现代金融学理论体系

现代金融学理论体系
现代金融学理论体系

现代金融学理论体系 (A) 微观金融学 a.研究对象:主要考虑金融现象的微观基础; b.实质:一种价格理论,研究如何在不确定情况下,通过资本市场,对资源进行跨期最优配置; c.理论目标和主要内容:市场均衡和合理的金融产品价格体系 d.一个重要任务:资产定价。 e.基本流程: 1.主要研究方向和主要使用的数学工具; 2.建立诸如不确定性等一些基本概念; 3.个人偏好公理体系和效用函数理论(期望效用函数理论和风险偏好问题); 4.个人如何做出投资-消费决策:来自于期望效用理论的均值-方差分析方法是主要的研究工具,资产定价模型(CAPM)和时际资产定价模型(ICAPM)则是这一部分的自然的产出物; 5.公司如何做出投资/融资决策:公司制度、产权安排、不对称信息(M-M理论是其理论基石和核心内容); 6.资产定价和衍生金融产品市场的价格体系:投资学、金融工程学的理论基础; 7.资源跨期配置的一般均衡:以德布鲁的一般均衡为蓝本,感谢达菲(D.Duffie)和黄的出色努力,他们证明了多次开放的市场和有限数目的证券(包括衍生证券)可以创造出无限的世界状态(states of the world),成功地为德布鲁的均衡提供了一个动态的答案。这不仅意味着动态一般均衡的存在和现实解决方案,而且它从理论上证明了资本市场存在的合理性和它对于有效跨期分配资源的重要性。 (B) 宏观金融学 a.研究对象:在一个以货币为媒介的交换经济中如何获得高就业,低通货膨胀,国际收支平衡和经济增长; b.实质:宏观经济学(包括开放条件下)的货币版本; c.理论目标和主要内容:宏观货币经济(包括了开放条件下的)模型的建立,并通过它们产生对于实现高就业、低通货膨胀、高经济增长和其它经济目标可能有用的,有关货币政策结论; d.基本流程: 1.货币起源、定义和作用; 2.货币的制度安排和以银行为主的现代金融体系:包括银行、非银行金融机构和各种专业金融市场。它们保证货币主要功能的实现。(用制度经济学的方法或者更一般的,用信息经济学的原理来考察诸如,直接金融与间接金融合理边界,中央银行和商业银行间的管制哲学,国际货币制度的变迁等等问题是很有意义的); 3.货币经济学:这是整个宏观金融学的核心内容(在一些重要的金融问题如通货膨胀、汇率管理、市场干预……上,总是会有不同货币政策和争论产生,这也构成了货币理论的一个重要也是必然的部分);

4.其它问题:包括金融深化,以及国际金融中众多的专题

经济学和金融学的研究方法和研究前沿

https://www.360docs.net/doc/b017367719.html, 2002-7-9 北望经济学园由《经济研究》编辑部、北京大学光华管理学院和武汉大学高级研究中心共同举办的首届“中国青年经济学者论坛”,于2001年6月16—17日在京召开。参加会议的有厉以宁教授(北京大学光华管理学院)、刘树成教授(中国社会科学院经济研究所)、吴敬琏教授(国务院发展研究

中心)、王江教授(MIT)、陈志武教授(Yale大学)、林毅夫教授(北京大学中国经济研究中心)、樊纲教授(中国经济改革研究基金会国民经济研究所)、张维迎教授、邹恒甫教授调春生教授(北京大学光华管理学院)以及《经济研究》副主编郑红亮、王利民、詹小洪和编辑部的主要编辑人员。另外,还有来自全国各高校和研究机构的青年学者80多人。

在开幕式上,厉以宁教授勉励大家作为一个经济理论工作者,必须有社会责任感。历教授指出,作为一个经济学家,把中国经济搞上去,让大家共同富裕,这是应有的责任感。刘树成教授也指出,《经济研究》和中国社会科学院的任务有两条,一是繁荣祖国的社会科学,二是为党中央和国务院作好参谋和助手,这也是每个经济工作者的社会责任感。此后,参会学者就经济学和金融学研究方法和前沿研究课题进行了热烈的讨论。现把主要观点整理如下,以供参考。

一、金融和经济学的若干前沿性研究课题

(一)金融理论研究方面关于金融理论研究方面,按照王江教授的说法,目前金融学的研究主要有三块。这三方面也和各个国家金融体系的发展提出的要求密切相关。它们分别是;

第一,宏观方面的金融框架体系问题,是否有最优的模式,以及各个体系之间怎样比较。从美国开始,波及到欧洲和日本的一个主要冲击就是金融创新。对风险的认识和管理技术的提高,计算机的大量应用,技术上有很多新的发展,这些对美国的金融体系都产生了很大的冲击,因为美国金融体系的框架基本上是在大萧条以后的几个立

法的基础上形成的,很多年中并没有大的变化,尤其是没有很快适应金融操作方面出现的一些新的理论和技术。所以金融界就有很多新的工具来避开当时的立法所订下的限制。简单的例子是,美国的商业银行业大萧条后基本上就是在那个框架内发展的。这个框架对银行业本身进行了很多限制,比如银行之间不能竞争得很厉害,银行不能跨州经营,在每个州内开分行也有很多限制,还规定其他金融企业不能参与银行业的很多业务等。这样的状态维持了很长时间,造成了商业银行没有激励机制和发展创新。20世纪70年代开始,随着信用卡的出现以及货币市场的发展,流动性的提高,为很多金融企业,如投资银行,或专门为信用卡业务服务的公司,提供了新的方法,他们从商业银行那里抢走了业务。比如,以前的短期存款,流动性特别高,商业银行利用这部分资金自己投资的时候,就会担心存款人马上抽资。但在货币市场流动性提高后,投资银行就可以给投资者扩大这样的服务,给客户开支票,这样下来的结果是没有人愿把钱存到银行。商业银行在货币市场里的操作由于其受到保护,缺乏竞争力,提供的回报也比投资银行低很多,他们的业务就越来越差,这也促使商业银行提出把商业银行的限制放松的要求,让他们能做投资银行业务。但放开以后,由于人员素质和其他因素,短期内商业银行还是没有太大的竞争力。这就是说,随着金融技术的发展,很多做法已经绕过了以前银行法所订下的金融结构的限制。对日本而言,随着新的金融工具的产生对原有的金融架构也产生了很大冲击,从20世纪80年代中期以后,金融体系开始放开。也就是从那时开始,金融市场的国际化又提出了

更多的问题。总之,各国之间的金融体系差别很大,比如说美国和英国的金融体系就与德国和日本差很远。一个是以币场为主,而且越来越突出;一个是以银行为主。各种体系间不仅有互相竞争的问题,也可能有互相演变的问题,这就涉及到演变的方向,哪个体制好一些?从宏观方面来讲,这是目前关注最多的金融问题。结合国内的情况来讲,这个问题也很突出。由于改革开放的需要,也需要建立一个很发达的金融体系,但具体道路可能和西方不太一样,但问题是一样的。第二是微观方面的,主要讨论两个问题,一是定价问题,二是风险管理问题。定价问题在有些方面取得了很大进展,尤其是在债券的定价和衍生证券的定价方面。市场也由于这些新技术的触动而发展得很快。但有些领域的发展很有限,比如说股票价格的确定,特别是对流动性比较差的资产的定价问题。虽然从20世纪0年代开始,已经出现了一些模型,但它们的可靠性还是有很多问题。最近面临的挑战就是很多网络公司在没有很多具体内容的时候就可以筹集大量的资金,市价能涨到惊人的水平,这些都对定价理论提出了很大的挑战,不管是从研究还是从实际操作上来讲都有很多没有解决的问题。风险管理的问题从20世纪50年代末开始建立了一些对金融风险分析的框架,随着亚洲金融风暴的发生,后来1998年长期资本投资公司引起的金融风波,使得从政府到理论界到企业界的很多人认识到以前对风险的认识是不够的。很多结构性的风险以及所谓的小概率、大幅度的风险在以前的框架中是考虑得不够的,而这些对于从宏观层面控制金融风险是非常重要的。所以这就向各方面提出了

尖锐的挑战,成为现在很热门的题目,虽然有各种各样的方案和设想,但还远远没有达到成熟。第三是公司财务方面的问题,它在过去二十几年来是研究非常活跃的领域。公司财务方面的研究主要是在公司财务的运作方面。二十多年来不断的发展和创新,对原有的金融理论的框架提出了挑战。20世纪50年代中期,MM理论提出以后,基本上建立了一套传统的公司财务理论的框架,它是以建立在比较理想的完备市场条件下的公司定价理论为基础,来分析公司的财务状况、投资、筹资、兼并和风险管理。这个框架,在20世纪70年代中期开始由于新的衍生工具的出现,企业在筹资及内部激励机制的设计方面有很多新的发展,发明了很多不同类型的证券来进行筹资。这些现象的出现和原有框架不一致,传统框架认为这些东西并不重要,因此对企业中的管理和激励机制等并没有加以考虑。这导致企业在解决激励问题时采用新的工具,并提出了对传统理论的挑战。迄今已有很多新的构想和新的研究方向。现在的研究逐步从理论方面的考虑过渡到实证的定量分析。但这是一个非常复杂的问题,涉及到整个企业机制的设计和从实证的角度进行分析,虽然还没有一个完整的框架,但已经有很多的进展和探索。(二)和中国实际结合的金融问题关于西方经济学与中国实际结合的金融学研究课题,王江教授认为,西方经济学的研究从20世纪50年代开始,有了好几个重大的理论突破。随着这些突破性的进展,尤其是在西方国家,金融市场内生的自由化和国际化的过程,在实际的运作过程中,也都有了很多重要的发展。这又反过来促进了金融研究本身的发展。国内随着改革

