浅谈我国创业板市场泡沫化问题
论当前我国创业板市场存在的问题与对策
论当前我国创业板市场存在的问题与对策发表时间：2013-08-26T10:59:09.890Z 来源：《中国商界》2013年第8期供稿作者：熊烨[导读] 我国创业板成立较晚，是在借鉴了许多国外经验、综合我国国情的基础上选择性的引进国外的创业板模式。
熊烨/十堰广播电视大学（教育学院）【摘要】本文在剖析当前我国创业板市场存在问题的基础上，提出了相关措施与建议。
以期为我国更好地发展风险投资业，为中小企业提供便利的融资渠道，为中国的经济建设服务。
【关键词】创业板市场；投融资；中小企业；解决措施我国创业板市场是借鉴国际经验、体现中国特色、满足中国经济发展需要的重大创新，是我国完成股权分置改革之后，资本市场改革取得的又一阶段性成果。
它在“社会储蓄转化为长期投资的功能、满足不同市场主体的投融资需求、将民间资金引导到政府鼓励项目和符合国家产业政策的领域中去、促进投资消费和出口协调发展、拉动经济增长”等方面发挥了巨大作用。
但也存在一些不足，尽快完善、推动我国创业板市场健康快速发展迫在眉睫。
一、剖析我国创业板面临的问题我国创业板成立较晚，是在借鉴了许多国外经验、综合我国国情的基础上选择性的引进国外的创业板模式。
具有中国特色和许多优点，但也存在一些问题。
（一）信息披露不及时，高价发行新股多一是信息披露不及时，表现在在中小板企业在信息披露中遮遮掩掩，有的中小型企业的产品具有很大的市场不确定,有的市场风险大,有的缺乏运作的透明度等。
二是高价发行新股多，由于“在询价过程中存在一定程度的机构垄断，新股发行市场化程度不高，发行审批过程效率低下，投资者对创业板公司非线性成长和风险特征缺乏足够认识”等原因致使价格人为定的过高。
三是投机现象多，我国创业板第一批上市公司发行市盈率58倍，第二批发行市盈率88倍，现在创业板平均市盈率近70倍，一年内创造了500多个亿万富豪，致使创业板成为“造富”的场所，加剧了社会分配不公。
（二）行业分布太集中，市场炒作现象多我国创业板上市公司主要集中于九个行业，仅制造业和信息技术两大行业就集中了超过86.3%的上市公司，其中制造业比重为62.4%、信息技术比重为23.9%。
我国股市泡沫的若干探讨
我国股市泡沫的若干探讨一、我国股市泡沫形成的原因（一）证券市场本身的系统特性是根源证券市场交易对象的虚拟化，使得市场上的各类投资者有自由去根据各自的需要去理解股票的价值。
证券市场进入门槛低，任何人只要想就可以进行证券的买卖，但证券市场的预测和操作需要投资者拥有丰富的证劵知识和敏锐的市场洞察力，但在我国大部分得市场投资者不具备这样的能力，他们多数人只会盲目地跟风，宁愿听从一些小道消息也不学着去理解和分析市场信息。
这就给一些投机者有了可乘之机，一些机构和个人大量买入某只股票，从而造成该只股票价格虚高，其市场价值大大超过了实际价值，而人们被这样的虚假繁荣现象所迷惑开始疯狂跟进，使得股票价格与其实际价值相差越来越大，最终产生泡沫。
（二）信息不对称是导致投资者自目追高的主要原因市场上资产价值所反映的价格就是市场上信息充分体现那一点的价格。
没有人可以比市场更提前知道资产价值本身的信息，市场是最完整最及时反映价格的场所。
但是，由于交易者获得信息渠道不同和市场硬件条件所限，每一个投资者不可能完全做到信息对称，正因为产生了不对称，每个投资者才会根据自己的判断进行交易，在自认为掌握最新最完全的信息下做出最符合自己的投资，这种投资在另外一方信息有差别的投资者眼中可能却是不赞同的。
正因为如此，市场才能保证其充分流动性。
