我国上市公司金融资产分类影响因素的实证分析_马贵兰
我国上市公司金融资产配置与股价崩盘风险关系研究
我国上市公司金融资产配置与股价崩盘风险关系研究卢闯牛煜皓潘柳芸刘炳茹摘要：本文以2009-2016年我国A股上市公司为研究对象，实证检验了公司的金融资产配置对股价崩盘风险的影响。
研究发现，公司适度配置金融资产可以显著降低股价崩盘风险，支持了金融资产配置的“价值假说”。
进一步分析发现，金融资产配置对股价崩盘风险的抑制作用只存在于经营业绩好和盈余波动性弱的公司中。
上述结论在多项稳健性测试中保持稳健。
本文的研究不仅丰富了股价崩盘风险动因的研究成果，也有助于理论界和实务界更加全面认识金融资产配置的经济后果，为维护资本市场稳定、促进金融服务实体经济提供一定政策启示。
关键词：股价崩盘风险；金融资产配置；工具假说；价值假说DOI：10.3773/j.issn.1006-4885.2019.03.001中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1002-9753（2019）03-0001-221弓I言党的十九大报告中提出，要深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，强化监管，提高防范化解金融风险能力。
资本市场作为我国经济系统中的核心组成部分，如何有效防范资本市场中存在的风险对于防控金融风险具有重要意义。
资本市场与实体经济间的互动关系一直是学术界研究的重要课题，尤其是实体经济过热是否会导致资本市场出现"泡沫”，进而引发“泡沫”破裂后带来的股价崩盘，更基金项目：中央高校基本科研业务费专项资金；中央财经大学科研创新团队支持计划作者简介：卢闯（1980-）,江苏沐阳人，中央财经大学会计学院教授，研究方向：财务管理、管理会计。
牛煜皓（1995-）,河南洛阳人，中央财经大学会计学院研究生，研究方向：公司金融。
潘柳芸（1990-）,广西梧州人，中央财经大学会计学院博士生，研究方向：公司金融。
刘炳茹（1987-）,河北石家庄人，河北大学经济学院/河北中医学院财务处会计师，研究方向：应用经济学/财务管理。
是当前经济下行压力较大背景下，市场关注的一个焦点问题（王化成等，2015⑴）o 股价崩盘严重损害了股东利益，动摇投资者对资本市场的信心，危害资本市场的稳定发展，甚至造成资源错配，从而危及实体经济的健康发展（宋献中等，2017⑵）。
金融资产价格影响因素分析
金融资产价格影响因素分析作者：李庚达来源：《智富时代》2019年第06期【摘要】金融资产价格的波动一直是金融界关注的热点问题，此篇在对影响金融资产价格波动宏观因素进行理论分析，导致金融系统不稳定的主要因素就是金融资产价格的变动，本文将以金融资产及金融价格做出解读，把金融资产价格影响的因素作为主要的分析对象。
【关键词】金融资产；价格波动；影响因素一、引言金融资产是上市公司资产的一个重要组成部分，反映了投资、投资结构、上市公司的能力和风险管理水平，而这又是公司的主要资产。
这是上市公司的一个重要的利润来源。
首先要明确金融资产和金融资产价格的界定然后据此探索出影响金融资产价格的各种影响因素。
二、金融资产及金融资产的价格金融资产是有形资产的对称性。
以价值形式属于一个单位或个人的资产。
这是要求有形资产的无形权利。
这是一个通用术语，适用于所有可在有组织的金融市场上以实际价格和未来估计值出售的金融工具。
最明显的特点是，其所有人在资产交易中获得当前或未来的货币收入，包括发行人的五个主要要素、价格、到期日和到期日、资本、收入和货币价格。
目前，金融和经济研究的主题是如何以最佳方式分配有限的资源，而对资产价格的研究则是关键问题。
因此，价格是金融资产主要组成部分中最重要的因素。
金融资产的最大特点是有能力将收入的直接或长期流动资金流入其所有人的市场交易。
虽然金融市场的存在并不是金融资产的创建和交易的先决条件，但在大多数国家，金融资产是交易的。