的推进对金融市场的发展也提出了非常迫切的要求,希望能够尽快建立一个有效运作的金融市场。当然,由于国内经济改革的特殊环境和中国自己的特殊情况,所以国内的金融研究也有很多重大的课题,也对我们很出了很多挑战。从很大程度上讲,西方金融学研究的成果和许多实际的操作过程,对我们有很大的借鉴意义,是我们可以充分利用的。陈志武和周春生教授结合中国情况谈了具体研究的课题。他们认为,中国的金融市场才刚刚开始,基金管理行业也开始慢慢兴起,所以有很多的机会,这些机会既有挑战性,也很有意思。现在在美国有很多人回过头去找一两百年以前的数据,因为那个刚刚开始的时候没有人把这些数据记录下来。相对而言,在中国什么东西都是刚刚开始,如果尽量收集现在的数据对现在或将来做研究都有很大的启发,可以探讨一些国内有意思的研究项目。同时,现在国内股票市场中,短线交易是主流,使得上海证券交易所和深圳证券交易所更像一个赌场,而不是一个投资的方式。为了改变这种局面,有很多具体的事情可以做。其中有一点就是,股票交易已经有很多年,有很多历史数据,收集起来,可以去研究比如短线交易中,是不是作的频率越高,他的回报率就越高。做类似这样的细节研究,一方面可以发表一些学术论文,另一方面也可以在股民的教育方面起到很大的作用。通过实证分析,可以发现很多东西,然后再反馈回去,使得股市进一步健全。因为国内股市的进一步发展,不仅和政府的政策、法律有很大关系,而且和投资人的素质、期望有很大的关系。比如像美国现在的理财顾问行业很大,中国将来也应该建立这样的一个行业,使

得股市规范化,并且从长远来讲它对整个经济的作用也会越来越大。陈志武、周春生还提到关于市场组织方面有很多的课题。比如,每天的交易过程中,交易程序是怎样的,比如对高频率的数据,拿过来以后应该问一些什么样的问题?这取决于研究者对金融研究现在很多论文的了解程度。当然美国的很多文章都是关于美国市场的研究结果,但其中提到的问题对中国来讲也同样是适用的。我们也可以问同样的问题,只是数据不一样。还有一个现实就是中国股票市场并没有成长那么多年,股民的投资心态不是这样,就是说我今天买这只股票不是为了我30年以后会有钱,即美国人讲的“为退休而投资”,很多人可能没有这种想法。通过对这些数据的分析,可以向证监会、证交所提供反馈资料,这也是一个很有意思的研究领域。(三)宏观经济学方面的研究课题关于宏观经济学研究方面,邹恒甫教授谈到了三个重要的领域:1.如何把RBC模型应用到中国具体实际。邹恒甫教授认为,从20世纪70年代到现在为止,经济学的一个重要的方法就是 RBC(Real Business Cycle)理论,这也是重要的研究方向。关于经济周期的研究,从马克思之前就有了,一直到20世纪70年代。1978年以前,这个研究一般是认为资本主义制度下的无政府状态总是有些问题,无论是需求不足理论,还是马克思所说的资本主义生产内部的矛盾,这种激烈的内生的规律导致了周期。或者从马尔萨斯开始一直到凯恩斯的有效需求不足理论,一直觉得总是这个制度有什么问题。但是现在RBC理论基本上是说,生产者、消费者、政府都是理性的,理性的行为下面即使没有技术的冲击,

人们的选择也是一种周期的行为。这个周期本身是理性的,这个理论是非常广泛的现象,一个家庭如此,一个国家如此,一个经济现象也是如此,甚至政治现象也是如此。20世纪70年代末期美国罗彻斯特大学、西北大学、明尼苏达大学,再加上芝加哥大学,他们形成一个学派,就是RBC学派。对于竞争性的周期理论,基本上不需要外部冲击;但对于RBC理论,则需要外部冲击,包括政治的冲击,来解释周期。这个类似的方法似乎也可以用来研究中国的经济周期,研究中国的财政政策、货币政策、技术进步以及经济结构的改变对中国经济周期的影响。2.经济增长中的不确定性问题。人类几千年的文明历史积聚了巨大的财富,但稍作统计我们就会发现,这些财富的大部分集中在美国等发达资本主义国家,这种财富分布的地域、社会水平等现象非常普遍。如果说不同的历史、文化背景影响了不同国家的经济发展水平,我们也注意到,很多具有相似历史、文化背景的国家,也表现出不同的发展势头。更为奇怪的是,有些几十年前经济水平相当的国家如今却有极大的差距。如南韩和菲律宾,它们在三、四十年前有几乎相同的资本等初始禀赋,但现在却表现出很大差异。如何解释不同国家之间和不同地区之间经济发展水平的差异,是宏观经济学家的重要研究课题之一。1988年,Lucass从三个方面分析了出现上面这种经济增长差异的原因。他认为,首先是各国偏好和技术水平的固定作用及差异可能影响增长,其次是外生决定的国家宏观经济政策的不同也会对经济增长造成差别,同时,也可能是那些持久的、较大的特定外生冲击波及了经济增长。固然,这些外生因素和外在的

不确定性都可能对经济增长产生影响,但同时我们更感兴趣的是由于经济系统内生的一些因素的影响而出现的经济系统本身的不确定性,它主要体现在:首先,多重经济增长路径的存在,这样就可能解释不同的国家,虽然具有相同的技术和偏好,但是因为初始的条件不同,他们会收敛到不同的平衡增长路径;其次,在同一条平衡增长路径上,从非均衡收敛到均衡的路径是不确定的。因此,不同的国家选择不同的增长路径,从而也会出现经济增长的差异。讨论出现这些不确定性增长路径的文献很多,如:谢丹阳在lucas给出的具有物力资本和人力资本的两部门的模型中,当存在人力资本外部性影响时,就可能出现多条平衡增长路径或者对同一条平衡增长路径出现到达均衡路径的多重性,从而可以解释不同的国家因为初始条件不同,可能选择不同的平衡增长路径,并据此出现经济增长的不确定性。这种不确定性是经济系统内生具有的局部或全局的不确定性。之后,Benhabib (1994)在Lucas模型的基础上引入了休闲,消费者通过选择休闲、物质产品生产时间和人力资本积累时间,也得到了经济增长的不确定性。他认为即使是处于相同初始条件、有相同初始禀赋的国家,也可能以完全不同的速度消费以及配置人力资本生产时间和物质资本生产时间。这一结果可以用来解释丰富的经济现象,经济系统的这种内生不确定性使得各国之间的经济赶超成为可能。人们已经认识到,只要给出一个动态的模型,要解释现象,无论从理论上还是从经验上都是非常容易的。一个因素就可以,关键是你找到什么因素。林毅夫教授假设每个国家的禀赋不同讨论了一个发展战略问题,就是各个国家

经济是收敛还是不收敛的问题。这也是要解决为什么存在不同收敛路径的问题。这个问题可以继续讨论。3.收入分配问题收入分配理论可以接着上面的问题,现在比较热门。在20世纪50年代初,库茨涅茨就发现了库茨涅茨曲线。经济增长的时候,有些人先富起来,就象邓小平说的,让一部分人先富起来,那么收入分配不平等的程度就加剧了。但同时经济增长也慢慢起来了,结果是人人工资收入都开始提高,人们受教育的程度比较高了,大家都有就业机会,收入不平等的程度就开始下降。这样就形成倒U曲线,收入不平等的程度先增加后下降。有些人说,这个理论一定要找个微观基础,看怎么样才是一个最优的行为。当然最了不起的文章还是1990年的Gmenwood和Jovanovic在JPE上讲金融机构发展的问题。把金融机构发展问题和收入分配连在一起,是一个很热门的问题,它基本上是这样一个简单的事实:要加入信用合作社至少要多少钱,大家要成为一个俱乐部或者银行合作社的成员,例如需要500块钱吧,你才能加入,否则你加入不了。加入信用合作社之后,你就可以贷款,通过资本市场运作;你可以运用现代技术,把传统的行业变成现代行业。现代行业一出来,你就富起来了。如果假定经济制度是完全的平等,每个人只有10块钱,这个经济能发展吗?不可能!因为谁都没有500块钱。但是如果有一个人有了500块钱,开始就让他富起来,他马上就买了现代化的机器,其他人成了他的雇员,生产得越多,大家的工资越高。十年以后,人人都有了500块钱,人人都成了信用合作社的社员,就像人人有了信用卡一样,那么大家就自由了,平等了。所以

就很好地解释了库茨涅茨曲线。后来的纽曼在1992年JPE的文章说,教育也是一样。接受教育,要么上四五年大学,要么不上大学。所以开始也要有一定的不平等。如果开始人人都一样,谁都上不了大学。但有一部分人有800块钱或者八万块钱,就能上大学。Lucas在1992年Econondc Journal和1978年Econometrica上的文章中都假设没有资本和劳动,每个人一棵苹果树,或者就是有一个苹果。大家偏好都一样,没有生产,只有随机的扰动,就能把所有现象都解释清楚。如果用cash in advance约束引入货币,他证明有一个完全平等的社会存在;如果信贷进入这个市场,他证明方差可以无穷大,也就是说有完全的不平等存在。而回到中国问题上来,类似金融发展与收入分配不平等的关系方面需要讨论的问题也很多。二、金融和经济学的研究方法关于方法论的问题,张维迎教授认为,不能完全不讲,但也不能老讲。因为一个研究方法论的人不可能成为一个经济学家,方法论的很多东西我觉得都是体验,都是你在读大量的文献看人家怎么去研究多了以后学来的,而不是我本身谈方法论你就可以学会方法论。所以方法论本来是一门学科,这与你成为一个经济学家的关系不是特别大。但是如果在你体验并做了大量的东西以后,偶尔看看一些总结性的方法论的东西还是有帮助的。(一)数学的作用数学作为研究金融理论和经济学的基本工具受到与会专家学者的密切关注,虽然对数学工具的作用看法不同,但都认为掌握数学工具为研究金融和经济学提供了有益的准备。数学及利用数学发展起来的模型都是一种交流的语言。有了这种语言以后,大家谈起来交易