（三）市场行政主导占据主导导致泡沫的存在在我国经济中，政府在股市中扮演着多种角色，政府在既当选手又当裁判的情况下寻求自身利益的最大化，政策干预的公正性就得不到保证，结果应该以辅助为主的行政手段取代了以价格为导向的市场机制。
这严重阻碍了证券市场的健康发展，使得投资者不能准确地看清市场动向，也给一些投机者有了可乘之机。
我国股市有为国有企业筹措资金的习惯，这就导致了我国股票市场新股上市并不是真正意义上的市场选择，并没有把一些真正有市场前景，需要资金完善自己技术体系和品牌价值的企业作为上市的首选，而是证监会根据各地国有企业需求上市进行融资的总体需求，在结合股市具体的可容量来进行股市扩容。
机构投资者非理性行为与创业板市场泡沫
机构投资者非理性行为与创业板市场泡沫作者：刘珉洁来源：《中国集体经济》2015年第01期摘要：文章通过对我国机构投资者非理性行为的表现和成因进行探讨，分析其对创业板市场造成的不良影响，并由此提出了解决问题的相应对策。
关键词：机构投资者;非理性行为;创业板市场;泡沫一、机构投资者非理性行为的表现和成因截止到 2009 年第一季度，我国基金总份额 23，264亿份，资产净值达到 18395亿元，基金持有沪深两市过半数的股票，所持股票市值占流通市值的11.05%，已经成长为规模最为庞大的机构投资者。
而以基金公司为代表的机构投资者在发展过程中积累了不少问题，“暗箱操作”、“老鼠仓”、利益输送等违规行为较多，从某种程度上成为操纵股票价格、造成股市高投机性的幕后推手。
（一）机构投资者的股价操纵行为操纵市场是一种违背证券市场“公开、公平、公正”原则的不正当行为，它是指投资机构、上市公司和新闻媒体等组织串通合谋利用虚假信息和虚假交易，扰乱证券市场价格，致使中小投资者在被蒙蔽的情况下做出投资决策，以获取不正当收益。
从本质上来讲，机构投资者股价操纵主要有一下三种方式。
1. 基于行动的操纵。
此类操纵往往由与上市公司有特定联系的机构投资者进行。
包括利用资产重组、资产置换等可以直接操纵股票基本面价值的行动。
有的中介机构如券商，由于为上市公司提供承销保荐、并购重组等相关服务，更了解上市公司的真实财务信息，而目前创业板中的一些上市公司质量不高且信息披露透明度低，这给部分中介机构提供了可乘之机。
2. 基于信息的操纵。
是指通过发布虚假信息或者传播流言蜚语来影响股票的市场价格。
一方面，由于具备雄厚的资金规模以及与上市公司的紧密联系，让机构投资者成为了信息资源的优势方，它们常常与上市公司和证券分析师串通一气，利用新闻媒体混淆视听，向公众散布虚假信息，阻碍或延缓中小投资者获得准确有效的信息，试图通过加大与散户之间信息不对称的鸿沟，达到操纵市场，获取收益的目的。
我国创业板市场存在的问题分析
我国创业板市场存在的问题分析我国创业板市场存在的问题分析[摘要]本文通过介绍我国创业板市场发展现状，提出现阶段创业板市场存在的主要问题，最后针对这些问题分析了完善我国创业板市场的政策建议：完善制度和明确定位。
[关键词]创业板；制度；主板市场[中图分类号]F832.51；F224 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）16-0042-03创业板（Growth Enterprises Market Board）市场是相对于主板市场，地位次于主板市场的二级证券市场。
又称二板市场（Second Board），即第二股票交易市场，是与主板市场（Main Board）相对应的概念，在我国特指深圳创业板，旨在服务于中小企业和新兴公司，为其提供新的融资渠道。
创业板的推出作为我国建设多层次资本市场的一个重要里程碑，对我国民间投资也起到了很好的引导作用，它极大地丰富和完善了资本市场的功能，有利于扩大资本市场服务范围、完善市场功能、提高市场资源配置效率。
