我国三大石油公司的股利政策浅析
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我国三大石油公司的股利政策浅析
■林宙
摘要：股利政策是上市公司的核心问题，其关系到公司的长远发展。文章通过对我国三大石油公司的股利政策进行比2）。从表2中可以看出，中国石化的股利
分配情况是处于不断的波动中，在普通股
股利支付变化不大的情况下，影响其股利油
（三）中海油服的低正常股利政策
中海油的股利支付率相对于中国石
、中国石化要低很多。特别是公司在香
较及对其股利政策差异的原因进行分析，由此对上市公司提出几点股利政策建议。
关键词：石油；公司；股利政策
一、我国三大石油公司股利政策的比较支付率的主要原因是该公司的净利润波
动较大，特别是2008年的净利润同比下
降了47%。
港和纽约上市以来，实行的股利支付率都
是在20%左右。而在2007年则出现了最
低的情况，只有10%左右（见表3）。
我国三大石油公司近三年来，在股利
政策方面表现出一定的差异。中国石油天然气股份有限公司（以下简称“中国石油”）奉行固定或持续增长股利政策，中国石油化工股份有限公司（以下简称“中国石化”）努力追求剩余股利政策，中海油田服务股份有限公司（以下简称“中海油服”）则表现出低正常股利政策。
（一）中国石油固定或持续增长的股利政策
中国石油近几年来奉行固定或持续增长的高鼓励政策，2000-2003年，中国石油的股利支付率始终保持在45%不变，近几年稍一些波动，但是起伏变化不是很大，每一年的股利支付率都控制在40%-50%左右（见表1）
。从表1中可以看出，公司每年可支配的现金总流量主要用于满足投资需要、利息支出和发放普通股股利等。表1反映出，中国石油的可支配现金总流量可以满足公司对资金的需求，剩余现金流量连续三
年均为正。
（二）中国石化大幅波动下的剩余股利政策
中国石化自上市以来，一直努力实行高的股利政策，但是股利政策在近几年不是十分稳定。2000年左右，股利支付率基本上保持在45%-50%。2007-2009年股利支付率波动较大。特别是在2008年，在公司获利仅是2007年的一半左右的情况下、公司在现金流量不足时也能够像往常一样支付巨额的股利支付给股东（见表
资料来源：中海油田服务股份有限公司年报
二、我国三大石油公司息分红情况比较2009年的派有比较完备销售网络、境内外上市的股份
制企业。其经营策略分为国际化经营和国
利政策直接影响了其在投资者心目中的
形象及公司的价值。因此，公司在市场中
中国石油和中国石化公司一年中一内生产经营两部分。其主要业务包括：海的定位将直接通过其股利政策告知投资
般有两次分红即年中和年末，中海油服的
股利发放次数基本上是每年一次。中国石
油的每股股利与中海油比较接近，都是在0.13元/股（税前）左右。其发放的总额每年随净利润的不同而发生变化。而中石化
的每股股利相对较少，年中和年末的平均值只有0.08元/股（税前），且中石化的分红特点是每股股利固定，近几年都是稳定在0.08元/股。
三、我国三大石油公司股利政策差异之动因浅析
2008年证监会修改再融资办法中关
于上市公司“最近3年以现金或股票方式
累计分配的利润不少于最近3年实现的
年均可分配利润的20%”一条，新的标准提高到30%。在政策的影响下，我国的上次公司派发股利（特别是现金股利、股票股利）的相对于20世纪末的情况已经明显改善。我国三大石油公司所处的外部环境、公司性质、股权结构等都基本一致，又处于同一行业领域，其三者之间有很多相同之处，又是什么导致了他们在股利政策的制定方面存在较大的差异？笔者以为，导致这三大石油公司股利政策差异的主
要原因有如下几点：
（一）经营策略不同
这三家石油公司虽然在中国的石油
行业中是名列前茅，但是他们的各自的地位、公司的各自的经营战略、经营模式是不同的。
中国石油天然气股份有限公司是中
国销售收入最大的公司之一，也是世界最
大的石油公司之一。其业务领域涵盖了油
气业务、工程技术服务、石油工程建设、石油装备制造、金融服务、新能源开发等。多方位的经营策略使得中国石油天然气股
份有限公司获得了丰厚的收益，因而实行
高股利政策将毋庸置疑。
中国石油化工股份有限公司是一家
上中下游一体化、石油石化主业突出、拥外油田开发、国际石油工程、国际炼化工
程及国际贸易等国际业务和油田勘探、油
田开发、油品销售等国内业务，但主要还
是立足于国内的业务。但与中石油相比，
中石化的高股利政策比较牵强，主要原因
在于它的现金流不够稳定。特别是在
2008年，随着国际油价的波动以及生产
成本的增加，其获利能力明显下降。又因
为中石化在2008年是北京2008年奥运
会合作伙伴，部分赞助资金的支出，也给
该公司的现金流带来了一定的压力。因此
该公司的股利支付率是波动较大的，其主
要根据本年度公司的盈利情况进行支付。
中海油的经营战略基本上是一种扩
张性的，近几年公司的资金多用于投资，
且金额有逐年增加的趋势，2007-2009年
投资活动现金流出额分别是385亿元、
2433.76亿元、812.43亿元。2008年9月，
中海油田服务股份有限公司成功收购
Awilco Offshore ASA，这些扩张投资行动
都需要大量的资金支持，因而该公司实行
低股利政策便不难理解。
（二）财务状况不同
中国石油近几年的经营情况一直比
较平稳，2008年、2009年连续两年的净利
润已达到1000亿元以上，现金流也十分
充沛。根据目前我国石油行业的市场前景
以及中国石油自身的优越条件，可以预测
在未来的一段时间内，其将有能力保持这
样的经营业绩甚至是有更大幅度的提高。
因此，中石油根据自身的发展潜力连续实
行高股利政策便有依可循。
相比较而言，中国石化的整体经营状
况则不如中国石油稳定，2007-2009年的
经营净利润波动幅度较大，而且近些年中
石化总会进行巨额投资，从而使自己的现
金流受到很大冲击。例如，中国石化在
2007-2009年的总投资额分别是1230.6
亿元、1137.04亿元、1228.04亿元。这对于
盈利能力不是特别强的公司来说，持续支
付高股利是有一定的压力的，需要公司认
真的筹划以及正确的决策才能够实现。而
中海油服的情况类似于中国石化，在其现
金流不是很充沛的情况下进行大量的投
资，势必会造成公司的资金短缺，加之公
司的经营规模有限，实行相对稳定的低股
利政策是比较保险的。
（三）自我社会定位不同
在市场的大环境下，公司实行何种股
者。可见股利政策的影响之大。
中国石油和中国石化计划通过高股
利政策吸引更多的投资者，得到更多投资
者的青睐，意味着它们的目标是想在资本
市场上树立鼓励股的良好形象。但这就需
要公司的管理者进行良好的经营决策，使
公司有充沛的资金发放股利。同时也可以
看出，管理者对于公司的未来的发展是充
满信心的。
中海油服的低股利政策主要是想告
知投资者在其公司规模、盈利能力一定的
情况下，通过加大对外投资力度，也能够
获得可观的收益，2007-2009年公司的净
利润是持续增加的。虽然公司的股利支付
率并不高，但其正反映了我国石油行业的
整体水平。该公司的发展潜力也在向外界
