地方政府评级方法
城投公司信用评级方法
城投公司信用评级方法一、城投公司的定义城市建设投资公司（以下简称“城投公司”）是由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，从事政府批准或委托的公益性或准公益性项目的融资、投资、建设和运营，并拥有独立企业法人资格的经济实体。
其中，公益性项目是指为社会公共利益服务、不以盈利为目的，且不能或不宜通过市场化方式运作的政府投资项目，如市政道路、公共交通等基础设施项目，以及公共卫生、基础科研、义务教育、保障性安居工程等基本建设项目。
东方金诚对水务企业的评级对象可分为二类：即主体信用评级和债券信用评级。
水务企业主体信用评级是企业主体长期信用评级，债券信用评级包括企业债券、公司债券、可转换公司债券、中期票据、短期融资券和集合债券等。
二、城投公司的风险特征城投公司借助政府信用和政府财政支持通过举债融资，为地方经济和社会发展筹集资金，在加快城市基础设施建设中发挥了积极作用。
但与此同时，城投公司的信用风险也日益引起社会各界的广泛关注，这主要表现在：①城投公司自身的经营性收入有限，债务偿还主要依赖地方政府财政资金；②城投公司所承担的地方基础设施建设项目前期投入大，筹资压力大；③城投公司对所拥有的土地资产的实际处置和运营能力较差。
为此，国务院于2010年特别发布了19号文（《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》），加强了对城投公司的管理，地方各级政府也对城投公司直接借入、拖欠或因提供担保、回购等信用支持形式的债务进行了全面清理。
1、部分城投公司的偿债能力主要取决于所属地方政府的偿债能力。
政府是市政建设的主要实施者，其委托城投公司投资的城市基础设施建设项目大多为公益性项目，盈利能力较差，城投公司难以从项目本身的运营中获取利润以偿还自身的债务，而主要是依靠政府以财政资金对项目进行回购的资金来偿还债务。
因此，部分城投公司的偿债能力最终取决于所属地方政府的财政实力。
2、基础设施建设项目前期投入巨大，筹资压力很大。
中国三大评级机构
中国三大评级机构1.大公国际资信评估有限公司1)概况：大公国际资信评估有限公司，是中国信用评级与风险分析研究的专业机构，是面向全球的中国信用信息与决策解决方案的主要服务商。
1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立。
作为中国信用评级行业和市场最具影响的创建者，大公具有中国政府特许经营的全部资质，是中国认可为所有发行债券的企业进行信用等级评估的权威机构。
2)评级体系：大公信用评级技术体系是通过对信用风险研究以及风险形成的特殊性的研究，发现并揭示风险要素的内在联系和形成规律，及其对信用评级的影响，而形成的行业/地区/国家的信用评级方法、操作体系和信用信息系统。
它是关于已评级对象的数据库和基于数据库的国家、地区、行业和企业比较、数据展现及各种分析工具，其基本思路是：以行业分析为前提，强调同类企业的相对比较；以分析影响信用级别的核心指标和修正指标为基础，定性与定量分析相结合；以现金流分析为主线，考察保障程度，参考历史信息确定级别评判标准，给出信用级别。
2.中诚信国际信用评级有限公司1)概况：中诚信国际信用评级有限公司是经中国人民银行总行、中华人民共和国商务部批准设立，在中国国家工商行政管理总局登记注册的中外合资的信用评级机构。
2)评级体系：中诚信国际是国内评级行业中唯一正式引进国际评级技术与方法体系，拥有一支高素质的分析员队伍，业内专业能力最强，技术能力最全面、创新业绩最丰富的具有公认领导地位的国内行业龙头公司，在资产证券化等高端产品中具备业内最强的技术优势，是目前国内评级行业中唯一充分借鉴了惠誉和穆迪两家评级机构的评级方法体系和经验、并结合国内16年的评级实践完成了国际先进评级方法体系的本土化的评级机构。
基本思路是：定性分析判断和定量分析相结合；历史考察、现状分析与长期展望相结合；侧重于对评级对象未来偿债能力的分析和评价；注重现金流的水平和稳定性；以同类企业作为参照，强调评级的一致性和可比性。
3.联合资信评估有限公司1)概况：联合资信评估有限公司是目前中国唯一一家国有控股的信用评级机构，是市场公认的最专业的信用评级机构之一。
