渤海证券- 电力设备及新能源09年四季度策略报告：掘金“低碳经济”- 20090922
2009 年煤炭行业投资策略会议演讲稿
诚信源于独立 专业创造价值2009年煤炭行业投资策略会议演讲稿 （文章为会议实录 未经本人审核）很高兴与大家再聚天相，分享我们对09年煤炭行业的看法。
我们的主要观点是：我们认为煤炭行业具有较强的周期性，且小煤矿的敏感程度最高，小煤矿的关闭以及对利润的敏感度可以在一定程度上缓解供给过剩的压力。
近年来煤炭行业投资增速较快，对供给端形成较大推动，供不应求的紧张局面可能演变为供给过剩。
我们判断6000大卡的动力煤其价格底部应在588元/吨左右，因而秦皇岛大同优混煤炭价格较价格底部还有15％的下调空间；炼焦煤最低回调到770元/吨左右，初步判断09年价格将回落到07年底的水平。
依然给与行业中性的评级，我们关注有整合预期且业绩平稳的企业，比如中国神华（601088）；同时煤炭企业的价值已低于重置成本，我们要关注大股东增持情况；再次就是关注高分红的公司。
周期性角度审视煤炭行业兵马未动，粮草先行，但煤炭作为宏观经济的粮草却是相反，往往是宏观经济先动，煤炭后行，这表现出煤炭行业具有较强的周期性及滞后性。
这种周期性表现在煤炭行业的业绩、产量、以及政策方面。
99年以来煤炭行业的销售利润率基本上呈逐年上升态势，但和宏观经济相比，其往往滞后于宏观经济，宏观经济下行时，其煤炭行业利润率还在上升，后跟随宏观经济见底，但要滞后一年左右的时间。
煤炭价格与煤炭股票也存在着滞后的关系，股票作为宏观经济的情雨表，也是先于煤炭价格波动的，当煤炭价格逐渐见底时，煤炭股票价格会闻风而动，走出反弹行情。
煤炭行业的毛利率高于下游行业的电力及钢铁行业，且波动幅度小于电力和钢铁行业，电力和钢铁与宏观经济的联系更紧密，尤其是受政府管制相对较小，市场化程度比较高的钢铁行业与宏观经济更紧密，更趋于同步性，因此投资煤炭行业要关注这些行业的生产、消费及库存情况，关注这些行业的需求才能把握煤炭行业的投资方向。
煤炭行业的业绩有周期性，与之相对应的是煤炭行业的产量也有周期性，造成这种周期性的原因一方面是下游需求的变化；另外一方面是政府政策所产生的效果。
新能源、环保领域碳中和动态追踪（三十四）：煤电机组改造升级方案发布，重点进行灵活性与节能改造
证券研究报告2021年11月3日行业研究煤电机组改造升级方案发布，重点进行灵活性与节能改造——新能源、环保领域碳中和动态追踪（三十四）电力设备新能源事件：11月3日，国家发展改革委、国家能源局公布关于开展全国煤电机组改造升级的通知。
指出要进一步降低煤电机组能耗，提升灵活性和调节能力，提高清洁高效水平，促进电力行业清洁低碳转型，助力全国碳达峰、碳中和目标如期实现。
文件中指出：存量煤电机组灵活性改造应改尽改，“十四五”期间完成2亿千瓦，增加系统调节能力3000-4000万千瓦，促进清洁能源消纳。
“十四五”期间，实现煤电机组灵活制造规模1.5亿千瓦。
在电力规划“十三五”规划中曾提出“十三五”期间改造2.2亿千瓦，增加调峰能力4600万千瓦。
但由于经济性等因素，改造进展缓慢。
截至2019年底，我国累计推动完成煤电灵活性改造约5775万千瓦，远不及目标。
但是当前，一方面电网对稳定性需求大幅提升：到2030年风电、太阳能发电装机量将达到1200GW ，大规模的新能源并网迫切需要大量的调节电源。
在构建以新能源为主体的新型电力系统的过程中，对火电灵活性改造提出了更高的要求；另一方面，在7月29日国家发改委印发《关于进一步完善分时电价机制的通知》优化完善分时电价机制后，火电通过灵活性改造成为调峰电源后，有望获得更高的调峰收益，经济性进一步增强。
结合两方面因素，我们认为“十四五”期间火电灵活性改造将会成为重点，完成2亿千瓦的火电灵活性改造的计划是非常有可能实现的。
根据北极星电力网数据，不同的调峰技术对应的调峰容量成本差别较大。
若采用低压缸零出力调峰技术，调峰容量成本平均在170元/KW 左右；若采用汽轮机旁路供热技术，调峰容量成本平均在570元/KW 左右；若采用低压缸高背压循环水供热技术，调峰容量成本平均在1200元/KW 左右。
取成本下限为170元/KW ，上限为1200元/KW ，估算得，十四五期间用于火电灵活性改造的投资为51-480亿元。
电力设备与新能源行业月报（2022年10月）：硅料产量渐入释放期，推动地面电站需求释放
DONGXING SE CURITIE S 行业研究摘要： 市场回顾：2022年9月，电力设备及新能源板块（CI005011.WI ）较上月下跌10.23%，同期沪深300指数下跌6.72%。