在适当的金融市场。
根据新标准，根据《企业会计准则》第22号——确认书，企业应当分为四类。
根据长期投资标准的规定，在获得非金融资产（如股本投资）时，以及对金融资产的估价。
类别上分为：通过损益（包括交易中的金融资产和按公允价值估计的金融资产）估值的公平金融资产在这种情况下，委员会建议缔约国采取一切必要措施，确保在其管辖范围内的所有人都能得到有效的补救。
金融资产的价值取决于货币的时间价值和风险。
我国钢铁业上市公司资本结构影响因素实证分析
我国钢铁业上市公司资本结构影响因素实证分析陈婷玉【期刊名称】《河北企业》【年(卷),期】2015(000)006【总页数】2页(P73-74)【作者】陈婷玉【作者单位】石家庄经济学院【正文语种】中文资本结构是由企业采取的各种长期筹资方式筹资而形成的，它表明了企业全部资金来源中长期债务资本与权益资本之间的比例关系。
资本结构关系着企业的经营决策、财务状况和税收筹划，对企业的健康、持续发展产生着巨大影响，甚至关系到一个地区的经济发展和国家的长治久安。
我国钢铁企业的资本结构呈现明显不合理性，企业的资金大多是通过负债来进行融资的，这进一步加大了企业的融资风险。
盈利能力是指企业获取利润的能力，是衡量企业当前收益水平及今后持久性和增长性的主要指标，它不仅反映了企业经营管理水平的高低，也是投资者进行投资决定的重要依据。
因此，本文采用净资产收益率来衡量公司的盈利能力；采用销售增长率来度量企业的成长性大小，考察其对资本结构的影响，为分析成长性与资本结构之间的关系提供可量化的手段；由于公司的融资能力以及破产的可能性都与公司的规模有关，公司的资本结构就有可能受到企业规模的影响，所以本文选择总资产代表公司规模；如果企业资产中适用于担保的有形资产所占比例大，则企业信用越强，可以较多地负债，故本文采用固定资产净额占资产总额的比例来衡量可抵押性大小；而税率反映了公司计入会计报表的所得税费用对公司业绩产生的影响，这里所指税率为当期企业实际负担的所得税费用占当期税前利润总额的比例（所得税名义税率是国家法定的税率，本文不做研究）。
具体指标体系如表1所示。
（一）研究假设假设一，公司的盈利能力与资本结构负相关。
根据融资顺序理论，企业融资的一般顺序是保留盈余、发行债券、发行股票。
因此企业盈利能力较好时，可能更多地保留盈余而减少债券的发行量，使企业的资产负债率变低，反之，资产负债率较高。
假设二，公司的成长性与资本结构正相关。
公司成长性越强，意味着一定时期内企业所需要的资金就越多，越可能对外筹融资，使企业的负债比例上升，资产负债率上升。
资本市场金融资源配置的影响因素分析思考
高资源配置效率上既有积 极作用 也有消 极作 用. 通过市 场 的价格、供求和竞争的作用, 可以将有限的金融资源配 置到 高效率的地方去, 并通过竞争来实现上市公司的 优胜劣汰, 从而达到提高资源配置效 率的目 的. 在资本 市场 发展成 熟 的时候, 市场的失灵现象在所难免, 这时政府的行为取 向是 通过宏观调控手段来调控 资本市 场短期 非均 衡现 象, 矫 正 资本市场的失灵现象, 引导资 源合 理、有 效的 配置. 虽然 政 府在纠正资本市场失灵方 面堪称 楷模, 但政 府干 预是需 要 成本的, 而且其自身 同样 具有无 法清 除的缺 陷 !! ! 政府 干
综上所述, 资本市场 的产权 影响 了中国 资本 市场的 资 源配置效率, 这也是资本市场发展过程中必须解决 的问题. 2 3 上市公司治理
上市公司是经济运行中最具发展 优势的群体 , 是资 本 市场中最重要的参与主体 之一, 在整 个资本 市场 中处于 核 心地位. 上市公司治理 是现代 企业制 度中最 重要 的组织 结 构, 它是对公司进行管理和控制的体系和机制. 上市公 司治 理结构影响着上市公司的质量, 从而影响资源配 置效率. 上 市公司 的治理结构主要通过公司治理的组织结构的相 互制
然而, 产权制度的约束又影响了资源配置效率 的提高.