宣告，中海油服是有一定的发展空间的，
其必将为股东创造更多的价值。
（四）同行业其他竞争者的影响
石油行业也同其他行业一样，各公司
之间仍存在着互相竞争、互相影响的现
象。在国内，中国石油、中国石化二者之间
属于竞争者的关系，各自的股利政策势必
会对对方产生重要的影响。因而二者都同
时采取了高股利政策。而中海油服相对于
前面两者来说实力稍有欠缺，所以它同前
面两者的关系属于追随者的关系。而它需
要根据自身的实力来制定相应的股利政
策，不能盲目的追随。在国外，由于我国的
这三大石油公司均在香港和纽约上市，因
此海外的市场也会对其产生影响。据统
计，国际市场上的大部分石油公司都倾向
于采取高股利政策，且股利支付率都在
30%-50%左右，这样的趋势势必会对我国
的石油公司股利政策的制定产生导向性
作用。
四、几点股利政策的建议
企业的股利政策，受到多方因素的影
响，不同的股利政策对于公司的发展又产
生不同的影响，可见股利政策对于公司的
重要性。为完善公司的股利政策，笔者结
合三大石油公司的股利政策提出如下意
见，以供参考。
首先，企业自身的决策是至关重要
的。公司领导对于公司自身的社会定位，
以及未来的发展方向的确定，直接影响了
公司股利政策的制定。公司要加强治理，
推进股权分置改革的全面落实，促进公司
的发展，从而为良好（下转第154页）
负债时，通常以未来现金流量为基础来估
计其公允价值，现值技术通常是计量公允
价值的一种手段，而公允价值是其计量的
结果。
三、公允价值在实践中的相关问题
（一）公允价值计量属性的认知
从会计角度看，计量属性反映的是会计要素金额的确定基础，公允价值与其他
四种基本属性（历史成本、重置成本、可变现净值、现值）相比较，公允价值不存在非此即彼的特征，而历史成本、重置成本、可变现净值、现值四种计量属性各自相互独立，本质各异，反映着不同的计量结果。从上文所述的公允价值表现形式来看，公允
价值在不同情况下表现出不同的计量属性，代表了所有计量属性。因此，它并不是真正意义上的一种新的独立的计量属性，
与其他会计计量属性不同。我国著名会计
学家常勋指出公允价值的概念实际上已
嵌入了各种计量属性使公允价值成为了
一种复合或综合的计量属性。因此，公允价值计量属性是所有计量属性的统称。
（二）公允价值计量的条件
其一，市场条件。公允价值计量的出现是伴随着金融工具的发展应用而生的，
与一定的市场环境息息相关，活跃的资产
交换二级市场、成熟的金融市场是其应用
的前提条件。就我国而言，市场经济地位的确立是公允价值存在的市场条件。当前，我国资本市场不够成熟，市场运行的监管机制尚待完善，对应用公允价值存在
着一定的难度。其二，技术条件。公允价值的准确计量需要良好的职业判断能力，无论是折现率的选择，还是未来现金流量的
合理估计，不仅要求有丰富的会计理论与
实践素养，还需具备评估、金融、资本市场
等相关方面的专业知识的高素质人员才
能完成。而我国现实情况不容乐观，据统
计，在全国1000多万名会计从业人员中，
受过大学专业教育的不及10%，在素质相
对高些的国有企业以及县以上集体企业
的600万会计人员中，大专以上文化水平
的也只有18.21%，有会计师资格的仅占
8.45%；全国执业注册会计师约为5万人，
其中大部分年龄偏大，知识结构趋于老
化，通过国家统一考试的中青年注册会计
师只有1万人左右，且当中很多人缺乏实
际工作经验。从实际情况来看大多数评估
人员与会计人员的业务素质对公允价值
运用难以适应。
（三）公允价值计量的相关性和可靠性
要实现财务报告的“决策有用”目
标，会计信息必须具备相关性和可靠性
这两个质量特征。相关性通常由及时性、
预测价值和反馈价值三个要素组成，可
靠性一般由真实性、可核性和中立性三
个要素组成。会计信息的相关性和可靠
性，一般难以同时得到满足。公允价值计
量是面向现在和未来的，对预测和决策
的相关性是显而易见的；在可靠性方面，
结合我国的实际情况，资本市场、生产资
料市场等都不很成熟，价格难以真实反
映价值。虽然现值技术的发展在一定程
度上，弥补了不存在相关资产的活跃市
场时来获取公允价值，但对未来现金流
量的估算以及折现率的选取都存在着很
大的不确定性，其计量结果因人而异，难
以在相关性和可靠性之间进行权衡。从
资本市场的发展来看，社会对财务信息
的相关性较可靠性更高，这也是在金融
类会计业务处理时必须广泛应用公允价
值计量的现实原因，信息的相关性比可
靠性更为重要。从会计信息对未来决策
有用的角度来看，公允价值的相关性是
其存在和发展的基础。
四、结束语
公允价值计量已成为一种必然趋势，
我们应将主要精力放在如何应用上，着力
提高会计人员的专业技术水平以及诚实
守信的评估队伍，努力突破技术层面的难
题，积极借鉴国内外研究的现值和公允价
值计量的成果，并把其发展成与我国国情
相适应的理论体系。促进法制法规的完
善，充分发展各级资本市场，为公允价值
的取得提供客观条件。
参考文献：
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（作者单位：甘肃科林电力设计有限
责任公司）
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（上接第116页）的股利政策奠定基础。境中，只有符合相关部门的规章制度，才会的和谐稳定做出贡献。所以，股利政策的同时，公司的负责人一定要有长远的发展能够为今后稳定的发展奠定良好的基础。制定影响是十分重大的。我们要把股利政
意识，结合公司实际的财务情况，制定合根据国家的相关政策来制定企业内部的策放到一个十分重要的位置上，并且不断
理的股利政策，不要仅是关注公司短期的发展战略能够使企业在较快发展中获得完善各公司的股利政策。
利益。当公司在社会公众的心目中树立了更多的收益。参考文献：
良好的形象，在未来能够给公司带来的利最后，股利政策是一个综合型的决策，1、邵正林,林云刚.中国上市公司股利
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其次，注意外界环境对公司产生的影策略。不管公司采取何种股利政策都需要2、魏刚.中国上市公司股利分配问题
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会竞争激烈的商场上，同样需要具有古代石油公司实行的股利政策虽然存在较大的3、彭习锋.我国上市公司股利政策探
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关注公司自身的情况，要同时把眼光放在的，适合公司自身的发展。在促进公司更好4、郝华荣.我国上市公司股利政策分
竞争者的决策上。结合他人的方针制定出发展、更好融资的同时，得到了投资者的认析[J].中山大学学报,2005(3).
的决策要比自己盲目的决策有更大的保可和青睐，是公司和投资者之间的纽带。合5、李常青.股利政策理论与实证研究
证性和优势。国家的相关经济政策更是企理的股利政策，不但有利于公司的未来发[M].中国人民大学出版社,2007.
