套期保值案例分析 PPT课件

东航套期保值案例分析

1.3 事件历程
2008年6月，东航与数家国际知名投行签订55份远期航油合约进行航油套期保值，合约包括买入看涨期权、卖出看跌期权、卖出看涨期权；
2008年7月起，受多方面不利消息影响，国际原油现货价格一路暴跌，从最高的147美元/桶跌到45美元/桶；
2008年11月27日，一纸《关于航油套期保值业务的提示性公告》指出，截至2008年10月31日，东航套期保值亏损共计18.3亿元，实际亏损将随航油价格变动；
卖出看跌期权
卖出看涨期权
被动合约对冲主动合约期权金巨亏元凶
被动合约
以不低于每桶62.35美元在未来规定时间在对手买入航油1135万桶
以每桶72.35至200美元的价格出售航油约300 万桶
2.1 买入看涨期权
合约
合约签订于2008年6月30日，东航以较高约定价格（62.35美元/桶~150 美元/桶）向对手方买入航油1135万桶，东航具有购买选择权，对手必须接受。此等合约将于2008年至2011年间到期。
1.1 公司简介
公司与实际控制人之间的产权及控制关系
国务院国有资产监督管理委员会
100%
中国东方航空集 40.03% 团公司
100%
东航国际控股(香 32.97% 港)有限公司
中国东方航空股份有限公司
间接控股
1.2 事件背景
航空业的利润很大程度上受航油价格的影响，因而对航油进行套期保值被认为是锁定运营成本的主要手段，被世界各国航空公司广泛采用。
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合约分析
2.1 买入看涨期权
2.2 卖出看跌期权
2.3 卖出看涨期权
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公司分析
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经验教训
2. 合约分析

第5章套期保值策略PPT课件

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第二节基差风险
➢ 基差的含义 ➢ 基差风险应用举例
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基差的含义
➢ 基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。即：基差＝现货价格-期货价格。基差变大，称为“走强”。此时现货价格涨幅超过期货价格涨幅，或现货价格跌幅小于期货价格跌幅；基差变小，称为“走弱”。此时现货价格涨幅小于期货价格涨幅，或现货价格跌幅超过期货价格跌幅；
第五章套期保值策略
第一节套期保值的深层次动因第二节基差风险第三节方差最小化与最优套期保值比率第四节效用最大化与最优套期保值第五节现实生活中的套期保值策略第六节风险管理与风险对冲策略：两个案例
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第一节套期保值的深层次动因
➢ 套期保值的定义 ➢ 关于套期保值的一些争议 ➢ 套期保值的深层次动因
➢ 套期保值的基本原理是利用持有相反头寸的资产，使其投资组合等价于无风险资产，在这样一种零和的博弈中难以创造出超额的收益。
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套期保值的深层次动因
➢ 融资成本论制造类企业在运营的过程中经常会有大量的存货，企
业的规模也会受限于其所能承受的存货投资的水平。为了扩大生产规模，企业常常将存货作为抵押进行贷款。如果企业的存货经过对冲，意味着银行的抵押资产风险较小，银行会更加愿意发放贷款，企业的融资成本也就因此降低。
对于空头合约来说，套期保值策略对应的是未来某时点资产的卖出，从而最终实现的收入为：
S1 - F1 + F0 = F0 +基差风险
因为初始期货价格是确定的，所以套期保值策略的风险主要来源于基差风险。

期货套利和套期保值成功案例分析培训课件

中证期货套期保值经典案例某大型上市公司套期保值的实例一、.可行性分析—企业背景介绍：案例中，该大型上市矿业企业是中国500强之一的大型矿业资源公司，主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。

在本案例中以铅期货为套期保值的主要标的。

二、该企业套期保值策略设计——企业自身风险分析三、该企业套期保值策略设计流程——企业自身风险分析四、该企业套期保值策略设计流程——拟定套保方案对于国内的铅锌冶炼企业来说，在企业自身没有矿产资源的前提下，更多地是担心因精矿上涨过快而削弱其产品获利能力。

对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非常有利，其更多地担心是铅锌价格的下跌直接削弱企业的盈利能力，甚至是跌破成本价时给企业造成损失。