然而，比起20世纪90年代初期成立的主板市场，创业板市场还太过年轻，运行时间短，各种规则也有待完善，因此认清目前我国创业板存在的一些主要问题，对我国创业板市场的完善将有很大的促进作用。
1 我国创业板市场的运行现状1999年8月，党中央、国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》指出，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业板。
经过十年筹备，证监会已批准深圳证券交易所设立创业板。
2009年10月23日，证监会举行创业板开板仪式，宣布创业板正式启动，同年10月30日，28只创业板股票首次挂牌交易，上市的企业平均发行市盈率高达56倍，至收市时28只新股的平均市盈率已高达111倍，远高于主板和中小板的平均市盈率，其中10只个股股价翻倍，个股涨幅悉数高达60%以上。
截至2014年1月17日，创业板指收盘指数1395.51，总成交额282.2亿元，约占主板成交额的50%。
中国房地产市场的泡沫问题研究
中国房地产市场的泡沫问题研究中国房地产市场作为国民经济重要支柱之一，一直备受关注。
然而，随着房地产行业的快速发展，泡沫问题日益凸显。
本文将探讨中国房地产市场泡沫问题的原因以及对经济的影响，并提出一些应对措施。
一、泡沫问题的产生原因1. 股市资金涌入：中国股市的上涨曾吸引大量资金流入房地产市场，投资者倾向于将资金投入到看似更有利可图的房地产领域，推高了房价并加剧了泡沫问题。
2. 土地供应政策限制：中国政府实施的土地供应政策限制了土地流通，从而导致土地成本的上升。
由于土地成本是房价的关键因素之一，这也是泡沫问题出现的重要原因之一。
3. 杠杆化投资：中国房地产市场普遍存在过高的资金杠杆使用率，投资者过度依赖借贷进行投资。
一旦市场出现波动，资金链断裂的风险将增加，从而进一步加剧泡沫问题。
二、泡沫问题对经济的影响1. 经济不稳定：房地产市场泡沫会导致经济波动加剧，增加了经济不稳定性。
当泡沫破裂时，房地产行业和相关产业将遭受严重打击，进而影响全国经济的发展。
2. 资源浪费：房地产市场泡沫会引发过度投资，导致资源浪费。
例如，大量土地资源被闲置或用于开发低效益的房地产项目，造成了资源的浪费和环境的破坏。
3. 社会不公：高房价导致房屋不可及，加剧社会贫富分化。
泡沫问题的存在加剧了社会不公的现象，限制了普通民众的住房需求，造成社会稳定的威胁。
三、应对措施1. 严格监管与调控：加强对房地产市场的监管力度，制定更为严格的政策和法规来控制投资风险。
例如，加强对房地产企业的融资审查，严禁非法资金流入房地产市场。
2. 多元化的住房供应：通过增加住房供应，改善房地产市场的供需状况。
政府可以采取有效措施，建设经济适用房和公共租赁房，以满足中低收入者的住房需求。
3. 调整土地管理政策：改革土地供应管理，增加土地供应的弹性和流动性，以降低土地成本并缓解房价上涨的压力。
4. 加强金融监管：加强对房地产行业金融机构的监管，控制杠杆率过高的借贷行为。
浅析我国创业板市场存在的问题(1)
浅析我国创业板市场存在的问题目录1我国创业板市场现状及问题 (2)1.1存在超募资金严重现象 (2)1.2高管频繁减持 (2)1.3退市机制的缺失 (2)1.4高市盈率现象 (2)1.5信息泄露现象严重 (3)1.6基于市场炒作的造富 (3)2创业板问题的解决方向 (3)2.1加强市场监管，建立公平，透明的交易平台 (3)2.2完善退市机制 (4)2.3完善相关激励机制 (5)摘要：近年来，创业板问题一直是各方关注的焦点，我国创业板成立两年多来，一直在不断发展与完善，然而，随着时间的流逝，存在的问题也不断涌现出来，例如，退市制度缺失，超募资金巨大导致市场效率低，高管卖股套现，频繁减持，市盈率居高不下，市场炒作现象严重等。