成本就会小很多。陈志武教授特别强调不要走极端。在20世纪70-80年代,经济学和金融的研究对数学的强调是很高的,你可以不用考虑研究结果对金融本身有什么意义,只要你写的数学大家都看不懂,那你就很有水平,现在20世纪90年代尤其是1995年以后,你念博士的时候,你要是作纳粹数学的论文,那你找工作就很困难,很多学校会说这个人做的研究太抽象了,没有办法教MBA,所以又开始走另一个方向。现在最可以接受的类型是既有数学模型又有实证的结果。当然如果你是有突破的纯数学的理论文章也是可以被接受的,这就对研究者提出了更高的要求。但是人们看这种文章的耐心和20世纪80年代相比已经差别很大了。大家可能也听到很多行为金融学的情况,这方面是做得很红的,但究竟能做得怎样,谁也不知道。这个方法的一个很大的问题是没有一个核心的理论基础,那就很容易把我们带回到现代金融理论之前的那种状态,很多东西都是描述性的,没有什么定量的东西。至于如何用一个数学模型建立一个框架来研究经济学和金融问题,就要着研究的问题如何。现在很强调一个正常的人,都会按照某种方式实现利益的最大化。邹恒甫教授认为,要从最基本最简单的假设出发得到深刻的道理,如Robe Lucas在货币经济学上1988年的文章,他一开始讲到这个世界太复杂了,那就讲机器人吧,不要管韩国人、日本人、中国人的差别。把机器人研究透了,再来说现实世界。而事实上,他得到的结论是,在这样一个机器人的世界里,收敛的路径也是不一样的。穷的可以变得更穷,富的也可以变得更富。穷的可以赶上富的,富的也可以变穷。各种情形都

可能。当然,他1988年的文章只是个猜想。到了1994年的时候,包括1994年以前,一群经济学家发现,Lucas猪错了,它只是少数几个可能性,实际上有无穷多种可能性。(二)实证研究方法的重要性王江教授认为,金融研究主要是把经济学的基本原理应用到金融市场的分析上,它有自身的特点。首先,资本市场是经济学原理体现得非常强的一个市场,和人力市场不一样。一个人,从一个单位换到另一个单位,很困难,因为找工作收集信息非常困难。资本市场不是这样,证券市场,在最理想的情况,交易非常方便,流动性非常高,资本进进出出很容易,使得市场机制体现得非常充分。这个特点使得它的研究方法也有了一定的特色。比如,无套利原理,在金融中体现得非常充分,同一支股票在香港和上海同时交易,考虑汇率的因素,两个价格应该是一样的,至少不会差太多。如果出现任何偏差,就会很快有资金进来,通过操作把这样的价格关系建立起来。这和在别的市场的情况有些不同。比如,联想组装计算机,这计算机的所有部件在市场上都可以买到,把这些东西的价格合起来,就应该和计算机价格差不多。如果不一样,就有套利机会。可是要利用这样的机会不太容易,你需要找人啊,买这些东西,组装,这个过程相对比较复杂,有很多各种各样的交易成本。因此有可能出现这种情况:整机的价格比各个部件价格加起来要高一点,这种情况不会马上就消失。而在证券市场上,尤其是在西方那些较大的市场,这些偏差几秒钟之内可能就没有了。第二个就是,它有大量的数据,不像做宏观的,一年就一个点,你要作证券交易,数量就大了,即使一周一

个价格,一年也有52个数据,这就使得定量的分析,实证分析成为可能。从这个角度来讲,实证性是金融研究的特点之再一个,金融学本身是一个应用学科,应用性非常强,在美国教 MBA,学生首先就要问,你这个对我有没有用。金融和宏观经济不太一样,有数据又有很多可以研究的题目,这就增强了金融研究的实用性、实证性。经济学也需要大量的实证研究来支持,最好的文章还是既有理论模型又有实证结果。这就要求作者具备多方面的功底。正因为这样,国外常常提倡多个人合作研究。这一点也是国内研究工作者要提倡的。(三)注重从国内实际出发,深刻理解现象的本质,但要借鉴国外的研究方法林毅夫教授认为,经济学是研究经济现象的,如果你对经济现象没有深刻了解的话,那么数学模型事实上是一个数学游戏。他认为,经济学的研究必须可靠。你要研究可靠的经济学问题,你就必须对中国的现状和历史有一定的了解。另外,原创性也是作为一个学者必须有的。因为你要成为一个经济学家,和写经济专栏的记者不一样,你不仅要了解现象,你还要把现象背后的逻辑弄清楚,不论是用语言还是用数学,你都必须严格。在做研究时,一方面是满足自己作为一个学者的好奇心,另一方面可以对中国的改革和发展作出自己的贡献,同时也要对世界的经济知识的积累作出贡献。邹恒甫教授认为,研究经济学不仅要对中国实际了解,更要对中国历史、哲学有一个较系统、全面的了解,为此,他倡导学生不仅要学习经济学,而且要学习四书五经。王江教授认为,虽然国内的市场和西方的市场相比有很大的差别,但要科学地看待这种差别,不能把差别和

普适性强的经济学原理混淆起来。虽然具体的情况不一样,但用来分析的经济学原理可能还是互通的。比如激励机制的问题,在西方是有的,在国内也是有的,只是具体的表现形式不同,基本的经济因素是共同的。这对经济工作者来讲,国内研究也好,操作也好,都提出了更高的要求,因为我们不是跟美国一样的东西,也不是跟英国一样的东西,如果一样的话,只要照搬过来就可以了,模型也可以搬。事实上不是这样,情况非常复杂,有各种各样的原因。因此,我们还是应该用基本的经济学原理来分析,但要根据具体的问题具体的情况做出具体的分析。周春生教授从美国回来不久,他比较了中国经济学研究包括金融学研究和美国有什么不同。他认为,中国的经济学家通常都更富有想象力,更有概括性,做研究描述性的东西比较多,比如像国内比较著名的经济学家,他可以谈任何事情,宏观的,微观的,货币政策,利率政策,证券市场,基金管理,他们有比较宽的知识面。国外的经济学家都集中在某一个方向上,做研究更具体更严谨一点。比方说我们做一大堆数学模型,如果主要做的是资产定价方面的东西,就很少去搞宏观的东西。西方的金融学家通常都做一些更具体的事情,比较强调数学化,而且强调对观点的论证。周春生教授还强调,在国内做研究应该很好借鉴国外的东西。最重要的方面之一是利用国外的研究方法来研究国内的问题,因为中国市场刚起步,有很多美国人需要回过头去找数据。而且中国有自己的特色,抓住这些,采用先进的研究方法和工具会出一些有份量的成果。当然,不可能每个人写研究中国的文章都可以拿到国际一流刊物上发表。对于从事具

体工作的人来说,也可以借鉴国外比较成熟的市场经验,看看为什么国外的市场发展得这样成功。在国外,很多理论研究对实际工作是有很多指导意义的,比如衍生工具,国外衍生工具的发展,要远远超过股票市场的规模。对于衍生工具,理论上可以得出大致的价格,实际工作也采用了这一点。现在衍生工具变得比较成熟,所以现在国外公司用期权作为一种激励机制已经很普遍,特别是高科技公司。事实上,这也是有很多人先去做理论研究,然后把研究的成果推广到实际的应用中去的原因。这种研究途径我们也可以借鉴。(四)从大量的经济现象中抽象出最本质的东西樊纲教授以宏观经济学中的长期问题和短期问题为例说明经济学的抽象法问题。在复杂的经济学体系当中,如何用抽象思维把不同的问题放到不同的位置,分别加以分析,然后统一加以思考,这是做好经济学研究的一个非常重要的基本功,包括做模型。做模型首先你得把这个模型想清楚,什么是条件,什么是变量,什么是解释变量。这涉及到我们的思路是不是清楚,你给出的东西是不是可靠,是不是真正和问题相关,以及是否能够去解决问题等。经济学永远是问题导向的。研究中国经济学之所以有意思,就是因为这么多问题在导向,在引导我们去解决这些问题,而且确实有些是前所未有的问题,比如我们遇到的转型期的许多特殊问题。有了抽象的思维方式之后,可以使我们更好地理解这些问题,来建立模型,发展理论,来更好地解决问题。(五)经济学和金融的研究方法和研究成果必须要国际化。张维迎教授认为,作为经济学工作者没有使命感是不可能的。作为经济研究工作者的使命感,就