业领导者关注的重点，企业在大的经济环展，更能够为投资者带来丰厚的收益、为社（作者单位：私立华联学院）
国内外上市公司股利政策文献综述
国内外上市公司股利政策研究综述 张洪芳王颖 （教授） （杭州电子科技大学管理学院杭州310018） 【摘要】本文对国内外上市公司股利政策研究进行了综述，指出了我国学者在上市公司股利政策研究方面存在的不足，建议应进一步加强对上市公司股利政策的选择动因及投资偏好的研究。【关键词】股利政策股利无关论税差理论 股利政策是上市公司理财的三大核心内容之一，合理的股利政策不仅可以使上市公司树立良好的形象，而且能激发广大投资者对上市公司的投资热情，从而使上市公司长期、稳定地发展。因此，制定合理的股利政策对上市公司的未来发展至关重要，上市公司的管理层必须慎重对待。1956 年，Lintner 对股利政策进行了开创性研究。此后，对于股利政策的研究开始受到人们的关注。国内外众多学者潜心钻研，取得了许多有价值的研究成果，并在上市公司股利政策的实施中发挥了重要的作用。 一、国外相关研究综述 1．“一鸟在手”理论。国外的股利政策研究开展得比较早。早在1938 年，Williams 就揭开了股利政策研究的序幕，提出了股利重要论。1956 年，哈佛大学教授Lintner 对股利政策进行了开创性的研究，首次提出公司股利分配行为的理论模型，认为公司管理者在制定股利政策时会考虑三个因素：①目标
股利支付率，据此可确定公司愿意支付的股利比例。②根据长期可持续的变动收益调整股利，公司管理者只有觉得在长期内能够维持更高的收益时才提高股利支付率。一般来说，股利的增长总是落后于收益的增长且平滑得多。③股利的变动。公司管理者更加关注股利的变动而非股利的发放水平。加利福尼亚大学教授Walter 研究了股利、每股利润、投资收益率及基准折现率同股票价值的关系，建立了华特模型，用数学公式证明了股利政策与股票价值有关。Gordon 对当时流行的盈利假说和股利假说做了精辟的分析，认为购买股票像购买其他资产一样，是因为它在将来能创造收入，并通过分析证明投资者购买股票是为了获得股利，股利的分配确实能够影响公司的价值。如此一来，股利重要论逐渐发展成了“一鸟在手”理论，其主要观点可归纳为：股票价格与股利支付率成正比；权益资本成本与股利支付率成反比。也就是说，必须采用高股利支付率的股利政策才能使公司价值最大化。 2．股利无关论。1961 年，美国经济学家Modigliani 和财务学家Miller 提出了著名的“股利无关论”。该理论认为，在严格的假设条件下，股利政策不会对企业的价值或股票价格产生任何影响。因此，单就股利政策而言，无所谓最佳，也无所谓最差，它与企业的价值不相关。一个公司的股票价格主要受其获利能力的影响，而非取决于公司的股利分配政策。该理论有三个严格的假设条件：一是完全资本市场假设，指资本市场投资者
中海油各大分公司概况
中国海油介绍 中国海洋石油总公司（在本手册中以“中国海油”、“公司”或“集团”指代）是中国国务院国有资产监督管理委员会（在本手册中以“国资委”指代）直属的特大型国有企业，是中国最大的海上油气生产商，2011年在世界最大50家石油公司中排名上升至34位，2012年在《财富》杂志世界500强企业中排名上升至101位。 公司成立于1982年，总部设在北京，现有10万余名员工。自成立以来，中国海油保持了良好的发展态势，由一家单纯从事油气开采的上游公司，发展成为主业突出、产业链完整的综合型能源集团，形成了油气勘探开发、专业技术服务、炼化销售及化肥、天然气及发电、金融服务、新能源等六大业务板块。 围绕“二次跨越”发展纲要，公司紧紧抓住海洋石油工业发展的新趋势、新机遇，正视公司发展中遇到的新问题、新挑战，稳健经营，实现“十二五”良好开局，为全力推进我国海洋石油工业的“二次跨越”创造了有利条件。 油气勘探开发 中国最大的海上油气生产商、全球最大独立油气勘探生产（E&P）公司之一，在中国海域拥有4个主要产油地区，同时还在尼日利亚、印度尼西亚、澳大利亚、阿根廷、美国等国家或地区拥有上游资产。 天然气及发电 以液化天然气（LNG）及相关业务为核心，以接收站和管网为基础，建设中国沿海天然气大动脉，积极发展天然气发电、LNG加注等清洁能源产业。
炼化销售及化肥 依托公司特色资源，高起点、差异化发展炼化和化肥等关联 产业及优势产品，在全国拥有七个化肥基地，并在“两洲一湾”（长江三角洲、珠江三角州、环渤海湾）和“一江两线”（长江、京广线、京九线）进行销售市场布局。 专业技术服务 为海洋石油勘探开发作业提供全过程服务，依靠国内外两个市场，力争成为国际化能源技术服务板块。 新能源 致力于风能、生物质能、煤基清洁能源、动力电池等可再生能源、清洁能源的开发利用及清洁发展机制（CNM）等业务发展。 金融服务 以服务集团主营业务为中心，提供安全、灵活、高效的理财、融资、保险及资产受托管理等服务，助力集团价值的整体提升。 中国海油主要业务 油气勘探开发
中国三大石油公司全部子公司
中国三大石油公司子公司(全) 中国石化分(子)公司信息 全资子公司 中国石化销售有限公司 中国石化国际事业有限公司 控股子公司 中国石化上海石油化工股份有限公司 中国石化扬子石油化工股份有限公司 中国石化仪征化纤股份有限公司 中国石化石家庄炼油化工股份有限公司 中国石化武汉石油集团股份有限公司 中国石化泰山石油股份有限公司 中国国际石油化工联合有限责任公司 石化盈科信息技术有限责任公司 参股子公司 中国石化福建炼油化工有限公司 扬子石化-巴斯夫有限责任公司 上海赛科石油化工有限责任公司 油田分公司 中国石油化工股份有限公司胜利油田分公司 中国石油化工股份有限公司中原油田分公司 中国石油化工股份有限公司河南油田分公司 中国石油化工股份有限公司江汉油田分公司 中国石油化工股份有限公司江苏油田分公司 中国石油化工股份有限公司南方勘探开发分公司中国石油化工股份有限公司上海海洋油气分公司中国石油化工股份有限公司西南分公司 中国石油化工股份有限公司中南分公司 中国石油化工股份有限公司西北分公司 中国石油化工股份有限公司华东分公司 中国石油化工股份有限公司华北分公司 中国石油化工股份有限公司东北分公司
中国石化西部新区勘探指挥部 中国石油化工股份有限公司管道储运分公司中国石油化工股份有限公司天然气分公司 炼化分公司 中国石油化工股份有限公司北京燕山分公司中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司 中国石油化工股份有限公司上海高桥分公司中国石油化工股份有限公司金陵分公司 中国石油化工股份有限公司茂名分公司 中国石油化工股份有限公司天津分公司 中国石油化工股份有限公司巴陵分公司 中国石油化工股份有限公司长岭分公司 中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司中国石油化工股份有限公司广州分公司 中国石油化工股份有限公司安庆分公司 中国石油化工股份有限公司洛阳分公司 中国石油化工股份有限公司荆门分公司 中国石油化工股份有限公司九江分公司 中国石油化工股份有限公司湖北化肥分公司中国石油化工股份有限公司济南分公司 中国石油化工股份有限公司武汉分公司 中国石化中原石油化工有限责任公司 中国石化青岛炼油化工有限责任公司 中国石油化工股份有限公司沧州分公司 中国石油化工股份有限公司润滑油分公司中国石油化工股份有限公司西安石化分公司中国石油化工股份有限公司塔河分公司 中国石油化工股份有限公司催化剂分公司中国石化化工销售分公司 石油分公司 中国石油化工股份有限公司北京石油分公司中国石油化工股份有限公司天津石油分公司中国石油化工股份有限公司河北石油分公司中国石油化工股份有限公司山西石油分公司中国石油化工股份有限公司上海石油分公司
