混合性筹资财务管理学
人大财务管理第五章
4、及时性原则
5.1.4 长期筹资的渠道
企业的筹资渠道：指企业筹集资本来源的方向与 通道，体现资本的源泉与流量。 1、政府财政资本 2、银行信贷资本 3、非银行金融机构资本 4、其他法人资本 5、民间资本 6、企业内部资本：企业通过提留盈余公积金和 保留未分配利润而形成的资本。 7、国外及我国港澳台资本
（2）授权资本制。 指公司在设立时，于公司章程中确定资 本总额，但不要求股东一次全部缴足， 只要缴付首次出资额，公司即可成立； 其余部分可授权董事会根据需要随时 发行。 这种制度允许实收资本和注册资本不一 致。
（3）折中资本制。 介于法定资本制和授权资本制之间的一种注册 资本制度。 一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规 定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的 最长期限。 该制度吸收了法定资本制和授权资本制的优点， 一方面允许公司根据实际需要发行资本，以适 应公司的经营需要；另一方面，规定缴足资本 的期限，有利于降低公司的经营风险。
5 .2.3 发行普通股筹资
股票的基本概念与种类 普通股股东的权利 – 公司管理权 – 分享盈余权 – 出售或转让股份权 – 优先认股权 – 剩余财产求偿权 股票发行 股票上市
（一）股票的概念和特征 股票是股份有限公司为筹措权益资金而发行 的有价证券，是公司签发的证明股东持有股份的 权利和承担义务的凭证。股票的特征有： 1.股票是一种有价证券。 2.股票是一种规定格式的证券（要式证券） 3.股票是一种无偿还期限的有价证券。 4.股票是一种高风险的金融工具。
筹资方式：企业筹集资本所采取的具 体形式和工具。
1、吸收直接投资 2、发行股票 3、发行债券 4、银行借款 5、融资租赁 6、发行短期融资券 （发行商业本票筹资） 7、商业信用
《财务管理学》(人大版)第五章习题+标准答案
《财务管理学》(人大版)第五章习题+答案————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：第五章：长期筹资方式一.名称解释1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资4外部筹资2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本3) 9 投入资本筹资10 股票11 普通股12优先股4) 13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股5) 17自销方式18 承销方式19长期借款20 抵押贷款6) 21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券7) 25 浮动利率债券26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券8) 29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁9) 33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁10) 37 平均分摊法38 等额年金法39 认股权证二.判断题11) 资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。
（）12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。
（）13) 在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。
（）14) 在改革开放的条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
（）15) 处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）16) 根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。
（）17) 在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。
（）18) 筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。
（）19) 筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
《财务管理学》第五章
– 缺点 – 成本高于债券
第四节 混合性筹资
• 可转换债券——债券与股票的结合 -转换期 -5年 -转换价格 -转换比率
=可转换债券面额÷转换比率
• 优点