行业趋势观察：10月9日，工信部官网发布消息称，根据工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求，为深入引导光伏产业上下游协同发展，三部门近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构并提出了相应的工作要求。
随着9月限电限产因素的消除、新增产能的释放，预计在产能逐季增加的预期下，Q4硅料价格或将迎来松动。
我们认为，国内大电站开工带动行业需求持续旺盛，产业链呈现高价放量态势，看好硅料下跌之后受益行业利润重分配的一体化组件和胶膜环节，同时也看好受益大型地面电站需求边际改善的大逆变器和支架环节。
相关标的包括赛伍技术、阳光电源、通威股份、天合光能等。
重要行业政策：自然资源部印发《关于用地要素保障接续政策的通知》；国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》；财政部等部门发布《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》。
月度行业要事：8月新能源汽车产销延续高速增长态势；9月光伏产业链硅片价格持稳，电池片价格有所上涨；明阳智能重磅发布“OceanX”双转子漂浮式风电平台。
月度重要公告：欧盟行政部门将制定一项新的能源网数字化计划，计划将在2030年前在基础设施方面投资约3.93万亿元人民币，以减少对俄能源依赖和能源短缺带来的重负，计划内容包括：在2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑屋顶上安装太阳能电池板；在2029年之前，在欧盟地区所有新建住宅屋顶上安装太阳能电池板；在未来5年内安装1000万台热泵；在2030年底之前，保证3000万辆零排放汽车上路。
投资策略：展望未来，我们持续看好中国可再生能源与新能源汽车市场发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期降本增效的推动等。
摩根士丹利华鑫货币市场基金2009年第4季度报告
摩根士丹利华鑫货币市场基金 2009年第4季度报告2009年12月31日基金管理人：摩根士丹利华鑫基金管理有限公司 基金托管人：交通银行股份有限公司报告送出日期： 二〇一〇年一月二十一日§1 重要提示基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2010年1月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。
投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2009年10月1日起至12月31日止。
§2 基金产品概况基金简称大摩货币基金主代码163303基金运作方式契约型开放式基金合同生效日2006年8月17日报告期末基金份额总额244,768,156.97份投资目标在力争本金安全和保证资产高流动性的前提下，追求高于业绩比较基准的收益率。
投资策略本基金主要为投资人提供短期现金管理工具，最主要的投资策略是，通过优化以久期为核心的资产配置和品种选择，在保证安全性和流动性的前提下，最大限度地提升基金资产的收益。
投资策略分为两个层次：战略资产配置和战术资产配置。
战略资产配置：根据对宏观经济指标、国家财政与货币政策、资金供需、利率期限结构等因素的研究和分析，预测短期市场利率水平，从而确定投资组合的久期和品种配置。
战术资产配置：主要包括对交易市场、投资品种、投资时机、套利的选择与操作，并根据市场环境变化，寻找价值被低估的投资品种和无风险套利机会,努力实现超额收益。
业绩比较基准一年期银行定期储蓄存款的税后利率=（1-利息税率）×一年期银行定期储蓄存款利率。
四季度券商关注个股
四季度券商关注个股作者：暂无来源：《投资与理财》 2009年第20期在券商四季度投资报告中，电子信息、水泥、食品饮料、银行业频频出现在超配一栏。
电子信息政策重点扶持对象电子信息行业具有很强的内生增长性，根据建设创新型国家的科技支撑战略，电子信息产业将被重点扶持，成为拉动我国经济增长、实现结构转型的重要力量。
相对于整个市场，电子信息行业中一些业绩比较优良的上市公司，成长性也比较确定，2009年预测估值水平在30倍以下，估值优势明显。
