-04-04 2014-04-16 2014-04-25 2014-05-07 2014-05-16 2014-05-27 2014-06-06 2014-06-17 2014-06-26 2014-07-07 2014-07-16 2014-07-25 2014-08-05 2014-08-14 2014-08-25
1 中国建设银行金融市场部总经理、市场利率定价自律机制 Shibor 工作小组组长
1
121个、119个基点。Shibor企稳带动了货币市场成交量稳步 上升，2014年1-8月，银行间货币市场总成交量为152.27万 亿元，同比增长20.03%；其中回购成交量为128.43万亿元， 同比增长26.65%；1个月以上期限信用拆借成交量为2125.12 亿元，同比大幅增加41.05%。
图1 2014年1-8月部分期限Shibor走势（%）
8.0000 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000
14-08-28 14-08-14 14-07-31 14-07-17 14-07-03 14-06-19 14-06-05 14-05-22 14-05-08 14-04-24 14-04-10 14-03-27 14-03-13 14-02-27 14-02-13 14-01-30 14-01-16 14-01-02