物资部门管理型人力资本的定价模型
资本资产定价模型概述(ppt42张)
6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借 入或贷出资金； 7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一 致，因此市场上的效率边界只有一条； 8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有 一期； 9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何 一个投资组合里可以含有非整数股份；
10、税收和交易费用可以忽略不计； 11、市场信息通畅且无成本； 12、不考虑通货膨胀，且折现率不变； 13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、 标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。 上述假设表明：第一，投资者是理性的，而且严格 按照马科威茨模型的规则进行多样化的投资，并将 从有效边界的某处选择投资组合；第二，资本市场 是完全有效的市场，没有任何磨擦阻碍投资。
又由(7.3)
dv 1 dE ( r E ( r )E ( r c) M j)
于是
d d d v c c d Er ( c) d vd Er ( c)
2 2 [ ( 1 v ) ( 1 2)c v o v ( r , r ) v ]/ j j m M c Er ( M) Er ( j)
假定2：针对一个时期，所有投资者的预期 都是一致的。
这个假设是说,所有投资者在一个共同的时期内 计划他们的投资,他们对证券收益率的概率分布 的考虑是一致的,这样,他们将有着一致的证券预 期收益率﹑证券预期收益率方差和证券间的协方 差。同时,在证券组合中,选择了同样的证券和同 样的证券数目。 这个假设与下面的关于信息在整个资本市场中畅 行无阻的假设是一致的。
故
2 c o v ( r , r ) d j M M c d Er ( c)v Er ( M) Er ( j) ) c( 1
资产管理定价的基本模型(ppt 48页)
系数：表示一种证券与市场组合协方差的另 一种方式：
iM
iM
2 M
证券市场线可表示为：
Ri Rf (RMRf )iM
证券市场线（SML）
系数的一个重要特征是，一个证券组合的 值等于该组合中各种证券值的加权平均数， 权重为各种证券在该组合中所占的比例：
n
pM Xi iM
bp2
2 F
2
p
因素模型:两因素模型
证券收益率取决于两个因素
r it a i b i1 F 1 t b i2 F 2 tit
证券的预期收益率
ri ai bi1F1bi2F2
因素模型：两因素模型
证券收益率的方差
i 2 b i 2 1F 2 1 b i 2 2F 2 2 2 b i 1 b i2 C O V ( F 1 ,F 2 ) 2 i
（1）CAPM只有一个可检验的假设，那就是 市场组合是均值-方差有效的。
（2）该模型的其他所有运用都不是单独可以 检验的。
（3）不管从事前的角度看真正的市场组合是 否有效，通过样本计算出来的 都会满足证券 市场线的关系。
关于CAPM模型和套利定价理论的争 论
（4）除非我们的样本包括所有资产，否则 CAPM就无法检验。 （5）运用S&P500等来代替市场组合会面临两 大问题：一是无法通过替代物判断市场组合是 否有效，二是运用不同替代物有不同的结论。
因素模型：单因素模型
证券收益率只受一种因素影响
ritai biF t it
证券的预期收益率
ri ai bi F
证券收益率的方差
人力资本定价
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人力资本定价
1.技能详细记载法
Skill inventory method
在确定人力资本价值过程中，通过对各个人 员的素质构成和能力特征进行分等衡量，如 教育程度、培训次数、知识结构范围、工作 经历等方面的定量化数据，间接衡量各个人 员的条件价值。
