公司理财计算题

公司理财计算题一．Dream公司发行在外负债的面值为500万美元。

当公司为全权益融资时，公司价值将为1450万美元。

公司发行在外的股份数为30000万股，每份股价为35美元。

公司税率为35%，请问公司因预期破产成本所产生的价值下滑是多少？答：根据有税的MM定理Ⅰ,杠杆公司的价值为：V L=V U+t c B即V L=14500000+0.35*5000000=16250000(美元)可以通过债务和权益的市场价值相加得到公司的市场价值。

运用于这个原理，公司的市场价值为：V=B+S 即V=5000000+300000*35=15500000(美元)在不存在诸如破产成本等非市场化索赔的情况下，市场价值将等于按照MM定理计算的公司价值。

但由于存在破产成本，则两者之差即为破产成本，即：V T=V M+V N 15500000=16250000-V N 所以V N=750000美元二．Lipman公司平均收账期为39天，其应收账款平均每天占用的数额为47500美元。

请问年度信用销售额有多少？应收账款的周转率是多少？答：应收账款周转率=365/平均收账期=365/39=9.3590（次）年度信用销售额=应收账款周转率*平均每日应收账款=9.3590×47500=444551.28（美元）三．Levy公司以市场价值表示的资产负债表如下所示，其发行在外的股票为8000股。

单位市场资产负债表公司已经宣告股利1.6美元/股。

股票将在明天除息。

不考虑任何税的影响，今天的股票价格是多少？明天的股票价格将是多少？股利发放后，上面的资产负债表将如何变化？答：股票的价格：P0=380000/8000=47.5美元/股不考虑税的影响，随着股利支付，股票的价格会下跌，即价格变为：P X=47.5-1.6=45.9美元/股支付的股利总额=1.6*8000=12800美元因此，权益和现金都会减少12800美元。

在上题中，假设Levy公司已经宣布要回购价值12800美元的股票。

该交易将对公司权益有何影响？将有多少股票发行在外？股票回购后每股价格将是多少？请解释：如果不考虑税的影响，股票回购与现金股利实质上是一样的。

答：回购的股票数=12800/47.5=269(股) 现在的发行在外的股票份额=8000-269=7731股回购之后，新的股票价格=367200/7731=47.5（美元/股）股票回购与现金股利实质上是一样的，因为持有价格为47.5美元的股票的持有价格为45.9美元的股票再加1.6美元的现金是没有区别的。

因此股票回购对于持股人来说没有影响。

四．Ervin 公司股价到年底将会是65美元或85美元。

看涨期权1年后到期。

国债利率6%a.假设目前Ervin 公司股价是70美元。

如果行权价为每股60美元，看涨期权价值为？b.假设a 中的行权价是80美元，看涨期权价值为？答：a. 期权的价值是股票价格减去执行价的现值，所以：=70-60/1.06=13.40（美元）b. 用教材给出的防止套利存在的等式，得出看涨期权的价值为：70=[(85-65)/(85-80)]c+65/1.06，解得c=2.17（美元）五. 如下所示为Bulldog Ieers集团公司的财务报表信息：单位美元项目期初期末存货15382 16147应收账款12169 12682应付账款13408 14108 净销售额143625销售产品成本105817计算经营周期与现金周期。

你如何阐释你的结果？答：a、经营周期等于存货周期加上应收账款周期，其中：1.存货周期次数和存货周转期为：存货周转次数=销售成本/平均存货=105817/[(15382+16147)/2]=6.7124(次)存货周转期=365/存货周转次数=365/6.7124=54.38（天）2.应收账款周转次数和应收账款周转期为：应收账款周转次数=赊销额/平均应收账款=143625/[(12169+12682)/2]=11.56(次)应收账款周转期=365/应收账款周转次数=365/11.56=31.58（天）因此，经营周期为=54.38+31.58=85.96（天）b、现金周期等于经营周期减去应付账款周期，其中，应付账款的周转次数和周转期为：应付账款的周转次数=销售成本/平均应付账款=105817/[(13408+14108)/2]=7.6913(次)应付账款的周转期=365/应付账款周转次数=365/7.6913=47.46（天）因此，现金周期为=85.96-47.46=38.50（天）该公司在支付现金后大约38.50天后收回现金。

六. Trektronics商场每周初始都有300个移相器的库存。

该库存每周被使用完毕并重新订购。

如果每个移相器的置存成本为每年41美元。

而固定订购成本为95美元，请问总置存成本为多少？进货成本是多少？Trektronics商场应该增加还是减少其订购规模？请阐释对于Trektronics商场而言的最优库存政策（包括订购规模与订购频率）。

答：置存总成本等于平均库存量乘以单个移相器的置存成本，因此，总的置存成本为=（300/2）×41=6150（美元）进货成本等于每单位的订购成本乘以订购单位数，因此：进货成本=52×95=4940（美元）对商场来说，经济的订购量（EOQ）为：EOQ=[(2T×F)/cc]^1/2=(2×52×300×95/41)^1/2=268.87(个) 每年的订单数等于每年卖掉的总量除以EOQ,即每年的订单数=52*300/268.87=58.02（张）。

