对异常跨境资金流动外汇管理模式的反思
对我国控制外汇储备增长政策的反思
对我国控制外汇储备增长政策的反思论文报告：对我国控制外汇储备增长政策的反思一、引言随着我国经济的快速发展，外汇储备也在快速积累。
外汇储备一直是我国经济稳定运行的重要支柱之一，但也带来了一系列问题，如外汇管制加强、投资回报率下降等。
因此，控制外汇储备增长成为了我国经济政策正常化的必然要求。
在本文中，我们将对我国外汇储备政策的反思进行探讨。
二、外汇储备政策引发的问题1. 强化外汇管制随着外汇储备不断增加，中国政府不得不加强对外汇的管制。
外汇管制限制了人民币和外币的兑换，使得跨境资本流动受到限制，这对外商投资和跨境贸易带来了一定的困难。
2. 投资回报率下降外汇储备的增加促进了投资增长，但也带来了一个问题，那就是由于大量资金长期存在储备中，导致资金的利用效率不高，从而使得资本回报率下降。
3. 外汇资产的避险成本增加外汇储备的增加也增加了外汇资产的避险成本。
为了保持外汇储备的价值，中国政府不得不购买大量美国国债等外汇资产，而这些资产的避险成本是不可避免的。
避险成本的增加也会使得我国外汇市场的利率偏高，进一步影响经济发展。
4. 增加资产泡沫风险外汇储备的增加也会导致市场流动性的增加，从而促使资产价格上涨，进一步增加资产泡沫风险。
5. 扭曲市场分配机制外汇储备的增加也会扭曲市场分配机制。
一方面，由于外汇储备的增加，各个部门之间进行投资和支出时，在预算安排上出现了一定的错位。
另一方面，储备的增加也会使得各部门之间的权力关系发生变化，而这种变化可能导致其他部门的利益受损。
三、建立合理的外汇储备政策体系1. 优化管理体系雄厚的外汇储备是保持经济稳定的重要基础，但如何管理外汇储备，需要一套完善的管理机制。
建立一个透明、规范、有效的外汇储备管理体系，可以更好地提高资源配置效率，减少浪费，为经济金融系统的改革创新打下坚实基础。
2. 降低存量外汇储备超过一定规模，随着管理成本、货币政策稳定性和国际收支预警线的提高，难以维持外汇储备的制度效果，对金融稳定和税收收入影响越来越大。
浅析进出口贸易企业资金管理 存在的问题及对策
浅析进出口贸易企业资金管理存在的问题及对策进出口贸易企业在日常经营中，资金管理是一个非常重要的方面。
好的资金管理可以帮助企业降低风险、提高效率，但是在实际操作中，还是会存在一些问题。
本文将从进出口贸易企业资金管理存在的问题以及对策进行浅析。
进出口贸易企业在资金管理中存在的问题主要有以下几个方面：一、资金流动性不足。
由于进出口贸易的特性，企业经常需要支付货款、采购原材料等，而收入却要延迟到货物运抵客户手中后才能收到，这导致了企业资金流动性不足的问题。
特别是在季节性销售低潮期，资金周转更加紧张。
二、外汇波动风险。
进出口贸易企业通常需要与海外客户进行结算，这就意味着需要进行外汇交易。
而外汇市场的波动性较大，企业如果不能及时有效地管理好外汇风险，很容易导致因外汇波动而造成的资金损失。
三、增值税金融筹资难题。
国内外贸企业在报关出口后需缴纳增值税，而资金受现金流紧张、外部融资成本高等因素制约，导致增值税难以足额缴纳。
四、财务风险控制不足。
由于进出口贸易涉及到国际市场、跨国结算、供应链管理等复杂因素，企业在进行资金管理过程中，财务风险控制不足可能导致风险暴露和损失。
以上问题都对企业的资金管理带来了一定的挑战，所以针对这些问题，进出口贸易企业可以采取一些对策来改善资金管理的效果。
一、加强资金流动性管理。
企业可以通过优化采购管理、延长账期、提高应收账款周转率等方式来改善资金流动性。
企业可以引入外部融资，比如银行贷款、信用证、进口押汇等，来增加资金流动性。
二、积极进行外汇风险管理。