上市公司不分配股利原因
上市公司不分配股利原因 一般情况下，上市公司不分配股利具有以下原因： 1、盈余因素的约束 a. 其中最典型的是“弥补以前年度亏损”说。这类公司一般都有曾经亏损的历史，当年的收益并没有大幅提高，只是勉强通过“及格线”，不派发股利显得合乎情理。我国《公司法》规定，利润的分配顺序是弥补以前年度损益，提取法定公益金、法定公积金，提取任意公积金，剩余余额才可以用于发放股利。这种规定也是出于对股东利益和公司未来发展的考虑，是资本保全理论的规范化。在实务操作中，公司的盈利情况无疑是发放股利的决定因素。 b. 另有部分公司对不分配的解释比较直接，即“利润较少，不足分配”。这类公司的经营通常处境艰难，虽有一定利润，但由于经营环境难以乐观，因而采用不分配可以为企业保留一部分资金，用于扭转局面。 综合上述可以看出，上市公司不分配，首先是上市公司经营业绩不良，因此要从根本上解决不分配现象，需要从提高上市公司质量入手。 2、“中期或前年已分配过” 作为对股东的回报，也为了表现管理者的经营业绩，许多公司除了在期末进行分配之外，会考虑在年中时对股东进行分配。从我国的实际情况来看，中期分配来源是中期报告，虽然,我国上市公司中期报告不需要审计，但是随着证券市场的发展，中期报表也引起了越来越多投资者的关注，从而成为其预测上市公司全年经营状况的依据。在全面估计当年业绩的情况下，许多公司开始考虑进行中期分配。然而我们发现，许多公司进行中期分配只是将全年的分配变换了时间而已，中期分配已经成为上市公司年末不分配的理由，这与中期分配的初衷是相违背的。然而从全年来看，这些公司毕竟进行了分配，其解释的理由似乎也可以理解。但另有一些公司却将以前年度曾经发放现金股利或股票股利作为当年不分配的理由，从这些公司的解释看，公司的管理层有将发放股利作为对于股东的“施舍”的倾向，由此可见，我国某些上市公司管理层在分配理念上还存在误区。 3、现金流量因素 此种情况公司持有的不分配的理由大多是“现金流量状况不佳”，“经营现金紧缺”和“流动资金紧张，正在处理坏帐”等。这些公司的现金流量状况存在一定问题，公司年报中所显示的利润可能只是存在帐面上的应收帐款或是存货，所以，不进行分配也算有正当理由。但是这种理由会让我们联想到我国推出的四项计提的相关规定，现金流量不佳应是相当部分上市公司存在的问题，然而大多数上市公司没有在年报中言明，似乎许多公司对此存在“回避”倾向。从另一方面看，许多上市公司的难以持续发展，应该说都与现金流量状况有联系，可见加强现金流量管理应是上市公司经营中的一大亟待解决的问题。 3、流动资金因素 流动资金因素本来不会影响到股利分配，然而有许多公司以需要补充流动资金为由不发放股利，这可能是针对证监会关于把发放现金股利作为上市公司再融资的必要条件而说的。在我国股利分配至少有两种形式：现金方式和股票方式。本来就这两种股利形式看，现金股利分配应该对于上市公司的盈利压力较小，而股票股利分配由于导致股本增大，会稀释每股利润，所以会给公司带来盈利增长的压力。但是在解释不分配原因时，许多公司仅限于对现金股利作解释，似乎股利分配只有一种方式。不过，有许多公司在提出流动资金原因的同时，也提出了其他解释原因。有一点可以肯定，流动资金因素是上市公司发放现金股利时所要考虑的重要因素；但流动资金的紧张，可能是由于公司扩展的需要，也可能是前述的现金流量
上市公司股利政策分析_以贵州茅台为例
案例库 上市公司股利政策分析 ——以贵州茅台为例 ◎文/许 云 赵 娣 摘 要：本文旨在探究贵州茅台异于我国上市公司的股利分配政策，通过迎合理论和代理理论分析贵州茅台派发高股利的真正动机。中国上市公司发放现金股利，主要并不在于传递某种信号，或是解决公司股东与经理间代理问题，更主要的是与公司的股权结构以及集中度有关，现金股利更多的是被大股东用作从上市公司“转移资源”或“套现”的工具。 关键词：股利政策；迎合理论；代理理论 一、我国上市公司的股利政策 1961年，Modigliani和Miller提出了股利无关论，这个理论的提出是建立在完备资本市场假设的基础之上的：1.没有税收。2.没有破产成本。3.负债对企业的投资和经营决策没有影响。然而在现实社会中不存在以上假设，当放松这些假设时，股利政策与公司价值不再无关，从而出现了股利相关论。 伴随着我国证券市场的发展，对股利政策的研究也经历着从无到有的过程。然而，由于西方理论所提出的假设在我国的上市公司中不具备，再加上我国特殊的制度背景，使得我国上市公司的股利政策及其发放动机存在着差异性。 以A股市场为例，在上海证券交易所成立的二十余年里，累计已实现现金分红总额为16050亿元。然而，20年来沪深两市包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达3.7万亿元，比较二者发现我国上市公司累计现金分红占融资总额的比例仅为43.3%。同时我国上市公司的股利分配形式以现金股利为主，它的分配水平呈现以下三方面的特点：1.总体分配金额不高，平均为每股分配现金0.16元，中位数为每股0.1元； 2.各公司间的差别较大，每股现金股利最大值达到 3.997元人民币，而最小的只有0.0035元，相差1142倍；3.现金股利分配水平受政策影响较大。 出现上述现象的原因主要是由于中国上市公司特殊的治理模式以及制度背景：股权相对集中，证券市场股权结构的一个重要特征就是“一股独大”，外部的法律及市场发育较差，监督机制弱化，缺乏对中小股东权益的保护。研究表明，中国上市公司发放现金股利，可能主要并不在于传递某种信号，或是解决公司股东与经理间代理问题，更主要的可能是与公司的股权结构以及集中度有关，现金股利更多的是被大股东用作从上市公司“转移资源”或“套现”的工具。本文旨在探究贵州茅台异于我国上市公司的股利分配政策，通过迎合理论和代理理论分析贵州茅台派发高股利的真正动机。 二、贵州茅台酒股份有限公司（简称“贵州茅台”）股利政策分析 （一）迎合理论分析 2012年12月9日，网上有网友爆出贵州茅台含有塑化剂，引起一片哗然。受此影响，茅台10日停牌，11日复牌，开盘报198.50元，跌0.15%，开盘后一分钟股价急速拉升，并重上200元，涨幅超过1%。贵州茅台的高股价在沪深两市一直是一枝独秀，公司2001年8月27日上市，发行价为31.39元/股，在之后的11年时间内，公司的股价从最初的开盘价34.51元/股一路走高，在2012年7月16日达到峰值266.08元/股。根据统计显示，与我国上市公司普遍存在的少发或者不发股利所不同的是，贵州茅台自2002年度至2012年度，实现净利润合计292.05亿元，公司同时期的分红总额为110.2亿元，股利支付率为37.74%。贵州茅台采取的是稳定增长型股利政策，每年发放现金股利，且股利支付水平稳步增长，与同行业相比，贵州茅台的每股现金股利十分突出。 那么根据Baker和Wurgle的股利迎合理论，贵州茅台的高股利是否与公司的高股价有关呢？事实上，公司发放股利越多，对股东和潜在投资者的吸引力就越大，也就越有利于建立良好的公司声誉。一方面，由于投资者对公司的信任，会更多的买进公司的股票，从而促使股价上升，公司股票的价格越高，对公司吸引投资以及再融资就越有利。