世界三大评级机构及评级对照介绍
六、穆迪-服务
• • • • • • • • • • • • • • • • （一）公司金融 穆迪公司金融服务对全球4,000多个债务凭证发行者进行研究。这些发行者覆盖公开债务市场的90%、银 团贷款（syndicated loans）市场的50%。 （二）信贷战略 信贷战略研究是对穆迪债务信用评级、市场价格（债券、股票和信用违约互换）倒推出的信用度和穆迪 违约预测模型测算出的信用度之间的关系进行分析。 （三）经济数据 穆迪提供针对信用市场的经济数据和相关分析。穆迪所拥有的大部分经济数据可以追溯至上世纪80年代 中期（美国数据）和90年代初期（欧洲数据）。这使数据使用者可以用此分析商业周期。 （四）投资研究 穆迪为客户所选择的投资组合提供详细的数据。穆迪投资组合评估工具从债券、信用违约互换、股票市 场中识别价格信号，并将它们和穆迪的判断结合在一起，总结出投资风险和机会。 （五）金融机构研究 穆迪设计的金融机构研究产品和服务是为了满足投资者信用分析的需要。穆迪评级和研究覆盖了全球80 个国家的1,000多家银行，以及800多家保险公司、房地产信托投资公司和金融公司。 （六）风险管理 穆迪风险管理部门为那些对信用敏感的市场参与者提供服务，帮助其测量、管理信用风险。 （七）主权研究 穆迪主权研究服务对大约120个主权国家或超国家的证券发行者以及200多个区域性或地方政府进行评级 和研究，以帮助投资者评估全球和国内市场的信用风险。 （八）国际公共金融研究 穆迪国际公共金融研究服务是对区域性或地方政府，以及发达国家和新兴市场的公共部门实体进行评级、 研究和分析。穆迪提供对200多个国际公共金融实体的评级。
十八、惠誉-评级分级1
国际长期评级（International Long-Term Credit Ratings ----LTCR）： 长期外币评级，长期本币评级——该评级衡量一个主体偿付外币或本币 债务的能力。都具有国际可比性 对发行人的长期评级——发行人违约评级（IDR），是衡量发行人违约可能性的基准。 对发行证券的长期评级可能高于或低于发行人的评级（IDR），反映了证券回收可能性的不同。 投资级 AAA：最高的信贷质量。表示最低的信贷风险。 AA：很高的信贷质量。表示很低的信贷风险。 A：较高的信贷质量。表示较低的信贷风险。 BBB：较好的信贷质量。表示现在的信贷风险较低（投资级的最低级别） 投机级 BB：投机性。 有出现信贷风险的可能，尤其会以经济负面变化的结果的形式出现；但是，可能会有商业或财务措施使得债务能够得到偿还。评为该级别的证 券不是投资级。 B：较高的投机性。 对于发行人来说，‘B’的评级表明现在存在很大的信贷风险，但是还存在一定的安全性。现在债务能够得到偿还，但是继续的偿付依赖于一个 持续向好的商业和经济环境。对于单个的证券来说，‘B’的评级表示该证券可能出现违约但回收的可能性很高。这样的证券其回收率可能为‘R1’ （很高）。 CCC： 对于发行人来说，‘CCC’的评级表明违约的可能性确实存在。债务的偿付能力完全取决于持续向好的商业和经济发展。对于单个的证券来说， ‘CCC’的评级表示该证券可能出现违约而且回收的可能性为中等或较高。信用质量的不同可以通过+/-号来表示。这类证券的回收率评级通常为 ‘R2’（较高），‘R3’（高），和‘R4’（平均）。 CC： 对于发行人来说，‘CC’的评级表明某种程度的违约是可能的。对于单个证券来说，‘CC’的评级表明证券可能出现违约而且回收率评级为‘R4’ （平均）或‘R5’（低于平均水平）。 C： 对于发行人来说，‘C’的评级表明会很快出现违约现象。对于单个证券来说，‘C’的评级表明证券可能出现违约而且回收的可能性为低于平均水 平到较低水平。这类证券的回收率评级为‘R6’（较低）。 RD： 表明一个实体没有能够（在宽限期内）按期偿付部分而不是所有的重要金融债务，同时仍然能够偿付其他级别的债务。 D： 表明一个实体或国家主权已经对其所有的金融债务违约。违约一般是这样定义的：债务人没有能够按照合同规定定期偿付本金和（或）利息； 债务人提交破产文件，进行清算，或业务终止等；强制性的交换债务，债权人获得的证券与原有证券相比其结构和经济条款都有所降低。如果 出现违约，发行人将被评为‘D’。违约的证券通常被评为‘C’到‘B’的区间，具体评级水平取决于回收的期望和其他相关特点。