产权制度的约束对金融资 源配置 的影响 主要 有: 一是产 权 不清. 当资本市场上产 权界定 不明, 归属 不清 时, 资本市 场 上就会充斥大量的不完整、虚假的甚至是欺诈的 信息, 使市 场参与主体的交易成本变得很大, 影响交易的顺 利进行, 影 响资源配置的效率. [ 1] ( P79)此 外, 如果上 市公 司产 权模糊、 产权主体虚置及由此造成 企业领 导体制 的不 规范, 使企 业 不能成为真正的市场竞争 主体, 导致 筹资者 不注 重资金 的 使用效率, 出现逆向选择和道德风险, 严重地浪费了原 本就 稀缺的金融资源. 二是 产权结 构单 一. 产 权结 构单 一, 缺 乏 流动性也是影响资本市场 金融资 源配置 效率 的一 个因素. 产权经济学认为, 有效 率的产 权首先 必须具 有可 转让性 的 特点. 产权的可转 让性 也称产 权的 可交易 性, 指产 权可 以 在产权主体之间进行流动. 产 权的可 转让性 可以 提高产 权 的资源配置效率. 中国资本市场股权分置改革之 前, 上 市公 司占主导地位的产权主体 仍是国 有产权. 国 有上 市公司 的 股权结构可分为国家股、法人 股和 个人股, 其 中国 家股、法 人股一般占股权总数的 70% ~ 80% , 由 于国家 股不能上 市 流通, 法人股市场交易又十分清淡, 实际上资本市场流 通的 仅是公司股权的一小部分. 由于国有企业产权滞 化, 导 致企 业难以盘活资产存量, 资源难以得到合理和充分 地配置, 企 业的经营效益也难以提高. 另 外内外 资产权 之间 的流通 不 畅, 地区之间的产权流动是封闭的, 由于地方保护主义 的影 响, 不同地区产权的流动也受到限制, 跨地区并购企业 非该 地区政府点头是难以成功 的. 但若一 个地区 的企 业并购 另 一个地区的严重亏损的企业, 则该地方政府乐于 促成. 所以 中国目前地区企业之间的 战略性 并购还 很少, 更 多的是 本 地区政府主导下的 扶贫式 的 并购. [ 2] ( P170)
广西14市《小企业会计准则》执行的影响因素与对策分析
广西14市《小企业会计准则》执行的影响因素与对策分析马贵兰【摘要】本文结合前期调查研究的数据,分析小企业会计准则在广西14市实施不理想的影响因素,并在此基础上提出建设性的意见.【期刊名称】《产业与科技论坛》【年(卷),期】2016(015)016【总页数】2页(P106-107)【关键词】会计准则;影响因素;会计规范【作者】马贵兰【作者单位】广西经济管理干部学院【正文语种】中文(一)会计人才队伍建设的不理想。
1.广西小企业会计人才短缺。
由于小企业的经济实力相对较弱，待遇等各方面与大中型企业无法相比，造成从事小企业会计工作的人员相对较少，无法满足99%的小企业数量需求。
2.广西小企业会计人员兼职现象普遍。
从调查数据可知， 30%以上的小企业存在雇佣兼职人员或者是委托代理记账机构进行记账，有的兼职人员同时负责几家小企业的账目，精力的分散，使得一些兼职人员在变化了的环境中适应能力较弱，接受新知识的态度较慢，而代理记账机构在资质上可能存在造假的现象,其实际核算的相关人员可能不具备相应的专业能力。
3.会计人员学历不高，职称结构不合理。
从调查的数据来看，80%的被调查者是大专及以下的学历，虽然90%的单位会计人员具有会计从业资格证，但是90%的是初级及以下的专业技术资格。
(二)会计职能在小企业中被忽略。
1.企业负责人轻核算、重纳税。
由调查数据可知,95%的被调查者认为单位负责人对小企业会计准则的支持和重视程度是“一般”、“可有可无”、“不重要”,他们认为只要按时按量地完成纳税工作，不被税局等行政部门罚款就可以了，至于采用什么会计标准、怎么核算等这些事情无关紧要。
2.对信息暴露的担忧。
长期以来，由于小企业不用对外公布财务报表，小企业的账目等反映企业财务状况、经营成果的信息被视为是企业的商业秘密。