另一方面，过高的股利分配政策，会使公司的留存收益减少，从而影响公司未来收益和股东收益。因此，公司在发放股利时应当做好发放股利和再投资之间的权衡取舍。 统计数据显示，贵州茅台在近5年整体上保持着超出行业水平以及整个资本市场的盈利能力，这给投资者传达了公司发展势头猛进的利好信息。另外，公司的每股收益为行业水平的17.36倍，位居整个行业的第一位。为了迎合投资者的期望，公司倾向于发放较多的现金股利。 （二）代理理论分析 原红旗（2001）在对我国上市公司的股利政策进行分析时，认为在国外股利政策是控制代理成本的一种工具，但是在中国现行股利政策恰好是代理问题没有解决好的产物。我国特殊的股权结构和治理结构对股利形式的选择有着重要的影响。那么贵州茅台的股权结构是否存在上述代理问题呢？通过对目前贵州茅台股权结构的研究发现，茅台实现了股票的全流通，消除了流通股和非流通股之间的不平等，避免出现非流通股股东为套现而大肆派现的情况发生。但是它的股权相对集中，国有法人股东仍旧是控股股东，对企业有着绝对的控制权。由于我国监督机制的亟待完善，对于中小股东权益的保护还存在不足，对于股票的散户持有者而言，他们购买股票更加关注股票的溢价能力，比较容易忽略公司的股利分配政策。而且，贵州茅台的高股价也让很多投资者望而却步，因此它分配的股利，尤其是现金股利大部分都流向了大股东，成为向大股东输送利益的渠道。 62015.01 当代会计
上市公司股利政策分析以万科集团为例
摘要 股利的政策是现代的公司的理财的活动的重要的内容之一，对公司的投资和融资的活动有深远影响，所以股利的分配的政策研究都是国内外的理论界实务界的关注热点。本文先介绍股利政策基本的理论，归纳股利的政策的影响的因素，包括了行业的生命周期、财务的状况、股权的结构和法律都限制等等，阐述我国的证券市场的股利政策的制度以及其的演变。然后，理论再联系着实际，运用了案例的研究的方法，详细的分析万科集团股利的政策以及影响的因素。本文就研究对同行业或者相关的行业制定了有效股利的政策来具有了一定参考的价值，并有助于我们的投资者们形成了正确投资的决策，来获取了合理投资的回报。 【关键词】股利政策行业生命周期盈利能力
目录 一、前言------------------------------------------------------------------------------------ 3 二、相关理论概述------------------------------------------------------------------------ 4 （一）股利政策理论--------------------------------------------------------------- 4 （二）股利政策类型--------------------------------------------------------------- 4 1.剩余股利的政策 ------------------------------------------------------------ 4 2.固定的股利的政策 --------------------------------------------------------- 5 3.低正常的股利加额外的股利的政策 ------------------------------------ 5 三、万科集团的基本情况--------------------------------------------------------------- 5 （一）房地产行业分析------------------------------------------------------------ 6 （二）万科公司的基本情况------------------------------------------------------ 6 四、万科集团的股利的政策分析------------------------------------------------------ 8 （一）万科集团股利的政策的公告效应 -------------------------------------- 8 （二）万科股利的政策的影响因素 -------------------------------------------- 8 1.行业的生命周期与股利的政策 ------------------------------------------ 8 2.财务的状况与股利的政策 ------------------------------------------------ 8 3.股权的结构与股利的政策 ------------------------------------------------ 9 4.法律的限制与股利的政策 ------------------------------------------------ 9 五、研究结论及政策建议-------------------------------------------------------------- 10 （一）研究结论-------------------------------------------------------------------- 10 （二）政策建议-------------------------------------------------------------------- 11 1.万科集团的角度 ----------------------------------------------------------- 11 2.监管部门的角度 ----------------------------------------------------------- 12 结论 ----------------------------------------------------------------------------------------- 13 参考文献----------------------------------------------------------------------------------- 14
三大石油公司组织架构
我国三大石油公司中海油、中石油、中石化单位列表~~~ 1中国海油单位列表 (1)上游业务 中国海洋石油有限公司：（下辖） 中海石油（中国）有限公司天津分公司 中海石油（中国）有限公司湛江分公司 中海石油（中国）有限公司深圳分公司 中海石油（中国）有限公司上海分公司 中海石油研究中心 (2)中上游业务 中海石油气电集团有限责任公司 中海石油炼化有限责任公司 中国海洋石油总公司销售分公司 中海油气开发利用公司 中国化工供销（集团）总公司 中海石油化学股份有限公司 中国化工建设总公司 中海石油化工进出口有限公司 中海油海西宁德工业区开发有限公司 中海石油炼化与销售事业部 (3)专业技术服务 中海油田服务有限公司 海洋石油工程股份有限公司 中海油能源发展股份有限公司 中国近海石油服务（香港）有限公司 (4)金融服务 中海石油财务有限责任公司 中海信托股份有限公司 中海石油保险有限公司 中海石油投资控股有限公司 (5)其他 中海油新能源投资有限责任公司 中国海洋石油渤海公司 中国海洋石油南海西部公司 中国海洋石油南海东部公司 中国海洋石油东海公司 中海实业公司 中海油基建管理有限责任公司 中化建国际招标有限公司 中海油信息技术（北京）有限责任公司 中国海洋石油报社 2 中国石油单位列表