本文简单分析了我国创业板的现状以及存在的问题，并提出笔者认为的一些解决方向。
关键词：创业板，问题，发展Abstract：In recent years, the GEM has been the focus of public’s attention.Since China's GEM was established more than two years ago, it has been in continuous development and improvement. However, as time went on, problems have emerged out. For example, the lack of delisting system, raised funds over the huge market efficiency, the executives sold shares to cash, High price-earnings ratio, and serious market speculation etc. This paperbriefly analyzes the current situation and existing problems of China's GEM, and some direction I think for the solution.创业板市场即所谓的二板市场，是上市标准较低，专为成长型中小型企业提供融资渠道和上市机会的新型股票交易市场。
浅析股市泡沫问题
目录摘要 (1)关键词 (1)一、股市泡沫的成因 (1)(一)1.证券市场本身的系统特性是股票市场泡沫的根源 (1)(二)流动性过剩，大量资金流入股票市场 (1)(三) 不合法 (2)二、原始凭证失真的原因 (2)(一) 一方面是有法不依，而另一方面是法制不够完善与健全，没有形成一个法制环境 (2)(二) 原始凭证的设计、印制、使用期限没有统一规范，技术与管理存在着漏洞 (2)(三) 为各自利益所驱动，钻管理上的漏洞 (2)(四) 监督机制不得力 (2)(五) 法规的宣传和执法力度不够 (2)三、原始凭证失真的治理措施 (3)(一)加强原始凭证的源头管理 (3)(二)建立健全内部管理机制，提高经济管理水平 (3)(三)完善和健全会计法规制度，加大执法力度 (3)(四) 加大宣传法律法规力度，加强法律的约束力，改变财务法规软弱的现状 3(五) 树立诚信观念，加强诚实守信的职业道德教育，使财务人员树立高度的职业责任感、讲信用、不伪不欺的行业诚信形象 (3)参考文献 (4)浅析股市泡沫问题股票市场泡沫问题一直是理论界和实务界关注的重点，对于股票市场泡沫的研究由来已久，国内外学术界对它的探讨也一直没有停息。
本文根据股市泡沫形成的原因，重点阐述了中国股市泡沫过大的危害，并探讨了面对严重的股市泡沫问题应如何制定有效的策略及措施.........股市泡沫是指股票价格持续上涨导致其市场价格高于基础价值的经济现象，泡沫的膨胀和破裂对经济发展的危害很大。
面对全球性的金融危机，股市如何向健康良好的方向发展，以及如何避免和减小股市泡沫带来的危害，是现阶段的一个重大问题。
而作为“保守经济”下的中国，更应该在充分认识股市泡沫的基础上，采取积极的措施，促进经济的发展。
因此，关于股市泡沫的研究是客观和现实的要求。