2.绩效评估法
Performance evaluation method
行为科学的变量法
1.利科特 2.行为科学的变量法（behavioral variable method） 3.特点： 设定原因（企业组织结构、经营方针、领导行为等）
中间（劳动者对企业的忠诚、态度、动机、工作目标 、成员之间的了解、相互配合的程度等）
结果（生产力、成本、损益） 系统分析组织的特性和人力资本价值的关系。
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人力资本定价
人力资本加工成本法
1.安吉尔 2.内涵
将人力资本养成的过程称为“加工” 过程，认为人力资本价值应等于一个人 养成能创造价值为止这段时间耗费资源 的价值，包括出生前后的照顾成本和成 长过程中的衣食住行等成本。
3.公式 V=∑Ct（1+r）/(1+i)t
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人力资本定价
非购买商誉法
1.提出：罗格哈默森
2.观点：人力资本的价值可表现为一个组织的当期
收益水平超过同行业或整个工业正常收益水平部 分的资本化价值。
3.计量方法：如果一个组织的实际收益率与整个工 业正常收益率出现正偏差，它就是由于该组织拥 有高于平均水平的人力资本的结果，其价值应该 按正常水平予以资本化并加以记录。在每年末都 应重新计算一次人力资本的资本化价值，其与年 初数额的差额即为当年的人力资本价值的增减情 况。
资本资产定价模型的推导过程
资本资产定价模型的推导过程资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）是一种用于估计资产期望回报率的模型。
它是由经济学家William Sharpe、John Lintner和Jan Mossin在1960年代提出的，是金融理论中的一个重要模型。
CAPM模型的推导基于以下几个假设：1.投资者是理性的，并追求最大化投资组合的效用。
2.投资者对风险具有厌恶，即他们在进行资产配置时会考虑风险。
3.投资者可以购买无风险资产和任意风险资产的线性组合。
4.市场是完全竞争的，所有投资者都有相同的信息。
5.资本市场是有效的，即所有的投资者都能获取到同样的信息。
基于上述假设，CAPM模型的推导过程如下：假设资本市场上有一笔无风险资产，它的回报率为rf，标准差为0。
另外还有一个风险资产，它的回报率为r，标准差为σ，我们假设两个资产的回报率之间存在线性关系。
根据现代资产组合理论，投资者对资产组合的期望回报率和标准差进行权衡，通过构建有效边界来选择最优的资产配置。
根据效用函数的性质，我们可以得到投资者对于等效组合（包括无风险资产和风险资产的线性组合）的效用函数为：U = E(r) - 0.5Aσ^2其中，U为效用，E(r)为期望回报率，σ为标准差，A为风险厌恶系数。
为了最大化效用，投资者应该选择等效组合的最优权重，使得效用函数最大。
我们可以将贝叶斯定理和马尔可夫不等式应用到效用函数中，并对各个资产的权重进行求导，最终可以得到等效组合的最优权重为：∂U/∂wi = E(rm) - rf = A(σm^2 - σf^2)其中，E(rm)为市场组合的期望回报率，σm为市场组合的标准差，σf为无风险资产的标准差。
以上公式表达了投资者对于等效组合中市场组合的期望回报率与无风险回报率之差等于风险厌恶系数乘以风险溢价。
根据以上推导，我们可以得到CAPM模型的核心公式：E(r) = rf + β[E(rm) - rf]其中，E(r)为资产的期望回报率，rf为无风险回报率，E(rm)为市场组合的期望回报率，β为资产的β值（β值表示了资产相对于市场组合的波动性）。
人力资源的期权定价模型
人力资源的期权定价模型
人力资源的期权定价模型
人力资源的期权定价模型是一种衡量和估计员工期权价值的工具。
期权是员工在某个时间点以事先确定的价格购买公司股票的权利。
通过使用期权定价模型，公司可以为员工期权设定价格，并确
定期权的公平价值。
以下是人力资源的期权定价模型的一般步骤：
1. 选择适当的期权定价模型：有多种期权定价模型可供选择，