是希望中国人在国际学术市场上有一席之地。如果没有,作为一个中国人,应该感到心寒。以色列、印度都能有一席之地,为什么我们中国这么大一个国家没有?这是一个不可回避的问题。现在整个国际经济一体化,所有方面的竞争都不可避免,包括学问方面也是如此。为此,张维迎教授提出了三个“C”的概念:一个是“Internationally Compatible”,第二是“Interneq COmparabfe”,第三是“Internationally Competitive”。张维迎教授还谈到了做任何研究工作的重要环节——选题问题。他认为,大体上有两类题目来源:一类是从已有的文献、论文当中来选,这些文章中都有些假设,你可以改变它的一些假设,然后做出自己的成就。这一类可以说在经济学中占了相当一部分比例;另一类是从现实当中来选择题目,这个现实不是指政府给你出个题目或某个企业领导人给你出个题目,而是你在观察现实当中可能发现一些有趣的问题,现有的理论还没有人很好地去解释它,这时候如果你选择这个题目,再去看文献,做出你的研究来,这就是你的成果。张教授自己的很多论文就是从观察现实中获得的。(六)广泛吸收已经有的科研成果吴敬琏教授指出,科学的发展是个接力赛。牛顿临终之前有一段话,说他自己是一个知识岸边的拾贝者,认为他自己的工作并不怎么样,只是在许多的宝贝中捡了几个。他之所以能够这样,并不是因为他本人特别聪明,而是因为他站在巨人的肩膀上。西方的科学发展是一种接力赛,一个开题报告,一个论文的计划,如果你对原有的文献没有研究透,对前人重要的东西都没有掌握,那么对不起,等研究清楚了再来。而在国

内往往没有做到这一点。此外,大家还谈到如何在国外经济学和金融刊物发表文章的问题。陈志武教授认为,各种刊物有自己的风格,投稿~定要选择好方向。有的喜欢数学味道少一些的,如在 5-6年前加。Journal Of Finane的主编,很不喜欢纯数学的论文。现在金融方面有三、四个主要的学报,一个是 JOUrnal of Finance,第二个是Journal Of Financial Economics,再一个是Review of Financial StUdies。这三个比较起来,可能Review Of Financial Studies是最喜欢数理模型的,当然既有理论,又有数据支持的最好。另外,Journal of Financial Economics发表的公司财务方面的文章很多,Review of Finacial Studies比较倾向于所谓的市场微观结构、资产定价和期权定价这些方面,而Journal Of Finance可能是这三个里面最综合的,当然现在他的主编比较倾向于资本市场理论方面的文章,他也更喜欢数学模型一些。原作者:龚六堂来源:《经济研究》共有1266位读者阅读过此文

现代金融学复习文件

第一章货币与货币流通 1.比较固定地充当一般等价物的商品确实是货币. 2.信用货币包括纸质货币、存款货币、电子货币 3.铸币是铸成一定形状并由国家印记证明其重量和成色的金属货币。 4.存款货币是指能够发货货币作用的银行存款,要紧是指能够通过签发支票办理 转账结算的活期存款。 5.马克思的货币职能:价值尺度、流通手段、货币贮藏、支付手段和世界货币。 6.准货币,一般是由银行存款中的定期存款、储蓄存款、外币存款以及各种短期 信用工具等构成的。是指能够随时转化成货币的信用工具或金融资产。 7.我国货币层次的划分: M0=流通中的现金 M1= M0+可开支票的活期存款 M2 =M1+准货币 8.狭义货币量通常是指货币层次中的现金量与银行活期存款量。 9.广义货币量是指狭义货币量加准货币量。 第二章货币制度 1.货币制度是国家对货币的有关要素、货币流通的组织与治理等加以规定所形成的制度。 2.主币确实是本位币,是一个国家流通中的差不多通货。

3.无限法偿是指不论支付数额多大,不论属于何种性质的支付,对方都不能拒绝同意。 4.自由铸造,即公民有权把法令规定的金属币材送到国家造币厂铸成金属货币; 公民也有权把铸币熔化,还原为金属。 5.银本位制:以白银为本位币币材,银币为无限法偿货币,具有强制流通的能力; 本位币的名义价值与本位币所含的一定成色、重量的白银的实际价值相等,银币能够自由铸造、自由熔化;银行券能够自由兑现银币或等量白银;白银和银币能够自由输出和输入。 6.格雷欣法则:指劣币驱逐良币的规律,即两种市场价格不同而法定价格相同的货币同时流通时,市场价格偏高的货币(良币)就会被市场价格偏低的货币(劣币)排斥,在价值规律的作用下,良币退出流通进入贮藏,而劣币充斥市场的现象。 7.布雷顿森林体系要紧内容是: (1) 以黄金作为基础,以美元作为最要紧的国际储备货币,实行“双挂钩”的国际货币体系。 (2) 实行固定汇率制。 (3) 国际货币基金组织通过预先安排的资金融通措施,保证向会员国提供辅助性储备供应。 (4) 会员国不得限制经常性项目的支付,不得采取卑视性的货币措施。8.牙买加体系要紧内容:(1)国际储备货币多元化;(2)汇率安排多样化;(3)多种渠道调节国际收支,包括①运用国内经济政策。②汇率政策。③通过国际融资平衡国际收支。④通过国际协调来解决国际收支平衡问题。⑤通过外汇储

金融学1-15章测试题及其答案

搜索时不要带括号 1. 采取独资、合资或合作等方式在国外建立新企业的“绿地投资”属于( B )投资。、A. 国 际间接投资B. 国际直接投资C. 国际金融投资 D. 国际结算 2.现代金融体系建立的基础是( D. A和B )。 3. 各经济部门的金融活动及其彼此间的平衡关系可以通过( C资金流量表 )来反映。 4. 在市场经济条件下,发行( A. 政府债券)是财政最常用、最普遍的筹措资金方式。 5.( A信用证)属于贸易融资的行为。 1.发行股票属于( A)融资。: A. 外源融资 B. 内源融资 C. 债务融资 D. 债权融资 2.居民的赤字可以通过以下哪种方式弥补( B. 消费贷款 )。 3.居民进行储蓄与投资的前提是( C. 货币盈余 )。 4.现代社会中,不同的经济部门之间有的总体是盈余的,有的总体是赤字的,他们之间主要 通过( A金融 )活动来实现平衡。 5.从整体上看,( D )是最大的金融盈余部门。: A. 企业 B. 金融机构资 C. 政府 D. 居民 汇率变化常给交易人带来损失或盈利,下列( D. 黑客入侵外汇交易系统导致损失)不属于汇率风险。 目前人民币汇率实行的是( B. 以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制)。 国际借贷说认为本币贬值的原因是( D. 流动债务大于流动债权)。 汇率自动稳定机制存在于( B. 国际金本位制下的)汇率制度。 在现行结售汇制度下,我国外管局每个交易日公布的汇率是( D. 中间汇率)。 汇率作为重要的金融价格,其变动会影响()。 或多项: A. 进出口 B. 物价 C. 资本流动

D. 金融资产的选择 属于早期汇率决定理论的是()。 或多项: A. 国际借贷理论 C. 利率平价理论 D. 汇兑心理说 E. 购买力平价理论 银行以不同方式卖出外汇时,下列正确的选项是()。 或多项: A. 电汇汇率是外汇市场的基准汇率 B. 信汇汇率低于电汇汇率 D. 票汇汇率低于电汇汇率 下列说法正确的是()。 或多项: A. 直接标价法下,外币的数额固定不变,本币的数额随币值变化 B. 直接标价法下,汇率越高,本币价值越低 E. 间接标价法下,汇率越高,本币价值越高 根据利率平价理论,下列说法正确的是()。 或多项: B. 利率高的国家货币在远期外汇市场上贴水 C. 利率低的国家货币在远期外汇市场上升水 E. 即期汇率与远期汇率相等时为平价 根据利率平价理论,利率与汇率的关系是:利率高的国家货币在远期外汇市场上升水,利率低的国家货币在远期外汇市场上贴水。错 汇率是两国货币的兑换比率,是一种货币用另一种货币表示的价格。对 布雷顿森林体系下的汇率制度是以黄金——美元为基础的、可调整的固定汇率制。对

王重润公司金融学第二版课后答案

第一章 1题:现代企业有几种组织方式?各有什么特点? ( 1)有两种,有限责任公司和股份有限责任公司 ( 2)有限责任公司特点:有限责任公司是指股东以其出资额为限对公司承担责任,公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人;有限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元;其资本并不必分为等额股份,也不公开发行股票,股东持有的公司股票可以再公司内部股东之间自由转让,若向公司以外的人转让,须经过公司股东的同意;公司设立手续简便,而且公司无须向社会公开公司财务状况。 ( 3)股份有限责任公司特点: 1、有限责任 2、永续存在 3、股份有限责任公司的股东人数不得少于法律规定的数目,我国规定设立股份有限公司,应当有2人以上200人以下为发起人 4、股份有限责任公司的全部资本划分为等额的股份,通过向社会公开发行的办法筹集资金,任何人在缴纳了股款之后,都可以成为公司股东,没有资格限制。 5、可转让性 6、易于筹资 2题:为什么我国《公司法》允许存在一人有限责任公司?一人有限责任公司与个人独资企业有何不同? 答:1.就立法初衷而言,许可自然人投资设立一人有限责任公司的重要考虑是减少实质上的一人公司的设立,简化和明晰股权归属,减少纷争。以往由于我国《公司法》禁止设立一人公司,使得投资人通过各种途径设立或形成的实质上的一人公司大量存在,挂名股东与真实股东之间的投资权益纠纷以及挂名股东与公司债权人之间的债务纠纷不断,令工商行政管理部门和司法机关无所适从。在修订《公司法》的过程中,法律委员会、法制工作委员会会同国务院法制办、工商总局、国资委、人民银行和最高人民法院反复研究认为:从实际情况看,一个股东的出资额占公司资本的绝大多数而其他股东只占象征性的极少数,或者一个股东拉上自己的亲朋好友作挂名股东的有限责任公司,即实质上的一人公司,已是客观存在,也很难禁止。根据我国的实际情况,并研究借鉴国外的通行做法,应当允许一个自然人投资设立有限责任公司。 为了防止一人有限责任公司的滥设和滥用,- 在我国2005 年修订的《公司法》中规定了一系列措施: (1) 规定一人有限责任公司的最低注册资本金为十万元人民币; (2) 限制一个自然人只能设立一个一人有限责任公司; (3) 规定自然人设立的一人有限责任公司应当在公司登记中注明自然人独资,并在公司营业执照中载明; (4) 一人有限责任公司不设股东会,但是,股东作出属于普通有限责任公司股东会职权范围内的决定时,应当采用书面形式,并由股东签字后置备于公司; (5) 规定一人有限责任公司应当在每一会计年度终了时编制财务会计报告,并经会计师事务所审计; (6) 引入了公司人格否认制度,规定一人有限责任公司的股东不能证明公司财产独立于股东自己财产的,应当对公司债务承担连带责任。 2005 年我国修订的《公司法》确认了一人有限责任公司的合法地位。从理论上来说,投资人再没有必要去觅“人头股东”(即挂名股东) 而设立公司。然而,现实中仍大量出现挂名股东纠纷和有关一人有限责任公司的新型股权、债务纠纷,因此,认真研究和进一步完善《公司法》有关一人有限责任公司的设立制度仍是非常必要的。 2. 主体及责任承担不同 (一)投资主体不同