一、股市泡沫的成因1.证券市场本身的系统特性是股票市场泡沫的根源证券市场交易对象的虚拟化、符号化，使得股票市场上的各类投资者有了自由和充分的理由去根据自己的需要理解股票的价值。
浅析我国创业板市场发展问题
我国创业板市场存在的问题及其解决对策研究
我 国创业 板 市场 发 行市 盈率 过 高 ， 加上 发行后 市场炒 作 ， 得市 盈率 长期 居高不 下 ， 使 截 止２ １ 年 ９ ７日的 １７ ００ 月 ｌ 只创 业板 上市 公 司 中有 ６家动态市盈率超过 ２ ０ ２ ０ ，８家超过 １０ 远高于主板市场。 ０， 这就使得创业板沉积 了过高的股价 ， 对创业板进一步健康发展产 生了一定风险。而 ２ １ ６ 上证综指动 ００年 月， 态市盈率仅为２ ．８ 深圳成指为４ ．７ 中小 ８２ ， ２５， 板综 指也 仅 为 ６ ．４ ０ ７ 。创业 板上 市 公 司尽管 有 着高成 长 眭 ， 发展潜 力大 的特 征 ， 由 后期 但 我国创业板 现阶段的服务对象不 于其仍然处于创业初期， 实力比较弱 ， 在市场 明确 、不突 出 竞争中很可能会失败 ， 以普遍的高市盈率 所 创 业 板 定 位于 在 主 板 之 外 为 中小 型高 是 很不 正 常的 ， 不有 利 于 积极 引导 市 场 发 也 成长、 高科技和新兴公司的发展提供便利的 展 ， 一旦遭遇大的集体亏损或破产 ， 将对创业 融资途径。 由于我国创业板处于刚刚起步 板下一步发展造成 巨大 的负面影响。 但 阶段， 为了确保创业板市场的成功 ， 降低运行 创 业 板上 市 公 司 的 规模 相 对 于 主 板 上 风险， 此时的一些创业板上市公司质量较高 ， 市 公 司 来说 往 往较 小 ， 加上 其 本身 具 有 的 再 成长 ｌ 生较强 ， 完全达 到在 中小 板上市 的标准 ， 不确 定 性 ， 得其 容易 成为市 场炒 作 的对象 ， 使 却选择 在创 业 板 上市 ， 这就 使 得创 业 板在 某 造 成 股价 大 涨大 跌 。对 此 ， 方 面要 健 全创 一 种意 义上 成 了第 二 个 中小 板 ， 失去 了其 原来 业 板监 管 制度 ， 大对 其 上市 公 司 的监 管力 加 的市场定位， 也使得真正需要在创业板融资 度 ， 高上市 公 司财务 及经 营信 息的透 明度 ， 提 的企业得不到或很少得到一 市融资的机会 。 尽量使市场能够掌握公司发展状况 ， ｈ 减轻市 这种上市策略在创业板开板初期 固然 场盲 目炒作。另一方面， 要积极培养机构投 可 以规 避 一定 的 市场 风 险 ， 如 长期 下去 则 资 者 ， 过 投资 机 构专 业 的分 析来 发现创 业 但 通 会 使得 创 业 板市 场丧 失 其原 有 的特 点 ， 逐渐 板市场股票真正的市场价值 ， 引导市场价值 沦 为 第二 个 中小 板 。所 以 ， 变创 业 板市 场 投 资 取 向 ， 步 减少 市 场 的投 机 行为 。 二 转 逐 服务 对 象 ， 其 真正 服务 于新 兴 、 让 高科 技 、 成 长型 的 中小企 业 ， 实现 其原 有 服务 定 位是 当 三 创业板上 市公司行业分布集 中度 务之急。我国创业板开板之初 ， 金融危机发 过 高
我国创业板市场泡沫测算及其成因研究
另外 ，从市盈率视角来看 ，创业板 自设立 以来 ，其 市盈
率水平就一直高于上证 和深证 主板市 场的平 均市盈 率水平 。
其 中，２ ０ １ ３年至 ２ ０ １ ６年 ，上 证主板 市场 的市盈率 始终保 持
在１ ０～ ２ ０区间小幅波动 ；除 ２ ０ １ ５年个别 月份外 ，深证 主板
．
。