企业可以利用远期外汇合约、期权等工具，来锁定汇率，化解外汇风险。
也可以适时调整价格策略、拓展海外市场，减少对汇率波动的依赖。
三、多元化筹资渠道。
企业可以通过多元化的融资渠道，来解决增值税金融筹资难题。
除了传统的银行贷款，还可以通过股权融资、债券融资、企业债券、商业票据等多种方式来解决资金问题。
四、加强财务风险控制。
企业可以通过引入专业的风险管理工具和技术，以及建立健全的财务管理体系和内部控制机制，来提高对财务风险的识别、评估和控制能力。
浅谈跨境资金流出风险及有效措施
浅谈跨境资金流出风险及有效措施随着全球化进程的不断推进，跨境资金流动已成为国际经济活动中不可或缺的一部分。
跨境资金流出也带来了一系列的风险和挑战。
本文将从跨境资金流出的风险原因、影响以及有效措施等方面进行探讨。
一、跨境资金流出的风险原因1.外汇市场波动外汇市场的波动是导致跨境资金流出的主要原因之一。
外汇市场的波动可能会导致投资者对本国货币价值的不确定性，从而促使他们将资金转移至其他国家，以分散风险。
2.政治和经济不确定性政治和经济不确定性也是导致跨境资金流出的重要因素之一。
一些国家的政治和经济环境不稳定，可能会导致投资者对本国投资的不确定性，从而加速资金的流出。
3.利率差异利率差异是导致跨境资金流出的另一个重要原因。
如果国外的利率高于本国利率，那么投资者可能会将资金转移到国外，以获取更高的回报。
1.国内经济负面影响跨境资金流出可能会导致国内经济的不稳定。
大量的资金流出可能会导致本国货币贬值、经济增长放缓以及通货膨胀等问题。
2.金融市场不稳定跨境资金流出也会导致金融市场的不稳定。
大量的资金流出可能会导致股票、债券和汇率等市场的波动，从而影响到金融市场的正常运作。
3.国际收支失衡跨境资金流出也会导致国际收支失衡。
大量的资金流出可能会导致本国外汇储备的减少，进而影响到国际收支的平衡。
三、有效措施1.加强监管加强对跨境资金流动的监管是防范跨境资金流出风险的有效措施之一。
通过制定相关政策和法规，加强对跨境资金流动的监管和控制，可以有效降低跨境资金流出的风险。
2.合理利用外汇储备合理利用外汇储备也是防范跨境资金流出风险的重要措施之一。
通过充分利用外汇储备，可以有效应对跨境资金流出所带来的影响，维护国内经济的稳定。
3.加强国际合作加强国际合作也是防范跨境资金流出风险的重要措施之一。
通过加强与其他国家和国际组织的合作，可以有效共同防范跨境资金流出风险，维护全球金融市场的稳定。
4.提升金融市场透明度提升金融市场的透明度也是防范跨境资金流出风险的重要措施之一。
跨境担保外汇管理中存在的问题及建议
管理方略MODERNENTERPRISE CULTURE2052018.12MEC 自《国家外汇管理局关于发布<跨境担保外汇管理规定>的通知》（汇发[2014]29号，以下简称《规定》）出台以后，内保外贷促进了跨境投资业务的发展，一度成为企业破解跨境投资资金困境的常用方式。
企业既可通过内保外贷间接实现资金出境，又可高效的以内保外贷突破信用困境获得海外融资，无疑将起到鼓励企业海外投资的作用。
但随着跨境担保业务的快速增长，外汇管理政策执行过程中还存在一些问题，值得关注。
一、跨境担保外汇管理存在的问题（一）跨境担保微观主体风险难以评估一是跨境担保额度风险。
根据《规定》，跨境担保履约形成对外债务纳入外债额度管理，形成的对外债权只实施登记管理，并未进行额度限制，对于跨境担保业务的担保额度并无明确限制，一旦发生担保履约，就会给担保主体带来债权或债务的风险。
二是主体债务风险。
根据跨境融资宏观审慎管理政策，境内企业可按照净资产的2倍开展跨境融资业务，融资额度衡定参考融资币种风险、融资期限风险和宏观经济金融形势风险，能较为充分地体现微观主体跨境融资业务涉及的经济金融宏观风险、外债期限结构风险、外债币种结构风险，有利于监管部门有效评估微观主体融资风险。