由于准则中对企业的经营成果进一步细化披露的要求，会造成暴露企业经营的信息，对小企业是不利的，难免会引起一些负责人抵触实施小企业会计准则。
有色金属行业资本结构与企业价值关系的实证研究——基于企业增长的角度
有色金属行业资本结构与企业价值关系的实证研究——基于
企业增长的角度
马金芳
【期刊名称】《有色矿冶》
【年(卷),期】2024(40)1
【摘要】有色金属作为中国的重要基础产业,在国民经济发展中发挥了重要作用。
文章以行业资本结构为理论基础,以2012年至2021年间中国沪深A股有色金属行业持续经营的上市企业为研究对象,基于企业增长的角度,实证检验了资本结构与企业价值的关系。
研究发现:有色金属行业资本结构与企业价值呈现显著的负相关关系,并且低增长企业资本结构对企业价值的负向影响程度显著高于高增长企业。
进一步深入分析发现,造成这一结果的原因可能是有色金属行业较高的存货资产占比和较低的存货周转率和营业利润率。
对此,有色金属行业需要科学选择融资渠道,优化企业资本结构,提高盈利能力,提升企业价值,助力于行业的健康可持续发展。
【总页数】5页(P56-60)
【作者】马金芳
【作者单位】江西理工大学经济管理学院
【正文语种】中文
【中图分类】F275
【相关文献】
1.上市公司融资结构与企业价值研究——基于有色金属行业上市公司的实证研究
2.企业资本结构与盈利能力的关系研究——基于不同行业视角的实证分析
3.资本结构、股权集中度与企业经营绩效的互动关系--基于金融行业上市公司的实证研究
4.企业创新战略与资本结构的关系——基于中国化工行业上市公司的实证研究
5.资本机构、股权结构与企业价值关系研究——基于零售行业上市公司的实证分析
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
基于上市公司金融资产分类影响因素的实证分析
Finance金融视线0702019年1月 DOI:10.19699/ki.issn2096-0298.2019.02.070基于上市公司金融资产分类影响因素的实证分析对外经济贸易大学金融学院 苏通摘 要：2006年，国家就已经颁布了全新的会计准则。
按照国家会计准则，国家对企业持有资产进行划分，但是定义和分类仍旧比较模糊。
目前，金融资产被分为：一是交易性金融资产；二是可供出售金融资产。
二者在多个方面都存在差异，对企业的损益影响也会有所不同。
本文将重点分析上市企业金融资产分类影响因素，并举例说明。
关键词：上市公司 金融资产 影响 因素中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298(2019)01(b)-070-02企业在运营的过程中，企业管理者会按照自己的意图对企业资产进行分类。
除此之外，还有很多因素会影响金融资产分类，企业要分析存在的内外部影响因素，并降低内外部因素对金融资产分类的影响，保证金融资产分类的合理性，最终实现企业的发展目标。
1 国内上市公司金融资产分类现状分析随着社会经济的快速发展，国内上市企业的数量不断增多，截至到2015年，国内上市企业数量已经达到2536家，增幅达到了43.6%。
但是，相比而言，持有金融资产的上市企业增长速度比较慢，导致这一现象出现的主要原因就是很多上市公司运营的时间比较短，而且属于全新型企业，资金规模也比较小，内部所持有的金融资产也比较少，竞争力较弱。
目前，金融资产已经成为很多上市企业的关键业务，金融企业内部储备了大量现金，企业可以通过金融资产的转换来提高资金的利用率，实现投资的目标。
但是，非金融企业投资的目的就是为了合理的处理内部闲散资金，避免资金的浪费。
金融上市企业和非金融上市企业在金融资产分类方面存在较大差异，主要体现在以下几个方面：一是公司持有金融资产的规模不同，金融类上市企业内部所持有的金融资产就比较少，但是资金的规模比较大，而非金融企业金融资产持有情况正好相反，非金融企业金融资产持有量大，但是规模比较小。
金融资产分类的影响因素研究综述