２ ０ １ ５年 ５月 ，创 业板 指数从 １ ５ ５ ８ ． ３ １点飙 升至 ４ ０ ３ ７ ． ９ ６点 ，
股指的快速上涨使大量的热钱流人股市 ，加剧 了股指 和市盈
２ ０ １ ７ ． ６脚
财 政 与 金 融
异 ，基 于 Ｐ Ｅ Ｇ指标 。下 表将 市 场 泡沫 程 度分 为 五个 等级 ：
陈镜宇，等：我国创业板市场泡沫测算及其成因研究
财政与金融
我 国创 业板 市 场 泡 沫 测 算 及 其成 因研 究
陈镜宇 ，王笑梅
（ １ ．天津外 国语大 学 国际商 学院，天津 ３ ０ ０ ２ ０ ４ ； ２ ．中国银行 北京市分行 ，北京 １ ０ ０ ０ ２ ０ ）
［ 摘 要］创 业板 的 出现 解决 了高新科技 企业融资难的 问题 ，降低 了企业 的财务杠 杆 ，但我 国创 业板 市场在 发展 的过程
［ 关键 词］创 业板 ；市场风 险；市场 泡沫 ；对策 ［ Ｄ ＯＩ ］１ ０ ． １ ３ ９ ３ ９ ／ ｊ ． ｃ ｎ ｋ ｉ ． ｚ ｇ ｓ ｃ ． ２ ０ １ ７ ． １ ７ ． ０ ５ ７ 随着我 国经 济 的快 速发 展和 对经 济结 构优 化 的迫切 期 望 ，高新科技产业迎来 了发展契机 。但是处 于发展初期 的高 率水平 的进一步上涨 ，资本市场与实体经济 的脱节催生 了创 业板市场 泡 沫。然而 ，泡沫 终 究会 破 灭 ，从 ２ ０ １ ５年 ６月 ， 创业板指数 突然 大幅下跌 ，并在 ７月触底反弹 ，此后呈现 大 幅波动特征 。过 山车般 的市场 行情 使散 户投 资者 被股 市套 牢 ，损失惨重 。
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索 论 坛
浅谈我国创业板 市场泡沫化 问题
朱珊珊
（ 海财 经 大学 ２０ ３ 上 ０４ ３）
【 摘要 】 相关数据表明， 创业板市场出现 了高市盈率、高超募比例和 高发行价的 “ 三高症” 。许 多人士认 为，
创 业板 市场存 在 泡 沫积聚 的趋 势。 本文运 用 Ｐ Ｇ 指标说 明创业板 市场的 泡沫 化 问题 ，进 而分 析创 业板 市场 形 Ｅ
Ａ公 司市盈率是 １０ ，增长率是 ２ ％，Ｂ公 司市盈率 ０倍 ０ 是 ２ 倍 ，增 长 率 是 ２ ０ ％，Ａ公 司 的 ｐ Ｇ比率 是 １０ Ｅ ０÷ ２ ＝ ，Ｂ公司的 Ｐ Ｇ比率是 ２ ÷ ＝ ０ ０５ Ｅ ０ ２ １ ，因此相对于增长
三，高市盈率的诱惑使上市公司的原管理人员纷纷离职 ，
用Ｐ ＥＧ指 标 可 以让 我 们不 致错 过一 些 有潜力 的公 司。如
了很大弊端。第一，高市盈率会导致未上市 的企业无法 实施有效的产业组合重组 ，中国资本市场优化配置存量 资源的作用将 日趋减弱；第二 ，大规模的超募资金加大 了上市公司的运营风险，如何运用募集来的资金是上市
公 司面 临 的一 大 难 题 ，做 不好 ，公 司就 会未 老 先 衰 ；第
一
家公司的合理价值区间，尤其适用于创业板公司。 根据 Ｐ Ｇ指标 ，榜单把 １４家公 司分成了五大档 ： Ｅ ３
、
如 何判 断市场 是否 泡沫 化
第一档：超级泡沫 （ Ｅ ＞Ｏ ０户 ） Ｐ Ｇ Ｉ ，１ ；第二档 ：严重泡
沫 （ ＜ Ｅ ＜Ｏ ３ ） 三档 ：较大泡 沫 （ ＜ Ｅ ＜ ， ５ Ｐ Ｇ Ｉ ，２ 户 ；第 ２Ｐ Ｇ ５ ６ 户 ） 第 四档 ：较小 泡沫 （ ＜ Ｅ ＜ ，２ 户 ） 第 五档 ： １ ； ＩＰ Ｇ ２ ８ ；
一
这里引用 《 浙商 》杂志通过对 １４ ３ 家创业板上市公 司的考察而制作的榜单。根据统计 ，２ ０ ０９年 １ 月 ３ ０ ０日 至２１ ００年 １ ０月 ３ ０日，创业板总市值为 ５４ １ ４ 亿元 ，平 均每家公司市值在 ４ ．亿元。 ０６ 在计算每家公司的 Ｐ Ｇ时 ， Ｅ