按照现行跨境担保管理规定，外保内贷履约形成的对外负债按照外债管理模式实施登记管理，并按照企业净资产1倍来衡量是否超额举借外债的管理模式，与现行跨境融资管理政策规定不符。
而且，仅从净资产这项经营性指标来进行风险管理的模式较为单一，不够系统和全面，不能体现审慎风险管理理念，难以对企业跨境担保微观主体的风险进行较为充分的评估。
（二）难以评估宏观跨境资金流动风险从跨境资金流动风险层面看，可能涉及资金跨境流动的跨境担保业务主要有“内外外”、“内内外”、“内外内”、“外内内”、“外内外”和“外外内”。
例如，对于“外内内”的跨境担保业务，若发生履约，将存在履约资金跨境流入，“内外外”跨境担保业务履约后存在资金跨境流出。
境内个人境外投资外汇管理存在的问题及建议
境内个人境外投资外汇管理存在的问题及建议一、境内个人境外投资外汇管理中存在的问题（一）增加外汇管理难度。
由于个人具有较强的趋利性和流动性，境外投资的放开将对外汇管理形成挑战，主要体现为个人外汇违规行为处罚困难。
因个人无固定办公场所，居住地址也经常发生变动，因此对于个人如何进行现场检查，处罚结果如何确保正常执行等，都存在较大难度。
（二）可能引发异常资金借道跨境流动。
个人投资具有分散、灵活等特点，境外投资政策放开后可能存在资金外逃或“热钱”流入风险。
如部分个人利用此渠道，实现洗钱、逃税、套利等目的。
（三）个人遭受境外投资损失。
相对于企业而言，个人对境外市场信息掌握较少，面临投资损失的可能性更大。
一旦在境外遇到法律纠纷，通常需付出更多资金和精力。
因此，维护我国个人投资者利益、降低投资风险，是放开个人境外投资需要考虑的重要问题。
二、建议（一）加强个人境外投资行为监管，增加信用约束手段。
对个人境外投资实行分类监管，对异常个人加强监管；同时建立诚信档案信息，与个人信用记录挂钩，提高个人投资者的自我约束意识。
（二）加强统计监测。
完善资本项目信息系统功能，在系统中增加个人境外投资模块，增加境内个人境外投资登记与额度调整等功能，加强对异常个人境外投资交易的筛选和预警，实现对个人境外投资的持续动态监测。
（三）部门协调共管。
加强与商务、工商、税务、人民银行等部门的信息沟通，形成监管合力，防范个人大额非法资金通过境外投资渠道流出。
（四）逐步开放个人资本项目可兑换。
按照“风险可控、梯次推进”的原则，对个人境外投资采取渐进开放模式。
在境外投资项目开放顺序上，应按照各类个人境外投资的需求强度和对我国经济的影响进行分类排序，逐步放开个人境外直接投资、境外不动产投资和境外金融证券类投资。
同时，应对个人购买境外人寿保险和年金、个人境外存款和放款等个人境外其它投资项目的可行性进行研究。
（五）一是开放境外直接投资。
直接投资具有真实投资背景，涉及行业、税收、法律等多方面，由多个部门进行审核，佐证材料较为完备且投资时间跨度较长，监控可行性强，风险最为可控，可优先推进。
浅析进出口贸易企业资金管理 存在的问题及对策
浅析进出口贸易企业资金管理存在的问题及对策进出口贸易企业作为国际贸易的重要参与者，其资金管理问题一直备受关注。
资金管理直接关系到企业的运营效率和盈利能力，因此对进出口贸易企业的资金管理问题进行深入分析，找出存在的问题并提出对策具有重要的意义。
一、存在的问题1.跨国货币波动风险：进出口贸易企业在进行跨国交易时，会面临不同国家的货币波动风险。
汇率波动可能导致企业货币资产价值下降，进而影响企业的盈利能力和经营稳定性。
2.资金流动性不足：因为进出口贸易企业在国际贸易中需要大量资金进行支付和收款，因此企业资金流动性不足的问题一直存在。