(1)油田企业： 中国石油大庆油田公司中国石油辽河油田公司中国石油长庆油田公司 中国石油塔里木油田公司中国石油新疆油田公司中国石油西南油气田公司 中国石油吉林油田公司中国石油大港油田公司中国石油青海油田公司 中国石油华北油田公司中国石油吐哈油田公司中国石油冀东油田公司 中国石油玉门油田公司中国石油浙江油田公司（中国石油南方勘探开发有限公司）中石油煤层气公司中国石油对外合作经理部 (2)炼化企业： 中国石油大庆石化公司中国石油吉林石化公司中国石油抚顺石化公司 中国石油辽阳石化公司中国石油兰州石化公司中国石油独山子石化公司 中国石油乌鲁木齐石化公司中国石油宁夏石化公司中国石油大连石化公司 中国石油大连西太平洋石油化工有限公司中国石油锦州石化公司 中国石油锦西石化公司 中国石油大庆炼化公司中国石油哈尔滨石化公司中国石油广西石化公司 中国石油四川石化公司中国石油广东石化公司中国石油大港石化公司 中国石油华北石化公司中国石油呼和浩特石化公司中国石油辽河石化公司 中国石油长庆石化公司中国石油克拉玛依石化公司 中国石油庆阳石化公司中国石油东北炼化工程公司 中国石油炼化工程建设公司中国石油东北化工销售公司 中国石油西北化工销售公司中国石油华东化工销售公司 中国石油华北化工销售公司中国石油华南化工销售公司 中国石油西南化工销售公司中国石油吉林燃料乙醇公司 (3)销售企业： 中国石油东北销售公司中国石油西北销售公司中国石油燃料油销售公司 中国石油润滑油公司中国石油辽宁销售公司中国石油四川销售公司 中国石油广东销售公司中国石油内蒙古销售公司中国石油北京销售公司 中国石油上海销售公司中国石油黑龙江销售公司中国石油河北销售公司 中国石油新疆销售公司中国石油山东销售公司中国石油陕西销售公司 中国石油吉林销售公司中国石油江苏销售公司中国石油甘肃销售公司 中国石油河南销售公司中国石油湖北销售公司中国石油浙江销售公司 中国石油云南销售公司中国石油重庆销售公司中国石油湖南销售公司 中国石油安徽销售公司中国石油广西销售公司中国石油福建销售公司 中国石油大连销售公司中国石油山西销售公司中国石油天津销售公司 中国石油宁夏销售公司中国石油贵州销售公司中国石油青海销售公司 中国石油江西销售公司中国石油西藏销售公司中国石油海南销售公司 中国石油大连海运公司 (4)天然气与管道储运企业： 北京油气调控中心中国石油管道建设项目经理部 中国石油管道公司中国石油西气东输管道公司 北京天然气管道公司中国石油西部管道公司 中国石油唐山液化天然气公司中国石油大连液化天然气公司 中国石油江苏液化天然气公司中国石油华北天然气销售公司 中国石油昆仑燃气公司中国石油天然气利用公司 (5)工程技术服务企业：
上市公司股利政策分析—以某某公司为例
上市公司股利政策分析 ——以某公司为例 摘要 上市公司股利分配活动属于企业利润分配的一个环节，是企业财务活动中的一项重要环节。一项股利政策是否适合该公司，对企业的长远发展以及股东对投资回报的要求都会产生影响，同时这也关系到我国资本市场的健康成长。对于股利的分配，一方面与公司债权人的当期利益相挂钩，另一方面是其一定程度上决定了公司的未来发展。在此情况下，选择一项符合公司发展的股利政策尤为重要。由于我国的市场经济起步晚，经济体制的多样化，法律法规的不健全等原因，所以我国上市公司股利政策在制定方面仍有不足需要解决。于是，经过多方面解析上市公司股利政策存在的问题，对我国的资本市场的长期健康发展具有重要意义。 本文以我国家电行业具有代表性的某公司为样本，通过深入调查某公司股利政策选择的现状及存在的主要问题，由此展现我国企业股利政策的发展状况。运用相关理论及其影响因素探讨上市公司股利政策选择的原则及要求，根据总结出来的现状提出合理的建议及解决措施，为促进我国资本市场的健康发展出一份力。 关键词：上市公司；股利政策；投资者；资本市场；上市公司
一、绪论 （一）选题背景及意义 如今我国经济的快速发展，在这一基础上资本市场的发展迅猛，但我国证券市场发展较为缓慢，与西方国家相比较，我们的市场管理较薄弱、发展不规范等缘故，造成财务问题逐渐突显。股利政策在企业理财活动中具有重要地位，备受关注且越来越成为各方学者对公司管理方面的研究焦点。股利政策的选择与公司股东、利益相关者的利益息息相关，并且还会影响到公司的长远发展，更重要的是它对我国资本市场的健康发展具有重大意义。因为我国上市公司在股利政策的制定和执行中存在着许多不足之处，这既不利于公司自身的长远发展，也损害了投资者的利益。 因此本文以某公司为例，经过分析某公司过去几年来股利分配的具体情况，以及关于影响其制定股利政策的因素，进而解析出我国大部分上市公司制定的股利政策所存在的问题。国家通过制定关于如何规范股利分配政策的规定和资本市场的许多制度，这对于我国构建一个长期健康发展的资本市场具有重大的意义。 （二）研究内容与方法 1.研究内容 本文以通过分析某公司为例，继而分析我国上市公司的股利政策，并且提出了合理化建议及相对应的措施。全文包括五个部分：第一，绪论，阐述本文的选题所处的环境背景及研究意义；第二，文献概述，对与研究论题相关的文献内容进行整理归纳；第三，股利政策概述及影响股利政策的因素；第四，调查目前某公司所使用的股利政策及存在的主要问题，延伸至目前我国企业股利政策的发展状况；第五，找出目前我国企业股利政策存在的不合理情况，由此提出如何解决和规范其发展的方法与措施，以此促进我国经济的稳健发展。 2.研究方法 （1）文献研究法 文献研究法是利用查询和读取研究与股利政策相关的国内外文章，深入分析后对前人研究成果进行总结并提出自己的观点、意见和建议。以国内外学者研究成果作为基础形成本文相关逻辑，在这一过程中逐渐找到了合适本文的研究方法和研究思路。 （2）案例分析法 案例分析法指选择与选题相关联的案例进行研究，解析出其中的问题后提出建议和解决办法。本文选取某公司并根据其经营数据对其股利政策进行案例研究，通过对案例进行描述，根据股利政策的影响因素和实施效果等方面进行案例
上市公司收益分配案例分析(作业版)
市公司收益分配 案例分析 班级： 财务管理一班学号：113 姓名： xx 、中外收益分配政策对比一）、我国上市公司利润分配政策 目前，我国的上市公司主要采取现金股利和股票股利两种分红方式。在证券市场建立的初期，采取现金股利形式分红的上市公司较少，随着证券市场的发展，采取现金股利形式分红的公司越来越多。 案例江苏康缘药业股份有限公司2010 年度利润分配方案（摘录） 1、分配年度：2010 年度。 2、本次分配以公司总股本415,646,691股为基数，向全体股东每10 股派发 现金红利 0.6 元（含税）。 3、每股税前现金红利金额 0.06 元。 4、对于持有公司无限售条件A 股股份的个人股东（包括证券投资基金），公司按10％的税率代扣个人所得税后，实际派发现金红利为每股 0.054元。对于持有公司无限售条件A股股份的合格境外机构投资者 （QFI D，公司委托中国证券登记结算有限责任公司上海分公司按照扣除10%企业所得税后的金额，即每股人民币 0.054 元进行派发；如该类股东在本公告刊登之日起10个工作日内向公司提供相