现代货币金融学(习题汇总及答案)

现代货币金融学(习题汇总及答案)

现代西方货币金融学说综合练习题 名词解释参考答案 一、名词解释 1、信用媒介论:信用媒介论认为,银行的功能,在于为信用提供媒介,银行必须在先接受存款的基础上,才能进行放款。因此,银行的负债业务优先于资产业务并且前者决定着后者。银行通过充当信用媒介,起到转移和再分配社会现实资本、提高资本效益的作用。 2、信用创造论:信用创造论认为,银行的功能,在于为社会创造信用,银行能超过其所接受的存款进行放款,且能用放款的办法创造存款。所以,银行的资产业务优先于负债业务并前者决定后者。银行通过信用的创造,能为社会创造出新的资本就推动国民经济的发展。 3、有效需求:商品的总供给价格和总需求价格达到均衡时的总需求,而总供给价格就是全体资本家雇佣一定数量的工人时所需要的最低限度的预期总收入,它等于正常利润与生产成本之和;总需求价格是指全体资本家提供一定就业量时,预期社会上购买他们产品所愿意支付的总价格。 4、边际消费倾向递减:一般说来,随着收入的增加,消费的增加往往赶不上收入的增加,呈现出“边际消费倾向递减”的规律。 5、资本边际效率:是指增加一笔投资所预期可得到的利润率。 6、流动偏好:是指人们愿意用货币形式保持自己的收入或财富这样一种心理因素。 7、计算货币:是指一种观念上的货币,是货币的基本概念。它表现为一种计算单位,这种计算单位用符号或称号来表示。经济生活中的债务和一般购买力就是通过这种计算单位的符号来表现。 8、管理货币:是指由国家控制其发行条件的货币,或者准许这种货币兑现为商品货币,或者采取其它方法使其与某种客观标准相联系,以保持一定的价值。 9、流动性陷阱:当利率降至一定的低水平时,因利息收入太低,致使几乎每个人都宁愿持有现金,而不愿持有债务票据。此时金融当局对利率无法控制。一旦发生这种情况,货币需求就脱离了利率的递减函数这一轨迹,流动偏好的绝对性使货币需求变得无限大,失去了利率弹性,此时就陷入了流动性陷阱。 10、交易动机:是指人们为了应付日常的商品交易而需要持有货币的动机。 11、投机动机:是指人们根据对市场利率变化的预测,需要持有货币以便满足从中投机获利的动机。 12、半通货膨胀:在达到充分就业分界点之前,货币数量增加不具有十足的通货膨胀性,而是一方面增加就业量和产量,另一方面也使物价逐渐上涨,但其幅度小于货币量的增加,这种情况凯恩斯称之为半通货膨胀。 13、社会政策:由新剑桥学派提出,是一种改造国民收入分配结构使之合理化和均等化的政策,用以治理通货膨胀。 14、萨伊定律:萨伊认为货币本身没有价值,其价值只在于能用以购买商品,所以卖出商品得到货币不应该长期保存而是用以购买他物,因此,供给会自动创造需求。 15、自然利率:借贷资本之需求于储蓄的供给恰恰相一致时的利率,从而大致相当于新形成的资本之预期收益率的利率。 16、现金余额:人们用通货形态保持的实物价值称为实物余额,与保持的实物价值相应的通货数额叫现金余额。 17、消费倾向:是指消费在收入中所占的比例,它决定消费需求。 18、货币需求:特定时期公众能够而且愿意持有的货币量。 19、预防动机:是指人们为了应付不测之需而持有货币的动机。 20、投机动机:是指人们根据对市场利率变化的预测,需要持有货币以便满足从中获利的动机。 二、单选题(每小题的备选答案中,只有一个最符合题意,请将其编号填入括号内。) 1、在直接影响物价水平的诸多因素当中,费雪认为最主要的一个因素是(A )。 A 货币的数量 B 货币的流通速度 C 存款通货的数量 D 存款通货的流通速度 2、凯恩斯主义的理论体系以解决(B )问题为中心。A 需求 B 就业 C 货币 D 价格 3、凯恩斯认为现代货币的生产弹性具有以下特征( B )。 A 为正 B 为零 C 为负 D 不可确定 4、凯恩斯认为(A )是变动货币供应量最主要的方法。 A 公开市场业务 B 再贴现 C 法定存款准备金率 D 财政透支 5、凯恩斯认为变动货币供应量所产生的直接效果是(D )。 A 物价的波动 B 生产的波动 C 需求的波动 D 利率的波动

现代金融学最重要的七个理念

现代金融学中最重要的7个理念! 1、净现值(NET PRESENT value) 当你想知道一辆二手车的价值,你会参考二手车市场中的价格。同样,当你想知道未来现金流的价值,你会在资本市场中寻找比价关系,因为资本市场是以未来现金流的所有权为交易标的场所,而收入颇丰的投资银行家就是“二手现金流交易商”。如果公司经营者能替股东以比资本市场上更便宜的价格买入现金流,那就增加了股东投资的价值。这就是NPV 的基本原理:计算一个项目的NPV,要先确定该项目是否比它的投入成本更“值钱”。估计项目价值的方法是计算出其现金流所有权在资本市场单独交易时能卖个什么价钱。这就是为什么在计算NPV时采用资金的机会成本作为现金流的折现率,即采用和项目风险程度相当的证券的预期收益率作为折现率。在一个有效的资本市场上,所有风险程度相当的资产的价格隐含着相同的预期收益率。 NPV原则是一个非常直观的、重要性较大的结论。它的存在使得数以百计的股东——不论他们的财富程度和对风险的态度如何不同——都能参与同一企业的投资并委托职业经理人进行运做。股东们发给经理人的共同指示是:把企业的NPV最大化。

2、资产定价模型(The Capital Asset Pricing Model) 有人认为现代金融学的全部就是资产定价模型,这完全不对!即使资产定价模型从未被发明,金融学家对金融经理的建议基本上还会一样。资产定价模型的吸引力在于给出了一个可定量操作的方法,用这种方法可衡量出风险性投资能得到的回报率。 它对风险的定义有两种:可以通过分散投资去除的非系统性风险和不可以通过分散投资去除的系统性风险。资产的系统风险是指经济中所有资产价值总和的变动对该资产价值的影响程度,量化后可以用BETA衡量。人们关注的风险只是他们不能通过分散回避的系统风险,因此对资产要求的回报率和它的BETA呈正比关系。 很多人认为资产定价模型部分假设前提过于苛刻,并认为估算项目和投资的BETA难度很大。也许10到20年后会有比现在更好的理论出现,但未来的理论也不可能会放弃对系统性风险和非系统性风险的区分。而这种明确的区分正是CAPM 模型的精华所在。

现代公司理财练习题答案

2012年自学助考《现代公司理财》练习题答案 一、单项选择题答案 1---5: D C A B B; 6---10: B A A B A; 11---15: B A D B C; 16---20: B C C A D; 21—25: C D D C D; 26---30: C C C D B; 31---35: A A C B B; 36---40: A A A D B; 41—45: B D B B A; 46---50: C D B A B; 51---55: C B D A D; 56---60: D C B D D; 61---65: B A A D D; 66---70: D C C D D; 70---75: A D A B A; 76---80: B A A C C; 81---85: D D D A B; 86---90: A A B B D; 91---95: C B C C D; 96---100: B C C C C 二、多项选择题答案 1. ABCD 2. ABC 3. BCD 4. BC 5. ACD 6.AC 7.ABC 8.AB 9.AC 10.BCD 11. ABD 12. AD 13. ABCD 14. ABCD 15. BCD 16.AC 17.ABCD 18.BCD 19.BCD 20.ACD 21. BCD 22. BCD 23. ABC 24. BD 25. ABC 26.ABC 27.ABCD 28.ABCD 29.ABD 30.ABC 31. BD 32. ABD 33. AD 34. ABCD 35. ABD 36.CD 37.ABCD 38.BCD 39.AC 40.ABC 41. AD 42. ABC 43. BD 44. ABCD 45. BCD 46.ABCD 47.ABCD 48.ABC 49.AB 50.BD 三、填空题答案 1.资金时间价值,风险价值; 2.资金运动,经济利益关系; 3.风险报酬,风险报酬; 4.权益(自有)资金,负债(借入)资金; 5.资金时间价值,短期利益; 6.促进销售,减少(降低)存货; 7.售后租回,杠杆租赁;8.投资回收期,会计收益率; 9.实物资产,无形资产;10.预算资金,信贷资金; 11.货币资金,货币资金;12.优先股成本,普通股成本; 13. 长期债券成本,长期借款成本;14. 订货成本,储存成本; 15. 股票股利,现金股利;16. 商品经济发展,借贷关系;

