第十六章资本结构：基本概念
资本结构优化
资本结构优化资本结构优化是指企业在资本运作过程中，为实现经营目标和最大化股东利益，以经济效益最大化为出发点，通过优化资本的使用方式和结构，合理配置各类资本来源，降低企业资本成本，提高资本运作效率，以实现资本最优配置的一种管理方法。
本文将从以下几个方面对资本结构优化进行综合阐述。
一、资本结构的基本概念和意义资本结构是指企业长期资本的构成，包括股本、债券、优先股、积累股和债权、权益等各种形式的资金来源。
优化资本结构可以使企业获得更高的资本回报率和经营效益，降低财务风险，增强企业的抗风险能力和竞争力，提高公司市场表现和企业价值。
二、资本结构优化的原则和方法1. 资本结构优化的原则资本结构优化的原则包括风险控制原则、成本最小化原则和利益最大化原则。
企业应选择适合自身特点和行业发展趋势的资本结构，综合考虑企业的盈利能力、成本、风险承受能力和融资环境等因素。
2. 资本结构优化的方法资本结构优化的方法包括财务杠杆调整、资本成本优化和融资方式优化等。
通过适当调整负债比例，提高财务杠杆效应，可以降低企业的资本成本和税负。
同时，合理选择融资方式，如发行债券、股权融资等，可以优化资本结构，实现资本最优配置。
三、资本结构优化的影响因素资本结构优化涉及多个因素的综合考虑，主要包括企业规模、盈利能力、偿债能力、现金流量、行业竞争环境等。
这些因素的变化会直接或间接影响企业的资本结构，从而对企业的融资能力、经营效果、风险控制能力等产生影响。
四、资本结构优化的实践案例1. 具备资本结构优化的企业案例以知名跨国公司苹果为例，其优化资本结构的策略主要通过股权融资、债务融资和内部资本累积等方式实现。
通过增加股本资本和债务比例合理调整资产负债表结构，提高股东权益比例，降低企业的资本成本和财务风险。
2. 需要优化资本结构的企业案例某传统制造企业由于行业竞争加剧，市场份额下降，财务压力增大，资本结构亟待优化。
该企业可以通过债务重组、产权转让等方式降低负债比例，增加自有资本比例，协调现金流和偿债能力，实现资本结构的优化和经营状况的改善。
资产结构与资本结构分析【共69张PPT】
对下降，而固定资产的比重会提高 （3）对风险的态度：一般来说，企业流动资产与固定
资产的比率越高，企业承担风险的能力越强，生产经营 也越灵活。但是，持有过多的流动资产会使企业丧失 于高收益项目的机会，降低企业的盈利能力。
（5）长期股权 比率 长期股权 比率=长期股权 ÷资产总额
企业集团一般是以资本经营为纽带的，若企业对外 股权 少，说明集团化和大型化的进程和规模是有 限的。
（6）无形资产比率 无形资产比率=无形资产÷资产总额
反映企业创新能力。
四、全部资产项目结构分析
全部资产项目结构分析是以结构百分比资产
负债表的形式，通过计算各资产明细项目占总资产 的比重，反映企业资源配置与财务稳定性的情况， 帮助企业及时发现资产占用是否合理，以减少资金 的沉淀，保持企业资产的流动性。
17.长期待摊费用 （1）长期待摊费用的金额和结构 （2）分析长期待摊费用是否存在失真现象
18.其他非流动资产
（1）特准储备物资是否未经批准被擅自动用了，是 否被作为经营物资销售了。
（2）特准储备物资是否已经设专库存放、专人管理。
（3）特准储备物资是否定期进行盘点检查，如果有 短缺、霉变、差异等现象是否及时向上级进行了汇报。
（四、3）负固债定和资所有产者和权无益形内资部产结：构时分都析能推动企业的经营活动
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关于资本结构的探讨
资本结构之最佳资本结构（兰州商学院会计学院08会计五班张志华）一、资本结构的定义资本结构是企业各种资本的构成及其比例关系。