因此，铅锌冶炼企业风险主要有精矿价格上涨风险以及铅锭、锌锭价格下跌风险。

针对不同的市场风险，可以分别进行买入套期保值或者卖出套期保值。

该企业在现货经营中主要面临产成品销售压力、资金压力和原材料采购的风险。

其中，产成品销售压力是企业面临的主要压力，锌价的下跌将会直接削弱企业的盈利能力，企业必须在期货市场进行卖出保值以提前锁定利润，减少损失。

根据中证期货公司专项研究报告,特别是锌库存创新高，下游消费不畅等原因影响，预计锌品种下行的可能性比较大。

根据企业销售计划，需要对生产的锌锭、铅锭进行一部分保值。

在2011年的2月份，企业预计在4、5、6月每月将有大约4000吨锌锭的销售计划，并且，预计锌锭价格会持续下跌。

同时，由于铅期货在3月24日才正式上市，挂牌PB1109合约，企业结合铅期货挂牌上市价格较高，根据未来销售计划，对5、6月份销售进行保值，保值数量各为2000吨。

具体买入保值措施如下：为了提前锁定利润减少损失，公司决定进行锌锭卖出套期保值交易。

当日现货市场的价格为18500元/吨，公司将这一价格作为其目标销售价。

公司在期货市场上分别以19200元/吨、19400元/吨、19600元/吨的价格建仓，卖出4、5、6月份期货合约各4000吨。

套期保值策略课件(PPT 63页)

以上两例分别从生产商和购买者的角度考察了套期保值的基本原理。
基于经销商视角的套期保值
已经进货，仓库存有商品，为了规避价格风险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保值？
预期进货，仓库没有商品，为了规避价格风险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保值？
08.02.2020
套期保值策略
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套期保值策略
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影响套期保值效果的因素
时间差异影响地点差异影响品质差异影响商品差异影响数量差异影响上述因素中，前四个因素常常导致期货合约价格并不收
敛于保值资产现货价格。数量差异则导致期货合约价值与现货价值背离。由于上述因素的存在，实践中完美套期保值是极其罕见的。
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套期保值策略
பைடு நூலகம்
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04年10月6日纽约商品交易所石油收盘价
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套期保值策略
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考虑基差风险的套期保值效果
符号 S1、F1、b1 、 S2、F2、b2分别为t1 、 t2时刻的保值资产的现货价格、期货合约的期货价格和套期保值中的基差，则有
b1=S1－F1；b2=S2－F2
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套期保值策略
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多头套期保值实例
已知条件
上海汽车于3月10日进行盘存，发现6月10日需采购天然橡胶5000吨。
天然橡胶现货价格：6900元/吨
天然橡胶期货价格（6月份）：6600元/吨
套期保值策略：
3月10日：买入6月份天然橡胶期货合约1000个。
6月10日：卖出1000个6月份橡胶期货合约，对初始部位进行平仓。

德国金属公司套保失败案例分析ppt课件

现货与期货的总盈利＝
[S1(5)－S5(5)] ＋ [F2(2)－F1(2)] ＋ [F3(3)－F2(3)] ＋ [F4(4)－F3(4)] ＋ [F5(5)－F4(5)]
2019/12/23
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公式推导
由于临近交割时，交割月份期货合约的价格
趋近现货价格，所以，我们大致可以认为：
S5(5)≈F5(5) 利用这个假定，并重新排列总盈亏的公式，可得：总盈利＝[S1(5)－F1(2)]＋[F2(2)－F2(3)]＋ [F3(3)－F3(4)] ＋ [F4(4)－F4(5)] ＝[S1(5)－F1(2)]＋2月基差＋ 3月基差＋ 4 月基差
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公式推导
假定远期现货合约中商定的交割价格为S1(5)，
而到5月份，现货价格为S5(5)；Fi(j)代表在第i个月里交割月为j的期货合约的价格。
现货市场盈利＝S1(5)－S5(5) 期货市场盈利＝[F2(2)－F1(2)] ＋ [F3(3)－F2(3)] ＋ [F4(4)－F3(4)] ＋ [F5(5)－F4(5)]
MGRM公司采取的就是延展式套保。因为当时的
NYMEX最远的合约是18个月，但几乎没有交易。 MGRM这么大的头寸根本无法在冷清月份上实现。同时，他们认为，由于石油期货市场上大多数时候是反向市场，多头的延展式套保会带来额外的盈利，就算是有亏损，但被认为在总体上，延展带来的收益超过亏损。
对于MGRM公司长达10年的现货合约套保，可以
期货交易总量应与其同期现货交易总量相适应，也就是
说企业对套期保值头寸数量应做出限制，以不超过现货商品规模为限。
一些企业初期进入期货市场的目的是为了套期保值，但由
于后来对头寸未能进行有效控制，超出其生产或加工的规模，导致套期保值转为了期货投资，最终损失惨重。