创业板将促进整个电子信息产业更快地成长，不排除一些公司成为世界级公司的可能。
正是凭借上述优势，多家券商在四季度投资策略报告中，都把其放在了超配一栏，包括申万、中信、华泰、银河和长江证券5家机构。
水泥行业旺季涨价从季节性来看，9月份，全国各地水泥都进入销售旺季，水泥涨价符合市场此前的预期，但短期持续上调价格比预期的要好。
东方证券表示，近期需求回升是水泥涨价的主要驱动力。
由于今年7-8月份雨水较往常多，导致部分工程正常施工受到影响，雨季过后，工程加快进度，带动短期水泥需求持续好转。
部分重点工程开始进入水泥需求高峰期，像今年3月初动工的沪杭高铁，前期进行路面施工，水泥需求较少，近期开始架设高架，灌注水泥使得水泥用量大增。
银河证券表示，虽然煤炭、电力成本价格下降的可能性不大，但也不会大幅上涨，成本将基本保持稳定。
整个水泥行业的盈利能力逐渐提高，预计吨水泥盈利将处于上升之中。
此外，水泥行业还具有—定的估值优势。
在此背景下，水泥行业能进人多家券商的推荐行列，也就不在话下了。
酒水旺季食品饮料行情可期从2000-2008年四季度白酒行业的历史走势看，跑输大盘的概率只有3次，且幅度在60/0以内。
相比日常酒水消费，一年一度的春节餐饮消费更加刚性，如宏观经济进一步起稳，量价齐升亦可期。
同时，四季度为利润基数的低点，以7家白酒上市公司为样本，受经济危机的冲击和利润平滑的需要，2008年四季度7家公司净利润总额不到12亿元，负增长39%；即使考虑消费税加强征收的风险，今年四季度亦有望低基数增长。
2009年新能源行业投资策略报告
２ 新 能源 行 业 ０ ９年 ０ 投 资 策 略 报 告
王 凤 华
（ 民生证 券研 究所 ， 北 京 １ ０ ２ ０ ０ ０）
摘 要 ：本 文 认 为 ， 新 能源 行 业 中光 伏 行 业 的上 游 多 晶硅 价 格 面 临 巨大 压 力 ， 受 产 能 快 速扩 张和 国外 需求 降低 影 响 ，２ ０ 下 半年 到 ２ ０年 多 晶硅 市场价 将 快 速跌 到成 本 附近 ， 行 业暴 ０ ９年 １ ０ 利 时间所 剩不 多 ， 而下 游 的切 片 、 电池 组装 、发 电系统 的利 润 稳定 ， 整 个行 业发 展 前 景广 阔， 给 予 光伏 行 业 “ 中性 ” 投 资评 级 。新 能 源行 业 中风 电 受 国 内政 策 推 动 ， 近 几 年 发 展 迅速 ， 国产 化 率 的提 高 和 市场 的扩大 ， 行 业 盈利 进入 高 潮 期 ，给 予 风 电行 业 ２ ０ ０ ９年 “ 荐” 投 资评 级， 投资 推 策 略 上 对 该 行 业 采 取 高 配 置策 略 。 关 键 词 ：太 阳能 ；风 能 中图分 类号 ： ４ ７２ 文献 标识 码 ： 文章 编 号 ：０ ３２ ５ （０ ９０ ．０ ７０ Ｆ ０ ．２ Ａ １ ０ —３ ５２ ０ ）２０ ２ ，４
际还是 国 内， 都 没有 发 现新 能源 上 市 公 司 的 估 值 和 股 价 和 原 油
我 们 认 为 新 能 源 的相 对 成 本 主 要有 ４个部 分 组成 ， 即燃料
也 是 一 种 环 境 资 源 品 。 未 来 水 的价 格 还 要 上 升 ， 中 国 是 一 个
水 资源 匮乏 的 国家， 然而 中国 的 水 价 仅 仅 相 当于 德 国 水 价 的 １ ， 法 国水 价 的 ｌ ％ ， 以及 ／１ ０ ５ 美 国水价 的 ３ ％ 。在要 素价格 改 ０ 革 进 一 步 深 化 之 前 ， 水 仍 是 一 个 相 对 廉 价 的 资 源 。 对 于 燃 料 成本 、碳 成本 和 水成 本 ， 我们 能
电力、煤气及水等公用事业行业深度研究：用电看经济：线上经济降温，消费复苏持续
市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金电力、煤气及水等公用事业指数3696 沪深300指数 4844 上证指数 3404 深证成指 13851 中小板综指 13021相关报告1.《用电量看经济：六大板块全面复苏-电力行业深度》，2020.7.232.《下半年财政投资加速，货币政策谨慎宽松-行业点评》，2020.7.233.《火电左侧建仓时，水电白马增持际-电力行业点评》，2020.7.214.《用电量看经济：三产增长，消费恢复-电力行业深度》，2020.7.85.《温升水少火电增长，煤价短涨有望利润翻倍-电力行业点评》，2020.6.17杜旷舟 联系人dukz ＠郭荆璞分析师 SA C 执业编号：S1130519100005 guojingpu ＠用电看经济：线上经济降温，消费复苏持续行业观点⏹二产增速下滑较大，经济复苏趋势放缓。