广义的资本结构是由负债资本和所有者权益资本两部分组成的，是企业筹资决策的核心问题，资本结构分析就是对两种资本的布局分析，运用适当的方法确定其最佳的资本结构，并在以后筹资中继续保持。
二、资本结构的基本理论资本结构理论，具体包括代理成本理论、信号传递理论、优序融资理论和控制权理论。
1、MM理论最初的ＭＭ理论，即由美国的Modigliani和Miller (简称ＭＭ )教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想，在该文中提出了企业的资本结构选择不影响企业的市场价值，即著名的MM理论，标志着现代企业融资结构理论的形成。
此后的许多资本结构理论都是从MM理论演变而来，是在放宽对MM理论假设条件下对MM理论的拓展，尝试在市场不完全的框架中通过对融资成本、信息不对称等问题的研究来解释资本结构的不同。
2、代理成本理论按照詹森和梅克林(Jensen and Meckling，1976)的定义，代理成本是指委托人为防止代理人损害自己的利益，需要通过严密的契约关系和对代理人的阿严格监督来限制代理人的行为，而这需要付出代价的。
代理成本理论是经过研究代理成本与资本结构的关系而形成的。
这种理论通过分析指出，公司债务的违约成本是财务杠杆系数的增函数；随着公司债务资本的增加，债券人的监督成本随着提升，债权人会要求更高的利率。
这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债务比率过高会导致股东价值的降低。
根据代理成本理论，债务资本适度的资本结构会增加股东的价值。
詹森和麦克林在其开创性的论文《企业理论：经理行为、代理成本和所有制结构》中所指出的：“债务之所以被使用是由于所有者为了获得因自身的资源限制无法得到的潜在有利可图的投资机会。
”三、资本结构的影响因素涉及宏观、微观等各个领域：(1)企业的经营状况和财务状况。
公司金融基本理论2之资本结构理论
第四节 资本结构理论一、资本结构的定义合理的资本结构对于任何一个企业组织来说都是至关重要的。
资本结构是指企业各种资金来源的构成及其比例关系，由负债和权益两部分构成。
广义的资本结构是指企业全部资金的构成及其比例关系，不仅包括权益资本、长期债务资金，还包括短期债务资金。
狭义的资本结构仅指长期债务资金与权益资本的比例关系，不包括短期债务资金。
最佳的资本结构，是指企业在一定时期内，使加权平均资金成本最低、企业价值最大时的资本结构。
二、资本结构理论的发展历程早期关于企业资本结构的研究仅是对事实的简单陈述和一些零散观点，没有用典型的经济学方法和技术进行分析，更谈不上一个完整的理论体系。
1958年，美国学者莫迪利亚尼（Modigliani ）与米勒（Miller ）首次将市场均衡理论用于研究企业资本结构问题，提出了著名的MM 理论，为资本结构的研究开辟了先河，标志着现代资本结构理论的建立。
此后经过了近五十年的研究历程，人们对于资本结构的认识已经取得了重大的理论突破。
纵观西方资本结构理论的演进历程，大致可划分为四个阶段：早期资本结构理论阶段（1958年以前）、现代资本结构理论阶段（1958年至20世纪70年代后期）、新资本结构理论阶段（20世纪70年代末至目前）和后资本结构理论阶段（20世纪80年代中期至目前）。
（一）早期的资本结构理论早期资本结构理论主要是指20世纪50年代之前的资本结构理论。
早期的资本结构理论可以追溯到1946年希克斯在著名的《价值与资本》专著中找到资本结构踪迹。
美国经济学家大卫·杜兰特(David Durand)是这一时期的集大成者。
他把当时对资本结构的见解划分为三种：净收益理论(Net Income Theory)、净营业收益理论（Net Operating Income Theory ）和介于两者之间的传统折中理论(The traditional theory)。
1、净收益理论该理论是建立在如下假设基础之上的：（1）投资者对企业的期望报酬率K s （即股东资本成本）是固定不变的。