城投企业主体信用评级方法
城投行业信用评级方法城投企业主体信用评级方法联合信用评级有限公司2018.1.31城投企业主体信用评级方法联合信用评级有限公司对于地方政府融资平台，从监管层定义看，指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体（引自银监会[2010]19号），该定义相对客观、中性；从各地政府定义看，指以政府出资和资源为基础，以市场化方式运作，承担城乡和经济功能区基础设施开发建设任务的公司（引自《天津市特定目的公司投资项目管理暂行办法》），该定义相对偏重城投企业的职能；从公众的定义看，指地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现承接各路资金的目的，进而将资金运用于市政建设、公用事业等肥瘠不一的项目（引自《财经》），该定义相对偏重于城投企业的融资风险。
地方政府通过一些与其有较紧密联系的城市建设投资类企业（也称为“地方政府融资平台公司”或“城投类企业”）发行债券进行融资，以筹集资金用于市政建设，债券的本息由项目的收益及政府补贴进行偿还，这类企业发行的债券统称为“城投债”。
城投类企业其业务主要分为以下三类：1、公益性业务指由政府财政投资建设并向社会提供公共产品或准公共产品的非经营性公共基础设施，无收费机制、无资金流入的业务，主要包括城市敞开式道路、城市绿化、教育、医疗机构等项目。
其基本运营模式是：城投企业作为投资平台，按照政府投资运作模式进行，资金来源以政府财政投入为主。
2、半公益性业务有收费机制和资金流入，具有潜在的利润，但因市场、其政策及收费价格等因素，无法收回成本的业务，该类业务附带部分公益性，具有不够明显的经济效益，如：保障性住房、煤气、自来水、热力、地铁、公交等项目。
3、经营性业务有足够资金流入和完善的收费机制，可通过市场实现盈利或平衡的业务，如：房屋租赁、土地一级开发、收费高速公路、收费桥梁等。
融资平台公司资产注入指南：地方城投如何降低负债，增进信用评级？
融资平台公司资产注入指南：地方城投如何降低负债，增进信用评级？一、国有资产（资源）种类及范围可注入国有资产（资源）包括4类，第一类为国有企业资产、股权，第二类为国有资源，第三类为行政事业单位经营性资产，第四类为特许经营权、收费权。
1．国有企业资产、股权主要包括现有融资平台公司资产、股权和行业部门监管的国有企业资产、股权。
2．国有资源主要包括土地、矿产、森林、草地、湿地、自然保护地（国家公园、自然保护区、风景名胜区、森林公园、地质公园、湿地公园）等，分别由各行业主管部门管理。
3．行政事业单位经营性资产主要包括行政事业单位闲置或拟腾空的机关事业单位房产、边角地、闲置地、公租房、污水处理、物流仓储、酒店、停车场等能形成固定收益的经营性资产。
4．特许经营权、收费权。
特许经营权适用范围包括能源、交通运输、水利、环境保护、市政工程等基础设施和公用事业领域的特许经营活动。
（1）能源主要包括充电桩、垃圾焚烧发电、生物质能、其他；（2）交通运输主要包括高速公路、一级公路、二级公路、交通枢纽、收费桥梁、轨道交通、航道航运、机场、港口码头、市域内公路客运线路运营权、其他；（3）水利主要包括水库（含灌溉、自来水水源）、城乡引水工程、水利枢纽、其他；（4）环境保护主要包括水环境综合治理、生态环保、碳排放、其他；（5）市政工程主要包括城市供水（含自来水厂及管网）、城市供气（含管网）、城市供热（含管网）、污水处理（含污水处理厂及管网）、垃圾处理、停车场经营权、城市停车位收费权（含市政道路两侧停车位、公园或市政广场周边停车位）、环卫一体化、综合管廊、广告经营权、旅游资源经营权、客运出租汽车运营权、城市公共汽车客运线路运营权以及道路、公园、绿化涉及的特许经营权和收费权。
特许经营方式主要有四种：（1）在一定期限内，政府授予特许经营者投资新建或改扩建、运营基础设施和公用事业，期限届满移交政府；（2）在一定期限内，政府授予特许经营者投资新建或改扩建、拥有并运营基础设施和公用事业，期限届满移交政府；（3）特许经营者投资新建或改扩建基础设施和公用事业并移交政府后，由政府授予其在一定期限内运营；（4）国家规定的其他方式。