关纳税证明文件： 1）以居民企业身份向中国税务机关缴纳了企业所得税的纳税凭证；2）以居民企业身份向中国税务机关递交的企业所得税纳税申报表； （3）该类股东虽为非居民企业，但其本次应获得的红利属于该类股东在中国境内设立的机构、场所取得的证明文件。由本公司核准确认有关股东属于居民企业股东后，安排不代扣代缴10％企业所得税，并由本公司向相关股东补发相应的现金红利款每股 0.00 元。 如果该类股东未能在规定的时间内提供证明文件，则本公司将按照10％的税率代扣代缴QFII股东的红利所得税。对于其他非居民企业，我公司未代扣代缴所得税，由纳税人在所得发生地缴纳。对于属于《企业所得税法》项下居民企业含义的持有公司无限售条件A 股股份的机构投资者的所得税自行缴纳，实际发放现金红利为每股人民币 0.06 元。 二）、国外上市公司利润分配政策 在国外发达的证券市场中，上市公司分红收益分配方案大致可以分为4 种形式。 （1）现金股利形式。即上市公司分红时向股东分派现金。这种分红方式可以使股东获得直接的现金收益，方法简便，是分红的主要形式。但是在确定分派现金比例时，往往存在公司与股东之间的矛盾。分派现金过多，受到股东的欢迎，但是公司用于扩大再生产的资金就会减少，不利于公司的长远发展。而分派现金过少，虽然公司扩大再生产的资金增加，但是股东的眼前利益受到影响，从而影响公司股票的价格。 （2）股票股利形式。即上市公司以本公司的股票代替现金作为股利向股东分红的一种形式。这种分红形式即送红股的形式。所送红股是由红利转增资本或盈余公积金转增资本形成的，属于无偿增资发行股票。由于所送股票是按股东所持股份的比例分派的，每位股东在公司拥有的权益不发生变化。同时，这种分红方式只是使公司帐户上的一部分留存收益转化为股本，公司的资产及负债并未受到影响。送红股方式的好处在于，现金股利可保留在公司内部，防止其流出公司，既增加了公司的资本，又扩大了公
股利政策的影响因素分析及其选择
股利政策的影响因素分析及其选择 —以青岛海尔股份有限公司为例摘要本文从我国上市公司股利政策的现状和存在的问题入手，旨在分析和研究各种外部和内部因素对海尔集团股利政策的重要影响，主要包括限制性条件因素、公司自身情况因素、股东因素、外部环境影响因素等等。并阐述股利政策的四种类型，比较不同股利政策的优缺点和适用范围，分析研究在青岛海尔股份有限公司的每个生命周期中应该如何依据股利政策的影响因素选 择合理适度的股利政策，以此来权衡利弊达到各方利益的均衡，使企业的收益和分配合理规范化，最终实现青岛海尔的终极目标:企业价值最大化。关键词股利政策；影响因素；选择目录第1章绪论 1.1 研究背景及意义第2章股利政策理论概述第3章影响股利政策的各种外部因素和内部因素3.1 限制性条件3.2 公司自身的情况 3.3 股东因素3.4 外部环境的影响第4章公司股利政策的选择4.1 四种股利政策类型论述 4.2 各种股利政策在理论依据、目的、优缺点等方面的比较第 5 章生命周期在各阶段应该如何选择股利政策5.1 投产阶段5.2 高速增长阶段5.3 稳定增长阶段5.4 成熟阶段5.5 衰退阶段第6 章青岛海尔股利政策影 响因素及其选择的案例分析第7 章总结及建议1 绪论1.1 研究背景及意义股份有限公司最敏感的问题莫过于股利政 策的选择和制定，如何选择和制定一个适合公司发展的股利
政策一直是公司财务决策的核心内容。随着2010 年全球经济的稳固增长，我国经济已经踏上了缓慢而温和的复苏之路，并且伴随着股权分置问题在上市公司中的解决，上市公司的市场价值直接体现在公司的股票价格上。但是，目前我国很多上市公司在股利政策的选择方面还存在短期性，而忽视了公司的长远发展，从而导致股利政策缺乏稳定性、多变的股利支付形和股利支付率或高或低、股利收益率较低等问题，出现这种问题的原因是上市公司对于股利政策的影响因素方面还考虑的不够全面，没有将公司的客观情况与各种影响因素相联系。因此，在我国特定的制度背景下，研究我国上市公司股利政策的影响因素和选择具有重要的理论价值和现实意义。影响上市公司股利政策的选择有诸多因素，诸如股东因素、限制性条件、偿债能力、盈余稳定性等，这些因素相互联系，相互制约。但由于我国上市公司还存在选择股利政策的短期性等问题，所以在这样的背景下探讨我国上市公司股利政策的影响因素显得尤为必要。对我国上市股利政策的影响因素的分析和研究不仅有利于公司股权结构的稳定和公司树立良好的形象，为实现企业价值最大化和公司持续稳定发展奠定基础，而且有利于进一步完善公司的股权结构和提高公司市场价值。对于股利政策的选择，没有一种股利政策能够适应所有的公司，因为每一种股利政策都有其适用的条件和环境，如果公司选择了不适度的股利政策，公
世界各大石油公司汇总
世界各大石油公司汇总 皇家荷兰/壳牌公司集团是世界著名的大型跨国石油公司，成立于1907年，一直由皇家荷兰石油公司占60％股份，壳牌运输和贸易公司(英国)占40％的股份。两家母公司均为上市公司，皇家荷兰石油公司的股票在阿姆斯特丹、伦敦、纽约、苏黎士等9个城市挂牌上市，壳牌运输和贸易公司在伦敦、纽约、巴黎等5个城市挂牌上市。1996年皇家荷兰/壳牌公司集团在全球500家大公司中排名第6位，在全球石油公司中排名第1位。该公司集团主要从亊石油上下游及化工业务，在世界100多个国家和地区拥有2000多个于公司，现有员工10.1万人。公司集团总部分设在荷兰海牙和英国伦敦，现任主席贺诗德(C.A.J．Herketroter)。
埃兊森公司是世界上最大的跨国石油公司之一。在1999年美国《财富》杂志根据1998年总收入排名的世界500家最大公司中，埃兊森公司位居第8位，在石油公司中排在第1位。同时，埃兊森公司也是美国《石油情报周刊》1998年12月14日根据1997年石油储量、天然气储量、石油产量、天然气产量、石油加工能力和油品销售量六项挃标综合测算排名的世界第6大石油公司。
英国石油公司(BP)是目前世 界第四大上下游一体化经营的跨国石油公司，业务遍及世界100多个国家和地区，范围包括油气勘探及开采、炼油和营销、石油化学品三个主要领域，还涉及金融、太阳能等其它方面。在1996年美国《并福》杂志评选的世界500强公司中名列第21位，在世界大石油公司中名列第4位。公司总部设在英国伦敦，现任董亊长戴维·西蒙(David Simon)，总经理约翰·布朗(John Browne)。BP公司是世界上公开上市的第三大石油公司，其股票在纽约、伦敦、巴黎、法兰兊福、苏黎世、东京挂牌上市。
三大石油系统下属公司名单合集
中国海油局级单位列表： 上游业务 中国海洋石油有限公司：（下辖） 中海石油（中国）有限公司天津分公司中海石油（中国）有限公司湛江分公司中海石油（中国）有限公司深圳分公司中海石油（中国）有限公司上海分公司中海石油研究中心 中上游业务 中海石油气电集团有限责任公司 中海石油炼化有限责任公司 中国海洋石油总公司销售分公司 中海油气开发利用公司 中国化工供销（集团）总公司 中海石油化学股份有限公司 中国化工建设总公司 中海石油化工进出口有限公司 中海油海西宁德工业区开发有限公司中海石油炼化与销售事业部 专业技术服务 中海油田服务有限公司 海洋石油工程股份有限公司
中海油能源发展股份有限公司 中国近海石油服务（香港）有限公司金融服务 中海石油财务有限责任公司 中海信托股份有限公司 中海石油保险有限公司 中海石油投资控股有限公司 其他 中海油新能源投资有限责任公司 中国海洋石油渤海公司 中国海洋石油南海西部公司 中国海洋石油南海东部公司 中国海洋石油东海公司 中海实业公司 中海油基建管理有限责任公司 中化建国际招标有限公司 中海油信息技术（北京）有限责任公司中国海洋石油报社 中国石油局级单位列表 油田企业：