7月全社会用电量6824.49亿千瓦时，同比增长2.29%，增速与去年同期接近。
第一、二、三产业与居民的用电量增速分别为11.55%，-0.72%、5.28%和13.79%，三大产业和居民用电增速相比6月均出现下滑，其中二产业用电增速下滑明显，降幅5.06pct 。
从二季度开始的经济复苏趋势在进入三季度后放缓。
本月拉动用电量增长的主要动力是居民用电和第三产业，对全社会用电的新增贡献率分别为77.9%和38.2%。
2020年1-7月，全社会累计用电量相比去年同期下降0.67%。
⏹线上经济降温，制造板块复工基本结束，消费复苏持续。
7月TMT 板块虽然日均用电量同比增速仍然高达22%，但是日均环比增速已经下降为-10%，说明由疫情带来大幅增长的线上业务增长脚步放缓，甚至随着线下生产和消费活动恢复，线上对线下的替代有部分回滚。
消费板块和交运板块日均用电量同比增速高于环比增速，说明两板块仍在恢复中，且消费板块的复苏更强劲。
制造和能源板块赶工基本结束进入平稳增长期。
2009年度电力可靠性指标在京发布
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国网能源研究院电力供 需研究实验室 … … … 封 ２ 、前插 １ ｔ
Ｔ中材科技风 电叶片股份 有限公司 … ………… ……… 前插 ２；
ｉ宁 波 理 工监 测 科 技 股份 有 限公 司 … … … … … … … … 前 插 ３ ｉ
２０ ０ ９年 ．全 行 业 共 同 努 力 ，强 化 可 靠 性 管 理 ， 电力 系 统 及 电 力 设 备 基 本 安 全 可 靠 ， 运 行 稳 定 。全 国 １ ０ ＭＷ 及 ０ 以上 火 电 机组 等效 可 用 系 数 达 到 ９ ． ％ ，４ Ｗ 及 以上 水 ２８ ９ ０Ｍ 电机 组 等 效 可 用 系 数 为 ９ ． ％ ； 全 国 ２ ０ ｋ 及 以 上 电 压 ２４ ８ ２ Ｖ 等 级 架 空 线 、变 压 器 、 断 路 器 可 用 系 数 分 别 为 ９ ． ３ 、 ９２ ％ ９ ９ ．４ ％ 、９ ．７ ％ ， 同 比 都 有 较 大 幅 度 增 加 ；全 国 城 市 用 ９６ ５ ９８０
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户 供 电 可靠 率 为 ９ ． ６ ，用 户 年 平 均 停 电 时 间 为 ９１ １ｈ ９８ ％ ９ ．１ 。
（ 息来源 信 本刊编辑部 ）
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出 口退税 大范 围取消 凸显结构调整 决心
云 南 电网 向越 南送 电突破 １０Ｉ， Ｗ・ ２ ｋ ｈ ｔ
２１ ０ ０年 １ ４月 ，云 南 电 网 向 越 南 送 电 电量 累 计 达 到 — １． ４６亿 ｋ ・ ， 电费 收 人 ７４ ７万 美 元 。 自 ２ ０ Ｗ ｈ ５ ０ ４年 ９月 ２ ５ 日对 越 送 电起 ，截 至 ２ １ ０ ０年 ４月 ３ 日 ，云 南 电 网 向越 南 ０ 累 计 送 电 量 突 破 １ ０亿 ｋ ・ ，达 到 １ ４ １ ｋ ・ ， 累 计 ２ Ｗ ｈ ２ ．亿 Ｗ ｈ 电 费 收 入 ５９亿 美 元 。 ． （ 息 来 源 南 方 电 网公 司 网站 ） 信
2024年电力融资租赁行业工作总结范本（2篇）
2024年电力融资租赁行业工作总结范本一、工作背景和行业概述电力融资租赁行业是指通过租赁方式来解决电力设备投资需求的一种金融模式。
随着我国经济的快速发展和对清洁能源的需求增长，电力融资租赁行业在过去几年中得到了快速发展，成为推动能源产业结构调整和优化的重要力量。
在____年，电力融资租赁行业将继续迎接机遇和挑战。
大力发展清洁能源和提升能源效率的国家政策导向，将为电力融资租赁行业带来更多的发展机会。
同时，面临的挑战也包括来自竞争对手的压力、融资环境的变化以及技术创新的推动等。
二、工作业绩____年，我在电力融资租赁行业的工作中取得了以下几方面的业绩：1. 积极开拓市场，在新能源领域开展了一系列项目合作。
我与多家新能源企业建立了合作关系，为其提供电力设备融资租赁服务。
这些项目涵盖了太阳能发电、风能发电等领域，为企业提供了发展所需的资金支持。