中国主权评级-惠誉
2009 年 3 月 10 日
主权评级
净Ne外t E债xternal Debt % of CXR
20 0
-20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180
同类比较
经Cu常rr项en目t 收Ac支count Balance % of GDP
• 2008 年年底官方外汇储备为 1.95 万亿美元，外债总额估计为 4340 亿美 元，中国已成为外债净债权人。惠誉预测 2009 年商品出口将下降 12%， 但经常账户将延续自 1994 年以来的顺差状态。惠誉估计 2009 年的外汇储 备将继续增加，但增量比近年有所减少。
弱势
• 惠誉预测中资银行将成为大的主权债务实体。改革已增强了公司治理和风 险管理，国有商业银行不仅局限于通过直接信贷的方式执行国家政策；但 这些情况改善尚未完成，所有改善将在本次经济低潮中经受考验。银行在 财政刺激一揽子计划的执行中起主要作用。
本币评级
惠誉确信，如遭遇严重的财政危机，中国政府会优先维持国内政治、经济及社 会的稳定。在惠誉看来，由于大部分主权债务是内债，所以，需要有效运作才 能减轻公共财政收支的极端压力，而同时亟须加倍考虑作为内债债权人进行此 种运作的后果，因为这与外债债权人的情况截然相反。因此，本币 IDR 指数要 高于外币 IDR 指数。
主要评级驱动因素
• 中国的外部金融状况良好。预计净主权对外债权将维持为国内生产总值 的 50%左右，而这一数据是全世界最高的。只有当全球经济低迷持续下 去，才会显著影响到中国的收支平衡和侵蚀其外部资产情况。
• 惠誉估计，鉴于政治需要避免失业率进一步扩大，政府可能采取经济扩 张政策。由于国家最终对各种刺激措施的扶持（尽管这些措施是由其他 实体，包括银行，来执行的），主权或有负债仍在增长。
信用评级方法及其应用
信用评级方法及其应用信用评级是指对借款人、企业、金融机构或国家等主体进行信用状况评估的一种方法。
它通过对主体的信用历史、财务状况、经营状况等进行分析，给予评级等级以评估其偿还能力和信用风险。
本文将介绍信用评级的常见方法，并探讨其在金融领域中的应用。
一、信用评级的常见方法1.1 主观评级方法主观评级方法是根据经验判断和专业分析，评估主体的信用状况。
评级人员通过收集和分析主体的财务报表、经营情况等资料，以及与主体相关的宏观经济指标等，综合判断出评级等级。
主观评级方法具有灵活性和综合性的优点，但由于主观因素较多，评级结果可能存在较大的主观性和不稳定性。
1.2 客观评级方法客观评级方法是基于统计模型和数据分析的方法，依靠大量历史数据和数学模型来评估主体的信用状况。
常见的客观评级方法包括违约概率模型、Logistic回归模型等。
客观评级方法相对客观和科学，但需要大量数据支持，并且通常只适用于特定领域或行业。
1.3 综合评级方法综合评级方法是将主观评级方法和客观评级方法相结合，充分利用两种方法的优点，提高评级准确性和稳定性。
综合评级方法常用的技术包括数据挖掘、人工智能等，通过对大量数据和模型进行分析和计算，得出评级结果。
综合评级方法相对较为准确和稳定，适用于各类主体的评级需求。
二、信用评级的应用2.1 金融行业在金融行业中，信用评级被广泛应用于银行融资、债券发行、投资管理等业务环节。
银行在发放贷款时，通过对借款人的信用评级来确定贷款额度和利率，降低信用风险。
债券发行人会委托评级机构对债券进行评级，提高投资者对债券的信任度，降低发行成本。
投资管理机构则通过信用评级来选择优质债券和投资标的，降低投资风险。
2.2 企业管理信用评级在企业管理中也具有重要的应用价值。
企业可以通过对供应商、合作伙伴和客户进行信用评级，选择与之合作的对象，降低风险。
同时，企业自身的信用评级也是重要的参考指标，可以提升企业形象，加强与金融机构、投资者的合作机会。
财政部关于印发《地方政府债券发行管理办法》的通知