行为金融学对投资行为的影响

行为金融学 对投资行为的影响 班级:金融 1203 学号: 1201150334 制作人:马芳芳 指导人:邓凯 时间: 2015年12月15日

行为金融学对投资行为的影响 内容摘要:投资学发展到现在遇到了许多有效市场理论无法解释的问题,经济学家将心理引入投资领域产生了行为金融学。行为金融学理论既侧重对非理性偶然的因素进行分析,又关注对行为科学的吸纳,深入探讨投资者的心理举动。通过对行为金融学的分析,以高效率实现投资活动为目的,总结现代金融环境下的投资策略,以期实现对投资学理论与实务的重 2、后悔理论的主要内容 投资者在投资过程中常出现后悔的心理状态。在大牛市背景下,没有及时介入自己看好的股票会后悔,过早卖出获利的股票也会后悔;在熊市背景下,没能及时止损出局会后悔,获点小利没能兑现,然后又被套牢也会后悔;在平衡市场中,自己持有的股票不涨不跌,别人推荐的股票上涨,自己会因为没有听从别人的劝告而及时换股后悔;当下定决心卖出自己手中的股票,而买人专家推荐的股票,又发现自己原来持有的股票不断上涨,专家推荐的股票不涨反跌时,更加后悔。

二行为金融学对投资的影响 (一)性格的影响 投资者应该认清自己的性格弱点,有效的利用自己好的一面,克服不好的一面。克服自己的弱点来应对金融事件的本能冲动,并深入去挖掘表面现象背后市场运行的核心所在。虽然人们不可能完全避免这种本能的冲动的影响,但可以通过控制自己人性的强弱点来应对这种本能冲动,间接的来决定自己的决策去向。 (二)智商与情商 投资者智商是指投资者在投资方面的知识和智慧的高低、对经济状况及投资工具分析预测的能力。则投资情商就是投资者自我情绪的控制、判断他人情绪的能力、人际关系协调的能力和自我激励能力等。智商和情商对投资者的影响不可小觑,这对一个投资者是否成功起着关 , , ,这 , , 四结语 行为金融学在现代金融学的基础上,融合了心理学、行为学以及经济学原理等等来指导和促进金融业发展,旨在帮助投资者规避风险,赚取最大的收益。在实际的投资过程中,投资者的非理性一面往往会对投资的结果产生巨大影响,甚至决定作用。行为金融学,正是基于此而产生,指导投资行为人开启财富之门

现代货币金融学简答题未打印

1.凯恩斯认为现代货币具有哪些特征? 答:(1)货币的生产弹性等于零(2)货币替换弹性近似于零,或几乎等于零。 (3)货币具有周转灵活性且保藏费用低的特征。 2.文特劳布的商业性动机货币需求的特点是什么? 答:商业性动机包括产出流量动机、货币—工资动机、金融流量动机。 (1)这部分货币需求形成的货币流通是货币的商业性流通; (2)需求的主要决定因素是收入中的支出部分; (3)需求变动影响的主要是商品市场的价格。 3.文特劳布的公共权力动机货币需求的特点是什么? 因为政府干预经济时需要一定的货币量所引起的货币需求称之为公共权力动机。 (1)形成独立的货币流通范围;(2)主要取决于政府的经济政策;(3)对经济的影响及其波及是不固定的 4.新剑桥学派认为控制利率的渠道有哪些? 答:不是单纯地通过变动货币供应量这一条渠道,主要有: (1)制定官方利率。 (2)中央银行通过公开市场业务吞吐货币供应量。 (3)中央银行通过变动国家债务的结构调控市场利率的结构。 5.新剑桥学派调整收入分配的主要措施是什么? ﹙1﹚通过合理的税收制度来改变收入分配不均﹙2﹚给予低收入家庭适当的补助﹙3﹚把政府所掌握的资源转为民用和服务部门﹙4﹚提高失业者的文化技术水平﹙5﹚制定逐步消灭赤字的财政政策和预定的实际工资增长率政策﹙6﹚奖励出口﹙7﹚限制进口﹙8﹚增加贸易顺差。 6.惠伦模型的结论是什么?

答:(1)最佳预防性货币金额的变化与货币支出分布的方差,转换现金的手续费和持有货币的机会成本呈立方根关系。(2)假定一种净支出的正态分布确定后,最佳预防性货币余额将随着收入和支出的平均额的立方根的变化而变化。(3)持币的机会成本取决于市场利率。 7.新古典综合派认为造成期限相同的各种债券利率不同的原因有哪些? 答:(1)违约风险(2)流动性风险(3)所得税因素 8.新古典综合派为什么将利率作为货币政策的主要中介目标? (1)利率是微观经济活动的重要调节器(2)利率是连接宏观和微观经济的纽带 (3)利率是衡量经济态势的最佳指标 中央银行的中介目标是实际利率而不是名义利率 9.利率的激励效应与选择效应的影响是什么? (1)利率的激励效应是指利率的高低能改变借款者对待风险的态度。它使以利润最大化为经营目标的银行在确定贷款利率水平时,必然要考虑利率水平的高低对借款者行为的影响。(2)利率的选择具有正反两个方向。当利率的正向选择效应超过利率的反向选择效应时,银行收益随利率的提高而增加;反之,银行的收益将随利率的提高而下降。 10.中立货币说的主要内容是什么? (1)货币的变动影响经济的变动(2)货币保持中立时对经济的影响最小从而对经济最有利(3)保持货币中立的首要条件是货币供应的总流量保持不变(4)货币是否保持中立的标志是货币供应量是否稳定。 11.简述弗莱堡学派的货币供应原则? 1、货币供应的总原则。弗莱堡学派认为,货币供应的总原则应该是保证币值稳定。他们认 为,稳定货币主要是指稳定币值,因为只有稳定币值才能稳定物价、稳定市场、稳定经济,因此稳定币值是社会市场经济的内在要求和基本条件。 2、货币供应的具体原则。第一,货币供应与社会生产能力相适应。一个国家的社会生产能

现代金融学基础知识考试

金融学考试(2010.1.4) 一、名词解释: 1、无限法偿:指无限的法定支付能力,即法律规定不管是用本位币偿还债务或其他支付,也不管每次支付的本位币的数额大小,债权人和受款人都不得拒绝接受,否则视为违法。 2、有限法偿:每次支付辅币的数量不能超过规定的额度。否则债权人或受款人有权拒收。 3、格雷欣法则:即劣币驱逐良币的规律。在金属货币流通条件下,如果在同一地区同时流通两种货币,则价值相对低的劣币会把价值相对高的良币排挤出流通。 4、商业汇票:是由债权人发给债务人,命令他在一定时期内向指定收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。 5、流动性陷阱:在货币供给相对确定的情况下,利率在很大程度上要受货币需求的影响,而当利率下降到一定水皮时,货币需求弹性将会变得无限大,即形成流动性陷阱。 6、信托:即信任委托,指委托人依据契约的规定为自己或第三者的利益,将财产转给受托人,由受托人依据谨慎性原则,代委托人管理、运用和处理所托管的财产,并为受益人谋利的活动。 7、票据发行便利:是指银行承诺帮助筹资人通过发行短期票据或CDs筹资。 8、金融监管:是指一国或地区金融主管当局对金融机构、金融市场、金融业务进行审慎监督管理的制度、政策和措施的总和。 9、短期融资券:是我国为解决货币市场工具短缺问题而推出的一种在银行间债券市场发行和交易,约定在一定期限内还本付息的短期债券。 10、中央银行票据:中国人民银行发行的短期债券。 11、金融创新:金融领域内出现的,有别于既往的新业务、新技术、新工具、新机构、新市场与新制度安排的总称 12、外汇:把一国货币兑换为另一国货币借以清偿国际间债权债务的金融活动。 二、选择: 1、中国的货币史有3500多年,货币分为足值货币、表征货币、信用货币和电子货币。货币是商品;货币是一般等价物;货币是固定地充当一般等价物的商品;货币体现一定的生产关系。 2、货币的职能:价值尺度(观念上的货币)、流通手段(现实中的货币)、贮藏手段(金属货币)、支付手段(随着赊账买卖的产生而出现)、世界货币。 3、货币计量:IMF口径 M0=流通于银行体系外的现钞 M1=M0+商业银行的活期存款 M2=M1+准货币(指银行的定期存款、储蓄存款、外币存款、各种短期信用工具等本身不是货币、但可以较容易转化为现实的货币。)4、货币制度及构成要素:货币制度又称币制,指一个国家或地区以法律形式确定的货币流通结构及其组织形式.货币制度的构成:货币材料的确定;货币名称、货币单位和价格标准;本位币、辅币及其偿付能力;发行保证制度。 5、商业信用:定义:厂商进行商品销售时,以延期付款即赊销形式对购买商品

现代公司金融学课后计算题汇总修订稿

现代公司金融学课后计 算题汇总 集团档案编码:[YTTR-YTPT28-YTNTL98-UYTYNN08]

第三章资金的时间价值与证券的价值评估 元。如果窖藏1.设某酒厂有一批新酿的好酒,如果现在(假设t=0)就售出,总收入为R e,假定银行的年利率为r=0.06,并以起来待来日按陈酒价格出售,t年末总收入为R=R 连续复利计息,试计算窖藏多少年售出可使总收入的现值最大? 2.某人购置一处房产,有3个付款方案: 方案一:从现在起,每年初支付17万元,连续支付10年; 方案二:从第四年起,每年末支付25万元,连续支付10年; 方案三:现在一次性付款110万元。 假定市场利率为10%,请计算哪个方案最经济合理。

3.A企业20x2年7月1日购买公司20x1年1月1日发行的面值为1000元,票面利率为8%,期限为5年每半年付息一次的债券,此时市场利率为10%。若该债券此时市价为940元,问该债券是否值得购买? 4.某公司20x7年有关数据如下:实现的税后净利为1000万元,资产总额为5000万元,资产负债率为40%,发行在外的普通股数为500万股,市净率为4(市净率=每股市价/每股净资产)。要求: (1)若该公司所处行业的标准市盈率为12,则该公司目前的股票市价与其价值是否相符? (2)若该公司采取的是固定股利支付率政策,股利支付率为60%,预计该公司的净利润每年以5%的速度增长,投资者要求的必要收益率为10%,则该公司股票的内在价值是多少?