中国石油大庆油田公司中国石油辽河油田公司中国石油长庆油田公司 中国石油塔里木油田公司中国石油新疆油田公司中国石油西南油气田公司 中国石油吉林油田公司中国石油大港油田公司中国石油青海油田公司 中国石油华北油田公司中国石油吐哈油田公司中国石油冀东油田公司 中国石油玉门油田公司中国石油浙江油田公司（中国石油南方勘探开发有限公司） 中石油煤层气公司中国石油对外合作经理部 炼化企业： 中国石油大庆石化公司中国石油吉林石化公司中国石油抚顺石化公司 中国石油辽阳石化公司中国石油兰州石化公司中国石油独山子石化公司 中国石油乌鲁木齐石化公司中国石油宁夏石化公司中国石油大连石化公司 中国石油大连西太平洋石油化工有限公司中国石油锦州石化公司 中国石油锦西石化公司 中国石油大庆炼化公司中国石油哈尔滨石化公司中国石油
上市公司股利政策
上市公司股利政策 股利政策作为企业的核心财务问题之一,一直受到各方的关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益,又关系到公司的未来发展。如果支付较高的股利,一方面可使股东获得可观的投资收益,另一方面还会引起公司股票市价上升。但是过高的股利,将使公司留存利润减少,或者影响公司未来发展,或者因举债、增发新股而增加资本成本,最终影响公司未来收益。而较低的股利,虽然使公司有较多的发展资金,但与公司股东的愿望相违背,致使股票价格下降,公司形象受损。因此,如何制定股利政策,使股利的发放与公司的未来持续发展相适应,并使公司股票价格稳中有升,便成了公司管理层的终极目标。 一、上市公司如何制定股利政策 上市公司管理当局在制定股利政策时,要遵循一定的原则,并充分考虑影响股利政策的一些因素,这样才能保护股东、公司本
身和债权人的利益,使公司的收益分配规范化。 股利分配的一般原则。 1、纳税优先的原则。企业必须在依法缴纳各种税收以后,才能向股东分配股利。 2、弥补亏损的原则。企业每年的经营业绩不尽相同。如果往年出现亏损,则企业必须在弥补了以前年度亏损以后才能分配股利。 3、提取法定公积金原则。企业当年税后利润在弥补以前年度亏损后,如有剩余,应从中提取一定比例作为法定公积金。我国《公司法》规定,法定公积金的提取比例为当年税后利润的10%,法定公积金累计额达到注册资本的50%以上时,可以不再提取。 4同股同利、股东平等原则。公司税后盈利在弥补亏损和提取法定公积金、法定公益金后,如果有剩余,就可在股东间进行分配。股利分配应按同股同利、股东平等的原则进行分配,即企业在分配股利时,必须平等地对待各股东,在分配日期、分配比率和分配方式上,各股东不得有差异。
浅谈中国上市公司股利分配政策
吉林财经大学财务管理课程论文2012-2013（二） 浅谈中国上市公司股利政策 课程性质专业限选课 学院工商管理学院 专业班级 学生姓名小宝就是我888 学号 二○一三年六月
浅谈中国上市公司股利政策 摘要：股利政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策。适度的股利政策不仅对投资者有吸引力，同时也能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。文章介绍了我国上市公司股利分配的现状，指出我国上市公司股利政策存在的问题，分析了中国上市公司股利政策问题产生的原因，为了优化上市公司，对中国上市公司的股利政策提出了一些建议。 关键词：股利政策股利分配现状对策 股利政策是现代公司财务决策的核心内容和敏感问题之一，一度成为西方财务实践中的“股利之谜"。股利政策一方面反映了公司内部融资的程度，影响着公司的财务结构和投融资活动；另一方面反应了股东投资的直接回报，影响着股东的投资热情，因而成为金融经济学关注的焦点。 稳定的股利政策向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象、增强和提高投资者对企业的信心、稳定股票的价格，而且稳定的股利政策有利于投资者形成对未来可分得的股利的一个基本预期，方便投资者根据不同目的选择不同的公司进行投资。经学者们的实证研究发现，西方发达国家的股利政策基本比较稳定，而发展中国家的股利政策波动性和随意性较大。可以这么说，稳定的股利政策是成熟资本市场的标志之一。我国资本市场自上世纪90年代初起步,十余年来尽管取得飞速发展，但较之西方发达国家近百年历史的资本市场，自然呈现出一些缺陷与不足。尤其是我国上市公司股利政策的不稳定性更是印证了我国资本市场的弱有效性。 一、我国上市公司股利政策存在的问题 近年来，在证监会的监督和市场的引导下，我国上市公司的股利分配政策由不规范逐步走向相对规范，由随意的行为走向具有一定理性的行为，具体特征表现为股利分配由高比例送配转向派现、由不愿意分红向不得不分红转变。但是，在上市公司股利分配中存在的问题还很严重。 1、股利分配率低，不分配现象普遍 股利的获取本应是投资者高投入、高风险的必然回报，但通过对上市公司股利政策的分析，可发现“暂不分配”的情况经常出现。据上海证券信息有限公司提供的统计资料，自1992年以来，沪市中从未进行过现金分配的上市公司达到220家，而其中竟有67家公司甚至从未进行过利润分配；这两个数字分别占目前A股上市公司总数的20%和6%左右，并且没有任何不分配股利的充分理由。本来，过多的持有现金将会增加企业的持有成本，违背财务会计的一般原则。从理论上讲，税后利润留存企业对投资者并无损失，因为如果企业税后利润高，股价相应也高；然而对于中国这样的新兴市场来说，股票市场波动较大，并且市盈率
上市公司股利政策研究分析
摘要 公司是否向股东派发股利，股利是否不断增加，减少还是保持不变，是公司财务政策中最具有挑战性和复杂的一部分。本文首先回顾了股利政策的发展进程，再对中国现在上市公司的股利政策（主要以电力行业为主）进行研究并在理论的基础上提出规范我国股利政策的建议和意见。 关键词：上市公司；电力行业；股利政策
[键入文字] Abstract Company whether to distribute dividends to shareholders, dividends if continue to increase, decrease or remain unchanged, the company's financial policy is the most challenging and complex part of it.This paper first reviews the developing process of dividend policy, then the dividend policy of listed companies of China now study (mainly electricity industry) and on the basis of the theory put forward the standard of our country dividend policy Suggestions and comments. Keywords:The listed company; Electric power industry. Dividend policy