2. 加强与金融机构的合作，推动电力融资租赁行业的发展。
我主导了与多家商业银行和金融机构的合作，通过联合推出专属金融产品，为客户提供更加灵活和便捷的融资方案。
通过与金融机构的合作，有效扩大了电力融资租赁的市场影响力。
3. 提升服务质量，获得客户的高度认可。
我注重为客户提供全方位、个性化的服务，通过与客户的深入沟通了解其需求，并提供量身定制的解决方案。
在____年，我获得了多家客户的高度认可和好评，取得了良好的口碑。
4. 积极参与行业交流，提升专业能力。
我参加了多个电力融资租赁行业的学术研讨会和行业交流活动，了解市场动态，学习先进的管理经验和技术知识。
通过不断学习和积累，我提升了自己的专业能力和行业认知水平。
三、问题和挑战分析____年的电力融资租赁行业还存在一些问题和挑战，需要引起重视和解决：1. 竞争压力加大。
电力融资租赁行业的发展吸引了越来越多的企业进入，竞争日趋激烈。
在市场竞争中，如何提升自身竞争力，保持良好的业务增长势头，是一个重要的挑战。
2. 融资环境的变化。
能源战略转型：风电发展的机遇
能源战略转型：风电发展的机遇2010-02-21 关注率:5 来自:中国发展观察【大中小】“中国能源发展正在面临着一次新的转型——由传统化石能源向新能源和可再生能源的‘绿色转型’。
”5月22日召开的“中国能源战略转型和绿色革命电力论坛”上，来自国家能源局的官员透露，我国新能源产业振兴规划已经结束讨论，即将上报国务院。
2008年爆发的全球经济危机对世界经济格局产生了重大冲击，能源战略转型成为世界经济新格局调整的关键因素。
新能源和可再生能源在全球金融危机中面临着发展机遇，并成为全球经济实现新一轮发展的主导力量之一。
为此，本刊记者独家专访风能专家、中国福霖风能工程有限公司党委书记、董事长徐洪亮。
他曾参与过多项国家水电、能源等重大项目考察、开发工作，并参与向国务院提交考察报告的起草工作。
徐洪亮：风电装机可开发容量是10亿千瓦，相当于水电可开发容量的4倍，实际上中国风电资源随着技术的进步和提高，可开发的风电资源量将会远大于10亿千瓦“新能源产业孕育着新的经济增长点，风电与太阳能将是未来新一轮经济增长的关键点”中国发展观察：从2008年开始国家五大发电集团出现全面亏损的局面，而且资产负债率很高。
在目前煤价放开而电价由国家控制的情况下，以火电为主的电力企业造成亏损的原因是什么?2009年的情况如何?新能源和可再生能源在全球金融危机中面临着良好的发展机遇，请您介绍一下情况?徐洪亮：2008年国家五大发电集团全面亏损，主要是政策性亏损，我国的煤炭价格全面放开，而电价是国家计划经济下的价格体系。
价格涉及各个行业方方面面的利益，是牵一发而动全身的大事，必须考虑行业、企业、家庭的承受力。
煤电价格倒挂、如何接轨需引起高度重视。
2009年电力负荷有所增长，但是亏损局面还没扭转。
我认为风电发展的机遇非常好，金融危机对风电发展影响较小，风电企业多数盈利，风电发展速度没有受其影响。
风电发展面临机遇主要由几个内在动力形成，第一是国家可再生能源法出台后，大大推进了可再生能源特别是新能源的发展;第二国家出台的一系列政策措施有利于新能源的发展;第三《京都议定书》公约签订后，对风电发展来说是最大的受益者，进一步推动了这一世界性的环保要求。
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行业深度研究 表 4. 中国各行业与能源有关的二氧化碳排放量 ............................................... 7 表 5. 中国在节能减排方面所作的努力 ....................................................... 8 表 6. 中国的一次能源需求量预计（百万吨标准油） ........................................... 9 表 8. 不同发电方式碳排放情况 ............................................................ 10 表 9. 世界各主要国家的新能源发展规划 .................................................... 11 表 10. 新能源类主要相关上市公司 ......................................................... 12 表 11. 