包括布拉克-舒尔斯期权定价模型、二叉树模型和蒙特卡罗模拟模型等。
选择适合公司情况和员工期权特征的模型。
2. 确定所需的参数：期权定价模型需要一些参数，如股票价格、行权价格、剩余期限、波动率和利率等。
这些参数可以从市场数据
或公司内部的数据中获得。
3. 计算期权的理论价值：使用所选的期权定价模型和参数，计
算员工期权的理论价值。
这个价值是员工期权的公平价值，即员工
在购买股票时应该支付的价格。
4. 考虑其他因素：除了基本的期权定价模型，还应考虑其他因
素对员工期权价值的影响。
例如，期权的行权条件、股票的市场流
动性和公司的增长前景等。
5. 定期更新估值：员工期权的价值会随着时间的推移而变化。
定期更新估值可以提供更准确的员工期权价值，并帮助公司做出更明智的决策。
以上是人力资源的期权定价模型的一般步骤。
通过使用这些模型，公司可以确定员工期权的公平价值，并制定相应的激励计划。
资产管理中的资产定价模型
资产管理中的资产定价模型资产管理是指对个人、机构或团体的资产进行专业管理和投资，以实现最大化的收益和风险控制。
在资产管理中，资产定价模型是一种重要的工具和理论基础。
本文将介绍资产定价模型在资产管理中的作用和应用。
一、资产定价模型的概念和种类资产定价模型是用来估算资产价值或价格的数学模型。
它是根据预测的未来现金流和风险来确定资产的合理价格。
常见的资产定价模型包括资本资产定价模型（CAPM）、股利折现模型（DDM）和期权定价模型（OPM）等。
二、资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是一种常用的资产定价模型，用于衡量风险与收益之间的关系。
该模型认为资产的风险来源于市场风险和特定风险。
根据CAPM，资产的预期回报率等于无风险利率加上市场风险溢价乘以资产的β系数。
通过计算资产的β系数，可以确定资产的风险水平和合理回报率。
三、股利折现模型（DDM）股利折现模型是一种用于估算股票价格的模型。
该模型认为股票价格应等于未来股利的现值之和。
根据DDM，股票价格可以通过将未来股利按照适当的折现率进行加权求和得到。
这个模型适用于估算长期持有的股票的合理价值。
四、期权定价模型（OPM）期权定价模型是一种用于估算期权合理价格的模型。
期权是一种金融衍生品，它给予持有者在未来某个时间点购买或出售某个资产的权利。
期权的价格与标的资产的价格、到期时间、波动率和无风险利率等因素密切相关。
期权定价模型根据这些因素来计算期权的合理价值。
五、资产定价模型的应用资产定价模型在资产管理中有广泛的应用。
首先，它可以帮助投资者合理估算资产的风险和回报，从而进行投资决策。
例如，投资者可以使用CAPM来估算股票的合理回报率，从而决定是否购买该股票。
其次，资产定价模型也可以用来评估投资组合的风险和回报。
通过将不同资产的风险和回报进行加权求和，可以得到整个投资组合的总体风险和回报。
最后，资产定价模型还可以用于衡量投资组合的绩效。
通过比较实际回报率与预期回报率，可以评估投资组合的表现和效益。
人力资本投资的基本模型
(4) 投资净现值 ＞ 0
参加该课程在经济上可行
人力资本投资的基本模型
（二）内部收益率法：
1. 内部收益率是个人能接受的最低利息率
2. 方法：首先通过比较是收益的现值与成本相等，即
t
i 1
Bi 1 r i
n j 1
Cj 1r
j
，求出内部收益率r
然后将这种内部收益率与其他投资的报酬率s加以比较，
若r>s，则人力资本投资计划是有利可图的。
人力资本投资的基本模型
例: 小张现在从事的工作年薪为8000元，他打算报 名参加为期一年的财务管理培训课程，该课程 的学费和书本费等合计为22000元，小张估计， 该课程将使其在培训后的三年里，每年收入依 次增加为19000元、20100元、21310元，此 后小张将辞职不再工作。已知个人时间内生偏 好率为8%。请计算该项人力资本投资的投资 报酬率
人力资本投资的基本模型
2.计算成本现值
假设该项人力资本投资的成本为C，在n年之内完成，且每
年的投资成本为C1，C2，……Cn，n年内投资成本的现值为 PVC，那么人力资本投资成本现值
PVC
C1
1
r
(1
C2 r)2
...