企业如何套期保值ppt课件

检验费用
检验费用=0元/吨（苹果入库检验费用由交割仓库承担）
交易手续费期货交易手续费=0.5*1.1/10=0.055元/吨（一开一平，单边收费；1.1倍手续费标准）
增值税
增值税=（8100-7000）/1.11*0.11=110 （交割结算价-现货买入价）/（1+11%）*11% （由于交易所开票价为合约最后十个交易日平均值作为最后结算价，因此两次开票之间存在税差即结算价与现货的税差，卖方交割缴纳增值税）
3、别人赔着卖自己赔不起客户都跑了

责任成长价值
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02
熟悉行业情况及期货交易交割规则
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目前我国苹果产业碎片化较为特征较为明显，产业集中度低。根据中国苹果产业协会提供的数据显示，2015年我国种植面积5亩以下的果农占比达到80%，行业内排名前十的贸易企业市场占有率不足2%。
资金利息保证金利息税金仓库贴水（升水为负）入库成本合计
单位元/吨元/吨
元/吨元/吨
元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨
数额(大约数) 1480 0
3 12
12.6 3.5 21 140 1672.1
备注
仓库首单业务，对客户优惠，免收入库费
仓库首单业务，对客户优惠，注册前免收，注册到交割预计20天，每天0.6元
现货资金利息=现货价格*年贷款利率*套利期限=7000*9.6%*30/360=56
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假设一苹果经纪人在今年苹果下来时候，2017年11月份以7000元/吨（3.5元/斤）成本购入符合期货标准的红富士一级果100吨，放置在郑州商品交易所制定的交割仓库。交割仓库的冷藏条件可以实现苹果在2018年5月份出库时内在质量标准不发生太大变化。经测算，假设一个月的持仓成本为100元/ 吨，含资金利息、仓储费、期货保证金利息等固定成本。放置到5月份交割按照6.5个月计算，整个储藏周期成本650元/吨，增值税成本110元，购入成本7000元，合计7760元/吨。在苹果期货上市的两周时间内苹果期货主力合约AP1805基本在8100元/吨。一个无风险套利的操作就是在期货盘面上做空 10手苹果期货AP1805合约，提前锁定每吨340元/吨（8100-7760）的利润。

棉花套期保值方案课件

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信诺贸易公司与套期保值：
公司业务分析：信诺贸易公司长期从事印度棉花进口贸易，从印度采购棉花现货，在国内进行销售。
风险分析：近几年来，棉花现货价格波动幅度巨大；而且公司的贸易量较大，若市场价格出现不利波动，公司则会面临较大的经营风险。目前棉花国内外价格还有不错的套利空间，但市场变幻莫测，为了锁定目前的利润空间，参与国内棉花的套期保值是个理想选择（这与国内与印度两个市场的套利操作效果一样）。
棉花套期保值方案
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套保费用测算：
本次套期保值操作成本估计：保证金：25*5*18000*5%=112500元
保证金利息成本：（按照4.86%的银行6个月贷款利率）：112500*4.86%*1/6=911.3元交易手续费：8元/手*25手*2=400元成本累计：911.25+400=1311.3元
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特别提醒：
套期保值不是增值投机，而是对冲风险！
套保意味着既非增值也非减值，而是对冲市场价格不利波动的风险，即通过期货市场回避现货市场的风险，确保预期利润得以实现，而不是通过期货市场来投机赚钱。
棉花套期保值方案
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集成期货公司介绍
集成期货有限公司是经中国证监会批准成立, 在广东省工商行政管理局正式登记注册的专业期货经纪公司，注册资金为人民币5500万元正，期货纪经业务许可证号为30280000,营业执照注册号为4414。公司在上海期货交易所的席位号为261，大连商品期货交易所席位号为167，郑州商品期货交易所席位号为037，中国金融期货交易所0246。公司主要从事国内期货经纪、咨询与培训、企业套保策划、代理实物交割服务等业务，可代理国内商品期货及金融期货交易。公司近几年来成交额不断放大，位居广东省同行业前列。