– 有利降低资金成本 – 利于调整资本结构 – 赎回条款利于避免损失
• 缺点
– 高的偿债压力 – 机会成本
第四节 混合性筹资
• 认股权证——可认购其股票的买入期权
(C − S ) + I + F R= N
– – – – – – R——每次支付租金 C——租赁设备购置成本 S——租赁设备预计残值 I——租赁期间利息 F——租赁期间手续费 N——租期
PVR R = PVIFR
n i,n
• R——每年支付租金 • PVR n ——租金总额现值 • PVIFRi，n——租金总额现值 系数 • n——支付租金期数 • i——租费率
第三节 债务性筹资
• 债券发行价格的确定
– 决定债券发行价格的因素
• 债券面额、票面利率、市场利率、债券期限。
– 确定债券发行价格的方法
• 等价、溢价、折价 • 计算公式
n 债券面额 债券年息 债券发行价格＝ ＋∑ n t （1＋市场利率） t =1 1＋市场利率） （
第三节 债务性筹资
• 债券筹资的优缺点 • 优点
第五章 长期筹资方式
• • • • 第一节 第二节 第三节 第四节 长期筹资概述 股权筹资 债务性筹资 混合筹资
第一节 长期筹资概述 • • • • • 意义 动机 原则 渠道 类型
意义
• 长期筹资是企业作为筹资主体，根据其经 营活动、投资活动和调整资本结构等长期 需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运 用长期筹资方式，经济有效的筹措和集中 长期资本的活动 • 长期是筹资 短期是营运 • 通过投入资本、发行股票、发行债券、长 期借款和融资租赁等方式
混合体制下的企业财务管理探究
混合体制下的企业财务管理探究随着经济全球化的加深，市场化程度的提高，我国企业面临的竞争越来越激烈。
在这样的背景下，企业如果想要成功，就必须采取一套有效的财务管理方案，使企业的财务状况一直保持在一个稳定健康的状态。
而在我国的混合经济体制下，企业的财务管理也必须适应这种类型的市场环境，在政府与市场相互作用的复杂平衡关系中运作。
一、混合体制下企业财务管理的问题我国的混合经济体制，市场环境相比以前更加开放了，但政府仍然在很多方面发挥着重要作用，特别是在一些关键领域，如能源、金融、国防等。
在这种混合经济体制下，企业家总要面对政府规定的各种限制及市场竞争带来的风险，与此同时，企业也会受到政府的政策引导。
因此在这种情况下，企业财务管理面临的问题主要有以下几点：1. 资金来源的限制：在混合经济体制下，政府在很多方面对资金的掌控力度非常大，企业的融资和资金来源都受到了政府的限制。
此外，金融机构在资金融通方面的限制也会让企业在资金获取方面受到很大的限制。
2. 市场环境的不确定性：混合经济体制下，政府的政策和市场竞争都会影响企业的发展，而政策的转变和市场环境的不确定性很大，这让企业难以预测它们未来的财务状况。
3. 税收政策的变化：税收政策的变化会直接影响企业的财务状况，尤其是一些税收豁免政策的变化，可能导致企业的运营成本和利润产生很大的变化。
4. 信息不对称的问题：混合经济体制下，由于政府和市场相互作用的政策框架复杂，企业在信息获取方面会存在很大的不对称，不能及时准确获得相关信息。
二、混合体制下企业财务管理的应对策略在面对以上问题时，企业需要采取一些应对策略，保持财务状况的稳定并进一步发展。
以下是一些常见策略：1. 多元化的融资策略：由于混合体制下资金来源的限制，企业需要广泛采用多种融资方式，如银行贷款、股权融资、债券发行等。
2. 深入了解政策环境: 积极跟踪政策变化，了解政府所在领域的发展趋势，制定与之符合的经营策略和财务策略。
第五章-筹资管理(下)-第一节混合筹资
⑴证券期权性:按约定的价格在事先约定的期限内购买股票。
⑵资本转换性:转换期没有转股，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性
质。
⑶能够赎回与回售:一段时期内股票价格连续高于转股价格并达到某一幅度，
发债公司可赎回以保护其利益；一段时期内公司股票价格连续低于转股价格并达
到某一幅度，债券持有人可回信以保护其利益。
发行结束之日(2010 年 1 月 25 日)起满 1 年后的第一个交易日(2011 年 1 月 25
日)。
方案二:发行一般公司债券 8 亿元，每张面值 100 元，债券期限为 5 年，年
利率为 5.5%。
要求:
⑴计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，
B 公司发行可转换公司债券节约的利息。
10 亿股，当年实现净利润为 4 亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为
8 亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部
制定了两个筹资方案供董事会选择:
方案一:发行可转换公司债券 8 亿元，每张面值 100 元，规定的转换价格为