特别是在大宗商品进口时，需要支付大量货款，对企业的资金流动性构成了巨大的挑战。
3.信用风险：国际贸易中存在较大的信用风险，这种风险主要来源于贸易伙伴的信用问题。
部分进出口企业在采购原材料时，可能会面临贸易伙伴无法按时履约的风险，导致资金损失。
4.资金利用效率低：进出口贸易企业在资金使用上存在效率低下的问题。
企业可能在库存管理上存在不合理的问题，导致资金被占用而无法运用在更有价值的领域。
5.融资成本高：一些进出口贸易企业由于自身信用状况较差，在资金周转困难时需要通过银行等渠道融资，但由于信用风险高，因此融资成本也随之提高。
二、对策建议1.有效的汇率风险管理：企业可以通过货币期货、远期合约等工具进行汇率风险的对冲。
企业还可以选择人民币结算和跨境人民币贸易，减少外币结算的风险。
2.优化资金管理：进出口贸易企业可以通过合理的财务规划和资金调配，优化资金的使用效率。
通过合理的库存管理和供应链管理，减少资金被占用的情况。
3.风险分散：企业可以通过与多个贸易伙伴开展业务，分散信用风险。
企业还可以选择采用信用证、保障方式等措施降低信用风险。
4.提高资金流动性：进出口贸易企业可以通过与金融机构合作，购买短期融资产品，提高资金的流动性。
企业还可以加强与客户的沟通，优化账期管理，减少应收账款的拖欠情况。
新常态下跨境资金流动管理的难点及对策_陈咏晖
金融时报/2015年/8月/3日/第010版观点新常态下跨境资金流动管理的难点及对策陈咏晖中国经济正由过去的高速增长进入到提质增资的新常态，人民币汇率和跨境资金流动双向波动可能会成为一种新常态。
随着资本项目可兑换进程加快，外汇管理方式正在经历巨大的变革，梳理新常态下外汇管理中存在的问题，尽快适应监管方式由事前向事后监测核查转变，在大幅促进贸易投资便利化的同时，切实防范跨境资金流动风险，是当前外汇管理工作重点和主要挑战。
跨境资金流动特点一是跨境资金流动进一步趋于均衡。
国家外汇管理局统计数据显示，2014年，银行代客涉外收支顺差405亿美元，同比下降80%，银行代客结售汇顺差1564亿美元，同比下降60%，资金净流入量下降。
从构成上看，经常项目收支逆差1162亿美元，与全部收支顺差方向相反；经常项目结售汇顺差1801亿美元，占全部结售汇顺差的115%。
经常项目主导顺差的格局正发生积极变化，资本项目影响加大，跨境资金流动趋于均衡。
二是跨境资金双向波动明显。
2014年数据显示，无论银行代客收支还是结售汇顺差均经历了由正转负的过程，双向波动明显。
其中，从银行代客收支数据看，一二季度均呈现顺差态势，顺差规模分别为455亿和407亿美元，三季度出现逆差，规模200亿美元，四季度逆差规模则进一步扩大至257亿美元。
从银行代客结售汇数据看，一季度顺差1633亿美元，二季度大幅减少至299亿美元，三季度实现顺差56亿美元，基本接近平衡，四季度则转为逆差424亿美元。
跨境资金管理难点一是跨境资金流动方向识别难。
当前跨境资金流动方向依旧存在不确定性。
首先，全球经济复苏态势并不均衡。
2015年1月14日世界银行发布的最新《全球经济展望报告》显示，预计2015年全球经济增长水平为3.0%，较2014年6月份预测下调0.4个百分点。
其中预计美国经济增速达到3.2%，欧元区的经济活动弱于预期，经济增速为1.1%，日本经济2015年经济增速预计达到1.2%。
外资企业资金管理存在的问题及对策探析
外资企业资金管理存在的问题及对策探析随着中国对外开放的不断深入，外资企业越来越多地进驻了中国市场。
这些企业不仅带来了先进技术和管理经验，也为中国的经济发展注入了新的活力。
然而，外资企业的资金管理却面临着一些问题，这些问题主要包括以下几个方面：一、外汇风险管理不足。