我国主要领域采取的节能措施 ....................................................... 13 表 12. 节能类主要相关上市公司 ........................................................... 14 表 13. 目前国内几种煤电技术的比较 ....................................................... 15 表 14. IGCC和其他技术的排放比较 ......................................................... 16 表 15. 涉及IGCC技术的国内主要相关上市公司 ............................................... 17 表 16.《美国清洁能源和安全法案 2009》有关资金配额情况 .................................... 17 表 17. 中科院能源领域科技发展路线图 ..................................................... 19 表 18. 部分公司业绩预测及PE ............................................................. 19
[2009.9.20]
掘金“低碳经济”
行业深度研究
电力设备
子行业评级
子行业名称
评级
－－电力设备及新能源 09 年四季度策略报告
李新渠
+86 10 5836 2760
核心观点：
¾ 中国将采取一些积极措施迎接低碳经济到来
¾ 政策+技术+估值=机会
相关报告
z 低碳经济实现路径
理论上讲，靠能效提高和经济结构转型对二氧化碳减排的贡献最大，共占总减 排量的近 70%。大力发展新能源将可以逐步改善我国当前以煤炭为主的能源结 构，新能源产业未来有望成为我国新的经济增长点。节能作为实现低碳经济的 重要途径，其重点在工业领域，工业节能减排的成效，直接关系到“十一五” 节能减排目标能否实现。虽然煤炭在未来能源结构中的比例将会不断降低，但 其在我国能源消费的主导地位还将持续相当长的时期，大力实施煤炭净化技术 是我国未来能源消费结构改善的一个基本任务。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
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行业深度研究
目录
1. 低碳经济渐热 ................................................................. 4
1.1. 何谓低碳经济....................................................................... 4 1.2. 哥本哈根谈判日益临近............................................................... 5 1.3. 中国面临巨大的碳减排压力........................................................... 6
3. 掘金思路：政策+技术+估值=机会 ............................................... 17
3.1. 政策扶持力度...................................................................... 17 3.2. 技术成熟度 ....................................................................... 19 3.3. 谁更具有估值优势.................................................................. 19
推荐公司
公司名称
评级
投资要点： z 低碳经济渐热
华锐铸钢 浙富股份 荣信股份
买入 买入 买入
发展低碳经济是一场涉及生产模式、生活方式、价值观念和国家权益的全球性
置信电气
买入
革命。随着《京都议定书》规定的 2012 年限将至，如何在到期之前取得一个
天威保变
买入