资本结构
资本结构1、企业资本结构又称为融资结构,是指企业取得长期资金的各项来源、组成以及相互关系。
2、现有厂商理论指导下的企业,基本上是一些传统行业的公司,他们是资本密集型的企业,高度垂直一体化,企业边界清晰,对于员工高度控制,权力集中在整个科层机构金字塔顶端。
3、新厂商理论:首先,企业以前主要获得经济租金的物质资产,变得并非独一无二和十分重要,人力资本越来越成为影响企业价值的最重要因素,人力资本产权对于传统厂商理论提出了挑战,企业已经成为人力资本和非人力资本的一个特别的合约(周其仁,1996);其次,在全球范围内的持续竞争已经使得过程再造和质量改进成为企业竞争能力的源泉,而所有这些的实现都是通过员工的智慧实现的;第三,由于资本市场的发展,外部资本的易获得性使得员工的外部期权价值大大增加,组织内部分配的冲突会极大的影响组织边界(Rajan和Zingales,2000)；第四、组织边界更加模糊,外部索取权人变得更加重要,债权人、员工、顾客等利益相关者(stackholder)应当分享企业的剩余和控制权。
新厂商理论特别突出了核心资产的概念,即对于企业最有价值的资产。
在新经济时代一些知识型的新兴企业中,人力资本就是核心资产;而在一些分销企业中,其渠道就是其核心资产。
新厂商理论认为核心资产的拥有者是企业最终的控制者和所有(RajanZingales,1999)。
4、产业特性对于资本结构的影响：Boewn (1982)、Bradley(1984)研究发现,同行业企业具有相似的资本结构,不同行业的资本结构则确有差别,并且具有时间上的稳定性。
医药、器械、电子、食品行业负债率较低;造纸、纺织、钢铁、航空、水泥行业负债率较高;政府的管制对于资本结构产生重要的影响,政府管制行业如:电话、电力、汽油等公用事业以及航空业的负债率最高。
我国的学者(林钟高和章铁生,（2002)实证研究表明,我国产业特征对于企业资本结构的影响和西方国家有明显不同,以医药制造和钢铁行业为例,它们的负债比率相当的接近,甚至钢铁产业比医药制造产业还略低一些。
资本结构概述(PPT 49页)
方案A：股东收益率 = 200/2000 = 10%，↓50% 方案B：股东收益率 = (200-150)/1000 = 5%，↓80%
二、财务风险和财务杠杆
当企业有负债、租赁和优先股时，固定的利息、租金和股 息支出，将影响企业的税后利润，使普通股的每股收益EPS 与EBIT不会同比例发生的变化，其结果可能使普通股股东获 得额外的收益或遭受额外的损失。这就是财务杠杆的作用。
答：原因很多，但主要与固定成本占总成本的比例有关。
FC/TC ↑, σ ↑
状态
衰退 一般 繁荣
销售额 AB 240 240 320 320 400 400
固定成本 AB 60 100 60 100 60 100
变动成本 EBIT AB AB 120 90 60 50 160 120 100 100 200 150 140 150
息税前利润EBIT = 收入 – 成本 = P•Q – ( FC + V•Q )
= ( P – V ) Q - FC
式中：P ——单价；Q——产销量；
FC——固定总成本 ；V —— 单位产品变动成本
当企业处于盈亏平衡时（EBIT = 0）
即 有：
( P – V ) Q – FC = 0 Q* = —F—C— P-V
—— 保本点销售量 （盈亏平衡点）
S,C
a 亏损 0
收入线
•b
盈利
成本线
Vห้องสมุดไป่ตู้Q
FC
Q*
Q
分析A、B公司的盈亏平衡情况：
A公司：FC = 60,000元，V = 4元/台，P = 8元/台
QA*
=
—F—C— P-V
第一节资本结构的概念资本结构的意义（一）资本结构的