由于外资企业通常需要进行跨境交易，因此它们往往需要面对货币汇率的波动，这会带来外汇风险。
如果企业缺乏有效的外汇风险管理措施，就可能因为货币汇率波动而遭受损失。
二、融资渠道单一。
外资企业在中国获得资金的途径相对较少。
目前，它们主要依靠境外母公司提供的融资支持，而借款人对境外主体的信用风险进行评估会显得更加困难，这给企业融资带来了困难。
三、资金流动性管理不善。
外资企业往往由于需要支付比较高的税费或者在国内市场遇到拖欠账款等问题，导致其资金流动性不足。
如果企业没有有效的资金管理措施，就可能面临资金链断裂的风险。
那么，针对这些问题，我们应该如何采取有效的对策呢？一、加强外汇风险管理。
企业可以采取多种外汇风险管理措施，例如使用外汇衍生品进行套期保值、建立外汇储备等。
此外，企业还可以积极关注国内外汇市场的动态，及时调整外汇风险管理策略。
二、多元化融资渠道。
企业应该积极探索国内融资渠道，例如借助银行贷款、发行债券等手段。
此外，企业可以通过与其他企业合作、引入战略投资者等方式获取融资支持，多元化融资渠道可以降低企业的融资风险。
三、加强资金流动性管理。
企业应该建立有效的资金管理机制，例如制定合理的资金预算、建立应急资金池等。
此外，企业还可以采取一些措施加快资金周转速度，例如及时催讨账款、优化供应链管理等。
总之，外资企业在资金管理方面需要面对多种挑战，但只要采取正确的措施并灵活应对，就能够有效地降低风险并确保企业稳健运营。
浅谈跨境资金流出风险及有效措施
浅谈跨境资金流出风险及有效措施随着全球化的深入发展，跨境资金流动已成为各国经济发展的重要组成部分。
跨境资金流出风险也随之而来，给各国经济带来了一定的挑战和压力。
对于我国而言，跨境资金流出风险也是一个需要引起关注的问题。
本文将从跨境资金流出风险的特点、影响因素及有效措施等方面展开讨论。
一、跨境资金流出风险的特点跨境资金流出风险是指跨国界的资金在投资、融资等活动中面临的各种潜在风险。
跨境资金流出风险具有以下几个特点：1.不确定性大。
由于各国的政治、经济和金融制度不同，跨境资金流出的风险往往受到各种不确定因素的影响，如外汇汇率波动、政治风险、经济周期等。
2.影响范围广。
跨境资金流出风险不仅影响到资金流出国家本身，还会波及到其他国家和地区，对全球经济秩序产生一定影响。
3.传导速度快。
随着信息技术的发展，跨境资金流出的风险传导速度大大提高，可能会迅速引发金融市场的动荡。
1.外部环境的不确定性。
全球政治、经济和地缘政治局势的不稳定性对跨境资金流出风险产生直接影响，特别是一些国际金融危机、战争、自然灾害等事件会引发资金流出的风险。
2.国内经济形势的不确定性。
国内经济形势的不确定性也是跨境资金流出风险的重要影响因素，宏观政策的调整、结构性改革、金融市场波动等都可能引发资金流出。
3.金融市场的变化。
金融市场的波动对跨境资金流出风险也有直接影响，特别是国际金融市场的波动，可能会引发资金流出的风险。
针对跨境资金流出风险，各国都在不断探索和实践有效的措施和对策，以应对这一挑战。
以下是一些有效的对策和措施：1.稳健的宏观经济政策。
稳健的宏观经济政策是应对跨境资金流出风险的基本途径。
通过加强货币政策、财政政策等手段，保持经济的稳定和健康发展，减少外部环境的不确定性对资金流出的影响。
2.加强金融监管。
加强金融监管是防范跨境资金流出风险的重要途径。
通过完善监管制度、加强风险管理和预警机制，提高金融机构的风险防范能力，降低跨境资金流出的风险。
浅析跨境资金异常流出
投 资 者 以 非居 民或 捐 赠 等 方 式 将 资 金 注 入 外商 投 资企 业 ， 通 过投 机 资 本一 资 本 公积 － 资 本金 的 内部账 务 处 理 ，将 异常 流 － － － ｋ 入 资金 转 化 为合 法 化 的 资本 金 ， 时机 成 熟 后 ， 通 过 减 资或 待 再