新的全球性的应对气候变化的共识迫在眉睫，因此，联合国定于 09 年 12 月在
哥本哈根举行全球气候大会，届时将重新讨论和界定各国的碳减排义务、减排
量指标等条件。鉴于此次会谈的历史性意义，我们认为，随着其召开日期的日
益临近，低碳经济题材将会在市场上掀起一波投资热潮。
z 中国面临压力大
截止到 2007 年，中国已经超过美国而成为全球最大的碳排放量国家，而且根 据国际能源署(IEA)预计，中国在全球排放量中所占的比重将从 2005 年的 19% 增至 2030 年的 27%。自奥巴马上台后，美国新政府开始对环境保护和碳交易 表现出积极的态度，这对中国产生很大的压力。尽管根据《京都协议书》规定 的原则，中国作为发展中国家不应该承担发达国家历史上碳排放责任，但作为 目前最大的碳排放国，不显示一定的积极姿态是不合适的。
图表
图 1.全球二氧化碳排放量（亿吨）......................................................................................................................4 图 2. 全球气候变暖................................................................................................................................................5 图 3. 中国目前是全球最大的碳排放国................................................................................................................7 图 4. 各燃料与能源有关的二氧化碳排放量预计（十亿吨）............................................................................9 图 5. 各途径对二氧化碳减排的贡献率..............................................................................................................10 图 6. 新能源振兴规划的指标将会大大提高......................................................................................................12 图 7.更严格措施下的百万吨标准油能源消费节能量及节能比率 ....................................................................14 图 8. 中国的一次能源需求量预计（百万吨标准油）......................................................................................15 图 9. 绿色煤电计划的三个阶段..........................................................................................................................16 图 10. IGCC电站效果图........................................................................................................................................17 图 11. 中国新能源发展空间巨大........................................................................................................................18 图 12. 节能服务行业市场规模（亿元）............................................................................................................18