(1
C
n
r
)n
n Cj j 1（1 r）j
人力资本ห้องสมุดไป่ตู้资的基本模型
3.计算净现值
人力资本投资的基本模型
解:
（1）设投资报酬率为r 成本现值为8000 + 22000 = 30000 （当年无需折现） 计算投资报酬率，即求：成本现值等于新增收益现值的
资产管理中的资产定价模型与评估
资产管理中的资产定价模型与评估资产管理是指对各种形式的资产进行有效管理和优化配置的过程。
资产管理的核心是对资产进行定价和评估，以确定其真实价值和预期收益。
而资产定价模型和评估方法则是资产管理中的重要工具和方法。
本文将介绍资产管理中常用的资产定价模型和评估方法，并探讨其在实际应用中的优缺点和适用范围。
一、资产定价模型资产定价模型（Asset Pricing Model, APM）是根据一定的理论假设和经验数据，通过数学和统计方法对资产的价格进行推导和预测的模型。
常见的资产定价模型有CAPM（Capital Asset Pricing Model）、APT（Arbitrage Pricing Theory）等。
1. CAPM模型CAPM模型是一种广泛应用的资产定价模型，它认为资产的预期收益与市场风险成正比。
CAPM模型的基本假设是：所有投资者都是风险规避者，市场是完全有效的，投资者的投资决策仅受市场风险的影响。
CAPM模型的公式为：E(Ri) = Rf + βi * (E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示资产i的预期收益，Rf表示无风险利率，βi表示资产i的系统风险系数，E(Rm)表示市场的预期收益。
2. APT模型APT模型是根据套利原理构建的资产定价模型，它认为资产的价格受到多个因素的影响。
APT模型的基本假设是：市场上不存在套利机会，资产的价格受到多个因素的共同影响，投资者的收益预期与这些因素有关。
APT模型的公式为：E(Ri) = Rf + β1 * (Factor1) + β2 * (Factor2) + ... + βn * (Factorn)其中，E(Ri)表示资产i的预期收益，Rf表示无风险利率，β1~βn表示资产i受到的各个因素的敏感度，Factor1~Factorn表示各个因素的影响。
二、资产评估方法资产评估是对特定资产进行估值和评估的过程，根据不同的资产类型和评估目的，可以采用多种评估方法。
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物资部门管理型人力资本的定价模型
才子城相关毕业论文这样描述：人力资本定价要建立定价模型，并建立评估 指标
体系。采取模糊综合评价法和层次分析法对其进行评估。在人力资本定价方 法中有很
多基于不同视角的定价方法。 例如，基于期权定价的人力资本定价、 基 于复杂性观
点的人力资本定价、基于贡献的人力资本定价、基于经济增加值(EVA) 的人力资本绩
效定价、基于契约属性的人力资本定价、基于资本资产定价模型 (CAFM的入力资本定
价。
管理型人力资本的价值具有高收益性， 通常，一般型人力资本使用效率提高 l %，
则生产增加0. 75%，而管理型人力资本使用效率提高 I %，则生产增加 1. 8%。
在人力资本定价研究中，学者们一般将管理型人力资本分为以下三种类型： 操作
管理型人力资本、协调管理型人力资本和决策创新管理型人力资本。
操作管理型人力资本对知识和技能的要求较为简单。且其使用过程易于监督 评价，
在企业中一般集中在班组长、 文秘、机关各类干事等这些管理岗位，此类 型人力资
本可以假定其同质性、市场的完全竞争性和使用过程的完全信息性。其 定价依据为市
场均衡原则.定价方法为完全市场定价法。协调执行管理型人力资 本所有者具有较高
的管理索质和技能，同时最关键的是其在管理过程中有很强的 责任心。在企业中，主
要集中在生产车间、机关职能部门、各种保证服务等部门 的主要负责岗位，此类型人
力资本可以假定其具有同质性，但是在市场中具有一 定的垄断性，在使用过程中具有
不完全信息性，其定价依据为不完全信息条件下 的委托代理原则•定价方法为激励性
定价法。
决策创薪管理层人力资本是影响企业价值创造以及企业生存发展的核心要 素，在
企业中主要集中在企业高层管理岗位、 技术开发和市场开发部门的主要负 责岗位，
该类型人力资本可以假定为不同质性、完全市场垄断和信息完全不对称 性。其定价依
据应该是互补性要索联合生产的协同原则，定价方法应为人力资本 与非人力资本动态
博弈合约定价法。对物资部门人力资本来说，比较偏向于协调 执行层管理型人力资本，
其具有较高的管理素质和技能，有其专门负责的管理部 门，需要特定的管理能力，对
此类人力资本我们借鉴了国外的定价方法模型。