为 了 方 便 我 国境 内居 民 、 居 民 使 用 外 汇 ， 汇 局 放 开 非 外 个 人 财 产 转 移 限 制 ， 断 提 高 经 常项 下 因 私 购 汇 限 额 ， 时 不 同 简 化 购 汇 的 手 续 ， 的只 需 要 传 真 件 或 网 上 下 载 件 即 可 办 理 有 购 付 汇 ： 居 民个 人 外 汇 账 户 内款 项 汇 出 可 以 直 接 到 银 行 办 非
的方 式 购 买我 国企业 股 权 ， 接 的使 资 本 流 出我 国 ： 的境 外 间 有
一
、
近年来 ， 随着 欧 债 危 机 不 断 恶 化 以 及 美 国 等 发 达 国家 的 经 济不 景 气 ， 使 国 际 资本 从 新 兴 经 济 体 回流 发 达 国 家 。 我 促 国 的跨 境 资金 流 出规 模 也 日益 扩 大 。 从 图 １可 以 看 出 ，０ １ ２１ 年 第 四 季度 ， 国资 本 和 金 融项 目逆 差 ４ ４亿 美 元 ， 中 ， 我 ７ 其 直 接投资仍然 呈现净流入 ， 流人额度 为 ４ １ 美元 ， 是 自 净 ９亿 这 ２０ ０ ８年 下 半 年 以来 ， 年 来 我 国首 次 出现 资 本 项 目的逆 差 。 三 与 此相 对 照 的是 ，我 国经 常 项 目实 现 了 ５ ８ 美 元 的顺 差 ， ９亿
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汇售卖给 外汇指 定银行 ．而超过 各外 汇指定银行 结 售汇综合 头寸 限额 的外 汇资金 ．各外 汇指定银 行就 要 售卖 给 中央银 行 ， 而形成 国家 的外 汇储备 （ 图 从 见
一
、
当前 异 常 跨 境 资 金 流 动 的潜 在 渠 道
图 １ 外 汇 储 备 形 成 图
及 风 险
近年来天 津市外 汇收支 稳步增 长并 总体呈顺 差 态势 ． 自 ２０ 但 ０ ８年 ４季 度 开始 ． 国际金 融危 机 影 受 响 ． 市跨境外 汇收支 顺差 规模 收缩 ， 全 结售 汇连续 逆 差 。 ０ ９年 ４季度 以来 ， ２０ 跨境 收支恢 复性增 长 ， 其 尤 是外 汇流入趋 势 明显 ． 但在人 民币升值预期 背景 下 ． 不排 除有异常 资金流 人 国内 （ １ 常资金 潜在 流动渠道 一 异
动 的利 益 驱 动 机 制 ， 外 汇 管理 面 临 的 困境 和 难 点 进 行 了分 析 ， 制 度 上 对 现 行 外 汇 管 理 模 式 进 行 了 对 从
反 思 ， 转 变外 汇 管 理理 念 和 方式 角度提 出政 策 建 议 。 从
关键 词 ： 常 资金 ； 境 流 动 ； 汇 管理 异 跨 外
对 异 常 跨 境 资 金 流 动 外 汇 管 理 模 式 的 反 思
对异常跨境资金流动外汇管理模式的反思
张利 勇
（ 中国人 民银行 天 津分行 天 津市 ３ ０ ４ ） ０ ０ ０
摘 要： 本文对近年来异常跨境资金 的流动 渠道及 潜在 风险进 行 了分析 阐述 。 并结合异 常资金 流
２１ ００年第 １ 期 １
ｆ １ 外 汇交 易行 为 管理难 点 一 对
一
执 行初期 ， 由于人 们对 政策 缺乏 了解 ． 之政策 本身 加 可 能存 在 的缺 陷 ， 存在 着相 当高 的失 效率 。 在外 汇管
理 政策 执行 一段 时 间后 ．随着 人们对 政 策 的理 解 以 及 政策 的完 善 ． 策失 效率 降低 。 随着 国 内外 经济 政 但 条件 的变 化 ． 以及新 的政策 规避 渠道 的 出现 ， 策开 政 始 老化 ．失效 率逐 步 上升 ．由于涉外 条件 的变化 较 大． 造成 外汇 管理政 策 相对稳 定 性较 差 。