金融资产分类的影响因素研究综述金融资产分类是指根据金融工具的特性和功能，将金融资产划分为不同类型的分类方法。
金融资产分类对金融市场的发展和金融产品的设计具有重要的作用。
本文综述了影响金融资产分类的重要因素，包括市场需求、监管要求、技术创新和投资者特征。
1. 市场需求市场需求是金融产品设计的核心驱动因素之一。
金融资产分类的种类和数量根据市场需求而定。
在市场需求巨大的情况下，金融资产分类也越来越丰富。
例如，在深受投资者欢迎的私募基金中，各种类型的资产得到了广泛的应用。
因此，市场需求是影响金融资产分类的重要因素之一。
2. 监管要求金融资产分类的制定在很大程度上受监管机构的要求影响。
监管机构通常要求金融机构对其金融产品进行分类和披露。
金融资产分类的标准和规则由监管机构制定，以确保金融机构的稳定性和投资者的保护。
另外，监管机构需要对不同类型的金融资产进行分类，并要求金融机构将其财务报表中的金融资产按照规定分类。
因此，监管要求是影响金融资产分类的另一个重要因素。
3. 技术创新随着科技的不断发展，金融产品也在不断创新。
新技术的出现为金融资产分类提供了更广泛的选择。
例如，随着区块链的出现，加密货币成为了新的投资标的，进而成为了新的金融资产分类。
随着智能投顾和机器学习在金融领域的应用，推动了以机器为中心的金融产品的发展。
这些新的技术和金融产品需要金融资产分类机制进行分类与管理。
因此，技术创新对金融资产分类的影响越来越重要。
4. 投资者特征金融资产分类还受到投资者特征的影响。
不同类型的投资者对金融资产的偏好和需求也是影响金融资产分类的因素之一。
例如，散户投资者一般更喜欢股票和债券等传统金融资产，而机构投资者更趋向于参与复杂的金融衍生品市场和新兴投资领域。
因此，投资者特征及其对金融资产需求的影响也是决定金融资产分类的重要因素之一。
综上，影响金融资产分类的因素多方面，包括市场需求、监管要求、技术创新和投资者特征等。
金融资产分类对金融市场的发展和金融产品的设计具有重要的影响。
我国上市公司财务状况对股票价格影响的实证分析
我国上市公司财务状况对股票价格影响的实证分析引言：股票价格是市场对上市公司未来盈利能力和发展前景的综合反映，而财务状况作为评价一个公司价值的重要指标之一，对于投资者决策具有重要参考价值。
因此，研究，对于投资者、市场监管机构以及上市公司本身都具有重要意义。
一、研究方法本次研究选取了广泛代表我国上市公司的样本，综合利用了定性和定量分析方法。
首先，为了全面了解上市公司的财务状况，我们通过搜集上市公司年度财务报表，分析了公司的资产负债状况、盈利能力、现金流状况以及成长性等指标。
其次，基于样本公司的财务状况数据，我们使用回归分析方法，探讨财务状况对股票价格的影响。
二、影响因素分析1. 资产负债状况对股票价格的影响资产负债状况是评估企业偿债能力和经营风险的重要指标。
我们选取了流动比率、速动比率和利润总额与营业总收入的比例等指标，通过回归分析发现，这些指标与股票价格之间呈现出显著的相关性。
2. 盈利能力对股票价格的影响盈利能力是评估企业盈利水平的重要指标。
我们选取了净利润率、毛利润率和营业利润率等指标，通过回归分析发现，这些指标与股票价格呈现出较强的相关性。
而且，净利润的增长率和股票价格之间也存在显著的正相关关系。
3. 现金流状况对股票价格的影响现金流是评估企业偿债能力和稳定性的重要指标。
我们选取了经营活动现金流净额和自由现金流量等指标，通过回归分析发现，这些指标与股票价格之间呈现出较高的相关性。
4. 成长性对股票价格的影响成长性是评估企业未来发展潜力的重要指标。
我们选取了每股收益增长率和营业收入增长率等指标，通过回归分析发现，这些指标与股票价格之间存在显著的正相关关系。
三、实证结果讨论基于对我国上市公司样本的实证分析，我们发现财务状况对股票价格具有显著影响。
具体而言，资产负债状况、盈利能力、现金流状况和成长性等指标与股票价格之间存在一定的相关性。
这表明，投资者在决策过程中应关注上市公司的财务状况，以及财务状况可能对股票价格产生的影响。