由于 未来存 在 不确 定性 ，未来 三 年 的盈 利情 况很 难 预测 ， 榜 单 没 有采 用 未来 三 年 净 利润 复 合增 长 率 ，而 是选 用 了 过 去 三 年净 利 润 复合 增 长 率 ，这样 能 够更 加 准 确地 判 断
到 Ｐ Ｇ指标 ，其计算公式为：Ｐ Ｇ Ｅ Ｅ ＝公司的市盈率 ÷公
司 的年盈 利增 长率 。 Ｐ Ｇ指 标是彼 得 ・林 奇 （ ｅ ｒｙｃ ） 明的一个 Ｅ Ｐｔ ｎｈ 发 ｅＬ 股票 估 值 指 标 ，使 用这 个 指标 较 单 纯 ，比较企 业 的市盈
剩余的 ９ 家企业都存在着严重的泡沫 ，比例高达 ７ ％。 ４ ０
发展具有积极而深远的作用。然而 ，从首批创业板 ２ 家 ８ 公司的高价发行到如今创业板市场的 “ 三高” 高发行价、 （ 高市盈率 、高超募 比例 ）问题 ，被有些机构戏称创业板 股票排名榜为 “ 泡沫榜” 。但是，投资者对创业板上市公
司 的投 资热 情 要 远 远大 于 其他 板 块 。面 对 正在 堆 积 的泡 沫 ，人 们 不 禁 要 问 ，创业 板 所 谓 高成 长 的公 司 ，其业 绩 是否 能 够 支撑 住 股 民 的极 大热 情 ？所 以 ，深 思 泡 沫形 成 的背 后 原 因 以及 如何 抑 制 泡沫 的进 一 步扩 大 ，很 有 必要 研究 。
三 、分 析泡沫 形成 的原 因
通 过 Ｐ Ｇ指 标 分 析 不 难 看 出 ： 目前 我 国创 业 板 的 Ｅ 泡 沫很 大 。这 种 泡 沫对 我 国创 业 板市 场 的 未来 发 展带 来
率指标要合理许多 ，因为仅仅分析市盈率 ，在遇到某些
极端 情 况 时存 在 一 定局 限性 。如 市场 上 出现 了市 盈 率很 高 的股 票 ，人 们往 往 会 认 为风 险很 大 ，如 果将 其 市盈 率 与公 司业 绩 成长 性 相 对 比 ，便 可 以得 到解 释 。 因此 ，使
一
定程度上削弱了公 司的核心竞争力 。那么 ，大泡沫背
后的原 因是什么呢？从 Ｐ Ｇ指标 的计算公式得出，造成 Ｅ Ｐ Ｇ指标偏高的原 因无非两个，要么分子偏高 ，要么分 Ｅ 母偏低 。而从 目前数据分析来看，我 国创业板公 司呈现
１４家 上 市公 司 ，仅 有 ４ ３ ０家 企业 没 有 较 大 的泡 沫 存 在 ，
Ｅ ｒｉｇ Ｒ ｔ ） 是企业 的业绩 增 长能力 （ ｎ ｕｌ Ｐ ａｎｎｓ ａｉ ；二 ｏ Ａ ｎａ Ｅ Ｓ Ｇ ｏ ｔ） ｒｗ ｈ，主要 是指 企业 的盈 利 能力 。将 两者 相 除 ，便 得
成 泡沫 的原 因及应 对措施 。
【 关键词 】 创业板市场泡沫化
Ｐ Ｇ指标 市盈率 年盈利增长率 Ｅ
业绩增长能力不足以支撑其市场估值 ，那么就可 以判断
该公 司存 在泡沫 。
二 、创 业板上 市公 司年报 数据 的 Ｐ Ｇ情 况 Ｅ
２０ 年 １ 月 ３ ０９ ０ ０日， 业板 终于 迈 出了历史 性 的一步 ， 创 在深 交所 开 盘 。截至 ２ １ 年 底 ，我 国 已有 １３ ００ ５ 家公 司先 后在 创 业 板 市场 上 市 ，这 无 疑对 于 我 国资 本 市场 的有 效
在 资 本 市 场上 ，判 断 一 家公 司有 没有 产 生 泡 沫 以及 泡 沫的严 重程 度 ，主要是 通过两 个指 标加 以反 映和衡 量 ：
一
是市场对该公司的估值 ，即通常而言的市盈率 （ ｒ ｅ Ｐｉ ／ ｃ
无泡沫 （ Ｅ ＜ ， ２ ） Ｐ Ｇ Ｉ １ 户 。整体而言 ， 前三档是高泡沫区， 第四档是理性价值区，第五档是价值低估区。也就是说，