公司的策略不是最优的，因为总置存成本和进货成本是不等的，公司应该减少每笔订单的规模，增加订单总数。

七. Super Sonic 娱乐公司正考虑以435 000美元的价格购买一台机器。

该机器以5年期直线法折旧并且期末残值为零。

公司租赁了该设备，每年末支付租金107 500美元。

该公司可以以年息9%发行债券，如果该公司的税率为35%，该公司应购买还是租赁该设备？答：首先计算折旧税盾产生的现金流（如果采取租赁而非购买，该项利益将会损失）：折旧的税盾=435000/5*0.5=30450（美元）计算：税后租赁支付额=107500*(1-0.35)=69875（美元）所以，租赁产生的总的现金流为30450+69875=100325（美元）计算：税后债务成本=0.09*(1-0.05)=0.0585利用上述信息计算NAL =435000-85730*=10664.52（美元）因为NAL为正，所以应该租用机器。

八. Harrington集团公司正考虑改变其只收现金的销售政策。

新的信用条件将有一期的信用期。

基于以下信息，请决定Harrington集团公司是否应该改变其销售政策。

每期必要收益率为2.5%。

（单位：美元）现行政策新政策单位价格91 94单位成本47 47每月销售单位3850 3940答：不管采用哪种策略，现金流=（P-v）Q，因此：原策略的现金流=（91-47）×3850=169400（美元）新策略的现金流=（94-47）×3940=185180（美元）增量现金流=185180-169400=15780（美元）增量现金流可以被看作是永续年金。

新政策的初始成本=-[PQ+v（Q′-Q）]改变信贷政策产生的净现值=-[91×3850+47×(3940-3850)]+15780/0.025=276620(美元) 九. Hannon 家用产品公司最近发行了200万美元、8%的可转换债券。

每份可转换债券的面值为1000美元，每份可转换债券可以在到期日前的任意一天转换成18.5股普通股。

股票价格是38.20美元，每份债券的市场价为1070美元。

a.换股比率为？b. 转换价格为？c. 转换溢价为？d. 转换价值为？e. 如果股票价格上升2美元，新的转换价值为？答：a.转换比率是指可转换债券在转换时可以换取的股票份数。

由于每份可转换为18.5份普通股，因此该可转换债券的转换比率为18.5b.转换价格=1000/18.5=54.05（美元）c.转换溢价=(54.05-38.20)/38.20=41.05%d.转换价值=38.20*18.50=706.70（美元）e.转换价值=(38.20+2)*18.50=743.70（美元）十. Survivor 公司，一家全部以股权融资的公司发行了八股股票。

昨天，这家公司的资产包括9盎司铂，目前市值约850美元每盎司。

今天，该公司向Wu小姐发行了面值850美元的认股权证，使得Wu 小姐有权以1000美元的价格购买该公司的1股股票，该权利只能在1年后到期日当天行驶。

该公司用发行取得的收益购买了额外盎司的铂。

a.认股权证发行前，1股股票的价格是？b.认股权证刚刚发行后，1股股票的价格是？c.假设1年后，在认股证的到期日，铂金是售价为每盎司975美元，那单股股票的价格？答：a.在认股权证发行之前，公司资产价值为=9*850=7650（美元），所以每股价格=7650/8=956.25（美元）b.在认股权证发行后，公司收到850美元收入，使公司总资产增加至8500美元。

如果仅有8份流通普通股对公司资产具有索取权，那每股价值=8500/8=1062.5美元。

然而，认股权证持有者拥有850美元对公司资产的索取权，所以股东拥有公司资产为8500-850=7650美元，每股价值仍为956.25美元。

公司可用发行认股权证所得的850美元多买1盎司铂。

c.如果铂金价格为每盎司975美元，该公司资产总值9750美元。

如果认股权证没有被行权，该公司资产价值被维持在9750美元，同时有8份普通股在外流通，因此股票价格1218.75美元。

如果认股权证被行权，公司获得认股权证发行价格1000美元并发行1份股票，公司总资产为10750美元，在外股票为9股，每股价格=10750/9=1194.44美元，而未行权前股价1218.75美元大于1194.44美元，所以投资者期望行权，所以最终股价为1194.44。

十一. Janetta 集团公司每年息税前利润（EBIT）为850 000美元，并且预计这项利润将能永远保持该水平。

公司无杠杆权益资本成本为14%，而公司税率为35%。

公司同时还发行了永续债券，市场价值为190万美元。

a. 请问公司价值为？b. 公司CFO向公司CEO报告公司市值430万美元，对吗？答：a. 利用有税收情况下的MM定理Ⅰ，杠杆公司的定值：=[EBIT(1-)/]+*B 即：=850000*(1-0.35)/0.14+0.35*1900000=4611428.57美元b. CFO的说法可能对。