我国金融资产管理公司现状及发展建议研究
· 64 ·
价值工程
内无需偿还到期债务，减轻企业运营负担的一种模式、为 企业的发展提供有力的支撑。“收债转股”是指先收购金融 机构对于债务人的债权，后将债权以一定的定价转为债务 人自身的股权；“发股还债”是直接入股标的企业，出资可 以当作实收资本或资本公积，股权对价需要定向用于偿还 其债务的一种模式。
1 国内金融资产管理公司构成 本文的金融资产管理公司指的是国内经监管部门审 批同意专门经营不良资产业务的公司，其业务范围不仅包 含参与银行、信托等不良资产的收购、对原本已经逾期的 债务进行重组、重整、重构，同时也可以作为破产重整投资 人参与破产重整，参与市场化债转股等多重业务。 1.1 全国性不良资产管理公司 在 1999 年时，国内四大银行（即工农中建）贷款的整体 不良率高，资本充足率低，为了避免国内发生系统性金融风 险，降低银行的破产可能性，应运而生了国内四家金融资产 管理公司，即东方公司、华融公司、长城公司、信达公司。 经过逾 20 年发展，四大金融资产管理公司均发展成 了综合性、全能型的金融集团，但华融公司因为过渡的扩 展、内控风险控制的短缺，目前已经出现严重的流动性危 机。此外，在 2020 年底，银河资产获批开业，成为国内第五 大金融资产管理公司。这五家公司均持有银保监会发放的 金融机构许可证，是完全意义的金融机构，接受银保监会 监管，且股权结构上看国家财政部为最大股东。 1.2 地方性金融资产管理公司 截至 2021 年 2 月，获准同意开业的地方金融资产管理 公司为 58 家，目前大部分省份均有 2 家以上的地方 AMC。 地方资产管理公司的业务主要集中在本省，因近年疫情影 响及宏观经济下行，整体金融机构的不良资产规模都在逐 年扩大，也使得地方性金融资产管理公司近年蓬勃发展。 此外，国内大行近年也纷纷成立金融资产投资公司， 即 Asset-investment Company，该类公司可以进行市场化 债转股业务，该类业务是可以和国内金融资产管理公司进 行直接竞争的。后续金融资产投资公司也可能会放开直接 收购企业债权。 2 国内金融资产管理公司主要业务模式 整体上来说，目前金融资产管理公司业务分为金融 不良资产（以下简称“金融不良”）和非金融不良资产（以 要要要要要要要要要要要要要要要要要要要要要要要
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
则为 0.7％，平均值为 54.98％，标准差为 78％，说明大部分
的持有两类金融资产的上市公司资产负债率比较分散。从每
股现金流的情况来看，样本中每股现金流最大值为 25.4 元，
每股现金流最小值为－ 8.52 元，均值为 0.4066 元，标准差
为 1.27，说明样本企业既涵盖现金流较充裕的企业，也涵盖
现金流亏空的企业，各类型的企业占比较分散。
（二）变量相关性分析
根据表 1-3，从 Spearman 的相关性分析中可以看出，上
市公司的所有权性质、两类金融资产占总资产的比重、上市
变量种类 因变量
自变量 1
自变量 2 自变量 3 自变量 4 自变量 5 自变量 6
表 1-1 回归模型自变量、因变量定义情况
三、实证研究——基本假设和模型设计 （一）基本假设 1、H1：国有控股的上市公司更倾向于把持有的金融资 产划分为可供出售金融资产：国有控股上市公司的管理层与 私有制为主的上市公司管理层相比，对企业盈利能力本身关 注的可能性相对较弱，相反其可能更关注盈利的稳定性。因 此更有冲动去提升收入和盈利的调控能力。在这种情况下， 国有控股企业可能更倾向于把金融资产划分为可供出售金融 资产，防止划分为交易性金融资产带来的盈利性波动。 2、H2：当金融资产规模较高时，企业管理层可能更倾 向于把金融资产划分为可供出售金融资产：金融资产占企业 总资产的比重越高，金融资产分类的影响对企业利润影响越 大。