财政部关于印发《地方政府债券发行管理办法》的通知文章属性•【制定机关】财政部•【公布日期】2020.12.09•【文号】财库〔2020〕43号•【施行日期】2021.01.01•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】金融债券正文关于印发《地方政府债券发行管理办法》的通知财库〔2020〕43号各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局），新疆生产建设兵团财政局，财政部各地监管局，中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司，上海证券交易所、深圳证券交易所，地方政府债券承销团成员，地方政府债券信用评级机构等第三方专业机构：为规范地方政府债券发行管理，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国预算法》、《中共中央办公厅国务院办公厅关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》和《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）等法律法规和相关规定，财政部制定了《地方政府债券发行管理办法》。
现予以公布，请遵照执行。
《地方政府一般债券发行管理暂行办法》（财库〔2015〕64号）和《地方政府专项债券发行管理暂行办法》（财库〔2015〕83号）同时废止。
附件：地方政府债券发行管理办法财政部2020年12月9日附件地方政府债券发行管理办法第一章总则第一条为规范地方政府债券发行管理，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国预算法》、《中共中央办公厅国务院办公厅关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》和《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）等法律法规和相关规定，制定本办法。
第二条本办法所称地方政府债券，是指省、自治区、直辖市和经省级人民政府批准自办债券发行的计划单列市人民政府（以下称地方政府）发行的、约定一定期限内还本付息的政府债券。
地方政府债券包括一般债券和专项债券。
一般债券是为没有收益的公益性项目发行，主要以一般公共预算收入作为还本付息资金来源的政府债券；专项债券是为有一定收益的公益性项目发行，以公益性项目对应的政府性基金收入或专项收入作为还本付息资金来源的政府债券。
新形势下县域城投信用评级提升的途径
新形势下县域城投信用评级提升的途径城投平台主体信用评级，是指通过独立的第三方信用评级中介机构对城投平台如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用相应的信用级别符号（如AA、AA＋、AAA）来表示其违约风险和损失的严重程度的过程。
长期以来，城投企业代表地方政府进行基础设施和公用事业的投资和运营，所承建的项目多数是由政府委托，项目收入（回款）来源主要为相关的政府部门，普遍具有盈利能力很弱、企业信用与地方政府信用密切相关等特点。
目前以及未来一段时间内，城投企业面临信用风险，包括自身经营不佳的债务承担风险、国家政策及法律变动风险、地方政府财政及债务管理风险等，亟需加强企业信用评级以增强债务偿付能力。
伴随着我国政府投融资体制改革的深入，国家政策明确规定城投平台不得利用政府信用融资，信用评级机构也不得将企业信用与地方政府信用挂钩。
新形势下，城投平台要充分了解信用评级机构的评级思路，加强自身信用体系打造，提升市场化融资能力。
高等级的信用可以帮助城投平台更加方便地获得金融机构的支持，得到投资者的信任，扩大融资规模、降低融资成本。
高等级的信用评级也是企业在市场经济中的“身份证”，能够吸引投资人、合作伙伴，是城投平台市场化转型的重要体现。
一、信用评级思路国内评级机构对城投平台的评级思路基本一致，评级核心要素主要包括政府信用水平、城投城投平台自身信用状况、城投平台与政府之间关联性与支持性。
其中，地方政府信用水平主要是评估地方政府的偿债能力和偿债意愿；城投平台自身信用状况则从业务经营、财务状况、经营管理方面进行考虑；而对政府与城投平台关联性，则重点评估城投平台经营主体的地位、经营活动的可替代性、以及与政府的关联度。