每股 10 元，债券期限为 5 年，年利率为 2.5%，可转换日为自该可转换公司债券
第五章-筹资管理(下)-第一节混合筹资
考点 1 可转换债券(☆☆☆)
考点精讲
1.可转换债券的分类、基本性质
可转换债券是公司普通债券与证券期权相结合的一种混合型证券。按照转股
权能否与债券分享，可转换债券可以分为不可分享的可转换债券与可分享交易的
可转换债券。
可转换债券具有证券期权性、资本转换性、能够赎回与回信 3 个基本性质。
⑵预计在转换期公司市盈率将维持在 20 倍的水平(以 2010 年的每股收益计
财务管理第五章筹资管理下基础讲义解析
第五章筹资管理（下）主要考点1.混合筹资（可转换债券、认股权证）2.资金需要量预测（因素分析法、销售百分比法、资金习性预测法）3.资本成本的含义及计算4.杠杆效应5.资本结构及其决策第一节混合筹资【可转换债券】（一）可转换债券概述1.含义：混合型证券，公司普通债券与证券期权的组合体，其持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。
具体分为两类：2.性质1）证券期权性：“可转换”是债券持有人的买入期权2）资本转换性：正常持有期内为债权，转换成股票后为股权3）赎回（发行公司角度）与回售（债券持有人角度）【例题·判断题】（2014年）可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买入期权的性质。
（）『正确答案』√『答案解析』可转换债券赋予持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股，具有证券期权性（“可转换”是债券持有人的买入期权）。
（二）可转换债券的基本要素1.标的股票：可转换的公司股票，一般是发行公司的普通股票，或是其他公司（如发行公司的上市子公司）的股票。
2.票面利率：低于普通债券的票面利率，我国规定不能超过银行同期存款利率。
（由股票买入期权的收益弥补）3.转换价格与转换比率转换比率＝债券面值÷转换价格4.转换期：持有人能够行使转换权的有效期限，可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限，包括4种形式：1）发行日至到期日2）发行日至到期前3）发行后某日至到期日4）发行后某日至到期前5.赎回条款（保护发行公司利益）：发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。
1）适用情况：公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度。
2）内容：不可赎回期间与赎回期；赎回价格（一般高于可转换债券的面值）；赎回条件（无条件赎回和有条件赎回）。
3）发债公司赎回债券之前，要向债券持有人发出赎回通知，要求他们在将债券转股与卖回给发债公司之间作出选择，持有人大多会选择转换为普通股，因此，赎回条款的功能为：①强制债券持有者积极行使转股权，亦称加速条款；②使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的票面利率付息所蒙受损失。
第3章筹资管理(一)筹资方式
• • • • • 有投入才有产出 资金从哪里来 以什么方式筹资？ 以什么方式筹资？ 向谁筹资？ 向谁筹资？ 应该筹多少资？ 应该筹多少资？
财务管理学
第三章
--1--
筹资（融资） 第一节 筹资（融资）概述 一、筹资的动机与准则
1. 筹资的动机 新建（企业成立，需资本金） 新建（企业成立，需资本金） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 混合（出于多方面原因） 混合（出于多方面原因）
（与资产无关，仅表明股权比例）
帐面价值
（净资产价值，随经营变动）
市场价值
（股票市价，受市场影响波动）
财务管理学
第三章
--13--
• 新股发行价格的计算，每股价格为： 新股发行价格的计算，每股价格为： 按分析法： 按分析法：
（资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊每股面值 资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊ ）／投入
财务管理学
第三章
--14--
5. 股票筹资的优缺点
• 优点： 优点：
风险小 限制少 可以提高公司知名度 改善企业资本结构
• 缺点： 缺点：
资金成本高 公司控制权易分散 降低原股东收益 上市后商业秘密易泄露
财务管理学
第三章
--15--
二、企业内部积累
1. 盈余公积（法定、任意） 盈余公积（法定、任意） 2. 计提折旧（短期使用） 计提折旧（短期使用） 3. 优点：手续简便、不支付筹资费用 优点：手续简便、
•
– – –
缺点