若企业的金融资产规模越高，此时把金融资产划分为交 易性金融资产其公允价值的波动对企业影响越大。相反，若 划分为可供出售金融资产，则企业可储备的利润调控空间也 相应越大。吧男变女八佰伴你 3、H3：企业资产规模越大，上市公司越倾向于把持有 的金融资产划分为可供出售金融资产：企业规模越大，受到 政府的关注越大，越有可能承担政治成本，降低政治成本的 需求也越明显。为了降低政治成本，减少利润增长带来的税 收成本增加，企业更有意愿把一项金融资产划分为可供出售 金融资产，一来公允价值增加时无需在损益中体现，因此无 需支付相应的税金成本支出，二来把金融资产划分为可供出 售金融资产对资产的可调控能力更强。 4、H4：资产负债率越高，上市公司越倾向于把持有的金 融资产划分为可供出售金融资产：资产负债率越高的企业，说 明企业偿债压力越大，外部投资者和债权人越关注其盈利能力 和偿债能力，不稳定的盈利情况会让债权人对企业的举债提出 更为苛刻的条件和要求。因此，企业管理当局更倾向于把某项 金融资产划分为可供出售金融资产，一方面减少波动性带来的 风险表象，另一方面是增强对盈余的操控空间。 5、H5：当企业现金流量较为充裕时，上市公司更倾向于 把金融资产划分为可供出售金融资产：企业现金流量充裕， 说明企业经营情况稳定，处于较为稳健的增长阶段。此时企 业更愿意把金融资产公允价值变动带来的利得增加放在“储 蓄池”中，用于调节以后年度当企业经营困难时的调节需要。 6、H6：当期盈利能力增长较高时，上市公司更倾向于 把持有的金融资产划分为可供出售金融资产：企业盈利水平 增长较高时，企业管理层并不急于把金融资产的公允价值变 动带来的利润增长体现在当期。为了以后长期的净利润平滑 的作用，企业管理层更倾向于把金融资产划分为可供出售金
FAC
3272
.00% 100.00% 58.1817% 47.02015%
TYPE
3272
.0
1.0
.079
.2691
FINA
3272
.0%
82.7% 3.710%
8.4019%
SIZE
3272
4.35
14.47
8.2554
1.39483
LEV
3272
.71% 2791.99% 54.9757% 78.10056%
变量代 码 FAC
TYPE
FINA
SIZE LEV CASH PRO
变量名称
金融资产划分为可 供出售金融资产的 比重
企业公司治理结构 类型（企业所有权 类型）
金融资产规模对企 业影响的重要性系 数 上市公司规模系数 资产负债水平
上市公司现金流创 造能力 当期盈利能力增长 情况
预期 符号
+
+ + +＋ + +
关键词：金融资产分类 实证研究 上市公司 基金项目：广西经济管理干部学院基金项目“金融资产 分类动因实证研究—来自沪深 A 股上市公司的初步证据”（批 准号：13KYA004）阶段性研究成果 DOI：10.3969/j.issn.1674-537X.2014.03.030
一、引言 2006 年 2 月 15 日，财政部颁布新的企业会计准则， 其中对于金融资产的分类参照了国际会计准则 IAS39 的四 分类法，这四分类法是按照管理当局的持有意图为标准来 进行划分的，在企业持有的金融资产中，如果划分为应收 款项或者持有至到期投资，定义和分类标准很明确，但是 如果划分为交易性金融资产或可供出售金融资产，就比较 模糊，由于管理当局的持有意图具有主观性，外界无法了 解和获知，而如果金融资产划分为交易性金融资产或可供 出售金融资产，两者的初始计量和后续计量完全不同，这 样就会造成同一类金融资产在不同的分类下对企业造成的 损益影响不同。为了验证企业是否有利用这两类金融资产 的分类的会计政策选择达到盈余管理的目的，本文作了如 下实证研究。 二、文献回顾 徐经长 (1998) 研究认为 , 按照企业管理层意图确定的财务 报告项目 , 特别是金融资产分类项目的计量模式 , 是上市公 司在再计量阶段对计量模式进行选择的有用方法，应根据 上市公司对金融资产的持有意图来处理持有金融资产和金 融负债在再计量阶段的损益情况。王建新 (2007) 认为 , 非 金融上市公司更倾向于把一项金融资产划分为可供出售金 融资产而不是交易性金融资产，因为交易性金融资产的价 格波动会影响上市公司的整体利润，但可供出售金融资产 的公允价值变动并不会改变企业的利润。在大多数情况下， 只有金融上市公司才会选择交易性金融资产对一项金融资 产进行管理。大多数企业为了减少税负也愿意使用回避持 股市值变化的会计政策 , 按照可供出售金融资产对金融资产 进行计量和会计处理。