国内主要评级机构评级核心要素如下：一是考察区域环境。
主要分析城投企业所在地区经济实力、财政实力及地方政府债务压力的综合状况。
城投企业所从事的业务具有一定的区域专营性，因此受区域发展的影响很大。
（1）区域经济实力不但决定了城投企业的经营状况和发展空间，还与地方政府的财政实力直接相关，选取地区生产总值及人均地区生产总值指标作为衡量区域经济实力的要素。
城投的信用评级问题
城投的信用评级问题债务和融资问题始终是城投公司面临的核心问题。
对于城投公司来说，当前面临着有息债务高，偿债压力大的现实问题，同时叠加隐性债务化解和当前转型乏力、经营现金流匮乏问题，靠自身化债越来越难。
更严峻的是，再融资政策严格，当前有些城投公司的融资能力已经到了上限，融资手段基本穷尽，融资能力已经到达了天花板，基本上处于借新还旧的模式下，融资无法满足发展与新增项目需要。
尤其是有些城投公司整体资产负债率过高、存在着债务违约等问题，融资能力基本丧失，更是雪上加霜。
当前，对城投公司进行主体信用评级或提高信用等级，突破融资瓶颈，这成为地方政府和城投公司解决城投公司债务和融资问题的普遍做法。
有些地方提出了明确的AA、AA+、AAA的评级目标。
有些地方则将平台公司重组整合为一家企业提高其信用等级，这些在实践中也的确起到了作用。
信用评级分为主体评级和债项评级，是指通过独立第三方信用评级机构对城投类公司如期足额偿还债务本息能力和意愿的评价，并用相应的信用级别符号（如AA、AA＋、AAA）来表示其违约风险和损失的严重程度。
城投公司信用等级的高低，对地方政府很重要，对城投公司融资能力提高也很重要，这是城投公司进入债券市场的“敲门砖”和“通行证”，获取相应信用等级或者信用等级提升可以发行企业债券、公司债券等，加大直接融资规模，拓宽融资渠道、降低融资成本、化解债务风险，其重要性不言而喻。
因此，大力提升信用评级是地方政府、国资监管机构和城投公司都面临的共同课题。
但在实践中，也出现了对信用评级重视不够、认识不清、方法不对、只管评级不管维护等问题。
有些地方城投公司获得信用评级评级是任务式的，想办法满足信用评级中介机构的要求，最终虽然获得了信用评级如AA，但后续不具备再融资能力，融资瓶颈仍然没有突破，这样的信用评级对融资的意义不大。
有些地方整合全部资源打造了一个主体信用较高的城投公司，但在重组整合中片面强调信用评级的各项指标，对业务、资产的重组整合重视不够，对市场化机制重视不够，结果是新瓶装旧酒，甚至引发很多矛盾，重组后的主体运行不畅，机制不活、业务不稳，最终难以发债、评级下调等问题出现。
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地方政府评级体系—鹏元 一、适用范围 地方政府是指中央政府为治理国家部分地域或部分地域社会事务而设置的行政机关。在中国，地方政府指相对于中央人民政府（国务院）而言的各级人民政府，其不拥有主权。
鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）的地方政府评级所评估的是地方政府的偿债能力和偿债意愿。本评级方法适用于中国（香港、澳门和台湾除外）地方政府主体信用评级及地方政府债券（一般责任债券）评级。具体适用地方政府（按行政级别划分）包括：
1、省级：包括省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团； 2、地级：包括地级市[1]、地区、自治州、盟；
3、县级：包括市辖区、县级市、县、自治县、旗、自治旗、特区、林区； 4、乡级：包括区公所、镇、乡、苏木、民族乡、民族苏木、街道。 鹏元将密切关注制度环境、法律法规、相关政策和评分标准的变化，及时对本评级方法进行相应的修订和完善，保持评级方法的适用性。
二、评级思路与框架 鹏元的地方政府评级既考虑地方政府自身独立的基础信用风险，又考虑面临债务危机时地方政府获得外部特殊支持的可能性。
其中，地方政府的基础信用风险是评级的重要部分，基础信用风险的评价要素主要包括地方政府的经济基础、财政实力与灵活性、债务负担与流动性、管理与治理。此外，在评估地方政府基础信用风险时，鹏元还参考地方政府的历史债务违约记录。 外部特殊支持是指地方政府面临债务危机时，其可能受到的来自于上级政府、中央政府或其他关联政府提供的暂时性、特定性的支持。这种支持可能是各种方式，比如资金救助、任何推动与债权人的谈判或帮助地方政府争取临时性融资的行动等。在实践中，外部特殊支持的最典型例子就是上级政府为下级政府提供救助。