5.某投资者持有A公司的股票,他要求的必要收益率为15%。预计A公司未来3年股利将高速增长,增长率为20%。在此以后转为正常的增长,增长率为12%。A公司最近支付的股利是2元,试计算A公司股票的内在价值。 第四章收益与风险 1.假如证券组合由两个证券组成,它们的标准差和权重分别为20%、25%和0.35、0.65。这两个证券可能有不同的相关系数,什么情况下这个证券组合的标准差最大何时最小

货币金融学知识点整理

货币金融学 一、货币、收入、财富关系:货币就是收入或财富,这句话是错的。 二、货币形态的演进:实物货币—金属货币—信用货币—电子货币(信用货币包括银行券、纸币) 三、货币的职能:价值尺度(并不需要实在的货币,只需要观念上的或想象中的货币就可以了)、流通手段、贮藏手段、支付手段(当货币作为价值运动的独立形式进行单方面的转移时)、世界货币(可自由兑换、币值较稳定、又被乐于接受) 四、货币的本质:从商品中分离出来的固定充当一般等价物的特殊商品 五、目前,世界各国普遍以金融资产流动性的强弱作为划分货币层次的主要依据M0(现钞)、M1(狭义货币)、M2(广义货币) M2=M1+定期存款+储蓄存款 M1=M0+商业银行活期存款 六、本位币和辅币 本位币:亦称主币,是一个国家的基本通货和法定的计价结算货币 辅币:是本位币以下的小额货币,主要供小额零星交易和找零之用 七、无限法偿和有限法偿 无限法偿:指无限的法定支付能力,即法律规定不管是用本位币偿还债务或其他支付,也不管每次支付的本位币的数额大小,债权人和受款人都不得拒绝接受,否则视为违法。 有限法偿:即每次支付辅币的数量不能超过规定的额度,否则债权人或受款人有权拒收。但是,用辅币缴税、向政府兑换本位币的数额则不受此限。 八、货币制度的演变:银本位制、金银复本位制、金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制 九、“劣币”驱逐“良币”(格雷欣法则) 劣币驱逐良币是发生在复本位制下的一种现象。金币和银币都具有无限法偿的能力。均可自由铸造,融化及自由输出入国境,二者的交换比例是以国家法律形式统一规定的,这种情形发展的结果是金币越来越少,而银币充斥市场,这种现象称为“劣币驱逐良币”,又叫“格雷欣法则”。 十、信用(是以偿还和付息为基本特征的信贷行为) 商业信用(商品资本为对象)具体形式包括企业之间的商品赊销、分期付款、委托代理等 银行信用(以货币资本为对象)是银行等金融机构以货币形式,通过存、贷等业务提供的信用。具有核心地位 消费信用是向消费者个人提供的信用,目的是促进消费 十一、商业票据:汇票、本票、支票联系区别 联系:都可背书流通转让 区别:本票是债务人(出票人)向债权人(持票人)开出的保证按指定时间无条件付款的书面承诺。 汇票是债权人(出票人)向债务人(持票人)发出的支付命令书,命令他按指定日期支付一定款项给第三人或持票人。汇票需要承兑。 支票是银行的活期存款人向银行签发的,要求银行从期存款账户上支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。 十二、利息率及计算

杨朝军《现代公司金融学》笔记和课后习题详解-第六、七章【圣才出品】

第六章股份公司证券发行 6.1 复习笔记 一、公开发行 1.一般程序 (1)取得公司董事会的批准。若新股的发行将引起公司法定资本的增加,那么必须召开股东大会,进行审议批准后才能发行。 (2)准备好申请上市登记表,并移交给证券交易管理委员会审批。 (3)证管委研究公司的申请上市登记表后,便会给公司一个回文,要求公司作一些修改和补充。待公司的申请登记表最后获得证管委的正式批准后,将在20天后自动生效。 (5)公司正式的招股说明书,要在登记手续办妥之后方能出台。招股说明书要包含有关的所有重大信息。 2.公开发行的成本 (1)公开发行的各项费用 ①登记程序本身牵涉到的管理、咨询、会计、承销商和顾问等费用。 ②公司为新股的登记、印刷、邮寄等等而支付的各项杂费。 ③承销费用。若是一般现金发行,承销商可以按低于发行价的价格从公司购买股票,从而在转售给投资者时获取差价收入,以此代作佣金。而采取配股方式发行新股时,公司要直接支付给承销商有关佣金。 (2)发行成本的特点

①发行相同数额的股票,要比债券的成本高得多。一方面因为发行股票时的管理费用较高,更主要的原因是承销商在买卖股票的过程中要承担更高的风险,从而要求有更多的佣金收入以作补偿。 ②发行时固定成本的百分比很大,使得证券发行具有很明显的规模效益。 ③发行成本数额可能会大大超过其他各项成本的总和。一旦出现定价过低的情况,新证券的认购者将获得额外收益,而公司的老股东将遭受巨大损失。 二、普通现金发行 1.普通现金发行中承销商的作用 (1)承销商的作用 承销商不仅向公司提供各种咨询服务,而且要实际承担证券的销售。通常,承销商以低于发行价的价格将公司要发行的股票全部买进,然后再以发行价将股票卖给投资者,其中的差价作为承销商的劳务费和其所承担的风险的补偿。 (2)承销商的风险 承销商所承担的风险,主要是当承销的股票不能全数售出时的损失。在承销的新股风险较大时,承销商可能还会要求其他的某种补偿,比如在以后该公司发行新股时享有优先承销权。 2.承销机构 承销的主要机构为各类投资银行、证券交易商和证券经纪商。规模大的股票发行主要由投资银行来完成,因为大的投资银行一般具有极好的信誉和丰富的经验以及雄厚的财力。

行为金融学理论

行为金融学理论 :对冲行为,是通过在各种范围内发现可利用的低效率的公司与市场来优化资 源的配置,从而获得利润的主要手段。而量化技术,则是这一目标达成的最有 效手段。 传统金融理论在以“理性人”和有效市场为其理论假设的基础上,发展了现代资产组合理论(MPT),资本资产定价理论(CAPM),套利定价理论(APT)、期权定价理论(OPT)等一系列经典理论,它承袭了经济学“理性范式”的研究思路,取得了重大成功。但从另外一方面来看,它忽视了对投资者实际决策行为的研究。随着行为金融学的发展,行为经济学家和实验经济学家提出了许多悖论,如“股权风险溢价难题”、“羊群效应”、“阿莱斯悖论”等。传统的“理性人”假定已经无法解释现实人的经济生活与行为,预期效用理论也遭到怀疑。虽然部分经济学家开始修补经典理论,修改效用函数、技术和市场信息结构等,但迄今为止没有满意的答案。在这种情况下,行为金融理论的悄然兴起突破了传统金融理论的基本假设,以心理学研究成果为依据,从投资者的实际决策心理出发,对投资者行为进行了研究,并获得一定的成功。本文对行为金融学的发展及其主要理论进行了回顾和总结,以供学习和交流之用。 第一部分,现代经典金融学的缺陷与行为金融学的产生。从现代经典金融学的起源和发展入手,介绍有效市场假说的发展、理论基础和经验检验。现代经典金融学是建立在理性和有效市场基础上的,本节主要从有效市场假说分析了现代经典金融理论的缺陷。在此基础上,介绍了行为金融学的起源和发展。第二部分,行为金融学心理学基础。根据心理学分支的划分,从认知心理学、社会心理学、情感心理学和实验心理学的大量研究成果,分析了行为金融学的心理学基础,为后续理论与模型奠定基础。第三部分,行为金融学的理论核心—期望理论。行为金融学发展至今,其中最有影响为学术界所公认的理论就是期望理论了,期望理论研究的主要是金融理论的模块之一的“偏好与决策问题”,但是它是目前应用于经济研究的最为重要的行为决策理论之一。本节在回顾预期效用理论的基础上,介绍了期望理论的主要内容以及其相关研究,并对两者进行了比较。第四部分,行为金融学有两个理论基础:有限套利和投资者心态分析。有限套利解释了套利对于价格回复到基本价值水平的作用是有限的,从而市场是处于一种非有效状态。但是它无法告诉我们这种非有效性到底采取哪种具体形式,为此,需要建立行为金融的第二个理论基础:即投资者心态分析。该部分主要通过对经典模型的介绍来阐明这两大基础。第五部分,基于行为金融理论的交易策略,这些策略,从主流金融学的角度来看,可能是非理性的,而行为金融给出了相应的解释。第六部分,行为资产定价模型。Hersh Shefrin and Meir Statman(1994)构筑了BAPM (behaviroral asset pricing model)作为主流金融学中CAPM 的对应物,将 信息交易者和噪声交易者以及两者在市场上的交互作用同时纳入资产定价框架,提出了行为贝塔的概念。BAPM一方面从无法战胜市场的意义上接受市场的有效性;另一方面从理性主意出发拒绝市场有效性,这对金融研究的未来发展有着深刻的启示。第七部分,行为组合理论。Shefrin和Statman借鉴Markowitz的现