筹资成本高（比债券） 筹资成本高（比债券） 财务负担重（固定股利） 财务负担重（固定股利） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制）
财务管理-筹资管理
自行直接将股票出售给认购股东
发行公司将股票销售业务委 托给证券承销机构代理
包销和代销
（六）股票的发行价格
股票发行价格是投资者认购股票时所支付的价格。
《公司法》等法规规定了股票发行定价的原则要求，主要有： 同次发行的股票，每股发行价格应当相同； 任何单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同的价款； 股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不 得低于票面金额。
措股权资本而发行的有价证券
按股东的 权利和义 务：普通 股、优先 股
按票面有 无记名： 记名股票、 无记名股 票
按票面是否 标明金额： 有面额股票、 无面额股票
按投资主体 的不同：国 家股、法人 股、个人股、 外资股
按发行时 间的先后： 始发股、 新股
按发行对象 和上市地区： A股、B股、 H股、N股、 S股等
优点 缺点
能提高企业的资信资和金借成本款较能高 力 能够尽快形由产成于权生没 关有系产证有能券时为不力媒够介清，晰， 财务风险也不较便低于产权的交易
（四）投入资本筹资的优缺点
缺点
资金成本较高 由于没有证券为媒介，产 权关系有时不够清晰，也 不便于产权的交易
（一）股票的含义和种类 股票是股份有限公司为筹
2.借款的信用条件
授信额度 周转授信协议 补偿性余额
（1）授信额度:银行对贷款企业规 定的无担保贷款的最高金额，不具 有法律效应。
银行正式承诺的最高贷款限额,
（2）周转授信协议
需要企业提供额外的承诺费。
【例】A公司与银行商定的周转信贷 额为2000万元，承诺费率为0.5%,借 款企业年度内使用了1400万元，余 额为600万元。则承诺费为？
混合性筹资课件
优先股股东一般无表决权
仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。
优先股可由公司赎回
2.优先股的种类 2.优先股的种类
优先股按股利是否累计支付， 优先股按股利是否累计支付，分为累积优先 股和非累积优先股 优先股按股利是否分配额外股利， 优先股按股利是否分配额外股利，分为参与 优先股和非参与优先股 优先股按公司可否赎回， 优先股按公司可否赎回，分为可赎回优先股 和不可赎回优先股
3.发行优先股的动机 3.发行优先股的动机
防止公司股权分散化
因为优先股股东一般没有表决权
调剂现金余缺
公司在需要现金时发行优先股，在现金充足时将 可赎回的优先股收回
改善公司资本结构
在安排债务资本与股权资本的比例关系时，可较 为便利地利用优先股的发行与调换来调整
维持举债能力
4.优先股筹资的优缺点 4.优先股筹资的优缺点
财务管理复试讲义 第五章 筹资管理(下)
第一节 混合筹资
一、可转换债券 （一）含义及种类 1.含义 可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择 是否转换为公司普通股。 可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。 2.分类
分类标志
种类
特点
不 可 分 离的 可 其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和
第二节 资金需要量预测
一、因素分析法 1.含义:又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度 的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。 2.计算公式 资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）× （1±预测期资金周转速度变动率） 3.特点 计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确
（二）外部融资需求量的计算公式
2.记忆公式：
【例题】光华公司 20×2 年 12 月 31 日的简要资产负债表如表 5-1 所示。假定光华公司 20 ×2 年销售额 10000 万元，销售净利率为 10%，利润留存率 40%。20×3 年销售额预计增长 20%，公司 z 有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。 【补充要求】 （1）确定企业增加的资金需要量； （2）确定企业外部融资需求量。
真正由企业自己负担的利息=利息-利息×T=利息×（1-T)
2.债券及借款的个别成本计算
项目
A 公司
企业资金规模
2000
负债资金（利息率：10%）
0
权益资金
2000
资金获利率
20%
息税前利润
400
利息
0
税前利润
400