财经论坛 统
计
与
管
划分为交易性金融资产。3272 个样本的平均值为 58.18%，由于
理
较多上市公司仅持有其中一类金融资产，该比值为 1 和 0 的样
本数较多，因此该数据取平均后，占比较为居中，标准差达到
二
0.47，证明分布情况较为分散。同时说明选择交易性金融资产
一
或可供出售金融资产的单位数量相差不大。
计算公式
金融资产划分为可供出售金融资产 的比重=上市公司可供出售金融资 产期末余额/（上市公司交易性金融 资产和可供出售金融资产期末余额 合计） 当企业类型为国有控股企业（央企 控股）时，TYPE=1； 当企业类型属于非国有控股企业 （非央企控股）时：TYPE=0 （上市公司交易性金融资产和可供 出售金融资产期末余额合计）/上市 公司总资产期末余额 上市公司规模系数=LN（总资产） 资产负债率水平=上市公司期末负 债合计/期末资产合计 上市公司现金流创造能力=经营活 动产生的现金净流量÷股本 当期盈利能力增长情况=（本年营业 利润-上年营业利润）/上年的营业 利润数额
财经论坛 统 计 与 管 理
二
一 四 · 三
我国上市公司金融资产分类 影响因素的实证分析
马贵兰
0
摘 要：本文结合新企业会计准则关于金融资产分类的 有关规定，以 2007-2011 年沪深 A 股非金融类上市公司为样本， 提出了六个假设，运用描述性统计、相关性分析、多元线性 回归分析三种方法来检验上市公司在交易性金融资产和可供 出售金融资产分类的影响因素，实证结果表明，企业所有权 性质、两类金融资产占总资产的比重、企业规模和资产负债率、 企业现金流情况是两类金融资产分类的显著影响因素。
Spearman
N
3272 3272 3272 3272 3272 3272 3272
相关系数 .160** .261** -.042* 1.000 .317** .244** .118**
的 rho
SIZE Sig（. 双侧） .000 .000 .017
. .000 .000 .000
N
3272 3272 3272 3272 3272 3272 3272
四
上市公司所有权性质变量为属性变量，只有 1 或者 0 两
·
个指标，因此最大值为 1，最小值为 0. 属于中央企业控制的
三
上市公司数量相对较少，因此均值来看，该指标为 0.079，
相对较小。从两类金融资产占总资产的比重看，样本中的上
市公司两类金融资产占总资产的最大值为 82.7％，最小值为
0.00001％，均值为 3.71％，说明整体样本中金融资产占总
FAC Sig（. 双侧） . .000 .000 .000 .000 .045 .779
N
3272 3272 3272 3272 3272 3272 3272
相关系数 .091** 1.000 .010 .261** .063** .061** -.060**
TYPE Sig（. 双侧） .000
. .573 .000 .000 .000 .001
N
3272 3272 3272 3272 3272 3272 3272
相关系数 .350** .010 1.000 -.042* -.187** -.054** -.081**
FINA Sig（. 双侧） .000 .573
. .017 .000 .002 .000
CASH
3272
-8.52
25.40
.4066
1.27062
PRO
3272 -962585.7% 54706.8% -439.441% 17844.4462%