第一节资本结构的概念资本结构的意义（一）资本结构的第五章资本结构决策第一节资本结构的概念一、资本结构的意义(一)资本结构的定义资本结构是指企业各种资金的价值构成及其比例关系。
资本结构有广义和狭义之分。
(二)资本结构的种类第五章资本结构决策1.资本的属性结构2.资本的期限结构3.资本结构的价值基础(1)资金的账面价值结构(2)资本的市场价值结构(3)资本的目标价值结构第五章资本结构决策(三)资本结构的意义1.合理安排债务资金比例可以降低企业的综合资本成本2.合理安排债务资金比例可以获得财务杠杆利益3.合理安排债务资金比例可以增加企业价值第五章资本结构决策二、影响企业资本结构的因素(一)企业财务状况(二)企业资产结构(三)企业产品销售情况(四)投资者和管理人员的态度(五)贷款人和信用评级机构的影响(六)行业因素(七)所得税税率的高低(八)利率水平的变动趋势第五章资本结构决策第二节资本结构理论资本结构理论是关于公司资本结构(或转化为债券资本比例)、公司综合资本成本率与公司价值三者之间关系的理论。
从资本结构理论的发展历程来看,主要有早期的资本结构理论、MM资本结构理论和新的资本结构理论。
第五章资本结构决策一、早期资本结构理论(一)净收益观点这种观点认为: 在企业的资本结构中,债务资金的比例越高,企业的净收益和税后利润就越多,从而企业的价值就越高。
第五章资本结构决策其理论基础是:负债的成本及权益资金成本均不受财务杠杆的影响??亦即无论负债程度多高,企业的负债资金成本和权益资金成本都固定不变的;在此前提下,由于一般情况下负债成本低于权益成本,所以负债越多,企业平均的资金成本就越低.从而企业的价值就会越大。
根据这一理论,企业应当尽可能多地利用负债资金,负债比例最大的资金来源结构战略方案即为最佳方案。
第五章资本结构决策(二)净营业收益观点此种理论认为企业无法利用财务杠杆提高其价值。
其理论基础是: 当企业利用财务杠杆时,就算负债成本本身不会改变,但权益成本也会随之提高因为权益成本的风险会提高。
金融学中的资本结构
金融学中的资本结构资本结构是企业融资中非常重要的一个概念。
它是企业长期融资与短期融资的组成部分，是企业在进行投资活动时所需要的资金来源。
资本结构的优劣与企业融资的成本、风险以及财务状况密切相关，因此，在金融学中，资本结构成为了一个重要的研究领域。
资本结构的定义与组成资本结构是企业融资中资本所占比重及其种类。
具体来说，资本结构通常由两部分组成，即股本与债务。
股本包括了企业向股东发行的普通股和优先股等权益性资本。
债务则是企业通过向各种金融机构发行债券、贷款等的借款或租赁等工具来形成的负债性资本。
资本结构与企业价值资本结构与企业的价值密切相关。
企业的股东倾向于追求资产收益率(rOA)最大化，而资本成本(WACC)则是企业选择债权和股权之间的最佳平衡点。
如果企业选择过多的股权融资，将会导致成本过高、股东收益偏低，甚至可能影响企业的独立性和生存能力。
相反，选择过多的债务融资将会导致企业的杠杆比率过高，增加了偿付风险，也可能影响企业的生存能力。
因此，企业必须在资本结构中找到平衡点，以提高投资者的收益，同时保持企业的偿债能力和盈利能力。
资本结构决策资本结构的决策过程通常是企业在决定长期资金需要量的基础上，同时考虑融资成本和将来偿还能力，以决定长期资金融资的规模和方式。
一般来说，资本结构决策涉及到企业的融资目标、偿债能力、资产负债表的状况，以及有关金融机构、投资者、信用评级机构等多个节点的制约和影响。
影响资本结构的因素资本结构的决策受到多种因素的影响。
经济环境、金融市场、财务状况、行业特点等因素都会影响资本结构的形成和演变。
一般来说，企业在决策资本结构时需要考虑以下因素：1. 融资成本融资成本是决策资本结构的首要考虑因素。
不同融资方式的融资成本之间会存在差异，企业的资本结构优化需要通过分析融资成本，选择最优的资本来源。
2. 偿债能力企业的偿债能力也是重要的决策因素。