在进行评级分析时，为保障评级的一致性，鹏元采用评分表工具，但这并不意味着评分表能完全代替评审委员会的判断，评审委员会有权在评分表得分的基础上，结合专家经验，确定受评对象的最终等级。
图1鹏元地方政府评级思路与框架
三、地方政府基础信用评级 基础信用风险评估是地方政府评级的第一步，是对地方政府自身独立信用风险的评定，不包含任何外部特殊支持。需要说明的是，鹏元认为，来自于上级政府持续的年度财政补助是持续性支持而非特殊支持，因此将其纳入地方政府基础信用风险评估范围，反映在地方政府的财政实力之内。
鹏元认为，财政实力与灵活性、债务负担与流动性两要素直接决定了地方政府自身的债务偿还能力；而地方经济基础又对地区财政收入有直接的决定作用，对地方政府的财政支出压力和债务负担也有重要影响，因为经济的扩张可能面临着基础设施的升级；管理与治理水平的高低直接影响到地方政府的财政决策与执行效率，以及地方政府对债务风险的管理与控制。因此，鹏元在对地方政府基础信用风险进行评价时，重点关注经济基础、财政实力与灵活性、债务负担与流动性、管理与治理四个方面。此外，鹏元还参考地方政府在过去5年内是否存在债务违约的情况。
地方政府基础信用风险得分位于0-10之间，10代表最高的相对信用质量。 表1鹏元地方政府基础信用风险评估要素 经济基础 20% 经济规模与增速 经济结构
财政实力与灵活性 30% 财政收入规模与结构 财政支出灵活性
债务负担与流动性 30% 偿债能力 流动性
管理与治理 20% 财政管理 投资与债务管理 信息披露
（一）经济基础 子要素1：经济规模与增速 鹏元认为，经济规模与增速能够可靠地反映地方政府的税基潜力。目前国内各地区经济发展程度不均衡，这种不均衡会造成地方政府财政实力存在差异。通常而言，经济发达地区的税基往往较大，自有财政收入来源也更为稳定可靠。
鹏元认为，GDP反映了一定时期内地区经济所生产的全部最终产品和劳务的价值，是衡量地区经济的最佳指标。因此，鹏元采用地区GDP规模及其在同级别地区的排名来衡量地区经济的规模，采用地区GDP增速来衡量地区经济增速。此外，鹏元认为，人均GDP反映了地区人均财富水平，而产业密度（单位面积GDP）反映了单位土地面积的经济产出水平，两者都是衡量地区经济发展水平的重要指标，鹏元采用“地区人均GDP/全国人均GDP”、“地区单位面积GDP/全国单位面积GDP”来衡量地区经济的相对规模和发展水平。
子要素2：经济结构 鹏元认为，在拉动经济增长的三大因素中，不同因素对经济增长拉动的作用和影响不同。投资拉动的增长模式可能带来技术进步慢、投入产出低、能源消耗高、环境污染重等问题，经济增长不可持续；出口拉动的经济结构对外依存度较高，地区经济往往容易受到外部经济波动的影响；消费拉动的增长模式具有较好的持续性。
合理的产业结构也是地区经济和财政收入保持稳定增长的重要条件，不同的产业结构产生税收的能力不同。一般而言，第一产业占比较高的地区创造税收收入的能力较弱；相反，第二和第三产业占比较高的地区创造税收收入的能力较强。
对于地区经济结构的评估，鹏元重点关注：消费需求、投资需求、进出口需求对GDP的贡献程度和三大产业结构。
对于地区经济基础的分析，除以上两个子要素之外，鹏元还参考一些对于某些地区可能会产生重大影响的因素，这些将作为经济基础得分的调整因素，包括：
（1）产业结构的多样性。鹏元认为，产业结构的多样性对评估地方政府税基的潜在波动性及其抗压能力来说很重要。在多个产业领域都具有很强实力的地区，与经济高度依赖某一产业，尤其是依赖正经历重组、衰退或易波动、周期性强的行业的地区相比，通常较少受某个特定行业衰退因素的影响，其税收收入的波动也较小。但鹏元也注意到：某些地区尽管产业高度集中，但其产业属于国家政策重点支持的，且处于成长或成熟阶段的抗周期性行业，其经济和税收收入的稳定性往往较强，不轻易受到经济周期或外部经济环境的不利影响。因此，鹏元认为，对于产业结构多样性的考察，需结合当地主导产业的性质而加以区别对待。