现代货币金融学名词解释

现代货币金融学名词解 释 SANY标准化小组 #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#

计算货币:计算货币是表示债务、物价与一般购买力的货币,这种货币是货币 理论中的原始概念。计算货币充当交换媒介。在这里,货币的功能仅仅在于便利交换,对经济不发生重要的和实质性的影响。作为计算货币,充当交换媒 介,货币的功能仅仅在于便利交换,对经济不发生重要的和实质性的影响。半通货膨胀:在达到分界点之前,货币数量增加不具有十足的通货膨胀性,而是一方面增加就业量和产量,另一方面也使物价逐渐上涨,但其幅度小于货币量的增加,这种情况称之为半通货膨胀. 现金余额:即:现金有多少现金余额也就是,若按来说,现金余额就是中“余额栏”的数。 边际消费倾向递减:是指人们的消费虽然随收入的增加而增加,但在所增加的收入中用于增加消费的部分越来越少,认为递减规律是由人类的天性所决定的。由于这一规律的作用,出现消费不足。 资本边际效率:是所说造成有效需求不足的三个基本心理因素之一。的,指的是预期增加一个单位投资可以得到的。 预防动机:预防动机(the precautionary motive)又称,是人们为了预防意外的支付而持有一部分的动机。即人们需要货币是为了应付不测之需。无论个人还是厂商,尽管对未来收入和支出总有一个大致估计,但这种预测不一定完全合乎实际,遇到不测之需是常事。为此,人们总需要持有一部分货币以防万一。 流动偏好:流动偏好(liquidity preference)流动偏好又称灵活偏好,指人们愿意以或存款形式保持某一部分财富,而不愿以、等形式保持财富的一种心理动机。 流动性陷阱:流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说,指当一段时间内即使降到很低水平,市场参与者对其变化不敏感,对利率调整不再作出反应,导致失效。 社会政策:社会政策,是通过国家立法和政府行政干预,解决社会问题,促进社会安全,改善社会环境,增进社会福利的一系列政策、行动准则和规定的总称。其核心是解决市场经济下公民的。 自然增长率:自然增长率是指一年内数与年平均总人数之比,通常用千分率表示。用于说明人口自然增长的水平和速度的综合性指标。计算方法:=“出生人口数”除以“总人口数”乘100%。=“死亡人口数”除以“总人口数”乘100%。自然增长率=“”减“”。 保证增长率:保证的是“与人们想要进行的那个以及人们拥有为实现其目的而需要的额相适应的”增长率,其公式可表达为:Gw=Sf/Cr 粘性:粘性是施加于的和由此产生的以一定的关系联系起来的流体的一种宏观属性,表现为流体的内摩擦。 非市场出清:非市场的基本含义是,在出现需求冲击或后,工资和价格不能迅速调整到使市场出清的状态。缓慢的工资和价格调整使经济回到实际产量等于正常产量的状态需要一个很长的过程,在这一过程中,经济处于持续的非均衡状态。 相机抉择:相机抉择是指政府在进行需求管理时,可以根据市场情况和各项调节措施的特点,决定和选择当前究竟应采取哪一种或哪几种政策措施。

现代金融学学习总结

1997年度诺贝尔经济学奖得主之一的莫顿(R.C.Merton)对现代金融学给出了一种全新解释:金融学研究如何在不确定条件下对稀缺资源进行跨时期分配。金融理论的核心是研究在不确定环境下,经济行为人在配置和利用其资源方面的行为,这里既包括跨越空间又包括跨越时间的情况。时间和不确定性是影响金融行为的中心因素。这两者相互作用的复杂性成为刺激金融研究的内在因素,这种复杂性需要复杂的分析工具来捕获相互作用的影响。 现代金融学是一门研究现代金融理论和金融务实的应用经济科学。现代金融学的基本特征包括:理论性、实务性、政策性和操作性;金融理论有货币理论、信用理论、风险理论、创新理论四大理论体系;金融实务有金融机构、金融市场、金融工具、政府管理四大操作体系。 金融市商品经济发展的必然产物,表示所有货币与信用关系的总和。金融随着经济社会和商品货币信用的发展而发展;同时又对经济社会的发展产生重要作用。在现代经济条件下,现代金融已经成为现代市场经济的核心。 在学习现代金融学的过程中,我们应当遵循以下几点: (一)以正确的理论指导学习 金融学本身就是一门专业基础理论课,这种理论课的学习尤其需要有正确的理论指导。这里主要有三层含义。 1、在金融学的学习过程中,应该始终以马克思主义的基本原理为指导。因为马克思主义为我们提供了一个充满活力的理论框架,在这个框架里,辩证唯物主义和历史唯物主义为我们提供了正确的世界观和科学的方法论,赋予我们实事求是的科学精神,为我们提供了观察问题、分析问题和解决问题的正确立场、观点和方法。因此,马克思主义是我们学习金融学的思想武器和指导原则。需要注意的是,这种指导性并不是表现在句句拘守马克思主义原著中关于金融学问题的具体论点和论据,如果我们只是试图简单地套用马克思在前一个多世纪的表述来解决现实问题往往是不成功的,这种方法本身就违背了马克思主义的科学精神,正因为经济发展了,时代变化了,才需要我们以马克思主义原理为指导来研究和解决现实问题。所以马克思主义的指导性体现在我们在学习中应该坚持辩证唯物主义和历史唯物主义,弘扬实事求是的精神,以正确的立场、观点和方法去分析并解决问题。 2、吸收全人类一切有益的文明成果,对人类在货币银行问题上已经取得的共识、经验教训,我们都应该认真学习和记取。因为市场经济的运作具有明显的客观性和内在规律性,市场经济中的货币、信用、银行等金融范畴也有基本相同的特征,而金融学作为市场经济中研究货币金融范畴的基本概念和基本原理的学科,应该具有基本的客观性和规律性,这是不以社会制度的差别而转移的,因此,对于人类已经揭示出来的金融学方面的内在规律,包括国外学者在金融学方面的研究成果,我们不仅不能排斥,而且需要认真学习和掌握,并运用这些客观原理分析和解决我国经济体制转轨过程中的现实金融问题,这正是马克思主义开放式理论框架的要求,是符合实事求是精神的。当然,我们在学习各国经济学家的理论和主张时应该有一个思辨的过程,引导学员吸收其正确和合理的成分,扬弃其谬误之处,既不要盲目崇拜,一概吸收;也不要盲目排斥,一概否定,而应该取其精华,去其糟粕,在前人研究的基础上不断研究探索,力争使金融学的理论更加科学。 3、立足国情,实事求是,在结合中国实际的过程中来学习和研究金融学。我们是在中国这块土地上学习金融学,学习的目的是更好地工作和解决中国的经

最新《公司金融学》全本课后习题参考答案

《公司金融》课后习题参考答案 各大重点财经学府专业教材期末考试考研辅导资料第一章导论 第二章财务报表分析与财务计划 第三章货币时间价值与净现值 第四章资本预算方法 第五章投资组合理论 第六章资本结构 第七章负债企业的估值方法 第八章权益融资 第九章债务融资与租赁 第十章股利与股利政策 第十一章期权与公司金融 第十二章营运资本管理与短期融资

第一章导论 1.治理即公司治理(corporate governance),它解决了企业与股东、债权人等利 益相关者之间及其相互之间的利益关系。融资(financing),是公司金融学三大研究问题的核心,它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构,实现企业股东价值最大化。估值(valuation),即企业对投资项目的评估,也包括对企业价值的评估,它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。只有公司治理规范的公司,其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。这三个问题是相互联系、紧密相关的,公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。 2.对于上市公司而言,股东价值最大化观点隐含着一个前提:即股票市场充分 有效,股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。于是,公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响,那么价值确认体系就存在偏差。因此,以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。

第二章财务报表分析与财务计划 1.资产负债表;利润表;所有者权益变动表;现金流量表。资产= 负债+ 所 有者权益 2.我国的利润表采用“多步式”格式,分为营业收入、营业利润、利润总额、 净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。 3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流 量,一般以利润表中的营业收入为起算点,调整与经营活动有关项目的增减变化,然后计算出经营活动现金流量。间接法是以净利润为起算点,调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应收应付等项目的增减变动,据此计算并列示经营活动现金流量。经营活动、投资活动和筹资活动。 4.偿债能力和资本结构分析、营运能力分析、获利和投资报酬能力分析、基于 财务指标的一些上市公司估值指标、财务绩效综合评价——杜邦分析法 5.短期偿债能力主要表现为企业一年内到期债务与可支配流动资产之间的关系, 在具体分析时应侧重于对企业流动资产变现能力的考察;长期偿债能力衡量的是企业偿还一年以上长期债务的能力,与企业的资本结构和盈利能力有着十分密切的联系。 6.销售净利率、销售毛利率、成本费用与收入比率、总资产报酬率、净资产报 酬率、投资收益率 7.每股指标分析:每股收益、每股净资产、每股经营活动现金流量;市价指标 分析:市盈率、股利报酬率、市净率、市销率。 8.杜邦分析法,是利用各主要财务比率指标间的内在联系,对企业财务状况及

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