是企业在选择债务融资时需要考虑的核心因素，需要通过分析企业的盈利能力、现金流情况以及其他相关指标，确保债务偿还能力。
商业计划书资本结构怎么写
3.语言简练：使用简洁明了的文字，避免冗长复杂的表述。
4.逻辑严密：确保内容之间的逻辑关系合理，避免自相矛盾。
五、总结
撰写商业计划书中的资本结构部分，需从多个角度全面展示企业的融资需求、资本运作及未来发展。通过清晰、简练、准确的表达，使投资者对企业产生信心，为成功融资奠定基础。
-详细说明：在并购重组过程中，应详细阐述并购后的资本结构规划，包括股权整合、债务重组、资产重组等，以确保新资本结构的合理性。
3.企业上市融资场合
-增加条款：上市融资的具体计划与监管要求
-详细说明：企业上市融资时，需明确上市融资的具体计划，包括发行股票数量、募集资金用途等，同时遵守相关监管要求，如信息披露、募集资金使用等。
商业计划书资本结构怎么写
一、引言
商业计划书是创业公司向投资者展示项目价值、发展前景及资金需求的重要文件。资本结构作为商业计划书的核心部分，关乎企业的财务稳定及长期发展。本文旨在阐述如何撰写商业计划书中的资本结构部分，以帮助创业者更好地吸引投资。
二、资本结构概述
1.资本结构定义：资本结构是指企业筹集资金的方式及资金来源的构成。通常包括权益资本和债务资本两部分。
4.项目型公司融资场合
-增加条款：项目收益与风险分配
-详细说明：项目型公司在资本结构部分应详细阐述项目的收益预测、风险分配机制，以及项目融资的退出机制，以保障投资者的权益。
5.跨国企业融资场合
-增加条款：跨国资本结构及汇率风险
-详细说明：跨国企业应在资本结构部分考虑跨国资本结构的影响，包括汇率风险、税收政策、国际融资法规等，并提出相应的风险管理措施。
（注：本文仅为示例，实际撰写时请根据企业实际情况进行调整。）
公司的资本结构
公司的资本结构在市场经济中，企业的资本结构是企业财务管理中的一个重要问题。
资本结构是指企业所有权和债务的组成形式，它是企业融资、投资和经营决策的基础。
本文将从公司的资本结构的概念、重要性、影响因素和优化策略等方面进行分析和探讨。
一、概念公司的资本结构是指公司所有权和债务的组成形式。
所有权包括股东所持有的普通股、优先股和其他股票，债务包括借款、债券、租赁和其他负债。
资本结构的主要目的是为公司提供融资的途径，以便投资和经营活动的进行。
资本结构的组成形式影响着公司的经营效率、风险管理和股东回报。
二、重要性资本结构是企业财务管理中的一个重要问题，它直接影响着企业的经营决策和股东回报。
正确的资本结构可以提高企业的融资效率、降低融资成本、提高股东回报率和降低公司的财务风险。
而不当的资本结构则会导致融资成本过高、股东回报率下降和财务风险增加等问题。
三、影响因素资本结构的组成形式受到多种因素的影响，包括公司规模、行业特点、市场环境、税收政策、股东利益和管理层决策等。
1. 公司规模公司规模是影响资本结构的重要因素之一。
较小的公司通常倾向于使用债务融资，因为它们往往难以获得股票市场的融资，而债务融资又相对容易获得。
而较大的公司则可以更容易地获得股票融资，因此它们更倾向于使用股票融资。
2. 行业特点不同行业的公司在融资方式上也存在差异。
例如，高科技公司通常需要大量的资本投入，因此它们更倾向于使用股票融资。
而传统制造业公司则更倾向于使用债务融资，因为它们的资本需求相对较小。
3. 市场环境市场环境是影响资本结构的另一个重要因素。
在股票市场繁荣的时期，公司更容易获得股票融资，因此它们更倾向于使用股票融资。
而在经济不景气的时期，公司更难获得股票融资，因此它们更倾向于使用债务融资。
4. 税收政策税收政策也会影响公司的资本结构。
例如，政府可以通过减免股息税和增加债息税等手段来鼓励公司使用债务融资。
这是因为政府认为债务融资可以降低公司的融资成本，从而提高经济效益。