（2）人口状况。鹏元认为，人口对地区经济和财政的影响具有两面性。从经济增长和收入的角度看，人口增长会支持经济的增长及税基的扩大，反之，人口下降可能会导致经济增长动力不足，并威胁到未来的收入基础；而从财政支出的角度看，人口增长尤其是过快的人口增长则会产生较大的公共服务与基础设施需求负担。此外，人口年龄结构也会影响公共服务需求，年幼人口（14岁及以下）与年老人口（65岁及以上）占比过高或上升的地区，通常需要承担更高的教育和养老支出。 （3）资源禀赋。当地产业发展所需自然资源非常丰富且具有可持续性的地区，不存在资源瓶颈的问题，且其资源获取成本较低，有力支撑了产业的持续发展；同时，丰富的自然资源本身也是地区收入来源之一。
（4）地理位置和基础设施。地理位置优越、基础设施完善的地区，经济发展水平一般较高；反之，地理位置偏僻、基础设施落后的地区，经济则相对落后。
表2鹏元地方政府经济基础[2]评分表 10 8 6 4 2 经济规模与增速 GDP规模 ＞1800亿元 (900，1800]亿元 (500，900]亿元 (250，500]亿元 ≤250亿元 GDP规模在
同级别地区排名[3] 前20% [20%，40%) [40%，60%) [60%，80%) 后
20%
地区人均GDP/全国人
均GDP ＞150% (100%，150%] (60%，100%] (30%，60%] ≤
30%
地区单位面积GDP/全国单
位面积GDP ＞500% (200%，500%] (100%，200%] (50%，100%] ≤
50%
地区GDP增速 ＞12% (10%，12%] (8%，10%] (4%，8%] ≤4%
经济结构 消费需求、投资需求、进出口需求对GDP的贡献程度 GDP主要由消费需求贡献 GDP主要由消费需求和投资需求贡献，两者贡献程度基本均衡 消费需求、投资需求和进出口需求对GDP的贡献程度基本均衡 GDP主要由投资需求和进出口需求贡献，两者贡献程度基本均衡 GDP主要由投资需求或进出口需求贡献
三大产业结构 第二、第三产业占据主导地位 - 三大产业结构基本均衡 - 第一产业占据主导地位
对初始得分有正面影响的调整因素 对初始得分有负面影响的调整因素
①产业集中度很高（单一产业或相关性极大的几个产业对当地税收或GDP的贡献超过30%），且①产业集中度很高（单一产业或相关性极大的几个产业对当地税收或GDP的贡献超过30%），且显所依赖产业是受国家政策重点支持的，处于成长或成熟阶段的抗周期行业。 ②自然资源非常丰富，不仅满足当地支柱产业的持续发展，还成为地区收入的重要来源之一。 ③处于珠三角、长三角、京津唐等地理位置非常优越的城市群；高速公路、铁路、港口、机场、电力等基础设施均非常发达。 著依赖某个正经历重组、衰退或易波动、周期性强的行业。
②自然资源严重枯竭，已严重影响到当地经济发展。 ③人口下降导致经济增长动力不足，并威胁到地方政府未来的收入基础；和/或人口增长过快、人口年龄结构失衡给地方财政带来重大负面影响。
经济基础得分是在初始评分的基础上根据上述调整因素的净效应进行加或减。每个因素的调整效果在大多数情况下为0.5分，特殊情况下为1分，取决于相对于类似主体来说，其正面效应和风险程度如何。
（二）财政实力与灵活性 子要素1：财政收入规模与结构 鹏元认为，财政收入是地方政府偿债资金的最直接来源，是地方政府评级的关键因素。一般而言，地方政府财政收入规模越大，其财政实力就越强；而财政收入结构越合理，其财政稳定性就越强。
考虑到我国地方政府对其下辖地区的财政资金具有一定的调配权或调节权[4]，鹏元认为对于地方政府综合财政实力的评估，采用全口径的统计指标比采用本级的统计指标更为合适。对地方政府财政收入规模的评估，鹏元重点关注：（全口径）财政总收入及其在同级别地区中的排名、（全口径）一般预算收入及其在同级别地区中的排名。
财政收入的结构将影响未来地区财政的稳定性。通常而言，一般预算收入稳定性较强，其在财政收入中所占的比重是评判地方财政实力稳定性的最重要指标。而税收收入占一般预算收入的比例又是衡量一般预算收入稳定性的重要指标。因此，对于财政收入结构的评估，鹏元关注：（全口径）一般预算收入占（全口径）财政总收入的比重、（全口径）税收收入占（全口径）一般预算收入的比重。
子要素2：财政支出灵活性