选择耦合后将会 出现“ 集体 的不 理性” 主要表现 为 ： ．
一
ｙ率稳定 －
Ｂ
资本 自由流动
图 ２ 外 汇 政 策 选 择 框 架 图
二 、对 当前 外 汇 管 理 难 点 及 管 理 模 式 的
反 思
是基础 货币投放 大量增 加 。企业 （ 个人 ） 外 将
３４
《 华北金融 》
品贸 易 中 的买 卖报 价 差 、 服务 贸易 中的佣 金 、 询 咨
实现完 全可兑换 情况 下 ．维 持汇率稳 定和货 币政策 独立性 是政策 主要取 向 ．但 过度 的异常外 汇资金流
入将使得 中央银 行货 币政策 独立性 受到干 扰 。
货 币政 震的独立性
费 、 场调研费 、 市 专利 权费 等 、 口贸易 的价格差 、 转 收 益 和转移 中的利 润转移 和 无偿 捐 赠 、 外商 在境 内房
这些 资金 可 能通过 以下途 径 实现 跨境 流 动 ： 商
二是 物价 上涨及 资产泡沫 压力增 加 。异 常外汇
资金进入 境 内后 通过各 种方式 结汇成 人 民币 ，并投
资 国内的产 品市 场 和资产市场 ，导致 通货膨 胀和资
产泡沫 的压力增 加
三是 中央银 行货 币政策独 立性受 到削弱 。根据 蒙代尔 三角理论 ． 中央银行货 币政 策独立性 、 在 汇率 稳定 和资本 自由流动 三个 目标 之间 。一 国仅 能保持 其 中两个 目标 （ 图 ２ 。在我 国目 前 资本 项 目还未 见 ）
中 图分 类 号 ： ８ ２６ Ｆ ３ ．３ 文 献 标 识 码 ： Ａ 文章 编 号 ：０ ７ ４ ９ ２ ０ ｌ － ０ ４ ０ １ ０ — ３ ２（０１ ） １ ０ ３ — ２
外 汇管理通 过对外 汇交易 、 主体 和行 为的管理 ． 在改 善 国际 收支状 况 、 推动 人 民币 汇 率机 制改 革 方
１ 。而外 汇资金 的过度 流人将 大大增 加 中央银 行基 ） 础货 币投 放和公 开市场 回购调 控的压 力 。
即人 民 币升值 预期 强化 了异常 外 汇资 金流 入 ． 外 而
汇资 金持 续流 人 又进一 步 强化 了人 民币升 值预 期
在现 有外 汇管 理框 架下 ． 何 实现 对 异常跨 境 资 金 如 的有效 管理值 得思考
是 资金 对 汇差 、 差 的投机 套 利 是 逐利 性 的 利
必然 ． 依靠 限额 等外 汇管 理 手 段 达不 到 应 有 的管 理 效 果 如 个人 项 下 实行 年度 ５万 美元 的 限额 管理 。 但 其 管理 深度 仅 限于 “ 序 合规 ” 面 ， 程 层 市场 主 体 有 诸 多 手段 规避 限额 政 策 ． 因此对 个 人 的 限额 管 理 不 能 构成 有 效监 管 ． 法 阻止 异 常资 金 采 取 蚂蚁 搬 家 无 的方式分 散汇 人并 分散 结汇 二是 外汇 资金 的真 实性 审核较 困难 外 汇管 理 主要 通过银 行 完 成对 外 汇交 易 的 真实 合 法 性 审核 ． 管理 的重 点在 于资金 流 动 ． 而外 贸 、 引资 等各 种经 济
地产 领域 的直 接投 资 、 个人 基 于境 内外 收益差 的跨
境 资金 流动 、 内外企 业 间 的关联 交 易 以及基 于 本 境 外 币利差 、 汇率 预 期及 国内投 融资 环 境等 因素 下 的
融资套 利行 为
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（ ） 常资金 过度 流入 的 潜在风 险 二 异 这 些渠 道实 现 的跨 境 资金 流动 ． “ 体 理性 ” 在 个